【干货力荐】资深研究员谈优秀分析师养成记
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【干货力荐】资深研究员谈优秀分析师养成记说实话，做分析师这个行业，从表面上看应该算是高富帅的行业。
每一年毕完业，各个毕业生在找工作的时候，如果有这样的一个offer摆在面前：研究所的工作，他可以过来做研究这个事情。
我想十个里面会有八个会动心，这是客观的一个现实。
但问题是这个行当是否想大家想的那么好呢？我想可能真的未必。
为什么呢？首先，分析师这个行业是吃青春饭的行业。
有人说你这说法不对，你看华尔街的很多分析师，四五十岁的有大把，人家都是经验足够丰富的，一直活跃在分析师的岗位上，但国内就很少见。
我们不管干什么事情，跟他们相比，我们都能把人力资源压榨发挥到极致。
一方面我们可以把他看成是负面的东西，比如大家同样生产袜子，我们就能把生产袜子的工厂变成血汗工厂。
一个女工可以一天在流水线面前干12个小时，甚至14个小时，但是你到国外试试？为什么会这样？我们把几百年资本主义的历史翻出来看看，任何一个大的国家在走上升期的时候，都是对每一个人力资源的压榨几乎无一例外都处于极致的状态，你看有哪个国家不是这样的。
至少今天的相对的发达的国家，都经历了这样的一个过程，我想我们也在这样的过程中。
在这个过程中，我们能看到的现象，就是在任何一个行业，你想出头的话，必须付出更多的努力。
而在分析师这个行业，我曾经有过不是很准确的总结：在这个行业，首先是没有笨的人。
智商不够的、过不了水准线的，根本进不了这个行业。
为什么？举个例子，去年xx证券招应届生，一共招6个人。
收到超过1万封简历，，面对这一万封简历，研究所和人力资源部干一件事情，只看中国6所学校的：清华、北大、复旦、南大、交通大学、浙江大学。
其他的学校一概不看，上海财经都没有。
然后国外的，有很多人回来，只看常青藤的，这是第一道坎。
一顿筛选，还剩一千多封简历，然后继续挑。
你可以想像，能进研究所的，能做做研究和分析岗位的人，他会需要跨越怎样的门槛。
第二个，有足够的智商，也有足够的知识储备，所谓的知识储备，至少是你在学校念的经济金融的基础知识要相对比较扎实。
有了扎实的基础，你来做这个事情，才不会那么吃力。
够不够呢？远远不够。
以卖方研究为例，这几年，由于外部的环境不是很好，导致出现了几个结果，其中一个就是很多券商在降薪裁员。
在发生这种事情的时候，他的标准是什么呢？标准很简单，就看你工作的努力性和积极性。
这是一个负向的激励，那有没有正向的激励呢？有的。
还是以卖方研究为例，卖方研究它能够让你创造奇迹，所谓创造奇迹就是，可以用一年两年，快的话两年就够了，你的年收入可以过百万。
还有哪个行业？有人说卖保险有可能，是有可能，卖保险有个百万圆桌会议，但是这个概率有多大，我不知道。
我只知道这个是很困难的事情，隔行如隔山嘛。
但放眼望去，正儿八经的大家从事的其他的这些行业，或者说非销售类的。
销售类的说实话，你完全猜测不出来明天会是什么样的。
但剩下正儿八经的，你的薪酬能一步过百万的，有哪个行业？东看西看还真看不出来。
大概也就是研究这个行业能创造这样的奇迹，而几乎每一年都有类似的奇迹在上演。
一个很年轻的，刚才学校毕业的出来的人，看懂一个行业，做分析师。
一年两年之后，他就成了新财富第一、二名的分析师了。
新财富新财富第一、二名的分析师一年可以拿一百万，两百万，甚至三百万的收入。
这个都是合法的，甚至是税后的收入，很正常。
这一方面是足够的正向激励，另外一方面，你会发现，这个行当就没有笨的人。
我的一个总结，在这个行业要能做出头，都需要拼命精神。
事实上，任何一个分析师行业，我觉得最基础的门槛，就是这两点。
第一个就是要有可以的基础，这个基础既包括学历的基础，也包括知识积累的基础，还包括情商和智商方面的基础。
这是一个硬门槛值。
有了这个硬门槛值之后，所需要的就是勤奋到极致。
这个勤奋远超你高考或考研所面对的勤奋或努力程度。
勤奋之后够不够呢？还不够。
因为这个行业严重过剩。
我去年闲来无事做了测算。
就是一个主流的基金经理，把所有的报告看完，你知道需要花多少时间么？按照最高的成年人的阅读速度，他大概需要花掉五分之四年。
也就是一年只有五分之一的时间去做其他事情，去睡觉什么的，剩下的一分钟都别歇，就在那看报告，才看得完。
这个事情告诉我们，整个行业是严重的产能过剩。
那在严重的产能过剩的过程中，会发生什么情况？就是一定要有特色。
在一个过度竞争的行业里面，如果没有特色，你做分析师，哪怕你再勤奋，恐怕也是很难做的很高或者很好。
需要同时具备这三点，第一超越门槛值，第二足够的勤奋，第三你要有天赋。
为什么？差异化的东西和特色的东西不是每个人都有的。
谁不想做差异化的东西，但为什么你做不出来。
在做出差异的时候，意味着你要去创造。
而在任何一个环境里面，哪怕是在硅谷，创造都是稀缺性的资源。
而且还需要是成功的创造，中间失败的创造不算。
你做的很多的努力或者新的创造最后本证明愿意看的很少，那就是一个失败的创造。
这很残酷，但是谁也无法否认。
我原来认识一个分析师，他是看零售行业的。
他大概用了3年到4年的时间做到了新财富前几名。
他很勤奋，勤奋到什么程度呢？整个商贸零售行业领域，任何一家公司出了公告，他都不会放过，全部都会有点评跟上。
勤奋到每一天你几乎都看不到他闲着的时候。
他如果不是在写报告就是在打电话，不是在打电话就是在去路演，永远就在做这三件事的过程中。
但是，即使这样他依然没有拿过新财富的第一名，或者是第二名。
为什么？因为前面有两个比他更早的，现在差不多30多快40的人，但依然和他保持着同样强度的工作。
前面的人跟你一样勤奋，还比你有更长的工作经验。
你怎么办？没办法。
他说唯一能做的就是保持这样的力度直到有一天前面的人干不动了，才有机会上去。
这就是一个事实，也是一个很客观的状态。
这就是在做分析师的过程中，我相信，从务虚的角度，至少是需要经过这么几步的。
接下来，我再从务实的角度讲讲如何成为一个合格的分析师。
今天参加这个会议之前，我见了一个人。
这个人最初也是从研究所出来的。
很多年前的，人家90年代就开始工作了，他是第一批参与研究所草创的。
研究所出来之后去了基金公司，在基金公司那边管投资，也分管研究。
他跟我说：按照我心里的预期目标，我要打造一个合格的研究员（请注意他说的研究员不限定方向，就是说到最后这个研究员应该是既能把研究的工作做好，同时也能把投资的事情做好，本质上就是一个合格的基金经理），至少需要8-10年时间。
我说：“为什么需要这么长时间？我们现在市场上能看到的情况，没有哪个基金经理是用这么长的时间打造出来的啊。
经常就是一个人入行2-3年、3-4年之后，有一天他突然告诉你，他管钱了，成基金经理了。
”他说我给你算一下账：第一步，这个合格的人要能做到什么呢？他说我丢给你一家公司，你要能够把这家公司看明白。
什么样才算把这家公司看明白？这是要有客观的标准的，你比如说他的主营业务到底是哪些？他的核心竞争力在那里？哪些变量或者说哪些关键点是能够影响到他利润的最核心的东西？他的三张表你能不能做出来？这些都是很客观的，也是很基础的一个东西，这个是第一步，丢给你一家公司能够看明白。
丢给你一家公司能够看明白够不够呢？不够。
因为你在看一家一家公司的时候，本质上是在熟悉这个行业。
如果有一天，你发现这个行业里面出现一家新的公司，然后这新的公司，拿半天时间你大概就能把这个公司搞明白。
这个搞明白就是我说的那些标准，半天时间。
那你就相当于这个行业你就出师了。
这个行业是怎么样的状态，主要矛盾是什么？里面的公司大概会有哪些个商业模式，每一个商业模式下面典型的应该是什么样子？决定他的利润变化的最关键变量是什么？你基本上心里就有个谱了，这个就算你这个行业基本上看明白了。
一个行业看明白了，需要多长时间呢？达到他说的这个程度你至少需要2年。
有人说我特别聪明，特别勤快，一年时间就达到他说的标准。
有没有这个可能？也有可能。
但是光看一个行业够吗？不够的，不单是不够，而应该是远远不够。
你在后面很快就会面临第二个问题，就是你行业与行业之间要有个比较。
行业比较的这个框架，如何去搭建，包括行业比较这个过程中最核心的变量是什么？你应该要有一个直觉式的反应，这就很难了。
为什么？你比如说你看第一个行业，用了1年时间，那么这个时候直接让你进行行业比较，你干不了的。
你要拿出第二年的时间再看一个行业。
第二年再看完一个行业够不够呢？不够。
你至少要看完4个行业，这4个行业应该来说：消费类的你应该看完一个、高科技的TMT 的你要看完一个、典型的周期品的你要看完一个、大的金融品的跟资本相关的你要看完一个（无论是银行还是地产）。
你至少需要看过4个行业，假设你是最勤快最聪明的，那你看完也需要4年时间。
看完4年够不够？不够。
为什么？因为接下来你还要面临一个问题。
就是比如我丢给你10家公司，然后让你把这10家公司给我排个序。
哪几家公司你觉得是最好的？这时候麻烦就来了？为什么？因为这10家公司可能分在N个行业里面。
有人说这不简单吗？我把他的盈利预测的增速拉出来看嘛，按盈利预测增速排个表，最高的放在最前面。
如果这样的话，你就不要做行业比较啦，太简单了。
你只要把行业利润增速排在最前面的这个公司你买入就行了嘛。
有这么简单吗？差得远呢。
为什么？因为你看到的行业与行业之间这个盈利增速或者变化的情况包括景气的情况是不够的。
他除了行业间比较，他还要跟自己比较。
他会有一个位置，这不就很麻烦的事情出来了吗？就是你比较的不是一个维度的事情，你比较的是N个维度。
这时候怎么办？这个时候你就需要老老实实地去搭建一个行业比较的一个框架。
那么行业比较的框架，需要考虑的问题至少应该包括这几个变量，第一，自上而下看，就是现在这个位置宏观基本面的这个变化，他会从边际上面更有利于哪几个行业方向？一个比较简单的办法，你就看CPI-PPI的这个剪刀差。
用这样的方法你去选取，到底该看周期品还是该看消费品？这是一个比较简单的办法，但他所代表的思路是一个很准确的一个思路。
模糊的办法，后面代表很准确的思路，就是你自上而下的从宏观基本面出发，你去推导一些结论。
这些结论会告诉你，某些个行业未来在边际上他改善的程度会比其他行业更显著。
这是第一个，自上而下的，从基本面出发。
第二个呢，你还要从流动性出发，因为大的流动性的变化对不同行业的影响是不一样的，简单来说，资金价格每上升一个百分点，大概对非金融企业的盈利的影响是负的3个百分点，但是请注意，分水岭就出来了是不是。
它对金融企业、非金融企业的影响是不一样的，这就是第二个，流动性的干预影响需要看。
第三个，就是不同行业的不同估值的影响。
当我们说估值的时候，估值是一个表面的东西，你比如说可以把每一个行业，历史上的估值，你拉根线，你现在到底是属于中值的位置，是上轨区间，还是下轨区间，这个是可以说的。
但这个事情，能只考虑这一点是远远不够的，我们还需要增加一个变量。
