企业并购融资问题研究知识讲解

２ 并 购 融 资 的 主 要 方 式 及 特 点
２１ 债 务性 融资 方式 ．
收购 等方 式 提供 了重 要 的资金 来 源 。垃圾 债券 一般 由 投资 银行 负 责承销 ， 险公 司 、 险资本 投 资公 司等机 保 风 构 投 资者 作 为主要 的债 权 人 ， 由于 其信 用评级 较 低 ， 因
２１ ０ ０年 ６月
苏
盐
科
技
Ｊａ ｇ ｕ Ｍｔ ｉ ｎ ｓ Ｓ Ｓｃｅ ｃ ＆ Ｔｅ ｈｎ ｌ ｇ ｉｎ ｅ ｃ ｏｏｙ
第２ 期
１ ３
企 业 并 购 融 资 问题 研 究
庄 佳 林
（ 江苏省 盐 业集 团有 限责任 公 司 ， 苏 江 南京 ２０ ３ ） １０ ６
【 摘
要 】 企 业并 购融 资是 企 业 为兼 并或 收 购 目标 企 业所进 行 的 融资 活动 。采 用适 当的 并 购融资 方 式和 手段 ， 可为企业并购的成功提供可靠的保证。 当前国内企业的并购融资存在着渠道狭窄、 方式
金来 源 ， 务风 险小 ； 以增 加 企业ຫໍສະໝຸດ 的信 誉 ， 益 资本 财 可 权
我 国 目前资 本市 场体 系 尚不 完善 、 市规 模较 小 ， 股
因此 要 想通 过 直 接 是企业举借债务的基础 ；但普通股筹资也有其不利的 资金 供 给充 裕使 得 股价 水平 过 高 ，
一
股权 交 易 难 以 面： 资本 成 本较 高 ， 普通 股股 利 是税 后 支 付 ， 发行 筹 的二 级 市场 收购 往 往要 付 出很 高代 价 ，
单一 等 问题 ， 必要在 政 策环 境 、 资方 式创 新 等方 面加 以完善 。 有 融
【 关键词 】 企 业

企业并购融资困难问题研究【摘要】并购是市场经济条件下企业扩张的一个重要工具，对大多数企业来说，并购比内部扩张更能有效地促进企业成长。

基于此，文章对企业并购中的并购融资问题进行了分析，并提出了解决问题的方法。

【关键词】企业并购融资困难处理方法一、企业并购发展的现状随着市场经济体制不断完善和国有企业改革的顺利进行，我国并购活动也日益发展繁荣起来。

但是，我国企业并购中目前还普遍存在一个问题就是由于我国并购活动发展的时间尚短，大多数企业对并购中的相关问题暂时还不能形成一个明确的认识，并购后的财务整合存在不足，涉及许多财务管理问题，而这些问题的解决是企业并购成功的关键。

（一）内资并购由“借壳上市”转为产业并购。

我国并购市场的进入门槛在前几年比较高，为了获得上市公司这一“壳”资源，许多企业选择了企业并购这种方式。

而在全流通的时代，企业并购的目标也随着退市机制和发行制度的完善，而有原来的获得二级市场融资资格向获得被并购企业的主营业务，提高自身核心竞争力的转变。

（二）海外并购风险与机遇并存。

在目前的并购浪潮中，大公司与大公司之间强强联合，形成了一批竞争力很强的企业。

在这样的背景下，已有越来越多的企业走出国门，以并购方式参与全球资源的优化配置，抢占国际市场。

然而并购活动始终存在一定的风险，且并购的成功不等于成功的并购，其中并购之后的整合问题成为关键所在，这也对企业并购提出了更高的要求。

二、并购中融资困难产生的财务管理问题并购融资对并购企业的流动性、资本结构、偿债能力等问题有着重要的影响，融资问题在并购企业的财务问题中占有非常重要的作用。

并购融资通常是通过内部和外部两条融资渠道获得，由此也将产生不同的财务风险。

在我国并购业务的发展中，并购企业的融资问题仍存在着不足之处，主要有以下几个方面的问题：（一）资金规模有限。

企业自身资金规模小，而并购所需的资金数额巨大，所以，全部或大部分依靠自有资金进行并购会降低企业经营的灵活性，会使企业的流动性风险大大增加，有出现支付困难的可能。

我国上市公司并购融资问题研究1.引言上市公司并购融资是企业发展的一种重要战略选择，通过并购融资可以实现企业规模的扩大、资源的整合，提高企业市场竞争力。

然而，在并购融资过程中，我国上市公司面临着一系列复杂的问题和挑战，需要深入研究。

2.问题及挑战2.1融资渠道选择上市公司在进行并购时，融资渠道选择直接影响到并购成本和企业财务结构。

研究需要关注股权融资、债务融资等渠道的优劣势，以及它们在不同并购阶段的适用性。

2.2并购价值评估并购价值评估是并购过程中关键的环节，涉及到估值方法、财务模型的建立等方面。

如何准确评估目标企业的价值，避免高估或低估，是一个亟待解决的问题。

2.3并购整合管理并购后的整合管理是确保并购成功的关键。

企业需要研究如何实施有效的整合战略，包括人员整合、业务整合、文化整合等方面，以最大化并购的协同效应。

2.4法律与监管风险我国法律与监管环境的变化对上市公司并购融资提出了更高要求。

研究需要关注并购过程中的法律合规问题，以规避潜在的法律风险。

3.解决方案与建议3.1强化财务管理能力加强上市公司财务管理团队的培训，提高财务人员的并购融资专业水平，确保估值准确性和融资结构的科学性。

3.2完善内部决策机制建立健全的内部决策机制，包括并购决策委员会、风险管理委员会等，提高决策的科学性和效率，降低并购失败的风险。

3.3深化法律合规意识建议上市公司加强法律合规培训，确保管理层对并购过程中的法律风险有清晰的认识，及时采取措施应对法律挑战。

3.4持续监测市场变化对市场环境的持续监测，了解政策法规变化、行业动态等信息，以便及时调整并购策略，降低外部环境带来的不确定性。

4.结论上市公司并购融资问题的研究对于促进企业可持续发展具有重要意义。

通过深入探讨融资渠道、价值评估、整合管理、法律合规等方面的问题，并提出解决方案和建议，有助于提升我国上市公司在并购融资过程中的成功率，推动企业实现更好的战略布局和资源整合。

企业并购融资财务问题研究企业并购是企业在资本经营中最为主要的一种形式，可以更好的实现企业减少成本、加速扩张的目标。

近年来，随着企业合并数量的上升和并购范围的扩展，企业的并购融资就受到了高度的重视。

在我国企业的并购中，银行贷款、股权融资、债券融资受到了一系列的限制。

因此导致了企业并购融资受到极大的冲击。

这就要求必须完善债券市场，开拓新的股权融资渠道，创新并购融资方法。

本文主要介绍了企业并购融资的主要方式、存在的问题以及解决方法。

标签：企业并购；并购融资；问题及对策所谓企业并购是指企业一般通过大量买入别的企业的股权，使另一个企业丧失独立的经营管理权的行为。

企业利用并购这个途径来实现企业预定的经营目标以便取得更多的收益。

在公司并购中，融资问题是决定并购成功与否的关键因素之一。

并购是整合经济的重要方式，融资顺畅则是并购成功的必要条件，是企业进行资本扩张的重要和有效手段。

而并购融资就是指企业想要吞并或取得被吞并企业的经营权而进行的融资活动。

并购融资的长处在于融资的数额一般相对较大，来源相对较广，可以选择的形式也相对比较多，对并购后企业的资金构造、公司治理结构、未来经营前景等多个方面产生影响。

一、并购融资的主要存在方式1.债务、债权性融资债务、债权性融资主要包括：银行债务融资、股票融资、债券融资。

（1）银行债务融资。

企业从银行获得的贷款是企业并购资金的重要来源，假如企业并购的资金绝大多数是通过负债来得到，也就意味着企业和银行都相应的承担着一定的隐藏风险。

所以，一些发达国家在并购融资的过程中，企业一般会提供一定的担保抵押给银行或者让银行享有对收购资产的优先处理转让权。

若企业不能按时或无力偿还债务银行有权变卖担保抵押的资产来换取现金收回债务。

从而达到降低风险的目的。

所以总的来讲银行债务融资是企业并购融资中一种简单快捷的选择。

（2）股票、债券融资。

所谓股票融资就是指企业通过发行股票的方式来取得资金。

然后企业利用这部分资金来进行并购活动。

时代经贸 ２ １ ０ ０年 １ 月 中旬刊 总第１ ４ ０ ８ 期
企 业 并 购 融 资 问 题 研 究
魏 源
（ 新疆 财 经大 学 ，新 疆 乌鲁 木 齐
【 摘
８ １０ ） ３ ２ １
要 】在公司并购的经济活动中，融资 问题是决定 并购 能否成功的关键 因素之一。并购是整合经济的重要方 式，融资顺畅则是并购成功的必要条件 ，是企
业进行资本扩 张的重要和有效手段。本文分析 了我国企业并购融资中出现的各 种问题，并提 出了多种改进方 式以完善 我国并购融资体系。
【 键 词 】 企 业并 购 ； 融 资 ； 问题 关
近年 来 ，随 着世 界经 济 的发 展 ，全 球 经济 趋 于全 球化 ， 各 国 公 司 为 了加 强 其 在 市 场 上 的竞 争优 势 和 战 略 地 位 ，进 而 引 发了全球性 的企 业并购浪潮 。随着我 国经济体 制改革 的不断发 展 ，国 内各种 兼并重组活 动越来越 多 ，参与 并购 的企业 也在不 断 寻 求 灵 活 多 样 的融 资 渠 道 。并 购 融 资 在 公 司 发 展 和 扩 张 的进 程 中扮演 则举 足轻 重 的角 色 ，决 定着 能否 取 得 并购 的最 后成
专项贷款 ，并实行封 闭管理 、专 户使用 。国家在 贷 款 企业承 受能力允许 的条件下 ，给 予提供贷 款的银行 以利 率和 偿 还期 限等方面 的优 惠政策 。商业 银行 向企 业直接提供并购 贷 款将有 力地促进企业 并购 的顺 利进行 ，提 高并购绩效 。我们应 考虑修 改 《 贷款通 则》 ，允许 商业银行对 股权交易 的并购发放 贷款 。中国人 民银行 和 中国证 监会发布 了 《 证券公 司股 票质押 贷款管 理办法》 ，允许符合条 件的证券 公司 以 自营 的股 票和证 券投 资基 金券作质押 向商业银 行借款 。这在一定程度 上拓宽 了 证 券 公 司 的融 资 渠 道 。 ３提 高中介机 构在融资种的作用 ． 在 并购 融资 中 ， 由于信 息不 对 称性 现象 普遍 存 在 ，资金 的需求者和 资金 的供应者 处于不 同的经济地位 ，因此就需专业 中介 的全面参 与 。应 当致 力于发展 以投 资银行 为代 表的 中介机 构 ，使其能够运 用 自己雄 厚的资金 实力和熟练 的资本市场运 作 技术 ，为并购 企业提供 良好的融 资服 务 。在发达 国家的并购 活 动 里， 中介机 构的参与程 度非常 高，而在我 国中介机构 并未 充 分发挥其作用 。在发达市 场经济 中，专业分工 下的第三方 能大 大提 高市场运 行的效率 。因此 ，我 国企业应该 充分发挥 中介机 构的作用，使其更好的为企业并购提供服务 。 ４ 鼓 励 发 展 换 股 并 购 ． ２ ０ 年 中 国 证 监 会 发 布 的 《 市 公 司 收 购 管 理 办 法 》 第 ０２ 上 ６ 规 定 ： “ 市 公 司 收 购 可 以采 用 现 金 、 依 法 可 以 转 让 的 证 条 上 券 以及 法 律 、 行 政 法 规 规 定 的其 他 支 付 方 式 进 行 。 ”法 律 上 的 终于肯定 了换股并购方 式 。在支付 方式方面 ，在 以现金或 资产 的传统并购 方式基础上 ，尤其 是对 涉及 巨大价 值量 的并购 重组 案 例 ， 鼓 励 采 用 换 股 方 式 实 现 并 购 。 换 股 并 购 大 大 减 轻 了现 金 收购对 并购 方造成 的现金支付 的压 力 。但换股 并购本身 也有缺 点 ，股 价 的 不 确 定 性 加 大 了被 并购 方 的风 险 ， 也 会 稀 释 原 有 股 东的股权 。因此 ，我 国今后在采用 换股并购方 式时 ，应注 意克 服这些缺 点，逐步完 善 以现金 、股 票 、可转换 债券与认股权 证 等 多 种 融 资 工 具 相 结 合 的 综 合 证 券 收 购 。相 信 通 过 逐 步 规 范 证 券 市 场 ，换 股 并 购 会 像 国 外 成 熟 市 场 一 样 在 我 国 得 到 广 泛 运 用 并完 善 与 换股 并 购 相应 的 法 律 法 规 。 三 、 结 论 与 建 议 由于 当前阶段我 国资本市场 发展还不发达 ，企业本 身的资 金供给能力 还不充足 ，企业可供选 择应用 的并购 融资方式还 十 分 有 限 ，企 业 外 部 并 购 法 律 环 境 还 有 待 改 善 等 等 。 面 对 这 些 现 实情 况 企 业 必 须 明确 其 在 融 资 过 程 中 所 涉 及 的 活 动 内容 ，分 析 可 以 利 用 的 并购 融 资 方 式 ， 研 究 如 何 获 取 资 金 以及 有 关 的融 资 决策 对 企 业 财 务 状 况 带 来 的 影 响 等 等 。 企 业 要 扩 张 ， 要 实 现 成 功 并 购 ，就 必 须 要 有 好 的 融 资 策 略 ， 融 资 企 业 需要 根 据 自身 的 财务状况 ，寻找最合适 的融资方式及 融资结构 安排 ，以达 到使 整 个 并购 融 资 成本 与风 险 的 最 小 化 。

企业并购中的融资方式研究随着全球经济一体化的加剧和市场竞争的日益激烈，企业并购成为了一个越来越重要的增长策略，也是一个有效的手段来实现战略发展和扩大市场。

而融资则是企业并购的重要组成部分，既涉及到企业自身的资产和负债结构，也关系到企业发展的长远规划和现金流动性。

本文将对企业并购中的融资方式进行研究和探讨。

1. 债务融资债务融资是企业并购中常见的融资方式之一。

通过借贷资金来购买目标公司的股份或资产，可以大幅度增加企业的资产规模，提高企业的市场份额和竞争力。

而融资成本相对较低，同时还可以在税务上获得一定的利益。

但债务融资风险也较高。

如果借贷资金超过企业可承受范围，将会导致企业的财务状况恶化。

此外，如果借贷利率上升，企业的资金成本会增加，从而直接影响利润和现金流。

2. 股权融资股权融资是企业并购中另一种重要的融资方式。

股权融资可以通过向投资者发行新股份的方式融资，通常是在并购之前进行。

这种方式可以有效地增加企业的资本实力，提高企业的自有资本比率，减少企业的负债压力。

股权融资相对于债务融资而言，更为稳定。

但是股权融资面临着利益分配不均等问题。

发行新股份涉及到公司股权结构的变化，可能会导致股权的稀释和股东利益的不平衡。

在并购完成后，股权持有者的利益关系也需要考虑。

3. 混合融资混合融资是债务融资和股权融资的综合体现。

企业可以采用债权和股权的混合融资方式来实现并购融资。

通过这种方式，企业可以平衡风险和利益，同时也可以克服单一融资方式的不足。

混合融资的优势在于筹集资金的方式更为多样化，可以以不同的形式获得融资，减缓融资成本的压力。

但是，混合融资的结构也比较复杂，监管也更加严格。

企业需要认真评估自己的经营风险以及融资成本和效益，进行合理的财务规划。

综上所述，企业并购中的融资方式有多种，每种方式都有其优劣和适用场景。

企业在进行并购融资决策时，需要根据自身的实际情况和战略发展，综合权衡各种融资方式的利弊，合理制定策略，确保融资成功并实现长期盈利。

我国企业并购融资方式研究我国企业并购融资方式研究一、前言并购作为企业发展的重要战略手段，可以帮助企业快速扩大规模、实现资源整合，提高竞争力。

然而，并购活动需要大量的资金支持，因此融资方式的选择对并购的成功与否至关重要。

本文将就我国企业在并购过程中常用的融资方式进行深入研究。

二、常见的融资方式1. 自筹资金自筹资金是指企业通过内部的积累和再投资获取资金，包括利润留存、股权再融资、债券发行等方式。

自筹资金具有灵活性高、无需偿还利息等优点，同时也可以降低企业负债率，提升信用等级。

然而自筹资金也存在缺点，例如规模有限、时间周期较长等。

2. 货币借贷货币借贷是企业通过向银行等金融机构借款获取资金的方式。

货币借贷的优点是流程简单、融资速度快，同时利率较低。

但是，货币借贷也面临着利息负担、还款压力大等风险。

3. 资产负债重组资产负债重组是企业通过出售或转让资产，筹集融资额度。

资产负债重组的好处是可以减少负债率、实现资源优化配置，但同时也可能影响到企业的连续经营。

4. 股权融资股权融资是企业通过发行股票向投资者募集资金的方式。

股权融资有利于扩大股东结构、增加资本、分散风险等，但也可能导致股权稀释、对现有股东利益的影响等问题。

5. 债券融资债券融资是企业通过公开发行债券等方式向债权人借款所得到的融资方式。

债券融资的优点在于利率相对较低、期限相对较长，但也有偿还债务压力大、债券市场波动等风险。

6. 合作融资合作融资是企业通过与其他企业合作，共同出资实现融资目的。

合作融资可以降低融资成本、分享风险，但也需要处理好合作关系，避免出现合作伙伴的信用问题。

三、我国企业并购融资方式的现状我国企业在并购过程中，融资方式的选择受到多种因素的影响。

首先，我国金融体系相对不完善，各种融资方式的发展不平衡，导致企业选择受限。

其次，我国的法律法规对于并购融资的限制较多，例如股权融资的限制、债券融资的审批制度等。

再次，我国的资本市场发展相对滞后，股权融资和债券融资的选择相对较少。

企业并购融资的风险与战略分析随着全球经济的不断发展，企业并购融资成为了一种常见的商业策略。

企业通过并购融资来实现市场份额的扩大、技术和人才的引进、业务多元化等目标。

然而，并购融资也伴随着一系列的风险和挑战。

本文将从风险和战略两个方面进行分析和探讨，以帮助企业更好地应对并购融资的挑战。

一、并购融资的风险分析1. 法律风险：在并购过程中，双方需要签订合同和协议，并且需要通过相关的法律程序进行审查和批准。

如果合同和协议出现问题，或者法律程序未能顺利完成，企业可能面临法律诉讼和损失。

2. 财务风险：并购融资通常需要大量资金投入，而这些资金往往来源于贷款或发行股票等方式。

如果企业融资计划出现问题，比如无法按时偿还债务或融资失败，则会导致财务风险的增加，甚至可能影响企业的经营和发展。

3. 经营风险：并购意味着企业需要整合和重新调整两个或多个组织的运营和管理。

而这样的整合和调整过程往往需要付出大量的时间和资源，同时也容易引发员工不稳定、客户流失等经营风险。

4. 市场风险：并购之后，企业可能面临市场竞争的加剧、产品或服务合并的难度以及市场份额的下降等风险。

而这些风险可能导致企业价值的下降和业绩的不稳定。

二、并购融资的战略分析1. 明确目标：并购融资是为了实现何种战略目标？企业需要在并购前明确并详细分析自身的战略定位和发展需求，以便在并购过程中选择合适的对象。

2. 充分尽职调查：在并购过程中，尽职调查是至关重要的一步。

企业需要全面了解目标企业的财务状况、经营风险、法律合规等方面的情况，以便评估并确定并购的可行性和风险。

3. 确定整合方案：并购之后，企业需要对两个或多个组织进行整合，以达到资源的优化配置和协同效应的最大化。

企业应当制定详细的整合方案，并在整合过程中注重沟通和协调，以确保整合的顺利进行。

4. 风险控制与风险分散：在并购融资中，风险控制是至关重要的一环。

企业可以通过风险分散的策略来降低风险，比如选择多个并购对象、多种融资方式等。

企业并购中的融资方式研究企业并购是指一个公司通过收购或兼并另一个公司的股权或资产来扩大自身规模或实现战略转型的行为。

并购活动在当今商业世界中十分常见，可以帮助公司获取更多资源、扩大市场份额和提高竞争力。

进行并购也需要大量的资金支持。

研究企业并购中的融资方式对于企业具有重要意义。

融资是指企业获取资金的过程，而在并购过程中，融资方式选择的恰当与否将直接影响到交易的顺利进行以及未来企业的发展。

常见的融资方式包括股票发行、债务融资、资产抵押等。

在进行企业并购时，选择适合的融资方式将有助于降低成本、降低风险、提高收益。

本文将对企业并购中的融资方式进行深入研究，探讨各种融资方式的特点、优劣势以及在并购中的应用。

一、股票发行股票发行是指企业向公众发行股票，从而筹集资金的一种方式。

在企业并购中，股票发行可以为企业提供资金支持，且不需要偿还本金，因此能够有效降低企业的财务杠杆。

股票发行还有利于提高企业的知名度和声誉，有助于扩大企业的规模和市场份额。

但股票发行也存在一定的风险，特别是在股票市场波动大的情况下，可能导致发行价低于预期，降低融资效果。

二、债务融资债务融资是指企业通过借款或发行债券等形式筹集资金的行为。

在企业并购中，债务融资是一种常见且有效的融资方式。

通过债务融资，企业可以快速获取大额资金，满足并购所需。

债务融资还可以利用杠杆效应提高企业的资金利用效率，降低企业的资金成本。

但债务融资也存在着一定的风险，如债务利息支出增加将对企业盈利能力产生影响，并且一旦资金链出现问题，可能会对企业的经营造成严重危机。

三、资产抵押资产抵押是指企业将自己的资产作为抵押物，向金融机构借款的一种方式。

在企业并购中，资产抵押可以帮助企业获取长期资金支持，而且能够在一定程度上降低借款成本。

但资产抵押也存在着一定的风险，如果企业无法按时偿还借款，可能导致抵押物被收回，进而影响企业正常经营。

在企业并购中，选择合适的融资方式对于企业的发展至关重要。

浅论企业并购融资问题及对策前言企业并购是指一家企业通过购买另一家企业来扩大规模、增强实力、提升竞争力的行为。

在面对日益加剧的市场竞争压力和垄断程度的提高趋势下，企业并购已经成为企业发展的一个主要形式之一。

而并购所需的巨额投资和融资需求则成为制约企业并购的重要因素。

本文就对企业并购融资相关问题及对应的解决对策进行浅论。

企业并购的融资问题企业并购需要的融资金额相对较大，需要更为严格的资金管理和流动性掌控。

融资方式通常有三种：债券发行、股权融资、银行贷款。

债券发行债券是企业向公众出售的一种债务工具，实现无需出售股权，同时也不需要缴纳股息，是企业融资的一种稳定渠道。

但债券融资的成本相对较高，流动性相对较差。

股权融资股权融资是指企业向投资者出售一定比例的股权，以获取融资，同时，也会面临股权投资者的利益维护问题。

股权融资的好处是灵活性高，同时也能够带来大量投资者的资本，提高了企业的资本实力和市场信誉，但面临着出售一定比例的股权这一现实问题。

银行贷款银行贷款是企业求得融资的另一种常见方式，相较于其他两种方式，银行贷款的流程更为简单，其操作比较便利，但较难通过审批，且利息相对较高。

企业并购的融资对策企业在进行并购融资时应根据实际情况以各种方式进行融资。

同时，不能单一依赖某一种融资方式，应按照比例进行合理分配。

合理的融资策略应具备以下特点：风险控制企业在进行并购融资前必须考虑清楚自身的承受能力，进行投资风险控制和预估能力评估。

如何充分发挥自身的优势，避免盲目投资和迷失方向是企业并购风险控制的关键。

多元融资企业应根据不同的阶段、情况选择不同的融资方式，以达到更好的融资效果。

例如，新创企业可以选择股权融资，而已上市企业则可选择债务融资和股权融资、银行贷款等多元渠道进行融资。

策略布局企业并购的融资策略必须合理规划，布局科学，才能够实现良性发展。

对于单体并购的情况，应该精准评估所需资金和融资方式，同时制定周密的运营计划，以防止并购融资产生的财务风险。

3、资金成本和风险承受能力
企业在选择并购融资方式时需要综合考虑资金成本和风险承受能力。在保证 企业财务风险可控的前提下，应该选择资金成本较低的融资方式。同时，也要注 意避免过度追求低成本而导致财务风险过大。在考虑风险承受能力时，需要对企 业自身的情况进行全面评估，确保所选的融资方式符合企业的实际情况和未来发 展需要。
文献综述
国内外学者对企业并购融资方式的研究主要集中在以下几个方面：一是企业 并购融资方式的影响因素，包括企业自身状况、目标企业状况、市场环境等；二 是企业并购融资方式的选择，包括债务融资、权益融资、混合融资等；三是企业 并购融资方式的经济后果，如对股东财富、企业价值、经营绩效等的影响。
尽管已有研究取得了一定的成果，但仍存在以下不足：一是缺乏针对我国企 业并购融资方式的专门研究；二是缺乏对不同融资方式选择动因及经济后果的深 入分析；三是缺乏对如何优化我国企业并购融资方式的对策研究。
4、税务因素
税务因素也是企业选择并购融资方式时需要考虑的因素之一。不同的融资方 式会对企业的税务产生不同的影响。如果企业采用债务融资方式，可以享受债务 利息抵税的优惠；如果企业采用股权融资方式，则需要承担股息和股票发行费用 的税负。因此，企业在选择并购融资方式时需要考虑税务因素。
三、企业并购融资方式选择的建 议
结论
本次演示从理论和实证两个层面深入探讨了我国企业并购融资方式的问题及 对策。研究发现，我国企业并购融资方式存在内部融资偏好、债务融资比例较低、 权益融资比例偏高、混合融资尚不成熟等问题。对此，我们提出了积极拓展外部 融资渠道、优化股权结构、培育和发展混合融资市场等对策建议。
未来研究方向
尽管本次演示已取得一定的研究成果，但仍存在以下不足和需要进一步研究 的问题：一是未能全面考虑所有可能影响企业并购融资方式选择的因素；二是案 例分析的样本尚不够丰富，未来可进一步拓展；三是未能深入探讨不同融资方式 之间的相互影响及其经济后果。

三 、影响企 业并购融资方式选择 的因素 融资方式的选择对企业并购成功与否起 着至关重要 的作用 ，因此在 融资方式 的选择上需要综合考虑各种 因素。 １、融资的成本。企业进行 融资时要选 择低成本 的融资方 式。一般 情况下 ，债务融资的成本相对较低 ，而且能够保证所有者对 于企 业的控 制权 ，并且能够获得财务杠杆利益 ，但债务融资同时又会 承担 相对较大 的财务风险 ，而这种财务风险会影响企业以后的筹 资能力。虽然通过权 益融 资而融通 的资金 构成 了企业 的 自有资本 ，并不存 在到 期偿还 的 问 题，而且数量上也不受限制 ，能够很大程度上增加举债 能力 ，但融资 的 成本 向较于债务融资要高一些 。 ２、融资的风险。在选择融资方式 时，所 有企业都要 考虑 到将来不 同的融资方式所可能带来的各种风 险，例如通过杠杆收购的 目的在 于通 过举债来解决收购 中所需的资金 问题 ，并期望在收购后 能够获得较大 的 财务 杠杆收益 。但是高息风险债券 的资金成本很高 ，被 并购的企业在 收 购后的未来现金流量不确定 ，因此通过杆杠收购必须实现很高 的资金 回 报才能使收购者获得利益 ，否则 ，收购的公 司可能会因为资本结构 的恶 化 ，导致负债 比例过高 ，最终付不起本息而致破产倒闭。 因此 ，企业在 选择融资方式 时一定要尽量降低融 资的总体风险。 ３、融资资金需求量 。企业在融资 过程 中筹集 资金的主要依 据是 资 金需求量 ，因此企业必须对该需求量进行科学而合理的分析及 预测。企 业的收购方进 行收购所需要投人的资金 ，一般是 由收购价格 、维 持被 收 购公司正常经营所需要的短期资金以及收购方的正常经营所需要 的短 期 资金 以及收购 目的所决定 的。实践 过程 中，在收购 时除 了收购 价格 以 外 ，还应当考虑融 资时所需要投入的资金 ，只有这样才能够保证 收购后 公 司的正常营运并 获得预期融资的效果。 ４、融资时间长短 。企业的并购 能否成功也会 在一定程度 上受 到融 资时 间长短的影响。通常而言 ，在有利的并 购机会面前 ，能够及 时快捷 的获取并购所需的资金 的企业 ，一般 都能够 有效 的保证 并购 的成 功进 行；与之相反 ，若企业融资 的时间过长 ，企业则会 因失去 最佳 的并购机 会 ，而最终不得不放弃并购计划。在我国并 购的实践 中，通常取 得商业 银行贷款的时间会相对于发行股票等权益性 融资短一些 ，因后 者在发行 时将 面临严格 的资格审查 以及上市审批程序。因此 ，我 国企业 在选择融 资方式 时要考虑融资的时间问题 。（作者单位 ：北京师范大学法学院）

Ｅ ｏ ｏ ｃ Ｔａ ｅＵ ｄ ｔ ｄ ｏ ｒａ ｕ Ｎ １ ９ ｙ２ １ ｃｎ ｍｉ＆ ｒｄ ｐ ａｅ Ｍｉｊｕｎ ｌ Ｓ ｍ．Ｏ． Ｍａ．０ ０ － ｓ ６
我 国 企 业 并 购 融 资 问 题 研 究
张 燕
五家 渠 ８ １０ ） ３ ３０ （ 河子 大学 商学 院 ，新疆 石
【 摘 要 】并购是企业资产重组的一种方武，是企业快速扩张的重要途径 成功 的并购能为企业创造价值，带来 协同效益 。近几年 我国企业并 购案饲显著 增加 ，然而我国企业在 并购 融资上仍然存在很大障碍 ，这种现象 的存在严 重阻碍 了我国企业的发展壮大。本文以我国企业并购 中的融资来源问题为切入点，对 此问题进行 了分析研究。 【 关键词】并购；融资；制约
一
确保资本结 构和 公司治理结构 合理，并做好周密 的融资计划 。 由于并购活动所 需资金数额往往 法常 巨大 ，而企业 内部资金毕 竟有 限 ，利用 并购 企业 的营 运现 金 流进行 融 资有很 大 的局 限 性 ，因而 内部融资一般不 能作 为企业并购融 资的主 要方式，并 购 中应用较 多的往 往是外部融 资渠道 。并购资本 的来源 分为权 益 资 本 融 资 和 债 务 资 本 融 资 两 类 。 权 益 融 资 包 括 以下 具 体融 资 方 式 ： 留存 受 益 、 发 行 股 票 、发 行 认 股 权 证 和 吸 收 直 接 投 资 。 债 务融资包括如下具 体方式 ：银行 借款、发行企业债券 、发行 可转换债券和信托融资等。 当 前 我 国企 业并 购 融 资 发 展 现 状 同世界并购趋 势相吻合 ，随着 我 国市场经 济体制改革进程 不断深化，从 １９ 年起，我 国的企业 重组与并购 也开展得如火如 ９２ 茶 ，１９ ￣１９ 年，已有１０ ０ ９２ ９ ７ ００ 多家企业被兼并收购 。￣２０ 年， Ｕ０ １ 我 国更 是出现 了许 多动用上百亿 资金进行收购 的并购案 ，然 而 在 我 国 企业 并 购 中依 然 存在 着 不容 忽视 的资 金 来源 问题 。 在 并购 过程 中 ，企 业 需要金 融机 构 提供 融资和 支付 方面 的支 持 。现 在企业并购涉及 的金额 日渐增大 ，因而如何筹集 并购所 需 的巨额 资金成为另一个 非常重要 的问题 。不同的融资方式对 企业 的现金 流、收益 、股权控 制能力等会产 生不同的影响，有 时并购方必 须为资金 问题 与被 并购方谈判 。并购 所需的资金大 体上来源于四个方面：１ 、来 自于企业留存盈利和折 旧的企业 自 有资金；２ 、银行贷款；３ 、发行有价证券 ；４ 、私募 。利用 留存 收益筹措和补充 并购 所需 资金 的最 大好处就是灵 代 启 示 在西方伦理学史上，亚里士多德较早关注朋友关系并对之进行 了精辟 的论述。在其重要著作 《 尼各马可伦理学》中，亚里士多德 将友爱划分为 “ 基于有用的友爱”、 “ 基于快乐的友爱 ”和 “ 基于 德性的友爱 ”，明确指 出 “ 基于德性的友爱”是 “ 原本的、严格意 义上的友爱”，而前两种友爱则 “ 在偶性上、在与后者的类 比意义 上是朋友”。 自亚里士多德之后，将超越世俗利益的德性吸引和心 灵共鸣奉为友谊的真谛遂成为西方伦理学界的共识 。而追求个体德 性完善的中国传统文化更是注重朋友关系的精神高度和道德旨归。 “ 友也 者 ，友 其德 也 ” （《 子 ・ 章 下 》） “ 孟 万 ， 以友 辅仁 ” （《 论 语 ・ 渊 》 ） 以道 义 和 德 业 的标 准 择 友 、 以砥 砺 品 格 修 养 的 目 颜 ， 的交友是儒家友道 的核心和宗 旨。儒家倡 导的朋友之 间 “ 与朋友 交 ，言而有信 ”（《 论语 ・ 学而》） ，作为儒家友道的基本准则， “ ”的核心 内涵正是诚实无欺和信守诺言之意。但是 ，在儒家 信 的话语体系中， “ 信”只是朋友之间必须遵循 的最基本的道德规约 和行为范畴。 “ 近则正之，远则称之 ，乐则思之，患则死之”（《 白 虎通义 ・ 谏争》） ，朋友之问相互规勉并助友扬名，同甘共苦而生 死相依 ，这才是儒家标举 的完整的朋友之道。中国传统伦理标榜 并坚信超越时空和贵贱的朋友情谊，它虽然意识到在现实环境 中

企业并购中的融资方式研究【摘要】本文研究了企业并购中的融资方式，主要包括股权融资、债务融资、混合融资和其他融资方式。

通过对这些融资方式的基本概念进行分析和比较，可以帮助企业更好地选择适合自身情况的融资方式来支持并购活动。

文章还总结了各种融资方式的优缺点，并展望了未来发展趋势。

同时也指出了研究的局限性，为未来相关研究提供了展望。

企业并购对于市场发展具有重要意义，而融资方式的选择更是影响着企业的发展和成功与否。

深入研究并购中的融资方式，对于提升企业并购的效率和成功率具有重要意义。

【关键词】企业并购、融资方式、股权融资、债务融资、混合融资、并购融资、未来发展趋势、研究背景、研究意义、研究目的、融资方式、局限性、展望。

1. 引言1.1 研究背景企业并购一直是企业发展过程中一个重要的战略选择，通过并购可以快速扩张规模、优化资源配置、提高市场份额等。

随着市场竞争的加剧和全球化的发展，越来越多的企业开始采取并购策略来实现自身的发展目标。

而在企业并购过程中，融资是一个至关重要的环节。

融资的方式不仅影响到企业的财务结构和风险分布，还直接关系到并购是否能够顺利完成。

研究并购中的融资方式对于进一步了解企业并购活动的规律以及提升并购效率具有重要意义。

以往的研究主要围绕着并购活动本身展开，而对于其中融资方式的选择并没有得到足够重视。

本文旨在深入探讨企业并购中的融资方式，系统梳理各种融资方式的优劣势，以期为企业在进行并购活动时提供更为科学的决策依据。

1.2 研究意义企业并购是当今经济领域的热门话题，众多企业通过并购来实现规模扩张、资源整合等战略目标。

而在企业并购中，融资是一个至关重要的环节，直接影响着并购的顺利进行和最终结果。

研究企业并购中的融资方式具有重要的意义。

研究企业并购中的融资方式可以为企业提供决策参考。

不同的融资方式有着各自的优缺点，了解各种融资方式的特点可以帮助企业选择最合适的融资方式，降低风险，提高融资效率。

解析并优化企业并购协议中的融资结构一、引言在企业并购的过程中，融资结构是一个极为重要的问题。

合理的融资结构能够平衡各方利益，保证交易顺利进行，并帮助企业快速实现战略目标。

本文将对企业并购协议中的融资结构进行解析，并提出优化建议。

二、融资结构的解析1. 资本结构分析企业并购协议的融资结构常常涉及到股权和债权两方面的融资。

股权融资包括公司发行股票、股权转让等方式，债权融资则包括银行贷款、债券发行等方式。

在设计融资结构时，需要考虑资本结构的合理性，即资本结构中股权和债权的比例是否科学，是否能够充分利用债务杠杆效应。

2. 权益融资与债务融资的权衡企业并购协议中的融资结构还需要权衡权益融资和债务融资的利弊。

权益融资可以增加企业的资本实力，降低财务风险；债务融资则可以利用负债做杠杆，提高资本的回报率。

在制定融资策略时，需要权衡两者的风险和回报，并寻找一个最优的平衡点。

三、优化企业并购协议中的融资结构1. 多样化融资方式在企业并购协议中，可以采用多样化的融资方式，以降低融资风险。

不仅可以考虑传统的股权和债权融资，还可以探索其他创新性的融资方式，如专项融资基金、债券+股权等组合融资方式。

2. 引入融资顾问针对企业并购协议的融资结构，建议引入独立的融资顾问。

他们可以根据企业的财务状况、市场环境和并购交易的具体情况，提供专业意见和建议，帮助企业优化融资结构，确保并购交易能够顺利进行。

3. 合理控制财务风险企业并购协议中的融资结构应该寻找一个适当的平衡点，既要满足融资需求，又要合理控制财务风险。

在制定融资计划时，需要综合考虑企业的财务状况、还款能力以及市场环境等因素，确保融资结构的可持续性。

4. 考虑税务因素税务因素在企业并购协议的融资结构中起着重要作用。

税务规划可以通过合理安排资本结构、利润分配等方式，减少税务负担，提高企业的盈利能力。

在设计融资结构时，需要充分考虑税务优惠政策和税法规定，以优化融资结构。

四、结论企业并购协议中的融资结构是确保交易顺利进行的重要因素。

企业并购中的融资方式研究随着全球经济一体化和市场化进程的加速，企业并购已成为企业实现资产整合、降低成本、增强核心竞争力的重要手段之一。

但是，企业并购需要大量的资金支持，因此融资方式的选择就显得尤为重要。

本文将从企业并购的融资方式入手，分析各种融资方式的优缺点，帮助企业选择合适的融资方式，降低融资成本，提高并购成功率。

1. 债务融资债务融资是企业并购中最常用的融资方式之一。

它是指企业通过向金融机构、投资者等借款，来筹措资金以支付收购价格的一种融资方式。

债务融资的优点在于：相对于股权融资，债务融资的成本更低，对企业的控制权也更加灵活；同时，债务融资还可以利用收购目标的资产作为担保，以期降低风险。

不过，债务融资的缺点在于企业需要承受债务的还款压力，还需要保持充分偿还能力，否则可能面临违约风险。

2. 股权融资3. 混合融资混合融资是指企业在融资过程中，采用多种融资方式相互配合的一种融资方式。

具体来讲，混合融资可以是债权融资与股权融资的结合，也可以是多个融资方式的综合。

在企业并购中，混合融资可以根据企业的需求和条件的不同，灵活地利用各种融资方式。

在混合融资中，债权融资的优点在于可以大量减少股本稀释的风险，而股权融资的优点在于可以提高企业的融资杠杆，降低融资成本。

4. 资产出售资产出售也是企业并购中较为常用的融资方式之一。

它是指企业将自己部分或全部的无形资产、有形资产出售给其他企业或个人，以换取必要的资金用于并购活动。

资产出售的优点在于可以缓解企业的资金压力，降低融资成本，同时对企业的经营和财务状况也有一定的改善。

不过资产出售的缺点在于可能削弱企业的生产力和竞争力。

总之，企业并购需要大量的资金支持，因此融资方式选择将直接影响企业并购的成败。

在选择融资方式时，企业应该充分考虑自身情况、市场环境、收购目标等因素，灵活选择各种融资方式，使融资能够更加合理，降低融资成本，提高并购成功率。

上市公司在企业并购中管理投融资问题企业并购是指公司之间通过收购、兼并等方式实现资本、技术、市场等资源整合的行为。

在企业并购过程中，投融资问题是至关重要的一环，它直接影响着并购的成功与否，也是上市公司在并购中需要重点关注和管理的问题之一。

一、并购的资金来源在进行企业并购时，首先需要考虑的是资金来源的问题。

一般来说，资金的来源可以通过自有资金、银行贷款、发行股票、债券等多种方式来获取。

对于上市公司来说，往往会倾向于通过发行股票、债券等方式来筹集资金进行并购。

上市公司需要认真考虑如何合理利用自身的资金渠道，灵活运用融资工具，争取获取更多的资金支持。

上市公司在寻找资金来源的过程中，还需要与投资银行、私募基金、风险投资等合作伙伴进行充分沟通，寻求与其合作进行融资支持，提升资金筹集的效率和效益。

二、投资风险评估在进行企业并购时，上市公司需要对目标公司进行全面的投资风险评估。

这包括对目标公司的财务状况、经营状况、市场情况等进行全面的调查和分析，以便准确评估并购的风险。

还需要结合自身的发展战略、资源配置等因素来评估并购对公司的影响和带来的风险。

上市公司在进行并购决策时，还需要考虑其自身资金情况、经营状况、市场竞争力等因素，综合考虑，量力而行，避免过度冒险，保证并购的成功和公司整体利益。

三、资产负债管理在进行企业并购时，上市公司需要合理管理其资产负债，确保其财务稳健。

这包括通过优化资产配置、降低资产负债率、加强资金运作等方式来提升公司的财务健康状况，为并购提供稳定的财务支持。

在资产负债管理中，上市公司需要注重资金的有效运作，确保资金的流动性充足，避免出现资金链断裂的情况，同时还需要合理控制公司的财务风险，确保企业并购的顺利进行。

四、融资结构优化在进行企业并购时，上市公司需要考虑融资结构的优化问题。

这包括通过合理设计融资方式、利率水平、期限结构等来降低融资成本，提升融资效益。

还需要与金融机构进行深入的合作，挖掘融资渠道，降低融资风险，确保企业并购的资金支持。