流动性过剩对物价和产出的动态冲击效应分析

探析我国流动性过剩提要目前，流动性过剩和物价上涨已经成为我国当前经济领域中备受关注的问题。

本文首先判定中国存在流动性过剩，深入剖析了问题产生的原因，并提出了有参考价值的对策建议。

一、流动性的内涵与度量流动性问题已成为我国经济中的热点和难点，已波及经济各个层面，牵动着各方关注。

对于什么是流动性，有着不同的解释。

国内经济学界一般认为，流动性是指一种资产转变为社会普遍接受的交换媒介形态的难易程度。

容易变现的资产称作流行性高，难以变现的资产则称作流动性低。

货币可以当作是具有完全流动性的资产，其他资产则可依据其流动程度高低具有不同等级的货币性。

欧洲中央银行将流动性过剩定义为：实际货币存量对预期均衡水平的偏离，即基础货币发行量超过了均衡水平。

格林斯潘将流动性定义为社会经济体中金融资产的总和。

本文从可测量、可统计的角度看宏观意义上的流动性，将与实体经济增长密切相关的广义货币供应量（M2）视同流动性，从M2对实体经济增长和整体物价水平具有密切的联系和影响上来分析流动性。

下面将根据多倍存款创造模型理论分析我国存在流动性过剩这一现状。

近年来，尽管我国的国际收支持续失衡在一定程度上推动了基础货币的增长，但经过货币当局的努力，基础货币的增长势头得到了较好的控制。

但是与此同时，由于货币乘数上升，根据与实体经济增长密切相关的广义货币供应量等于基础货币与货币乘数之积，基础货币创造出了更多的货币。

从货币需求方面来看，新型工业化、金融市场深化改革等因素推动货币需求上升，大量货币作为给不断扩张的市场领域提供必要的交易媒介而被经济所吸收。

货币供需相互作用的结构是，基础货币供应增长速度放慢未能充分抵消货币乘数的提高，所以仍会出现货币供应量增长偏快，出现一定的货币供应压力，流动性过剩已经成为当前我国经济领域中不容忽视，并被广泛关注的问题。

二、流动性过剩问题探源造成流动性过剩的因素有很多，在当前全球流动性过剩的大环境之下，我国之所以会出这种问题，既有外部因素：金融全球化、经济全球化大气候下，国际产业分工日趋深化、全球流动性泛滥与中国积极承接这种转移以便加快融入世界经济的因素，当然也有自身经济发展过程中存在的一些内部原因。

关于流动性过剩问题的全方位思考作者：魏杰来源：金融与保险发布时间：2007年12月一、流动性过剩的价格效应按照现代金融学的解释，货币供应量与货币需要量的相互关系的“晴雨表”是价格机制。

也就是说，当货币供应量严重超过货币需要量时，即出现流动性过剩时，价格就会上涨；而当货币供应量少于货币需要量时，价格就会下跌。

不过，这里讲的价格，不仅仅是指消费品价格，而是指广义价格，其内容包括：第一，消费品价格，也就是我们经常讲的物价。

消费品价格不包括房地产价格，因为房地产可以增值保值，属于资产价格范畴。

一般来讲，当货币供应量严重超过货币需要量时，物价就会上涨，物价上涨被称之为通货膨胀；第二，资金价格，就是人们经常讲的：“你用我资金给我多少回报”。

一般来说，资金价格的典型形式就是利息。

第三，资产价格，就是人们通常讲的资产回报。

资产价格在我国的主要形式是房价和股价。

一般来讲，当货币供应量超过货币需要量时，资产价格就要过快上涨，资产价格过快上涨就叫经济泡沫；第四，人力资源价格，就是我们所讲的劳动价格，其典型形式就是工资。

人力资源价格一般决定一个国家的总体生产成本。

根据上述的现代金融学的理论，货币供应量严重超过货币需要量时，价格就会上涨，因而我国目前国际收支失衡所引起的货币供应量严重超过货币需要量的状况，也就是流动性过剩，也必然会引起价格上涨。

我国的现实状况并没有超出现代金融学的理论概括，情况确实如此。

不过，我国的价格上涨却有着自己本身的特点，这实际上反映了我国目前的现实国情。

第一，流动性过剩并没有引起物价的大幅度上涨。

如前所述，当货币供应量严重超过货币需要量时，也就是流动性过剩时，物价就会大幅度上涨，出现人们通常所讲的通货膨胀。

但我国这次流动性过剩并没有引起通货膨胀。

为什么？原因有二：一是我国目前大量的消费品生产部门的劳动生产率都提高较快，基本上都处于产能过剩的状况之中，也就是人们经常说的处于买方市场状态之中，因而流动性过剩不会引发起物价大幅度上涨；二是因为各种原因，国内消费需求增长不快，甚至低收入者的消费需求还有下降的趋势，因而流动性过剩不会引发起物价的较大幅度上涨。

我国流动性过剩内外因剖析及对平稳经济的挑战人民币流动性过剩带来了大量资金追逐房地产、基础资源和各种金融资产，引发经济过热、资产泡沫化以及巨大的通货膨胀压力,成为中国经济运行的一大难题。

本文剖析了当前流动性过剩的国内、国际原因，并指出流动性过剩可能对中国经济的稳定产生威胁，值得宏观决策者做出前瞻性的关注。

标签：流动性过剩外汇储备储蓄率流动性牛市一、流动性过剩及其主要表现当前流动性过剩（Excess Liquidity）已经成为中国经济乃至全球经济的一个重要特征。

所谓“流动性”，实际上是指一种商品对其他商品实现交易的难易程度。

流动性过剩是指货币的供应量超过了实体经济对货币的需求量，其增速超过了实际GDP增速。

就银行系统而言，则表现为存贷差过大，金融机构流动性存贷差与贷款余额之比从1997年的9%升至2006年的47%，这意味着每100元存款中，没有作为贷款发放出去的已从9元上升到了47元。

央行数据显示，2007年4月末我国金融机构的人民币存贷差高达11.5万亿元。

相当于目前A股市场的总市值水平，可见，银行“泄洪”的压力很大。

同期广义货币供应量M2余额为35.9万亿元，同比增长17.8%，狭义货币供应量M1余额为12.6万亿元，同比增长21%，M1同比增速创下37个月以来的性高，M2增速较1月份有所回落，两者之间的到喇叭口为3.2个百分点，而5月份M2同比增长达19.5%，M1增幅亦达14.01%，双双创下年内新高，说明短期流动性压力有增无减。

流动性过剩的经济中，多余的资金需要寻找投资出路，于是在经济上的表现为：货币增长率超过GDP增长率；金融系统存款增速大大快于贷款增速：证券市场的大幅上涨；基础建设加快，地方政府追求高增长，产能过剩；贸易顺差的加大，外汇储备激增；柴米油盐、水电油汽的轮番涨价和居民日常消费品的全面涨价，房价上涨过快（已经出现透支消费）；人民币一年之内升值达5%，导致国际热钱流入。

二、流动性过剩溯源1.我国流动性过剩的内因溯源(1)外汇储备快速增长带动的外汇占款增长。

流动性过剩的影响、成因及对策[内容摘要]流动性过剩给我国经济、金融运行带来了一系列的严重负面影响。

流动性过剩的直接原因是储蓄、外汇储备的高速增长，基本成因是我国经济结构、金融结构的长期失衡，深层原因是以投资、出口为主导的粗放型经济增长方式。

流动性过剩不是一个在短期内能解决的问题，在当前继续实施紧缩政策的同时，应采取多种措施分流储蓄与外汇储备，解决流动性过剩的根本途径在于经济结构的调整与经济增长方式的转变。

[关键词] 流动性过剩经济结构调整经济增长方式流动性过剩已成为当前我国经济运行中的一个突出问题。

在我国以间接融资为主导的金融结构中，流动性过剩集中地表现为金融机构的存差资金持续扩大。

2005年末全国金融机构存差资金达9.25万亿元，为当年GDP的51﹪。

尽管2006年以来，中央银行采取了加息、上调存款准备率、发行央行票据及窗口指导等一系列政策措施，但至2006年9月末存差资金继续增至12.89万亿元，流动性过剩的恶化趋势亟待解决。

一、流动性过剩的负面影响不断积累的流动性过剩带来了银行风险增大、投资过热难以抑制、人民币压力加大、货币政策效力下降等一系列的严重负面影响。

1．流动性过剩导致了银行的过度竞争、贷款盲目追逐“大户”，非理性地降低贷款条件和下浮利率的现象。

一方面，加剧了某些行业的产能过剩、利润下降，甚至出现亏损，增大了称赞的信贷风险；另一方面，在紧缩的约束下，银行利差收缩小。

流动性过剩使银行陷入了短期亏损与箕风险积累的两难选择。

如果，流动性过剩的问题得不到有效的化解，银行信贷风险可能集中爆发。

2．2005年以来的固定资产投资增速上升与银行流动性过剩直﹪，达到年内最高增幅。

虽然，2006年以来受宏观政策的调控银行贷款与投资的增长率已经有所放缓，但2006年1~9月份人民币同比多增7984亿元，其中中长期占80﹪﹪。

这表明，央行的信贷调控主要以遏制了短期贷款与票据融资的增速，但流动性过剩助长的中长期与投资的冲动依然强劲。

流动性对物价及资产价格影响分析内容摘要：流动性一直是学者研究的热点问题，而由流动性过剩或紧缩引发的物价和资产价格变化也一直被密切关注，本文通过建立SV AR模型，研究流动性对CPI指数、上证指数、房屋价格指数的影响。

关键词：流动性资产价格SV AR流动性界定及我国流动性状况宏观经济中的流动性，主要是指在经济体系中货币的投放量的多少。

在一般的宏观经济分析中，流动性过剩被用来特指一种货币现象。

欧洲中央银行（ECB，2006）就把流动性过剩定义为实际货币存量对预期均衡水平的偏离。

对于流动性的衡量我们采用了马歇尔K值系数法。

马歇尔K值系数指（M / GDP），这里M指货币供应，一般使用广义货币供应M2，GDP为名义国内生产总值。

M/GDP 指标反映了货币供给与实体经济货币需求之间的关系，该指标的变化趋势可以衡量货币供应相对于货币需求的过剩与短缺情况。

如Morgan （2007）通过三个指标来测量各国的流动性过剩程度。

这三个指标分别为狭义货币与名义GDP的比率、广义货币与名义GDP的比率以及国内信贷（domestic credit）与名义GDP的比率。

张明（2007）、和晋予（2007）都采用了这种方法。

考虑到从长期来看，M2比M1、M0稳定，文章中货币供应选取的是M2。

早在十年前学者高辉清就提出：“货币供应量增长相对较快。

目前M2与GDP 的比率已是世界较高水平”，我国M2/GDP比率比世界其他大国都高，却还出现了通货紧缩这个不合常理的问题；中国人民银行也在2002年公布的《稳健货币政策有关问题分析报告》中认为，我国M2/GDP比率过高，在货币供应量增长明显偏快的情况下，将增加中长期通货膨胀的压力。

但与此相反，我国在1998年到2005年出现了通缩的情况，至此以后，通胀维持在相对较低的水平。

2008年末，为解决金融危机带来的经济停滞不前问题，政府推出了四万亿计划，过量发行货币从2009年4月开始，按我国通货膨胀一半滞后期为10个月，通货膨胀在2010年2月发生，并且在2011年有明显恶化。

理解流动性过剩一、本文概述本文旨在深入理解和探讨“流动性过剩”这一经济现象。

我们将从基本概念入手，逐步揭示流动性过剩的成因、表现和影响，并提出相应的政策建议和应对策略。

流动性过剩通常指的是金融体系中货币供应超过实际需求，导致资金在金融系统内部空转而非投入实体经济。

这一现象既可能由宏观经济政策、金融市场发展等多种因素引发，也可能对经济增长、通货膨胀、金融市场稳定等方面产生深远影响。

因此，理解流动性过剩的深层次原因及其对经济的影响，对于制定有效的宏观经济政策和维护金融稳定具有重要意义。

在接下来的部分，我们将详细分析流动性过剩的形成机制，包括宏观经济政策、金融市场发展、国际经济环境等因素对流动性过剩的影响。

我们还将探讨流动性过剩对经济增长、通货膨胀、资产价格、金融稳定等方面的影响。

我们将提出应对流动性过剩的政策建议，包括调整货币政策、加强金融监管、推动金融市场深化等方面的措施。

通过本文的阐述，我们期望读者能够对流动性过剩有一个全面而深入的理解，掌握其成因、表现和影响，并认识到应对流动性过剩的重要性和紧迫性。

我们也希望本文能为政策制定者和金融市场参与者提供有益的参考和启示，共同促进经济的健康发展和金融市场的稳定。

二、流动性过剩的定义与成因流动性过剩，指的是经济体中货币供应量远超过实际需求，导致货币价值下降，物价上涨，以及资产价格泡沫等一系列经济现象。

简单来说，就是货币供应过多，而经济活动所需的货币量相对较少，造成货币的相对过剩。

货币政策宽松：中央银行为了刺激经济增长，可能会采取降低利率、增加货币供应等宽松货币政策。

这些政策会导致银行系统中的货币供应量增加，进而引发流动性过剩。

储蓄与投资失衡：在经济发展过程中，如果储蓄增长速度超过投资增长速度，大量资金将涌入金融市场，导致流动性过剩。

国际收支顺差也会导致外汇储备增加，进而增加国内货币供应量。

金融市场创新：随着金融市场的不断创新和发展，各种金融产品和工具层出不穷，为投资者提供了更多的投资渠道。

解读当前市场流动性过剩一、市场流动性过剩的原因及其影响目前全球市场普遍存在流动性过剩的问题，对此人们应该进行直面问题的解决。

本文将在几个方面分析流动性过剩的原因和对市场的影响。

首先，市场流动性过剩的原因可以归结为财政政策和货币政策的宽松。

随着全球经济增长乏力，许多国家采取了财政政策的宽松，鼓励消费和投资，这导致了大量的货币投入市场。

而另一方面，央行则在过去的几年里推出了大规模的货币政策宽松措施，例如印钞和负利率政策，以刺激经济，这进一步导致了流动性过剩的问题。

其次，流动性过剩对市场有着多方面的影响。

首先，市场的股票和债券价格被推高，由此带来的投资回报率下降可能会导致资本市场对实际经济的支持作用减弱。

其次，市场利率偏低，这会推动借贷和投资行为，这可能会增加更多的金融泡沫，并在未来产生风险。

综上所述，我们需要从多个方面来解决市场流动性过剩的问题，以避免可能出现的风险和后果。

二、央行应对市场流动性过剩的措施在央行决策的层面上，为整个市场的稳定性考虑，必须要采取措施调整过剩的流动性。

以下是央行可以考虑的几种措施：第一，库存操作是央行应对流动性过剩的一种手段。

央行可以通过降低利率支付资产来吸收多余的流动性，使得机构和个人的流动性储备减少，从而达到稳定市场的目的。

第二，央行可以提高准备金率，以减少银行的储备金存量，使得银行的资本供应变得更紧凑，从而强制降低银行的财务杠杆比率。

这通常在金融膨胀期间使用。

第三，央行可以降低存款准备金比率，以增加银行的储备金存量，加强短期流动性供应，从而大幅降低市场利率。

总之，央行可以通过调整利率、准备金率和其他政策工具来控制市场流动性，从而解决市场流动性过剩的问题。

三、市场流动性过剩的风险市场流动性过剩带来的风险是多层面的。

其中最重要的是，它会导致资产价格被推高，这会增加市场经济泡沫的风险。

其次，它可能会鼓励投机行为，并导致金融趁势炒作股票和债券等资产，这有可能导致收入不平等问题的加剧。

流动性过剩与物价上涨是当前我国经济领域中引起广泛关注的问题。

本文从宏观经济的角度对流动性过剩的原因进行了深入剖析，指出了流动性过剩对国民经济运行的影响，并对如何从根本上治理流动性过剩作了系统研究，提出了有参考价值的意见和建议。

关键词：宏观经济视角；经济失衡；流动性过剩一、流动性的内涵对于什么是流动性、流动性的衡量方法及流动性的适当程度，国际与国内的权威机构、专家学者从各自的角度出发，做出了不同的解释。

中国人民银行将宏观层面上的流动性定义为：不同统计口经的货币信贷总量。

并且认为中央银行流动性管理所涉及的流动性主要指范围较窄的宏观流动性，通常特指银行体系的流动性，即存款性金融机构在中央银行的存款，主要包括法定准备金和超额准备金。

欧洲中央银行将流动性过剩定义为：实际货币存量对预期均衡水平的偏离，即基础货币发行量超过了均衡水平。

前美联储主席格林斯潘将流动性定义为社会经济体中金融资产的总和。

北京大学卢峰教授认为流动性指一种资产转变为社会普遍接受的交换媒介形态的难易程度。

容易变现的资产称作流动性高，难以变现的资产则称作流动性低。

可以把货币当作是具有完全流动性的资产，其他资产则依据其流动性程度高低具有不同等级的货币性。

我们可以从宏观和微观角度进行理解。

从微观角讲，流动性指一种资产向支付手段(现金、支票等)转化的能力，而从宏观角度看，流动性特指流通中的货币，即某一时期社会拥有现实及潜在的购买力。

流动性过剩特指一个经济体某一时期流通中的货币超过了实际需要，即购买力超过所能提供的商品及服务的价值总和。

同时，我们也可以从广义和狭义角度加以使用。

狭义的流动性概念，等于金融机构的超额准备金加库存现金，也就是银行系统的流动性；广义的概念则是将银行系统的流动性延伸至整个经济领域，流动性过剩描述的是由于中央银行过于宽松的货币政策而出现的一种经济态势，表现为商品和资产价格上升，经济活动中货币充沛等一系列现象。

中央银行实施的货币政策的对象主要是商业银行，其界定的流动性的外延是银行体系，但对这一问题的研究决不能局限于银行体系。

流动性过剩的经济学分析（作者:___________单位: ___________邮码: ___________）截止到2007年3月底，我国金融机构各项存款余额超过35万亿元的，全社会固定资产投资同比增长23.7%，A股市值突破15万亿元——一系列重磅数据说明持续了三年之久的流动性过剩不仅没有得到有效的缓解，还暴露出可能恶化的趋势。

消除过剩的流动性成为了时下中国经济运行过程中必须破解的最重大现实课题。

一、流动性：过剩与泛滥“流动性”一词首次出现于美国著名经济学家、宏观经济学奠基人罗纳德﹒凯恩斯名作《就业、利息与货币通论》一书中。

1930年代初期，资本主义世界爆发一场灾难深重的经济大危机，刚刚走上美国总统位置的罗斯福以开明的姿态向社会征询拯救经济的良药秘方，凯恩斯及其经济学理论应运而生。

这一包含着“流动性陷阱”、“扩张性财政”等一系列政策范畴的所谓“凯恩斯经济学”最终上升成为了“罗斯福新政”，并将美国经济从悬崖边上拉了回来。

不过，中国经济目前所面对的严峻挑战不是“流动性陷阱”，而是凯恩斯和罗斯福时代所没有碰到过的“流动性过剩”。

对于这一金融学名词，英国出版的《经济与商业辞典》解释说，这是指银行自愿或被迫持有的“流动性”，超过健全的银行业准则所要求的通常水平。

在笔者看来，认识流动性应该看基础货币。

从企业、公司的角度来看，都有一个头寸的问题，个人也是，钱被用来购房，或者买了股票，就没现金了，就是流动性不足；但是我们所说的流动性不是指微观场合，而是指整个金融体系和国民经济体系，整个国民经济体系流动性的标志则是基础货币。

所谓基础货币是指流动当中的现金，还有商业银行在中央银行的存款，就是存款准备金，这两个数额若比较高比较大的话，就意味着流动性过剩问题比较突出。

由于视域的不同，人们在实际中对“流动性过剩”的判断又有不同标准，自然对于流动性的过剩程度就得出了差别很大的结论。

如有学者在衡量流动性过剩量时，用了如下方法：即外汇储备1万亿美元相当于获得8万亿元人民币，央行发行票据对冲掉2万亿元，再乘以乘数，就得出中国存在30万亿元过剩流动性这个数字(吴敬琏)。

浅析流动性过剩背景下的通胀与应对措施首先,本文阐释了流动性及其相关知识,重点关注2007以来的通胀压力;其次,通过对通胀预期的探究,以全球化视野,从美元贬值谈起,联系中国实情,对中国流动性问题进行探讨;再次,结合近年来国家宏调政策,指出了相关的协调措施。

标签：流动性过剩通货膨胀汇率改革一、相关定义一般而言,流动性是指某种资产转换为支付清偿手段的能力。

根据中国流动性报告,将流动性从可测量、可统计的角度分为三个层次:一是银行体系内的流动性,这是指超额存款准备金;二是将货币供应量(M2)视同于流动性;三是将在一定条件下具有变现能力和支付能力的金融资产视为流动性。

而流动性过剩,通俗地讲,就是资金比较充裕,即有过多的货币投放量,多余的资本出于逐利的本性,必然寻求投资出路,并暗含通货膨胀的风险。

流动性过剩中的流动性指的是宏观经济中的流动性,即在整个经济体系中货币投放量的多少,一般由M1与M2的数量来衡量。

二、理论解释根据费雪方程式MV=PY,可以得出:要判断一国经济是否出现流动性过剩,可以看货币的供应量是否大大超过了经济正常发展所需要的数量。

广义货币供应量M2包括流通中的现金和银行各类存款,而国内生产总值GDP,反映一国经济发展对货币的需求量,用M2与GDP的比值来对流动性是否过剩进行度量,比值过高说明流动性过剩,比值低且稳定则说明流动性比较合理。

通货膨胀,表现为过多的钱追逐过少的商品,其经典表述为费雪的方程式mv=py。

由于v主要取决于支付习惯与支付制度,可假定其不变,从供求角度分析,即为过多的钱追逐过少的商品,致使物价上涨,即流动性过剩致使CPI居高不下。

这一理论在中国得到很好的验证:2007年中期以来,我国的通胀问题开始显现,伴随着通胀预期的形成,产生通胀价格螺旋,CPI指数居高不下。

这一现象引起政府部门的高度重视,于是,政府采取一系列的经济政策组合拳,进行反复的相机抉择,抵御高涨的通胀压力。

三、我国流动性过剩的原因分析引起我国流动性过剩的原因是复杂多样的,究其原因,既有国际环境的影响,又有国内因素的制约。

流动性过剩对通货膨胀和资产价格的影响近年来世界范围内各主要经济体宏观货币经济运行中存在一个显著特征:流动性由2001年开始至2007年的显著过剩,到2007年底次贷危机爆发后随着实体经济逐渐陷入衰退而急转直下,发展到2008年底的流动性极度短缺,而在金融危机引发的世界各国实体经济衰退愈演愈烈之时,中外各国为刺激经济纷纷采取宽松的货币政策和积极的财政政策,2009年上半年开始全球流动性骤然从短缺转变为泛滥。

流动性过剩和逆转的变动被广泛地认为是导致通货膨胀和资产价格剧烈波动的主要因素:流动性状况(过剩或短缺)及其变动对通货膨胀和资产价格的影响程度、作用机制、传导途径是什么?流动性过剩(短缺)是如何产生的:是源于货币总供给与总需求不稳定而导致央行货币调控失误,还是源于外部经济的流动性过剩(短缺)对输入,还是源于宏观经济部门内部自发调整资产负债表结构而产生的流动性内生机制?在流动性由过剩变为短缺的过程中,资产价格变动和通胀(预期)扮演了什么角色?针对不同的流动性产生机制,货币政策和财政政策是否有效?在当前国际经济金融形势错综复杂,几大实体经济由盛及衰又纷纷探底回升的国际大环境下,这不仅是一系列理论问题,更是一系列现实问题。

本文首先回顾了中国及世界10个国家和地区截至2008年初的10年间出现的流动性过剩状况,并对其与通货膨胀、资产价格的影响关系进行初步考察;在“马歇尔K值”基础上对流动性、流动性过剩(短缺)进行界定和测度,根据经验数据检验了世界范围内各国(包含中美在内的10个国家和地区以及新兴市场国家BRIC、发达国家G6)出现的流动性过剩(或短缺)对通货膨胀和资产价格影响程度的统计关系。

基于离散选择模型Probit,对“流动性过剩引发了通货膨胀和资产价格膨胀”这一常见的判断进行概率检验。

结果发现,虽然解释效果有限,流动性持续过剩、真实经济增长、股票为代表的风险资产价格上涨带来的“示范效应”、真实利率保持在低位、国际范围内多国同时出现货币增长较快以及持续时间较长,这些因素都显著地提高了通货膨胀持续上涨这一事件发生的概率。

目录第1章流动性过剩问题讨论综述 (2)1.1 流动性过剩的含义 (2)1.1.1 宏观层面流动性过剩 (3)1.1.2 微观层面流动性过剩 (4)1.1.3 制度层面流动性过剩 (5)1.2 流动性过剩的表现 (7)1.3 流动性过剩的成因 (8)1.3.1 全球流动性过剩的原因 (8)1.3.2 我国流动性过剩的原因 (9)1.4 流动性过剩的度量 (10)第2章流动性过剩对证券市场冲击效应的理论分析 (12)2.1 货币流动性影响股票市场价格的文献综述 (12)2.1.1 国外文献综述 (12)2.1.2 国内文献综述 (13)2.1.3 文献综述小结 (14)2.2 货币流动性影响股票价格的理论与机制分析 (15)2.2.1 货币流动性影响股票价格的理论分析 (15)2.2.2 货币流动性影响股票价格的传导机制 (16)2.3 金融资产价格波动对实体经济的影响 (18)2.3.1金融资产价格波动的财富效应：消费渠道 (18)2.3.2金融资产价格波动的“托宾q”效应：投资渠道 (19)2.3.3 资产负债表效应理论 (20)2.3.4 狭义股票市场渠道效应 (21)2.4 资产价格泡沫与金融危机 (21)2.4.1 资产价格与金融危机的关系：资产负债表效应 (22)2.4.2 资产价格泡沫到金融危机的一般传导过程 (22)第3章流动性过剩对证券市场冲击效应的实证分析 (24)3.1 国外关于货币供给与资产价格关系的实证研究概况 (24)3.2 国内关于货币供给与资产价格关系的实证研究概况 (24)3.3 实证研究具体案例 (25)3.3.1 案例一 (25)3.3.2 案例二 (26)3.3.3案例三 (30)第4章流动性过剩条件下证券市场发展的路径选择 (32)第5章未来研究趋势 (34)参考文献： (35)第1章流动性过剩问题讨论综述近几年，主要发达国家采取的低利率政策导致全球流动性泛滥，金融衍生产品的开发与推广又进一步放大了国际货币流动性，而全球经济的失衡在一定程度上引导着国际资本向新兴经济体流动。