企业集团财务风险监测与危机预警

企业集团财务风险监测与危机预警第一讲企业集团财务风险监测一、财务安全运营监测（安全运营系数）判断企业集团财务是否处于安全运营状态，分析研究的着眼点是考察现金流入与现金流出彼此间在时间、数量及其结构上的协调对称程度，并依此建立相应的监测财务指标：㈠现金流量比率••••该指标主要用于分析或估测企业集团现金流入对现金流出的总体保障能力。

一般而言，如果现金流量比率大于1，•即现金流入量大于现金流出量，表明从整体上讲，企业集团对各种现金支付的需要是有保障的。

㈡营业现金流量比率营业活动的现金流量是企业集团整体现金流量的构成主体，营业现金流入对相关流出的保障程度，是整个现金流量结构稳健的前提基穿 如果该比率大于1，•表明企业集团有着良好的现金支付保障能力基础；反之，当该比率小于1时，•意味着企业集团收益质量低下，营业现金流入匮乏，甚至处于过度经营的危险状态。

••••㈢营业现金流量纳税保障率••••纳税现金流出呈现为一种"刚性"特征，几乎没有任何弹性可言。

如果纳税现金保障比率小于1，•企业集团不得不通过借款甚至压缩未来经营活动必要的现金支出进行弥补。

这不仅会增大企业集团的财务风险，而且势必将会对未来的经营活动以及现金流入能力造成极大的危害。

因此，企业集团应尽可能使该比率能够大于1。

㈣维持当前现金流量能力的保障率••••该比率小于1，表明取得的营业现金净流量水平不足以维持简单再生产的需要；而当该比率大于1时，表明所取得的营业现金净流量不仅能够为简单再生产提供良好的保障，而且有剩余能力用于扩大再生产或对其他方面的现金需要发挥贡献作用。

㈤营业现金净流量偿债贡献率••••该比率大于1，表明企业集团完全可以依靠营业活动的现金流入量偿付到期债务；反之，若该比率小于1，则表明企业集团不得不通过举借新的债务或其他现金融通途径来偿付到期债务。

••••㈥自由营业现金流量比率••••自由营业现金比率越高、金额越大，表明企业集团的财务风险越小，现金支付能力越强，同时企业集团价值与股东财富也就越大。

㈦现金流量均衡匹配率••••该项指标是从现金流入与流出的结构上对企业集团现金支付能力考察的一个重要的辅助性分析指标，包括现金短缺率及现金余裕率。

二、财务风险变异性监测实现收益与风险的均衡性，是经营理财的基本指导思想。

因此，估测评价财务风险的异变性，成为企业集团财务管理的又一项重要内容。

㈠产权比率••••产权比率揭示了企业集团负债与资本的对应关系以及可能的风险态度与信用品质，藉以对债权人权益的风险变异程度进行估量。

产权比率越低，债权人的权益一般越有保障，遭受风险损失的可能性也就越小，反之越大。

当然，站在企业集团角度，产权比率过低，尽管有利于其偿债能力的提高，但往往会对获利能力的提高产生不利的影响，亦即不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。

所以，企业集团在评价产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行，即在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。

••• ㈡债务期限结构比率••••短期债务由于随时面临着债权人的短期索求权，因而对企业集团造成了经常性的偿付压力。

相反，对于长期债务，企业集团择优较为宽裕的时间从容地作出偿付的资金安排，即偿付的风险与压力小于短期债务。

因此，在同样的产权比率甚至产权比率有所提高，如果长期债务所占比重有更大的增加，企业集团实际的财务风险将会相对减小，反之则会相对增大。

㈢经营杠杆系数与财务杠杆系数（具体计算公式由于经营性固定成本与债务利息等支付义务的固定性，使得经营与理财的杠杆效应成为客观存在。

反过来，这种杠杆效应又会对企业集团经营风险与财务风险水平产生直接或间接的影响。

在结果上，反映为销售收入、息税前利润、税后利润相互间关系将随之发生变动。

经营杠杆系数＝息税前营业利润变动率/销售变动率或＝1+基期经营性固定成本/基期息税前营业利润该指标主要用于判断经营风险的大些财务杠杆系数＝税后营业利润变动率/息税前营业利润变动率或＝基期息税前利润/(基期息税前营业利润-基期财务费用)该指标主要用于判断财务风险的大小联合杠杆系数＝税后营业利润变动率/销售变动率 或＝经营杠杆系数×财务杠杆系数该指标主要用于判断总风险的大小三、财务危机经济承受能力监测一旦陷入不得不通过变卖资产清偿债务的境地，债权人最关心的便是债务人资产的变现能力问题。

因此，财务危机经济承受能力监测的着眼点是考察到期债务与资产变现在规模、对企业集团在最坏情形下财务风险分析的着眼点，就是考察到期债务与资产变现在数量、期限及其结构等方面的协调匹配关系，并依此设臵财务指标。

㈠实性流动比率实性流动比率由于剔除了流动资产中的待摊费用、代处理损失等不具变现能力的各种费用化资产项目，因此，较之传统的流动比率能够更为准确地揭示流动资产与流动负债的对应程度，考察短期债务偿还的安全性，发现危险信号及时予以纠正，谨防因暂时性现金支付风险而诱发的债权人信用危机。

一般而言，该比率应在至少不小于1的基础上根据企业的不同情况加以相宜把握。

••••㈡实性资产负债率资产负债率揭示着资产与负债彼此在总体概念上的依存关系，除了包含投资对负债融资同实性流动比率一样，实性资产负债率剔除了总资产中不具变现能力的各种费用化资产项目，因而较之传统的资产负债率指标能够更为准确地揭示总资产与总负债的对应程度，考察企业集团一旦陷入不得不通过变卖资产偿付债务的危机状态下的经济承受能力，是债权人权益安全的底线。

在对实性资产负债率水平的把握上，一个最基本的标准就是不应高于1。

第二讲企业集团财务危机预警一、财务危机预警的含义市场的瞬变性与不可准确预见性，加之决策者素质水平的影响，使得风险成为客观存在。

如果企业集团不能卓有成效地规避与防范各种风险因素的话，势必使企业集团的未来发展陷入严重的危机境地。

但财务危机由初步萌生到程度恶化，并非瞬间所致，通常都是经历了一个渐进积累转化的过程。

在这一过程中，各种危机的因素，都将直接或间接地在资金运动的"晴雨表"------一些敏感性财务指标值的不同变化上反映出来。

这样，通过观察这些敏感性财务指标的优劣变化，便可以对企业集团的财务危机发挥预警作用。

因此，所谓财务预警系统，就是通过设臵并观察一些敏感性财务指标的变化，而对企业集团可能或将要面临的财务危机实现进行预测预报的财务分析系统。

二、财务危机预警指标的特征由于是基于预报功能而非业已陷入危机状态，因此相关的预警财务指标必须具备两个基本的特征：••••1.必须具有高度的敏感性，即危机因素一旦萌生，能够在指标值上迅速反映出来；••••2.一旦指标值趋于恶化，往往意味着危机可能发生或将要发生，亦即应当属于危机初步产生时的先兆性指标，而非业已陷入严重危机状态时的结果性指标。

3.必须与诱发危机的源泉密切相关。

就财务层面上看，诱发财务危机最为直接的原因，或是由于资源配臵缺乏效率，或是由于对竞争应对不当及功能乏力，由此而导致了企业集团竞争的劣势地位，未来现金流入能力低下；或是企业集团一味地追求销售数额的增长，却忽略了对销售质量----现金流入的有效支持程度及其稳定可靠性与时间分布结构等的关注，由此导致企业集团陷入了过度经营状态与现金支付能力匮乏的困境。

这就要求企业集团的财务危机预警指标应当依托这一基点加以把握。

三、财务危机预警指标体系•㈠核心（主导）业务资产销售率该指标通过与市场或行业平均先进水平的比较及其走势的考察，可以对企业集团市场竞争的优劣有一个较为清晰的判断。

如果该比率经常性的低于市场或行业的平均先进水平，且呈持续走低态势的话，便意味着企业在客观上业已处于了竞争的不利地位。

如若得不到及时的扭转，随着时间的推移，势必导致企业集团竞争功能的完全丧失，最终陷入严重的危机境地。

因此，企业集团能否对核心主导业务资产销售率的变动趋势予以适时的监控，并通过资源配臵结构的优化调整，推动企业集团的核心能力的不断强化及其运行的高效率性，对于危机的防范意义重大。

同时，这一指标也警示企业集团的决策者，离开了核心能力这一基本点，企业集团注定是缺乏竞争活力的，即便一时成功，也不可能持久。

㈡经营性资产收益率面对市场竞争的客观强制，企业集团欲求得生存与发展，务必促使投资报酬率对股东与债权人形成足够的吸引力。

要达到这一点，最为关键的是要确保经营性资产（收益来源的主体物质基础）的获利水平，即经营性资产收益率至少不应低于市场或行业的平均值。

如果实际资产收益率达不到市场或行业平均水平，表明企业集团在市场竞争中客观上业已处于了劣势地位，随即将会导致企业集团在资本市场上融资危机的连锁反应。

可见，经营性资产收益率及其变动走势，与企业集团的风险危机息息相关，是监测并防范企业集团财务危机的一个极其重要的指标••••㈢已获利息倍数••••负债融资能否发挥正的杠杆效益的前提是：所获得的息税前利润是否能够补偿债务利息费用。

否则，如果息税前利润不能补偿债务利息，企业集团就不仅无法获利，而且将导致难以偿付到期的债务本息。

可见，已获利息倍数不仅反映了企业集团获利能力的大小，而且反映了获利能力对到期债务偿还的保证程度；既是企业集团举债经营的前提依据，也是衡量企业集团长期偿债能力大小的重要标志。

•••••㈣销售营业现金流入比率企业集团在销售增长的过程中，必须高度关注销售收入的变现质量问题，亦即必须将销售收入的增长建立于充分的有效现金流入量的基础之上。

否则，势必导致企业集团有效现金流量因过度经营而遭受蚀失，支付能力低下，后劲增长乏力。

因此，通过分析营业现金流入量对销售收入的比率，能够对企业集团销售收入的质量有一个较为深入的了解，以便发现问题，不断优化销售方针，加大收账力度，在实现销售收入的良性增长的同时，减小以至消除财务危机的隐患。

㈤非付现成本占营业现金净流量比率该比率从营业现金净流量来源的稳定可靠性基础出发，揭示了企业集团获取的现金净流量结构质量的高低。

一般而言，该比率越小，表明现金流量主要是由经营活动新创造出来的，亦即企业集团的具有较高的营运效率和稳定可靠的现金流入基础保障。

反之，该比率越高，意味着企业集团的现金流量主要依靠非付现成本的转化，如折旧准备金等。

倘若该比率大于1，•便预示着企业集团的营业活动发生了负的现金净流量，这是企业集团营运效率低下，偿债风险加大的一个及其危险的信号。

因此，通过对该比率变动走势的追踪监测，可以适时地发现并发出财务危机讯号，以便企业集团对当前与既往经营理财效率的缺陷作出深刻的检讨，并采取及时而得当的管理对策。

••••（六）资金安全率与安全边际率••••一般而言，当资金安全率与安全边际率均大于零时，表明企业集团营运状况良好，可以适当采取扩张策略；当资金安全率大于零，而安全边际率小于零时，表明企业集团财务状况尚好，但营运效率欠佳，应进一步拓展营销能力；当安全边际率大于零，而资金安全率小于零时，表明企业集团财务状况已露险兆，业已处于过度经营状态，应改善资本结构，调整信用政策，加大账款回收力度；若两个比率均小于零，表明企业集团业已陷入危险境地，财务危机随时可能爆发。