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私募股权投资基金会计及估值实务

私募股权投资基金会计及估值实务

私募股权投资基金（Private Equity Fund，PE基金）是一种专门投资于未上市公司的投资工具。这种投资方式在全球范围内都非常流行，因为它可以为投资者提供获得高额回报的机会。在PE基金的运作过程中，会计和估值是非常重要的环节。本文将详细介绍PE基金的会计及估值实务。

一、会计处理

PE基金的会计处理主要涉及两个方面：基金层面的会计处理和被投资企业层面的会计处理。

1、基金层面的会计处理

PE基金层面的会计处理主要包括基金的设立、投资、收益分配等环节的会计处理。在设立环节，基金管理人需要按照合同约定，将投资者的资金募集到位，并建立相应的会计账户进行核算。在投资环节，基金管理人需要按照投资协议和公司章程等相关规定，对投资进行会计确认和计量。在收益分配环节，基金管理人需要按照合同约定，对投资收益进行分配，并做好相应的会计记录。

2、被投资企业层面的会计处理 被投资企业层面的会计处理主要包括对被投资企业的财务状况、经营成果和现金流量等进行核算和反映。PE基金管理人需要按照相关会计准则和法规要求，对被投资企业的财务报表进行编制和披露，同时根据需要对被投资企业进行审计和调整。

二、估值实务

PE基金的估值是确定基金投资成本和投资收益的关键环节。在PE基金的投资过程中，需要对被投资企业进行估值，以确定投资的价格和投资比例。以下是PE基金估值的一些常用方法和实务：

1、收益法

收益法是根据被投资企业的未来收益预测，通过一定的折现率将其折现计算出其现值的方法。这种方法主要基于被投资企业的未来盈利能力和增长潜力来进行估值。

2、市场法

市场法是将被投资企业与类似上市公司或交易案例进行比较，通过调整差异因素来计算出其价值的方法。这种方法主要基于市场行情和类似企业的价值来进行估值。

3、资产法

资产法是根据被投资企业的资产总额、资产构成和资产状况等信息，通过评估各项资产的价值来计算出其总价值的方法。这种方法主要基于被投资企业的资产状况来进行估值。

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PE基金投资项目筛选流程（之一）：项目受理与初评

项目初步筛选

项目初步筛选是基金经理或投资总监根据创业者提交的投资申请书或商业计划书，初步评估项目是否符合私募股权基金初步筛选标准，是否具有良好发展前景和高速增长潜力，进而存在进一步投资的可能。对于少数通过初步筛选的项 . . .

.2 目，私募股权基金将派专人对创业者及项目企业进行考察，最终确定是否进行深入接触。

第1步：受理投资申请

在前面《创业者如何寻找到合适的VC》一文中，小编有提到VC项目信息来源的三类渠道：自由、中介、品牌。VC通过这些渠道接收到投资申请并受理。创业者由于是初次接触该投资机构，并不知道该机构是否对其感兴趣，为避免泄露过多地商业机密，一般只向基金提交简单的投资申请书或商业计划书摘要（Business Plan

Executive Summary）。

第2步：项目初评——根据基金投资政策剔除掉明显不符合的项目

受资源背景、投资经验所限，大部分VC/PE都有自己的一套投资政策。由于很多申请项目并不符合该投资机构的投资政策，因此，需要尽快 . . .

.3 对所申请项目进行初步评估，剔除掉明显不符合的项目意向，以减少后续进行项目审查的工作量，同时也避免创业者的不必要的误解。

私募股权基金的投资政策一般包括以下方面：

（1) 行业定位

私募股权基金一般会遵守国家有关《外商投资产业指导目录》（若为外资基金）、积极投资国家鼓励性行业、慎重参与限制类（有很高回报除外），不涉足禁止类行业。某些全能型的私募股权投资基金对各个行业领域都感兴趣，会在任何行业的任何领域进行投资。而大多数私募股权投资基金属于专注型的，仅仅选择他们熟悉的某个或几个特定行业领域进行投资。如有的基金会专注于TMT行业，有的则重点投资于资源、渠道和终端消费等行业，还有一些专注于周期性弱、防范能力强、反弹速度快和成长性高的项目领域。 . . .

PE基金投资项目筛选流程（之一）：项目受理与初评

项目初步筛选

项目初步筛选是基金经理或投资总监根据创业者提交的投资申请书或商业计划书，初步评估项目是否符合私募股权基金初步筛选标准，是否具有良好发展前景和高速增长潜力，进而存在进一步投资的可能。对于少数通过初步筛选的项目，私募股权基金将派专人对创业者及项目企业进行考察，最终确定是否进行深入接触。

第1步：受理投资申请

在前面《创业者如何寻找到合适的VC》一文中，小编有提到VC项目信息来源的三类渠道：自由、中介、品牌。VC通过这些渠道接收到投资申请并受理。创业者由于是初次接触该投资机构，并不知道该机构是否对其感兴趣，为避免泄露过多地商业机密，一般只向基金提交简单的投资申请书或商业计划书摘要（Business Plan Executive

Summary）。

第2步：项目初评——根据基金投资政策剔除掉明显不符合的项目

受资源背景、投资经验所限，大部分VC/PE都有自己的一套投资政策。由于很多申请项目并不符合该投资机构的投资政策，因此，需要尽快对所申请项目进行初步评估，剔除掉明显不符合的项目意向，以减少后续进行项目审查的工作量，同时也避免创业者的不必要的误解。

私募股权基金的投资政策一般包括以下方面：

（1) 行业定位

私募股权基金一般会遵守国家有关《外商投资产业指导目录》（若为外资基金）、积极投资国家鼓励性行业、慎重参与限制类（有很高回报除外），不涉足禁止类行业。某些全能型的私募股权投资基金对各个行业领域都感兴趣，会在任何行业的任何领域进行投资。而大多数私募股权投资基金属于专注型的，仅仅选择他们熟悉的某个或几个特定行业领域进行投资。如有的基金会专注于TMT行业，有的则重点投资于资源、渠道和终端消费等行业，还有一些专注于周期性弱、防范能力强、反弹速度快和成长性高的项目领域。

投资圈主流的一条投资原则是：不熟不投。对于项目的投资申请，基金经理首先会考虑以下因素：

投资流程及退出机制

杨颖乾编制

二投资退出模式：

所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。它主要有五种方式，包括股份上市、股份转让、股份回购， 管理层收购(MBO)和公司清算。

股份上市：首次公开发行上市(Initial Public Offering，简称IPO)作为国际投资者首选的投资退出方式，在我国目前的法律框架下，外商同样可以通过股份上市的方式退出在华投资，而且已为一些投资者所采用。根据有关法律规定和外商投资企业的实践，就股份上市的退出机制而言可以采用境外控股公司上市、申请境外上市和申请国内上市三种途径。

股权转让：股东对所持有的公司股权的转让权是公司法中的一项基本法律制度。在中国现行的外商投资法律制度下，境外投资者可以通过向所投资的外商投资企业的其他股东或第三方转让所持有的股权而退出原有的投资。 根据进行股权交易的主体不同，通过股权转让的退出机制包括离岸股权交易和国内股权交易两种情况。