风险投资及其退出机制
- 格式：docx
- 大小：20.61 KB
- 文档页数：11
下载文档原格式
合集下载
股权合作的风险投资与退出机制
股权合作的风险投资与退出机制在商业领域，股权合作是企业之间进行合作的重要方式之一。
通过股权合作，不仅可以减少企业自身的风险，还可以获得更多的资源和资金支持。
然而，风险投资和退出机制在股权合作中扮演着重要角色。
本文将探讨股权合作的风险投资和退出机制的相关内容。
一、风险投资风险投资是指风险投资人向有潜力的企业提供资金和资源，以换取股权或利润分成。
风险投资人通常是专门的投资机构或个人投资者。
他们希望通过投资能够获得高额回报。
在股权合作中，风险投资的方式可以是直接投资或间接投资。
直接投资是指投资方直接购买目标企业的股权，成为股东。
间接投资则是通过投资机构等中介来进行投资，该机构作为有限合伙人和股东之间的桥梁。
风险投资涉及的风险主要包括商业模式风险、市场风险、技术风险和管理风险等。
投资人需要进行客观的风险评估，选择合适的项目进行投资。
同时，风险投资人在投资前也需要对目标企业进行尽职调查，了解企业的运营状况、增长潜力和竞争优势等。
二、退出机制退出机制是指投资人在一定条件下可以从投资项目中退出，实现投资收益的机制。
在股权合作中，退出机制有多种方式，如股权转让、上市退出和并购退出等。
1. 股权转让股权转让是指投资人将所持有的目标企业股权出售给其他投资者或企业的行为。
股权转让可以通过私下交易或公开市场交易进行。
私下交易通常是指在非交易所进行的交易，可以通过协商达成双方满意的交易条件。
公开市场交易则是通过证券市场进行的交易，投资人需要依据市场价值出售股权。
2. 上市退出上市退出是指投资人将目标企业在证券交易所上市，通过出售股权获得资金回报。
上市可以为投资人提供更大的流动性，使其能够更便捷地退出投资项目。
然而，上市也需要满足一定的条件和程序，并可能受到市场波动和估值风险的影响。
3. 并购退出并购退出是指投资人将目标企业出售给其他企业或投资者，通过并购活动实现投资回报。
并购可以是战略性的合并，也可以是企业收购或被收购。
小议我国风险投资退出
二 ，影响我国风险投资退出的因素
（ 一） 资本市场不健全。（ １ 威 国主板市场上市门槛高。虽然我国最 新修订的 证券法》对公司上市的条件有所放宽， 将公司股本． 总 额要 球－ 从 “ 不少于 ＾民币５ ０ ０ ０ 万”降低到 “ 不少于人民币３ ｏ ｏ ｏ ￣”， 也取消 了开业时间在３ 年以上、最近３ 年连续盈利的要求， 但与韵 置 企业相比， 风险企业的资产总额往往偏小 ， 企业经营不稳定 ， 效益不突出甚至亏 损， 很难达到在主板市场上市的条件 ， 利用我国主板市场Ⅱ ） ｏ 退 出困难 重重。（ ２ ） 中小企 业板块容量小。ｆ Ｙ ￣ｉ ｌ 中小企业板块自２ ０ ０ ４ 年设立以来 总体运行状况还不错。但 中小企业板毕竟容量有限， 满足不了众多风 险投资退出的要求， 目前只能是—个退出的补充渠道。 （ 二 不完善。尽管十部委联合制定的 舱０ 业投资企业管理暂 行办法 于２ ０ ０ ６ 年３ 月正式施行， 为创业投资企业提供特别法律保护。 但我国尚缺乏专门以风险投资为调节对象的法律， 风险投资依旧处于 种法律保护相对薄弱的境地 ， 与风险投资密切相关的 公司法 、 Ｅ 券法》也存在—些不利于建立风险投资体系的条款。我国有关法 律规定， 公司的国家股和法 人 ． 股不能上市流通， 而只能谴 皎： 畅 外ｆ 义 转 让 的方式实现流通。但场外协议 转让会降低股权的流动胜， 且交易价 格通常低于场 内 交易价格。因此往往当风险投资 ＾ 为时机成熟时却 未必能Ｊ Ｉ ０ 出售其股份， 且即使交易成功， 其投资回报率也较低。 （ 三） 产权交易市场不完善 。 企业并购、 股份回购以及破产清算等 退出方式均是在产权交易市场 中 完成的。 如果风险投 资家不愿受 匕 市 条件的种种约束 ， 可以采取灵活多样的方式通过产权交易市场退 出。 但我国实行经济体制改革时间短， 产权交易市场还很不发达 ， 表现为： 退出成本高， 风险资本在投资不理想或投资失 败后退出较为困难， 加大 了投资风险－ 产权交易的标的主要是实物型产权 ， 证券化标的很少 ， 统 的产权交易市场尚 未形成， 跨行业、 跨地 区的产权交易难以实现 ； 此 外， 产权交易—般者 随 过契约方式完成， 历时很长。 （ 四肮 秀人才匮乏 。 无论是在投资理念还是在实际操作能力等方
我国风险投资退出机制分析
一
大批国有大中型企业上 或创业板市场．缺乏国内广大投资群众的参 性规定较多． 不具有灵活性。 因此， 股份转让成 国有企业改革的深化， 风险投资市场机制是无法建成的 使得高科技企业 与． 为风险投资家退而求其次的选择。 股份转让包 市筹资，占用了大部分指标， ３海外上市。 、 随着我国对外开放的进一步 风险资本也无法退出实现资本 括股份回购、 一期并购、 二期并购， 其中股份回 上市难上加难， 国内市场与国际市场的联系愈益密切 我国的中小型高新技术企业在主板市场 扩大 。 购是指风险企业或风险企业家本人买回风险 增值。 即在 具体体现在以下方面： 一是 可以将风险投资退出的渠道选择在海外。 投资家持有的本企业股份。 这种股份回购方式 上市的难度很大，
毕竟能为风险资金建立一种释放机制、 一个出
１从主板市场来看。 、 高科技企业上市十分 口。 没有出口。 无法获得高增长阶段的高利润，
而让资金卷入常 一是受上市规模的限制， 二是争相上市 就无法弥补失败项目的损失。 上，更多的风险投资家选择股份转让方式退 困难； 风险投资的功能就丧失了． 退化为普 特 规业务。 出。 一方面公开上市难度较大， 时间长。 即便公 的企业多。现阶段我国企业普遍资金紧张， 依靠境外创业板市场到境外上市的科 开上市成功。 风险资本也要在发行股票后还需 别是一些国有企业在计划经济体制下形成高 通资金。 但不能没有 自己的创业板 设备老化等问题， 急需大量资金， 随着 技公司应得到鼓励。 段时间才能完全退出。 另一方面公开上市硬 负债率、
展不利和已没有发展前途时， 风险投资家便会 的风险投资业有了很大的发展， 基本形成了自
但现代意义上的风险投资产业 摆脱风险企业。 己的 使自 风险资本最 己的发展体系． ＩＯ通常是风险投资最佳的退出方式。通过这 想方设法 Ｐ 风险投资在高科技产业的发 大可能的保全。因此。 清算破产就成为在企业 还没有真正建立， 种方式可以使风险资本家持有的不可流通的
大批国有大中型企业上 或创业板市场．缺乏国内广大投资群众的参 性规定较多． 不具有灵活性。 因此， 股份转让成 国有企业改革的深化， 风险投资市场机制是无法建成的 使得高科技企业 与． 为风险投资家退而求其次的选择。 股份转让包 市筹资，占用了大部分指标， ３海外上市。 、 随着我国对外开放的进一步 风险资本也无法退出实现资本 括股份回购、 一期并购、 二期并购， 其中股份回 上市难上加难， 国内市场与国际市场的联系愈益密切 我国的中小型高新技术企业在主板市场 扩大 。 购是指风险企业或风险企业家本人买回风险 增值。 即在 具体体现在以下方面： 一是 可以将风险投资退出的渠道选择在海外。 投资家持有的本企业股份。 这种股份回购方式 上市的难度很大，
毕竟能为风险资金建立一种释放机制、 一个出
１从主板市场来看。 、 高科技企业上市十分 口。 没有出口。 无法获得高增长阶段的高利润，
而让资金卷入常 一是受上市规模的限制， 二是争相上市 就无法弥补失败项目的损失。 上，更多的风险投资家选择股份转让方式退 困难； 风险投资的功能就丧失了． 退化为普 特 规业务。 出。 一方面公开上市难度较大， 时间长。 即便公 的企业多。现阶段我国企业普遍资金紧张， 依靠境外创业板市场到境外上市的科 开上市成功。 风险资本也要在发行股票后还需 别是一些国有企业在计划经济体制下形成高 通资金。 但不能没有 自己的创业板 设备老化等问题， 急需大量资金， 随着 技公司应得到鼓励。 段时间才能完全退出。 另一方面公开上市硬 负债率、
展不利和已没有发展前途时， 风险投资家便会 的风险投资业有了很大的发展， 基本形成了自
但现代意义上的风险投资产业 摆脱风险企业。 己的 使自 风险资本最 己的发展体系． ＩＯ通常是风险投资最佳的退出方式。通过这 想方设法 Ｐ 风险投资在高科技产业的发 大可能的保全。因此。 清算破产就成为在企业 还没有真正建立， 种方式可以使风险资本家持有的不可流通的
我国风险投资的退出机制问题研究
程度不高， 风险投资发展时间较短 ， 国风 险投 资退出机制仍然存 我 在着较多问题 ： 乏退 出所需的合理 的市场制度安排。主板市场 ①缺 门槛过高 ， 以形成 为风 险资本主要的退 出渠道。由于 目前我国风 难 险投资公司普遍规模较小 ， 考虑到短期 资金 回报 的压力和分散化持 有降低风险的要 求， 不太可能将绝大多数的资金都投入一个风险企 业， 一般风险企业将很难仅靠风险投资达到主板上市的要求。②缺 乏完善的法规与政策体 系。主板市场难以为风险投资提供畅通的公 开上市 渠道。主要表现在： 主板市场 门槛相对 太高 ，股 票发行与交 ＜ 易管理暂行条例 ＞ 公司法＞ 与＜ 关于上市公司必须达到 的上市标准 ， 对于那些刚刚步入扩张阶段的中小高新技术企业来说， 存在难以逾
越的规模障碍。 ⑨缺乏有效的中介组织。为风险投资ห้องสมุดไป่ตู้务的中介机
才可实现资金退 出的限制， 而且上市成本一般较高。② 契约式转让 ：
出售或回购 。一般来说契约方式退 出有两种形式： 股份出售或回购 。 股份出售是指另 一家风 险投资公司或非风 险投资公司， 按协商 日价 勺 格收购 或兼并风险投 资企业或风险资本家所持有 的股份 的一种退 出渠道 ， 也称收购。 股份出售 分两种： 一般购并和第二期购并。 第二期 购并是指由另一 家风险投资公司收购， 接受第二期投资。股份 回购 是指风 险企业或风险企业家本人出资购 买风险投资家手 中的股份。 ⑧ 强迫式转让： 破产清算。 众所周知 ， 风险投 资并不总能成功。 当风 险 企业因不能清偿 到期债务被依法宣告破产 时，按照有关法律规定 ， 组织股东、 关专业人 员和单位成立清算组 ， 有 对风 险企业进行破产 清算。这种方式退出投资者会承担很大程度 的损失 ， 是投资失败 的 必然结果 ； 对于风 险资本家来说 ， 一旦确认风险企业失去 了发展 的 可能或者成长太慢 ，不能给予预期的高额 回报 ，就要果 断地撤出 ， 将能收回的资金用于下一个投资循环 。 ２０ ０ ７年度 ， 我国共 有 １ ７个投资项 目实现退出 ， 出总金额 为 ９ 退 ９ ． ４亿元。 ９８ 其中 ，１ ７个项 目的退 出金额达到 ９ ． ７亿元， ４ ９２ 平均
风险投资的退出方式
风险投资的退出方式●问题：风险投资退出机制的重要性有哪些？（一）退出机制为评价风险企业投资价值提供了客观标准风险投资的对象是极具发展潜力的新兴企业，这些企业是新思想、新技术、新产品和新市场的综合集成，其价值不可能通过简单的财务核算来确定，只能通过市场评价来发现和实现。
风险投资退出机制为风险投资活动提供了一种客观的评价方法，评价其投资价值最好的标准就是看风险投资退出时能否得到大幅度的增值。
（二）退出机制为风险资本提供了持续的流动性风险投资是通过出售其在所投资企业占有的股权来获取资本增值收入。
退出机制是风险资本的变现器和稳定器，是风险投资成功的必要条件。
没有退出机制，风险资本就难以发展，退出机制不健全，风险资本的发展就不迅速。
（三）退出机制为风险资本提供了持续的发展性风险投资仅仅能够保持风险资本的连续性和稳定性是远远不够的，必须在保值的同时获取增值。
不管投资是否获得成功，是否能够实现增值，所投入资本及其增值必须能够及时转化为流动状态。
从这个意义上来说，退出机制是风险资本的加速器和放大器。
没有退出机制，风险资本就难以生存和持续发展；缺乏完善的风险投资退出机制，成功项目的投资收益就很难实现，失败项目的投资损失也就无法得到补偿，风险投资活动也就难以继续下去。
●问题：风险投资退出的方式有哪些？退出方式按其实质可归纳为三种：首次公开发行、股份转让和破产清算。
（一）首次公开发行1、首次公开发行概况一般而言，创业型企业第一次向社会公众发行股票，称为首次公开发行（IPO）。
这种方式是指风险资本家将所投资创业型企业的股票通过首次公开上市发行或柜台交易市场，出售所持股份，以实现退出并增值。
在美国，首次公开发行是风险资本最常用的退出方式之一。
2、首次公开发行股票的考虑风险资本家必须在投资前就开始考虑风险企业未来公开上市的可能性。
而且，公司设立时就要考虑它在未来公开发行时，是否可以满足各级管理机构的各种要求。
一旦风险企业决定公开上市，它必须选择合适的承销商，风险投资公司必须考虑风险企业公开发行股票的最好时机。
投资退出机制指的是什么
投资退出机制指的是什么所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。
风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。
▲一、投资退出机制指的是什么所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。
风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。
?▲二、并购退出：未来最重要的退出方式并购指一个企业或企业集团通过购买其他企业的全部或部分股权或资产，从而影响、控制其他企业的经营管理，并购主要分为正向并购和反向并购，正向并购是指为了推动企业价值持续快速提升，将并购双方对价合并，投资机构股份被稀释之后继续持有或者直接退出;反向并购直接就是以投资退出为目标的并购，也就是主观上要兑现投资收益的行为。
通过并购退出的优点在于不受IPO诸多条件的限制，具有复杂性较低、花费时间较少的特点，同时可选择灵活多样的并购方式，适合于创业企业业绩逐步上升，被兼并的企业之间还可以相互共享对方的资源与渠道，这也将大大提升企业运转效率。
2016年上半年并购退出首超IPO，未来将会成为重要的退出渠道，这主要是因为新股发行依旧趋于谨慎状态，对于寻求快速套现的资本而言，并购能更快实现退出。
同时，随着行业的逐渐成熟，并购也是整合行业资源最有效的方式。
▲三、新三板退出：最受欢迎的退出方式目前，新三板的转让方式有做市转让和协议转让两种。
协议转让是指在股转系统主持下，买卖双方通过洽谈协商，达成股权交易;而做市转让则是在买卖双方之间再添加一个居间者“做市商”。
2014年以前，通过新三板渠道退出的案例极为稀少，在2014年扩容并正式实施做市转让方式后，新三板退出逐渐受到投资机构的追捧。
风险投资退出机制
投资者偏好和预期收益
投资者类型
不同类型的投资者有不同的风险偏好和投资目标。
预期收益
投资者对预期收益的要求可能影响风险投资的退 出方式。
风险承受能力
投资者的风险承受能力可能影响其对投资项目的 选择和退出时机的把握。
05
如何提高风险投资退出效率
加强法律法规建设
完善风险投资相关法律法规
制定和完善风险投资领域的法律法规，明确投资各方的权利 和义务，为风险投资提供法律保障。
VS
可持续发展与社会责任
长期价值投资将更加关注企业的可持续发 展和社会责任，推动企业实现经济、社会 和环境的综合价值。
THANKS
感谢观看
法规政策
法规政策的调整可能影响 企业的运营环境和商业模 式。
市场需求
市场需求的变化可能影响 企业的销售和盈利能力。
企业自身状况
财务状况
企业的财务状况直接影响 其生存和发展，进而影响 风险投资的价值。
管理团队
管理团队的素质和能力对 企业的发展至关重要，影 响投资者对企业的信心。
商业模式
企业商业模式的可行性和 创新性对企业的盈利能力 有重要影响。
国际化发展趋势
国际市场拓展
随着全球化的加速，风险投资将更加 注重国际市场的拓展，寻找更多优质 项目和投资机会。
跨境合作与交流
国际化发展将促进跨境合作与交流的 增加，为风险投资机构提供更多合作 机会和资源共享。
Байду номын сангаас
更加注重长期价值投资
价值投资理念
未来风险投资将更加注重长期价值投资 ，关注企业的成长潜力和盈利能力，而 非短期收益。
04
影响风险投资退出的因素
宏观经济环境
论风险投资退出机制
挥之即去” 能减 少项 目的管理费、 ， 设备的 激起 了员工的热情和积极性 ，形成 了成 工收入过低 。 易对项 目产生更强的负面影 维修费 、 折旧费 ， 经济实惠 。挑选熟练操 本、 降低 在 质量 、 安全、 工期控制 的良性循环 。现 响 ， 企 业 声誉 。 与 施 工 队 的 承包 中 ， 作人员上 岗。防止人为造成的设备故障 。 在我单位项 目的效益提高 了， 职工 的收入 以施工图预算代替施工预算 ， 缺乏科学性 防止 机械使用过 程中的效率低下。如 ： 挖 也提高了 。 很少出现职工在家 待岗现象。 和合 理性。设计 变更后成 本计划不能修
维普资讯
金
ｅ ｏ融ｍＥｏ勰 ｜ ｃ 里 ｃ Ｅｌ 、
Ｊ 险投资是近几年来兴起的一种新的科
学技术与金融相结合的投资机制， 是指在专业 人才管理下将资本投入正处于发展中、 具有高
成长性的新生中小企业 （ 通常为高科技企业） ， 从而达到最大增值 。
企业的目标才能 在倒逼成本法 的应用过程中， 我们也 到工程局所要求 的水平 ，
远远高于临时工工资 ， 我们则相反 ． 打破 遇到一些 问题。企业 出于种种原因， 以低 实现 。像 我单位这 样的 国有 大型施工企
企业工程项 目点多 、战线长 、 分布面 以前的工资制度 ， 多用对企业有感情 ， 易 价中标 ， 中标价格就决定了项 目最终会亏 业 ， 施工 目标成本管理应强调的是有为而 管理的老职工， 招聘有知识 、 有学历 的大 损。施工 中成本控 制多么有效 ， 也无力挽 广 ， 而不是 问题 出现 了才去补救 ， 这正是 学生 ， 新老结合搞承包 ， 做到成本控制众 回。这时应用倒闭成本法 ， 的往往 是材 治 ， 逼
不问企业盈亏、 料随便浪费的问题。有 担责任 ， 材 变被动控制为主动 自我控制 ， 施 格与 目标利润的差 额， 对于企业而言目标 的施工单位采用雇用临时工 ， 少用 正式工 工 目标成本变为全员的责任。 的办法 。 他们认为正式工的工资 ＋ 施工补 助 ＋夜班补助 ＋星期 天加班 费等 的综合 四、 倒遇成本法的缺点 利润率应达到同类企业水平 ， 才不至于落 后 。对于工程项 目而言 ， 目标利润只有达
维普资讯
金
ｅ ｏ融ｍＥｏ勰 ｜ ｃ 里 ｃ Ｅｌ 、
Ｊ 险投资是近几年来兴起的一种新的科
学技术与金融相结合的投资机制， 是指在专业 人才管理下将资本投入正处于发展中、 具有高
成长性的新生中小企业 （ 通常为高科技企业） ， 从而达到最大增值 。
企业的目标才能 在倒逼成本法 的应用过程中， 我们也 到工程局所要求 的水平 ，
远远高于临时工工资 ， 我们则相反 ． 打破 遇到一些 问题。企业 出于种种原因， 以低 实现 。像 我单位这 样的 国有 大型施工企
企业工程项 目点多 、战线长 、 分布面 以前的工资制度 ， 多用对企业有感情 ， 易 价中标 ， 中标价格就决定了项 目最终会亏 业 ， 施工 目标成本管理应强调的是有为而 管理的老职工， 招聘有知识 、 有学历 的大 损。施工 中成本控 制多么有效 ， 也无力挽 广 ， 而不是 问题 出现 了才去补救 ， 这正是 学生 ， 新老结合搞承包 ， 做到成本控制众 回。这时应用倒闭成本法 ， 的往往 是材 治 ， 逼
不问企业盈亏、 料随便浪费的问题。有 担责任 ， 材 变被动控制为主动 自我控制 ， 施 格与 目标利润的差 额， 对于企业而言目标 的施工单位采用雇用临时工 ， 少用 正式工 工 目标成本变为全员的责任。 的办法 。 他们认为正式工的工资 ＋ 施工补 助 ＋夜班补助 ＋星期 天加班 费等 的综合 四、 倒遇成本法的缺点 利润率应达到同类企业水平 ， 才不至于落 后 。对于工程项 目而言 ， 目标利润只有达
投资退出机制指的是什么
投资退出机制指的是什么所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。
风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。
一、投资退出机制指的是什么所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。
风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。
二、并购退出：未来最重要的退出方式并购指一个企业或企业集团通过购买其他企业的全部或部分股权或资产，从而影响、控制其他企业的经营管理，并购主要分为正向并购和反向并购，正向并购是指为了推动企业价值持续快速提升，将并购双方对价合并，投资机构股份被稀释之后继续持有或者直接退出;反向并购直接就是以投资退出为目标的并购，也就是主观上要兑现投资收益的行为。
通过并购退出的优点在于不受IPO诸多条件的限制，具有复杂性较低、花费时间较少的特点，同时可选择灵活多样的并购方式，适合于创业企业业绩逐步上升，被兼并的企业之间还可以相互共享对方的资源与渠道，这也将大大提升企业运转效率。
2016年上半年并购退出首超IPO，未来将会成为重要的退出渠道，这主要是因为新股发行依旧趋于谨慎状态，对于寻求快速套现的资本而言，并购能更快实现退出。
同时，随着行业的逐渐成熟，并购也是整合行业资源最有效的方式。
三、新三板退出：最受欢迎的退出方式目前，新三板的转让方式有做市转让和协议转让两种。
协议转让是指在股转系统主持下，买卖双方通过洽谈协商，达成股权交易;而做市转让则是在买卖双方之间再添加一个居间者“做市商”。
2014年以前，通过新三板渠道退出的案例极为稀少，在2014年扩容并正式实施做市转让方式后，新三板退出逐渐受到投资机构的追捧。
我国风险投资的退出机制分析
我国风险投资的退出机制分析王玉英(厦门大学金融系,福建厦门361005)摘 要:风险资本的退出是风险投资运作的最后一个环节。
风险投资是以资本增值的形式取得报酬的,风险投资的成败在很大程度上取决于风险投资家能否成功地退出投资。
本文分析了风险投资退出的主要模式,介绍了选择退出机制时应遵循的一般原则和我国风险投资的现状,指出了最适宜我国的风险投资退出渠道,并提出了完善我国风险投资退出机制的具体措施。
关键词:风险投资;退出机制;公开上市中图分类号:F830.592 文献标识码:A 文章编号:1009-1890(2008)02-0014-04收稿日期作者简介王玉英(),女,汉族,山东聊城人,厦门大学金融系6级博士研究生。
研究方向金融论与政策。
风险投资被称为中国经济“新”的发动机。
风险投资的高风险通常意味着高收益,而收益的获取、风险的转移,关键在于退出环节。
成功的退出不仅意味着高额回报,而且是风险投资进行新一轮投资的基础。
风险投资是以资本增值的形式取得报酬的,风险资本不断地循环运动是其生命力所在。
因此,当风险资本伴随着风险企业走过最具风险的阶段后,必须有渠道让其退出,从而得以进入下一个循环。
一、风险资本退出的必要性(一)风险资本的退出是由其本质特征决定的风险资本的退出机制是整个风险投资运作过程中的一个重要组成部分。
风险投资者将风险资本投向极具发展潜力的、新兴的、迅速成长的未上市公司(主要是高科技公司),在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务,培育企业快速成长,数年后通过上市、并购或其它股权转让方式撤出投资并取得高额投资回报。
风险资本的特征不仅在于它敢冒风险将资金投入到前景不明的产品或领域,更重要的是其资本和投资活动的循环流动性。
一旦成功退出则可以带着高额利润全身而退,进行新一轮投资。
若不能成功退出,风险资本将沉淀积于被投企业,从而失去其固有的本质特性。
另外,当风险企业进入成熟期后,技术壁垒在同业竞争中不断被清除,拥有高新技术的风险企业的垄断利润逐渐消失,迫使风险投资必须及时退出投资于新的高新技术项目。
科技领域的风险投资与退出机制
科技领域的风险投资与退出机制在当今的世界中，科技已经成为了各行各业发展中不可或缺的一部分，吸引着越来越多的投资人关注。
然而，科技领域的发展存在着很大的不确定性与风险，因此，风险投资在其中扮演着极其重要的角色。
然而，科技领域的风险投资与退出机制也具有一定的特殊性，需要针对不同的情况进行分析与解决。
一、风险投资的分类风险投资可以被分为种子轮投资、天使投资、A轮投资、B轮投资以及C轮及以上的投资。
种子轮投资通常被称为“种子基金”，主要出资方面占比较小，不过这种投资最重要的是对产品来进行一些基础建设，包括企业文化、创业者精神等等，这是一个非常重要的过程。
天使投资一般会在种子轮投资之后进行，金融机构的认可度逐渐增加，将会获得更多的外出融资的机会。
A轮投资一般是以失败谢幕，但成功则意味着公司市场定位、模式和人才团队等方面都已经开始比较成熟。
B轮投资则是对公司业务模式真正规范化、系统化，并帮助企业进行扩张和优化。
二、风险投资的退出方式在风险投资领域中，投资人一般通过股权投资获取收益，然而，科技公司的股票市值并不稳定，因而投资的退出方式也具有一定的复杂性。
目前比较常见的退出方式有以及IPO和二级市场这两种。
其实，一个创业公司进行IPO销售，意味着股票市场的认可和投资人的认可。
投资人的收益也就是通过按当时市值卖出自己的股票获取的。
而二级市场在证券发行后的市场流通环节则成了私募股权投资的常规退出方式。
三、如何降低风险投资的风险？尽管理论上讲，风险投资的风险是比较大的，但投资人可以通过一些具体措施来降低这种风险。
首先，投资人应该根据公司创业阶段选择适当的投资方式和投资额度，风险越高则必须在投资额度上进行控制。
其次，投资人还应该在投资时认真分析创业公司的发展前景。
通过比较公司所处的行业现状和公司的竞争优势来分析公司的发展前景，从而做出更好的决策。
最后，投资人应该以公司为中心，计算好自己的回报率以及持有期限，这样才能掌握好自己的风险点。
房地产开发项目的风险投资与退出机制
房地产开发项目的风险投资与退出机制房地产开发项目是一个充满风险的行业，但也是一个利润丰厚的领域。
为了解决项目风险并保证投资者的权益，开发商和投资者需要建立一套可行的风险投资和退出机制。
一、风险投资机制1. 投资前风险评估：在进行房地产项目投资前，开发商应进行全面的风险评估，包括市场前景、资金需求、政策风险等。
投资者也应进行尽职调查，确定项目的潜在风险和回报。
2. 资金来源多样化：开发商可以通过多样化的资金来源来分散项目融资风险，包括银行贷款、债务融资、股权融资等。
这样可以降低对单一资金来源的依赖性，减少风险。
3. 风险共担与利益分享：投资者和开发商可以通过风险共担和利益分享机制来平衡风险与回报。
例如，投资者可以按照出资比例分享项目的利润，但也要承担相应的风险。
4. 风险控制措施：为了降低风险，开发商需要制定有效的风险控制措施，包括合理的项目规划、合同约束、预算管理等。
投资者也应定期对项目进行监督和评估，确保项目按计划进行。
二、退出机制1. 分期回报：房地产开发项目通常是一个长期的投资，在项目完工前，投资者难以获得回报。
为了满足投资者的需求，可以通过分期回报机制，按照不同阶段的项目完成情况，逐步向投资者支付回报。
2. 公开募股：对于一些规模较大且市场前景良好的房地产项目，开发商可以考虑通过公开募股的方式退出。
这样可以吸引更多资金进入项目，并给投资者提供更大的回报机会。
3. 资产转让：如果投资者希望提前退出投资，开发商可以考虑将项目资产转让给其他投资者或投资机构。
这样可以快速实现投资回报，同时也给新的投资者带来机会。
4. 合作开发：在某些情况下，投资者可以选择与开发商合作共同开发新的项目，以实现退出。
合作开发可以通过出售股权或其他方式实现，为投资者提供灵活的退出途径。
三、风险投资与退出机制的约定为了确保投资者的权益，风险投资和退出机制需要在合同中明确约定。
合同应包括以下要素：1. 投资金额和股权比例：明确投资者的出资金额和对项目的股权比例，确保投资者在项目中有一定的话语权。
我国风险投资退出机制的选择及建议
收 稿 日期 ：２ ０ ０ ８—０ ６—０ ８ 作 者 简 介 钟 会 超 （９ ４一） 男 ． １６ ， 广西 玉 林 人 、 广西 壮 族 自治 区科 学 技 术 厅 条 件财 务处 处 长 ， 研 究 员 ； 究 方 向 ： 技 管理 副 研 科
维普资讯
要 的正常退 出渠道 。
２ １ 公 开上 市 ．
具有 高风 险 、 高潜 在收益 的投 资 ； 狭义 的风 险投 资是
指 以高新技 术为基 础 ，生 产与经营技 术密 集型产 品 的投资 。 根据美 国全美风险投 资协 会的定义 ， 风险投
资是 由职 业金融 家投 入到 新兴的 、 发展 的 、 迅速 具有
阐 述 一并 针 对 存在 的 问题 提 出 风 险投 资 退 出机 制 的若 干 政 策 建 议 。 关 键 词 ：风险 投 资 ； 出机 制 ； 开 上市 ； 板 市 场 ；场 外交 易 市场 退 公 二
中图 分 类号 ： ８ ０ ５ 文 献标 识 码 ： Ｆ ３ ．９ Ａ
１ 风 险投 资 的 内涵
投 资损失最 有效 的方法 。
家企 业兼并 收购被投 资企 业 ，或被 投 资企业 收购
另一家企 业的方 法来使 资本退 出原 被投 资企业 的一 种 方式 。收购 与兼 并是 与 ＩＯ并 列的 另一种重 要的 Ｐ 退 出方式 。 风险投 资人而 言 ， 将被投 资企 业 出 对 只要 售 或兼并 后其 资本收 益的折现 率 比被投 资企业 仍保
译 成创业投 资更 为妥当 。广义的风 险投资泛 指一切
出方式适 用于 不 同的情 况 ， 各有不 同的优 劣势 ， 无 而
简单 的优劣之 分 。据研 究 ， 在这 几种退 出方式 中 ， 公 开上 市大约 占 ３ ％ ， ０ 产权转 让 占 ３ ％ ， ２ 管理层 收购 占６ ． ％ 清算退 出 占 ３ ％ 。 ２ 清算退 出是投 资失败 时减 少 损失的最 佳办法 ，而 公开 上市和产权 转让 则是 主
风险投资的退出机制
风险投资的退出机制一、透视风险投资的退出机制风险投资的退出机制，是指投资者在股权投资后，以某种方式从被投资企业中退出，以获取最大化的收益。
这是判断风险投资是否成功的关键指标之一。
而具体的退出机制包括多种形式。
二、 IPO退出在美国，主板市场和创业板市场是两个主要的股票市场。
风险投资 Firms 在美国的上市有着比较成熟和完善的系统。
以股票市场中的主板市场和创业板市场为主，充分支持有潜质的中小企业上市的形式。
而且，这种上市方式往往可以带动本身行业的发展，助力企业的发展和壮大。
比如 Facebook，LinkedIn 等公司。
三、行业并购在此种退出方式中，风险投资公司将被投资企业的股权出售给主行业内的大型公司，并由其完成整个交易。
这种方式对风险投资公司来说是比较安全的选择，可以在不对市场造成影响的情况下顺利退出。
在这种情况下，企业可以保留其自身的运营模式和管理团队，并确保未来的稳定性。
四、股权回购在这种情况下，所投资的公司或其他股东回购股份，以实现风险投资机构的退出。
这种回购通常在公司的针对购股权的收购计划中进行，往往是因为这位股东需要将其股份出售给其他的权益人。
而对这种方式，企业必须有足够的现金流来完成收购，否则这种退出方式将不可行。
五、组合方式退出这种退出方式是针对不同的退出方式进行组合进行的。
而这种组合方式通常需要通过与所投资的公司协商才能实现的。
其是否可行，主要取决于投资者和被投资者之间的协商。
比如可能会通过股权上市，或者是公司的并购，这种组合方式可能是比较实际的退出策略。
六、总结风险投资的退出机制，至关重要，并且是风险投资成功的关键因素之一。
由于退出方式的不同，可能会影响最终的回报率。
同时，要提高退出机制的成功率，需要企业加强其自身的管理和研究。
而在特定情况下，需要综合运用多种退出方式，以保证最大化效益的实现。
风险投资退出机制修订稿
风险投资退出机制内部编号：（YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128）第四章风险投资退出机制本章内容第一节风险投资的退出方式第二节国内创业板首次公开上市（IPO）第三节股份出售与股份回购第一节风险投资的退出方式风险投资退出机制：通过某种有效方式，将风险投资由股权形态转化为资金形态的机制及其相关制度安排。
建立风险投资退出机制的意义在于：为评价风险企业投资价值提供客观标准风险企业往往具有新技术、高成长的特点，企业的发展有很大的不确定性，其真实价值很难确定，退出时的交易价格为其价值提供了客观标准。
为风险资本提供持续的流动性风险资本需通过投资——退出——再投资的循环，实现风险资本的持续增值。
为风险资本提供持续的增长性退出机制提供的流动性是风险资本存在和发展的前提，是承担“高风险”，取得“高收益”的条件。
竞价式转让——股份首次公开上市（IPO-initial public offering）股份首次公开上市(IPO)是指风险投资者通过风险企业股份公开上市,将拥有的私人权益转换成为公共股权,在获得市场认可后,转手以实现资本增值。
收益最高：59.5%。
契约式转让——出售或回购契约式退出分为股份出售和股份回购两种。
股份出售是指第三方按协商的价格收购风险投资企业或风险资本家所持有的股份的一种退出方式。
股份回购是指风险企业或风险企业家本人出资购买风险投资家手中的股份。
收益次之： 14.9%。
强迫式转让——破产清算当风险企业因不能清偿到期债务而被破产清算。
退出方式IPO 出售或回购破产清算优点收益高、筹资方便费用低、撤资迅速避免继续经营的损失缺点成本高、撤资慢收益低、管理层主动性差投资难以获得收益条件完善的资本市场产权清晰法规健全适用阶段成熟期成长期、成熟期经营失败一般情况下，20%达到上市条件；40%被收购；20%维持经营，回购；20%经营失败，清算。
第二节国内创业板首次公开上市（IPO）企业上市有什么好处或企业为何要上市？主要表现在：融资渠道多元化，取得固定的直接融资通道，获得权益性资金。
我国风险投资退出机制研究
我国风险投资退出机制研究摘要：论文结合中国目前风险投资退出机制的发展现状和存在的问题，提出在中国的经济环境下，有借鉴意义的改进思路，以建立完善的风险投资退出机制。
关键词：风险投资，退出机制我国风险投资起步于20世纪80年代中期，发展起步晚，但速度较快，每年风险投资募集的资金不断在增长，资金结构不断地变化。
风险投资的主要收益不是来源于企业的利润分配，而是投资的资本收益。
通过不同的退出机制来实现其投资收益。
1、中国风险投资的退出机制从退出方式来看，股权转让是近年来主要的退出方式，同时公开上市交易受ipo重启和创业板推出的带动，比例亦有所增加。
1.1股权转让即风险投资公司将投资所持股份转让给其他投资者。
一般通常是风险企业达不到上市要求，无法在公开市场上出售其股权。
如果企业具有独特的技术、良好的发展前景，就会吸引企业或投资者的感兴趣。
风险投资公司可以借机退出，收回投资，取得可观收益。
此外还存在另一种情形是创业企业经营陷入困境或资金短缺，被其它企业兼并，这时企业的价值通常是被低估的，风险投资公司能否收回投资则看双方博弈的结果。
1.2初始公开发行（ipo）这是风险投资家追求的目标。
当创业企业发展到成熟期时必然会选择在证券市场上市的方式。
实现ipo的前提条件是具有适合创业企业上市并且流通性很好的证券交易市场，有完善的交易规则和监管法律。
在度过一定期限的禁售期后风险投资者便可以将持有的股份抛售变现获得收益，这是风险投资获得回报最高的退出方式。
但就数量而言，ipo并不是主要的风险投资退出方式，超过60%甚至更多的企业是采取并购方式作为退出方式的。
我国2005年的新《证券法》对公司股份上市的规定作了修改，将公司股本总额的规定由5000万改为3000万；将社会公开发行股份的比例降低至10%；取消；“公司最近三年连续盈利”以及“公司预期利润率可达银行存款利率”的规定，这些改变为风险投资的顺利退出创造了一定的法制环境，有利于风险资本的变现再投资，促进了我国风险投资业的大力发展，也为中小企业和高新技术企业的发展提供了更多的融资平台。
浅议风险投资退出的原因及方式
浅议风险投资退出的原因及方式风险投资亦称风险资本,是指将资本投入到那些具有很大潜能和广阔市场前景的企业或机构,并承担巨大风险的活动。
风险投资以承担风险为前提,是以获得最大的资本增值为目的,他作为高风险、高回报的活动,需要可靠的投资退出机制提供安全保障。
因此,完善的风险投资退出机制成为风险投资能否顺利实现的关键,通过对风险投资退出机制的分析研究将有助于更好的发展我国的风险投资业。
标签：风险投资退出机制原因退出方式一、风险投资退出机制概念简述所谓风险投资退出机制是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展成熟之后,将所投资的资金由股权形态转化为资金形态的机制及其相关的制度安排。
风险投资的退出是风险投资运作过程的最后一个阶段,也是风险投资公司运作一个具体的风险投资项目的最终命运的体现。
二、风险投资寻求退出的原因1.风险资本持续流动性的要求风险投资与一般投资的重要区别在于投资收益的获取方式不同。
一般投资是通过持有所投资企业的股份来获取股息和红利收入,而风险投资是通过出售其在所投资企业占有的股权来获取资本增值收入。
因此,在所投资的风险企业成功后将股权转化为流动性的资金至关重要。
如果缺乏退出机制,已成功的风险资本无法从原投资企业退出,就不能进行新的再投资活动,风险资本自身的增值运动和社会的风险投资活动就会受到限制,不用说进行扩大的再投资,连简单的再投资都无法进行了。
从这个意义上讲,没有退出机制,风险资本就难以发展,退出机制不健全,风险资本的发展就不迅速。
2.资本增值的发展性要求资本是为了自身的增值而存在的,资本增值的目的性是资本存在和资本投资的基本动因。
但是,资本不会自动增值,资本增值是有条件的,其中一个重要的条件就是资本必须在运动中增值,即从最初的货币形式转变为生产资本并最终回到货币形式的循环过程。
从这个意义上讲,退出机制是风险资本的放大工具,风险资本不仅需要退出机制,而且需要能够实现增值的退出机制。
能够体现风险投资增值并取得真实投资回报的最后阶段,在于风险投资公司将对于风险企业的股权变现即恢复到货币形式,这就需要将风险投资公司对于风险企业的股权进行易位,才有可能实现风险投资的增值目的,因此,风险投资的退出是资本增值的要求。
探析风险投资的退出方式
的固定收益理财品种 ，也会有实 际收益低于预期收益 的可能。 投资者在投资不同的理财产 品时 ， 不能只看到产品描述 的预期
５ ．黄金积存 。专家指 出， 应对通胀 的最好办法是变现金为 收益 ， 而忽视 了相应 的风 险， 而应根据 自身对 理财产 品风 险的
实物黄金 。随着黄金投 资的推广 ， 越来越 多的银行 开始 推出个 理解能力和承受能力， 选择适合 自己的产品类型 。 人 实物黄金的业务， 投资者可以按照不超过其总资产 ３ ％的比 ０ 参
股 ６２ １４点 定 投 深 证 １０指 数基 金 ， 至 ２ １ ０ 截 ０ １年 ２月 ２ １日， 收 素 的影 响， 际收益往往与预期 收益有偏差 ， 实 即使 是相对安全 益 率 为 ２． ， 如从 ２０ ３ ５ ０ ５年 １月 开 始 定 投 ， 则 收 益 达 到
１ ９． 。 ０ ０ｌ
探 析 风险投 资 的退 出方 式
张 鸣 杨 阳 汪 玲
襄阳 ４ １１ ） ４ １８ （ 军事经济学院襄 阳士官学校 ， 湖北
【 摘
要】 风险投 资的退出机制是风险投 资运作过程的最后也是至 关重要的环节。 风险投 资的退 出机制是否完善有 效， 出方 退
式的选择是否适 当， 是决定风险投 资能否获得成功的关键所在。本文就风 险投 资几种主要 的退 出方式进行 了相关的分析与 比 。 较
【 关键 词】 风险投 资； 出方式； 出机 制 退 退
一
、
风 险投资的简述及其退 出机制
以发展； 退出机制不健全 ， 风险投资的发展也就不迅速 。
二 、 险 投 资几 种 主 要 退 出 方式 的分 析 与 比较 风
风 险投资一词来源于英文 Ｖｅｔ ｅ ａｉ ｌ又称创业投资 、 ｎｕ ｐｔ ， ｒＣ ａ 风险 资本 ， 是一种由专门的投 资公司或专业投 资人 员在 白担风
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
风险投资及其退出机制[摘要]：本文从风险投资业的含义和特点出发，首先分析了风险投资的运行机制；然后重点研究了风险投资退出机制，介绍了风险投资不同退出渠道的优缺点以及各自适合的经济环境；接着，结合中国的实际，分析了我国风险投资退出机制存在的一些问题；最后，文章给出了关于完善我国的风险投资退出机制的一些建议：应该借鉴国外发展二板市场的经验，尽快完善主板市场内部的中小企业板块的建设，完善我国刚刚发展的创业板市场；完善我国的产权交易市场建设，促进风险投资的产权退出渠道发展；完善上市公司壳资源的发展和积极采取海外上市的方式拓宽风险资本的退出渠道；完善清算退出渠道的建设。
[关键词]：风险投资，退出机制，二板市场随着我国经济改革的不断深化，中小型企业特别是高新科技企业得到迅猛发展，但是随之而来的是融资困难等一系列发展瓶颈问题。
风险投资业的兴起对于解决融资困境问题发挥了重要的作用。
风险投资是一种将资本投入到具有高成长性风险企业中的一种投资方式，其根本目的是为了获得高额投资收益。
在整个风险投资的运行过程中，如何在实现盈利的前提下实现风险资本的成功退出并且将风险资本应用于下一轮投资是风险投资能否实现循环运作的重要环节，也是风险投资家最为关注的一个环节。
目前我国的风险投资业并没有把其对经济运行的促进作用发挥的淋漓尽致，主要原因就是我国的政策体制和金融市场等不完善，没有为风险投资建立一系列有效的退出机制。
因此，通过风险投资及其退出机制的研究，对于加快工业化进程，确保国民经济可持续发展，增强我国的综合国力都具有极其重要的意义。
一、风险投资的含义和特点风险投资，是指通过一定的机构和一定的方式向各类机构和个人筹集风险资本，然后将所筹资本投入具有高度不确定性的中小型高新技术企业或项目，并以一定的方式参与风险企业或项目的管理，期望通过实现项目的高成长率并最终通过出售股权获得高额中长期收益的一种投资体系。
从中我们可以看出风险投资包括这样几个特点：①风险投资首先需要有风险资本来源，风险资本既可以来自个人，也可以来自各类机构；个人或机构的资本可以直接投入风险企业及项目，但通常是通过进入风险投资机构如风险投资公司或风险投资基金，由这类机构进行投资；②风险投资的对象主要是具有高成长性的中小型高新技术企业或项目；③风险投资具有很高的投资风险，因为它的投资对象在技术和市场方面都具有很大的不确定性，因而投资失败的可能性很大；④由于风险企业或项目具有高成长性，因此，如果投资成功，则可获得极高的投资回报，这正是风险投资的吸引力所在；⑤风险投资的典型方式是股权投资，即风险资本通常以股权形式进入风险企业，因而投资者与风险企业的关系，不是债权债务关系，而是股东与企业的关系；⑥风险投资所期望的投资收益决不是企业的利润分配，而是通过股票上市后的股权出售获得股权资本的高额增值；⑦风险投资注重参与对所有投资风险企业的管理，管理参与的作用绝不亚于资金投入，目的既在于监控风险，更在于实现投资的成功。
二、风险投资的运行机制风险投资主要包含三个主体：风险投资者、风险投资机构、风险企业(所扶持的创业企业)。
投资者是资金的供给者，风险投资机构是资金的运作者，风险企业是资金的使用者。
下图描述了风险资本在这三个投资主体之间的循环流动过程：图1 风险投资运行机制从上图我们可以看到：资金从投资者流向风险投资机构，经过风险投资机构的筛选决策，再流向风险企业，通过风险企业的运作经营，资本得到增值，再回流至风险投资机构，风险投资机构再将收益回馈给投资者，如此完成一次资金流动，再进入下一轮循环。
伴随着资金的流动，风险投资经历了资金募集、风险项目选择、风险投资家和风险企业家间的评估谈判、风险投资家对风险企业的投入与管理、风险资本的退出等投资运作阶段，最后实现风险资本的增值。
另外，风险投资的运作流程还可以大致分为三个阶段：（1）风险资本汇聚阶段。
社会上许多主体都是风险资本的潜在供给者，他们的资金都有可能汇聚到风险投资的流程中，而且，潜在风险资本的汇聚过程的普遍形式是这些资本首先汇聚到风险投资机构。
（2）风险资本运用阶段。
风险资本通过一定的组织形式汇聚起来后，风险投资家便将其运用到具体的投资过程中。
这一阶段可分为选择、谈判和管理三个环节，即风险项目选择、风险投资家和风险企业家间的评估谈判、风险投资家对风险企业的投入与管理。
（3）风险资本退出阶段。
风险投资的目的并不是为了取得对企业的长久控制权，并在这个过程中获取企业的利润分配；而在于通过资本退出，从股权增值中获取高回报。
因此，只有成功地退出，一个完善的风险投资流程才告完成，风险投资的预期目的才能实现，风险投资公司和风险资本才能实现良性循环。
三、风险投资的退出机制风险投资公司和风险投资家投资风险企业的根本目的和动机，是希望通过投资具有较高增长潜力的风险企业，在投资后协助创业家进行经营管理，为企业提供一系列增值服务，以促进企业快速成长。
在投资风险企业后的一定时间内，风险投资将所持有股份通过转让的方式，收回现金或流动性较强的证券，并获取高达十倍、甚至百倍的高额投资回报。
风险资本从风险企业中撤出后，它将寻找新的投资机会，进入新的风险企业，从而实现风险投资的良性循环。
所以，风险投资的退出机制在整个风险投资过程中占有重要的作用，下面详细介绍风险投资的几种主要的退出方式：（一）首次公开发行首次公开发行，也叫公开上市，这种退出方式是指风险企业通过公开上市的方式，在资本市场上首次向一般公众发行股票，实现回收和资本增值。
风险企业股票上市发行的基本程序为：聘请顾问(主承销商、律师、会计师等)、对企业进行必要的资产和资本的重组、将企业整体改制为股份有限公司、接受有关机构的调查、制作和报送股票上市申请文件、证券管理部门核准发行等。
首次公开发行是风险投资非常重要的一个退出方式。
（二）买壳上市买壳上市是指对于因为不满足公开上市条件而不能通过IPO实现风险资本退出的企业，在证券市场上通过买入一个已经合法上市的公司(壳公司)的控股比例的股份，在掌握该公司的控股权后，通过资产的重组，把自己公司的资产与业务注入壳公司。
这样，无须经过上市发行新股的申请就直接取得上市的资格。
具体的操作方式有：二级市场公开收购(要约收购)、非流通股股权转让、通过自有资产或股权与所选壳公司合并，改变壳公司的注册资本和股权结构、通过控股上市公司的母公司而实现间接上市。
（三）兼并收购兼并收购是指风险投资公司通过另一家企业兼并收购风险企业而实现风险资本退出的一种企业产权交易。
在这种方式下，风险资本家可以快速地将风险资本撤出风险企业，以实现资本增值。
兼并收购根据风险投资的退出状态一般可以分为两种情况：即一般收购和二级收购。
一般收购指风险企业发展到成长期后期，要想继续发展就需增加大额的追加投资，而风险投资家已不愿或不能再向企业投资，这时风险投资家可将股份转卖给其他企业，完成退出。
而二级收购是指风险投资由于某些原因急于从风险企业撤资，风险企业由另一家风险投资公司收购，接手第二期投资的退出方式。
（四）回购回购是指风险企业以现金的形式向风险投资基金回购本公司股权。
回购一般出现在如下两种情况：一是风险企业的管理层或员工看好该企业，主动要求和风险企业家达成协议，安排实施回购；另一种情况是风险企业的投资者在风险企业经营不良时，以执行预定协议的方式将股票卖回风险企业或管理者。
风险企业以现金的形式向风险投资基金回购本公司股权，风险资本可以拿到现金(或可流通证券)，而不仅仅是一种期权，可以迅速地从风险企业中撤出。
（五）清算风险企业在计划经营期内的经营状况恶化，或者与预计目标偏差较大、风险企业无法偿还到期债务同时无法继续融资时，进行风险资本的清算退出。
清算退出通常有两种形式：（1）破产清算。
在企业资不抵债的情况下，无法继续进行生产经营活动，申请破产。
通过破产清算，风险资本可以按照法律规定的偿付顺序，收回一定的资金。
（2）解散清算。
为了避免复杂的破产清算法律程序，如果一个失败的项目没有其他债务或少量债务，又不能得到融资，那么风险投资者会同风险企业家通过协商的方式结束合作，实施主动性的停产解散，并决定企业残值的分配，这样可以减少不必要的清算成本。
表1 不同企业状况采用的不同的退出方式企业状况退出方式的选择成功企业IPO退出、买壳上市、兼并收购、回购一般企业买壳上市、兼并收购、回购失败企业清算（破产清算、解散清算）从上图我们可以看出，企业的经营状况不同，风险投资的退出方式也有所不同：对于成功的企业，一般采用、首次公开发行、买壳上市、兼并收购和回购等方式，退出方式比较多；对于一般的企业，一般采用买壳上市、兼并收购和回购的方式来退出；对于那些失败的企业，只能进行清算了。
四、我国风险投资退出机制存在的问题经过十几年的发展实践，中国的风险投资事业出现了良好的发展势头，风险投资对于高新技术产业发展的贡献也得到了社会各界的广泛认同，全国一大批风险投资机构、风险投资专家队伍逐渐形成，在促进高新技术产业发展中起到了积极的推动作用。
但是，和国外风险投资的发展状况比较起来，仍有较大的差距，其中，我国风险投资退出机制不完善是制约我国风险投资发展的一个重要因素。
据中国风险投资研究院的统计数据显示，从1998年至2005年底，我国风险投资共有553个项目退出，其中通过股份转让（并购、回购）的占55. 9%，通过上市的占33. 1%，清算、破产的占11%。
而上市退出的183个项目中又有139个是海外IPO，占76%，只有40个(24%)是通过境内资本市场退出。
近年来我国风险投资退出情况见下表：表2 风险投资退出方式分布：（1998—2005年）IPO 股份转让清算合计项目数183****1553比例% % 11% 100%资料来源：《2006年中国风险投资年鉴》表3 风险投资IPO项目分布表：（1998—2005年）IPO 合计境内上市境外上市项目数40 139 183比例24% 76% 100%资料来源：《2006年中国风险投资年鉴》从以上资料看来，我国风险投资主要通过并购、回购退出，通过上市退出的比例较小，而上市又以海外IPO居多；本土IPO只占IPO总数的24%，占所有退出数量的%。
通过研究分析，我国风险投资退出机制主要存在以下几个方面的障碍：（一）风险投资退出存在着法律障碍。
首先，没有专门以风险投资为调节对象的法律，而和风险投资有关的《公司法》、《证券法》也存在一些不利于建立风险投资体系的条款：《公司法》第147条关于发起人持有股份有限公司的股份自公司成立之日起三年内不得转让的条款也对风险投资的退出形成障碍；《公司法》第一百四十九条关于公司不得回购本公司股票的规定，对管理层收购方式的退出也构成阻力，而有关证券法规中关于法人股不能流通的规定也是一个现实的障碍。