投资与经济周期的关系

经济周期与投资决择

我上学的时候正赶文革，那时也没读啥书，只记得政治老师教的一句话：事物总是波浪式前进，螺旋式上升。那时太年少，并不理解这是啥意思。后来，直到有一天我离开体制，跳入经济大潮中挣扎时，才慢慢明白世界原来是有规律的事物组成。人类社会的活动总是呈规律性地波动，并且呈螺旋式地上升发展。再后来，我明白了一句话，现在的一切，都是过去的一切的投射；未来的一切，都是现在的一切加过去的一切的投射。假如你不知道未来是什么样的，就去从历史去寻找答案。由于开始置身于现实经济社会中始终没摸着门道，于是，拉长时间维度，去从西方经济发展史中，寻找过去经济社会发展的脉络，并从中寻找未来的影子。

经济学家对经济危机产生的根源作过解释：由于资本主义社会资本的趋利性，当经济好转时的复苏期，资本会随着企业的利润上升而逐渐涌入，造成投资增加用工增加。人们消费能力的增加而推动企业利润继续抬高，从而继续吸引资本流入；当经济繁荣达到顶峰时，人们的需求达到饱和状态，于是企业的盈利增速停滞，库存开始增加；当经济走入衰退状态时，由于企业仍想保持利润率，只能加大负债扩张产能或者提高周围率，但这时的社会需求快速下降，企业盈利已经不能抚平负债成本，这时周期性的经济危机就出现了。 1862年经济学家克里门特·朱格拉医生，在《论法国、英国和美国的商业危机以及发生周期》一书中首次提出。提出了市场经济存在着9～10年的周期波动。这种中等长度的经济周期被后人一般称为“朱格拉周期”，也称“朱格拉”中波周期。朱格拉中波周期与阿姆斯特朗周期很接近，朱格拉周期一般从设备投资占GDP的比例观测出来，所以，朱格拉周期也叫设备更新周期。

1923年英国的约瑟夫·基钦从厂商生产过多时，就会形成存货，就会减少生产的现象出发，他在《经济因素中的周期与倾向》中把这种2到4年的短期调整称之为存货周期，2－4年周期习惯上人们用3.5年计，事实上更多的时候人们用40个月作预估，人们称这个短波周期为基钦周期或者叫“去库存周期”。

投资与经济增长的关系

摘要：拉动中国经济增长的三辆马车—投资、消费和出口，由此可见，投资是国民经济增民经济总需求的一个重要组成部分，因而一直成为人们关注的焦点。投资与经济增长相互促进，相互制约的辩证关系。一方面投资对经济增长有着不可替代的贡献，是经济增长动力之一，一方面经济增长又是扩大投资赖以存在的基础，对投资起决定作用。

关键词：投资 经济增长

投资和经济增长的含义。投资就是资本的使用和配置，它是一个变量运动和增值的过程。投资时经济主体为获取经济利益而垫付货币和其他资源于某项事业的经济活动。为了强调投资与资本的联系，美国经济学家保罗·萨缪尔森在《经济学》一书中对投资进行了定义：“对于经济学家而言，投资总是指实际资本的形成——增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产。”经济增长的含义。经济增长是也是一种综合的社会现象，经济学家对此也有着不同的解释，萨缪尔森在《经济学》一书中关于“经济增长是指一国潜在的国内生产总值（GDP）或国民产出（GNP）的增加”的论述比较有代表性。美国经济学家库兹涅茨给经济增长做了一个经典性的定义，即一个国家的经济增长是指提供给居民种类日益繁多的经济产品能力的长期上升，这种不断增长的能力是建立在先进的技术和所需要的制度和思想意识之相应 调整的基础上。

投资与经济增长的关系。投资对经济增长的作用主要是通过投资的两个方面来实现的，即投资需求效应和投资供给效应来实现的。在投资过程中和投资项目建设过程中，不断运用资金，购买生产资料如电力、水泥、钢材、电力等，从而导致对投资品和消费品的大量需求，引起国民经济中需求总量的增加，推动相应行业扩大生产规模，促进经济发展。另一方面，投资的供给效应表现为投资项目建成后投入使用，会扩大社会的生产能力，从而给社会生产处更多的产品，导致国民经济供给总量的增加，进而促进国民经济的增长。由此可以看出，投资对经济增长既有供给效应，又有需求效应，既会促进经济增长，又会诱发经济波动，具有“双刃剑”的作用。投资应服从和服务于消费，消费产生需求，投资产生供给，投资像细线能拉不能推。我们在处理投资与经济增长关系时，既要重视投资对经济增长的作用，又不能盲目扩大投资：既要重视投资的需求效应，也要重视投资的供给效应。 投资的项目或形式包括固定资产投资、存货投资和人力资本投资，其中起着主要作用的是固定资产投资。投资对宏观经济的作用可以通过两种方式来实现：一是短期的需求效应，即投资是总需求的一个组成部分，投资增长能够直接拉动总需求的增长，从而带动总产出水平的增长。二是长期的供给效应，也就是从供给方面来说，投资可以形成新的后续生产能力，并且为长期的经济增长提供必要的物质和技术基础。由此不难得出结论，投资不但创造了当年国民经济总需求而且增加了下一年国民收入的总供给。各国经济发展的实践均表明，要想持续扩大社会再生产，必须增加固定资产、改善劳动手段和提高技术水平。我国的投资率与经济增长的关系可以通过近年来的投资率可以通过一些数据来表明：我国投资率80年代前期34.1%,后期增加到36.8%,90年代的平均水平为38.6%,2001年投资贡献率为46%左右，2002年提高到70%，由此可以看出经济增长对投资的依赖性越来越强,我国经济增长已离不开投资的贡献。投资是经济增长的重要力量，但另一方面只有经济增长才能给扩大投资提供坚实的基础，没有经济增长，投资就成了无源之水。

我国经济周期、政策周期与股市周期的互动关系

中央财经大学证券期货研究所所长 贺强教授

■本课题通过对股市的牛熊更替、政策的松紧变化及经济增长的波动,分别进行定性和定量分析,抽象出股市周期、政策周期和经济周期的运行特征,然后将重点放在三个周期之间互动关系的研究上,从而对认识现实股市运行的特点提供了一种全新的方法。尤其是通过对政策周期的量化分析,可以提供一套直观的政策量化标准。据此,我们可以通过政策对股市支持方式和支持力度的调整,使监管股市的方法和手段更加符合市场本身运行的要求,从而有利于我国股市稳定发展机制的建立。这对完善我国社会主义市场经济下的股票市场具有十分重要的现实意义。

■本课题通过对经济周期、政策周期与股市周期三者综合关系研究,得出了一系列重要的创新结论。

1、从1990年至1996年初,三个周期同步运行。而从1996年初至1999年政策周期、股市周期与经济周期出现了较大的背离走势。

2、背离的情况说明,1996年中国股市的大牛市完全是由政策周期由紧向松的转化支撑起来的,而不是经济周期支撑的。股市周期如果背离经济周期时间过长、空间过大,股市周期就有可能出现向经济周期的合理复归。

3、在未来三个周期运行趋势中,关键是经济周期的运行状况如何,只有经济周期良性运行才能使股市获得真正的支撑。

经济周期(Business Cycle)一般是指以实际国民生产总值衡量的经济活动总水平扩张与收缩交替的现象。

政策周期是指宏观经济政策随着经济周期波动而出现周期性松紧变换的现象。

股市周期是指股票市场长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复的过程,通俗地说,即熊市与牛市不断更替的现象。

这里所述的互动关系是指经济周期政策周期与股市周期之间存在着一种互相影响、互相制约的关系。

一、经济周期与政策周期互动关系的研究

(一)经济周期与政策周期互动关系的理论研究

三大经济周期中的投资策略

一、经济周期简介

经济周期是指一个国家或地区长期内经济活动的波动变化，通常可以分为三个阶段，即经济繁荣期、经济萎缩期和经济复苏期。在不同的经济周期中，投资策略也会有所不同。

二、经济繁荣期的投资策略

1.关注消费类股票

在经济繁荣期，消费类股票通常是最赚钱的股票之一。由于经济繁荣期消费者的需求增加，不断推升消费类股票的价值。

2.关注优质成长股

经济繁荣期可能会为优质成长股提供良好的舞台，因为市场增长通常为高成长公司提供了更多的增长机会。因此，关注优质成长股也可以作为投资策略之一。

三、经济萎缩期的投资策略

1.关注现金及固定收益类投资 在经济萎缩期，市场的表现通常不佳，因此投资者应考虑购买现金等稳健的投资。买入债券、现金等固定收益类投资通常是一种相对抵御经济萎缩的方法。

2.关注稳定收益类股票

在股市表现不佳的情况下，可能仍有一些股票表现出稳定的现金流和收益。注意，这些股票并不一定会增值，而是能够提供收益水平支持。

四、经济复苏期的投资策略

1.重视关联性

在经济复苏期，经济关联性比以往任何时候都更加重要，因此投资者应该更加注重各个行业之间的相对关联，并根据其表现进行相应的投资决策。

2.关注企业利润率

正如经济繁荣期一样，企业利润率仍然是投资的重要选择因素。与消费股票期待价格增长不同，企业利润率是投资价值增长的根本驱动因素。

五、结论 在三大经济周期中，投资策略的选择有所不同。在经济繁荣期，可以更加重视消费类股票和优质成长股，而在经济萎缩期则需要更加注重现金和固定收益类投资。在经济复苏期，企业的利润率和各行业的关联性则更加需要被重视。因此，投资者应该在对股市有全面了解的基础上，对经济周期下的不同行业和投资策略做出科学的判断。