2017-2018年最新版中国铝产业链市场调研投资策略分析报告

2017年铝产业链分析报告2017年6月出版文本目录1、铝产业链介绍 (5)1.1、铝土矿提取氧化铝 (5)1.2、电解铝生产工艺 (7)2、铝土矿 (8)2.1、储量：中国储量一般且质量较差 (8)2.2、产量：澳大利亚第一，中国次之，几内亚潜力巨大 (9)2.3、进出口：对外依存度较高，未来可能大幅上升 (12)3、氧化铝 (14)3.1、产能：中国增长迅速，产能占据全球一半 (14)3.2、国内产能分布：资源导向明显，山东独辟蹊径 (16)3.3、产量：中国独占鳌头，仍处扩张过程 (17)3.4、进出口：产量基本自足，对外依存度较低 (19)3.5、价格：与电解铝价格变动一致 (20)4、电解铝 (21)4.1、供给量：中国高居榜首 (21)4.2、产能分布：区域集中度较高，具有明显的成本导向性 (22)4.3、主要电解铝大省成本比较 (25)4.4、大型铝企经营情况比较 (27)5、下游铝加工材 (28)6、长期发展有空间，短期产能有压力 (30)图表目录图表 1：铝产业链介绍 (5)图表 2：铝土矿生产工艺优缺点比较 (7)图表 3：电解铝成本构成 (7)图表 4：主要国家铝土矿储量（单位：亿吨、%） (8)图表 5：我国铝土矿分布集中（单位：%） (8)图表 6：主要省份铝土矿储量（单位：万吨） (9)图表 7：各省铝土矿质量比较 (9)图表 8：全球铝土矿产量变动 (10)图表 9：主要国家 2015 年铝土矿产量 (10)图表 10：几内亚铝土矿生产状况（单位：百万吨） (10)图表 11：澳大利亚主要矿山介绍 (11)图表 12：我国铝土矿全球占比不断上升 (11)图表 13：我国铝土矿产量增长迅速 (12)图表 14：我国铝土矿对外依存度高 (12)图表 15：2016 年 1-10 月铝土矿进口国别分布 (13)图表 16：国产矿与进口矿成本比较（单位：元/吨） (14)图表 17：氧化铝产能变动（单位：万吨） (14)图表 18：主要地区氧化铝产能增速 (15)图表 19：2017 年新增氧化铝产能（单位：万吨） (15)图表 20：2015 年主要省份氧化铝产量 (16)图表 21：2015 年各省氧化铝产量占比 (16)图表 22：2015 年全球主要地区氧化铝产量 (17)图表 23：2015 年主要地区氧化铝产量占比 (17)图表 24：中国及其他地区氧化铝产量变动 (17)图表 25：中国氧化铝产量占比 (18)图表 26：中国氧化铝产能运行情况（单位：万吨、%） (18)图表 27：氧化铝进口变动（单位：吨、%） (19)图表 28：氧化铝进口国别分布 (19)图表 29：氧化铝与电解铝价格变动具有一致性 (20)图表 30：2015 年主要国家电解铝产量 (21)图表 31：主要国家电解铝产量占比 (21)图表 32：我国电解铝产量变动 (22)图表 33：主要国家电解铝产量增速 (22)图表 34：1-10 月主要省份电解铝产量 (23)图表 35：前六省全国产量占比 (23)图表 36：主要省份上网电价比较 (24)图表 37：2010 年各省电解铝产量占比 (24)图表 38：2015 年各省电解铝产量占比 (24)图表 39：2016 年电解铝在建及建成拟投产产能（单位：万吨） (25)图表 40：用电成本比较（单位：元/度） (26)图表 41：氧化铝成本比较（单位：元/吨） (26)图表 42：电力+氧化铝综合成本（单位：元/吨） (26)图表 43：主要铝企产能比较（单位：万吨） (28)图表 44：铝行业主要下游领域 (29)图表 45：主要省份铝材产量（单位：万吨） (29)图表 46：出口保持快速增长（单位：万吨） (30)图表 47：出口在产量中占比下降 (30)图表 48：主要国家人均铝消费比较 (30)报告正文1、铝产业链介绍铝产业链指的是将铝土矿制成电解铝然后加工成各种铝材的产业链条，主要包括上中下三个环节：（1）上游：从铝土矿中提炼出氧化铝；（2）中游：将氧化铝电解得到电解铝；（3）下游：对电解铝进行加工处理获得各种铝材。

具体工艺如下图所示：图表 1：铝产业链介绍1.1、铝土矿提取氧化铝铝土矿是以三水铝石、一水软铝石或一水硬铝石为主要矿物所组成的矿石的统称，是提取氧化铝的基础材料。

目前，从铝土矿提取氧化铝主要有三种工艺，分布是拜耳法、烧结法以及拜耳-烧结联合法。

拜耳法流程简单，能耗低，产品质量好，处臵成本低，但只适合处理三水铝石或一水软铝这类优质铝土矿且铝硅比要求比较高；烧结法则可以处理一水硬铝石这类低质铝土矿，铝硅比要求较低，但加工流程复杂，能耗大，单位生产成本高；拜耳-烧结联合法则是对二者的折衷，其对于铝土矿的要求以及生产成本介于两者之间。

按现有工艺，生产1 吨氧化铝大约需要2 吨铝土矿、0.3-1.6 吨石灰石、1.5 吨煤炭、25 公斤碱，其中，煤炭、铝土矿是生产氧化铝的主要成本。

图表 2：铝土矿生产工艺优缺点比较1.2、电解铝生产工艺电解铝也称原铝，是通过电解氧化铝液得到的纯金属铝，是制作铝制品的原材料。

按照现有电解工艺，生产1 吨电解铝需要消耗2 吨氧化铝、12,000-14,000 度电、500-550 公斤炭素、22-25 公斤氟化盐，生产成本中氧化铝约占30%-40%，电力成本约占40-45%，其他成本约占8%-10%。

图表 3：电解铝成本构成2、铝土矿2.1、储量：中国储量一般且质量较差根据美国地质调查局（USGS）数据，截至2015 年全球铝土矿储量约280 亿吨，主要分布在几内亚、澳大利亚、巴西、越南、牙买加等国家，中国铝土矿储量8.30 亿吨，在世界储量中占比不到3%。

图表 4：主要国家铝土矿储量（单位：亿吨、%）中国铝土矿质量较差，98%以上为加工困难、耗能高的一水硬铝石型铝土矿，而且适合露采的矿床不多，只占34%。

矿山主要分布在广西、河南、山西、贵州四地，合计储量占全国储量的91.17%，其中以广西铝土矿最为突出，广西不仅是我国铝土矿第一大省，而且其矿石具有中铝、高铁、高铝硅比、低硫等特点，其他矿物含量少，是国内少数能运用拜耳法生产氧化铝的优质铝土矿。

图表 5：我国铝土矿分布集中（单位：%）图表 6：主要省份铝土矿储量（单位：万吨）图表 7：各省铝土矿质量比较2.2、产量：澳大利亚第一，中国次之，几内亚潜力巨大2007-2015 年全球铝土矿产量增长较快，除2009 年因全球金融危机以及2014 年印尼铝土矿出口禁令导致产量大幅下滑外，其他年份增速均处于较高水平，9 年年均增长率为4.88%。

2015 年全球铝土矿产量达到2.72 亿吨，产量由高到低分别是澳大利亚、中国、巴西、印度、几内亚、牙买加、俄罗斯等。

图表 8：全球铝土矿产量变动图表 9：主要国家 2015 年铝土矿产量几内亚铝土矿品质高，氧化铝含量普遍在60%以上，大部分为露天矿，开采容易。

但目前铝土矿年产量不到2000 万吨，暂列全球第五。

随着中国宏桥、美铝、俄铝等国际铝巨头在几内亚投资项目的增加，未来几年几内亚铝土矿产量有望呈现井喷式增长，根据几内亚政府计划，2020 年几内亚铝土矿出口量有望提高到6000-8000 万吨，受此影响，未来五年铝土矿供应量很可能保持较为宽裕状态。

图表 10：几内亚铝土矿生产状况（单位：百万吨）澳大利亚铝土矿以适合拜耳法生产的铝土矿为主，由于提炼工艺简单，生产成本低，下游需求较大，加上开发时间较早，铝土矿年产量相对较高。

2015 年澳大利亚铝土矿产量为80.91 百万吨，占全球总产量的29.74%。

目前，澳大利亚国内铝土矿资源主要集中在五大矿山，分别由美国铝业公司、力拓、必和必拓三家企业持有，集中度相对较高。

图表 11：澳大利亚主要矿山介绍而我国铝土矿在内需带动以及国外铝土矿出口禁令影响下，产量一直处于高速增长状态，2007 至2015 年年均增长率高达15.10%，增速超过全球10.22 个百分点，是过去9 年产量增速最快的国家。

受此影响，我国铝土矿产量在全球中的占比呈明显上行趋势，不过在经历了连续几年的高速增长后，我国铝土矿产量增速开始放缓。

图表 12：我国铝土矿全球占比不断上升图表 13：我国铝土矿产量增长迅速2.3、进出口：对外依存度较高，未来可能大幅上升我国每年有很大一部分铝土矿需求需要进口满足，2015 年进口量为5,582.32 万吨，占我国铝土矿总供给（国内产量+进口）的46.20%。

2014 年之前，我国80%-90%的进口来自印尼，进口的高度集中使得我国铝土矿进口量很容易受到印尼贸易政策的影响，2012、2014 年在印尼铝土矿出口禁令限制下，我国铝土矿进口量明显萎缩。

随着印尼铝土矿出口禁令的持续施行，澳大利亚成为我国铝土矿第一大进口国，此外，我国还将进口范围扩大至几内亚、马来西亚、印度、巴西、加纳等国。

图表 14：我国铝土矿对外依存度高图表 15：2016 年 1-10 月铝土矿进口国别分布在成本方面，进口矿和国产矿各有利弊，由于运费和品位差异，进口矿到岸价一般要高于国内矿，2015 年进口矿均价比国产矿高31.98 元/吨。

考虑到国内氧化铝企业所使用的铝土矿大多为自产矿，成本为开采成本（根据铝途文章《优质铝矿资源丰富，广西或成为全国低成本氧化铝基地》开采成本约180 元/吨），进口矿的价格劣势更大。

但国产矿多为低品位一水硬铝石型铝土矿，生产氧化铝时能耗要高于进口铝土矿，按照《铝行业规范条件》规定标准，适合进口矿的拜耳法工艺能耗应低于500 千克标准煤/吨氧化铝，而适合国产矿的其他工艺能耗应低于800 千克标准煤/吨氧化铝，按照2 吨铝土矿生产1 吨氧化铝的生产工艺，国产矿能耗约比进口矿高150 千克标准煤，按照2015 年524.85 元/吨标准煤计算，成本会高78.73 元/吨。

我们以“150 千克标准煤*标煤价格”表示国产矿与进口矿的能耗差，代表进口矿的优势，以“进口矿-自产矿”表示两种铝土矿价差，代表进口矿的劣势。

从图表16 可以看出，随着煤炭价格的上升，进口矿节约能耗的优势愈发突显，进口矿的成本劣势大幅缩小。

图表 16：国产矿与进口矿成本比较（单位：元/吨）目前国内铝土矿静态可开采年限仅为14 年，远远落后于全球的102 年，未来我国很可能会面临国内资源短缺的困境，形成的铝土矿供给缺口将更多地依靠进口满足，铝土矿进口量和对外依存度很可能大幅上升。

不过从全球铝土矿储量分布结构以及当前产量状况看，几内亚、巴西、越南等铝土矿大国未来产量仍然有较大的增长空间，未来全球铝土矿大概率仍将处于供给相对宽松的状态，且供给来源将更加分散化，我国在资源供给上受制于人的概率不大。