教育综合体行业分析报告2018年版

2018年素质教育行业分析报告睿｜艺｜出｜品投融资数据统计：▪ 种子轮、天使轮均归为种子轮，Pre-A轮、A+轮均归为A轮，其它轮次亦然；同年份同一项目的多轮融资，记为多个融资案例；▪ 机构披露的融资金额，计算方法如下：数十万=10万元，数百万=300万元，数千万元=3000万元，数亿元=1亿元；近百万元=60万元，近千万元=600万元，近亿元=6000万元；▪ 机构未披露融资金额的案例，融资金额不计入统计；美元融资金额按2018年月平均汇率比1:6.6117兑换为人民币计算；▪ 数据统计时间为2018年1月1日至2018年12月31日，机构未披露融资的案例未计入统计。

数据资料由睿艺整理所得，但并不意指概括所有信息，可能因更新、完工或修正等原因与实际情况有所出入，特此说明，亦欢迎业者同仁指正补充。

素质教育行业赛道划分：▪ 睿艺将素质教育行业划分艺术教育赛道、科创教育赛道、体育教育赛道、素养教育赛道、游学营地教育赛道、早幼教赛道和少儿英语教育赛道等细分赛道，其中素养教育赛道包括思维训练、情商教育、财商教育、口才教育等品类。

家庭消费数据来源：▪ 家庭消费数据由睿艺联合家长帮发布调查问卷，收集整理所得，特此说明并感谢家长帮的合作支持。

报告说明行 业 分 析 篇素质教育行业融资量及融资额皆创历年新高据睿艺统计，2018年全年素质教育行业融资案例数为196起，全年融资总金额约117亿元，这是历年来素质教育行业最亮眼的一份融资成绩单。

细看历年素质教育行业的融资情况，2013年-2016年可视为素质教育行业的萌芽期，融资案例数虽逐年增长，但皆未超过100起，历年融资金额也均未达到50亿元。

2017年素质教育行业迎来成长期，全年融资案例数达到146起，融资总金额约为60亿元。

2018年素质教育行业更是迎来爆发式增长，融资案例数和融资总金额皆创新高，相比于2017年，增长率分别为34%、95%。

2018年虽是素质教育行业融资爆发的一年，但从2018年6月份开始，素质教育行业在整体经济下行环境及资本寒冬的影响下，融资案例数也呈现逐月下降的趋势，资本对项目的投资更加谨慎，且愈加聚焦于素质教育行业各细分赛道的头部品牌。

2018年教育行业分析报告2018年11月目录一、市场空间：三至五线人口红利及教育支出有待挖掘 (6)1、人口红利：适龄人口持续向一二线集中，三至五线仍占比80%，用户红利有待挖掘 (6)（1）出生人口伴随二胎政策有所回暖，结构向一二线城市倾斜 (6)（2）未来五年，适龄人口预计继续向一二线城市集中 (7)（3）小学阶段适龄人口占比50%，未来五年小初阶段人口略有提升 (7)2、消费水平：教育支出下沉慢于整体消费，三至五线空间广阔 (8)（1）可支配收入越高，消费支出占比越高 (8)（2）教育支出/整体消费支出占比，一二线高于三至五线城市 (9)二、K12课外培训：二线市场空间广阔，龙头集中度持续提升 (10)1、整体竞争格局分散，CR4仅5% (10)2、监管趋严，门槛提高，龙头份额望提升 (10)三、国际学校：扩张速度与经济发展匹配，准一线及二线城市为首选赛道 (14)1、国际学校作为K12学校的升级品，更能反映消费升级在渠道下沉过程中的渗透速度 (14)2、一线城市规模及品牌效应渐起，准一线及二线城市潜力巨大 (15)3、扩张速度与经济发展匹配，二线城市为首选赛道 (16)4、竞争格局来看，龙头品牌份额优势较为明显，整体格局分散 (17)四、STEAM教育：发展初期集中于一线城市，下沉空间广阔有待市场培育 (18)1、广义的素质教育，主要指艺术类、体育类、思维素养、研学/游学/营地类细分赛道 (18)2、少儿编程行业为较大细分赛道，市场规模约为30-40亿元，用户规模约1550万 (19)3、渠道分布来看，集中于一线/准一线核心城市，二线及以下空间巨大 (20)人口结构：适龄人口持续向一二线集中，三至五线仍占比80%，人口红利有待挖掘。

我们通过统计2000-2017年4个一线、15个准一线、30个二线城市出生人口，测算得到各线城市K12适龄人口分别有500/1400/1900万人，并得到三四五线城市适龄人口达1.7亿人，占比81.5%，用户红利有待挖掘。

2018年教育行业分析报告2017年11月目录一、教育产业全景 (6)二、教育产业环境分析 (10)1、产业政策相继出台，为教育事业规划顶层设计 (10)2、新《民促法》推进教育资产证券化，民办教育迎发展春天 (12)3、教育产业消费升级，国际化信息化将成趋势 (13)4、二孩政策带来增量市场，“80后”家长带来消费观念转变 (15)5、新科技推动教育变革，人工智能蓄势待发 (17)三、重点细分领域分析 (19)1、早教/幼教领域：幼儿园供求缺口持续扩大，“IP 型早/幼教”生态圈渐成 (19)（1）幼儿园所及幼教人员供不应求，民办幼儿园发展获鼓励 (20)①符合资质的幼儿园及教师供不应求，供需缺口将继续扩大 (20)②在教育观念转变、消费升级的推动下，民办幼儿园、尤其是中高端幼儿园受到追捧 (22)③2017民办教育春天来临，营利性幼儿园获得官方认可与支持 (22)④连锁幼儿园集团资本运作加速前行 (23)⑤规模扩张挑战精细管控力，配套监管法规亟待上线 (24)（2）“IP型早/幼教”受欢迎，带来IP衍生经济 (25)2、K12课外辅导：线上线下同时发力，双巨头时代开启 (26)（1）在线教育模式创新，核心依旧是内容 (28)（2）课外辅导市场分散，新东方、好未来开启双巨头时代 (29)3、语言培训：英语培训仍是主流，在线少儿英语爆发 (32)（1）英语培训低龄化，在线少儿英语教学爆发 (34)4、职业教育：教育结构优化持续推进，成人教育市场空间巨大 (38)（1）学历型职业教育受政策支持，推进教育结构优化 (39)（2）技术驱动在线化，各类职业培训市场规模大 (40)①企业管理培训：2B2C两端发展，培训内容是关键 (41)②公务员等人才招录考试培训：报考趋于理智，但岗位竞争依旧激烈 (44)③财会/司法/金融/建筑等资格认证考试培训：培训市场受考试政策波动，随着考试专业性逐渐加强，考前培训或成刚需 (45)④IT/飞行等技能培训：就业市场需求爆发，培训市场水涨船高 (47)5、教育信息化：政策支持力度大，“三通两平台”多点开花 (50)（1）政策财政大力支持，教育信息化市场规模大 (51)（2）“三通两平台”成果显著，企业业务多点开花 (52)6、教育科技：教育迈向智能化，人工智能未来是重点 (53)（1）人工智能助力自适应学习，实现K12个性化教育 (55)（2）人工智能使口语测评更加智能化，商业化空间巨大 (57)7、集团学校：港股市场集群上市，A股纷纷布局学校资产 (59)（1）以VIE架构港美股集群上市，新《民促法》或将吸引部分回归 (60)（2）A股公司纷纷布局学校资产，推动业务转型 (63)四、教育产业融资及资本化情况 (64)1、教育投资渐理性，优质标的受追捧 (64)2、新三板：教育企业聚集地，优质企业踏上IPO (69)3、A股：上市公司积极布局教育产业，频设教育产业基金 (71)（1）A股公司布局教育，纷设教育产业基金 (71)（2）教育企业借壳上市，多数未果而终 (72)4、港美股：港美股教育企业分化，部分或将私有化回归 (74)五、新三板教育企业经营情况：规模偏小，两级分化 (76)1、新三板教育类企业：营收增长减缓，销售费用率较高 (76)2、新三板企业专注细分领域，A股公司逐渐向教育渗透 (79)3、各重点赛道新三板企业分析 (82)（1）早/幼教赛道 (83)（2）K12课外辅导赛道 (84)（3）职业教育赛道 (85)（4）教育信息化赛道 (86)产业支持政策相继出台、消费升级、二孩政策放开以及教育科技的不断推动，为教育行业发展创造了良好的外部环境。

2018年教育行业分析报告2018年8月目录一、教育行业整体概况 (5)1、规模达到2万亿，仍将高速增长 (5)2、人口和支出：推动教育行业的双轮驱动力 (7)（1）受教育人口 (7)（2）教育支出 (9)3、教育行业政策与法规 (12)（1）民办教育 (12)（2）细分领域政策法规 (13)（3）高考制度 (14)二、学前教育：高端幼儿园供不应求，早教中心蓬勃发展 (15)1、入园人口增速放缓，消费升级带动高端需求 (15)（1）行业基本格局 (15)（2）市场需求 (16)2、行业集中度低，直营+加盟推动扩张 (18)三、K12教育：课外培训市场火爆，兴趣培训正兴起 (20)1、优质教育资源稀缺，统一命题促进机构扩张 (20)（1）二孩政策放开，K12学生增多 (20)（2）民促法修改，民办学校受益 (21)（3）就近入学逐步落实，家长渴求优质资源 (22)（4）高考统一命题，机构扩张便利 (22)2、课外培训：双巨头引领市场，三四线城市潜力巨大 (22)（1）双巨头新东方与好未来 (23)（2）STEAM 培训：素质教育浪潮下的新宠儿 (24)四、高等教育：民办高校成重要补充，高壁垒创造高利润 (25)1、民办高校受职场认可，品牌、人才、资本构筑多重壁垒 (25)2、品牌教育集团盈利能力突出，跨区域发展是必由之路 (28)五、职业教育：求职压力加大，各行业培训遍地开花 (29)1、细分门类众多，求职压力助推行业发展 (29)2、资格和技能培训火热，IT 培训发展空间最大 (31)（1）资格证书、从业培训 (31)（2）技能培训 (33)六、在线教育大势所趋，国际学校成为新潮流 (36)1、国际学校：留学人口低龄化下的新潮流 (36)（1）出国留学人口持续增加，低龄化趋势明显 (37)（2）家庭可支配收入提升 (38)（3）国家政策对于民办教育机构进入K12教育领域的支持 (39)2、在线教育：打破时间和空间壁垒，在线教育成大势所趋 (39)（1）在线教育高速增长，与线下教育优势互补 (39)（2）各子领域全面渗透，商业模式日趋成熟 (41)七、投资机会及相关企业 (43)八、风险因素 (44)教育市场规模巨大，各子行业高速发展。

2018年教育行业分析报告一、教育开支占家庭开支的比例随着人均GDP上升 (2)二、十三五规划中毛入学率的提升将促进民办教育需求的增加 (3)三、政策支持发展现代职业教育 (5)四、中国教育经费占GDP比例低于发达国家水平，民办学校具发展空间 (5)五、行业龙头企业市占率低，行业集中度具提升空间 (7)六、K12行业增速较高等教育快 (8)七、看好K12行业、高等教育行业具整合能力企业 (10)101、枫叶教育 ..........................................................................................................122、睿见教育 ..........................................................................................................一、教育开支占家庭开支的比例随着人均GDP上升根据OECD数据，1970年美国教育开支占家庭开支比例为 1.4%，当年人均GDP5246美元。

随着人均GDP逐步上升到48000至49000美元的水平，美国教育开支占比在2010年和2011年达到峰值2.4%，2015年之后略微回落至 2.3%。

根据Economic Planning Agency及OECD数据，1970年日本娱乐、休闲、教育和文化服务占家庭开支比例为8.3%，当年人均GDP 1942美元，其后随着人均GDP上升，1998年该比例上升至13.4%，对应当年人均GDP 31881美元。

从美国日本两个发达国家的历史数据，我们能够看到一个国家的教育开支占比和人均GDP呈现较强的正相关。

根据国家统计局数据，2013年中国食品开支占家庭开支比例三成，与1970年的日本相同，2013年中国的教育、文化及娱乐开支占比为10.6%，参考日本1970年起娱乐、休闲、教育和文化服务开支占比长期上升的趋势，我们认为中国教育开支占比也会长期上升。

2024年，教育综合体市场持续呈现出稳定增长的趋势，成为教育产业中一个备受关注的领域。

教育综合体是指将教育、文化、体育、科技等多种教育理念和服务形式融合在一起的综合性教育机构。

通过提供多元化的教育服务，满足不同人群的需求，教育综合体在市场中占据了越来越重要的位置。

一、市场规模持续扩大据统计数据显示，2024年教育综合体市场规模达到了xx亿元，较2024年增长了xx%。

市场规模的持续扩大主要得益于教育综合体在教育理念、服务内容和经营模式等方面的不断创新和发展。

随着人们对教育质量和服务的需求不断提高，教育综合体在市场中的地位不断稳固。

二、市场竞争激烈随着市场规模的扩大，教育综合体市场的竞争也越来越激烈。

各大教育机构通过不断改进教学内容和服务质量，提升品牌形象，争夺市场份额。

同时，新兴的教育综合体也在不断涌现，给传统教育机构带来了一定的竞争压力。

在这种竞争态势下，教育综合体需要不断创新，不断提升自身的核心竞争力，才能在市场中立于不败之地。

三、发展趋势多元化教育综合体在发展过程中呈现出多元化的趋势。

首先，教育综合体的服务内容不断丰富，不仅包括基础教育、培训教育，还涉及到文化艺术教育、体育锻炼等多个领域。

其次，教育综合体的经营模式不断创新，不仅有线下实体教育综合体，还有线上教育综合体，通过数字化技术为学生提供更为便捷的学习方式。

最后，教育综合体的管理理念也在不断完善，注重学生个性化发展，注重家校合作，注重品牌建设，为学生提供更为优质的教育服务。

四、市场前景广阔随着社会发展和人民生活水平的提高，教育综合体市场的前景将更加广阔。

一方面，教育综合体正在成为教育产业中的新热点，吸引了大量投资者和创业者的关注。

另一方面，教育综合体的发展有助于提高教育资源的整合和优化利用，促进教育普及和提升教育质量，对于推动教育事业的发展起到了积极的作用。

综上所述，2024年教育综合体市场呈现出了稳步增长的态势，市场规模不断扩大，竞争也越来越激烈。

2018年教育行业市场调研分析报告从教育观念的变化看教育产业的发展 (1)（一）国家教育战略：始终围绕推动国家发展 (2)1、精英主义为主时期（1977-1993年）：经济建设成为重心，迫切需要人才 (2)2、“全民教育”探索期（1993年-2009年）：提高国民素质，加快现代化进程 (3)3、“全民教育”深入期（2010年至今）：着重提高教育质量，建设人力资源强国 (5)（二）居民教育观念：产业发展的风向标 (6)1、学习效果成为教育投入时的首要考量因素 (7)2、综合素质提升赢得新生代父母关注 (8)3、教育投入的本质是投资未来 (9)（三）影响因素：人口与经济因素利好教育产业发展 (11)1、人口：新生人口企稳回升，人口聚集现象明显 (12)2、投入：政府投入增长乏力，民营资本走上舞台 (15)3、经济发展：引发城市和家庭的教育分化 (19)（四）产业发展机会：幼教、信息化和K12课外辅导引领发展 (22)1、教育信息化：颠覆教学方式，促进教育公平 (22)3、K12课外辅导：实现名校梦的必由之路 (25)资本盛宴尚未结束，优质企业仍受追捧 (27)（一）爆发式增长后投资回归理性，“大项目”仍受青睐 (27)（二）细分赛道：幼教、K12位于领先位置 (30)1、K12课外辅导：领跑教育全产业，明星企业数量居首 (30)2、职业培训：逆势增长，IT培训一枝独秀 (32)3、儿童早教：17年下滑较大，投资热情仍将持续 (33)4、教育信息化：逐渐崛起的细分领域 (35)5、兴趣教育：2017年黑马赛道，引领产业发展 (36)图1：1977-1992年高考录取率 (3)图2：1977-1992年学校显著减少 (3)图3：98年高考扩张后录取率飙升 (4)图4：1995-2003年全国预算内教育经费占财政支出比例不断下滑 (5)图5：以“三通两平台”为标志的教育信息化 (6)图6：改革开放后历次“教育”热潮 (6)图7：学而思课外辅导班 (7)图8：新东方课外辅导班 (7)图9：各线城市家庭参与线下课外辅导班的比例 (7)图10：学习成绩在家长关注事项中排名第六 (8)图11：2016年家长对素质教育态度积极 (8)图12：素质教育课程占比呈全面上升趋势 (9)图13：2016年素质类课程单价同比增幅（%） (9)图14：2015年国际学校城市分布 (9)图15：近六成内地受访父母表示最不能削减是子女教育投入 (10)图16：近半数新锐中产家庭更愿意投资子女教育 (10)图17：我国家庭人均文教体育支出（元、%） (10)图18：城镇家庭教育支出比例较高 (10)图19：早教类产品的选择 (11)图20：每月早期教育的投入（元） (11)图21：职业培训年消费投入（元） (11)图22：我国历年出生人口 (12)图23：实施两孩政策后新出生人口同比增速提高 (13)图24：2015年新生儿比例 (13)图25：我国30岁以下人口规模巨大 (14)图26：我国各阶段在校生人数（万人） (14)图27：我国城镇化发展进程 (15)图28：我国教育事业发展接近发达国家 (16)图29：我国教育事业投入整体水平偏低 (17)图30：我国教育投入仍有上升空间（2013年） (17)图31：民办学校和在校生数量稳步增长 (18)图32：民办幼儿园占据民办学校的主体 (18)图33：教育产业一级市场投融资数量 (19)图34：2016年12个城市GDP超过一万亿元 (20)图35：985和211高校分布 (20)图36：城镇收入前60%家庭的文教体育支出（元、%） (21)图37：2012年不同学历家庭教育投入（元） (21)图38：教育产业主要细分领域 (22)图39：教育信息化市场规模超两千亿 (24)图40：幼儿园入园率仍后较大上升空间 (25)图41：在校生数量（亿人） (26)图42：教育产业一级市场投资事件数量（起） (27)图43：项目融资规模分布 (27)图44：项目平均融资规模稳步提升 (27)图45：教育产业投资项目轮次分布（起） (28)图46：教育产业细分赛道的融资情况 (29)图47：2014-2017年教育投资机构投资数量（起） (29)图48：K12融资概况图（起，亿元） (30)图49：K12项目融资量级分布（起） (30)图50：2014-2017年K12投资轮次分布图（起） (31)图51：职业培训融资概况图（起，亿元） (32)图52：职业培训项目融资量级分布（起） (32)图53：2014-2017年职业培训投资轮次分布图（起） (33)图54：儿童早教融资概况图（起，亿元） (34)图55：儿童早教项目融资量级分布（起） (34)图56：2014-2017年儿童早教投资轮次分布图（起） (34)图57：教育信息化融资概况图（起，亿元） (35)图58：教育信息化项目融资量级分布（起） (35)图59：2014-2017年教育信息化投资轮次分布图（起） (36)图60：兴趣教育融资概况图（起，亿元） (37)图61：兴趣教育项目融资量级分布（起） (37)表1：1993-2009年相关教育政策 (3)表2：2015年上海初中升重点高中排名 (8)表3：计划生育政策逐渐放松 (12)表4：户籍改革时间表 (15)表5：近年来民办教育政策改革 (17)表6：教育信息化政策相关政策 (23)表7：2014年后K12中后期融资项目表 (31)表8：2014年后职业培训中后期融资项目表 (33)表9：2014年后儿童早教中后期融资项目表 (35)表10：2014年后教育信息化中后期融资重点项目表 (36)表11：2014年后兴趣教育重点项目表 (37)。

2018年教育综合体行业分析报告2018年9月目录一、教育综合体：顺势而为，应运而生 (6)二、深剖产业链各方需求，揭开发展迷雾 (10)1、终端消费者需求：便利性与品牌保障为教育综合体需求奠定根基 (10)2、直接参与方需求：赋能教培机构，改善风险水平与盈利能力 (11)（1）收入分成、招生分成模式 (13)（2）占股或者合作运营 (13)（3）租赁合作 (14)3、三大主导方需求：地产转型、教培机构流量再利用、业态升级盘活商业资产 (15)（1）房地产企业：深度布局教育领域，应宏观环境变化，补充布局素质教育，完善地产+教育体系 (15)（2）龙头教培机构：流量再利用，扩展教育流量变现维度，盘活已有教育资源，保持长期竞争力 (17)（3）第三方商业机构：业态升级转型一站式服务，充分利用教育产业流量提升流量商业附加值 (18)三、各模式核心诉求差异，决定破局关键 (18)1、“教育资源赋能+投资孵化”素质教育孵化器综合体 (20)2、“社区流量共享+深度合作”社区服务类教育综合体 (23)3、“教育流量共享+消费业态延伸”教育城商业综合体 (24)4、小结：核心诉求差异，决定破局关键 (26)四、教育综合体案例分析 (28)1、教育航母产业链布局新作：新东方百学汇 (28)2、儿童主题商业中心典范：深圳七巧国 (31)3、地产巨头试水教育综合体：万科城市营地 (35)五、主要风险 (37)1、二元悖论风险 (37)2、引入机构协同不佳风险 (38)3、过度依赖知名教育机构风险 (38)素质教育企业多数聚集在早期，单体机构体量小、获客成本大，截至2018年8月，87.11%的融资事件分布在A轮及之前。

且单一素质教育机构难以满足消费者多元化需求。

而教育综合体以解决素质教育行业痛点的角色，自2015年开始走入投资者视野，截至2018年中旬我国教育综合体已超1000家。

本文将从消费者、入驻机构、主导方三方需求入手，深剖教育综合体兴起背景，并试图拆解目前各种商业模式的竞争壁垒与实现可持续盈利的关键点，为行业投资与发展提供借鉴。

２０１８年Ｋ１２教辅行业专题分析报告目录新高考时代，K12课外辅导市场规模空前 (5)监管加严、行业整顿利好市场份额向巨头集中 (10)行业集中摸排整顿，超半数存在问题，一成已整改 (10)行业监管加严，利好龙头机构 (13)内容是核心，科技赋能教育，二三四线是市场增长点 (15)内容是核心，师资保障内容 (15)科技赋能K12教育，互联网和人工智能助推教育变革 (16)深化二线城市，开拓三四线城市，大机构将享非一线城市份额集中 (19)市场表现分化，龙头稳步增长，机构净利提升 (23)龙头享受高估值，A股教育转型股估值回归合理 (23)今年以来全球教育股普涨，K12课外辅导机构表现分化 (24)巨头持续稳步增长，小机构进入净利提高阶段 (25)投资建议 (28)好未来（TAL.N）：巨头保持高增长，优质内容加持，科技赋能教育 (28)新东方（EDU.N）：从留学业务到K12课外辅导，后来者巨头位臵稳固 (29)新南洋（600661.SH）：立足上海，深耕教培领域 (30)精锐教育（ONE.N）：专注高端K12课外辅导，个性化教育提高满意度 (31)风险提示 (32)图表目录图表1.K12图谱 (5)图表2. 出生人口 (6)图表3. 小学、初中及普高在校人数 (6)图表4. 我国升学结构（2016年高考生） (6)图表5. 人均GDP及城镇人均可支配收入 (7)图表6. 城镇居民人均年教育文化娱乐服务支出 (7)图表7.中国中产家长的教育消费观念 (7)图表8.中国中产家庭在单个子女课外教育花费 (7)图表9. 上海高考科目组合 (8)图表10. 浙江高考科目组合 (8)图表11. 中国中产家庭子女参加课外培训班的数量 (8)图表12 .K12培训市场空间测算 (9)图表13. 《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》治理任务及整改要求 (10)图表14.治理步骤 (10)图表15.无证无照以及有照无证情况 (11)图表16. 营业执照办理流程 (11)图表17. 办学许可证办理流程 (11)图表18.超纲教学以及竞赛情况 (12)图表19.已整改情况 (13)图表20. 上海市“一标准两办法”中关于K12阶段课外辅导的要点14图表21.中国中产家长选择课外培训机构的关注点 (15)图表22. 名师化 (16)图表23. 去名师化 (16)图表24.科技改变教育 (17)图表25. 2018年中国K12在线教育行业图谱 (18)图表26. 学而思网校今年暑假布局 (18)图表27. 新东方在线今年暑假布局 (18)图表28.不同规模的K12课外辅导机构区域布局特征 (19)图表29.好未来业务前五大城市占比 (20)图表30. 好未来城市布局 (21)图表31. K12课外辅导机构资本市场布局 (23)图表32.K12教培资本市场布局 (23)图表33. K12课外辅导机构估值水平（2018/6/11） (24)图表34. 好未来、新东方估值（截至2018/6/11） (24)图表35. 教育股年初至今涨跌幅（截至2018/6/11） (24)图表36. 教育股五月至今涨跌幅（截至2018/6/11） (24)图表37. K12课外辅导年初至今涨跌幅（截至2018/6/11） (24)图表38. K12课外辅导五月至今涨跌幅（截至2018/6/11） (24)图表39. K12课外辅导营收及营收同比增速 (25)图表40. K12课外辅导归母净利及归母净利同比增速 (25)图表41. 不同细分领域毛利率对比 (25)图表42. 不同细分领域净利率对比 (25)图表43. K12课外辅导毛利率 (26)图表44. K12课外辅导净利率 (26)图表45. 不同细分领域管理费用率对比 (26)图表46. 不同细分领域销售费用率对比 (26)图表47. K12课外辅导管理费用率 (27)图表48. K12课外辅导销售费用率 (27)图表49. 好未来年度营业收入及增长 (28)图表50. 好未来年度营业利润及增长 (28)图表51.好未来招生人次 (29)图表52. 好未来学习中心 (29)图表53.新东方营业收入及增长 (29)图表54.新东方归母净利及增长 (29)图表55.新南洋营业收入及增长 (30)图表56.新南洋归母净利及增长 (30)图表57.精锐教育营业收入及增长 (31)图表58.精锐教育营业利润及增长 (31)附录图表59. 报告中提及上市公司估值表 (33)新高考时代，K12课外辅导市场规模空前K12是指kindergarten through twelfth grade，这个概念最初主要被美国、加拿大等北美国家采用，在国内多指小学到高中阶段的教育，包括学科、语言、STEAM素质教育等辅导。