下载文档原格式
2018年信用债行业市场调研分析报告目录第一节市场回顾 (6)一、信用环境：违约波澜不惊，区域风险翘尾 (6)1、经济数据短期企稳 (6)2、信用违约波澜不惊 (6)3、区域风险暗潮汹涌 (8)二、融资环境：净融大降为负，季末有所改善 (8)1、贷款比较优势凸现 (8)2、好的延发差的难发 (9)三、市场走势：收益率有抬升，利差先下后上 (10)1、流动性仍主导信用债走势 (10)2、高评级短久期调整更充分 (13)3、中长端低评级调整有空间 (14)第二节产业债 (16)一、经营情况：强周期强受益，工业企业改善 (16)1、盈利能力：景气度有回暖，营收暂时改善 (16)2、偿债能力：杠杆小幅上行，国企降民企升 (20)二、利差情况：钢铁收窄最多，化工利差最大 (22)1、整体行业利差 (22)2、AAA级行业利差 (24)3、AA+级行业利差 (25)4、AA级行业利差 (27)第三节城投债 (29)一、政策环境：防风险新高度，债务置换求稳 (29)1、防风险是第一要务 (29)2、提前置换风险缓释 (29)3、市场化转型在路上 (31)二、债务环境：偿付高峰虽过，再融压力不小 (31)1、风险可控区域分化 (31)2、年内偿付高峰已过 (37)3、净融压力有所提升 (39)第四节投资策略 (42)一、基本面支撑：信用风险短期缓释长期存忧 (42)二、流动性影响：流动性溢价四五月或有改善 (42)三、供给与需求：双弱格局下利差收敛力不足 (43)四、债转股博弈：重视债转股投资白名单作用 (43)五、预期差管理：时间弱化主体增强挖掘区域 (47)图表目录图表1：一季度违约较2016年减少 (6)图表2：一季度各月违约金额接近2016年平均 (7)图表3：一季度债券融资成本超过贷款利率 (8)图表4：取消发行数量与中票收益率走势一致 (9)图表5：非金融信用债发行偿还情况 (10)图表6：一季度国债收益率先下后上 (11)图表7：一季度AA+中票收益率上行长端多于短端 (11)图表8：一季度AA-中票收益率上行长端多于短端 (12)图表9：一季度AA+中票信用利差上行明显 (12)图表10：一季度AA-中票信用利差小幅上行 (12)图表11：工业企业经济效益指标：累计同比 (17)图表12：煤炭、钢铁、水泥等受供给侧收缩影响价格上涨 (18)图表13：分企业类别主营业务收入情况 (18)图表14：分企业类别利润总额增速情况 (19)图表15：分行业主营业务收入情况 (19)图表16：分行业利润总额增速情况 (19)图表17：工业企业资产负债率 (21)图表18：分企业类别资产负债率 (21)图表19：分行业资产负债率 (21)图表20：不分评级行业利差（BP） (23)图表21：不分评级行业利差变化（BP） (23)图表22：AAA级行业利差（BP） (24)图表23：AAA级行业利差变化（BP） (25)图表24：AA+级行业利差（BP） (26)图表25：AA+级行业利差变化（BP） (26)图表26：AA级行业利差标准差（BP） (27)图表27：AA级行业利差变化（BP） (27)图表28：存量城投债各主体评级债券余额分布（亿元） (30)图表29：2017地方债发行预测（亿元） (30)图表30：存量城投债各主体评级债券余额分布（亿元 (32)图表31：存量城投债剩余期限余额分布（亿元） (32)图表32：存量城投债债券类型余额分布（亿元） (33)图表33：存量城投债行业余额分布（亿元） (33)图表34：各省（直辖市、自治区）存量城投债余额 (34)图表35：各省存量城投债余额占16年GDP及财政收入比重 (35)图表36：各省（直辖市、自治区）存量城投债主体评级分布 (35)图表37：各省（直辖市、自治区）存量城投债剩余期限分布 (36)图表38：存量城投债年度到期分布（亿元） (37)图表39：存量城投债2017年及2018年到期分布（亿元） (37)图表40：各省（直辖市、自治区）2017年2、3、4季度城投债到期分布 (38)图表41：各省（直辖市、自治区）2017、2018年城投债到期分布及占2016年财政收入比重 (39)图表42：各省2017年新发行城投债规模 (40)图表43：城投债净融资月度走势 (40)图表44：煤炭钢铁行业债转股企业数量最多 (44)图表45：债转股企业以地方国企占绝大多数 (45)图表46：有上市平台利于债转股但并不绝对 (45)图表47：城投债收益率变动（AAA） (47)图表48：城投债收益率变动（AA-） (48)图表49：城投债信用利差（AAA） (49)图表50：城投债信用利差（AA-） (49)图表51：各省（直辖市、自治区）2017年存量城投债信用利差 (50)表格目录表格1：债券收益率和信用利差变化：BP（170331较161231） (13)表格2：4月6日中短票收益率分位数 (14)表格3：4月6日中短票信用利差分位数（国债基准） (15)表格4：债券收益率和信用利差变化：BP（170331较161231） (22)表格5：债转股企业状况（重庆建投是2015Q3度数据） (45)第一节市场回顾一、信用环境：违约波澜不惊，区域风险翘尾1、经济数据短期企稳固定资产投资增速回升。
2018年6月债券市场风险监测报告（中研发布）统计监测部2018年6月债券市场风险监测报告一、市场风险监测2018年6月，债券指数普遍上行，中债净价指数上升0.3%至97.8577点，中债国债净价指数上升0.58%至115.78点，中债信用债净价指数受信用风险影响下降0.07%至93.2977点。
国债利率长端有所下行，10年期国债利率下行14P至3.48%，国债利率短端相对稳定，1年期国债利率上行1BP至3.16%，收益率曲线进一步平坦化。
国债期货价格继续回升，10年期国债期货活跃合约结算价上涨1.16%至95.965。
债券市场波动性小幅上升，债券价格指数和国债利率的波动指标均略高于上月水平。
具体来看，6月20日国债利率下行幅度较大，主要原因是当日召开的国务院常务会议提出定向降准等若干利好市场流动性的政策；6月29日国债利率再次大幅下行，带动债券价格指数大幅上升，主要原因是人民银行货币政策委员会第二季度例会货币政策口径微调带来的流动性宽松预期。
2018年上半年，债券市场整体回暖，利率债涨幅较大，信用债受违约事件影响先升后降，二季度以来信用债指数下降显著。
此外，上半年债券市场波动性有上升趋势。
图1.1：中债净价指数走势及波动情况图1.2：10年期国债利率走势及波动情况图1.3：1年期国债利率走势及波动情况二、信用风险监测6月违约债券4支，违约债券总面额为68.97亿元。
新增违约主体2家，分别为阳光凯迪和中融双创。
除已违约债券外，阳光凯迪和中融双创分别还有1支6亿元和1支10亿元未到期债券。
截至6月末，2018年累计违约债券22支，违约债券面额225.09亿元，分别较去年同期增加15.79%和42.19%。
债券市场信用利差1继续分化，5年期AA级信用利差为228BP，较上月末扩大17BP，为近三年来最高值。
2018年上半年信用利差整体走扩，特别是二季度以来，信用利差上行速度较快。
新发公司信用债债项资质略有下降，6月新发公司信用债隐含评级指数2为85.65，较上月降低0.58。
2018年6月债券市场风险监测报告第一篇：2018年6月债券市场风险监测报告2018年6月债券市场风险监测报告（中研发布）统计监测部2018年6月债券市场风险监测报告一、市场风险监测2018年6月，债券指数普遍上行，中债净价指数上升0.3%至97.8577点，中债国债净价指数上升0.58%至115.78点，中债信用债净价指数受信用风险影响下降0.07%至93.2977点。
国债利率长端有所下行，10年期国债利率下行14P至3.48%，国债利率短端相对稳定，1年期国债利率上行1BP至3.16%，收益率曲线进一步平坦化。
国债期货价格继续回升，10年期国债期货活跃合约结算价上涨1.16%至95.965。
债券市场波动性小幅上升，债券价格指数和国债利率的波动指标均略高于上月水平。
具体来看，6月20日国债利率下行幅度较大，主要原因是当日召开的国务院常务会议提出定向降准等若干利好市场流动性的政策；6月29日国债利率再次大幅下行，带动债券价格指数大幅上升，主要原因是人民银行货币政策委员会第二季度例会货币政策口径微调带来的流动性宽松预期。
2018年上半年，债券市场整体回暖，利率债涨幅较大，信用债受违约事件影响先升后降，二季度以来信用债指数下降显著。
此外，上半年债券市场波动性有上升趋势。
图1.1：中债净价指数走势及波动情况图1.2：10年期国债利率走势及波动情况图1.3：1年期国债利率走势及波动情况二、信用风险监测6月违约债券4支，违约债券总面额为68.97亿元。
新增违约主体2家，分别为阳光凯迪和中融双创。
除已违约债券外，阳光凯迪和中融双创分别还有1支6亿元和1支10亿元未到期债券。
截至6月末，2018年累计违约债券22支，违约债券面额225.09亿元，分别较去年同期增加15.79%和42.19%。
债券市场信用利差1继续分化，5年期AA级信用利差为228BP，较上月末扩大17BP，为近三年来最高值。
2018年上半年信用利差整体走扩，特别是二季度以来，信用利差上行速度较快。
产业债风险专题报告
一、引言
产业债是公司债务的一种形式，通常由企业发行，用于筹集资金以支持其日常运营和扩张。
然而，近年来，随着全球经济环境的变化，产业债市场面临着一系列风险。
本报告将对这些风险进行详细分析，并提供应对建议。
二、产业债市场风险分析
1. 宏观经济风险：经济周期、通货膨胀、利率变动等因素对产业债市场有显著影响。
在经济衰退期，企业可能会面临营收下滑、利润下降等问题，导致其偿债能力减弱，债券价格下跌。
2. 行业风险：不同行业的产业债风险差异较大。
一些行业（如房地产、能源等）受政策影响较大，市场波动可能导致产业债价格大幅波动。
3. 信用风险：一些企业可能因为经营不善、管理不善或市场环境变化而无法按时偿还债务，导致投资者面临损失。
4. 流动性风险：在某些情况下，产业债市场可能会出现流动性不足的情况，导致投资者难以买卖债券或需要承受较高的买卖价差。
三、应对建议
1. 多元化投资：通过投资不同行业、不同期限的产业债，可以降低单一债券的风险。
2. 风险管理：定期评估企业的偿债能力、行业和市场环境，以及宏观经济因素，以便及时调整投资组合。
3. 信用评级：选择信用评级较高的产业债，以降低信用风险。
4. 流动性管理：在投资前应充分考虑流动性因素，避免在市场流动性不足时面临无法买卖债券的风险。
四、结论
产业债市场虽然存在一定风险，但通过合理的投资策略和风险管理措施，投资者可以降低风险并获得稳定的收益。
在未来的投资中，我们应密切关注全球经济和政策动向，以便更好地应对各种风险。
产业债的风险与应对之道
产业债是企业或机构发行的债券，通常用于筹集资金以支持其业务和发展。
虽然产业债提供了一种融资方式，但投资者需要认识到其中存在的一些风险，并采取相应的应对措施。
产业债的风险：
1.信用风险：发行产业债的企业可能面临经营困难，导致债务违约的风险。
投资者需仔细评估发行方的信用状况和还款能力。
2.市场风险：市场环境的不稳定性可能导致债券价格波动，影响投资者的本金和收益。
3.利率风险：利率的变动可能影响产业债的价格。
当市场利率上升时，债券价格可能下降。
4.流动性风险：产业债可能在二级市场上缺乏流动性，投资者在需要卖出时可能面临较大的交易困难。
5.宏观经济风险：宏观经济因素，如通货膨胀、失业率等，可能对企业的经营和产业债的价值产生影响。
应对之道：
1.充分调研：在购买产业债前，进行充分的研究和调查，了解发行方的财务状况、行业前景以及债券的特点。
2.分散投资：采取分散投资策略，不要把全部投资集中在某一家公司或行业的产业债上，以降低特定信用风险。
3.定期监测：定期监测投资组合中产业债的表现，关注市场、经济和发行方的变化，及时做出调整。
4.关注信用评级：关注信用评级机构对产业债的评级，以了解市场对发行方信用状况的看法。
5.合理评估利率环境：考虑当前和未来的利率环境，以便更好地评估产业债的风险。
6.关注市场流动性：在选择产业债时，考虑其在市场上的流动性，确保在需要时能够便利地卖出。
7.制定退出策略：在购买产业债时，制定明确的退出策略，考虑何时卖出以及在何种情况下卖出。
8.关注宏观经济：关注宏观经济指标，了解经济状况对产业债的潜在影响。
