金融市场与投资分析金融市场与投资分析的理论与方法

我国金融市场若干问题的探析

自美国07年末发生金融危机之后，全球金融市场陷入了一阵动荡，欧洲相继爆发由债务违约造成的欧债危机，大量资金会从新兴市场撤离，新兴市场受到了极大的冲击。对于西方国家而言，包括我国在内的新兴市场国家的困境主要表现在股市大幅波动、对外贸易逆差增大、外资出逃等方面。我国为了应对金融危机，政府实施积极的财政政策和宽松的货币政策刺激经济。经济在当时立即恢复，但也为后来几年内的通货膨胀等其他问题埋下了伏笔。

面对国外危机，不少人士开始重新审视我国资本市场创新发展的路径规划，有人认为金融创新是本次危机的始作俑者甚至是罪魁祸首，暂缓乃至搁置种种创新举措；另有人认为不应因噎废食，固步自封，国外金融危机为我国加快国际接轨步伐，提高市场话语权，因此应该加快发展和创新。我认为金融创新在美国近几十年资本市场和实体经济发展过程中功不可没，是在正常市场环境下发挥资本市场优化配置和价格发现等功能。但近年来监管松懈的自由市场环境下各金融机构追逐短期利益的过度创新，最终沦为金融危机的导火索和放大器。鉴于金融危机对于我国经济影响显著，除了我国的经济增长方式长年以出口投资为导向之外，还与本身金融市场发展并不完善、缺少创新的金融工具有一定的关系。所以即便美国是由于金融危机创新过度，导致其虚拟经济脱离实体经济，我们也应该清楚地认识到中美两国经济结构和环境制度等各个方面的区别，从这次金融危机中对我国的金融市场进行深刻的反思。下面展开强调金融创新的三大教训：

1.金融创新不应脱离监管约束，鼓励创新与加强监管不能偏废；美国金融产品和金融模式的创新长期游离于监管之外，例如基于结构化产品CDO、CDS等在场外交易，交易缺乏透明度，监管松懈，定价不规范，多为协商确定，品种可以任意衍生。场外交易的非标准化的产品增加了投资者的认知难度，也造成产品流动性不高，买卖价差高，产品估值困难。一旦市场环境向不利方向发展，其潜在违约风险、对手方风险容易引发系统性的危机。

我眼中的金融市场

2007年美国次贷危机引起的金融危机似乎更加印证了金融体系的不稳定乃至金融危机，都可能最先开始于金融市场。回想上个世纪，30年代的金融危机、80年代末期日本泡沫经济崩溃、90年代初期的“巴林银行事件”以及1997年的亚洲金融危机，而21世纪除了07年的次贷危机引发的金融危机，还有08年的“法国兴业银行事件”，09年中信泰富巨亏等事件无不始于金融市场。金融市场之所以可能成为不稳定根源的原因在于，由于存在信息不对称，在这个市场上交易的金融工具的价格可能产生较大的波动，再加上各个市场是相互关联的，如果一个金融市场中的不稳定扩展到整个金融体系中，最终就可能酿成金融危机。

随着金融市场的发展，衍生金融工具应运而生。我将从衍生金融工具这个角度窥探整个金融市场，从我的视角论述金融衍生产品的广泛影响。由于经济、金融全球化的发展，衍生金融工具在世界各国迅猛发展，并在全球金融市场中发挥着举足轻重的作用。衍生金融工具是一种其收益是由其他金融工具的收益衍生而来的金融工具。主要是指从传统的基础金融工具如货币、债券、股票等的交易过程中衍生和发展出来的新金融产品，其主要形式有期货、期权等。衍生金融工具产生于20世纪70年代，其最初目的是为了使投资者保值、获利，减少风险。正如任何事物都具有双面性，从一开始，它就显示了两面性，在套期保值、规避风险的同时，也积累和放大了金融行业的不确定性，投资者和企业因此处于更大的风险之中。

近几年以来,衍生工具交易风波不断,1994年1月,德国MGRM集团在美国高息筹资,投资石油期货损失13亿美元,相当于集团一半资产;1994年12月,美国加州橘郡财务长雪铁龙以政府名义筹资,进行票据投资,最后亏损18亿美元,地方政府宣布破产;同年12月,美国最富庶的奥兰冶县由于从事金融衍生交易失败而亏损15亿美元,不得不宣布破产;1995年2月23日,我国上海证券交易所出现“327国债期货风波”,直接导致了国债期货市场在我国的暂停。

我眼中的金融市场

2007年美国次贷危机引起的金融危机似乎更加印证了金融体系的不稳定乃至金融危机，都可能最先开始于金融市场。回想上个世纪，30年代的金融危机、80年代末期日本泡沫经济崩溃、90年代初期的“巴林银行事件”以及1997年的亚洲金融危机，而21世纪除了07年的次贷危机引发的金融危机，还有08年的“法国兴业银行事件”，09年中信泰富巨亏等事件无不始于金融市场。金融市场之所以可能成为不稳定根源的原因在于，由于存在信息不对称，在这个市场上交易的金融工具的价格可能产生较大的波动，再加上各个市场是相互关联的，如果一个金融市场中的不稳定扩展到整个金融体系中，最终就可能酿成金融危机。

随着金融市场的发展，衍生金融工具应运而生。我将从衍生金融工具这个角度窥探整个金融市场，从我的视角论述金融衍生产品的广泛影响。由于经济、金融全球化的发展，衍生金融工具在世界各国迅猛发展，并在全球金融市场中发挥着举足轻重的作用。衍生金融工具是一种其收益是由其他金融工具的收益衍生而来的金融工具。主要是指从传统的基础金融工具如货币、债券、股票等的交易过程中衍生和发展出来的新金融产品，其主要形式有期货、期权等。衍生金融工具产生于20世纪70年代，其最初目的是为了使投资者保值、获利，减少风险。正如任何事物都具有双面性，从一开始，它就显示了两面性，在套期保值、规避风险的同时，也积累和放大了金融行业的不确定性，投资者和企业因此处于更大的风险之中。

近几年以来,衍生工具交易风波不断,1994年1月,德国MGRM集团在美国高息筹资,投资石油期货损失13亿美元,相当于集团一半资产;1994年12月,美国加州橘郡财务长雪铁龙以政府名义筹资,进行票据投资,最后亏损18亿美元,地方政府宣布破产;同年12月,美国最富庶的奥兰冶县由于从事金融衍生交易失败而亏损15亿美元,不得不宣布破产;1995年2月23日,我国上海证券交易所出现“327国债期货风波”,直接导致了国债期货市场在我国的暂停。

我国金融市场的若干探讨

一、金融市场理论概述介绍

金融市场，是指金融商品交易的场所，如货币资金借贷场所，股票债券的发行和交易场所，黄金外汇买卖场所等等。它是中央银行利用货币政策工具对经济进行间接调控的依托，是以市场为基础，在全社会范围内合理配置有限的资金资本资源，提高资本，资金使用效益的制度前提，同时也是发挥资本存量蓄水池作用，以迅速和灵活的融资方式把储蓄转化为投资的渠道和场所。国家和中央银行根据金融市场发出的信息，对国民经济进行宏观调控，同时，金融机构和企业也可依据金融市场信息做出相应的决策。

二、金融市场现状发展分析

1.货币市场已成为中央银行进行宏观调控的重要平台，也是各类金融机构调节资金头寸、管理流动性和进行资产投资的主要场所。货币市场基准利率的培育和建设有利于促进金融机构提高自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导机制，推进利率市场化。

2.资本市场经过十几年的改革和发展，市场规模不断壮大，交易品种不断丰富，市场运行的机制、制度不断完善，资源配置功能不断增强，优化了社会融资结构，推动了国有企业和金融改革，在我国经济社会发展中的作用日益增强，在国际金融市场中的地位不断提升。

3.黄金市场是国内发展较完善、与国际金融市场紧密联动金融市场。

4.期货市场是资本市场的重要组成部分，它的创新与发展增加了我国金融市场的广度和深度，为我国经济金融稳定发展提供了避险机制。

三、金融市场发展中存在的问题

1.金融结构失衡。金融市场发展不均衡，市场结构不合理，市场之间相互分割，缺乏联动。金融市场发展不平衡、结构不合理的主要表现：一是直接融资与间接融资发展不平衡。2二是债券市场发展落后于股票市场，企业债券发展更加滞后。三是上市公司结构不合理，主要体现在国有企业比重过高，而民营企业比例偏低。四是金融衍生品市场发展滞后，金融期货产品尚未推出。五是城乡金融发展不平衡。。在城市金融市场快速发展的同时，农村金融市场却在萎缩。 2.金融创新乏力。与发达国家相比，我国的金融创新还很落后，且存在金融创新过于依赖政府，在有限的金融创新中，各领域进展失衡的状况。这些都降低了金融资源的效率，削弱了我国金融机构的创新竞争力。