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中级会计师考试辅导《中级财务管理》第七章讲义3企业投资税务管理一、研发的税务管理（一）概述【研发支出的税务处理】我国企业所得税法规定，开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，可以在计算应纳税所得额时加计扣除，具体办法是：1.未形成无形资产的计入当期损益，在按照规定据实扣除的基础上，再按照研究开发费用的50%加计扣除；2.形成无形资产的，按照无形资产成本的150%摊销；3.对于企业由于技术开发费加计扣除部分形成企业年度亏损部分作为以后年度的纳税调减项目处理。
【提示】亏损，是指企业依照企业所得税法和暂行条例的规定，将每一纳税年度的收入总额减除不征税收入、免税收入和各项扣除后小于0的数额。
（二）研发税收筹划【7－4】某企业按规定可享受技术开发费加计扣除的优惠政策。
2008年，企业根据产品的市场需求，拟开发出一系列新产品，产品开发计划两年，科研部门提出技术开发费预算需660万元，据预测，在不考虑技术开发费的前提下，企业第一年可实现利润300万元，企业第二年可实现利润900万元。
假定企业所得税税率为25%且无其他纳税调整事项，预算安排不影响企业正常的生产进度。
方案1：第一年预算300万元，第二年预算为360万元。
方案2：第一年预算为180万元，第二年预算为480万元。
[答疑编号3261070301]『正确答案』分析如下：【方案1】第一年发生的技术开发费300万元，加上可加计扣除50%即150万元，则可税前扣除额450万元。
应纳税所得额＝300－（300＋150）＝－150<0所以该年度不交企业所得税，亏损留至下一年度弥补。
第二年发生的技术开发费360万元，加上可加计扣除的50%即180万元，则可税前扣除额为540万元。
应纳税所得额＝900－（360＋180）－150＝210万元应交所得税＝210×25%＝52.5万元【方案2】第一年发生的技术开发费180万元，加上可加计扣除的50%即90万元，则可税前扣除额270万元。
2022年中级会计职称考试《中级财务管理》考点讲义第一节 投资管理概述企业投资，是企业为获取未来收益而向一定对象投放资金的经济行为。
例如，购建厂房设备、兴建电站、购买股票债券等经济行为，均属于投资行为。
知识点：企业投资的意义 1.企业生存与发展的基本前提 2.获取利润的基本前提 3.企业风险控制的重要手段 知识点：企业投资管理的特点 1.属于企业的 战略性决策 2.属于企业的 非程序化管理 3.投资价值的 波动性大知识点：企业投资的分类1.直接投资和间接投资——投资活动与企业本身生产经营活动的关系【提示】股票投资与债券投资属于间接投资，而发行股票与发行债券属于直接筹资。
2.项目投资与证券投资——投资对象的存在形态和性质【提示】直接投资与间接投资、项目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围一致，只是分类角度不同：直接投资与间接投资→投资的方式性项目投资与证券投资→投资的对象性3.发展性投资与维持性投资——投资活动对企业未来生产经营前景的影响4.对内投资与对外投资——资金投出的方向5.独立投资与互斥投资——投资项目之间的相互关联关系【例题·单项选择题】（2018 年）下列投资活动中，属于间接投资的是（）。
A.建设新的生产线B.开办新的子公司C.吸收合并其他企业D.购买公司债券『正确答案』D『答案解析』间接投资，是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。
选项 ABC 属于直接投资。
知识点：投资管理的原则1.投资管理程序投资计划制订、可行性分析、实施过程控制、投资后评价等。
2.投资管理的原则（1）可行性分析原则：环境→技术→市场→财务（2）结构平衡原则（3）动态监控原则知识点：项目现金流量的含义及构成1.现金流量由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，通常指现金流入量与现金流出量相抵后的现金净流量(NCFt ) 。
【提示】这里的“现金”既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产(如原材料、设备等)的变现价值。
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注册税务师考试辅导《财务与会计》第五章讲义1
投资管理
一、本章概述
本章对投资的意义和分类、流动资产投资理、有价证券投资管理和固定资产投资管理作了系统地阐述和案例解析，以固定资产投资管理最为关键。
本章主要考点：
1.流动资产的特点及管理要求
2.现金管理的目标、方法以及最佳现金余额的确定
3.应收账款管理的目标、信用政策的内容以及信用政策决策
4.股票投资与债券投资的优缺点、股票与债券的估价模型
5.固定资产投资决策方法
（二）历年试题分析
二、知识点详释
5.1 投资的意义和分类
一、投资的意义
投资是把资金直接或间接投放于一定对象，以期望在未来获取收益的经济活动，它对企业具有重要意义。
（一）投资是企业获得利润的前提
（二）投资是企业生存和发展的必要手段
（三）投资是企业降低风险的重要途径
5.2 流动资产投资管理。
企业投融资管理培训讲义1. 简介企业投融资是指企业通过各种渠道筹集资金，以实现企业开展和运营的一种经济活动。
企业投融资管理那么是指在这个过程中，进行资源配置、风险管理和收益优化的活动。
本讲义将介绍企业投融资管理的根本概念、方法和工具，帮助学员深入理解和掌握这一领域的知识与技能。
2. 投融资风险管理2.1 投融资风险概述•风险的定义和特征•投融资过程中的风险类型•风险管理的重要性2.2 风险评估与分析•风险评估的目的和方法•风险分析的工具和技术•风险评估与分析案例分析2.3 风险控制与预警•风险控制的原那么和方法•风险预警的重要性和手段•风险控制与预警的实践3. 投融资决策分析3.1 投资决策根本概念•投资决策的定义和特征•投资决策的分类•投资决策的根本原理3.2 投资决策分析工具•财务分析工具•投资评估指标•敏感性分析和决策树分析3.3 投资决策案例分析•实际案例分析•案例讨论和总结4. 融资策略与工具4.1 融资策略的选择•融资策略的意义和目标•债务融资与股权融资的区别与选择•融资策略的决策实践4.2 融资工具和市场•债务融资工具的种类和特点•股权融资工具的种类和特点•融资市场的主要特点和情况4.3 融资案例分析•实际融资案例分析•案例讨论和总结5. 投融资管理案例分析5.1 综合案例分析•综合运用投融资管理知识和技能•独立进行投融资决策和风险评估•案例分析和总结5.2 案例讨论和总结•学员对案例的分析和思考•课程总结和学习心得分享6. 总结本讲义介绍了企业投融资管理的根本概念、方法和工具。
通过学习本讲义，学员可以深入了解企业投融资管理的理论和实践，提升自己的投融资决策能力和风险管理能力。
希望学员能够运用所学知识和技能，为企业的开展和运营做出更加明智的决策和管理。
第六章投资管理本章考点习题精讲考点一：新建项目的财务可行性评价考点二：固定资产更新决策考点三：债券价值与债券内含报酬率考点四：股票价值与股票预期收益率考点一：新建项目的财务可行性评价【例题·综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如下表所示：货币时间价值系数表年度（n） 1 2 3 4 5 6 7 8（P/F，12%，n）0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.4039（P/A，12%，n）0.89291.69012.40183.03733.60484.11144.56384.9676要求：（1）根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第6年的现金净流量；⑤净现值。
（2）分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。
【答案】（1）①投资期现金净流量NCF0=-（7200+1200）=-8400（万元）②年折旧额=7200×（1-10%）/6=1080（万元）③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量NCF1～5=（11880-8800）×（1-25%）+1080×25%=2580（万元）④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500（万元）⑤净现值=-8400+2580×（P/A，12%，5）+4500×（P/F，12%，6）=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08（万元）（2）A方案的年金净流量=3180.08/（P/A，12%，6）=3180.08/4.1114=773.48（万元）B方案的年金净流量=3228.94/（P/A，12%，8）=3228.94/4.9676=650（万元）由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案【例题·计算题】甲公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10%，现有四个方案可供选择，相关的现金净流量数据如下表所示。
注册会计师考试辅导《公司战略与风险管理》第八章讲义5
投资活动
（二）投资活动
1.风险：
·投资活动与企业战略不符带来的风险；
·投资与筹资在资金数量、期限、成本与收益上不匹配的风险；
·投资活动忽略资产结构与流动性或与资本性投资相关之支出被挪作他用或被盗用等的风险。
2.关键的内部控制：
业务流程
关键控制点及措施
（三）运营活动
1.风险：（补充内容）
·生产经营各环节资金不平衡；
·资金循环不合理，使用效率降低，出现资金闲置和沉淀等低效现象； ·资金安全出现问题，出错、舞弊现象发生；
2.关键的内部控制：
（1）关键控制点及措施
二、采购业务 ——《企业内部控制应用指引第7号一采购业务》
采购是指购买物资（或接受劳务）及支付款项等相关活动。
（一）风险：
·采购计划安排不合理，市场变化趋势预测不准确，造成库存短缺或积压，而导致企业生产停滞或资源浪费；
·供应商选择不当，采购方式不合理，招投标或定价机制不科学，授权审批不规范，而导致采购物资质次价高，出现舞弊或遭受欺诈；
·采购验收不规范，付款审核不严，而导致采购物资、资金损失或信用受损。
（二）关键的内部控制：
业务流程
关键控制点及措施：购买与付款
（1）购买。
投资学(现代投资理论)前言我们先考虑如下三个问题1Finance是什么？2Finance金融体系内容是什么？3投资学(现代投资理论)是什么？Finance，在中文中有这么几个意思：理财（对个人、家庭、企业、公司）、财务（企业或公司）、金融（投融资机构：基金公司，银行等）、财政（国家）等意思所以把Finance仅仅翻译成金融是不恰当的。
有三本著名的金融财务杂志(1)JFE(Journal of Financial Economics)(2)JF(Journal of Finance这是美国金融学会的)(3)RFS(Reviews of Financial Studies)有三个国际性的证书考试：(1) CFA(Chartered Financial Analyst特许金融分析师：是证券投资与管理界的一种职业资格称号，由美国“特许金融分析师学院”(ICFA)发起成立，每年在全球范围内举行资格考试。
CFA 协会主办的CFA 课程和考试被认为全球投资专业里最为严格的考试，在投资知识、专业标准及道德操守方面制定了全球准则。
CFA特许状持有人可以向其客户、雇主和同事表明他已经修读了一套严谨的专业课程，知识涵盖了广泛的投资领域，并且承诺遵守最高的职业道德准则。
因此，CFA特许状被投资业看成一个“黄金标准”，投资者也希望找到那些持有CFA特许状的专业人士，因为这一资格被认为是投资业界中具有专业技能和职业操守的承诺。
)要上万美元的考试费。
特许金融分析师 (CFA)报考条件：大四学生及以上。
取得资格所需时间(平均)：3-4 年。
取得资格所需费用（不含培训）：RMB18,000。
国际认可程度：高，全球投资领域通行证。
国内认可程度：高，是高端金融领域“王牌”认证，目前12000 名考生，800-1000 名持证人，2007 年考生增长57%。
薪酬水平：对投资行业薪酬状况的调查表明，雇主愿意提供高额奖金给拥有CFA特许资格认证的投资专业人士。
第五章投资管理从考试来看本章的分数较多，在历年试题中，除客观题外，都有计算题或综合题。
本章属于财务管理的重点章节,从章节内容来看，投资评价的基本方法是基础，重点是投资项目现金流量的确定以及投资项目的风险处置。
本章与2004年的教材内容相比的变化主要是对项目系统风险的衡量删除了用会计β值法计算β系数的公式，此外对于利用类比法确定项目β系数，分为考虑所得税和不考虑所得税的两种计算方法。
第一节投资评价的基本方法一、资本投资的概念本书所论述的是企业进行的生产性资本投资。
企业的生产性资本投资与其他类型的投资相比，主要有两个特点，一是投资的主体是企业，二是投资的对象是生产性资本资产。
二、资本投资评价的基本原理资本投资项目评价的基本原理是：项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。
投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。
三、投资评价的一般方法（一）非贴现的分析评价法(P141)1.投资回收期（1）含义：投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。
（2）计算方法：①在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时：例:教材P138表5-1的C方案：1200/4600=2.61（年）②如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，其计算公式为：（设M是收回原始投资的前一年）例:教材P138表5-1的B方案（3）指标的优缺点：P142优点:回收期法计算简便，并且容易为决策人所理解。
缺点:不仅在于忽视时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。
特点:主要用来测定方案的流动性，不能计量方案的盈利性。
2.会计收益率（1）含义：按财务会计标准计量的收益率。
（2）计算：它在计算上使用会计报表上的数据，以及普通的会计收益、成本观念。
会计收益率=年平均净收益/原始投资额（3）优缺点：计算简便，与会计的口径一致；但没有考虑货币的时间价值，年平均净收益受到会计政策的影响。
（二）贴现的分析评价法--考虑货币时间价值的分析评价法。
（P、137）1.净现值（1）含义：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
（2）计算：Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值（3）贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。
例:教材P138例题1（4）决策原则当：NPV大于0，投资项目可行2.现值指数法（1）含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。
（2）计算现值指数的公式为：Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值例:教材P139例题1解答。
（3）与净现值的比较：P39可以进行独立投资机会获利能力的比较。
这是因为现值指数是一个相对数，反映投资的效率；而净现值是绝对数，反映投资的效益。
3.内含报酬率法（或内部收益率）（1）含义：是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。
理解NPV〉0，方案的投资报酬率〉预定的贴现率NPV〈0，方案的投资报酬率〈预定的贴现率NPV=0，方案的投资报酬率=预定的贴现率（2）计算当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。
教材：P140例题1的C方案一般情况下：逐步测试法：计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于０，一个小于０的，并且最接近的两个贴现率，然后通过内插法求出内含报酬率。
教材：P140表5-4，表5-5例题：某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。
该方案的内含报酬率为（）。
A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14%[答案]C[解析]本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。
内含报酬率=16%+(18%-16%)×[338/（338+22）]=17.88%（3）决策原则当内含报酬率大于资本成本率或企业要求的最低投资报酬率时，投资项目可行。
4.贴现指标间的比较（1）相同点①都考虑了资金时间价值；②都考虑了项目相关的全部现金流量；③评价方案可行与否的结论是一致的。
（2）不同点①净现值与另外两个贴现指标的对比：净现值：绝对数指标，反映投资的效益，适用于互斥方案之间的选优；现值指数与内含报酬率：相对数指标，反映投资的效率，适用于独立方案之间的比较例题：某企业正在讨论更新现有的生产线,有两个备选方案:A方案的净现值为400万元,内含报酬率为10%； B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。
据此可以认定 A方案较好。
（）答案：√说明：对于互斥投资项目，可以直接根据净现值法作出评价。
②内含报酬率与另外两个贴现指标的对比：内含报酬率：指标大小不受贴现率高低的影响，能反映方案本身所能达到的投资报酬率。
净现值与现值指数：指标大小受贴现率高低的影响，对于现值指数法而言，贴现率的高低甚至会影响方案的优先秩序。
项目现金流量时间分布（年）折现率现值指数012A项目-1002020010% 1.84 B项目-1001802010% 1.80 A项目-1002020020% 1.56 B项目-1001802020% 1.64其原因是：较高的折现率对于远期的现金流量的影响大。
例题：某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：现金流量表（部分）价值单位：万元建设期经营期合计0123456净现金流量-1000-10001001000（B）1000 10002900累计净现金流量-1000-2000-1900（A）90019002900－折现净现金流量-1000－943.489839.61425.8747.37051863.3要求：（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
（2）计算或确定下列指标：①投资回收期；②净现值；③现值指数。
（3）评价该项目的财务可行性。
答案：（1）计算表中用英文字母表示的项目：（A）=-1900+1000=-900（B）=900-（-900）=1800（2）计算或确定下列指标：① 投资回收期：② 净现值为1863.3万元③ 原始投资现值=1000＋943.4=1943.3（万元）（3）评价该项目的财务可行性：∵该项目的净现值1863.3万元＞0现值指数1.96＞1∴该项目具有财务可行性。
第二节投资项目现金流量的估计一、现金流量的含义:（一）概念：（P143）所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。
在理解现金流量的概念时，要把握以下三个要点：①投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的；②现金流量是指"增量"现金流量；③这里的"现金"是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。
（二）现金流量的内容（不考虑所得税）在实务中更重视按时间划分现金流量：1.新建项目现金流量的确定（1）初始现金流量=-原始投资额（2）营业现金流量=销售收入-付现成本=利润+非付现成本（3）终结现金流量=回收额（回收流动资金、回收长期资产的净残值或余值）例题：（1）A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。
现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。
B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。
预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。
会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。
固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。
营销部门估计各年销售量均为40000件。
B公司可以接受250元/件的价格。
生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。
（2）A和B均为上市公司，A公司的贝他系数为0.8，资产负债率为50%；B公司的贝伦系数为1.1，资产负债率为30%。
（3）A公司不打算改变当前的资本结构。
目前的借款利率为8%。
（4）无风险资产报酬率为4.3%，市场组合的预期报酬率为9.3%。
（5）为简化计算，假设没有所得税。
要求：（1）计算评价该项目使用的折现率；（以后讲）（2）计算项目的净现值（请将结果填写在给定的"计算项目的净现值"表格中，时间012345合计现金流量各项目营业现金流量现金净流量折现系数净现值（2）计算项目的净现值正负10%以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少（请将结果填写在给最差单位变动成本=180×（1+10%）=198元最差固定资产的残值=50×（1-10%）=45万元最差净营运资本=250×（1+10%）=275万元最差单价=250×（1-10%）=225元225×4-44-198×4=64（万元）答案（3）计算最差情景下的净现值单价：225 单位变动成本：198 产量：275固定成本：440000 残值： 450000时间012345合计投资-7500000-7500000营运资金-2750000-2750000收入9000000900000090000009000000900000045000000变动成本7920000792000079200007920000792000039600000付现固定成本4400004400004400004400004400002200000或者：折旧141000014100001410000141000014100001410000利润-770000-770000-770000-770000-770000-3850000营业现金流量6400006400006400006400006400003200000回收残值450000回收营运资金2750000现金净流量-102500006400006400006400006400003840000-3850000折现系数（10%）1.00000.90910.82640.75130.68300.6209净现值-102500005818245288964808324371202384256-58370722.现金流量确定的假设（1）企业主体假设；P156：计算项目的净现值有两种方法，一种是以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响，用企业的加权平均资本成本为折现率。
另一种是以股东为背景，确定项目对股东现金流量的影响，用股东要求的报酬率为折现率。
这两种方法计算的净现值没有实质区别。
教材P156例题3需要注意的问题：P157（2）时点化假设2.相关现金流量的估计基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量具体需要注意的问题：144-145（1）区分相关成本和非相关成本（2）不要忽视机会成本（3）要考虑投资方案对公司其他部门的影响（4）对净营运资金的影响例题1：某公司正在开会讨论是否投产一种新产品,对以下收支发生争论。
