2018年定制家居公司组织结构、商业模式、行业现状

2018年全屋定制与整木定制行业现状分析在走访橱衣柜类全屋定制工厂；木门类整木定制企业，通过交流发现几个共同特点：1.原生产橱柜、移门类转向全屋定制的工厂，大部分以生产免漆板式柜体与双饰面门板为主，一部分有模压门或者包覆拼框门生产能力，以做终端零售为主。

人均工厂产值最多不会超过5万元/月，大多数在3万元/月左右。

全屋定制柜体自动化生产线（指数控三件套）的成熟，把免漆板式定制推向了低价竞争的泥潭，模压门也如此，普通的服务半径越来越小。

2.原生产木门楼梯的企业转行做整木定制，大部分以生产原木油漆产品为主，人均工厂产值最多不会超过3.5万元/月，大多数在2万元/月左右。

整木定制企业人均产值低、出货周期长的原因，主要是非标个性化定制产品工艺流程长、工艺结构复杂，木工作业技术工艺不便于快速生产，设计的产品结构部件没有标准不便于工业化生产。

全屋定制企业门槛低对技术工人的依赖程度不高，2018年马太效应立显，会很快进入"红海市场"，品牌越大，发展越快，而各地的新品牌会陷入"低价竞争"的泥潭。

整木定制企业对技术工人的依赖程度高，在丧失"人口红利"的当下，人数越多的企业，亏损概率越高。

为解决整木定制人均产值低，出错率高，高毛利、低净利的困局，整木定制行业需对产品结构与部件进行标准化模块化设计生产，采用精益化生产，配套协同生产。

2018年，全屋定制与整木定制企业将处于冰火两重天的尴尬境地，一方面全屋定制企业数控生产对技术工人的依赖程度不高，只要是资本与技术可以解决的问题就不是问题，对大品牌来讲是不断的跑马圈地扩大市场份额，对中小全屋定制品牌来讲是灾难，马太效应立显，不再有产品与价格优势，如同10多年前的板式家居的市场竞争状况！中小全屋定制企业的出路是：板式定制实木化！整木定制目前还没有全国大牌的竞争，但与生俱来的"高毛利、低净利"对技术工人依赖程度高的尴尬状况，整木定制企业的出路是：实木定制板式化！。

2018年定制家居行业分析报告2018年9月目录一、定制家居板块2018上半年经营情况回顾 (5)1、板块单季度收入增速有所放缓，利润增速快于收入 (5)2、分产品看，衣柜增长明显快于橱柜 (7)二、经营数据透视 (10)1、门店增长：品类拓展促门店快速扩张 (10)2、经销商店同店收入及增速：尚品宅配表现最优 (13)3、客单价：上半年平均增长约9% (14)4、客户结构：新房/存量房=7/3，在住房翻新增多 (15)三、财务数据透视经营成果 (16)1、价格战观察：18H1利润表并未恶化，下半年预计强化营销 (16)2、收入前瞻指标：预收款和销货现金流 (18)3、规模经济性：费用率和毛利率初步体现 (21)4、盈利质量：大宗占比提升/配套品销售影响净现金流 (23)四、总结 (26)定制板块2018二季度收入端增长承压，利润增速快于收入，主要因为毛利率有所提升，期间费用略有下降。

在地产整体不景气、行业竞争加剧的背景下，定制家居行业走过了艰难的二季度，板块收入增速二季度有所放缓，但受益于降本增效，盈利增速优于收入（18Q2板块收入增速20.9%，扣非归母净利增速为28.5%）。

分品类看，定制衣柜表现优于定制橱柜（18H1定制橱柜收入增速13.7%，定制衣柜收入增速29.2%），主要因橱柜受精装修影响较大，上市公司主动控制大宗业务体量，增速受到影响。

门店数量低于2000家的企业上半年开店增速依然较快，高于2000家的有所放缓。

欧派家居18H1门店总数同比增长了9.4%，索菲亚18H1门店总数同比增长7.9%，尚品宅配18H1门店总数同比增加44.3%。

我们用以下公式计算同店收入：当年经销商渠道收入*2/（上一年门店数量+新开门店数量*0.25）。

发现18H1尚品和好莱客经销商同店增速较好，尚品同店增长最高达17.0%，且单店销售额也最高为237.62万元（终端售价口径）。

索菲亚和欧派单店销售额排名第二和第三，分别为155.36 和123.64 万元。

2018年定制家具市场调研分析报告目录第一节行业特征 (5)一、行业增速快、空间大 (5)二、定制家具行业特征：高周转、规模效应、盈利能力强 (10)三、产能瓶颈普遍存在，集体进入产能扩张期 (12)四、定制家具公司市盈率波动与家具行业整体基本一致 (13)第二节生产经营 (14)一、产品分类：定制衣柜与定制厨柜是当前主要定制家具产品 (14)二、生产环节：定制家具柔性化生产工艺要求各环节紧密配合 (15)三、经营环节：门店扩张趋势显著，经销商门店占主导 (18)第三节重点公司分析 (26)一、索菲亚：品牌渠道奠定护城河，大家居战略稳步推进 (26)二、尚品宅配：市场分歧=预期差，互联网基因助力腾飞 (26)三、欧派家居：定制行业领军品牌，规模业绩遥遥领先 (27)四、江山欧派：依托木门行业卡位，深挖大家居入口价值 (27)五、皮阿诺：定位高端定制家具，拓展电商新渠道 (27)六、志邦厨柜：整体橱柜领域领导品牌 (28)七、金牌厨柜：注重整体服务，大规模定制优势显著 (28)八、顶固集创：研发能力强大，品牌口碑良好 (28)图表目录图表1：定制家具产品分布 (5)图表2：定制家具上市公司成长速度快于行业整体 (6)图表3：家具行业具有地产后周期特征 (7)图表4：2016年定制衣柜行业CR3=11.78% (9)图表5：2016年定制橱柜行业CR3=7.07% (10)图表6：大规模定制化生产降低生产端成本 (11)图表7：定制家具公司市盈率波动与家具行业整体波动基本一致 (13)图表8：定制家具公司市盈率波动与家具行业整体波动基本一致（2017年） (14)图表9：定制家具柔性化生产工艺流程 (15)图表10：大规模定制化生产链对企业能力的要求更高 (16)图表11：尚品宅配借助信息化系统实现大规模定制 (17)图表12：经销商渠道营收比重大 (19)图表13：尚品宅配O2O引流收入增长显著 (21)图表14：定制家具公司线上渠道承载引流功能 (22)图表15：门店运营能力集中于服务、产品、价格 (23)表格目录表格1：定制家具与成品家具、手工家具优劣对比 (5)表格2：住房销售情况预测 (7)表格3：定制家具行业规模与渗透率提升空间广阔 (8)表格4：定制家具公司存货周转流动性更好 (11)表格5：定制家具公司整体盈利能力更强 (12)表格6：定制家具上市公司产能情况 (12)表格7：定制家具公司各主要定制产品占主营收入比例 (15)表格8：定制家具公司生产模式 (17)表格9：门店扩张趋势显著，经销商门店占主导 (18)表格10：直营型公司单店提货额高 (20)表格11：积极拓展经销商数量，加密下沉抢占市场 (21)表格12：定制家具公司运营能力存在提升空间 (23)表格13：定制家具门店服务能力取决于直营门店的管理与经销商筛选管控 (24)表格14：定制家具门店产品运营能力取决于产品质量与厂商信息化管理能力.. 24表格15：价格促销策略取决于厂商的门店管控力及对市场的理解 (25)表格16：限制性股权激励政策彰显定制家具企业增长信心 (25)第一节行业特征一、行业增速快、空间大定制家具简介：定制家具又称整体家具，与机械化、规模化生产的成品家具不同。

2018年定制家具行业市场调研分析报告目录一、导语：为什么看好定制家具行业？ (8)（一）房地产销售促进家具消费，城镇化推进进一步催生家具消费需求 (8)（二）消费者购买力增强、消费偏好转变，定制家具渗透率有望不断提升 (10)（三）与传统成品家具制造业相比，商业模式占优，规模扩张更快 (14)（四）三四线城市消费升级，一线定制品牌或将受益更多 (15)二、入门篇：定制家具行业及龙头企业经营概况 (19)（一）国外经验表明龙头企业市占率或可达 10%以上 (19)（二）行业竞争格局已初步形成 (21)（三）定制家居企业财务数据横向比较 (23)（四）生产基地布局与生产模式 (29)（五）销售网络、销售模式与销售区域分布 (31)（六）行业共同发展趋势 (35)（七）热点问题：定价机制与终端价格弹性、 2016 年运费上涨影响 (42)三、升级篇：各企业经营效益纵向分析及横向比较 (44)（一）综合毛利率与净利率变化趋势 (45)（二）不同销售模式、不同产品毛利率比较 (48)（三）销售单价与单位成本分析 (52)（四）门店效益与开店计划比较 (67)（五）产能扩张规划与预期效益 (82)（六）龙头企业独特经营之道 (84)四、补充篇：定制木门行业及上市木门企业业务概况 (99)（一）行业集中度低，缺少全国性强势品牌 (99)（二）江山欧派与欧派家居木门业务全比较 (102)五、借鉴：优质企业估值中枢有望不断上移，房地产政策对估值影响明显 (119)六、风险提示 (123)图目录图 1：去年10月 20 余城陆续出台房地产政策后三线城市成交套数同比降幅小于一二线城市 (8)图 2：2010-2016 年间全国城镇化率年均提高 1.23 个百分点 (9)图 3：2005-2015 年房地产处于高速发展的时期（百万平方米，万套） (9)图 4：2012-2015 年间全国城镇保障性安居工程每年基本建成 700 万套左右（万套） (10)图 5：城镇居民人均可支配收入持续增长（元） (11)图 6：家具零售额在社会零售总额中的占比稳步提升 (11)图 7：25-35 岁人群是家具消费主力，占比达到 66% (12)图 8：小户型商品房数量增长迅速（套） (12)图 9：90 平以下小户型住宅开发投资占比不断提升 (13)图 10：《中国厨卫市场与消费行为研究报告（ 2016）》调查显示 69%的人会选择定制 (14)图 11：定制家具企业增长明显快于成品家具制造企业 (15)图 12：二三四线城市城镇化率中枢依次递减（ %） (16)图 13：2008 年以来基尼系数整体下行 (16)图 14：农村居民人均可支配收入增长快于城镇居民（元） (17)图 15：农村居民人均消费支出增长快于城镇居民（元） (17)图 16：三线城市房价收入比较低 (18)图 17：汉森的橱柜业务市场份额接近 1/4（2013年） (20)图 18：汉森的室内家具业务市场份额接近 1/10（2013年） (20)图 19：2016年索菲亚、金牌厨柜、好莱客营收增长较快，金牌厨柜、欧派家居、尚品宅配归母净利增长较快（亿元） (23)图 20：尚品宅配毛利率最高，好莱客净利率最高（2016年） (24)图 21：金牌厨柜、尚品宅配销售费用率较高，顶固集创管理费用率最高（2016 年） (25)图 22：金牌厨柜广告营销费用投入比例较大，江山欧派投入比例最小（亿元）（2016年） (25)图 23：好莱客、索菲亚存货周转率较高，尚品宅配、好莱客、金牌厨柜应收账款周转率较高（天）（2016年） (26)图 24：志邦股份、我乐家居、索菲亚、好莱客人均创收及创造净利润较高（万元）（2016年） (26)图 25：皮阿诺、江山欧派制造费用较高，厨柜类人工成本较低（%） (27)图 26：我乐家居整体衣柜制造费用较高，整体厨柜原材料占比较高，人工成本较低（2016年） (27)图 27：尚品宅配去年板材采购价上涨 3.61%，铝材价格下降 4.76%（元/张、千克/张、米/张） (28)图 28：定制家具企业生产基地主要集中于广东、江浙、天津及河北、四川成都等地30图 29：好莱客、皮阿诺、索菲亚、我乐家居库存水平较低（图为 2016 年末存货在流动资产中的比重） (30)图 30：我乐家居 2016 年华东地区经销店单店收入明显高于其他地区（万元） (33)图 31：近年来索菲亚华北、华中、西北地区收入占比明显提升 (35)图 32：近年来好莱客西北、华南、华中地区收入占比明显提升 (35)图 33：索菲亚、皮阿诺、欧派家居、志邦股份新老业务收入比例与新业务发展时间期限一致（亿元） (38)图34：我乐家居2016 年全屋定制收入贡献比例为11% (38)图 35：皮阿诺装饰柜体占比不断提升（万元） (39)图 36：索菲亚2016年四五线城市门店占比为 51% (40)图 37：好莱客2016年C类城市门店数量占比为 49% (41)图 38：除尚品宅配外，好莱客毛利率水平较高，各企业毛利率趋同 (46)图 39：近年来好莱客、索菲亚、皮阿诺净利率水平较高， 2016 年欧派家居净利率大幅提升 (47)图 40：除欧派家居、尚品宅配外，其余公司销售费用率近年来整体下降 (47)图 41：欧派家居、志邦股份、皮阿诺经销毛利率较高 (48)图 42：志邦股份、尚品宅配直营毛利率较高 (49)图 43：索菲亚、好莱客定制衣柜毛利率稳步上行 (50)图 44：皮阿诺、志邦股份、欧派家居定制厨柜毛利率较高 (50)图45：金牌厨柜厨电毛利率高于华帝股份 (51)图 46：2016年皮阿诺衣柜直营模式平均销售单价是经销模式销售单价的 1.32 倍（元/套） (53)图 47：2016年皮阿诺厨柜直营模式平均销售单价是经销模式销售单价的 1.52 倍（元/套） (54)图 48：2016年金牌厨柜直营模式平均销售单价是经销模式销售单价的 2.12 倍（万元/套） (54)图 49：除整体卫浴外，欧派家居经销商提货价格逐年下降（万元/套） (55)图 50：索菲亚原材料成本、制造费用明显下降，人工成本有所上涨，毛利空间稳步扩大（元/平方米） (56)图 51：好莱客单价及单位成本均持续下降（元/平方米） (57)图 52：尚品宅配单位成本持续下降（元/件） (58)图 53：欧派家居单套厨柜各项成本均下降（元/套） (58)图 54：欧派家居单套衣柜各项成本均下降（元/套） (59)图 55：2016年皮阿诺经销模式厨柜制造费用下降（元/套） (60)图 56：皮阿诺衣柜单位成本持续下降（元/套） (61)图 57：志邦股份厨柜产品的单位成本逐年下降（元/套） (62)图 58：志邦股份近四年营业成本结构变化不大 (63)图 59：志邦股份衣柜业务仍处于发展初期（元/套） (63)图 60：金牌厨柜单套厨柜各项成本均持续下降（元/套） (64)图 61：我乐家居厨柜材料及人工成本下降（元/套） (66)图 62：去年我乐家居衣柜人工成本、制造费用下降（元/套） (66)图 63：索菲亚、尚品宅配直营店同等租金条件下创造营业收入更多（亿元） (68)图 64：尚品宅配、金牌厨柜直营店坪效较高（万元/平方米） (69)图 65：近五年索菲亚经销门店每年新增 200 家左右，司米厨柜从 2015 年开始快速扩张（家） (70)图 66：据估算，近五年索菲亚对经销门店单店销售额持续提升（万元） (70)图 67：2016年好莱客开店速度有所放缓（家） (71)图 68：好莱客对经销商单店销售额显著提升（万元） (71)图 69：尚品宅配加盟店数量大约每年新增 100 家（家） (72)图 70：2016年尚品宅配加盟店平均单店收入 196 万元（万元） (73)图 71：尚品宅配直营店平均单店收入大幅提升（万元） (74)图 72：2016 年欧派家居厨柜（不含厨衣综合）、独立衣柜及木门经销商数量加速增长（家） (74)图 73：欧派家居直营店单店收入超过千万元（家，万元） (75)图 74：欧派家居对单个衣柜经销商的平均销售额增长最快（万元） (75)图 75：皮阿诺经销店每年大约新增 70 余家（家） (76)图 76：2016年皮阿诺对经销单店销售额为 53 万元（万元） (76)图 77：2016年志邦股份经销店开店速度加快（家） (77)图 78：去年志邦股份对经销店单店销售额明显提升（万元） (78)图 79：金牌厨柜每年新增经销店百余家（家） (79)图 80：2016年金牌厨柜单店收入明显提升（万元） (79)图 81：2016年我乐家居经销商数量减少（家） (80)图 82：2016年我乐家居经销单店收入明显提升（万元） (81)图 83：卫浴、木门、墙纸规模快速扩大（亿元） (84)图 84：欧派国外经销商在 48 个国家或地区设立店面 (85)图 85：欧铂丽为定位于年轻消费群体的中端品牌 (86)图 86：丰林集团为国内较大的人造板生产企业（万立方米） (87)图 87：2016年丰林集团业绩回暖（亿元） (88)图 88：丰林集团刨花板、纤维板收入规模不断扩大（亿元） (88)图 89：广州易福诺净利润不断提升（万元） (89)图 90：2014-2016年尚品宅配旗下“维意定制”品牌加盟店销售收入复合增长率达48.44% (91)图 91：近三年尚品宅配直营收入复合增速达 55.40% (91)图 92：尚品宅配直营收入占比稳步提升 (92)图 93：皮阿诺2016年大宗业务占比明显提升 (93)图 94：志邦股份华东地区收入占比接近一半 (94)图 95：2016年志邦股份大宗收入占比显著提升 (94)图 96：金牌厨柜华东地区收入占比超过一半 (95)图 97：金牌厨柜在华东沿海、华北地区设店较多 (96)图 98：金牌厨柜华东地区经销商平均销售额高于全国平均水平（万元） (97)图 99：金牌厨柜直营模式收入占比大幅下降 (98)图 100：2016 年我乐家居华东地区销售收入占比高达 42%，其余区域贡献比例较为平均 (98)图 101：2016 年我乐家居华南地区经销收入占比仅为 2.55% (99)图 102：2015年木门行业产值达 1200 亿元（亿元） (100)图 103：我国木门企业分布较为分散 (100)图 104：江山欧派业绩稳步提升（亿元） (102)图 105：欧派家居木门业务高速发展（亿元） (103)图 106：江山欧派毛利率较高 (104)图 107：江山欧派模压门毛利率远高于实木复合门 (104)图 108：江山欧派定制木门产销规模已超110万套（万套） (105)图 109：欧铂尼木门产销规模接近14万樘（万樘） (106)图 110：江山欧派模压门生产线的增加使得 2015 年其收入在主营业务收入中的占比得到较大提升 (106)图 111：江山欧派经销商渠道销售收入占比减少，销售逐渐依赖工程渠道 (108)图 112：2016H1江山欧派对万科、恒大的销售收入分别占总营收的 15.66%、 13.08% (109)图 113：江山欧派经销商制度调整致数量波动（家，万元） (110)图 114：欧派家居经销商数量快速增长（家） (111)图 115：欧派家居木门经销商集中于华东、华中、华北区 (112)图 116：欧派家居木门专卖店集中于华北、华东、华中区 (112)图 117：江山欧派实木复合门毛利率在调整中上升 (113)图 118：江山欧派模压门工程渠道毛利率最高 (114)图 119：江山欧派实木复合门价格趋于稳定，模压门价格逐步提升（元/套） (115)图 120：江山欧派模压门工程渠道单价高于经销（元/套） (115)图 121：江山欧派实木复合门经销渠道单价较高（元/套） (116)图 122：江山欧派实木复合门成本近三年持续下降（元/套） (117)图 123：江山欧派模压门单位成本近三年持续提升（元/套） (118)图 124：江山欧派料工费比例基本保持稳定 (119)图 125：索菲亚上市以来历史估值底部大约为 PE24 倍，估值顶部约为 PE62 倍 (119)图 126：房地产调控政策对商品房成交情况影响较大（套） (120)图 127：好莱客2015年9月以来估值浮动区间约为 39-67 倍 PE (121)图 128：目前我乐家居、尚品宅配、索菲亚估值较高，好莱客、江山欧派估值水平较低（截至2017年6月30日） (122)表目录表 1：定制家具企业运营效率指标、销售产品提供劳务收到的现金与营收的比例高于成品家具企业 (14)表 2：全国性定制家具品牌 (21)表 3：全国性单一产品线定制品牌 (22)表 4：诸多成品家具企业布局定制家具业务 (23)表 5：因定制产品种类产生的五金制品采购金额差异不明显 (28)表 6：2016 年欧派家居石英石板单价上涨 16%；皮阿诺刨花板采购单价上涨近 12%，人造石与石英石台面单价上涨 9%左右（元） (29)表 7：欧派家居、索菲亚销售网点最多，尚品宅配直营店铺高达76家 (32)表 8：店铺数量超过 1000 家的家具企业，其营业收入规模均超过 10 亿元（2016年） (32)表 9：定制家具企业销售模式多以经销为主，直营与大宗客户为辅 (33)表 10：定制家具企业优势销售区域为华东、华北、华中、华南地区（2016 年） (34)表 11：募集资金多投向产能扩张、信息系统升级、品牌营销及推广 (36)表 12：定制家居企业以衣柜或厨柜业务起步，逐渐延伸至其他业务领域 (37)表 13：衣柜配套产品与知名软床与床垫、沙发品牌合作，厨柜配套产品多采用 OEM 代工生产 (37)表 14：定制家具企业渠道下沉情况 (40)表 15：定制家居企业与地产商合作发展大宗业务 (42)表 16：定制家居企业定价一般采用成本加成方式，经销商对于价格调整的灵活度较小 (43)表 17：欧派家居、索菲亚运费水平较低，尚品宅配、金牌厨柜、江山欧派、好莱客、志邦股份运费水平较高 (44)表 18：定制家具企业2016年业绩增长因素分析 (45)表 19：尚品宅配配套产品通过向外采购从而实现销售，毛利率大约在 30%左右 (51)表 20：我乐家居衣柜产品销售单价较低，皮阿诺厨柜产品销售单价较低（2016 年） (52)表 21：索菲亚、好莱客、欧派家居衣柜单位成本相对较低 (56)表 22：欧派家居人工成本较高、皮阿诺制造费用较高，金牌厨柜人工及制造费用较低 (56)表 23：欧派家居、尚品宅配、索菲亚经销店单店收入较高，直营店收入差异较大 (67)表 24：2016年好莱客 A、B、C 类城市单店收入分别约为 218、120、73 万元 (68)表 25：定制家具企业未来 2-3 年开店速度有所加快 (82)表 26：定制家具企业普遍存在产能不足的问题，通过资本市场募集资金扩大产能 (82)表 27：多家定制家具企业于未来两年完成产能扩张项目建设 (83)表 28：国内知名木门企业包括江山欧派、 TATA 木门、华鹤集团、梦天木门、润成创展、重庆美心等 (101)表 29：募投项目完成后，欧派家居木门产能提升至每年 75 万樘，江山欧派木门产能提升至 160 万套/年 (107)表 30：江山欧派产能扩张项目将于未来两年投产，欧派家居木门生产线有望于 2 年后建设完成并完全达产 (108)表 31：索菲亚上市以来经历了6个估值提升周期 (120)一、导语：为什么看好定制家具行业？（一）房地产销售促进家具消费，城镇化推进进一步催生家具消费需求商品房销售是影响家具消费的主要因素，过去两年的房地产热拉动家具消费的快速增长。

2018年定制家居行业市场调研分析报告目录第一节定制家居：时代的选择 (6)一、龙头企业先后上市，定制家居成时下潮流 (6)二、定制家居市场规模 (6)三、解决现存痛点，定制家具独享核心优势 (8)四、千禧一代带来消费升级机遇 (11)五、定制家居稳健发展驱动力 (15)第二节行业竞争格局基本成形，强者或恒强 (20)一、竞争格局初步形成 (20)二、激烈竞争格局形成原因 (22)1、工业4.0柔性生产线降低成本 (22)2、拓展终端渠道，抢占家居消费制高点 (25)3、丰富设计风格、满足客户多样化需求 (25)4、采取积极营销手段迎合千禧一代 (26)第三节行业对比 (28)一、定制家居行业发展历程 (28)二、定制家居的发展模式 (29)三、定制家居新方向--对比欧洲橱柜市场 (30)第三节行业领先企业分析 (33)一、索菲亚：打造“定制家”，引领定制行业潮流 (33)二、欧派家居：老牌定制家居，强者优势凸显 (35)三、尚品宅配：新上市“全屋定制龙头”，厚积薄发 (42)图表目录图表1：定制家居龙头先后上市 (6)图表2：我国家具行业主营业务收入 (7)图表3：我国定制橱柜市场规模（亿） (7)图表4：我国定制衣柜市场规模（亿） (8)图表5：衣柜市场容量(%） (9)图表6：世界各国家庭人均住房面积（平方米） (10)图表7：2015年我国年轻消费人口占比（%） (12)图表8：城镇及农村恩格尔系数变化图 (12)图表9：2000年至2012年城镇及农村基础型及享受型消费对比 (13)图表10：我国家具消费年龄分布 (14)图表11：住宅商品房销售面积及同比增速 (16)图表12：商品房销售、竣工面积均出现明显回升 (16)图表13：1985~1995 年出生人口（百万人） (17)图表14：我国城镇化水平稳步推进 (18)图表15：世界各国城镇化水平 (19)图表16：定制家居“四大天王” (20)图表17：定制行业发展趋势 (21)图表18：定制家居品牌公司3年营收复合增长率（%） (22)图表19：柔性生产线 (23)图表20：柔性生产设备 (23)图表21：信息化的定制家居企业 (24)图表22：卧房设计举例—“新实用”北欧风光、“中式风”中国韵、“欧式风”科莫湖光 (26)图表23：客餐厅设计举例—“欧式风”挪威月色、“田园风”英伦印象、“简约风”德国森林 (26)图表24：定制家居各品牌代言人 (27)图表25：O2O导流（主流平台、公司官网、家居网站） (27)图表26：我国定制家居行业发展阶段 (29)图表27：欧洲定制家居细分市场 (30)图表28：欧洲橱柜市场市占率 (32)图表29：欧洲前5大橱柜生产商 (32)图表30：公司推进“全屋定制”发展历程 (33)图表31：定制衣柜及配件、定制家具产能（万平方米） (34)图表32：橱柜产量（千单） (34)图表33：：欧派家居发展历程 (35)图表34：欧派家居营收持续增长 (36)图表35：欧派家居净利润持续增长 (37)图表36：欧派家居收入构成 (37)图表37：欧派家居2016年收入构成 (38)图表38：欧派家居经销商数量 (39)图表39：各销售渠道收入占比 (40)图表40：欧派家居经销商布局 (40)图表41：欧派家居各区收入占比 (41)图表42：尚品宅配营收（亿元） (43)图表43：尚品宅配归母净利润（亿元） (43)图表44：2016年定制家具、配套家具、软件及技术服务、O2O引流服务毛利率 (44)表格目录表格1：手工、成品、定制家具对比 (9)表格2：行业竞争格局 (20)表格3：品牌定制家居企业收入规模、经销商、经销门店及直营店数量 (25)表格4：定制家居不同模式对比 (29)表格5：欧派家居募投资金用途 (42)第一节定制家居：时代的选择一、龙头企业先后上市，定制家居成时下潮流2017年，定制家居板块迎来上市潮，尚品宅配于3月7日上市，欧派家居于3月16日上市，皮阿诺于3月21日上市。

2018年定制家居公司组织结构、商业模式、行业现状目录一、定制家居公司组织结构及主要运营流程 (1)（一）组织结构图 (1)（二）各职能部门主要职责 (1)1、董事会办公室 (1)2、证券事务部 (1)3、内审部 (2)4、财务中心 (2)（1）各事业部财务管理部 (2)（2）综合财务管理部 (2)5、企管部 (2)（1）总经办 (2)（2）人资行政中心 (2)（3）企业学院 (3)（4）信息中心 (3)6、品牌管理中心 (3)（1）市场管理部 (3)（2）媒介管理部 (3)（3）品牌管理部 (3)（4）电子商务部 (3)7、定制衣柜事业部 (3)（1）营销中心 (3)（2）研发中心 (4)（3）运营中心 (4)（4）供应商开发部 (4)8、生态门事业部 (4)（1）营销中心 (4)（2）研发中心 (4)（3）运营中心 (4)9、五金事业部 (5)（1）营销中心 (5)（2）研发中心 (5)（3）运营中心 (5)（4）供应商开发部 (5)（5）海外发展部 (5)（三）主要产品的生产流程 (5)1、定制衣柜产品的生产流程 (5)2、生态门产品生产流程 (6)3、精品五金产品生产流程 (7)二、定制家居公司商业模式 (8)（一）采购模式 (8)（1）采购的主要类别 (8)（2）采购流程 (9)（3）供应商甄选 (10)（二）生产模式 (11)1、公司的生产模式 (11)2、外协生产/加工的情况 (12)（三）销售模式 (14)1、销售模式简述 (14)2、终端销售网络现状 (15)3、直营与经销商专卖店的销售 (16)4、经销商管理与支持 (18)（1）经销商管理流程 (18)（2）经销商发展与延续的资格认定 (19)（3）终端人员培训与认证管理 (20)（4）经销商激励与广告支持 (21)（四）物流配送模式 (21)三、定制家居公司质量标准 (21)（一）公司采取的质量标准 (21)（二）公司的质量标准是否符合法律法规规定 (26)四、定制家居行业情况 (27)（一）行业主要法律法规、行业政策 (27)1、行业主管部门与监管体制 (27)2、主要法律法规和行业政策 (27)（二）行业发展状况与市场规模 (31)1、定制衣柜细分行业发展情况 (31)（1）定制衣柜行业概况 (31)（2）定制衣柜行业市场规模 (32)2、室内门柜细分行业发展情况 (33)（1）室内门行业概况 (33)（2）室内门行业的市场容量 (34)3、五金细分行业发展情况 (35)（1）五金行业概况 (35)（2）五金行业的市场容量 (35)（三）所处行业基本风险特征 (36)1、宏观经济波动风险 (36)2、房地产市场调控风险 (36)3、创新和人才缺失风险 (36)一、定制家居公司组织结构及主要运营流程（一）组织结构图（二）各职能部门主要职责公司实行董事会领导下的总经理负责制。

2018年定制家居行业分析报告2018年11月目录一、定制家居依旧是好的赛道，且即将正式迈入集中度提升阶段 (5)1、定制家居与地产行业剪不断理还乱的关系 (5)2、地产周期向下压制定制家居企业年内增长，目前言底为时尚早 (7)（1）定制家居个股中报营收增长，基本都出现较大幅放缓 (7)（2）家电CR3历史上皆出现过营收负增长 (8)（3）就大环境而言，地产周期势向下压制定制家居增量需求 (8)3、千亿级定制家居市场，百亿公司屈指可数 (10)（1）整体橱柜+定制衣柜市场规模超2000亿元 (10)（2）密集上市潮后，定制家居行业仍旧分散 (11)4、未来定制家居行业的集中度尚有提升空间 (11)（1）韩国汉森已证明龙头定制公司可以获得高市占率 (11)（2）定制大家居+全消费阶层覆盖，铸就20%市占率的定制龙头 (12)5、定制家居行业集中度仍较低 (14)（1）现阶段定制家居行业集中度低点原因 (14)（2）人造板是一个比定制集中度更低的行业 (15)（3）定制家居行业盈利优渥，外部资金现涌入态势 (16)（3）定制家居销售流程更长，且重服务型行业人员因素难以实现标准化 (18)二、定制家居集中度提升的驱动力 (19)1、价格战可能最直接提升集中度的手段 (19)（1）空调行业价格战，伤了利润却赢了份额 (19)（2）空调行业价格战期间，企业销售费用率大幅提升 (19)（3）对比曾经的空调行业，定制家居现阶段没有价格战 (21)2、定制家居行业具备打价格战的条件 (21)（1）外部：对比板式成品柜，定制柜体价格更高 (21)（2）内部：单位成本持续降低实际上已经给产品降价带来了空间 (22)（3）对比分析，价格战预期之下定制家居行业毛利率极有可能跌破30% (23)3、渠道集中将倒逼定制家居行业提升集中度 (24)（1）连锁家居装饰卖场逐步崛起，需求导向下非连锁业态将失去市场 (24)（2）连锁卖场集中度提升，促成品牌家居与品牌卖场强强联合 (25)（3）多渠道发展之下，中小家居企业的销售费用烧不起 (26)4、全国产能布局的核心并不是为了降低物流成本 (26)（1）渠道下沉具备充足增长潜质 (26)（2）短期来看，定制家居公司的物流成本在上升 (27)（3）全国产能布局确实能降低物流成本，但并不是单纯为了降低定制企业的成本28 （4）全国产能布局的目的在于提升区域市场服务能力，缩短交货周期 (28)（5）龙头全国产能布局完成之日，或成行业价格战风起之时 (29)5、环保要求加速企业分化，头部企业更容易从中获益 (30)（1）环保政策加码，对家居企业生产提出新要求 (30)（2）环保监管趋严加速行业洗牌 (31)（3）消费者深化健康生活理念，带动绿色环保家具需求 (32)（4）各头部定制家居企业开始布局环保家具 (33)（5）绿色环保构建家居企业新型竞争力 (34)三、总结 (35)四、主要风险 (35)1、房地产销售持续大幅下滑的风险 (35)2、定制家居企业大宗业务工程款回款能力下降的风险 (36)3、行业外部资金持续涌入的风险 (36)4、上市公司通过价格竞争后，市占率提升不及预期的风险 (36)现阶段定制家居行业即将迎来集中度加速提升期。

2018年定制家具行业分析报告2018年1月目录一、行业管理 (5)1、行业主管部门及监管体制 (5)2、行业主要法律法规及主要标准 (5)3、行业主要政策 (6)二、我国定制家具行业概况 (7)1、我国家具行业发展状况 (7)2、定制家具介绍 (9)3、定制家具的柔性化生产 (10)4、定制家具商业模式 (10)5、定制家具的市场前景 (11)（1）城镇化稳步推进为定制家具行业需求提供源动力 (11)（2）城镇居民可支配收入增长为定制家具发展创造了必要条件 (12)（3）房地产市场的稳健发展为定制家具行业提供了良好发展空间 (13)（4）二手房二次装修及二胎政策的放开进一步助力定制家具行业发展 (14)（5）定制家具迎合了主要消费人群习惯 (15)（6）中小户型需求增加拉动定制家具市场需求 (16)6、定制家具行业发展趋势 (17)（1）定制家具普及率将进一步提升 (17)（2）全屋定制成为行业发展主流趋势 (17)（3）电子商务成为定制家具行业未来发展的新动力 (17)（4）行业集中度逐步提升，品牌成为经营重点 (17)（5）产品智能化成为定制家具重要发展方向之一 (18)三、智能家居产品概况 (19)四、家具产品细分市场情况 (20)1、定制衣柜市场 (20)2、精品五金市场 (21)（1）智能锁市场 (21)（2）智能晾衣机市场 (22)（3）门控五金市场 (23)（4）家具五金、卫浴五金市场 (23)3、定制生态门市场 (23)五、进入本行业的主要壁垒 (25)1、品牌知名度 (25)2、设计研发能力 (25)3、营销网络体系 (25)4、信息化应用能力 (26)5、供应链管理能力 (26)六、影响行业发展的因素 (26)1、有利因素 (26)（1）国家产业政策的支持 (26)（2）居民可支配收入持续增长 (27)（3）城镇化进程加快及放开的“二胎”政策 (27)（4）房地产市场的稳健发展 (27)2、不利因素 (27)（1）行业标准不完善 (27)（2）定制家具及智能家居的消费理念需要进一步引导 (28)七、行业技术水平及技术特点 (28)1、产品设计研发能力 (28)2、信息技术应用 (29)3、制造加工能力 (29)4、环保材料使用 (29)5、专业安装能力 (30)八、行业利润水平 (30)九、行业上下游的关系 (31)1、上游行业对本行业的影响 (31)2、下游行业对本行业的影响 (31)十、行业周期性、区域性、季节性 (32)1、行业周期性 (32)2、行业区域性 (32)3、行业季节性 (33)十一、行业竞争状况 (33)1、竞争格局及市场化程度 (33)（1）定制衣柜及配套家具、定制生态门市场竞争情况 (33)（2）精品五金市场竞争情况 (34)2、行业主要企业 (35)3、行业经营模式与盈利模式 (35)一、行业管理1、行业主管部门及监管体制行业主管部门：工信部消费品工业司。

2018年定制家居行业市场调研分析报告目录1. 定制家居行业，一颗冉冉升起的新星 (6)1.1 定制家居，独具特色的“手工艺品” (6)1.2 家具行业增速放缓，定制仍保持快速增长 (7)2. 地产快速增长，定制家居盈利春天 (14)2.1 刚需房诉求增长，带动家具行业回暖 (14)2.2 旧房巧翻新，家居迎契机 (18)2.3 消费群体年轻化，推动家具企业与时俱进 (20)3. 全柔性化生产，推动行业实现飞跃 (21)3.1 全面实施“大家居”战略，有效提高行业集中度 (21)3.2 以科技为中心，生产方式深化改革 (25)4. 模式创新+科技变革，引领未来发展 (27)4.1 商业模式创新，提高家具企业核心竞争力 (27)4.2 科技引发产业变革，智能应用更加密集 (30)4.3 家具行业新常态，产业链整合提速 (31)4.4 持续发展智能高科，亲身体验装修设计 (34)5. 投资建议 (35)5.1 索菲亚：优质管理典范，大家居战略打开成长空间 (36)5.2 好莱客：无醛产品领先市场，“定制大师”名副其实 (39)5.3 欧派家居：定制家具超级航母，品类布局领先行业 (41)5.4 尚品宅配：渠道布局模式独特， O2O 引流效率显著 (44)6. 风险提示 (47)图目录图 1：尚品宅配：定制家具的 C2B 服务流程 (6)图 2：尚品宅配定制家具的 020 营销服务 (7)图 3：2011-2016 年中国家具行业主营业务收入及增速 (7)图 4：2011-2016 年中国家具行业利润总额及增速 (8)图 5：2014-2016 年华东、华北及东北区域的定制家具市场规模 (9)图 6：2013-2016 年索菲亚主营业务收入 (9)图 7：2013-2016 年好莱客主营业务收入 (9)图 8：2013-2016 年欧派家居主营业务收入 (10)图 9：2013-2016 年尚品宅配主营业务收入 (10)图 10：2014-2018 年国内定制衣柜渗透率估算 (11)图 11：2014-2018 年国内定制橱柜渗透率估算 (11)图 12：2016 年中国衣柜十佳品牌（全屋定制类） (12)图 13：2016 年中国橱柜十佳品牌（整体橱柜类） (12)图 14：1978-1996 年出生人口和出生率统计 (15)图 15：2014-2022 年出生人口统计和预测 (16)图 16：2012-2016 年中国城镇化率 (17)图 17：2012-2016 年城镇居民人均可支配收入 (17)图 18：2012-2020 年一二线城市新房交易数据与估测 (19)图 19：2012-2020 年一二线城市二手房交易数据与估测 (19)图 20：80、 90 后衡量家具的标准 (20)图 21：我乐家居全屋定制：新中式主卧 (22)图 22：我乐家居全屋定制：新中式书卧 (22)图 23：我乐家居全屋定制：新中式客厅 (22)图 24：我乐家居全屋定制：新中式厨房 (23)图 25：索菲亚全屋定制：青少年房 (23)图 26：2014-2017 年第一季度司米橱柜营收情况 (24)图 27：2014-2016 年司米厨柜有限公司经销专卖店数量 (25)图 28：索菲亚经历的三代生产模式 (26)图 29：索菲亚智能柔性生产线 (26)图 30：宜家西安体验中心——卧室 (28)图 31：2012-2016 年尚品宅配配套家居产品收入 (28)图 32：2012-2016 年尚品宅配配套家居产品收入占比 (28)图 33：美克家居旗下的品牌 (29)图 34：索菲亚：机器人自动砂光系统 (30)图 35：索菲亚：“六轴机器人+书本架”缓存分拣模式 (31)图 36：2012-2016 年欧派家居定制卫浴业务收入 (31)图 37：2012-2016 年欧派家居定制卫浴业务收入占比 (32)图 38：2012-2016 年欧派家居定制衣柜业务收入 (32)图 39：2012-2016 年欧派家居定制衣柜业务收入占比 (33)图 40：2012-2016 年欧派家居定制木门业务收入 (33)图 41：2012-2016 年欧派家居定制木门业务收入占比 (34)图 42：土巴兔线上设计云平台 (35)图 43：宜家推出的 VR 体验游戏 (35)图 44：2013-2016 年索菲亚材料成本占比及增减变化 (36)图 45：2013-2016 年索菲亚营业成本构成 (37)图 46：2012-2016 年索菲亚营收及净利润 (38)图 47：2012-2016 年索菲亚净利率及毛利率 (39)图 48：2012-2016 年好莱客营收及净利润 (40)图 49：2012-2016 年好莱客净利率及毛利率 (41)图 50：欧派家居主营业务的发展情况 (42)图 51：2012-2016 年欧派家居营收结构 (42)图 52：2012-2016 年欧派家居营收及净利润 (43)图 53：2012-2016 年欧派家居净利率及毛利率 (43)图 54：尚品宅配及其主要子公司的职能及相互之间的业务关系 (44)图 55：2014-2016 年尚品宅配直营收入及增减变化 (45)图 56：2013-2016 年尚品宅配直营店数量及增减变化 (46)图 57：2012-2016 年尚品宅配营收及净利润 (46)图 58：2012-2016 年尚品宅配净利率及毛利率 (47)表目录表 1：手工制作家具、传统成品家具和定制家具的特点比较 (6)表 2：A 股上市家具企业概览 (12)表 3：港股上市家具企业概览 (13)表 4：2005-2010 年房地产行业概况统计 (18)表 5：索菲亚、好莱客、欧派家居和尚品宅配 2017 年主要财务数据 (36)1. 定制家居行业，一颗冉冉升起的新星1.1 定制家居，独具特色的“手工艺品”随着我国经济的高速发展、人均可支配收入的提高和消费群体的年轻化，定制家具行业也迎来了蓬勃发展的时期。