中国钢铁市场调研分析报告

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中国钢铁市场调研分析报告
目录
第一节需求搭台、供给唱戏,钢价演绎绝地反击 (6)
一、钢价全年震荡上扬,需求全面复苏乃第一推手 (8)
二、供给释放短期受抑,市场行政双双承压 (11)
第二节行业盈利应声而起,普特有别、板强长弱 (15)
一、全年盈利低位修复,成本掣肘上行空间 (15)
二、特钢需求结构多元小众,业绩向上弹性弱于普钢 (17)
三、制造业景气更甚,板材盈利空间优于长材 (18)
第三节内需预期修复,出口先高后低难逃回落结局 (20)
第四节供给侧改革从指标到落地,或成在产产能盈利所寄 (23)
一、环保&市场化行为倒逼供给侧改革加速,4 季度迎来去产能高峰 (23)
二、国企改革大势难挡,转型合并切实助力去产能落地 (27)
第五节2017:供需双降的赛跑,估值到盈利的抉择 (28)
一、内需终将回吐,外需短期有限 (29)
二、供给拉锯于市场与政策之间 (32)
三、2017 钢企盈利强预期生成? (33)
图表目录
图表1:2016 年综合钢价指数累计上涨74.91% (8)
图表2:2016 年综合钢价指数均值同比上涨14.77% (8)
图表3:2016 年地产投资完成额增速提升5.90 个百分点 (9)
图表4:2016 年基建投资完成额增速维持15.71%相对高位 (9)
图表5:2016 年汽车产量同比增速高达14.46% (10)
图表6:2016 年全年挖掘机销量同比增速高达24.79% (10)
图表7:2016 年测算钢材全产业链库存同比整体负增长 (10)
图表8:2016 年9 月粗钢产量累计增速才实现由负转正 (11)
图表9:2016 年全国粗钢产量同比增速整体上行,呈现前低后高结构 (12)
图表10:测算消费量减去产能首次显示供需边际改善奠定2016 年钢价反弹主基调 (14)
图表11:2016 年前11 月重点大中型钢企盈利325.16 亿元,销售利润率为1.32% (16)
图表12:2016 年上海二级冶金焦价格累计上涨217.57% (16)
图表13:2016 年上海二级冶金焦价格均值同比上涨46.83% (16)
图表14:2016 年铁矿石普氏指数累计上涨84.16% (16)
图表15:2016 年铁矿石普氏指数同比上涨5.30% (17)
图表16:2016 年普钢价格指数和特钢价格指数分别同比上涨17.11%和10.07% (17)
图表17:特钢下游广泛分布于各类制造业 (18)
图表18:普钢下游需求结构中建筑占比逾55% (18)
图表19:2016 年板材和长材均价分别同比上涨18.34%和11.74% (19)
图表20:螺纹钢及线材产量累计同比下滑,粗钢产量累计同比反上升 (19)
图表21:2016 年国际和国内钢价指数分别同比上涨5.22%和14.35% (21)
图表22:2016 年国内外钢价差呈先低后高再回落态势 (21)
图表23:2016 年人民币兑美元汇率贬值5.50% (21)
图表24:2016 年钢材出口累计同比下降3.53% (22)
图表25:167 起反倾销案例主要涉及热轧产品占比15%,碳合金钢占11% (22)
图表26:2016 年167 起反倾销案例中美国占比25%,加拿大占比10% (23)
图表27:今年以来重点大中型钢企盈利大幅提升 (24)
图表28:政策收紧导致地产销售大概率见顶回落 (29)
图表29:汽车购置税优惠政策显著提升汽车产量,但优惠政策过后汽车产业仍旧回归下行 (29)
图表30:2008 年以来产业链利润周期划分,共存有四个具体区间 (35)
表格目录
表格1:2016 年已披露上市钢企预计盈利合计122.44~146.28 亿元,同比增长123%~127% (6)
表格2:2015 年行业低迷致使停产产能占粗钢产量比重达7.94% (12)
表格3:国内重点在产钢企已经闲置尚未列入淘汰目标的高炉产能达5538 万吨 (12)
表格4:估算2016 年限产影响粗钢产量约983 万吨(不考虑中频炉),占前11 月粗钢产量比重1.33% (13)
表格5:2016 年前11 月板材下游需求表现整体优于长材 (19)
表格6:无论是成本同步还是成本滞后1 个月,板材吨钢毛利表现整体优于长材 (20)
表格7:2016 年我国钢材出口反倾销调查典型案例 (22)
表格8:截至2016 年底,各省市完成全国去产能目标的199.04% (24)
表格9:查处中频炉事件持续发酵,目前涉及产能达9322 万吨 (26)
表格10:近年部分上市钢企转型重组预期较为强烈 (27)
表格11:中钢协2017 理事会议强调未来将持续推进钢企重组,来促进去产能落地 (28)
表格12:预计2017 年PPP 项目实际新增0.52 万亿基建投资 (30)
表格13:三种不同情景下美国长材进口需求测算 (31)
表格14:2017 年供需缺口(需求-供给)大概率仍将改善 (33)
表格15:估算2016 年重点钢企利润总额369.38 亿元,吨钢利润总额为62.13 元 (34)
表格16:估算2016 年重点钢企吨钢毛利为580.94 元 (34)
表格17:2017Q1 钢矿焦价格弹性测算一览 (34)
表格18:弹性测算2017Q1 重点钢企吨钢毛利和吨钢利润总额 (35)
表格19:弹性测算2017Q1 重点钢企利润总额大概率同环比均有所改善 (35)
第一节需求搭台、供给唱戏,钢价演绎绝地反击
超预期,这是市场对于上市钢企2016 年业绩的第一印象。

从目前披露的39 家上市钢企业绩预告来看,事实也的确如此,其中有32 家盈利增速为正,盈利改善钢企比例超80%;有25 家盈利增速超100%,超过已披露业绩预告钢企数60%。

那么,2016 年业绩的超预期来自于何处?
表格1:2016 年已披露上市钢企预计盈利合计122.44~146.28 亿元,同比增长
123%~127%。