浅议EVA在企业业绩评价中的应用

217财经纵横

一、引言经济增加值(Economic value added:EVA)是公司经过调整的营业净利润减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额：其计算公式为: EVA=NOPOAT—KW(NA)，式中：KW:央企的加权平均资本成本；NOPAT:经过调整的营业净利润；NA:公司资产期初的经济价值经济增加值指标是在扣除了全部债务资本成本和权益资本成本的基础上来衡量央企价值的。也就是说，只有在经营利润超过了所有债务成本和权益资本时，才会为股东创造财富，才会产生真正意义上的利润，即经济利润。资本成本不但包括公司对外支付的各种借款利息等成本，还包括股东所投入资本的机会成本。资本成本就是资金投资项目所要求的收益率，从企业角度看，资本成本就是使用资金的机会成本，是投资项目要求的最低收益率。如果企业资本收益率低于投资者要求的收益率，则难以在资本市场上吸引投资者。从股东的角度来讲，一个公司的资本收益只有超过了为获取该收益而投入的资本的全部成本时才能为公司的股东带来价值，经济增加值越高，公司的价值越高，股东的回报越大。EVA指标可以真实地衡量企业的经营业绩，为保证公司价值的持续提升，还必须建立以EVA为核心的价值管理体系，即从业绩考核、管理体系、激励制度、理念体系四个方面使得管理层致力于价值创造，价值管理成为企业核心管理制度的重要部分。首先，EVA提供了科学的决策标准。EVA使经营者作出更明智的决策，因为EVA要考虑包括股本和债务在内所有资本的成本。以EVA为衡量标准，经营者不会再去做虚增账面利润的表面文章，因为只有企业的收益超过企业所有资本的成本，才能说明经营者为企业增加了价值，为股东创造了财富。例如企业在融资时，就会综合考察不同融资方式的成本，进而有效地帮助公司评价不同融资方式的优劣，调整公司的资本结构。其次，EVA有利于企业的长期发展。应用EVA指标能够鼓励经营者进行能给企业带来长期利益的投资决策，如新产品的研制与开发、人力资源的开发等，杜绝企业经营者短期行为的发生，促使企业经营者不但注意所创造的实际收益的大小，还要考虑所运用资产的规模以及使用该资产的成本大小。EVA不鼓励盲目投入，如果战略性支出并不能在以后的收益期间得到补偿，就会造成EVA值的减少。最后，EVA确立了有效配置资源的原则。EVA可引导管理者充分关注企业的资本增值和长期经济效益，适时对企业战略性支出进行调整，对那些会为企业带来长远利益的方面进行投入，实现资源的优化配置。EVA作为企业内部的考核指标，可以在企业管理中发挥控制和约束作用。运用EVA评价企业各下属业务单元的资本配置效率时，以控制资本成本为导向，可以建立起良好的文化氛围，促使经营管理人员在改善管理程序、控制收支、选择投资项目方面多下功夫，加速资本周转速度，提高资本配置效率。二、EVA的功能委托代理关系的存在是现代企业的基本特征之一，企业的所有权与经营权分离，所有者与经营者不是同一的或不完全同一，就产生了委托——代理问题。由于信息的不对称性，经营者的行为不容易和不可能完全被股东观察出来；公司最终的业绩既受经营者努力程度的影响，也取决于其他各种不可控制的因素，两者通常掺合在一起，难以辨别。经营者就有产生“道德风险”和“逆向选择行为”的可能性，可能偏离股东的利益行事。为了降低代理人道德风险和减少其逆向选择行为，委托人应建立相应的内部激励机制和利益约束机制。EVA及其红利银行的出现，能够将经营者对自身利益的追求转化为对EVA的追求，EVA最大化就成为经营者的目标，这样就使得管理人员和股东的利益保持一致，结束困扰公司的内在利益冲突。随着国企改革的不断深化，现代企业制度的逐步建立与完善，所有权与经营权的分离日益普遍。两权分离过程中，代理问题正成为公司治理的关键问题。在现代公司治理运动中，改善公司治理的基本目标就是要形成健全的公司运作机制，以保证公司的运行以股东的长期利益为目的，最大限度地降低公司治理的，代理成本，实现企业价值和股东财富的最大化，提高单个公司和整个经济运作的质量及其竞争力。要达到有效的治理，实现公司治理的基本目标，企业的经营与运作需要一个能真正反映公司业绩的评价标准。一个有效的业绩评价标准不仅能够作为公司经营决策的重要依据，而且能成为建立企业约束和激励机制的重要手段。作为一种度量公司业绩的指标，经济增加值(EVA)的出现，给现代管理学带来了一场革命，斯特恩·斯图尔特公司设计的EVA财务管理模式和薪酬激励制度，更是为全球300多家公司创造了数千亿美元的股东财富。三、EVA更好应用于企业的策略1.明确企业价值的源泉，知道“价值来自何方”创造价值的关键在于使市场价值的增加速度快于资本投入的增长速度，真正的价创造来源于正确的公司战略以及带来经济利益的流程和体系。实施任何价值管理体系起点是承认价值最终由资本市场决定，资本市场想要的是现金流。自由现金流量估价型中己经清楚地表述了这一理念。“现金是王”，精确地表达了这一含义。价值是资市场对公司未来期间提供自由现金流能力进行预期的函数。在进行项目投资时，经理信未来现金流的折现值将超过投入资本，从而为股东创造价值。采取EVA进行业绩评价，必须明确企业的价值具体体现在那里，从EVA的公式来看，企业的具体价值需要现金流来体现，一个没有足够现金流的企业，显然是没有价值的。2.实施EVA管理体系，必须有具体、明确、详细的计划EVA绝不仅仅是一个业绩指标。要把EVA真正融入企业的生产经营活动中，对于关的战略问题，公司必须有正式的EVA实施计划。全面的价值管理系统要求EVA变成公司战略计划、资本分配、经营预算和投资决策的一部分，也就是说，企业的各项决策都考虑资本成本，考虑对公司EVA的影响，将EVA和价值管理的视角融合到公司所有的关管理程序和系统中去。3.进行合理的会计调整论EVA在企业业绩评价中的应用朱远军 济宁供水集团总公司摘要：EVA建立在经济利润的基础之上，是从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的所有资本成本后的企业真实的经济利润。与从会计角度获得的利润不同，公司不但要将所有的运营费用计入成本，而且要将所有的资本成本计入成本。本文分析了EVA的定义，并提出了如何更好的将EVA应用到企业业绩评价当中。关键词：EVA；业绩评价；价值创造中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）06-0217-01

简述经济增加值（EVA）原理及其在企业业绩评价中的作用

一、经济增加值（EVA）原理

经济增加值（简称 EVA）理念作为企业业绩评估指标已有200多年历史，经济学家汉密尔顿1777年提出：企业想要创造价值，所赚取的报酬应高于企业负债和权益资本的资金成本。默顿-米勒和弗兰克-默迪利阿尼这两位诺贝尔经济学家在1958年到1961年期间发表的学术文章中指出经济收益是企业创造价值的源泉，临界回报率(即资本成本)由投资者假设所需承担的风险决定，但当时理论界并没有提供一种衡量企业经济收益的模型方法。直到1982年，美国学者Joel M·Stem与G·Bennett Stewart将经济增加值(EVA)注册为商标，专门从事EVA应用咨询，并介绍和推广EVA。EVA已成为美国资本市场和企业富有竞争力绩效评价指标，它的创立为管理带来了一次革命。

根据EVA创立者美国纽约Stem Stewart咨询公司的解释，EVA表示的是一个公司扣除资本成本(Cost of Capital，简称COC)后的资本收益(Return On Capital，简称ROC)。EVA的基本理念是：一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入资本的全部成本时才能为企业的股东带来价值。考虑资本成本特别是权益资本的成本是EVA的明显特征，EVA不仅是一种有效的公司业绩度量指标，还是一个企业全面管理架构的基础，是经理人和员工薪酬的激励机制及战略评估、资金运用、兼并或出售定价的基础。尽管 EVA计算原理比较简单，但在实务中计算要相对复杂一些，这主要是由两方面因素决定的：一是在计算税后净利润和投入资本总额时需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲；主要有研发费用、存货成本、商誉、递延税款等；二是资本成本的确定需要参考资本市场的历史现状。

EVA 的计算公式如下：

EVA=税后净营业利润—资本成本

浅析EVA在企业业绩考核体系中的应用

摘要：在我国企业的不断发展过程中，企业的经营管理正在逐步不断完善，同时企业的市场化程度也在不断提高，传统的业绩考核指标体系面临着很多的问题，已不能很好地满足企业的科学管理需求，随着近年来经济增加值eva成为各大企业中评价企业的管理水平以及经营状况的重要指标，基于eva的企业业绩考核体系逐步成为企业业绩考核体系的重点。本文首先对eva业绩考核体系理论做一介绍，并通过分析eva业绩考核体系在我国企业应用中存在的问题，提出完善eva业绩考核体系在我国企业的应用中的建议。

关键词：经济增加值 业绩考核 薪酬激励

目前，大多数企业传统的业绩考核体系仍然采用的是以财务报表为基础，净资产收益率与会计利润为核心的业绩评价指标体系，即使有部分企业开始采用并推进基于eva的企业业绩考核体系，在实际的应用中还是存在很多的问题。因此，我国企业尤其是国有企业、上市公司等需要建立一套新的基于eva的企业业绩考核体系来正确反映企业的经营管理水平，并在其发展过程中不断地加以完善。

一、eva业绩考核体系理论

（一）经济增加值（eva）

经济增加值，简称eva（economic value added），就是企业的经营利润减去包括企业的股权资本的全部费用与成本，并根据要求对相关项目进行调整后的利润，也就是说投资者获取超过必要的资本回报以外的超额回报，也成为经济利润。若经济增加值eva0，表明企业所获收益大于所投成本，说明企业的经营增加了股东的原有财富；若eva=0，表明企业所获收益等于所投成本，也就是说企业的经营刚好能够维持股东的原有财富。

基于eva的业绩考核体系与传统的业绩考核体系最大的不同之处就是eva充分考虑了企业投入资本的机会成本，并综合地考虑企业的债务成本与权益成本，而不仅仅是将会计利润作为考核指标。eva评价的是企业整个资本的社会利润，并不是某一项资本在某一环境的个别利润，这使得eva业绩考核体系的度量具有统一的标尺，同是表现出企业在考核中对投资的公平和平等，另一方面，eva评价的是企业资本的超额收益，也就是说企业为了留住逐利资本，企业各期的利润率不应当低于资本的正常利润。

EVA经济增加值在企业绩效评价中的应用

EVA（经济增加值）是一种衡量企业业绩的财务指标，它强调了企业的经济利益和股东价值创造。EVA的核心概念是企业是否能够创造出超过其所需资本的经济增值。在企业绩效评价中，EVA可以作为一种有效的衡量指标，用来评价企业的盈利能力和价值创造能力。

首先，EVA可以帮助企业评估其盈利能力。传统的财务指标如净利润或每股收益往往只关注企业的盈利水平，而忽略了企业的资本占用和风险。然而，EVA考虑了资本占用成本，可以更全面地评估企业的盈利水平。如果一个企业的EVA为正，说明该企业创造了超过其所需资本的经济增值，表明企业的盈利能力较强；相反，如果一个企业的EVA为负，说明该企业的经济增值低于资本占用成本，表明企业的盈利能力较弱。

其次，EVA可以帮助企业评估其价值创造能力。价值创造是衡量企业长期发展能力的重要指标。EVA计算的基础是资本的回报率，这与企业的价值创造能力密切相关。只有当企业超过其所需资本的回报率高于资本占用成本，企业才能创造出正的EVA，即为股东创造价值。因此，通过计算EVA，企业可以评估自己的价值创造能力，并将其作为长期发展的目标和导向。

此外，EVA还可以帮助企业管理者更好地进行绩效管理。EVA将企业的财务指标和经济增值相结合，帮助企业管理者理解企业的盈利能力和价值创造能力，并定位企业的问题和短板。企业可以通过分析EVA的构成要素，比如销售收入、成本和资本投入等，找到改进盈利能力和价值创造能力的关键因素。通过设定和追踪EVA的目标，企业管理者可以更好地指导和调整企业的经营决策和战略选择，以实现最大化的经济增值。 总之，EVA在企业绩效评价中具有重要的应用价值。通过衡量企业的盈利能力和价值创造能力，EVA可以为企业提供对自身经营状况的全面认识，并且帮助企业管理者进行有效的绩效管理。在当今竞争激烈的商业环境中，企业需要不断提高自身的盈利能力和价值创造能力，以取得更长远的发展。因此，企业应该重视EVA的应用，将其作为企业绩效评价的重要工具，以增强自身的竞争力和可持续发展能力。