中国农业银行IPO案例分析

中国农业银行IPO一、农行上市背景（一）农行简介与政策负担由于农行承担着服务“三农”的特殊使命，而农业本身就是风险性和波动性比较大的行业，在我国农村金融发展很不完善的大条件下，农行更是背负了多年不良贷款过高的包袱。

农业发展很大程度上依赖政策的导向，所以农行的盈利也会在很大程度上受到政策的影响。

（二）农行上市的财务压力不满足监管部门对于国有银行股改上市的普遍要求（三）不利的外部市场环境202X年初爆发的希腊主权债务危机严重损害了投资者的信心，由此导致欧洲债务危机严重影响了欧洲经济发展，增加我国经济复苏的不确定性。

（四）政府的上市造势对纳入“三农金融事业部”改革试点的县域支行提供各种优惠政策，使农行释放更多的可待信用资金，有助于提高收入、降低成本，有效地降低成本收入比。

二、农行IPO之路（一）“一波三折”的股改1、农行早在202X年就已经开始着手研究股份制改革方案，并作出了大量筹备工作。

2、在202X年农行递交了股改方案，3、202X年1月召开的全国金融会议明确了农业银行的改革原则，指明了农业银行股份制改革的大方向。

2月成立了“农业银行改革工作小组”，按照中央“一行一策”的改革要求，研究制定农业银行改革实施方案；4、自202X年始开展金融服务试点和事业部改革试点工作。

202X 年 8 月，总行设立三农金融事业部，全面推动全行三农金融事业部制改革；5、202X年10月22日，中国农业银行股份制改革实施总体方案获得国务院批准，收官之战就此打响；6、202X年11月6日，汇金公司注册1300亿元人民币等值美元，与财政部并列成为农行第一大股东；7、202X年1月9日，农业银行股份有限公司在北京召开创立大会，注册资本为人民币2600亿，由国有独资商业银行整体改革为股份有限公司。

（二）艰难的财务重组1、财务重组—不良资产剥离（1）不良资产剥离范围和对价：以202X年12月31日为基准日，按账面价值剥离处置不良资产8,亿元，其中可疑类2,亿元、损失类5,亿元、非信贷资产亿元。

中国石油IPO案例分析第一篇：中国石油IPO案例分析中国石油IPO案例分析中国石油天然气股份有限公司于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司重组过程中成立。

中石油集团向中国石油股份公司注入了与勘探和生产、炼制和营销、化工产品和天然气业务有关的大部分资产和负债。

中石油是中国最大的原油和天然气生产商，2004年在世界500强中排名第46位，该年净利润突破1000亿元，达到1045亿元，是中国利税总额最大的公司。

公司广泛从事与石油、天然气有关的各项业务，包括原油和天然气勘探、开发和生产；原油和石油产品的炼制、运输、储存和营销(包括进出口业务)；化工产品的生产和销售；天然气的输送、营销和销售。

中国石油天然气股份有限公司发行的美国存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日分别在纽约证券交易所及香港联合交易所挂牌上市。

中石油聘请高盛（亚洲）有限责任公司和中国国际金融有限公司（CICC）作为IPO联席全球协调人，保荐人及配售承销商，于2000年3月27日公布招股说明书。

详细说明其全球发售的结构：由香港公开发售，亚洲发售，北美发售和欧洲发售组成；发售H股和美国托存股份，全球总计发售17，582，418，000股H股；全球购买发售股份的时间及条款等。

首次公开发行（IPO）过程一般要经历准备，实施和发行后三个阶段，执行以下四大任务：重组、尽职调查和估值文件起草、上市申请审核和批准、交易促销。

而对于中国公司尤其是国有企业来讲，IPO 是进行改革和实施广泛重组，进而提高在行业内的竞争力的良机。

同时，上市还有其他一些的益处，包括提供收购所需货币，拓宽融资渠道，公司亦可藉以建立员工激励机制等。

上市为中石油集团发展提供了强大的资金支持。

2004年中石油股份的净利润率已高达26.9%，在目前一年期定期存款利率只有2.25%且还要上缴20%利息税的情况下，这样高的净利率促使拥有大量资金的中石油集团迅速开展收购与回购业务，不仅可迅速完成产业链整合，提高公司资本利用率，高盈利还可以采取更高的财务杠杆。

中国农业银行IPO案例分析摘要：中国农业银行是我国四大国有商业银行之中上市最晚的一家银行，同时也是融资规模最大的商业银行。

本文就农业银行上市前的准备、上市原因、上市情况以及上市成功的原因做了简要论述，并提出自己的观点。

关键词：农行，上市，IPO一、前言中国农业银行是我国四大国有商业银行之一，在国民经济和社会发展中扮演着十分重要的角色。

虽然在1951年，中国农业银行已经成立，当时叫做农业合作银行，但是由于中国农业银行长期担负着中国“三农”发展问题，各种政策性业务制约着其发展。

因而，农行真正的商业化道路起步很晚，至今为止也不过十几年的时间，就在2010年，农业银行在完成政策性业务及不良资产的剥离以及股份制改造后，同时在A股和H股同时成功上市。

二、农行上市原因分析农行之所以上市，其主要原因就是为了圈钱，另外也有一定的理由是为了更好地发展。

在我国，20世纪末和21世纪初，国有银行在完成股改和资本化后，纷纷上市，其中有很大的原因是因为缺钱。

银行为什么会缺钱呢？其实，银行有很大一部分钱被炒房的人掏空了。

从近年来的新闻和国家政策上，也可以看出，国家逐步加强对房地产行业的监控，其中有很大一部分的原因就是为了限制炒房人不择手段的利用银行的钱去炒房，当然也有其他的一些因素。

另外，从中国人民银行2010年4月20日发布的统计报告中，也可以看出房地产行业对银行业的影响。

2010年1季度，房地产开发贷款新增3207亿元，季末余额同比增长31.1%，其中个人购房贷款新增5227亿元，季末余额同比增长53.4%。

数据充分说明，房贷资金对银行业的影响是比较大的。

三、农行IPO前的准备农行上市前的准备可以分为几个过程，包括商业化改革过程，对不良资产的剥离过程，补充资本金的过程和公司治理改革过程。

1 商业化改革过程从1980年开始，农行已经开始进行商业化改革，主要就是把政策性业务从农业银行中剥离出去。

在1994年，中国农业发展银行成立，同时，农业银行按农业发展银行的会计科目和应划转业务范围，对农业政策性贷款和负债余额向农业发展银行进行划转，农业银行向商业银行转变迈出了实质性一步。

企业境外上市案例分析张晓丹引言在座的有很多律师可能都是执业多年非常有经验，另一方面可能在境外上市这个领域也有经验。

所以今天谈不上是讲课，跟大家在一起讨论这个方面执业上面的经验。

我首先做一下自我介绍，我是德恒律师事务所的合伙人律师，我们所这两年大家应该还比较熟悉，2010年是我们所做的中国农业银行A+H上市，然后比较大影响的有华能H股、中铁建、中国重汽红筹上市，相对来讲这些比较大的项目，所以在这个方面应该来讲还是比较有影响力的，另外就是去年是春节的时候，习主席到我们所参观，我也有幸跟习主席握了一下手。

我本人是做境外上市的，那么我们这个团队在这两年应该说至少是帮十多个企业成功在美国、香港上市，那么我做的领域主要是美国和香港的上市，这两个板块，这些企业有直接IPO 的，也有通过大家熟悉的OTC这种市场，最后又转板到纳斯达克的，那么涉及的领域其实也还比较多，比如说工业制造业、医药行业、超市连锁、餐饮行业、通讯行业、房地产、矿产资源、交通运输，实际上涉及的领域确实比较广泛，那么这些领域可能上市来讲方案都差不多，但是实际上不同的行业还是有一些细微的差别。

其实我今天的题目不是非常准确，应该讲红筹境外上市，我这个团队也在做直接境外上市，那么就是国有企业发境外上市外资股了，那么这些其实不在这里边的讨论范围之内，因为这个直接上市实际上在方案上没有任何特别，大家都知道要不就是改组成股份有限公司，或者重新设一个股份公司，然后发行外资股。

但是，它涉及到境内审批程序很复杂，那今天讲的是红筹上市，因为红筹上市实际上在方案上还是有一些微妙的地方，我看我们的课程表，还有其他的律师讲过境外上市方案。

这个里边我挑了几个案例，我觉得这几个案例还是具有代表性的，这些项目不是我做的，这里边其中有一个项目是我本人做的，其他项目实际上从公开的，比如说招股说明书等等，这样发行的信息，选了这些是因为他们比较有代表性，那么拿他们里边有特别的东西，我们分析一下，可能对大家以后执业都会有帮助。

案例编号001中国股市IPO“绿鞋机制”“绿鞋”机制又称“绿鞋期权”、“超额选择配售权”，由美国绿鞋公司首次公开发行股票(IPO)时率先使用而得名。

它是发行人赋予主承销商的一种权利，获此权利的主承销商可以根据市场的认购状况，在股票上市后的一段时间内（一般为30天），要求发行人额外发行一定数量的股票（通常数额不超过本次发行的15%），或者从二级市场购入股票，也可两者兼而有之。

按照 2006年9月19日起施行的《证券发行与承销管理办法》第48条规定：“首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。

其后，中国工商银行 (601398)于2006年10月27日的A股上市中首次使用绿鞋机制。

这些都意味着“绿鞋期权”已历史性地正式走进了A股市场。

“绿鞋”机制的功能主要是稳定新股市场稳定的作用。

股票承销商在股票上市之日起30天内，可以择机按同一发行价格比预定规模多发15%（一般不超过15%）的股份。

如果发行人股票上市之后的价格低于发行价，主承销商用事先超额发售股票获得的资金（事先认购超额发售投资者的资金），按不高于发行价的价格从二级市场买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者；如果发行人股票上市后的价格高于发行价，主承销商就要求发行人增发15%的股票，分配给事先提出认购申请的投资者，增发新股资金归发行人所有，增发部分计入本次发行股数量的一部分。

显然，绿鞋机制的引入对于可用绿鞋机制的新股，上市之日起30天内，其快速上涨或下跌的现象将有所抑制，其上市之初的价格波动会有所收敛。

以工行为例，A股计划的初始规模为130亿股，赋予承销商的超额配售权为15%，发行价格为3.12元/股。

主承销商可以按原定发行数量的115%，即149.5亿股销售股票。

“工商银行”公布首次公开发行A股超额配售选择权实施公告,公告公司首次公开发行A股超额配售选择权(或称“绿鞋”)已于2006年11月16日行使。

2009年中国企业境外IPO典型案例分析——民生银行3.1. 民生银行港交所上市入选理由：1、2009年境外IPO融资额最大事件；2、金融业先A后H的又一代表。

农行上市在近期引起广泛关注，7月15中国农业银行正式登陆A股，最终以每股2.68元的价格发行255.71亿股，募集资金685亿元，成为A股历史最大IPO；紧接与7月16日登陆H股，发行价则为3.20港元/股，按汇率计算，A股相比H股负溢价4.06%。

在四大国有银行股改过程中，农行IPO显得格外艰难。

其困难不但包括大型国企股改共同问题，即：自身的部分政策性角色与公司盈利目标之间的冲突，公司追求利润与管理人员行政定位之间的冲突，政府意志下的发行与市场投资者之间的冲突。

还具有相对于其他三个国有银行的特殊问题：三农业务和市场期望的矛盾。

国务院对农行股改提出了对其三农业务的要求，作为其“两个都要”，既要商业，也要“三农”。

而三农业务恰是市场对农行最为担忧的业务，这块业务的不良贷款率相对较高，严重影响了资产质量。

农行上市路演过程中，公司高管反复强调其漂亮的利润增长率，但仍未打消市场对其政策性业务，及依靠剥离不良资产获得高利润率做法的顾虑。

农业银行A股7月15日上市首日表现不如预期，收涨0.75%，报人民币2.70元，弱于2.76－3元的首日定位预期，全天波动区间2.69－2.74元；第二日频触发行价，通过资金强力注入，苦撑股价，避免破发。

紧接着16日登陆H股，首日表现高开高走，盘中涨幅超过3%，午后开始震荡，当日收于3.27元，涨幅2.187%，全天波动区间3.25－3.31元，与A股首日死守发行价的表现大相径庭，这与港股近期活跃表现及H股相对于A股发行溢价密切相关。

对农行在两地市场未来股价走向预测上，市场普遍认为A股保发压力较大，从上市两日的股价及成交量来看，保发完全依靠“绿鞋机制”带来的补充资本投入。

据估算，到7月16日，相关机构已投入数十亿元以死守发行价。

银行服务实体经济案例：中国农业银行小微企业融资服务背景介绍根据中国农业银行的定位，该银行是服务于实体经济的主力军之一。

中国的实体经济主要由农民工、小微企业和个体工商户组成，其中小微企业是实体经济中的关键力量。

然而，小微企业在融资方面面临着许多困难，如融资难、融资贵等问题。

因此，中国农业银行致力于通过提供定制化的融资服务，支持小微企业的发展。

案例过程第一步：需求调研中国农业银行首先对小微企业的融资需求进行了全面调研。

调研结果显示，小微企业需要解决以下几个主要问题：融资门槛高、融资速度慢、担保要求严格、借款周期短。

银行根据这些调研结果制定了相应的融资服务方案。

第二步：产品创新基于调研结果，中国农业银行推出了专门针对小微企业的融资产品。

首先，银行降低了融资门槛，允许没有抵押担保的小微企业也能够获得融资支持。

其次，银行简化了融资流程，使小微企业能够在最短的时间内获得融资资金。

此外，银行还推出了灵活的还款方式，根据企业的经营情况，灵活调整还款计划，减轻企业的压力。

第三步：风险控制为了降低风险，中国农业银行采取了一系列措施。

首先，银行通过严格的资信评估，筛选出具有良好信用记录和经营实力的小微企业。

其次，银行加强了对融资项目的监控，确保资金使用符合合约约定，减少违约风险。

最后，银行与政府合作，共同推进小微企业的发展，提供相关政策支持和担保保证。

第四步：推广和落地中国农业银行通过多种途径向小微企业推广其融资服务，包括线下宣传、媒体广告以及与行业协会的合作等。

同时，银行加强了与小微企业的沟通与交流，了解企业的具体需求，不断改进融资产品和服务。

这样一来，小微企业愿意选择农业银行作为其主要融资渠道。

案例结果通过以上的努力，中国农业银行成功地为小微企业提供了一系列定制化的融资服务，取得了显著的成绩。

首先，小微企业的融资门槛得到降低，很多没有抵押担保的企业也能够成功获得融资资金。

其次，小微企业的融资速度大幅提升，能够更快地满足企业的资金需求。

潘功胜详解农行IPO本文见《财经》杂志2010年第15期出版日期2010年07月19日作为最后一家上市的国有银行，农行IPO标志着国有银行股份制改革告一段落。

从此，农行终于与其他三大行站在同一平台上《财经》记者胡采苹张曼在7月15日、16日，农业银行（601288.SH/01288.HK，下称农行）以Ａ股2.68元人民币/股、H股3.2港元/股的价格，在上海证券交易所、香港联合交易所挂牌。

通过此次IPO，农行在A股市场筹得88亿美元，在H股市场筹得104亿美元资金，完全执行“绿鞋”机制后，农行筹资总额将达221亿美元，登上全球第一大IPO宝座。

在波折股市中挂牌，农行A股上市两天内，股价苦守2.69元/股底线，H股第二天挂牌，首日也在股价上下拉锯后，以3.27港元/股作收。

一如其他三大国有银行上市时的处境，农行也在IPO期间受到各界严格审视，如公司治理不健全、资产质量不确定性较大，各种批评声音不绝于耳。

农行的快速上市也让投资者疑虑颇多。

7月13日下午，具体负责上市事宜的农行执行董事、副行长潘功胜在农行总部接受《财经》杂志专访，详解农行IPO过程。

他坦率地谈农行上市的准备和挑战、谈县域发展、谈风险管理、谈农行愿景。

上市急行军从获得股改小组上市批准，到同时登录A+H股，农行仅用了百余天的时间，主导上市的农行高管对《财经》记者透露，农行在3月底获得国有独资商业银行股份制改革试点工作领导小组的上市批准，然后马上启动上市程序。

该领导小组经国务院批准，于2003年成立，是此轮四大国有商业银行股改上市的设计推进者。

从4月14日公布承销商名单后，农行迅速在5月4日向港交所递交A1上市申请书，6月9日证监会在一天内通过审批，农行又在6月17日、24日分别展开A股、H股路演，整个IPO项目在3个月内完成，过程中耽误一天都可能导致农行无法如期上市。

6月29日，带队到美国进行IPO路演的潘功胜，获悉深沪股市一天内大跌超过4％的变局。

农业类上市公司审计失败案例分析农业类上市公司是指在股票交易所上市的经营农业相关业务的公司。

审计失败是指审计师在对公司财务报表进行审计时，未能发现或揭示实际存在的重大错误或欺诈导致的审计意见不正确的情况。

农业类上市公司审计失败案例对于我们理解审计失败的原因和其对公司和投资者的影响具有重要的意义。

本文将对农业类上市公司审计失败案例进行分析，以提高对审计失败的认识和警觉。

案例一：农业公司生产数据虚报案某农业公司在其年度财务报表中虚报了其农产品的生产数据。

审计师未发现虚报行为，并发表了无保留意见的审计报告。

在后续调查中发现，公司实际生产的农产品数量远低于报表中的数额，而且公司管理层利用虚报的生产数据获取了更高的补贴金额。

分析：审计失败的原因在于审计师未正确理解和评估公司的内部控制制度，并未对公司生产数据的准确性进行充分的验证。

在这种情况下，公司管理层可以通过虚报生产数据来获取更多的补贴金额，导致财务报表的失真。

对策：审计师应该更加关注公司内部控制系统的有效性，并深入了解公司业务的特点。

在审计过程中，审计师应该采取适当的程序来验证公司的生产数据，并对可能存在的风险进行充分的评估。

审计师还应注意监督公司管理层对内部控制的执行情况，以防止潜在的虚报行为。

案例二：农产品质量问题审计失败案某农业公司在售卖的农产品中被发现有安全和质量问题，损害了消费者的权益。

审计师在对该公司的财务报表进行审计时，并未揭示公司存在农产品质量问题的事实。

分析：审计失败的原因在于审计师未能充分了解和评估公司生产的农产品的安全和质量问题，并未采取适当的程序来验证公司是否存在这些问题。

农产品质量问题会导致公司的声誉受损，进而影响公司的财务状况和业绩。

结论：农业类上市公司审计失败案例给我们提供了重要的经验教训。

审计师应当在审计过程中充分了解和评估公司的业务特点和内部控制制度，并采取适当的程序和方法来验证和评估公司的财务报表的真实性和准确性。

审计师还应注意与公司的外部环境和利益相关方进行联系，多方面了解公司的经营情况和财务状况。