第二章 货币时间价值与风险分析财务管理课件及习题参考答案(揭志锋)

2 财务管理教材第二章货币的时间价值货币的时刻价值是企业财务治理的一个重要概念，在企业筹资、投资、利润分配中都要考虑货币的时刻价值。

企业的筹资、投资和利润分配等一系列财务活动，差不多上在特定的时刻进行的，因而资金时刻价值是一个阻碍财务活动的差不多因素。

如果财务治理人员不了解时刻价值，就无法正确衡量、运算不同时期的财务收入与支出，也无法准确地评判企业是处于赢利状态依旧亏损状态。

资金时刻价值原理正确地揭示了不同时点上一定数量的资金之间的换算关系，它是进行投资、筹资决策的基础依据。

一、货币时刻价值的概念资金的时刻价值原理：我们将资金锁在柜子里，这不管如何也可不能增殖。

在资金使用权和所有权分离的今天，资金的时刻价值仍是剩余价值的转化形式。

一方面：它是资金所有者让渡资金使用权而获得的一部分酬劳；另一方面：它是资金使用者因获得使用权而支付给资金所有者的成本。

资金的时刻价值是客观存在的经济范畴，越来越多的企业在生产经营决策中将其作为一个重要的因素来考虑。

在企业的长期投资决策中，由于企业所发生的收支在不同的时点上发生，且时刻较长，如果不考虑资金的时刻价值，就无法对决策的收支、盈亏做出正确、恰当的分析评判。

资金时刻价值: 又称货币时刻价值，是指在不考虑通货膨胀和风险性因素的情形下，资金在其周转使用过程中随着时刻因素的变化而变化的价值，事实上质是资金周转使用后带来的利润或实现的增值。

因此，资金在不同的时点上，其价值是不同的，现在天的100 元和一年后的100 元是不等值的。

今天将100 元存入银行，在银行利息率10%的情形下，一年以后会得到110 元，多出的10 元利息确实是100元通过一年时刻的投资所增加了的价值，即货币的时刻价值。

明显，今天的100 元与一年后的110元相等。

由于不同时刻的资金价值不同，因此，在进行价值大小对比时，必须将不同时刻的资金折算为同一时刻后才能进行大小的比较。

在公司的生产经营中，公司投入生产活动的资金，通过一定时刻的运转，其数额会随着时刻的连续持续增长。

1 (1 i ) n PV A i
二、一次性收付货币时间价值
一次性收付款货币
企业发生的货币是在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段 时间后再一次性收取(或支付)的款项，如银行定期存款等。
计量方式
单利
每期只对本金计算利息，而不将以前各期产生的利息累加到本金中去计 算利息的一种计算方法，即息不再生息
复利
每经过一个计息期，都要将以前各期所生利息加入本金再计利息，逐期 滚算，俗称“利滚利”
年金（A:Annuity )
是指等额、定期的系列收支款项 ▲ 年金的特征 ●同额：各期发生的款项必须相等 ●同向：如果是收入资金，则各期均为收入；反之，则各期均为支出资金。各 期资金收付方向必须相同
●同距：各期收付款发生时间间隔必须相等
三、等额系列收付货币时间价值
0
1
A
2
A
3
n- 1 A
n
A
A
（一）普通年金
1. 普通年金的含义
从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。
0
1 A
2 A
3 A
n- 1 A
n A
（一）普通年金
1. 普通年金终值 (已知年金A，求年金终值FV) ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。 0 1 A 2 A 3 A A （已知） n- 1 A n A FV = ?
n
100000 (1 6%) 100000 ( F / P,6%,5) 100000 1.3382 133820 （元）
5
（二）复利终值与现值
2.复利现值
复利现值是指若干年后某一特定金额按复利计算的现在价值。

＝∑ [
m
j＝1
Wj
Rj－
m
j＝1Wj
E（Rj）]2
×Pi
m
＝∑ {
j＝ m 1Wj
[Rj－
m
E（Rj）]
m
}2
×Pi
＝
j＝1
{Wj
[Rj－
E（Rj）]
}2
×Pi＋
j＝1
k＝1 jk
Wj Wk [Rj－E（Rj）][Rk－
E（Rk）] ×Pi
＝
m
j＝1
(Wjσj
)2＋
mm
j＝1
k ＝1WjWkσj k
的结果确定、并且每种可能的结果出现的概率已知的 不确定性。
风险是一种不确定性，即结果的不确定性。
（二）风险的分类
投资者 角度
（企业外部）
系统性风险 （市场风险）
非系统性风险 （公司特有风险）
后述
公司 特有风险
经营风险 财务风险
产生原因： (1)市场竞争激烈； (2)生产成本变化； (3)生产技术不稳定； (4)生产管理。
第一步：确定概率分布
概率：指某一事件可能
发生的机会，用Pi表 经济情
示。
况
Pi的条件： 0≤Pi≤1 ；ΣPi=1 。
繁荣 一般
发生概 率 0.2
0.6
银行报 酬率 20%
15%
地产报酬 率
100%
15%
例：某公司有两个投资
衰退
0.2
10%
-70%
项目，大发银行与富
商地产，其基本情况
如下：
第二步：计算期望报酬（率）
产生原因： (1)国家货币政策； (2)企业所采用的融资 渠道和融资手段；； (3)企业资金使用效率。

第二章《财务管理基础》--货币时间价值练习题及答案一、单项选择题1.企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最不利的复利计息期是（）。

d( A) 1年(B) 半年(C) 1季(D) 1月解析：年内计息多次的情况下，实际利率会高于名义利率，而且在名义利率相同的情况下，计息次数越多，实际利率越高。

因此选项中，A的名义利率与实际利率相等，而B、C、D 的名义利率均高于实际利率，且D的实际利率最高。

对于发行债券的企业来说，实际利率越高，其负担的实际利息越高2.某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10%的复利计息，每年末取出200元，则最后一次能够足额（200元）提款的时间是（）。

c(A) 5年(B) 8年末(C) 7年(D) 9年末解析：已知：P＝1000 i＝10% A＝200 P＝A×（P/A，10%，n）1000＝200×（P/A，10%，n）（P/A,10%,n）＝5,查表n＝73.在复利条件下，已知现值、年金和贴现率，求计算期数，应先计算（）。

b(A) 年金终值系数(B) 年金现值系数(C) 复利终值系数(D) 复利现值系数解析：应先求年金现值系数，然后用内插法把计息期数求出。

4.为在第5年获本利和100元，若年利率为8%，每3个月复利一次，求现在应向银行存入多少钱，下列算式正确的是（）。

这是一个已知终值，年名义利率，每季复利一次，期数求现值的问题。

年名义利率＝8%，每季的实际利率＝8%/4＝2％，一年中复利四次，五年中共复利二十次。

5.甲方案在三年中每年年初付款500元，乙方案在三年中每年年末付款500元，若利率为10%，则两个方案第三年年末时的终值相差（）。

b(A) 105元(B) 165.50元(C) 665.50元(D) 505元解析：A方案即付年金终值F＝500×〔（F/A，10%，3+1）－1＝500×（4.641－1）＝1820.50 B方案后付年金终值F＝500×（F/A，10%，3）＝500×3.310 ＝16556.以10%的利率借得50000元，投资于寿命期为5年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）元。