1 第二章练习题
（一）财务比率的计算（答案人大）
[资料]某企业2009年的销售收入为20万元，毛利率为40%，赊销比例为80%，销售净利润率为16%，存货周转率为5次，期初存货余额为2万元;期初应收账款余额为4.8万元，期末应收账款余额1.6万元，速动比率为1. 6，流动比率为2，流动资产占资产总额的28%，该企业期初资产总额为30万元。该公司期末无待摊费用和待处理流动资产损失。
[要求]
(1)计算应收账款周转率。
(2)计算总资产周转率。
(3)计算资产净利率。
（二）杜邦分析法
某公司2009年的销售收入为62500万元，比上年提高28%，有关财务比率如下表所示：
财务比率 ~2003年同业平均 2003年本公司 2004年本公司
应收账款回收期（天） 35 36 36
存货周转率 2.50 2.59 2.11
销售毛利率 38% 40% 40%
销售营业净利率（息税前） 10%
9.6% 10.63%
销售利息率 3.73% 2.4% 3.82%
销售净利率 6.27% 7.2% 6.81%
总资产周转率 1. 14 1.11 1. 07
固定资产周转率 1.4 2.02 1. 82
变产负债率 58% 50% 61. 3%
已获利息倍数 2.68 4 2 .78
说明：该公司正处于免税期。
[要求]
（1）运用杜邦财务分析原理，比较2009年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。
（2）运用杜邦财务分析原理，比较本公司2009年与2008年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。
（三）股份有限公司财务比率计算
[资料]某股份有限公司本年利润分配及年末股东权益的有关资料见下表。
单位：万元
净利润
加:年初未分配利润
可供分配利润
减:提取法定盈余公积金
可供股东分配的利润
减:提取任意盈余公积金
已分配普通股股利
未分配利润
股本(每股面值1元)
资本公积 2100
财务管理章节练习题 第4章
一、单项选择题
1、筹资决策时需要考虑的一个首要问题是（ ）。
A、资金成本 B、资金期限 C、偿还方式 D、财务风险
答案:A
解析:资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的惟一因素。企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。但资金成本作为一项重要的因素，直接关系到企业的经济效益，是筹资决策时需要考虑的一个首要问题。
2、下列各项中，属于约束性固定成本的是（ ）。
A、折旧费 B、广告费 C、研究与开发费 D、职工培训费
答案:A 解析:约束性固定成本是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本。厂房、机器设备折旧费、长期租赁费等都属于这类成本。
3、某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（ ）倍。
A、1.2 B、1.5 C、0.3 D、2.7
答案:D
解析:复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.8×1.5＝2.7，同时复合杠杆系数＝每股收益变动率/销售额变动率，所以每股收益增加＝2.7×1＝2.7倍。
4、某公司发行面值为1000元的债券，票面利率为10％，偿还期限为3年，发行费率为4％，若该公司的所得税率为30％，该债券的发行价为900元，则债券资金成本为（ ）。
A、7.78％ B、8.1％ C、7.29％ D、8.5％
答案:B
解析:债券资金成本＝1000 ×10%×(1-30%)/900(1-4%)×100%＝8.1％。
5、甲公司2004年销售额为8000元，2005年预计销售额为10000元，2004年息税前利润为1000元，2005年预计息税前利润为1800元，则该公司2005年经营杠杆系数为（ ）。
A、1.5 B、2.0 C、2.5 D、3.2
答案:D
解析:经营杠杆系数＝息税前利润增长率/销售额增长率=(1800-1000)/1000/(10000-8000)/8000=0.8/0.25=3.2
第二章 ．财务管理的价值观念
财务管理的价值观念是指资金时间价值和投资的风险价值，这是现代财务管理的两个基本观念。
§2-1 资金的时间价值
一、 资金时间价值
从两个角度理解：
（1）从形式上，是指资金随着时间的推移而形成的增值．
既一定量的货币资金在不同时点上具有不同的价值．
（2）从实质上，是指没有通货膨胀、没有风险条件下，社会平均资金利润率。
意义：
在财务管理的各种活动中考虑了资金时间价值是提高财务管理水平，搞好筹资、投资、分配决策的有效保证。
它是判断投资项目是否可行的最低标准，即只有使投资利润率＞资金时间价值，项目才可行．
二、一次性收付款项的终值与现值
1．F（Future）→终值→本利和（通俗地说）
2．P（Present）→现值→本金（通俗地说）
单利→是针对本金而言计息，利息部分不再计息的方式
复利→每次针对本息计息（即“利滚利”）
（一）单利
单利终值：F=P（1+i·n）
单利现值：P=F/(1+i·n)
（二）复利
复利终值：F=P（1+i）n=P(F/p,i,n)
复利现值：P=F/（1+i）n=F(P/F,I,n)
三、年金的计算：
年金——指等额定期的系列收付款项． 特征：时间间隔相等、金额相等。
分为四种年金：
1．普通年金：每次的收付款均在年末（也称后付年金）
2．即付年金：每次的收付款均在年初（又称预付年金，先付年金）
3．递延年金：推迟一段时间才发生的普通年金。
4．永续年金：永远延续发生下去的年金。
四种年金的关键是普通年金，后三种年金的计算公式可在此基础上导出。
（一）普通年金
1．终值．即已知A，求F
),,/(1)1(niAFAiiAFn
２．年偿债基金（已知F，求A）
即每年提一笔基金（Ａ），到期偿还（F）．
),,/(),,/(1)1(niAFFniFAFiiFAn
３．现值（已知A，求P）
),,/()1(1niAPAiiAPn
第十二章 资 本 结 构
第一节 学习要点及难点
本章的学习重点和难点主要包括：资本结构理论、MM定理、资本结构影响因素、最佳资本结构确定、经营杠杆、财务杠杆和联合杠杆的原理。
1．企业的资本结构又称融资结构，是指企业取得长期资本的各项来源、组成及其相互关系。现代资本结构理论主要包括：MM定理、权衡理论、代理理论、优序融资理论、信号传递理论等，而奠定现代资本结构理论基础的是MM定理。
2．MM定理分为命题I和命题Ⅱ两个部分：
（1）无公司所得税时的MM定理
命题I：负债企业的价值与无负债企业的价值相等。即：VL = VU。
命题II：负债企业的权益资本成本按照负债/股权比率（B/S）的一部分增长，增长率取决于企业无负债的权益资本成本与企业的负债成本之间的差额。即：0SKK
0(/)()BBSKK。
（2）有公司所得税时的MM定理
命题I：负债企业的价值等于无负债企业的价值加上税负节约价值（税盾效应）。即：VB = VU + T·B。
命题II：存在所得税时，负债企业的权益资本成本等于无负债企业的权益资本成本加上风险溢价。该溢价取决于无负债企业的权益资本成本、负债的资本成本、负债—权益比率以及所得税税率。即：00(/)(1)()SBKKBSTKK。
3．权衡理论实际上是在MM理论的基础上引进财务困境成本和代理成本后修正的一种模型。企业通常会发生两类成本：财务困境成本和代理成本，统称为财务危机成本。考虑到企业财务危机成本时负债企业的价值为：负债企业价值=无负债企业价值+税收节税-财务危机成本的现值，用公式表示为：VL = VU + T·B - PVCFD。
4．优序或啄序融资理论认为，企业一般采取的融资顺序是：内部筹资、发行新债券和发行股票。
5.代理理论
两类利益冲突：一类是经理和全体股东的利益冲突；另一类是全体股东和债权人的利益冲突。最优资本结构则是债务源于代理成本的收益与成本平衡的结果。
