第十章 财务分析与评价
知识点：基本的财务报表分析★★★
1.偿债能力分析
1）短期偿债能力分析
①营运资金＝流动资产－流动负债
②流动比率＝流动资产/流动负债
③速动比率＝速动资产/流动负债
速动资产包括货币资金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、应收款项，不包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产、其他流动资产
④现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债
2）长期偿债能力
①资产负债率＝负债总额/资产总额
②产权比率＝负债总额/所有者权益
③权益乘数＝总资产/股东权益
【提示】资产负债率、产权比率和权益乘数是资本结构的三种表达方式，变动方向一致
3）影响偿债能力的其他因素
①可动用的银行贷款指标或授信额度（如信贷额度、周转信贷协议）
②资产质量
③或有事项和承诺事项
④经营租赁
2.营运能力分析
1）应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均余额
营业收入 扣除销售折扣和折让后的销售净额；
理论上，应使用“赊销收入”作为周转额
应收账款平均余额 包括应收账款、应收票据等全部赊销账款在内；
应为未扣除坏账准备的金额；
在业绩评价时，应收账款余额最好使用多个时点的平均数
反映应收账款的周转速度及管理效率，可同时反映短期偿债能力和营运能力。
2）存货周转率＝营业成本/存货平均余额
反映营运能力、短期偿债能力及盈利能力
3）流动资产周转率＝营业收入/流动资产平均余额
4）固定资产周转率＝营业收入/平均固定资产
5）总资产周转率＝营业收入/平均资产总额
3.盈利能力
1）营业毛利率＝营业毛利/营业收入×100%＝（营业收入－营业成本）/营业收入×100%
2）营业净利率＝净利润/营业收入×100%
3）总资产净利率＝净利润/平均总资产×100%
4）净资产收益率＝净利润/平均所有者权益×100%
财务管理章节练习题 第4章
一、单项选择题
1、筹资决策时需要考虑的一个首要问题是（ ）。
A、资金成本 B、资金期限 C、偿还方式 D、财务风险
答案:A
解析:资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的惟一因素。企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。但资金成本作为一项重要的因素，直接关系到企业的经济效益，是筹资决策时需要考虑的一个首要问题。
2、下列各项中，属于约束性固定成本的是（ ）。
A、折旧费 B、广告费 C、研究与开发费 D、职工培训费
答案:A 解析:约束性固定成本是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本。厂房、机器设备折旧费、长期租赁费等都属于这类成本。
3、某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（ ）倍。
A、1.2 B、1.5 C、0.3 D、2.7
答案:D
解析:复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.8×1.5＝2.7，同时复合杠杆系数＝每股收益变动率/销售额变动率，所以每股收益增加＝2.7×1＝2.7倍。
4、某公司发行面值为1000元的债券，票面利率为10％，偿还期限为3年，发行费率为4％，若该公司的所得税率为30％，该债券的发行价为900元，则债券资金成本为（ ）。
A、7.78％ B、8.1％ C、7.29％ D、8.5％
答案:B
解析:债券资金成本＝1000 ×10%×(1-30%)/900(1-4%)×100%＝8.1％。
5、甲公司2004年销售额为8000元，2005年预计销售额为10000元，2004年息税前利润为1000元，2005年预计息税前利润为1800元，则该公司2005年经营杠杆系数为（ ）。
A、1.5 B、2.0 C、2.5 D、3.2
答案:D
解析:经营杠杆系数＝息税前利润增长率/销售额增长率=(1800-1000)/1000/(10000-8000)/8000=0.8/0.25=3.2
思考题
1．答题要点：
如果通过事后审计将赔偿责任引入投资项目的预测阶段，从积极的方面来说，由于赔偿责任的约束，一方面进行投资预测的工作人员会不断地改进预测方法，总结经验教训，更加认真踏实地做好本职工作，从而提高投资项目预测的准确度，从而持续提高投资管理的效率。另一方面，进行投资预测的工作人员在进行项目预测时会更加谨慎，从而降低企业的投资风险。从消极的方面来说，由于赔偿责任的存在，进行预测的工作人员为了规避这种风险，可能故意低估一些风险比较大的项目的决策指标，从而使公司丧失投资效率最高的项目。另外，某一项目的实际值和预测值的偏差可能是多种原因导致的，其中可能有环境变化方面的原因，可能有投资实施阶段的原因，如果责任划分不清，会使投资项目预测的工作人员感到不公平，降低他们的工作满意度，从而影响他们的工作积极性，主动性和创造性，最终对投资项目造成不利影响。
2．答题要点：
按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量可以被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。初始现金流量一般包括如下的几个部分：（1）投资前费用；（2）设备购置费用；（3）设备安装费用；（4）建筑工程费；（5）营运资金的垫支；（6）原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益；（7）不可预见费。营业现金流量一般以年为单位进行计算。营业现金流入一般是指营业现金收入，营业现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。终结现金流量主要包括：（1） 固定资产的残值收入或变价收入（指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）；（2） 原有垫支在各种流动资产上的资金的收回；（3） 停止使用的土地的变价收入等。
投资决策采用折现现金流量指标更合理的的原因是：
（1）非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比，忽略了资金的时间价值因素，这是不科学的。而折现指标则把不同时间点收入或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时间点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正确的投资决策。
思考题
1．答题要点：
如果通过事后审计将赔偿责任引入投资项目的预测阶段，从积极的方面来说，由于赔偿责任的约束，一方面进行投资预测的工作人员会不断地改进预测方法，总结经验教训，更加认真踏实地做好本职工作，从而提高投资项目预测的准确度，从而持续提高投资管理的效率。另一方面，进行投资预测的工作人员在进行项目预测时会更加谨慎，从而降低企业的投资风险。从消极的方面来说，由于赔偿责任的存在，进行预测的工作人员为了规避这种风险，可能故意低估一些风险比较大的项目的决策指标，从而使公司丧失投资效率最高的项目。另外，某一项目的实际值和预测值的偏差可能是多种原因导致的，其中可能有环境变化方面的原因，可能有投资实施阶段的原因，如果责任划分不清，会使投资项目预测的工作人员感到不公平，降低他们的工作满意度，从而影响他们的工作积极性，主动性和创造性，最终对投资项目造成不利影响。
2．答题要点：
按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量可以被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。初始现金流量一般包括如下的几个部分：（1）投资前费用；（2）设备购置费用；（3）设备安装费用；（4）建筑工程费；（5）营运资金的垫支；（6）原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益；（7）不可预见费。营业现金流量一般以年为单位进行计算。营业现金流入一般是指营业现金收入，营业现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。终结现金流量主要包括：（1） 固定资产的残值收入或变价收入（指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）；（2） 原有垫支在各种流动资产上的资金的收回；（3） 停止使用的土地的变价收入等。
投资决策采用折现现金流量指标更合理的的原因是：
（1）非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比，忽略了资金的时间价值因素，这是不科学的。而折现指标则把不同时间点收入或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时间点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正确的投资决策。
