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资本约束银行信贷与货币政策传导
资本约束是指银行在贷款发放过程中，受到其所拥有的资本金数量的限制，从而影响
银行的信贷规模。
在资本约束下，银行的信贷规模受到影响，进而影响货币政策传导的效果。
资本约束会影响银行的贷款规模。
银行作为金融机构，其主要业务之一就是向企业和
个人提供贷款服务。
银行在提供贷款的过程中需要一定的资本金作为贷款的担保。
如果银
行的资本金不足，那么银行就会面临贷款规模的限制。
资本约束会影响银行的贷款条件。
银行在发放贷款时鉴于风险因素的考虑，会对企业
或个人的资信情况进行评估，决定是否发放贷款以及贷款利率等。
资本约束下，银行面临
的风险相对较大，会更加谨慎地选择贷款对象以及提高贷款利率等条件，进一步影响了货
币政策的传导。
资本约束会影响货币政策的传导效果。
货币政策通常通过调整利率、信贷和流动性来
影响经济的整体运行。
在资本约束下，银行受到贷款规模和贷款条件的限制，会导致货币
政策的调整不易传导到实体经济中。
当银行受到资本约束时，其贷款规模受到限制，进而
导致企业和个人无法获得足够的融资支持，影响宏观经济的增长和发展。
资本约束对银行的信贷规模和信贷条件产生了影响，进而影响了货币政策的传导效果。
为了解决这一问题，银行可以通过增加资本金、提高盈利能力等方式来缓解资本约束，从
而有利于实现货币政策的顺利传导。
也需要加强监管和风险管理，以确保金融体系的稳定
和经济的可持续发展。
次贷危机背景下中国与美国货币政策比较
次贷危机是2008年爆发的全球金融危机，对全球经济产生了深远的影响。
在此背景下，中国和美国的货币政策有以下比较：
1. 利率政策：美国联邦储备委员会采取零利率政策，降低短期利率，以刺激经济增长和消费。
中国央行也采取降息政策，但并没有像美国那样将利率降至零。
相反，在次贷危机爆发后的几年中，中国央行提高了利率以抑制通胀。
2. 货币供应：美国通过量化宽松政策大量印钞，增加货币供应量，以刺激经济。
相比之下，中国央行的货币政策相对保守，更加注重保持货币稳定。
3. 汇率政策：在次贷危机期间，美元贬值，而人民币保持相对稳定。
中国央行采取了一系列政策来保持人民币的相对稳定，包括加强货币政策协调，控制外汇储备增长速度等。
综上所述，虽然中国和美国的货币政策在次贷危机期间都采取了刺激经济的措施，但两国的政策重点和手段还是有所不同。
中国央行更加注重货币稳定和控制通胀，而美国联邦储备委员会更加重视刺激经济和增加货币供应。
期末论文题目：信贷渠道的传导机制理论学号：姓名：专业：信贷渠道的传导机制理论【摘要】货币政策传导机制的关键以及政策效果大小在于其传导渠道是否通畅，根据不同的学派大致可以将货币政策的传导机制分为货币渠道和信贷渠道，多方实证研究证实我国目前的货币政策的传导中占据主体地位的是信贷传导机制，所以进行信贷渠道的传导机制的比较很有必要。
本文对国外信贷政策传导机制的研究和国内信贷政策传导机制的研究分别进行论述和比较，并且结合中国自身的情况进行综述。
一、文献综述（一）引言货币政策传导机制是指央行运用货币政策工具影响中介目标到实现货币政策最终目标的过程，即某一货币政策发挥作用的途径和传导的过程。
中央银行在运用货币政策工具实现既定的货币政策目标过程中，会涉及各种中间环节相互间的因果联系，如利率的变动如何实现对总产出和总需求的影响，这个过程就是货币政策的传导机制。
目前理论界基本形成了比较公认的看法，即按照货币与其他资产之间的不同替代性，将货币政策的传导渠道分为两大类：货币渠道和信贷渠道。
信贷渠道又分为银行信贷途径和资产负债表途径。
由于我国的学者大多都认为信贷渠道是我国货币政策的主要传导机制，所以本文的文献综述按照信贷渠道理论的发展脉络，分别对国内外相关研究成果进行总结比较和评述。
（二）正文1.国外信贷渠道的传导机制理论的发展凯恩斯1936年在《就业、利息和货币通论》中提出了货币政策传导的利率途径，认为货币政策能通过影响利率，进而影响企业支出。
1969年，美国经济学家托宾提出了Q理论。
Q-企业资本的市场价值/企业资本的重置成本，Q值与企业投资支出是正相关关系。
托宾的Q理论认为:货币供给(M)的变化会引起企业股票价格(Ps)的变化，也就是说企业的Q值变化，从而导致投资支出(I)的变化，进一步使得总产出((Y)的变化。
20世纪50年代，Robert Roosa (1951)提出信用获得性理论，认为存在传统的利率途径不能解释的现象，应该重视金融中介在货币政策传导中的作用。
浅谈我国货币政策的有效性论文(2)浅谈我国货币政策的有效性论文篇二《我国货币政策有效性的分析》摘要本文首先分析了我国货币政策现状，并对以往的货币政策研究成果作了简短的文献综述，最后指出了我国货币政策应用过程中存在的问题，并给出了相应的政策建议。
关键词货币政策有效性广义货币供给贷款余额一、我国货币政策的现状2001―2002年由于我国经济中通货紧缩的现象仍然比较严重，中央银行主要实行较为宽松的货币政策;2003―2005年我国经济逐渐走出通货紧缩的阴影，实现的经济的快速增长，这段时间的货币政策的目标主要是有保有压;2005―2007年我国经济发展的最大特点是内外发展不均衡，导致人民币升值预期加大。
从2007年开始，为了控制日益严重的流动性过剩以及由此带了的经济过热，央行开始实行紧缩性的货币政策，主要包括上调法定准备金率和存贷款利率。
2007年我国共10次上调法定准备金率;共6次上调金融机构贷款基准利率和5次上调金融机构存款基准利率。
但到了2008年9月，为了抑制金融危机的消极影响，保持我国经济平稳发展的势头，中国人民银行决定实行适度宽松的货币政策。
2008年共调整存款准备金率9次、存款基准利率两次以及贷款基准利率四次。
其中对存款准备金率的调整为先升后降，对存贷款基准利率的调整均为下调。
进入2010年，我国的货币政策适用仍然频繁，到目前为止我国年内共上调法定存款准备金率五次。
我国如此频繁的使用货币政策，再一次使货币政策的有效性成为理论界讨论的热点。
国内学者基于不同的货币政策传导机制对我国货币政策的有效性提出了不同的看法。
如庚庆锋，黄志刚(2009)从利率对汇率的影响入手分析我国货币政策的有效性，认为我国资本的短期流动对利率变化不敏感从而货币政策的有效性较差，需要进一步完善汇率制度，实现汇率―利率联动机制;李后建，尹希果，卞小娇(2010)：认为金融创新一方面消弱了货币政策利率管道的传导效应，另一方面使得货币政策信用管道的传导及其效果变得更加复杂和不确定，并通过实证证明了金融创新的存在使得我国货币政策通过信用管道传导的产出效应大于通过利率管道传导的产出效应。
我国央行货币政策有效性摘要:货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分,它在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。
随着改革开放不断向纵深推进,中国人民银行已逐渐演变成了国民经济的重要宏观调控部门,货币政策在宏观调控中的地位也越来越重要。
本文阐述了货币政策理论及其相关研究,以及对近年来我国货币政策有效性问题进行探讨。
关键词:货币政策通货膨胀有效性2003年以来，我国GDP增长率连续五年超过10%。
但是，在经济高速发展的同时，通货膨胀一直持续急升。
中国政府已经将治理通货膨胀视为宏观经济第一要务。
这次的通货膨胀主要表现在：⑴构成CPI的八大商品类别看，上涨幅度较大的主要是食品类价格。
2006年以来，国际粮食价格全线上涨，大部分农作物的价格、涨幅均达到近十年来的最高水平。
⑵随着次级债危机影响的不断扩散，美元持续贬值，导致以美元计价的国际石油、有色金属等能源和基础产品价格持续上涨。
使中国企业背负了越来越重的成本压力，生产资料价格持续上涨对下游产品的成本推动效应，将带动整体物价水平的上扬。
⑶劳动力市场的紧张推动了劳动力价格的上升、特别是2008年《劳动合同法》的实施，企业的劳动力成本提高，而且就业刚性增强。
针对CPI过高的现象，央行2007年提出适度从紧“防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”的货币政策，作为当时宏观调控的首要任务。
到了2008年，年初中国人民银行还在执行从紧的货币政策，进入9月份以后，由于国际金融危机急剧恶化，对我国经济的冲击明显加大，中国人民银行就开始实行适度宽松的货币政策。
而从2010年1月12日至2011年6月14日，为了缓解外汇占款持续上升、经济流动性过剩以及通货膨胀的压力，我国央行连续12次上调存款准备金率。
自2011年12月30日起，为了向市场释放流动性，以增强经济运行活力，央行又三次下调存款准备金率。
这些货币政策的有效性得到挑战。
一、我国货币政策有效性分析货币政策有效性，就是指货币政策能否立足于特定的经济金融环境，运用特定的政策工具与政策手段选择，通过不同的传导机制，影响现实经济金融运行，引导社会资金的合理流动，提高资源配置的有效性，顺利实现其预定的调控目标。
中美应对2008年金融危机的措施与效应比较作者：彭翔来源：《经济师》2014年第05期摘要：由于国内经济失衡，金融创新过度，金融监管不利，国际经济失衡等多种因素共同作用，2008年美国发生了次贷危机，之后蔓延至全球，形成了全球性金融危机。
为了应对金融危机，中美两国均采取了相应的宏观经济政策。
但是中美两国应对危机的措施与取得的效果却大不相同，文章就此问题进行了研究。
通过比较中美两国财政政策和货币政策的出台过程及侧重点、中美两国的政策工具与力度、中美两国应对危机措施取得的短期效应与长期效应，对于我们宏观经济调控有重要的启示，同时对于我们制定合理的宏观经济政策具有重要的参考价值。
我们应注意宏观经济调控的目标是弥补市场机制的缺陷而不是取代市场机制，同时宏观经济调控必须兼顾短期与长期效应，依据本国的实际情况制定相应措施。
关键词：金融危机财政政策货币政策中图分类号：F830.99 文献标识码：A文章编号：1004-4914（2014）05-087-03一、2008年金融危机概述1.2008年金融危机产生的原因分析。
国际金融危机是指一国由于多种因素所爆发的金融危机，造成了金融指标的急剧恶化。
美国次贷危机是此次全球金融危机之源，是次贷危机向全球恶化的结果。
因此本次危机爆发的原因可追溯为美国次贷危机爆发的原因。
（1）次级债券大量发行。
次级抵押贷款是正是为了满足那些信用评级差以及收入低的人们的购房需求，由贷款机构向他们提供贷款。
次级债券这种新型产品一出现，便受到了人们的欢迎。
同时房地产、房利美使次级贷款证券化，金融衍生产品发行过量。
（2）金融监管不力。
之所以要实行金融监管就是为了要保持宏观经济稳定运行，而美国在金融危机爆发前夕对银行业监管出现了缺位的现象，银行体系遭受到重创，导致金融监管不利。
（3）国际收支失衡。
美国在对外贸易中一直处于逆差的地位，而中国一直处于双顺差。
究其深层次原因，在于中美两国消费习惯的差异，美国国民喜欢超前消费，导致国民负债严重。
金融危机背景下我国宏观经济政策实施的探析金融危机背景下我国宏观经济政策实施的探析金融危机背景下我国宏观经济政策实施的探析金融危机背景下我国宏观经济政策实施的探析摘摘摘摘要要要要：：：：由美国开始的次级住房抵押贷款危机引发的全球性的金融风暴对包括中国在内的世界各国的经济和贸易产生了巨大的破坏力；但是，我国政府通过迅速制定实施积极的宏观经济政策，从容应对国际金融危机冲击，在世界率先实现经济回升向好，这得益于我国宏观经济政策的有效实施；但是，如何保证政策实施的连贯性，从此次危机中充分吸收促进我国宏观经济持续健康发展的政策建议和经验教训，将是未来一段时间必须着手去做的现实迫切问题。
关键词关键词关键词关键词：：：：金融危机财政政策货币政策当前，中国经济已经融入全球经济一体化，金融危机的产生必然会使中国经济受到重大影响；针对金融危机产生的冲击，我国政府迅速作出反映，通过实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，从而确保我国经济的快速、平稳向前发展。
一一一一、、、、金融危机产生的过程分析金融危机产生的过程分析金融危机产生的过程分析金融危机产生的过程分析自美国金融危机爆发以来，很多业内人士将其发展分为几个阶段，划分的标准与角度不同，结果却大同小异，综合分析，美国金融危机的发展可以归为以下几个阶段：1111、、、、从次贷危机到华尔街金融危机阶段从次贷危机到华尔街金融危机阶段从次贷危机到华尔街金融危机阶段从次贷危机到华尔街金融危机阶段美国金融危机的起因有着不同的视角，但是房地产泡沫的破灭被认为是其爆发的直接原因。
美国金融危机最初之所以被称作次贷危机，也是由此而来。
21世纪初美国“互联网”泡沫破灭，出现经济衰退，为了刺激经济，美联储连续降息至1%的超低水平，长期的低利率促使美国经济以房地产市场为支点复苏，同时也为此次的次贷危机埋下了伏笔。
房地产泡沫的不断膨胀，使美联储意识到风险的传递与扩大，于2005—2006年进反向操作，通过连续17次加息将联邦储备基准利率迅速抬高至5.25%，由此导致次级贷款借款人的还款负担骤然上升，房价下跌，抵押资产价值严重缩水，次级按揭证券的价值也因其高杠杆比率的影响而急速下降，直接导致许多金融机构出现财务危机。
信贷风险、资本金约束与货币政策的有效性——兼论两轮金融危机下的中国货币政策效应反差李 运 达①（南开大学 经济研究所）【摘要】本文通过向Bernanke-Blinder的CC-LM模型植入信贷风险与资本金约束，基于扩展的一般均衡框架探讨了信贷风险评估与资本金监管对货币政策有效性的影响机理。
分析表明，信贷风险与资本充足率构成了对商业银行信贷决策的双重约束，货币政策的有效性不仅取决于中央银行的政策意图，还受制于商业银行对此双重约束的因应。
以扩展的CC-LM模型为基准，文章从信贷风险和资本金约束的角度，解释了我国货币政策实践中尤其是两轮金融危机下货币政策的有效性差异。
【关键词】CC-LM模型 信贷风险 资本金约束 货币政策【Abstract】This paper implanted credit risk and capital restraint in the Bernanke-Blinder’s CC-LM model, based on the expanded general equilibrium frame discussed the mechanism of credit risk appraisal and capital adequacy ratio supervision’s influence to the validity monetary policy. The analysis indicated that credit risk and capital restraint constituted dual restraints to commercial bank’s credit decision-making. The validity of monetary policy not only decided by central bank’s policy intention, but also commercial bank’s reaction to dual restraints. Putting the expanded CC-LM model as benchmark，from the credit risk and the capital restraint angle, this paper explained the difference of monetary policy validity in our monetary policy practice, particularly under two financial crises.【Key Words】CC-LM model; Credit risk; Capital restraint; Monetary policyJEL Classification: C50, E22, E58一、问题的提出亚洲金融危机与周期性负面因素的叠加使我国经济1997年起进入下行区间，针对该轮通货紧缩的宏观调控随之展开，稳健的货币政策与积极的财政政策相继出台。
有鉴于亚洲金融危机中脆弱的货币金融体系成为经济稳定的致命隐患，我国在货币政策实施过程中，一方面着力加强对银行体系的风险控制与资本充足率监管，为提高商业银行运营的“稳健”性，陆续实施了向国有银行注资，剥离不良资产等① 李运达， 南开大学 经济研究所；通讯地址：天津市卫津路94号南开大学西区公寓8栋A座7－202室邮 编：300071 电子信箱: sqruning@研究领域：货币经济学举措；另一方面努力推进货币政策操作的规范化与市场化，为凸显货币政策的“稳健”性，连续下调法定存款准备金率和基准利率，弱化直接的信贷控制。
但事实表明1997－2002年稳健货币政策在扩大内需方面作用并不理想，理论界对于货币政策失效原因的讨论较少涉及银行商业化改革、资本金监管与货币政策意图之间的矛盾：商业化改革的推进，资本金监管的加强，促使银行体系对信贷风险和资本金压力的因应趋于敏感，信贷投放决策趋于审慎；而货币政策力图通过调整准备金率和基准利率，以增加货币供给，扩张信贷投放。
随着2003年以后货币政策取向的转换，这一“矛盾”由对立转化为统一，转而提高了紧缩性货币政策的有效性，商业银行审慎的信贷投放为冷却这一时期的经济过热发挥了积极作用。
此后，国有商业银行相继完成重组上市，所面临的资本金约束相对趋松，虽然银行业竞争格局的确立使得商业银行对信贷风险的控制更趋于理性，在货币政策“适度宽松”的背景下，这一“矛盾”对立面的冲突已相对缓和。
面对此次全球性金融危机，尽管外部需求的萎缩导致2008年年中起出口贸易跳水，GDP增速回落，但2009年以来信贷投放扩张迅速，一季度金融机构新增人民币贷款达4.58万亿元，有效地配合了政府大规模投资计划的实施，随着信贷资金的注入，货币政策的有效性逐步彰显。
那么，1997年以来在治理通货紧缩和经济过热过程中货币政策效应为何是不对称的？尤其在两轮金融危机下扩张性货币政策的有效性为何存在明显反差？这种有效性差异与信贷风险和资本金监管有何联系？对此，本文试图从理论上加以说明，通过引入信贷风险和资本金约束扩展Bernanke-Blinder的CC-LM模型，在一般均衡框架内探讨信贷风险与资本金约束对货币政策有效性的影响。
文章结构如下，第二部分回顾CC-LM模型的衍生，综述有关信贷风险与资本金约束对货币政策影响研究的文献；第三部分通过向Bernanke-Blinder的CC-LM模型中植入信贷风险和资本金约束，基于扩展的一般均衡框架作比较静态分析，讨论信贷风险评估与资本金监管对货币政策效应的制约机理；第四部分就1997年以来我国的货币政策实践，探讨理论模型对于我国货币政策效应分析的启示。
第五部为本文结论。
二、文献综述IS-LM模型作为20世纪下半叶宏观经济学的核心内容，一直是分析货币、财政政策的经典框架，但是该模型自产生以来也受到诸多方面的批评。
批评之一是针对IS-LM模型关于信贷与债券完全替代的潜在假定，以及由此延伸出“两位一体”的分析命题：债券市场与信贷市场只需关注其一，以货币投机需求联接债券和货币市场，在瓦尔拉斯定律下将信贷市场连同债券市场予以舍象（方福前，2004）。
只存在债券与货币的两种资产的经济中，IS-LM框架下的货币政策只影响LM曲线，但是作为新古典因素的“资金成本”对于现实货币政策效应的解释力欠缺，说明只以利率和货币存量描述金融体系是不够的。
在这一理论背景下， Bernanke和Blinder （1988）通过放松债券与信贷完全替代假定，提出CC-LM模型，他们将信贷市场整合进总需求分析，在一般均衡的框架内讨论了货币政策传导的信贷渠道，分析了信贷、货币与产品市场间的相互作用。
Bernanke和Blinder最初提出CC-LM模型，是旨在以统一的框架评价信贷和货币分别作为货币政策目标时的效果，而未就信贷风险和资本金监管等因素对货币政策效应的影响加以讨论。
信贷风险对货币政策影响的研究始于人们对货币政策传导的信贷渠道的关注。
Benjamin Friedman（1981）的研究表明，较之于货币和GNP之间的关系，信贷与GNP之间的关系更为密切[3]，这一结论也是促成美联储1982年恢复信贷作为货币政策目标的原因之一。
Stiglitz and Weiss（1981）通过引入信贷市场的信息不对称性，从道德风险和逆向选择的角度研究了“均衡信贷配给”，在理论上证明了商业银行的信贷配给行为不仅与“理性人”原则相统一，而且构成了货币和资本市场之外传导货币政策的渠道。
此后有关信贷风险和不完全信息引致信贷可得性问题的研究大量涌现。
Bernanke et al（1998）将风险贷款利率与宏观经济状况联系起来，从数理上严格证明了信贷渠道的存在性，指出信贷风险引致的外部融资升水具有顺周期性（Procyclicality），蕴涵信贷风险的信贷市场会放大货币政策效应。
Nickell et al （2000）认为受宏观经济条件影响，贷款违约率同样具有顺周期性，商业银行在经济疲软时更多地考虑贷款偿付的可能性，从而压缩信贷规模，导致宏观经济进一步紧缩。
Baum et al（2008）指出整体宏观经济的不确定性对银行可贷资金的配置具有反向影响（Adversely Affecting），不确定性给银行在信贷市场中搜集投资机会制造了“噪音”，商业银行将压缩信贷供给，提高可贷资金中持有无风险债券比重[7]。
资本金约束对货币政策影响的研究相对较晚。
巴塞尔协议1988年出台以后，欧美主要经济体自1990年开始出现经济衰退，货币政策也因信贷收紧（Credit Crunch）而陷入困境。
Berger and Udell（1994），Hancock and Wilcox（1998）的研究分别佐证了低的资本金水平和监管当局的资本充足率约束是导致1990－1992年经济衰退时期信贷紧缩的重要原因。
Blum and Hellwig（1995），Dimond and Rajan（2000）则进一步证实资本金约束导致的银行信贷收缩，会对货币政策效应的传导和经济稳定运行产生负面影响[10-11]。
Bliss and Kaufman（2003）指出在商业银行资本金水平既定的条件下，资本充足率监管将造成货币政策的非对称效应，由于银行受资本金约束，使得衰退时期的货币政策扩而不张，但高涨时期的货币政策更趋紧缩。
Holmstrom and Tirole（1998）结合信贷市场的不完全性，通过建立道德风险模型，分析了银行资本金水平对信贷和实际投资规模的制约作用，认为市场决定的资本充足率具有顺周期变化的特征，这一特征将延缓经济复苏，加深经济衰退的幅度，从而削弱扩张性货币政策的有效性[13]。
我们认为，一方面CC-LM模型作为一个简明的一般均衡分析框架，较之于IS-LM 模型，对货币政策的讨论更为全面，但未涉及信贷风险和资本金约束对货币政策效应的制约；另一方面有关信贷风险和资本充足率监管对货币政策效应影响的研究成果较为丰富，但大多采用局部均衡的分析方法。
为此下文尝试基于CC-LM 模型，通过引入信贷风险与资本金约束，在扩展的一般均衡框架内讨论信贷风险与资本金约束对货币政策有效性的影响。
三、理论模型框架Bernanke-Blinde 的CC-LM 模型中，公共部门包括政府和中央银行，私人部门包括企业f 、家庭h 和商业银行b 。
信贷（Credit ）市场与产品(Commodity)市场的均衡表述为CC 曲线。
货币市场的均衡依然由LM 曲线描述。
区别于Bernanke-Blinder 经济，真实经济中，商业银行作为信贷市场的中介，面对信息不对称在作出贷款决策时须对信贷风险加以识别和度量，当经济中企业的盈利水平下降、资产负债率上升时，企业贷款违约的概率上升，银行信贷损失的风险增加，相应的银行减少信贷供给，信贷风险与信贷供给呈反比。
