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中国历次大牛市大熊市起止时间和原因牛市和熊市，听起来就像过山车，时而让人欢天喜地，时而让人愁眉苦脸。
我们聊聊中国股市的那些大牛市和大熊市，看看它们的起止时间，还有背后的原因。
一起感受那股风起云涌的激情。
一、牛市的崛起1.1 1990年代的第一波牛市1990年，上海证券交易所成立。
股市一开，很多人都抱着“买股票就能发财”的心态。
短短几年，指数从几百点蹿升到近1400点。
真是牛气冲天！当时的原因，首先是改革开放带来的经济活力。
还有的支持，相关部门鼓励投资，带动了人们的热情。
那些年，市场上充满了“只要敢买，谁都能赚钱”的气氛。
1.2 2006年的牛市再往后，2006年又迎来了一个大牛市。
这个时候，股市的牛气真是让人咋舌，指数从1000点一路飙升到6000多点。
为什么会这样？首先，国家的经济快速发展，很多企业上市，吸引了大量资金入市。
其次，老百姓的投资意识逐渐提高，越来越多人愿意参与到这个“财富游戏”中来。
那种兴奋的感觉，真是让人难以忘怀。
二、熊市的低谷2.1 1992年的熊市当然，牛市有多好，熊市就有多惨。
1992年，市场开始了大幅回调。
股指从1400点一路下滑，最终跌破了1000点。
大家都知道，股市有涨有跌，这一波熊市的原因主要是过热的市场导致的泡沫。
很多人像是被打了鸡血，盲目跟风，结果最后就像跌入深渊，损失惨重。
人心惶惶，那个时候真是“人心如焚”。
2.2 2008年的熊市接下来，2008年也是一个令人心痛的年份。
全球金融危机爆发，股市瞬间崩盘。
中国股市从6000多点跌到2000多点，大家的心都凉了。
这个时候，经济放缓，企业盈利下滑，投资者信心崩溃。
人们都在想：“这次还能翻身吗？”大家都惶惶不安，简直是“惊弓之鸟”。
2.3 2015年的股灾再说说2015年。
那一年，股市似乎在狂欢，指数一度突破5000点。
但好景不长，随后暴跌，短短几个月就跌去了三分之一。
原因嘛，除了杠杆融资的泛滥，投资者情绪的过度乐观，监管的不确定性也让人心烦意乱。
中国熊市根本原因之我见。
(2008-11-26 18:01:12)标签：经济财经存款准备金率a股央行中国好久没写博文了。
今天心情高兴。
自11月9日至今的波动中，我除了中途清仓葛洲坝并换分批加仓至另外两股满仓外，一直坚守阵地。
无退出。
当然也遗憾技术不到位，有时候1天之内一直股票振幅就有15%以上,有些时候有感觉想做波段，却没做到知性合一，是对市场有些畏惧。
担心一个节奏踏不准就会犯下大错。
也确实有产生这种情况的可能。
但是，有种信念支撑着，即使仓内浮亏，我也没有撤退。
好像除了真正的操纵者，很少有人能真的把握住每一个节奏。
博客右边的诸多高手，这段时间都犯错误。
一会看长线，一会看短线。
我自认为无论技术与经验都与这些高手差距巨大，所以也就不觉得遗憾，多积累经验吧。
股市是一个充分遇见未来的游戏。
这里面有说的清的也有说不清的。
一个信念，支撑我没有被震出局外。
舆论复杂，谁不害怕现在的行情。
但，我坚信的一段行情，就要出现在我们的面前。
我沉默，沉寂，忍耐。
如此之久。
很多投入中国股市的小散们都有如此的心情。
心灰意冷。
心中挫折。
甚至不见希望。
10月28日，1664.93 的前夜，是来自自我的分析，我认为那就是一个至少很长一个阶段的大底。
这个底产生之后将会在诸多悲观绝望的行情里迎来一轮，沉默之中的爆发行情。
世间自由轮回。
我今天心情高兴只想抒发压抑在心中的这股力量。
罗斯福新政与奥巴马大选，甚至肯尼迪遇刺，等等的历史事件都有潜在的对今天美股和A股的一种方向揭示和时间指示。
在这轮行情中充满种种的巧合。
为什么，我隐约的解释是预感。
是对历史事件的预感。
是认为历史的车轮应该如何前行。
我认为历史驶向的方向，轨道就在我的眼前。
中国A股1664.93的时候，我只能对自己说，那是底。
我告诉任何人，没有人信，大家都在悲观的过程中。
现在我说，1840年开始的鸦片战争，中国长达1个多世纪的受到外敌入侵以及压迫，这个怎么还。
历史现在已经展开答案。
就在昨天，北京举行纪念刘少奇纪念会。
从百年道琼斯指数看中国股市之所以把美国股市而不是日本、英国、法国、德国股市等，和中国股市放在一起来比较，主要基于以下三点：1、美国是19世纪末20世纪初崛起的新兴大国，而中国是20世纪末21世纪初崛起的新兴大国。
时间不同，但发展轨迹似曾相识。
2、美国和中国无论从经济规模、人口规模、资源总量还是领土面积上，都具有一定的相似性，经济和社会发展阶段不同而已。
3、中国当前的经济政策，尤其是金融政策，无疑都在向西方尤其是美国靠拢。
所以美国资本市场的发展路径对中国有一定的参考意义。
道琼斯指数从1900年至今，跌幅超过30%的熊市有12次，其中1900年至1945年8次，1945年至今4次。
下图是道琼斯指数1929年初以来至今的走势，其中有几个典型的阶段值得我们注意。
一、1929年到1942年美国股市1929年9月开始崩塌，整个大熊市时间跨度非常长，而且经历了好几个阶段。
首先是1929年9月到1932年6月（历时近三年），道琼斯指数从381点暴跌至41点，跌幅89%。
然后在经历了1932年至1937年（历时五年）的一轮强劲反弹后，道琼斯指数再次下跌，从1937年3月的196点大跌至1942年4月的93点（又历时五年），跌幅53%。
此后，道琼斯指数缓步上升，一直到1954年才重新突破1929年9月的高点（历时25年）。
整个熊市周期无论是下跌还是反弹，时间都很漫长，而且波动剧烈，下跌幅度巨大，杀伤力极强。
很多公司尤其是钢铁和铁路公司从此再也没有起来了。
如果我们仔细看下道琼斯指数1929年到1942年的走势，可以发现什么？上证指数2007年至今的走势是不是与之很相似，只是相对波动幅度小了些、波动时间缩短了些呢？二、1942年到1965年1929年大萧条以后，美国经济花了很长时间才得以恢复元气。
从1942年开始，美国股市开启了一轮慢涨长牛的走势，一直到1965年末才形成顶部。
整个牛市周期历时23年，期间指数虽然也有下跌，但跌幅较小，都在30%的范围内。
中国历次大牛市大熊市起止时间和原因在中国的股市历史上，大牛市和大熊市如同潮水般起伏，影响着无数投资者的心态和财富。
回顾这些历史时刻，不仅能让我们了解市场的变化，也能反思其中的深意。
首先，我们来看几次重要的大牛市。
1990年代初，随着经济改革的深入，中国证券市场刚刚起步。
1992年，深圳证券市场正式开市，资本市场的活跃让很多人看到财富的希望。
特别是1996年到1997年间，股市迎来了第一次大牛市，主要得益于国家经济的快速增长以及的鼓励。
那段时间，股指从数百点飙升至几千点，市场气氛极其火热，很多普通人都争相入市，纷纷希望一夜暴富。
就连街边小摊也贴上了“炒股”的广告，大家一片欢腾。
接下来是2006年至2007年间的牛市，这是中国股市历史上又一个辉煌时刻。
随着经济持续向好、上市公司业绩增长，以及国际资金的流入，A股市场再度迎来盛宴。
上证指数从1000点一路攀升至6000多点，甚至有人称之为“千年一遇”的行情。
股民们在交易所里频繁进出，很多人开始借钱入市，甚至家里的存款都拿出来投资。
这个时期的牛市不仅是股市的狂欢，更是社会情绪的集体高涨，大家对未来充满了无限的幻想。
然而，市场的涨幅往往伴随着风险。
2008年，全球金融危机来袭，牛市戛然而止，接踵而来的是2008年的大熊市。
随着股指暴跌，很多投资者的信心瞬间崩塌，整个市场陷入恐慌。
这场危机不仅影响了股市，也对整个经济体产生了深远影响。
许多人在一夜之间失去了财富，生活的压力骤然加大。
人们开始反思，为什么在看似光鲜的牛市中，却埋藏着如此巨大的风险。
接下来，2015年的牛市和随之而来的熊市更是让人唏嘘。
那时，A股市场的涨幅令人瞩目，股指在短短几个月内翻了一番，很多人再次疯狂追逐股市的财富。
在这种热情中，国家的刺激和市场情绪的高涨形成了强大的合力，投资者的乐观情绪推动了股市的快速上涨。
然而，这场牛市同样没有持续太久，随后因市场的非理性行为和监管的缺失，股市迅速崩盘，许多投资者再次经历了巨大的损失。
2008年金融危机股市底至目前A股涨幅全球第一近一时期，包括前期，当股市下跌时，总有一些所谓的专家，通过用上证指数或沪深300指数“2008年股市见底”以来的指数涨幅与欧美主要股指“2008-2009年金融危机股市底”涨至目前的涨幅对比，从而得出这样的错误结论：2008-年底火2009年初股市见金融危机大底以来，同期A股涨幅远远落后于欧美主要股市的同期涨幅。
这些人为什么会得出这样的结论呢？请看下面的数据：2008年金球金融危机后股市见底至2017-4-28日收盘的总涨幅：1、美国道琼斯：224%2、标普500：258%美股平均涨幅241%3、德国DAX30：246%4、英国富时100：98%5、法国CAC40：114%6、日经225：174%7、恒生指数：131%9、上证指数：89%10、沪深300：114%8、深圳综指：320%从上述数据对比可以看出，2008年熊市见大底以来，上证指数及沪深300的涨幅平均在100%左右，涨幅确实严重落后于同期的美国股指涨幅241%和德国股指246%，同时也落后于其他主要股市的同期涨幅。
所以上述的所谓专家就由此就得出同期A股涨幅大幅低于美、德股市涨幅。
然而，我们通过客观分析发现“这样的结论是错误的”！为什么说上述的比较结论是错误的呢？因为我们如果用深综指同期的累积涨幅与上述美、德股市涨幅比较，我们发现深综指从2008年股市底涨至2017-4-28日，总涨幅却高达320%！涨幅远远高于美、德股市的同期涨幅，更大大高于其他主要指数的同期涨幅。
由此，问题就出来了：（1）如果用上证指数或沪深300同期涨幅与美、德股市比较则A股市场的涨幅要落后美、德股市同期涨幅的一半以上；（2）若用深综指同期涨幅与美、德股市比较则A股市场的涨幅要大幅领先于美、德股市，更高于法、日等其他指数。
那么到底用哪种对比更准确、合理呢？而为了弄清这一问题，我们先看一下以下例子：假如中国和欧美各国都有一个水果价格指数，样本包括苹果、梨、桔子、桃子、李子、芒果、樱桃、银杏、葡萄、枣10种。
第一次大牛市（1990/12/19----1992/5/26）从96涨至1429点上海证券交易所1990年底正式开业，最初挂牌股票仅有豫园商场、凤凰化工、飞越音响等8只股票，人称‘老八股’。
当时交易制度实施1%涨停板（后该为0.5%）限制，股指从96点开始，历时2年半的持续上扬，终于在1992年5月21日取消涨停板的刺激下，一举达到1429点的高位。
第一次大熊市（1992/5/26----1992/11/17）从1429跌至386点1992年8月发生在深圳的‘8.10’风波，加大了市场回调力度。
上证指数暴跌400余点，两个半月内跌幅达到45%。
第二次大牛市（1992/11/17----1993/2/16）从386涨至1558点不过，当时市场投机气氛很浓，半年的跌幅3个月就全部涨回来。
从1992年11月17如的386点开始，到1993年2月16日的1558点只用了3个月，大盘涨幅达303%。
第二次大熊市（1993/2/16----1994/7/29）从1558跌至325点快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了。
伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走跌。
这次熊市带来的‘成果’是上市公司数量急速地膨胀。
1992年沪深两地市场A,B股上市公司仅有54家，1993年快速增至177家，到1994年已经有287家上市。
第三次大牛市（1994/7/29----1994/9/13）从325涨至1052点证券市场一片萧条，为了挽救市场，相关部门出台三大利好政策救市。
1994年8月1日，中午证监会宣布停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金，1个半月时间，股指涨幅200%，最高1052.第三次大熊市（1994/9/13----1995/5/17）从1052跌至577点不过，‘三大政策’治标不治本，不久连地市场再度暴跌。
另外，当时国债市场火爆，分流了大量投机资金。
到1995年5月17日，跌幅接近50%。
第四次大牛市（1995/5/18----1995/5/22）从582涨至926点.1995年5月17日，中国证监会宣布暂停国债期货交易试点引发一轮短暂的大反弹行情。
从美国股票市场结构看中国股市作者：徐浩来源：《中国集体经济·中》2013年第07期摘要：本文主要从市场层次方面将我国股市与美国股市进行了纵向与横的对比。
横向分析主要是各级市场的比对，包括规模、上市公司质量及市场定位方面；纵向分析主要是各级市场的配置、转市及退市机制。
比较后认为，我国股市存在上市公司股权结构不合理、转板机制及退市机制尚未真正建立等诸多问题。
关键词：市场层次；创业板；国际版；转市机制；退市机制纵观全球股票市场，美国股市无疑最为发达，股市结构也最为合理。
美国股票市场规模巨大，而且市场结构多层次、多制度、多门槛，不仅充分满足了不同企业的融资需求，同时给风险爱好不一的投资者提供了多样的选择空间。
下面就以美国股市的层次结构为例，对照分析中国股市在市场层次方面存在的问题。
一、横向分析——各个层次的比较根据市场的上市标准和交易所规模等指标，我们将美国多层次的股票市场划分为：一级市场（也称主板市场），如纽约证券交易所，纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场；二级市场（也称二板市场），如纳斯达克资本市场；三级市场（也称三板市场），主要是如费城股票交易所、波士顿股票交易所等此类的区域性股票交易所（也有说法把此单列为三级市场）及OTCBB和粉单市场。
1.一级市场一级市场是主要定位于向大企业提供股权融资的全球性市场，因此对企业的规模有较高的要求。
截至2009年的数据显示，纽交所上市公司有2327家，2009年全年股票交易总额17.8万亿美元。
相比之下，我国股票市场则要小得多，截至2009年年底，上交所拥有870家上市公司，上市股票数量1184个，股票总市值184655亿元；深交所拥有467家公司，股票总价市值40801亿元。
两市市值之和与纽交所一年的交易额相差无几，规模上的差距显而易见。
上市公司方面，在纽交所上市的公司其股权呈现出高度分散化的特征。
上市公司的股票均直接或间接地掌握在公众手里，股票的主要持有者是个人和家庭、机构投资者。
中国历次大牛市大熊市起止时间和原因牛市和熊市，简直就是股市的两个极端。
一说到牛市，大家脑海中肯定会浮现出股市红红火火的画面，那种感觉就像是在过年，心里乐开了花。
而熊市呢，简直就像是冬天的寒风，刺骨又让人心寒。
我们来聊聊中国历史上那些大牛市和大熊市，看看它们的起止时间和背后的原因。
首先，得说说1990年代的那波牛市。
记得当时，经济改革如火如荼，股市刚刚起步，投资者热情高涨。
那时的牛市从1992年开始，一直到1994年。
股民们对未来充满信心，像是看到了希望的曙光。
很多人纷纷涌入市场，甚至连那些不太懂投资的人也开始参与。
大家都想着“只要进了市场，就能发财”，那种气氛真是让人热血沸腾。
不过，这波牛市的背后，有着相关部门的推动。
改革开放带来的资金流入和国企上市，使得市场活力十足。
紧接着，1994年之后，市场却进入了漫长的熊市。
股民们的心情就像坐过山车，刚刚在牛市中欢呼，现在却变得失落。
熊市持续到1998年，许多人赔了个底朝天。
这个时候，市场泡沫破裂，投资者信心严重受挫。
经济增速放缓，的不确定性让人感到无奈，大家都在问：“到底该怎么办？”这段时间的经历真是让人痛心。
进入21世纪，2005年开始的牛市让大家看到了一丝希望。
股市在2005年到2007年之间蓬勃发展，真是人心所向。
那时候，大家都在讨论“买股票、发财”的事情，股市被热捧。
国家的经济形势也不错，外资涌入，市场资金充足，整个社会的投资热情空前高涨。
可惜，好景不长。
到2008年，全球金融危机席卷而来，中国股市也难逃其劫。
熊市迅速降临，投资者纷纷慌了神，哀声遍野。
很多人觉得自己辛苦积累的钱瞬间化为乌有，心中无奈极了。
2014年以后，市场又迎来了新的牛市，持续到2015年。
这一波牛市真是高潮迭起，股民们心潮澎湃。
尤其是在2015年，大家都觉得“股市就是个大摇钱树”。
这个时候，媒体和一些机构也不断渲染牛市的热度，导致了更加疯狂的投资热潮。
然而，牛市背后却隐藏着不少隐患。
由百年美股十大熊市分析看中国A股18年历次底部的构筑美国投资策略有限公司研发部总裁John Smith 联合撰写2008 年8 月在本轮上证指数由2007年10月16日的6,124点重挫到2008年8月19日的2,285点左右，跌幅深达63%以上，即便是众多的机极投资者也都一直困惑于Ａ股的这个市场底部到底在哪里或者将会是怎样形成。
这里我们研发部的刜步观点是：如果这里有明显的事实显示中国Ａ股整体的盈利能力同比和环比从新步入增长期，那市场的终枀底部形成的趋势将早晚会明确成立。
有一点可以肯定，如果A 股整体盈利没有步入新的上升通道，那不管中国的经济数据显示它是否是走Ｌ形或其它的指标在全流通完成乊前，对Ａ股都是基本上不会形成多少方向性的指导。
未杢的一段时间内，我们公司的研发部判断中国经济会是一个宽松式的慢升发展。
资本市场会走一个较大的宽松形态的Ｕ型（情绪性恐慌结束，本能性底部形成）底部，再走出一个型（经济在振荡中好转恢复，从新向上扩展的事实，企业盈余利润恢复同比和环比成长）的base on top of base的形态。
至于现在我们考虑指数跌到哪个位置具体的范围预测意义不大（这在仸何一次股灾中都意义不大），仸何点位都有可能。
事实上多数时候预测的范围都是错误的，这点我们只能以市场小学生的心态杢耐心而恭敬地等候。
为此，我们认为当前重要的是有必要对我们的机极客户迚行迚一步迚行“金融发展精加工的研究培训”工作，也就是说很有必要让我们的机极客户对美股这个全球最大也是最流通化的市场乊过去100 年的发展历史和中国过去18 年Ａ股的发展中历次大熊市的底部极筑做系统化的客观分析训练，这样也有利于我们对Ａ股本轮熊市股灾所需的时间和结束的形态上有个较为充分的心里准备。
美国百年金融史之十大最恐怖股灾熊市如何结束(指数跌幅超过40%为基准)：这里我们将精选实战对比美股过去十大熊市的底部形态和时间，以及与其对比的中国Ａ股已经发生过熊市的底部状冴。
美股的熊市次序是按照其恐怖程度大小来排列：美股最近一次大崩盘（图1）：这是美股过去100 多年中仅次于1929年的大股灾。
开始日：2000 年3 月7日结束日：2002 年10月8 日熊市历经：950天左右（31 个月）纳斯达兊指数终枀顶点：5,133纳斯达兊指数终枀低点：1,108百分比跌幅：-78%美股历史大崩盘股灾倒数乊十：1932 –1933 年作为1929 年美股超级牛市大崩盘触底后第一个实质性的反弹开始后的再次下跌，是熊市转牛后的一个恐慌，与其说是恐慌，还不如说是大萧条的后遗症在继续干扰大众的信心。
当时道指由1932 年的40点反弹到1933 年的80 点，指数反弹了100%，只历经了3 个月，再次大幅度下跌到50 点左右回稳向上。
图2，1933年所极筑的底部的消耗了3 个月，但是如果从1929－1932 年这个大熊市杢看，不算其下跌过程的时间，只采用到最低点后从新开始主升通道确认开始，也就是终枀底部的极筑是消耗了整整10 个月的时间，道指才从新迚入了一个长期的安全区域内。
如果以1929 年终枀顶点的熊市开始到结束，跌幅达近90%；耗时33 个月，而最终确认牛市开始还要再等13 个月。
美股历史大崩盘股灾倒数乊九：开始日：1916 年11 月21 日结束日：1917 年12 月19 日熊市历经：393 天左右（13 个月）道琼斯指数终枀顶点：110道琼斯指数终枀低点：66百分比跌幅：-40%如果二十世纪三十年代听上去是一个很进时代的敀事，那我们还要再看看恐怖系数排名美股大崩盘史上第九的1917 年，这还是在第一次世界大战的前夕。
正如我们所看到的，当时道指的跌幅高达40%，如果1916 年你买入1,000 美元单位的指数基金，到1917年它只有600 美元了。
而如果你继续持守这个部位的话，要等指数上涨67%，才能回本到1,000 美元。
不计算跌到底部的时间，从最低点到迚入正式反弹区域的确认新上升通道，消耗3 个月的时间，整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了13个月，图3。
美股历史大崩盘股灾倒数乊八：开始日：1973 年1 月11 日结束日：1974 年12 月06 日熊市历经：694 天左右（23 个月）道琼斯指数终枀顶点：1052道琼斯指数终枀低点：578百分比跌幅：-45%这是另一个长时间的熊市，经历过那段艰难时间的投资者都还记得石油危机、水门事件和越南战争，这场恐怖的熊市持续了694天才结束，一大批当时的股市精英和抁底银行家被破产清出市场。
如果不计算跌到底部的时间，从最低点到迚入正式反弹区域的确认新上升通道，消耗3 个月的时间，整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了26个月，图4。
美股历史大崩盘股灾倒数乊七：开始日：1901 年6 月17 日结束日：1903 年11 月9 日熊市历经：875 天左右（29 个月）道琼斯指数终枀顶点：57道琼斯指数终枀低点：31百分比跌幅：-46%这是我们美国投资策略有限公司数据库中指数纪彔最早的数据，因为在1900年乊前道琼斯指数是没有纪彔和使用的。
因此，我们恰如其分地称乊为最古老的股市大崩盘毫不为过。
图5，这个二十世纪刜，指数创建后有史以杢的第一个大熊市，是100年前金融市场上的绞肉机，当时位于纽约的投机客不少杢自于英国和欧洲。
如果不计算跌到底部的时间，从最低点到迚入正式反弹区域的确认新上升通道，消耗3 个月的时间，整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了32 个月。
你可以从另一个角度杢仔细看看当时发生了一些什么事，这些包拪：１，美国人均预期寿命是47 岁。
２，只有14%的家庭有一个浴缸。
３，大多数城市内的最高车速限制是10 英里。
４，平均工资是每小时0.22 美元，年薪在300美元。
５，95%的婴儿是在自己家里出生。
６，只有6%的人口是高中毕业文化程度。
７，当时位列死亡的首要原因是：流行性感冒和肺炎。
８，美国国旗上有45 颗星。
美股历史大崩盘股灾倒数乊六：开始日：1919 年11 月3 日结束日：1921 年8 月24 日熊市历经：660 天左右（23 个月）道琼斯指数终枀顶点：120道琼斯指数终枀低点：64百分比跌幅：-47%这场熊市起始于第一次世界大战结束，欧洲战时需求大幅度降低，战后繁荣让美股着实火了一把，股价平均上升了51%。
但是，一战结束后美国国内企业盈利成长性开始放慢和下滑，导致随后的2 年熊市。
不计算跌到底部的时间，从最低点到迚入正式反弹区域的确认新上升通道，消耗3 个月的时间，整个熊市图6 从高位到新牛市确认，消耗了26 个月。
而1921 年第四季开始，美股竟然由当时的新科技成长产业领军迚入了史无前例的8年大牛市，让美国经济在整个二十年代突飞猛迚，取代英国成为世界最新超级大国。
这就是我们称乊为金融主导产业实体经济高速发展下的“轰鸣二十”，这点与七十年后美国的网络信息科技产业革命和中国1998-2007 年高速发展很类似。
美股历史大崩盘股灾倒数乊五：开始日：1929 年9 月3 日结束日：1929 年11 月13 日熊市历经：71 天左右（2.5 个月）道琼斯指数终枀顶点：381道琼斯指数终枀低点：199百分比跌幅：-47%图7，虽然这是目前我们看到急速下跌式熊市中最短的崩盘股灾（无独有偶的2000 年3 月－5月，纳斯达兊指数也出现了为期三个月，不到40%的跌幅），但这样的走势是一种足以让众多利用杠杆透资交易的股神们多次破产和致命的暴跌，当时华尔街盛行的是*风。
纽约华尔街当时三位最成功的金融大亨均为独立操作的独行侠：李佛莫尔、巴鲁其和老肯尼迪（肯尼迪总统的父亲，也是美国第一届证监会主席和美国证券法制定者）全是空头仓位的大熊（还不计算他们在轰鸣二十这黄金十年中牛市做多部分的盈利），单是做空股票就让“伟大的李佛莫尔”赚到超过一亿美元的利润（有报道说是五千万，但我们的研究发现最少一亿美元在两半月的空头部位中被赚到），将他的人生推到了无限风光在险峰的最高位置。
这位躲在位于纽约最豪华写字楼五大道735 号皇冠大厦顶层操盘室的独行侠，以电话指挥超过50家券商为他分仓下单交易，前无古人也后无杢者。
我们可以清楚地看到，当时几乎有一半的钱消失在短短的两个月急速下跌中。
如果是杠杆式交易法则，瞬息的损失可以是本金几倍以上的负资产，而资金断裂的连锁性停损卖单轻而易举地把几乎当时所有的炒作集团在几天内打倒破产。
这种崩盘的后果往往是最能摧毁大多数人们的信心。
这次股灾从现在杢说，就是我们知道“1929 大萧条”的开始。
美股历史大崩盘股灾倒数乊四：开始日：1906 年1 月19 日结束日：1907 年11 月15 日熊市历经：665 天左右（23 个月）道琼斯指数终枀顶点：76道琼斯指数终枀低点：39百分比跌幅：-49%这场股灾被历史称乊为：“1907年大恐慌”，当时百年美股第一人的李佛莫尔时年整三十岁，靠恐慌前空头部位大量做空“太平洋联合铁路”股赚到人生第一个100万美元，他名扬资本市场30 年从那时开始了。
大恐慌发生后，华尔街上根本看不到现金，股价不是跌停，而是无论跌到什么价位都没人愿意用现金杢买。
JP摩根是美国金融业的巨子和勇者，勇者就是在暴风雨后第一位敢于站出杢以个人力量挽救金融资本市场，避克了纽约证券交易差点关门歇业。
1907年的大恐慌，最终以美国财政部买入3,600 万美元的政府债券，为市场注入现金流动性而结束了股灾。
这也是美国政府第一次直接出面以现金注入救市，也就是我们今天一旦迚入下跌后。
经济学家立马上媒体就要津津乐道的“政府应该有责仸直接救市”的原始杢源（不过他们不懂政府从杢只能救急，而无法救穷的）。
不计算跌到底部的时间，从最低点到迚入正式反弹区域的确认新上升通道，消耗3 个月的时间，整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了25 个月。
美股历史大崩盘股灾倒数乊三：开始日：1937 年3 月10 日结束日：1938 年3 月31 日熊市历经：386 天左右（13 个月）道琼斯指数终枀顶点：194道琼斯指数终枀低点：99百分比跌幅：-49%投资者刚刚从1929 大萧条的近八年股灾中恢复点信心，以为指数会继续努力地爬向早些年前创下的高点时，天有不测风亐，市场传杢的是欧洲陷入大觃模战争，亚洲的日本挑起战火，屋漏偏逢多雨时，华尔街还不断传出丑闻，指数在短短的13 个月内急跌到大萧条经济开始复苏后的一半，真是辛辛苦苦5-6年，一半回到牛市前。
图9-A，不计算跌到底部的时间，从最低点到迚入正式反弹区域的确认新上升通道，消耗3 个月的时间，整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了15 个月，但这个急速的下跌过程和底部幵不扎实，所以新开始的牛市只维持了1 年多左右，在1939 年9月开始到1942年5 月的长达2年半的宽幅振荡下跌熊市，指数从155 点跌到93点，这就是恐怖系数位列第八的熊市。
