利用财务报表课程分析PPT(共35页)

存多少在企业。
一些注意事项
➢ 财务计划模型并未说明哪些财务政策是最 佳的。
➢ 模型只是对现实的简化，而真实的实现是 千变万化的。
➢ 但如果没有计划，公司就会像在大海中失 去了方向指引的小舟一样，茫然无依。
快速测试
➢ 怎样标准化资产负债表和利润表？ ➢ 为什么标准化后的信息更加有用？ ➢ 财务比率有哪些主要类别？ ➢ 对每一类别下的财务比率，是如何进行计算的？ ➢ 财务报表分析存在哪些可能的问题？
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3、命运给你一个比别人低的起点是想告 诉你， 让你用 你的一 生去奋 斗出一 个绝地 反击的 故事， 所以有 什么理 由不努 力!
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4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。 口里不 说多余 的话， 自然祸 就少。 腹内的 食物能 减少， 自然病 就少。 思绪中 没有过 分欲， 自然忧 就少。 大悲是 无泪的 ，同样 大悟无 言。缘 来尽量 要惜， 缘尽就 放。人 生本来 就空， 对人家 笑笑， 对自己 笑笑， 笑着看 天下， 看日出 日落， 花谢 花开， 岂不自 在，哪 里来的 尘埃!
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29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人 也无法 逆向而 行，只 能在急 促而繁 忙的进 程中， 偶尔转 过头来 ，回望 自己留 下的蹒 跚脚印 。
➢ 利用教材中Hoffman公司的数据，可有：
✓ROA = 66 / 500 = 0.132 ✓b = 44/ 66 = 0.667
内部增长率 ROAb 1- ROAb
.132.667 .0965 1.132.667
9.65%
可持续增长率
➢ 可持续增长率是公司在没有外部股权融资 且保持负债权益比不变的情况下可能实现 的最高增长率。
3.3 比率分析
➢ 要对不同的公司或同一公司不同时期的业绩进行 比较，比率分析也比较方便。
➢ 对每一个财务比率，应考虑五个问题：
它是如何计算出来的? 它是用来度量什么的？为什么？ 度量的单位是什么？ 该比率值的大小能说明什么问题？ 这个度量还可以做怎样的改进？
财务比率的类型
➢ 短期偿债能力比率，即流动性比率。 ➢ 长期偿债能力比率，即财务杠杆比率。 ➢ 资产管理效率比率，即周转率。 ➢ 获利能力比率。 ➢ 市场价值比率。
来决定（使资产负债表能达到平衡）。 ➢ 经济假定——关于未来经济环境的明确假定。
销售百分比法
➢ 有些项目直接随销售变动而变动，有些项 目则不变。
➢ 利润表
销售成本随销售直接变动。如果这一条成立的话，则 销售毛利润率为常数。
折旧与利息费用通常不随销售变动而变动。如果这一 条成立的话，则销售净利率将不为常数。
➢ 现金来源
➢ 现金运用
3.2 财务报表分析
➢ 共同比资产负债表：
将表中每个项目表示为总资产的百分比。
➢ 共同比利润表：
将表中每个项目表示为销售额的百分比。
➢ 标准化财务报表使财务信息的可比性增强，特别 是当公司还在不断成长时。
➢ 标准化财务报表还有助于将不同规模的公司（特 别是同一行业内的公司）进行比较。
88 / (2 591 / 33) = 1.12 倍
➢ 企业价值 (EV) = 资本市场价值 + 带息债务市场价 值 – 现金
2 904 + (196 + 457) – 98 = 3 465
➢ EV乘数= 企业价值 / 息、税及折旧与摊销前利润
✓ 3 465 / 967 = 3.6 倍
3.4 杜邦恒等式
股利受管理层决策的影响，通常不随销售直接变动， 该项目会影响当期留存收益的新增额。
销售百分比法
➢ 资产负债表
最初可假定所有的资产项目（包括固定资产）都直接随 销售变动而变动。
应付账款通常也随销售变动而变动。 短期负债、长期负债和权益资本通常不直接随销售变动
而变动，因为它们受制于管理层的资本结构决策。 权益资本中，留存收益的本期变动额由股利政策来决定。
2011年报中毛利率最高
➢ 贵州茅台 (600519) ：91.57% ➢ 广联达 (002410)：97.46% ➢ 安信信托(600816)：93.36% ➢ 冠昊生物(300238)：93.86% ➢ 深圳华强 (000062)：62.38%
➢ 重庆路桥：91.14%，净资产收益率却只有 18.85%
➢ 利用Hoffman公司的数据，可有：
✓ROE = 66 / 250 = 0.264 ✓b = 0.667
可持续增长率ROEb 1- ROEb
.264.667 .214 1.264➢ 销售利润率——经营效率。 ➢ 总资产周转率——资产使用效率。 ➢ 财务杠杆——最佳负债水平的选择。 ➢ 股利政策——将利润发放多少给股东，留
✓ 365 / 3.2 = 114 天
应收账款比率的计算
➢ 应收账款周转率 = 销售额 / 应收账款
2 311 / 188 = 12.3 次
➢ 应收账款周转天数 = 365 / 应收账款周转率
365 / 12.3 = 30 天
总资产周转率的计算
➢ 总资产周转率 = 销售额 / 总资产
✓ 2 311 / 3 588 = 0.64 次 通常，总资产周转率小于1的情形是很少出现的，出现
✓ ROE = 15.7% × 0.64 × 1.385 = 14.0%
可能存在的问题
➢ 由于缺乏利润的支持，很难说清楚哪些比率是最相关的。 ➢ 对多元化经营的公司来说，要找到比较的基准很困难。 ➢ 由于各国的会计监管政策存在差异，全球化与跨国竞争的
发展进一步加大了在不同公司之间进行比较的难度。 ➢ 公司的财务政策也可能发生变化。 ➢ 公司的财政年度可能不一样。 ➢ 报表还受特别事件或一次性项目的影响。
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25、你不能拼爹的时候，你就只能 去拼命 ！
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26、如果人生的旅程上没有障碍，人还 有什么 可做的 呢。
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27、我们无法选择自己的出身，可是我 们的未 来是自 己去改 变的。 励志名 言：比 别人多 一点执 着，你 就会创 造奇迹
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28、伟人之所以伟大，是因为他与别人 共处逆 境时， 别人失 去了信 心，他 却下决 心实现 自己的 目标。
➢ 息、税及折旧与摊销前利润率（EBITDA Margin） =息、 税及折旧与摊销前利润/ 销售额
✓967 / 2 311 = 41.8%
市场价值指标的计算
➢ 资本市场价值 = 每股88 × 3 300万股 = 290 400万
➢ 市盈率 = 每股价格 / 每股收益
88 / 11 = 8 倍
➢ 市值面值比 = 每股市场价值 / 每股账面价值
691 / 141 = 4.9
➢ 现金对利息的保障倍数 = (息税前利润 + 折 旧 + 摊销) / 利息费用
✓ (691 + 276) / 141 = 6.9
存货比率的计算
➢ 存货周转率 = 产品销售成本 / 存货
1 344 / 422 = 3.2 次
➢ 存货周转天数 = 365 / 存货周转率
3.5 利用财务报表信息
➢ 比率本身并没多大用，只能与其他指标进行比较， 比率才有意义。
➢ 时间-趋势分析
用来观察公司的业绩随时间如何变化。
➢ 同类分析
与类似公司或同行业公司进行比较； SIC行业代码和 NAICS代码。
财务模型
➢ 投资的新资产——由资本预算决策决定。 ➢ 财务杠杆程度——由资本结构决策决定。 ➢ 支付给股东的现金——由股利政策决定。 ➢ 流动性要求——由营运资本政策决定。
(3 588 – 2 591) / 3 588 = 28%
➢ 负债权益比 = 总负债 / 总权益
(3 588 – 2 591) / 2 591 = 38.5%
➢ 权益乘数 = 总资产 / 总权益 = 1 + 负债权益比
✓ 1 + 0.385 = 1.385
利息倍数的计算
➢ 利息倍数 = 息税前利润 / 利息
结论
杜邦分析图为企业财务状况的分析提供了一个 很好的思路，因为它揭示了三个重要的因素
债务的使用 费用的控制
资产的使用
杜邦恒等式的计算
➢ 已知，资产利润率ROA = 10.1% ， 权益乘数EM = 1.39
ROE = 10.1% × 1.385 = 14.0%
➢ 或，销售利润率PM = 15.7% ， 总资产周转率 TAT = 0.64
这种情况往往说明公司固定资产所占比重巨大。
获利指标的计算
➢ 销售利润率 = 净利润 / 销售额 363 / 2 311 = 15.7%
➢ 资产收益率 (ROA) = 净利润 / 总资产 363 / 3 588 = 10.1%
➢ 权益收益率 (ROE) = 净利润 / 总权益 363 / 2 591 = 14.0%
财务计划模型的组成要素
➢ 销售预测——很多现金流量直接由销售水平的高低决 定（通常以预计销售增长率为准）。
➢ 预计财务报表——以一致性和利于解释为原则，编制 预计财务报表。
➢ 资产需求——为实现预计销售目标而需要的新增资产。 ➢ 财务需求——为满足新增资产需求，需要筹集的资金
额。 ➢ 可调变量——由管理层考虑应使用什么样的筹资方式
ROE = (净利润 / 销售额) × (销售额 / 总资产) ×(总资产 / 总权益)
ROE = 销售利润率 × 总资产周转率 ×权益乘数
杜邦恒等式的应用
➢ ROE = 销售利润率 × 总资产周转率 × 权 益乘数
销售利润率度量了公司的经营效率——成本费 用控制得如何？
总资产周转率度量了公司资产运用的效率—— 资产管理得如何？
➢ ROE = 净利润 / 总权益 ➢ 分子分母同乘以总资产，可有：
ROE = (净利润 / 总权益) ×(总资产 / 总资产) ROE = (净利润 / 总资产) × (总资产 / 总权益) = 资产收益