创投-境外股权投资基金对中国公司进行A股IPO前股权投资时应关注的相关问题

公司融资法律简报 2008年8月如您需要了解我们的出版物，请与下列人员联系：韩东红: (86 21) 6881 8100 - 6609 Publication@通力律师事务所 If you would like an English versionof this publication, please contact:Lily Han: (86 21) 6881 8100 - 6609Publication@飞速发展的中国经济, 对境外股权投资基金产生了巨大吸引力。

一般而言, 境外股权投资基金投资中国公司除关注投资本身, 对今后的退出亦十分关注。

当前, 推动被投资的中国公司股份制改制并使其于中国A 股市场上市, 已成为境外股权投资基金十分关注的退出方式, 以下我们就境外股权投资基金对中国公司进行A 股IPO 前股权投资时一般应关注的部分问题作简要说明:固定回报安排若所投资的中国公司为中外合资经营企业的有限责任公司, 根据《中华人民共和国公司法》(2005年修订)(以下简称“公司法”)的规定, 公司股东可以按约定比例分红。

若所投资的中国公司为中外合作经营企业, 根据《中外合作经营企业法实施细则》的规定, 可以按合作企业合同中约定扩大外国合作者的收益分配比例。

因此, 若约定境外股权投资基金在上述两种情况下享有超过投资比例的分红, 则在目前的中国法下是可行的; 但需特别提请注意的是, 若约定由所投资的中国公司每年给予境外股权投资基金固定金额的分红回报, 则中国法律可能并不认同该等安排。

两者区别的核心在于, 超过投资比例分红的安排仍是基于股东对被投资公司共同承担盈亏风险的基本原则, 如被投资公司出现亏损, 则任一股东并不收取分红; 而在固定金额的分红回报模式下, 无论被投资公司是否盈利, 投资方均将收取相关回报, 该等安排违反了股东应对被投资公司共同承担盈亏风险的基本原则, 审批时外资管理部门可能并不认同该等安排, 出现纷争时该等安排也可能无法得到中国司法机构的支持。

IPO融资上市前后你需要了解的重要事项随着经济的发展和市场的竞争，越来越多的公司选择通过首次公开发行（Initial Public Offering，简称IPO）来进行融资并上市。

然而，在进行IPO融资以及上市之前后，有一些重要事项需要公司及投资者们予以关注。

本文将介绍在进行IPO融资上市前后需要了解的重要事项，并就此提供相关建议。

一、市场环境分析在进行IPO融资前，公司需要详细分析市场环境，包括行业竞争状况、市场趋势以及潜在投资者的需求等。

通过市场环境的分析，公司可以判断其自身是否具备上市的条件，并针对性地进行战略规划与调整。

同时，投资者也需要对市场环境进行了解。

对于投资者而言，选择投资一家即将上市的公司需要考虑公司所处行业的前景以及竞争对手的情况，确保投资的可靠性和长期价值。

二、财务状况评估IPO融资前后，公司需要进行财务状况评估。

这包括审计报告的编制与披露，确保公司财务报表的真实可信。

同时，公司需要进行财务指标的分析，对其盈利能力、偿债能力和成长性进行评估，为投资者提供全面而准确的财务信息。

投资者在进行投资决策时，也需要对公司的财务状况进行评估。

通过研究财务报表、了解公司的盈利模式与商业模式，投资者可以更好地判断公司的价值和风险，并作出理性的投资决策。

三、法律合规性审核在IPO融资前，公司需要进行法律合规性审核，确保公司的经营活动符合相关法律法规。

这包括公司章程、股东协议、合同等的合规性评估，并保证不存在违法违规的行为和风险。

投资者在进行投资时，也需要对公司的法律合规性进行评估。

通过了解公司的治理结构、公司章程以及是否存在重大的法律风险，投资者可以保证自身权益的合法性和安全性。

四、信息披露与沟通在IPO融资前后，公司需要进行信息披露工作，及时向投资者披露公司的财务状况、经营情况和风险状况等。

通过信息披露，公司可以提高投资者的信任度，并为其上市后的运营提供更多的支持和合作机会。

投资者需要密切关注公司的信息披露，了解公司的经营动态和潜在风险。

战略投资与股权投资注意事项随着经济的快速发展，投资已成为许多人关注的重要话题。

其中，战略投资和股权投资作为两种重要的投资方式，受到了广泛的关注。

然而，在进行战略投资和股权投资之前，我们需要注意一些重要的事项。

本文将就战略投资和股权投资的注意事项进行一一阐述，并希望能对投资者有所帮助。

1. 充分考虑自身投资目标和时间期限在进行战略投资和股权投资之前，我们需要充分考虑自身的投资目标和时间期限。

是想要短期获得高收益，还是追求长期稳定性？这些目标将决定我们选择的投资项目和策略。

战略投资和股权投资通常是属于长期投资，因此需要耐心和长期的资金承受能力。

2. 对目标公司进行全面的尽职调查在进行战略投资和股权投资时，充分的尽职调查是非常重要的。

我们需要全面了解目标公司的经营状况、财务状况、管理层能力等方面的信息。

只有通过充分的调查，我们才能做出准确的投资决策，并降低投资风险。

3. 了解行业动态和市场环境要进行战略投资和股权投资，我们需要对所选择的行业动态和市场环境有所了解。

只有了解行业的发展趋势和市场的变化，我们才能更好地选择适合的投资项目，并做出准确的决策。

因此，我们需要关注相关的新闻报道、行业报告和市场分析，以提升投资的准确性和风险把控能力。

4. 注意合规和法律风险在进行战略投资和股权投资时，我们需要注意合规和法律风险。

投资行为需要符合相关的法律法规，并遵守国家的政策和规定。

同时，我们也要注意评估投资项目可能存在的法律风险，采取相应的风险控制措施。

这样可以保护我们的合法权益，避免无谓的法律纠纷。

5. 小心管理层和股东结构对投资的影响在战略投资和股权投资中，管理层和股东结构对投资的影响是不可忽视的。

我们需要了解管理层的能力和经验，以及股东结构是否稳定。

这些因素将直接影响到我们的投资决策和投资回报。

因此，在投资之前，我们需要认真研究和评估这些因素，以提高投资的成功率和收益率。

6. 确保风险分散和资产配置在进行战略投资和股权投资时，我们需要确保风险的分散和资产的合理配置。

外资参与A股上市公司增发股份认购_相关问题梳理第一篇：外资参与A股上市公司增发股份认购_相关问题梳理一、提示：如对外国投资者、外商投资企业等相关概念存在疑问的，请点击链接先阅读最后一个章节“附件：一些基本概念和一些主要法规”。

感谢汉坤律师事务所为本文的案例分析提供的帮助。

二、概述外资是否可以参与A股上市公司增发股份认购，这个问题的有两个关键点：第一、外国投资者、外商投资企业是否具备认购A股的主体资格；第二、认购A股增发股份的对价（外汇结汇资金、自有资金、资产等）有什么限制。

本文结合A股案例（一）以外国投资者身份认购外国投资者不能直接持有中国境内上市公司股票，如认购A股上市公司的增发股份，一种方式是申请成为合格境外机构投资者（QFII）、人民币境外机构投资者（RQFII）。

（鉴于如何申请获得上述资格不是本次讨论的重点，如关注可参考附注中提及的法律法规）；另外一种方式是根据《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，获得商务部批复，参与上市公司非公开发行。

（二）以外商投资企业身份认购外商投资企业可分为普通的外商投资企业和投资性的外商投资企业。

1、普通外商投资企业（1）再投资审批根据《外商投资产业指导目录》分两种：其一投资限制类/禁止类的，需要商务部门审批，然后工商登记；其二投资许可类/鼓励类的，无须审批直接去工商登记。

（2）投资资金来源其投资资金来源不能是外资股东增资、借贷的外汇结汇资金，此用其经营积累的人民币资金或中资股东投资的人民币资金认购A股上市公司非公开发行股份，或以其资产与上市公司进行换股，也可通过将上市公司债务转换为股份等创新方式进行。

2、投资性的外商投资企业境内设立的投资性外商投资企业的在国内的投资与普通的外资企业境内再投资不同，被视为外国企业的直接投资（FDI）。

目前有三种通道可实现境内投资：（1）按照《外商投资创业投资企业管理规定》设立“外商投资创业投资企业”，这类企业主要目的是对未上市的创业型企业投资，不得直接认购上市公司股份，只能将其投资的国内创业型企业与上市公司换股来参与非公开；（2）按照《关于外商投资举办投资性公司的规定》、《关于外商投资举办投资性公司的补充规定》设立的外商投资性公司，可对上市公司进行战略投资，视为境外股东；（前两种门槛都较高，设立难度较大，其具体设立条件可参照上文列示的法规）（3）按照QFLP相关设立规定设立的“外商投资股权投资企业”。

a股ipo注意事项A股是中国境内股票市场上的一类股票，而IPO则是公司首次公开发售股票的过程。

在A股市场上，IPO是一种常见的资本募集方式。

然而，IPO并非简单的事情，需要考虑众多因素。

因此，以下是我建议A股IPO需要注意的事项：1.合规性IPO是公司上市的第一步，不合规的情况会对公司的上市造成重大影响。

公司在准备申请IPO时，需对公司的经营业绩、财务状况进行仔细的审查，确保公司的书面记录完整，准确，真实。

2.投资者审核IPO是一种公开资源，可能会吸引到不同类型的投资者。

为了防止违反法律法规，公司需要审核所有的投资者，包括股东、基金投资者和机构投资者。

3.品牌建设IPO会提高公司在股票市场上的知名度和信誉度，因此，公司需要提升自己的品牌形象和忠诚度。

这意味着公司需要在产品、服务、和公共关系上进行更多的投资。

4.财务状况IPO申请时，公司需要向公众披露其财务数据，因此，公司需要确保其财务状况稳定，未来的盈利前景较好，以吸引投资人的关注。

公司在此基础上也需要严格控制成本，以减少IPO前期的财务压力。

5.市场状况公司需要谨慎选择IPO的时间，以适应市场的变化。

公司需要考虑市场趋势，预测未来的股市走势。

判断市场状况需要多方面的信息，包括社会经济政策的变化，行业发展趋势，政府政策的支持力度等。

总之，A股IPO注意事项是多方面的，是公司和投资人的共同任务。

公司需要品牌建设，掌握有利的财务状况，审查各种投资者，并在市场适当的时机进行IPO申请。

同时，投资人需要对公司进行全面，深入的审核，合理地评估公司的风险。

这样，公司和投资人一起，将A 股IPO推向一个稳健，安全的发展道路。

初次尝试股权投资的注意事项股权投资作为一种风险较高的投资方式，吸引了越来越多的投资者。

然而，对于初次尝试股权投资的人来说，了解基本的注意事项是非常重要的。

本文将为您介绍初次尝试股权投资时需要注意的几个方面。

一、了解风险与回报在进行股权投资之前，投资者首先要明确风险与回报之间的关系。

股权投资的回报可能非常高，但同时也存在较大的风险。

因此，投资者在进行股权投资时，需要对投资对象有一个准确的判断，同时要有应对风险的心理准备。

二、选择合适的股权投资对象在选择股权投资对象时，投资者要充分了解公司的财务状况、发展前景和管理团队等因素。

可以通过研究公司的财务报表、行业分析和管理层的履历等途径来评估公司的价值和潜力。

三、分散投资风险投资者应该将投资资金分散到不同的股权投资项目中，以降低风险。

分散投资可以减少个别项目风险对整体投资组合的影响，增加整体投资的回报率。

四、了解投资周期股权投资的回报通常需要较长的时间来实现。

因此，投资者需要对投资周期有清晰的预期，并做好长期持有的准备。

投资者应该具备耐心和长远的投资眼光，不要盲目追求短期利润。

五、关注信息披露投资者在进行股权投资时，需要关注相关公司的信息披露情况。

合规的公司会定期公布财务报告和其他重要信息，投资者可以通过阅读这些信息来了解公司的运营情况和风险因素，从而作出明智的投资决策。

六、充分研究市场在进行股权投资之前，投资者应该对市场进行全面研究。

了解行业发展趋势、竞争格局和政策环境等因素，可以帮助投资者更好地把握投资机会和风险。

七、与专业机构或投资顾问合作对于初次尝试股权投资的投资者来说，与专业机构或投资顾问合作是明智的选择。

专业机构或投资顾问可以提供更专业、全面的投资建议，帮助投资者降低风险，掌握更好的投资机会。

总结：初次尝试股权投资需要投资者具备一定的投资知识和风险意识。

投资者应该了解风险与回报之间的关系，并选择合适的投资对象。

分散投资风险、了解投资周期、关注信息披露、充分研究市场以及与专业机构或投资顾问合作也是成功进行股权投资的重要要素。

投行上市辅导关注问题一、资产来源的合法。

二、关联交易、同业竞争。

三、盈利能力，毛利率。

四、是否受到相关处罚。

五、行业风险、政策性风险，若行业竞争激烈，公司有没有独特的核心竞争力，估计会受影响。

六、毛利率，与同行业相比是否有差别，差别的原因。

七、利润、现金流量、收入、应收账款、存货、营业成本之间的配比关系。

八、人、权、物的完整、独立性。

九、研发费用资本化。

十、员工社保、公积金、辞退福利情况。

十一、说明公司竞争力时候，如果公司引用的行业地位特别陌生，可以要求上市公司进行说明。

十二、是否需要环保核查（关于印发《上市公司环保核查行业分类管理名录》的通知。

十三、相关土地证、房产证是否具备。

十四、商标、专利是否过期。

十五、出现突击入股、没有正常理由的股权转让，可能存在股权代持、利益输送现象，予以关注解释。

十六、实物增资的、债券增资的要说明实物、债权形成过程，律师出具相应的核查意见。

十七、历次增资、减资的内容和原因，是否有律师、保荐机构核查的明确意见。

十八、反复买卖资产的，要求说明买卖资产的原因，双方资金来源，定价依据，交易对方的详细情况和资金来源，是否存在利益输送的情况。

十九、实际控制人若控制的有其他相关企业，则询问选择并入上市公司范围的原因，其他企业是否存在与上市公司的关联交易。

二十、接受国家补贴的，询问相关风险，及行业是否有应对措施，需要保荐机构发表明确意见。

二十一、关注原材料、产品售价在报告期内的升降变化对业绩的影响。

二十二、产品增长与能源（水、电、气）耗用是否存在配比关系。

二十三、若报告期内存货余额、预付账款、其他应收余额变动较大，可以要求其解释明细构成及变动的原因，保荐机构及申报会计师核查并发表意见。

二十四、分析产成品及商品占存货的比例，存货占流动资产的比例，有可能成为调节利润的点，结合行业特点、生产经营特点进行说明。

二十五、关注是否属于《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》国发【2009】16号抑制行业：钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备。

股权投资基础投资者应该了解的要点股权投资是一种投资方式，它赋予投资者持有一家公司的所有权益。

对于那些想要参与股权投资的投资者来说，了解一些基础要点是非常重要的。

在本文中，我们将介绍一些股权投资基础投资者应该了解的要点，以帮助他们做出明智的投资决策。

一、了解公司基本信息在进行股权投资之前，投资者首先应该了解公司的基本信息。

这包括公司的注册资本、营业执照、经营范围、公司治理结构等。

投资者还应该了解公司的发展历程、主要业务、竞争对手以及潜在风险等。

这些信息将帮助投资者更好地评估公司的价值和潜在增长空间。

二、分散投资风险股权投资具有一定的风险，为了降低单个投资项目的风险，投资者应该采取分散投资的策略。

分散投资意味着将资金投资于不同的公司或行业，以降低整体投资组合的风险。

通过分散投资，投资者可以平衡不同公司和行业的盈利和亏损，实现更稳定的投资回报。

三、了解投资周期股权投资通常是一种长期的投资形式，投资者应该有较长远的投资眼光。

股权投资的回报通常在数年甚至更长时间内实现，因此投资者需要在投资前就对投资周期有一个清晰的了解和预期。

这有助于投资者制定长期的投资计划，并在投资周期内持续监测和评估投资项目的表现。

四、关注股权结构和公司治理股票投资者还应该关注公司的股权结构和公司治理。

股权结构涉及到公司股份的分配情况，包括大股东、流通股和限售股等。

了解公司的股权结构可以帮助投资者了解公司的所有权和控制权状况，进而评估公司的管理效能和潜在风险。

公司治理是指公司内部的管理制度和规则，包括独立董事、审计委员会、高级管理层等。

投资者应该关注公司的治理结构，特别是是否存在董事长与总经理分离、审计报告透明等情况，以确保公司有良好的治理机制，减少潜在的内部风险。

五、掌握基本的财务分析能力作为股权投资者，掌握基本的财务分析能力是非常重要的。

投资者可以通过分析公司的财务报表和关键财务指标来了解公司的财务状况和盈利能力。

财务分析可以帮助投资者评估公司的盈利水平、偿债能力、现金流动性以及投资回报率等重要指标。

A股IPO及创业投资应注意的若干法律问题一、关于发行人的主体资格1.1发行人应具备适当的经营规模(1)根据《首次公开发行股票并上市管理办法》(“《首发管理办法》”)的规定，发行人最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。

(2)根据《首次公开发行股票并在创业版上市管理暂行办法》（“《创业版管理办法》”)规定，发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1,000万元，且持续增长，或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5,000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。

1.2关于同一实际控制下的企业合并(1)根据中国证监会于2008年5月19日公告的《〈首次公开发行股票并上市管理办法〉第十二条发行人最近3年内主营业务没有发生重大变化的适用意见———证券期货法律适用意见第3号》。

根据该适用意见，发行人报告期内存在对同一公司控制权人下相同、类似或相关业务进行重组的，若被重组方重组前一个会计年度末的资产总额或前一个会计年度的营业收入或利润总额达到或超过重组前发行人相应项目100%的，为便于投资者了解重组后的整体运营情况，发行人重组后运行一个会计年度后方可申请发行。

(2)当认定相同多方作为实际控制人时，不认可委托持股或代持股份等解释——非常严格，不能通融。

实际执行时，符合同一控制下合并条件要求最终控制的相同多方持股至少51%。

(3)参与合并的企业在合并前后均受同一方或相同的多方最终控制并且该控制并非暂时性的。

“同一方”、“相同的多方”的界定“控制并非暂时性的”：在合并前后较长的时间内，“较长的时间”通常指一年以上。

(4)合并日的确定，按照会计准则要求的五个方面: (A)协议已获股东大会通过；(b)如需有权部门批准需已获得批准；(c)办理必要的财务转移手续；(d)支付了合并价款的大部分；(e)已经控制了合并方或被购买方的财务和经营政策，并享有相应的利益，承担相应的风险。

外资私募基金在境内投资项目中常见法律和操作障碍桑滨学吴鹏飞君合律师事务所随着一系列限制返程投资和关联并购的法规的出台，越来越多的外资私募基金放弃了“两头在外”的境外投资结构，转为通过（1）在国内设立人民币基金，并以人民币基金投资国内企业，或者（2）以境外设立的私募基金直接投资国内企业。

无论何种形式，现阶段外资私募基金在境内的投资项目均需要受制于商务部门的外商投资审批[1]，在实践操作中通常会遇到以下几个较为典型的法律和操作障碍。

溢价增资的障碍私募基金在决定对目标公司投资时，通常会根据目标公司的财务数据确定目标公司的估值，并以此为基础确定其投资能够获得目标公司多少份额的股权。

而很多地方的审批机关将公司的注册资本理解为公司的价值，而无法理解私募基金对目标公司做出远远高于其注册资本的估值。

举例来说，某公司注册资本为100万人民币，即创始人设立公司时以现金或实物形式向公司投入了100万元，而私募基金和创始人协商一致，认为公司现在的价值已经远远超出创始人最初的投入，目前的估值应为670万人民币，即100万美元，而私募基金同意增资100万美元，增资后双方应各持股50%；但是，审批机关认为，公司现在的注册资本为100万人民币，投资者增资100万美元，双方的出资比例为1:6.7，因此，投资者应持有公司87%的股权。

2006年8月公布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》（下称“并购条例”）规定，“外国投资者认购境内有限责任公司增资的，并购后所设外商投资企业的注册资本为原境内公司注册资本与增资额之和。

外国投资者与被并购境内公司原其他股东，在境内公司资产评估的基础上，确定各自在外商投资企业注册资本中的出资比例”。

据此，溢价增资已经得到了中国法律的认同。

但是，实践操作中存在以下问题：首先，我们在部分地方的项目中，仍然碰到过当地审批或登记机关仍然只接受以原注册资本而非公司估值为基础确定双方的股权比例，需要投资者或其律师与有关部门进行沟通。