中级会计资格财务管理（一）风险的含义资产的风险是资产收益率的不确定性。
虽然风险的存在可能意味着收益的增加，但人们考虑更多的则是损失发生的可能性。
从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。
（二）风险的衡量资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。
离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。
衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。
【例2-23】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率布情况如表2-2所示。
补充要求：（1）估算两项目的预期收益率；（2）估算两项目的方差（3）估算两项目的标准差； （4）估算两项目的标准离差率。
【解答】（1）项目A 的期望投资收益率=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9% 项目 B 的期望投资收益率=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×（ -0.1）=9%（2）项目A 的方差=0.2×（0.15-0.09）2+0.6×（0.10-0.09）2+0.2×（0-0.09）2=0.0024 项目B 的方差=0.3×（0.20-0.09）2+0.4×（0.15-0.09）2+0.3×（-0.10-0.09）2=0.0159（3）项目A 的标准差=项目B 的标准差= 以上计算结果表明项目B 的风险要高于项目A 的风险。
（4）项目A 的标准离差率=0.049/0.09=54.4% 项目B 的标准离差率=0.126/0.09=140%【提示】预期值不同，不能直接根据标准差比较，要进一步计算标准离差率。
见教材【例题2-31】049.00024.0 126.00159.0【例题·2008多选题】下列各项中，能够衡量风险的指标有（ ）。
第二章风险与收益分析一、单项选择题1.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。
已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。
下列结论中正确的是（）。
A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小2.下列说法不正确的有（）。
A.相关系数为1时，不能分散任何风险B.相关系数在0～1之间时，相关程度越低风险分散效果越大C.相关系数在-1～0之间时，相关程度越低风险分散效果越大D.相关系数为-1时，可以分散所有风险3.某种股票的期望收益率为10%，其标准差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（）。
A.40%B.12%C.6%D.3%4.如果A、B两只股票的收益率同方向、同比例的变化，则由其组成的投资组合（）。
A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D.风险等于两只股票风险之和5.某人半年前以10000元投资购买A公司股票。
一直持有至今未卖出，持有期曾经获得股利100元，预计未来半年A公司不会发股利，预计未来半年市值为12000元的可能性为50%，市价为13000元的可能性为30%，市值为9000元的可能性为20%，该投资人预期收益率为（）。
A.1%B.17%C.18%D.20%6.证券市场线反映了个别资产或投资组合（）与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。
A.风险收益率B.无风险收益率C.实际收益率D.必要收益率7.若某股票的β系数等于l，则下列表述正确的是（）。
A.该股票的市场风险大于整个市场股票的风险B.该股票的市场风险小于整个市场股票的风险C.该股票的市场风险等于整个市场股票的风险D.该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关8.如果组合中包括了全部股票，则投资人（）。
A.只承担市场风险B.只承担特有风险C.只承担非系统风险D.不承担系统风险9.采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营是（）的一种方法。
（二）名义利率与实际利率（1）换算公式名义利率（r）周期利率=名义利率/年内计息次数=r/m【结论】当每年计息一次时：实际利率=名义利率当每年计息多次时：实际利率>名义利率【例题•计算题】A公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本的债券；B公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券。
计算两种债券的实际利率。
【解析】A的实际利率=6%B的实际利率=（1+6%/2）2-1=6.09%【例题•单选题】某企业向金融机构借款，年名义利率为8%，按季度付息，则年实际利率为（）。
（2017年）A．9.60%B．8.32%C．8.00%D．8.24%【答案】D【解析】名义利率与实际利率的换算关系如下：i=（1+r/m）m-1，由于此题是按季度付息，所以i=（1+8%/4）4-1=8.24%，本题选项D正确。
2．通货膨胀情况下的名义利率与实际利率（1）含义名义利率：在通货膨胀情况下，央行或其他提供资金借贷的机构所公布的利率是未调整通货膨胀因素的名义利率，即名义利率中包含通货膨胀率。
实际利率：是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。
（2）换算公式1+名义利率=（1+实际利率）×（1+通货膨胀率）实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1【教材例2-18】20×2年我国商业银行一年期存款年利率为3%，假设通货膨胀率为2%，则实际利率为多少？【解析】实际利率=（1+3%）/（1+2%）-1=0.98%【例题•单选题】甲公司投资一项证券资产，每年年末都能按照6%的名义利率获取相应的现金收益。
假设通货膨胀率为2%，则该证券资产的实际利率为（）。
（2016年）A．3.88%B．3.92%C．4.00%D．5.88%【答案】B【解析】本题考查实际利率与名义利率之间的换算关系，实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1=（1+6%）/（1+2%）-1=3.92%。
华南师范大学周传丽华南师范大学周传丽华南师范大学周传丽第二章 风险与收益分析（例题）【例1】某企业有A、B两个投资项目，预计其收益率的概率分布如下表：单位：万元 市场情况 A项目 B项目 概率繁荣 20% 35% 0.2一般 10% 10% 0.5较差 5% -2% 0.3要求：（1）计算A、B两个项目收益率的期望值、标准离差和标准离差率；（2）判断A、B两个项目的风险大小。
【答案】E(A)=20%×0.2＋10%×0.5＋5%×0.3=10.50%E(B)=35%×0.2＋10%×0.5＋（-2%）×0.3=11.40%%89.123.05.02.0)(%22.53.05.02.0)(%)4.11%2(%)4.11%10(%)4.11%35(%)5.10%5(%)5.10%10(%)5.10%20(222222=×+×+×==×+×+×=−−−−−−−BAδδ风险大）(131.1%40.11%89.12)(497.0%5.10%22.5)(====BVAV华南师范大学周传丽华南师范大学周传丽华南师范大学周传丽【例2】 假设A股票和B股票部分年度的收益率资料如下：年度 A股票收益率（%）B股票收益率（%）1 26 132 11 213 15 274 27 415 21 226 32 32要求：（1） 分别计算投资于A股票和B股票收益率的期望值和标准离差；（2） 如果将A股票和B股票组成一投资组合，组合中A股票占40%，B股票占60%。
假设两种股票的相关系数为0.8，则该组合的期望收益率和标准差是多少？【答案】（1）单项资产收益与风险%266%32%22%41%27%21%13%226%32%21%27%15%11%26=+++++==+++++=）收益率的期望值（）收益率的期望值（BA华南师范大学周传丽华南师范大学周传丽华南师范大学周传丽年度 −−R R AA−−R R BB−−)(2R R A A −−)(2R R B B1 4% -13% 16% 169%2 -11% -5% 121% 25%3 -7% 1%49% 1% 4 5% 15% 25% 225% 5 -1% -4% 1% 16% 6 10%6% 100% 36% 合计- -312%472%%9.716016%472)(%7.899416%312)(=−==−=B A 标准离差标准离差（2） 投资组合期望收益率=22%×40%＋26%×60%=24.4% 投资组合的风险：%31.8%716.9%8994.78.06.04.02%716.96.0%8994.74.02222=×××××+×+×=σp【例3】 构成投资组合的A 股票和B 股票，其标准离差分别为12%和8%。
