财务管理作业整理第三章、资本预算及证券投资练习题1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资80000元，使用寿命为 5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为25000元，每年付现成本为 7000元。
乙方案需投资86000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入 6000元，5年中每年销售收入为 27000元，付现成本第一年为8000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 400元，另外需垫支流动资金 6000 元。
假设所得税税率 25%资金成本为8% 要求：（1）计算两个方案的营业现金流量（2）计算两个方案的全部现金净流量（3）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。
可参考本题解题方法 1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资 30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为 15000元，每年付现成本为 5000元。
乙方案需投资 36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为 6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金 3000元。
假设所得税税率 40%资金成本为10%要求：（1）计算两个方案的年折旧额（2）计算两个方案的营业现金流量（3）计算两个方案的全部现金净流量（4）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。
解：⑴甲方案年折旧额=30000/5=6000（元）乙方案年折旧额 =（36000 — 6000）- 5=6000（元）（2）列表计算两个方案的营业现金流入：⑷净现值：甲方案净现值 =8400X (P/A , 10% 5)-30000=8400 X 3.791-30000=31844.40-30000=1844.40( 元)乙方案净现值=9000 X (P/F , 10% 1)+8820 X (P/F , 10% 2)+8640 X (P/F , 10% 3) +8460 X(P/F , 10% 4)+17280 X (P/F , 10% 5)-39000=9000 X 0.909+8820 X 0.826+8640 X 0.751+8460 X 0.683+17280 0.621-39000=38464.02-39000=-535.98(元)甲方案的净现值大于零，为可行方案；乙方案的净现值小于零，不可行。
净现值率：甲方案净现值率 =1844.40/30000=6.148%乙方案净现值率=-535.98/39000=-1.37%获利指数：甲方案现值指数 =8400 X (P/A , 10% 5) - 30000=1.06乙方案现值指数=38464.02 - 39000=0.99甲方案的现值指数大于1,为可行方案；乙方案现值指数小于1,不可行。
两个方案的内含报酬率：甲方案每年现金流入量相等，可利用“年金现值系数”计算：原始投资=每年现金流入量X年金现值系数30000=8400 X( P/A, i , 5)(P/A ，i ， 5)=30000/8400=3.571查年金现值系数表，与 3.571 最接近的现值系数 3.605 和 3.433 分别指向 12%和 14%，采用插补法确定内含报酬率为：甲方案内含报酬率 =12%+2唏[(3.605-3.571) - (3.605-3.433)]=12.04%乙方案各年现金流量不相等，采用“逐步测试法” ：已知i=10%, NPV=-535.98，则应降低贴现率再测试：令i=9%，计算净现值：NPV=9000X (P/F，9% 1)+8820 X (P/F , 9% 2)+8640 X (P/F , 9% 3)+8460 X (P/F , 9% 4)+17280 X (P/F , 9% 5)-39000=571.20( 元)采用插值法计算：乙方案内含报酬率 =9%+1X [(0-571.20) - (-535.98-571.20)]=9.52%甲方案的内含报酬率大于企业的资金成本10%，为可行方案 ; 乙方案的内含报酬率小于资金成本，为不可行方案。
投资回收期：甲方案各年现金流入量相等，且原始投资一次投入，可使用“公式法”计算：甲方案回收期 =30000/8400=3.57( 年)乙方案各年现金流入量不等，使用“累计法”计算：乙方案回收期=4+(39000-9000-8820-8640-8460) - 17280=4.24(年)进行投资决策时，回收期最短的方案为最佳。
因为，投资期越短，投资风险就越小，即甲方案要优于乙方案。
从这一角度看，还应将各方案的回收期与投资人要求的回收期，或基准回收期比较，只有计算出的回收期小于基准数，方案才为可行方案。
投资报酬率：甲方案投资报酬率 =(8400 X 5-30000) - 5 - 30000=8.27%乙方案投资报酬率 =(9000+8820+8640+8460+17280-39000) - 5-39000=6.77%2、某公司投资 63000 元购入一台设备。
该设备预计残值为 3000 元，可使用 3 年，按直线法计提折旧。
设备投产后每年销售收入增加额分别为：45000 元、 48000 元、 52000 元，付现成本增加额分别为 12000元、13000元、10000元。
企业适用的所得税率为 25%，要求的最低投资报酬率为 8%，目前年税后利润为 25000 元。
要求：(1)假设企业经营无其他变化，预测未来 3年每年的税后利润。
(2)计算该投资方案的净现值。
可参考本题解题方法 2、某公司投资 63000 元购入一台设备。
该设备预计残值为 3000 元，可使用 3 年，按直线法计提折旧。
设备投产后每年销售收入增加额分别为：45000 元、48000元、52000元，付现成本增加额分别为12000元、13000元、10000元。
企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为 25000 元。
要求：(1)假设企业经营无其他变化，预测未来 3年每年的税后利润。
(2)计算该投资方案的净现值。
解： (1) 每年折旧额 =(63000-3000)/3=20000( 元 )各年税后利润 =目前年税后利润 +本年增加税后利润第一年税后利润 =25000+(45000-12000-20000) X (1-40%)=32800( 元)第二年税后利润 =25000+(48000-13000-20000) X (1-40%)=34000( 元)第三年税后利润 =25000+(52000-10000-20000) X (1-40%)=38200(元)(2)项目现金流量是“增量”的现金流量，应用增加的税后利润加折旧：第一年税后现金流量=(32800-25000)+20000=27800(元)第二年税后现金流量=(34000-25000)+20000=29000(元)第三年税后现金流量=(38200-25000)+20000+3000=36200(元)净现值=27800 X 0.909+29000 X 0.826+36200 X 0.751-63000=25270.20+23954+27186.20-63000=13410.40( 元)3、某企业拟建设一项生产设备。
预计建设期为1年，所需原始投资 200万元于建设起点一次投入。
该设备预计使用寿命 5年，试用期满报废清理时无残值。
该设备折旧方法采用直线法。
该设备投产后每年增加净利润60万元。
假定该企业使用的行业基准折现率为10%。
要求：(1)计算项目计算期内各年净现金流量。
(2)计算项目净现值并评价其财务可行性。
(1)计算项目计算期内各年净现金流量。
解：初始现金流量：-200万元设备年折旧额=200万元/5=40万元NCF=0NCF 2-6 =60万元+40万元=100万元终结现金流量：0(2)计算项目净现值并评价其财务可行性。
解：净现值=100X( P/A,10%, 5)X( P/F,10%,1 ) -200=144.62 万元由于该投资项目净现值大于零，所以具有财务可行性。
4、某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。
现有M公司股票和N公司股票可供选择，该企业只准备投资一家公司股票。
已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以 6%的增长率增长。
N公司股票现行市价为每股 7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，甲企业所要求的投资必要报酬率为8%要求：利用股票估价模型，分别计算M N公司的股票价值，并为甲企业做出股票投资决策。
答案：(1)计算M N公司股票价值： M公司股票价值(Vn) = 0 . 15 X( 1+6 %)/( 8%— 6%)= 7. 95 (万元)；N公司股票价值(Vn)= 0. 60/8%= 7. 50 (元)(2)分析与决策：由于 M公司股票现行市价为 9元，高于其投资价值 7. 95元，故M 公司股票目前不宜投资购买。
N 公司股票现行市价为 7元，低于其投资价值 7. 50元，故N公司股票值得投资，甲企业应购买N 公司股票。
5、预计ABC公司明年的税后利润为 1000万元，发行在外普通股 500万股。
要求：(1)假设其市盈率应为 12倍，计算其股票的价值。
(2)预计其盈余的60%各用于发放现金股利，股票获利率应为 4%计算其股票的价值;(3)假设成长率为 6%必要报酬率10%预计盈余的60%用于发放股票股利，用固定成长股利模式计算股票的价值。
答；(1 )每股盈余=税后利润十发行股数=1000+ 500=2 (元/股)股票价值=2X 12=24 (元)(2)股利总额=税后利润X股利支付率=1000X 60%=600(万元)每股股利=600+ 500=1.2 (元/股)(或：每股股利=2元/股X 60%=1.2元/股)股票价值=每股股利十股票获利率=1.2 + 4%=30(元)(3)股票价值=预计明年股利+(必要报酬率-成长率)=(2X 60% + ( 10%-6% =1.2%+ 4%=30(元)6、某公司在2001年1月1日发行的新债券，每张面值1000元，票面利率10% 5年到期，每年12月31日付息一次，债券按面值发行。
要求：(1) 2001年1月1日该债券的到期收益率是多少？(2)假定2005年1月1日的市场利率下降到8%那么此时债券的价值是多少？(3)假定2005年1月1日该债券的市价为 900元，此时购买债券的到期收益率是多少？(4)假定2003年1月1日的市场利率为12%债券市价为950元，你是否购买此债券？(1)2001年1月1日该债券的到期收益率是多少？解：每年付息一次，平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率，即为10%.(2)假定2005年1月1日的市场利率下降到8%那么此时债券的价值是多少？解：债券价值 =(1000+100) X (P/F,8%,1)=1100 X 0.9259=1018.49(元)(3)假定2005年1月1日该债券的市价为 900元，此时购买债券的到期收益率是多少？解：债券价格=债券价值900=100/(1+i)+1000/(1+i)采用逐步测试法：债券折价(900<1000),则当时的市场利率大于票面利率.令 i=22%,V=100/(1+22%)+1000/(1+22%)=901.64>900,则应提高贴现率再测试.令 i=23%,V=100/(1+23%)+1000/(1+23%)=894.31<900,采用插补法计算：到期收益率(R)=22%+(900-901.64) + (894.31-901.64) X (23%-22%)=22.22%(4)假定2003年1月1日的市场利率为12%债券市价为950元，你是否购买此债券？解:V=100X (P/A,12%,3)+1000 X (P/F,12%,3)=100 X 2.4018+1000 X 0.7118=951.98(元)第八章 营运资本习题及答案1. 某公司为保障日常现金收支的需要，任何时候银行结算户和库存现金余额均不能低于 2500元，公司有价证券的年利率为 10.8 %,每次固定转换成本均为30元，根据历史资料测算出现金余额波动的标准差为600元。
