九州通医药集团股份有限公司2020年度第一期短期融资券(疫情防控债)信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

债券代码：163269 债券简称：20人福01
人福医药集团股份公司2020年公开发行公司债券（第一期）（疫情防控债）发行结果公告本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

经中国证券监督管理委员会证监许可〔2019〕1674号文核准，人福医药集团股份公司（以下简称“发行人”）获准面向合格投资者公开发行总额不超过15亿元的公司债券。

根据《人福医药集团股份公司2020年公开发行公司债券（第一期）（疫情防控债）发行公告》，人福医药集团股份公司2020年公开发行公司债券（第一期）（疫情防控债）（以下简称“本期债券”）发行金额为不超过10.00亿元（含10.00亿元），发行价格100元/张，采取网下面向合格机构投资者询价配售的方式发行。

本期债券发行工作已于2020年3月13日结束，根据簿记结果，经发行人和主承销商充分协商和审慎判断，最终发行规模为4.5亿元，最终票面利率为6.8%。

特此公告。

（以下无正文）
券（第一期）（疫情防控债）发行结果公告》之盖章页）
人福医药集团股份公司
年月日
券（第一期）（疫情防控债）发行结果公告》之盖章页）
天风证券股份有限公司
年月日。

环球善合·G-Consociation ·Wild China美好中国＊据中国慈善联合会11月26日发布的《2020年度中国慈善捐赠报告》显示，2020年我国接受境内外慈善捐赠超2000亿元，善款主要投向卫生健康等领域，其中用于疫情防控的捐赠比重最大。

《报告》数据显示，2020年我国共接受境内外慈善捐赠2253.13亿元人民币。

其中，内地接受款物捐赠共计2086.13亿元，首次超过2000亿元，同比增长38.21%。

此外，香港特别行政区、澳门特别行政区分别接受捐赠149亿元和18亿元人民币。

台湾尚无权威统计数据。

捐赠来源中，企业仍为捐赠主力，个人捐赠也大幅提升。

2020年，我国企业和个人的捐赠总额分别为1218.11亿元和524.15亿元，年度增幅均在三成以上，合计占捐赠总额的83.52%；其余来自事业单位、行业协会商会等方面的捐赠占16.48%。

企业捐□环球慈善记者 单彦接受捐赠超两千亿元，主要投向卫生健康等领域《2020年度中国慈善捐赠报告》发布赠首次超千亿元，仍为捐赠主力；个人捐赠同步增长。

《报告》显示，2020年我国慈善捐赠主要投向卫生健康、教育、扶贫发展等领域，其中卫生健康领域比重最大，超捐赠总额的三成。

2020年，我国卫生健康领域共接受款物捐赠710.36 亿元，同比增长160.94%，占比34.05%。

其中用于疫情防控的捐赠比重最大，仅2020年上半年，全国各级慈善组织累计接受抗疫捐款396.27亿元、物资10.9亿件。

此外，教育领域的捐赠也稳定增长，亿元大额捐赠不断涌现。

2020年，我国教育事业接受捐赠总额达450.29亿元，比2019年增长2.27%，占比21.58%。

教育领域的大额捐赠多以企业和企业家群体、企业基金会为主。

多家高校教育基金会接受的捐赠超亿元。

《报告》还显示，2020年我国慈善组织通过20家互联网募捐平台共筹集善款逾82亿元，同比增长52%，超100亿人次点击、关注和参与了网络捐赠。

2020年，我国债券市场运行平稳，债券发行量大幅增长，存量规模稳步上升，交易结算量增幅扩大。

为对冲新冠肺炎疫情影响，货币政策保持灵活适度，银行间市场流动性合理充裕，货币市场利率整体降低，债券收益率先下后上，整体较上年有所下降，债券信用风险略有上升。

债券市场有力支持疫情防控，疫情防控债券大力发行，金融债持续创新，以注册制发行的企业债落地，债券市场价格产品进一步丰富。

债券市场制度持续完善，注册制改革积极推进，违约处置机制不断健全，信息披露制度统一规范。

债券市场对外开放步伐不断加快，境外投资者持债规模大幅增加。

在疫情的巨大冲击以及国内外形势发生深刻复杂变化的情况下，债券市场为抗击疫情、保障经济发展提供了重要的金融服务和支持。

展望2021年，债券市场将继续稳健支持我国经济发展，深化直接融资功能。

建议持续推动发挥国债的金融基准职能，提升地方政府债市场流动性，加强信用体系建设，推进资产证券化底层穿透，扩大人民币债券跨境使用，推动金融市场基础设施安全发展。

2020年债券市场运行情况（一）债券发行量大幅增长2020年，债券市场共发行各类债券37.75万亿元2，同比增长39.62%。

其中，中央结算公司登记发行债券21.87万亿元，占比为57.94%；上海清算所登记发行债券9.69万亿元，占比为25.66%；交易所市场发行债券6.19万亿元，占比为16.40%。

在银行间债券市场发行方面，中央结算公司登记发行记账式国债6.91万亿元，同比增长83.91%；发行地方政府债6.44万亿元，同比增长47.71%；发行政策性金融债4.90万亿元，同比增长33.95%；发行商业银行债1.94万亿元，同比增长21.13%；发行信贷资产支持证券0.80万亿元，同比下降16.53%。

上海清算所发行中期票据2.29万亿元, 同比增长24.97%；发行短期融资券（含超短期融资券）4.99万亿元， 同比增长39.40%；发行非公开定向债务融资工具0.69万亿元, 同比增长11.99%。

国家发展改革委办公厅关于公布2020年度企业债券主承销商和信用评级机构信用评价结果的通知文章属性•【制定机关】国家发展和改革委员会•【公布日期】2021.08.16•【文号】发改办财金〔2021〕636号•【施行日期】2021.08.16•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】金融债券正文国家发展改革委办公厅关于公布2020年度企业债券主承销商和信用评级机构信用评价结果的通知发改办财金〔2021〕636号各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团发展改革委：为规范企业债券主承销商和信用评级机构相关业务行为，提高承销和信用评级质量，加强企业债券市场信用体系建设和事中事后监管，推进企业债券市场健康、可持续发展，我委组织开展了2020年度企业债券主承销商和信用评级机构信用评价工作。

现将有关情况和评价结果公布如下：一、信用评价工作开展情况本次企业债券主承销商信用评价的对象为2020年度作为主承销商参与过企业债券承销，或承销的企业债券仍在存续期内的84家承销机构；信用评级机构信用评价的对象为2020年度开展企业债券评级业务的7家机构。

本次信用评价指标体系的设置遵循客观公正、科学规范、定量与定性相结合的原则，具体包括信用行为指标、业务指标、专家及机构评价指标三大部分。

评价开展过程中，采取多方参与的方式，包括省级发展改革部门、债券受理审核和登记托管机构、发行人、投资人、会计师事务所等有关单位及相关领域专家参与了评价工作。

参评机构和专家分别对受评机构的信用情况、专业能力、业务合规性、承销和存续期管理服务质量、评级结果和评级服务质量等各个方面进行评价。

整体来看，受评主承销商、信用评级机构信用情况和勤勉尽责情况较好，业务行为合规度较高，服务质量得到了市场机构及各业务领域专家的认可。

同时，在评价中也发现，部分信用评级机构存在未及时进行风险警示，部分主承销商主办的债券存在尽职调查环节未能勤勉尽责、披露信息不及时准确等失职失信及不专业情况。

证券业协会 2020年证券公司经营业绩指标排名情况（原创实用版）目录1.2020 年证券公司经营业绩排名情况概述2.证券行业在 2020 年的发展背景3.2020 年证券公司经营业绩的具体表现4.证券行业在新发展阶段的机遇与挑战5.证券行业未来发展趋势正文2020 年证券公司经营业绩排名情况概述2020 年，资本市场在统筹推进常态化疫情防控、防范金融风险和支持经济社会发展的过程中，继续全面深化资本市场改革。

在这一背景下，证券行业迎来了重要战略机遇期。

中国证券业协会发布的 2020 年证券公司经营业绩排名情况显示，证券行业正处于新的发展阶段，深入贯彻新发展理念，积极服务构建新发展格局。

证券行业在 2020 年的发展背景2020 年，受到新冠疫情的影响，全球经济面临巨大挑战。

在这样的背景下，我国资本市场积极应对，全力支持疫情防控和经济社会发展。

在政策层面，证券行业迎来了一系列有利于行业发展的政策措施，例如优化证券公司监管、提升资本市场直接融资功能等，为证券行业的发展创造了良好的外部环境。

2020 年证券公司经营业绩的具体表现根据中国证券业协会发布的数据，2020 年证券公司经营业绩整体表现良好。

具体体现在以下几个方面：1.营业收入：2020 年证券公司营业收入整体呈现增长态势，其中，部分大型证券公司营业收入超过 100 亿元。

2.净利润：2020 年证券公司净利润同比增长，其中，大型证券公司净利润占比较高。

3.资产管理业务：2020 年证券公司资产管理业务规模稳步增长，业务结构不断优化，主动管理型产品占比提升。

4.投资银行业务：2020 年证券公司投资银行业务收入保持增长，特别是股权融资业务规模显著增长。

证券行业在新发展阶段的机遇与挑战在新的发展阶段，证券行业面临着新的机遇和挑战。

机遇方面，全面深化资本市场改革将为证券行业带来更多的业务机会；挑战方面，证券行业需要不断提升自身核心竞争力，以应对日益激烈的市场竞争。

九州通医药集团概况九州通医药集团股份有限公司是一家以药品、医疗器械、生物制品、保健品等产品批发、零售连锁、药品生产与研发及有关增值服务为核心业务的大型企业集团，是中国医药商业领域具有全国性网络的少数几家企业之一；已连续多年位列中国医药商业企业前列，中国民营医药商业企业第1位；2014年位列《财富》（中文版）500强第158位，是在中国医药商业行业处于领先地位的上市公司（股票简称：九州通，证券代码：600998）。

公司成立于1999年3月，注册资本16.43亿元，总部位于湖北省武汉市；凭借在行业中率先开创的“低成本、高效率”的市场化模式—九州通模式，公司在竞争激烈的医药流通市场占有一席之地，并于2010年11月2日在上海证券交易所成功挂牌上市。

截至2014年6月30日，公司总资产222.14亿元，员工近万人，下属公司100余家，直营和加盟零售连锁药店816余家。

2013年营业收入334.38亿元，上缴税收5亿余元。

截止2014年6月30日，公司营业收入199.12亿元。

作为国内领先的医药商业流通企业，九州通拥有丰富的经营品种资源和上下游客户资源，建立了全国性的营销网络；同时，公司具有领先于行业的现代物流技术和信息技术，并在行业内率先开创了电子商务及向上下游客户提供增值服务的业务。

公司高度集中的集团化管控体系和决策快捷、高效灵活的民营体制进一步增强了九州通核心竞争力，形成了独具行业特色的“家”文化体系，促进了企业的可持续发展。

目前，九州通经营品种达14,000多种，品规达160,000多个，上游供货商5,600家，下游客户70,000多家，取得了国内240多种药品的全国或区域总经销或总代理资格，保障了客户多样化的需求，满足“一站式”的采购体验。

同时，公司已先后在湖北、北京、河南、新疆、上海、广东、山东、福建、江苏、重庆、江西、辽宁、四川、甘肃、内蒙古、天津、广西、黑龙江、浙江、安徽、山西、吉林等大部分区域中心城市和省会城市兴建了23家省级子公司（大型医药物流中心），32家地市级分子公司（地区配送中心）及近400多个终端配送点，建立了覆盖全国大部分县级行政区域的物流配送网络。

企业发行债券融资的财务风险及债券管理案例研究王国汀（万丰奥特控股集团有限公司，浙江绍兴312500）摘要：随着市场经济体制的日趋完善，企业发展所需的资金筹集渠道日益增多，企业筹资的方式也更加丰富，发行债券筹资是一种传统又不断出新的方式。

但近期，债券市场上相继暴发了多家具有AAA资质级别的国企债券的违约事件，引发市场对“逃废债”的担忧。

基于此，债券发行企业如何提高自己偿债能力，减少或避免违约风险，如何管理债券风险，是摆在企业面前的重要课题。

本文选择华晨汽车集团控股有限公司以及永城煤电控股集团有限公司两家公司为案例研究对象，着重运用发行企业的财务指标来对比分析发行债券融资可能带给融资企业餉财务风险，探讨债券发行企业应该如何加强债券管理来防控风险，希望能够为拟发行债券融资企业防范相关风险提供一些思路和启示。

关键词:债券发行企业；财务风险;案例分析中图分类号:F275文献识别码：A文章编号：2096-3157（2021）02-0108-04企业在发展过程中进行资金的筹集是必须而且重要的运营内容。

近期,华晨汽车集团控股有限公司（以下简称“华晨集团”）、永城煤电控股集团有限公司（以下简称“永煤集团”）、紫光集团有限公司等信用债违约事件密集发生，已对企业的债券融资产生了较大的负面影响，也为债券发行企业带来了极大的财务风险。

由于华晨集团、永煤集团在违约前转移出了盈利和变现能力强的优质资产，所以格外令人关注。

2020年9月30日，华晨集团将持有的30.43%的华晨中国股份划转给其全资附属公司辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司;无独有偶,11月2日，永煤集团发布资产无偿划转事项的公告，公告包括有将其持有的11.5675亿股中原银行股份有限公司的股份无偿划出，分别划转给了河南机械装备投资集团有限公司5.0675亿股和河南投资集团有限公司6.5亿股。

近年来，债券市场违约逐步呈现常态化，由前几年的民营企业债券违约向大型国企违约蔓延的趋势,在这种严峻的大环境下,发行企业特别是母公司如何增强自身实力，提高核心竞争力，运用好各类债务融资工具，做好自身发行的债券管理，防范债券发行导致的财务风险，严控短期债务融资规模，保持资产的良好流动性,在“双循环”新发展格局下，具有十分重要的意义。

声明⏹本次评级为发行人委托评级。

除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

⏹本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。

中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

⏹本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

⏹本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。

本评级报告所依据的评级方法在公司网站（）公开披露。

⏹本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

⏹中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

⏹本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。

债券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及时对外公布。

北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同2号银河SOHO6号楼邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）6642 6100Building 6, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue , Dongcheng District,Beijing, 100010 北京控股集团有限公司：中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相关债项进行了跟踪评级。

本期投资提示：疫情影响延续，Q3 医疗服务等板块预计有所复苏。

2020 年初以来，海内外疫情主导了医药板块业绩分化，预计全年新冠检测试剂、口罩手套、重症监护设备等板块公司业绩大幅增长。

预计三季度以来，上半年国内疫情受损的医疗服务等公司顺利实现恢复，相关公司成功实现全年业绩转正。

新冠疫情主导医药股业绩分化。

我们对41 家医药板块上市公司2020 年业绩进行了预测：归母净利润增幅40%以上的公司19 家：华大基因、沃森生物、金域医学、贝达药业、鱼跃医疗、康华生物、康龙化成、泰格医药、九州通、长春高新、爱博医疗、博瑞医药、药明康德、心脉医疗、健帆生物、智飞生物、司太立、欧普康视、健友股份。

归母净利润增幅30%-40%的公司2 家：迈瑞医疗、键凯科技。

归母净利润增幅20%-30%的公司4 家：华兰生物、爱尔眼科、新产业、通策医疗。

归母净利润增长平稳（20%以下）的公司10家：康泰生物、人福医药、恒瑞医药、片仔癀、上海医药、云南白药、乐普医疗、安图生物、天坛生物、同仁堂。

归母净利润由负转正的2 家：美年健康、国际医学。

归母净利润负增长的公司3 家：南微医学、我武生物、科伦药业。

亏损的公司1 家：康希诺-U。

核心观点及投资建议：年关将至防控升级，交通运输部预计2021 年春运期间全国将发送旅客17 亿人次左右，我们预计新冠检测需求春运期间将达到高峰。

今年鼓励当地过年，我们预计这将有利于促进眼科、口腔等医疗服务和消费类产品需求，同时提升工厂的开工率。

短期建议关注业绩强劲的新冠检测板块，中长期建议坚守核心资产，关注具备高性价比、高增长潜力的细分领域龙头：恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新、司太立、我武生物、健友股份、康泰生物、博瑞医药、爱博医疗、新产业。

风险提示：业绩不达预期，政策风险，创新药研发风险，疫情风险。