浅析企业并购的必要性及应遵循的原则
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云南币 技管理 斗
２１ ０ ０年 第 ４期
Ｉ 改革与探索
浅析 企业并 购 的必要性 及应遵循 的原则
王 辉
（中国 电 信 股 份 有 限 公 司 昆 明 分公 司 。 云 南 昆 明 ６ ０ ５ ） ５ ０ １
摘 要 ： 企业并购 已成 为当今世 界经济发展潮流 ， 外部交易型资本运作 战略的核心 。现实生活 中 ， 企业并购存在着 多种失败因素 。 要避免失误 ， 企业并购应遵循清楚企业并购 的外部条件 、 认识 自身 资源 、 清晰连贯的战略为导向等原
利 于 市 场 主 体 的 培 育 ， 背 了市 场 竞 争 的公 平 、 正 违 公
原则。
１７ ８年 改 革 开 放 以 后 ， 着 改 革 开 放 的 深 入 ， ９ 随 企
业 的经 营 自主 权 逐 渐 扩 大 ， 业 所 有 权 与 经 营 权 逐 渐 企 分离 ，通 过 企 业 并购 来 促 进 国有 企 业 经 营机 制 的转
尚未 在技 术体 系 、 理体 系和 企 业 文化 等 方面 形成 核 管
改革与探索 Ｉ —
心 竞 争 力 。 这 种 状 况 ， 中 国 企 业 成 为 世 界 的 “ 工 使 加 厂 ” 处 于 全 球 产 业 链 的 价 值 低 端 ， 人 民 币 升 值 正 进 ， 而
一
现 金 购 买 ， 而 是 将 被 收 购 公 司 的 股 票 通 过 一 定 的 比
不 规 范 ， 有 盲 目性 ， 为 的 规 定 了 生 产 要 素 的 流 向 ， 具 人 有 的 地 方政 府 不 是 从 效 率 原 则 上 出 发 ， 是 出 于 政 绩 而
考 虑 ， 少 亏 损 企 业 数 量 ， 力 撮 合 效 益 好 的 企 业 并 减 极 购 亏 损 企 业 ， 果 ， 往 把 好 企 业 拖 垮 ， 了 日后 的 沉 结 往 成 重包 袱 。另 外 ， 些地 方 政府 为 了促进 企 业并 购 的成 有
业 结 构 的 作 用 得 到 了 越 来 越 广 泛 的 重 视 。我 国 企 业 并 购 的 发 展 过 程 大 致 分 以 下 三 个 阶 段 ： 一 ， ８ 第 １ ４年 ～ ９ １８ ７年 间 是 我 国 企 业 并 购 探 索 中 的 起 步 阶 段 ； 二 ， ９ 第 １８ ９ ８年 ～１ ９ ９ ２年 是 我 国 企 业 并 购 活 动 从 少 数 城 市
收稿 日期 ：０ ０ ０ — ８ ２ １— ４ ２
机 的加 深 ， 济 全 球 化 的 步 伐 进 一步 加 快 ， 面 而来 经 扑 的 世 界 性 第 五 次 并 购 浪 潮 将 兴 起 新 一 轮 的 骇 浪 。由 于 我 国企 业 的 总体 规 模 较 小 ， 争 实 力普 遍 较 弱 ， 业 竞 专 化协 作 水 平 低 ， 度 竞 争 与 垄 断 并 存 ， 当多 的 企业 过 相
则．
关键词 ： 企业并购 ；失败原因 ；遵循原则 中图分类号 ：Ｆ２ １ ７ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：０ ４ １６ （０ ０ ０ — ０ １ ０ １０ — １ ８ ２ １ ）４ ０ １－ ３ ，
近年来 ， 购 已经成 为世 界经 济 最 强 劲 的发 展潮 并
流 ， 为全球 经 济一体 化最 明显 的标 志 。并 购 作 为外 成 部 交 易型 资 本运 作 战略 的核 心 ， 是 企 业 实现 资 本扩 它 张 的 有 效 途 径 。中 国 企 业 在 ２ ０世 纪 ８ ～ ０年 代 主 要 ０９ 是 通 过 自我 积 累 滚 动 发 展 ， 来 的 １ 未 ０年 ， 购 将 成 为 并 支 撑 企业 增 长 的主流 方式 ， 擅 于 并 购和 整 合 的企业 不 将 在 竞 争 中 被 无 情 地 淘 汰 ， 购 和 整 合 的 能 力 将 成 为 并 大 企 业 发 展 所 必 备 的 核 心 竞 争 力 。并 购 市 场 的 发 展 将 使 得 中国 的产 业发 展 更加 有 序 ， 国企 业 并 购正 逐 渐 我 与 国际惯 例 接 轨 ， 场 化程 度 大 大 提 高。 随着 我 国社 市 会 主 义 市 场 经 济 的逐 步 完 善 ， 国 企 业 并 购 将 以 市 场 我 驱 动 为 力 量 ， 终 走 向 市 场 化 、 际 化 、 范 化 的道 最 国 规 路 。 那 对 于 一 个 企 业 来 说 ， 析 企 业 并 购 的 必 要 性 及 分 掌握 应遵 循 的原则 ， 得格 外 重要 。 显 １我 国企 业 并 购 发 展 的 回 顾
向 全 国２年 至 今 ， 国 企 第 １９ 我
业 并 购 步 入 快 速 发 展 阶 段 。我 国 企 业 并 购 从 发 生 到 发 展 ，都 是 处 于 中 国 经 济 体 制 改 革 的 宏 观 环 境 之 中 ， 这 样 的 并 购 经 常 带 有 政 府 的 主 导 性 ， 有 时 政 府 的 干 预 但
功 ， 往 给 予 并 购 企 业 种 种 优 惠 条 件 ， 允 许 本 地 区 往 只 本 部 门企 业 的并 购 活 动 ， 求利 润 ， 造 最 大 化 的企 追 创
业 价 值 ， 重 视 引 入 科 学 的 管 理 理 念 和 机 制 ， 旦 失 不 一 去 优 惠 条 件 ， 不 能 良 性 地 持 续 经 营 。 结 果 必 然 是 不 便
当前 ， 由美 国次 贷 危机 引发 的全 球 金融 危 机 ， 正 在 由美国 向其 它 国 家蔓延 ， 由发 达 国 家 向 新 兴 经 济 体
蔓 延 ， 虚 拟 经 济 向 实 体 经 济 蔓 延 。 随 着 这 场 金 融 危 由
换 ， 理 配 置 资 源 ， 活 存 量 资 产 乃 至 调 整 和 优 化 产 合 盘
率 换 成 本 企 业 的股 票 。在 这 个 过 程 中 ， 并 购 企 业 的 被 股 东 既 未 收 到现 金 ， 未 实 现 资本 收 益 ， 么 这 一过 也 那 程 是 免 税 的 ， 这 种 在 不 纳 税 的 情 况 下 就 可 以 实 现 企
２１ ０ ０年 第 ４期
Ｉ 改革与探索
浅析 企业并 购 的必要性 及应遵循 的原则
王 辉
（中国 电 信 股 份 有 限 公 司 昆 明 分公 司 。 云 南 昆 明 ６ ０ ５ ） ５ ０ １
摘 要 ： 企业并购 已成 为当今世 界经济发展潮流 ， 外部交易型资本运作 战略的核心 。现实生活 中 ， 企业并购存在着 多种失败因素 。 要避免失误 ， 企业并购应遵循清楚企业并购 的外部条件 、 认识 自身 资源 、 清晰连贯的战略为导向等原
利 于 市 场 主 体 的 培 育 ， 背 了市 场 竞 争 的公 平 、 正 违 公
原则。
１７ ８年 改 革 开 放 以 后 ， 着 改 革 开 放 的 深 入 ， ９ 随 企
业 的经 营 自主 权 逐 渐 扩 大 ， 业 所 有 权 与 经 营 权 逐 渐 企 分离 ，通 过 企 业 并购 来 促 进 国有 企 业 经 营机 制 的转
尚未 在技 术体 系 、 理体 系和 企 业 文化 等 方面 形成 核 管
改革与探索 Ｉ —
心 竞 争 力 。 这 种 状 况 ， 中 国 企 业 成 为 世 界 的 “ 工 使 加 厂 ” 处 于 全 球 产 业 链 的 价 值 低 端 ， 人 民 币 升 值 正 进 ， 而
一
现 金 购 买 ， 而 是 将 被 收 购 公 司 的 股 票 通 过 一 定 的 比
不 规 范 ， 有 盲 目性 ， 为 的 规 定 了 生 产 要 素 的 流 向 ， 具 人 有 的 地 方政 府 不 是 从 效 率 原 则 上 出 发 ， 是 出 于 政 绩 而
考 虑 ， 少 亏 损 企 业 数 量 ， 力 撮 合 效 益 好 的 企 业 并 减 极 购 亏 损 企 业 ， 果 ， 往 把 好 企 业 拖 垮 ， 了 日后 的 沉 结 往 成 重包 袱 。另 外 ， 些地 方 政府 为 了促进 企 业并 购 的成 有
业 结 构 的 作 用 得 到 了 越 来 越 广 泛 的 重 视 。我 国 企 业 并 购 的 发 展 过 程 大 致 分 以 下 三 个 阶 段 ： 一 ， ８ 第 １ ４年 ～ ９ １８ ７年 间 是 我 国 企 业 并 购 探 索 中 的 起 步 阶 段 ； 二 ， ９ 第 １８ ９ ８年 ～１ ９ ９ ２年 是 我 国 企 业 并 购 活 动 从 少 数 城 市
收稿 日期 ：０ ０ ０ — ８ ２ １— ４ ２
机 的加 深 ， 济 全 球 化 的 步 伐 进 一步 加 快 ， 面 而来 经 扑 的 世 界 性 第 五 次 并 购 浪 潮 将 兴 起 新 一 轮 的 骇 浪 。由 于 我 国企 业 的 总体 规 模 较 小 ， 争 实 力普 遍 较 弱 ， 业 竞 专 化协 作 水 平 低 ， 度 竞 争 与 垄 断 并 存 ， 当多 的 企业 过 相
则．
关键词 ： 企业并购 ；失败原因 ；遵循原则 中图分类号 ：Ｆ２ １ ７ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：０ ４ １６ （０ ０ ０ — ０ １ ０ １０ — １ ８ ２ １ ）４ ０ １－ ３ ，
近年来 ， 购 已经成 为世 界经 济 最 强 劲 的发 展潮 并
流 ， 为全球 经 济一体 化最 明显 的标 志 。并 购 作 为外 成 部 交 易型 资 本运 作 战略 的核 心 ， 是 企 业 实现 资 本扩 它 张 的 有 效 途 径 。中 国 企 业 在 ２ ０世 纪 ８ ～ ０年 代 主 要 ０９ 是 通 过 自我 积 累 滚 动 发 展 ， 来 的 １ 未 ０年 ， 购 将 成 为 并 支 撑 企业 增 长 的主流 方式 ， 擅 于 并 购和 整 合 的企业 不 将 在 竞 争 中 被 无 情 地 淘 汰 ， 购 和 整 合 的 能 力 将 成 为 并 大 企 业 发 展 所 必 备 的 核 心 竞 争 力 。并 购 市 场 的 发 展 将 使 得 中国 的产 业发 展 更加 有 序 ， 国企 业 并 购正 逐 渐 我 与 国际惯 例 接 轨 ， 场 化程 度 大 大 提 高。 随着 我 国社 市 会 主 义 市 场 经 济 的逐 步 完 善 ， 国 企 业 并 购 将 以 市 场 我 驱 动 为 力 量 ， 终 走 向 市 场 化 、 际 化 、 范 化 的道 最 国 规 路 。 那 对 于 一 个 企 业 来 说 ， 析 企 业 并 购 的 必 要 性 及 分 掌握 应遵 循 的原则 ， 得格 外 重要 。 显 １我 国企 业 并 购 发 展 的 回 顾
向 全 国２年 至 今 ， 国 企 第 １９ 我
业 并 购 步 入 快 速 发 展 阶 段 。我 国 企 业 并 购 从 发 生 到 发 展 ，都 是 处 于 中 国 经 济 体 制 改 革 的 宏 观 环 境 之 中 ， 这 样 的 并 购 经 常 带 有 政 府 的 主 导 性 ， 有 时 政 府 的 干 预 但
功 ， 往 给 予 并 购 企 业 种 种 优 惠 条 件 ， 允 许 本 地 区 往 只 本 部 门企 业 的并 购 活 动 ， 求利 润 ， 造 最 大 化 的企 追 创
业 价 值 ， 重 视 引 入 科 学 的 管 理 理 念 和 机 制 ， 旦 失 不 一 去 优 惠 条 件 ， 不 能 良 性 地 持 续 经 营 。 结 果 必 然 是 不 便
当前 ， 由美 国次 贷 危机 引发 的全 球 金融 危 机 ， 正 在 由美国 向其 它 国 家蔓延 ， 由发 达 国 家 向 新 兴 经 济 体
蔓 延 ， 虚 拟 经 济 向 实 体 经 济 蔓 延 。 随 着 这 场 金 融 危 由
换 ， 理 配 置 资 源 ， 活 存 量 资 产 乃 至 调 整 和 优 化 产 合 盘
率 换 成 本 企 业 的股 票 。在 这 个 过 程 中 ， 并 购 企 业 的 被 股 东 既 未 收 到现 金 ， 未 实 现 资本 收 益 ， 么 这 一过 也 那 程 是 免 税 的 ， 这 种 在 不 纳 税 的 情 况 下 就 可 以 实 现 企
