考试试卷题型：单选10个每个2分，共20分；多选5个每个3分，共15分；判断10个每个1.5分，共计15分；计算题4个，共50分。
前面3个题复习作业1、作业2。
以下是计算题：1. D 公司2004年销售额为1500万元,息税前利润为450万元，利息费用为200万元。
2005年销售额为1800万元，变动营业成本占销售额的50%，固定营业成本300万元，利息费用为200万元。
预计2006年净利润将增长24%，息税前利润将增长15%。
公司所得税率为40%。
要求：（1）分别计算B 公司2005年和2006年的营业杠杆系数； （2）分别计算B 公司2005年和2006年的财务杠杆系数； （3）分别计算B 公司2005年和2006年的联合杠杆系数； （计算结果保留小数点后两位）（1）DOL 05＝{[1800(150%)300]450}/4501.67(18001500)/1500⨯---=- DOL 06＝1800(150%)1.51800(150%)300⨯-=⨯--（2）DFL 05＝4501.8450200=- DFL 06＝24%1.615%=（3）DTL 05＝1.67×1.8=3.01 DTL 06＝1.5×1.6＝2.4 2. B 公司2005年末流动资产1200万元，长期资产1800万元；应付账款300万元，应付票据60万元，其他负债640万元，股东权益2000万元。
其中，敏感项目是流动资产、应付账款和应付票据。
该公司2005年主营业务收入为6000万元，净利润为300万元。
2006年预计销售收入将增长30％，销售净利率保持不变。
公司的股利支付率为60％。
要求：试用销售收入百分比法确定公司2006年的外部融资需求。
解：（1）确定敏感项目的销售百分比 流动资产÷销售收入=1200÷6000=20% 应付账款÷销售额=300÷6000=5% 应付票据÷销售额=60÷6000=1% （2）计算2006年留存收益 6000×（1+30%）×6000300×（1-60%）=156 (3)计算外部融资需求外部融资需求=ΔS （∑∑-SRL S RA ）-ΔRE=6000×30%×（20%-6%）-156=96(万元) 3. C 公司某项目投资期为两年，每年投资200万元。
第三年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，项目结束时收回。
项目有效期6年，净残值40万元，按直线法折旧。
每年营业收入400万元，付现成本280万元。
公司所得税税率30%，资金成本10%。
要求：（1）计算项目的营业现金流量； （2）列出项目的现金流量计算表；（3）计算项目的内部报酬率，并判断项目是否可行。
解：（1）每年折旧=（200+200-40）÷6=60（万元）每年营业现金流量=销售收入⨯（1-税率）-付现成本⨯（1-税率）+折旧⨯税率=400⨯（1-30%）-280⨯（1-30%）+60⨯30%=102（万元）（2（3）r＝10％，NPV=-14.04万元r=9％，NPV=192⨯PVIF9%，8+102⨯PVIFA9%，5⨯PVIF9%，2-50⨯PVIF9%，2-200⨯PVIF9%，1-200=4.973万元内部报酬率＝9%+(4.973/14.04+4.973)×1%＝9.26％故项目不可行。
4. ．A公司为了扩大经营规模打算筹集资金。
初步拟定的筹资方案为：向银行借款400万元，年利率10％；发行债券20000张，每张面额300元，发行价格400元，发行费用为价款的4％，票面利率15％；发行普通股1000万股，每股面额1元，发行价格1.2元，筹资费用为价款的5％，预计下一年股利为面额的10％，以后每年增长6％。
公司所得税率为40％。
要求：计算该次融资的边际资金成本（采用市场价值权数）。
（计算结果保留小数点后两位）解：长期资金=400+800+1200=2400(万元)(1)长期借款成本=10%×（1-40%）=6%比重=4001 24006=(2)债券成本=%96.6%)31(800%)401(%15600=-⨯-⨯⨯比重=8002 24006=(3)普通股成本=%83.8%6%)51(1200%101000=+-⨯⨯比重=12003 24006=(4)边际资金成本=6%×16+6.96%×26+8.83%×36=7.74%5、A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。
现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；（1）发行普通股。
该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。
（2）发行债券。
该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。
公司适用的所得税税率为25%。
（3）融资租赁。
该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。
附：时间价值系数表。
（2）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。
（3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。
（4）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。
（1）普通股资本成本＝4％＋2×（10％－4％）＝16％（2）债券资本成本＝8％×（1－25％）＝6％（3）6000＝1400×（P/A，i，6）（P/A，i，6）＝6000/1400＝4.2857因为（P/A，10％，6）＝4.3553（P/A，12％，6）＝4.1114所以：（12％－i）/（12％－10％）＝（4.1114－4.2857）/（4.1114－4.3553）解得：i＝10.57％6. B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。
如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1 000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。
为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。
在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1 100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。
假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。
要求：（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额。
（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。
（3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。
(1)收益增加＝(1100－1000)×(1－60%)＝40(万元)(2)应收账款成本增加额＝(1100/360×90－1000/360×60)×60%×10%＝6.5(万元)(3)税前损益增加额＝40－6.5－(25－20)－(15－12)＝25.5(万元)结论：由于税前损益增加额大于0，所以，应该改变信用条件。
7. B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％），该年息税前利润为5000万元。
假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：B公司打算在2009年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。
预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。
现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6％的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。
假定各方案的筹资费用均为零，且均在2009年1月1日发行完毕。
部分预测数据如表1所示：表1说明：上表中“*”表示省略的数据。
要求：（1）根据资料一计算B公司2009年的财务杠杆系数。
（2）确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。
（3）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。
（4）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。
（1）2009年的财务杠杆系数＝2008年的息税前利润/（2008年的息税前利润－2008年的利息费用）＝5000/（5000－1200）＝1.32（2）A＝1800，B＝0.30（3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：（W－1800）×（1－25％）/10000＝（W－1200）×（1－25％）/（10000＋2000）（W－1800）/10000＝（W－1200）/12000中华会计网校解得：W＝（12000×1800－10000×1200）/（12000－10000）＝4800（万元）（4）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。
8.F公司有一旧设备，原值9万元，当初预计使用年限10年，预计使用期满后无残值。
旧设备每年可带来营业收入8万元，每年耗费付现成本5.5万元。
旧设备已使用4年，如果现在将其出售可得价款3万元。
目前市场上有一种效率更高的新设备，价格为10万元，预计可使用6年，预计净残值1万元。
新设备每年也可带来营业收入8万元，每年耗费付现成本4万元。
F公司所得税率为40％，资金成本为10％，对固定资产采用直线法折旧。
要求：（1）计算更换新设备与继续使用旧设备相比的差量初始现金流量、差量营业现金流量和差量终结现金流量，并列出差量现金流量。
（2）计算更换新设备与继续使用旧设备相比的差量净现值，并据此做出是否更新设备的决策。
解：（1）差量初始现金流量：新设备购置成本－100000旧设备出售收入30000旧设备出售税负节余9600差量初始现金流量－60400差量营业现金流量：差量营业收入＝80000－80000＝0差量付现成本＝40000－55000＝－15000差量折旧＝15000－9000＝6000差量营业现金流量＝0－（－15000）×（1－40％）＋6000×40％＝11400差量终结现金流量＝10000－0＝10000（2）差量净现值＝－60400＋11400×3.791＋21400×0.564＝－5113所以，不应更新设备。
9. DL公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。
2009年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。
这些资金有两种筹集方案：（方案1）通过增加借款取得，利息率为10%；（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。
