当前位置：文档之家 › 第2章时间价值与风险报酬

第2章时间价值与风险报酬

  • 格式：ppt
  • 大小：267.00 KB
  • 文档页数：58

下载文档原格式

  / 58

合集下载

第2章 资金时间价值与风险价值

第2章 资金时间价值与风险价值

1.ACD 2.AC 3. ABD 4. ABC 5.AC 6.BCD 三、判断题
1-5√××√× 四、简答题
6-10××√×√ 11-12××
1.答：年金（Annuities）是指一定时期内每期相等金额的收付款项。如折旧、利息、 租金、保险费、养老金等通常表现为年金形式。年金按付款方式可分为后付年金（或
A.10000 B.1000 C. 800 D. 640
二、多项选择题
1．递延年金具有下列特点（ ）。
A 第一期没有收支额
B 其终值大小与递延期长短有关
C 其现值大小与递延期长短有关 D 计算现值的方法与普通年金相同
2．在（ ）情况下，实际利率等于名义利率。
A 单利
B 复利
C 每年复利计息次数为一次
D 每年的销售收入水平相同
12．不影响递延年金的终值计算的因素有（ ）。
A 期限
B 利率
C 递延期
D 年金数额
13．将 100 元钱存入银行，利息率为 10%，计算 5 年后的终值应用（ ）来计算。
A.复利终值系数
B.复利现值系数
C.年金终值系数
D.年金现值系数
14．一项每年年底的收入为 800 元的永续年金投资，利息率为 8%，其现值为( )。
如西方国家的永久债券、优先股、退休金等，永续年金只有现值，没有终值。
五、计算题
1．解：P=10000×（P/A,8%,4）×(P/S,8%,1) =30670 元 2．解：(S/A,6%,5) =5.637
S＝3×5.637=16.91（万元） 3．解：P=10000（P/S，10%，8）
=10000×0.4665=4665 (万元) 4．解：将已知 P=10000、i=10%、n = 4

时间价值与风险报酬概述

时间价值与风险报酬概述

时间价值与风险报酬概述时间价值与风险回报是投资领域中常用的两个概念，它们在决策制定、投资组合管理和资产定价等方面都起着重要的作用。

时间价值指的是资金在不同时间点的价值不同，而风险回报则是投资所承担的风险与预期回报之间的关系。

时间价值是基于财务理论中的现金流量理论而产生的概念。

根据这个理论，投资者可以选择接收现金流量的时间，并且时间越靠前，价值越高。

这是因为投资者可以把现金流量用于其他投资，在时间价值的作用下，他们可以获得更多的回报。

例如，如果给予一个选择，投资者宁愿现在获得1000元，而不是等待一年后获得同样的金额。

时间价值的概念在投资决策中有很大的意义。

投资者可以通过计算资金在不同时间点的价值，来评估不同投资机会的相对优劣。

同时，在资本预算决策中，时间价值也可以用来评估项目投资的合理性。

例如，一个项目的投资金额是100万元，预计每年能够带来10万元的现金流入，投资者可以使用时间价值的方法计算出该项目的净现值，从而判断是否值得投资。

与时间价值相对应的是风险回报。

风险回报衡量了投资所承担的风险与预期回报之间的关系。

一般来说，高风险投资往往有机会获得高回报，而低风险投资则获得较低的回报。

投资者在做出投资决策时需要权衡预期回报和承担的风险。

他们可能会选择高风险高回报的投资，也可能会选择低风险低回报的投资，这取决于他们的风险承受能力和投资目标。

时间价值和风险回报是相互关联的。

时间价值的高低会影响到风险回报的期望。

例如，在相同回报率的情况下，长期投资会因为时间价值的存在而获得更高的回报。

另外，风险回报决策也会受到时间价值的影响。

投资者可以通过考虑时间价值，来判断他们是否应该承担更高的风险以获得更高的回报。

综上所述，时间价值和风险回报是投资决策过程中关键的概念。

投资者需要考虑时间价值来评估不同时间点的现金流量的价值，并在此基础上评估投资机会的优劣。

同时，他们还需要权衡风险回报关系，以决定承担何种风险来追求期望的回报。

第二章 货币时间价值与风险价值

第二章 货币时间价值与风险价值

第二章货币时间价值与风险价值复习思考题1. 什么是货币时间价值？从何而来？怎样计量？2. 货币时间价值与投资风险价值的性质有何不同？3. 什么是年金？它有哪些类型？如何计算？4. 如何衡量投资风险的程度？5. 什么是风险报酬？如何计量风险报酬？6. 什么是利率？它有哪些类型？一般由哪些部分组成？计算题1. 某企业为了上一个新项目，向银行借款1200万元，借款期10年，年复利率为8%，问到期后企业还本付息共计多少元？2. 现在存入一笔钱，准备在以后10年中每年末得到1000元，如果年复利息率为10%，现在应存入多少钱？3. 某企业租用一设备，在10年后每年年初要支付租金10000元，年利率为6%，问这些租金的现值是多少？4. 某企业向银行借入一笔钱，银行贷款的年利率为8%，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息10000元，问这笔款项的现值为多少？5. 某永续年金每年的收入为1000元，利息率为10%，求该项年金的现值。

6.银行的年度利率为6%，每季度计复利一次，问银行的实际利率为多少？7. 甲公司2006年年初对A设备投资120000元，该项目2008年年初完工投产；2008年至2010年各年末预期收益分别为20000元、30000元、50000元；银行存款利率为10%。

要求：按复利计算2008年年初投资额的终值和2008年年初各年预期收益的现值之和。

8. 丙公司2005年和2006年年初对C设备投资均为80000元，该项目2007年年初完工投产；2007年至2009年各年末预期收益均为40000元；银行存款复利利率为8%。

要求：按年金计算2007年年初投资额的终值和2007年年初各年预期收益的现值。

9. 某人拟于明年年初借款42000元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为6000元，连续10年还清。

假设预期最低借款利率为8%，问此人借款计划是否合理？10. 明光公司现有三种投资方可供选择，三个方案的年报酬率及其概率的资料如下表：数为10%，光明公司作为稳健的投资者，欲选择期望报酬率较高且风险报酬率较低的方案，试通过计算做出选择。

第二章财务管理之时间价值和风险价值

第二章财务管理之时间价值和风险价值
先把递延年金视为普通年金，求出递延 期期末的现值，再将此现值调整到第一 期期初。
递延年金现值的计算
例15 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款
的年利息率为8%，银行规定前10年不用还本 付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息 1000元，问这笔款项的现值应为多少？
思路一
P=A*[（P/A，i，n+m）- （P/A，i，m）]
A ＝ 150× （ A/F ， 8% ， 3 ） =150/3.2462=46.21万元
（三）普通年金现值的计算
P A(1 i)1 A(1 i)2 A(1 i)(n1) A(1 i)n 1 (1 i)n
P A i
P A(P / A,i, n)
举例：普通年金现值计算
例9：某企业未来5年每年年末等额从银 行取1万元，为职工发奖金，年利率3%， 现在应该存入多少金额以保证未来5年每 年末从银行等额提出1万元？
=1000*1.08*14.487
=15 645
例13 某企业租用一设备，在10年中每年年 初要支付租金5 000元，年利息率为8%， 问这些租金的现值是多少？
思路一
P=A*[（F/A，i，n-1）+1] =1000* [（F/A，8%,9）+1 ] =1000*（6.247+1） =36 235元
风险是“一定时期内”的风险。
与风险相联系的另一个概念是不确定性。严格说 来，风险和不确定性有区别。
风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能 带来超出预期的损失。
财务管理中的风险按形成的原因一般可分为经营 风险和财务风险两大类。
二、风险程度的衡量——概率分析法
确定概率分布 计算期望值 计算标准离差
25

第二章 时间价值与投资风险

第二章 时间价值与投资风险

4
1、资金时间价值（掌握相关公式推导）P46-单利终值和现值的计算(单利计息） 单利含义：只对初始本金计算利息，而不把前一年的利息加在初始 本金上作为下一年计算利息的基数（单利计息：计息基数只有一个） 单利终值（FV：Future Value ）
FVn PV0 (1＋i n)
单利现值（PV：Present Value ）
2
（6）并不是所有的资金都具有时间价值，只有把货币作为资金投入 生产经营活动才能产生时间价值。 （7）具有时间价值的，不仅是货币资金，而且还有物质形态的资金。 全部生产经营过程中的资金都具有时间价值。 （8）资金时间价值的真正来源-工人创造的剩余价值。 （9）确定资金时间价值应以社会平均的资金利润率为基础，资金利 润率除包含时间价值外，还应包含风险报酬和通货膨胀贴水。 （10）要求（可比性要求） 由于资金有时间价值，那么不同时点的资金价值不相等，所以， 不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的时 点上，才能进行大小的比较和有关计算。尤其是在进行投资决策时， 必须树立不同时点货币不具有可比性的投资评价思想和观念。 （11）计算 因资金时间价值与利率的计算过程相似，在计算时常用利息率 代表资金时间价值来进行计算，并且广泛使用复利法
PV0 FVn (1 i)n
注：各种符号的含 义！Fv，Pv还可 写成系数形式！
说明：复利终值系数：FVIFi,n=（1＋i）n 或(F/P,i,n)； 复利终值、 FVIFi,n:Future Value Interest Factor ；（巧记） 现值系数表 说明：复利现值系数：PVIFi,n=（1＋i）-n或(P/F,i,n) PVIFi,n: Present Value Interest Factor ；（巧记）

2第二章资金时间价值与风险价值

2第二章资金时间价值与风险价值

第一节 资金时间价值
一、资金时间价值的概念
（一）、概念 资金时间价值是指一定量的资金 在不同时点上的价值量的差额。
1、西方经济学家对时间价值的解释： 投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的
耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因 此，单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。
A

100

(1

5% 5%)10
-1

100

0.0795

7.95
即每年年末需存入银行7.95万元，才能到期用本利 和偿清借款。
普通年金现值：
普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项
的现值之和。
1
A
2
A…………A
A n-1
A n
计
A·(1+i)-1
算 示
A·(1+i)-2
意
A·(1+i)-(n-2)
图
A·(1+i)-(n-1)
A·(1+i)-n
普通年金现值公式推导过程： P=A(1+i)-1+A(1+i)-2…+… +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n
等式两端同乘以(1+i) :
(1+i)P=A+A(1+i)-1…+ … +A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-
(n-1)
上述两式相减 : i·P=A-A(1+i)-
= 100003.1699 31699
因此，该公司应现在存入银行31699元，才能 保证租金的按时支付。

时间价值与风险报酬

时间价值与风险报酬
3、抽象分析法：由于时间价值的计算方法与利息（复利）
的计算方法相同，因此，时间价值的计算广泛采用利息的 计算方法。
• 【思考题】实务中进行时间价值计算时，选用银行利率、 公司债券利率和国债利率哪一个表示时间价值更合理？
时间价值和风险报酬
时间价值计算中的几个概念
• 现金流量图：横轴表示时间，垂直线代表不同时点的现
今世上所有不动产的价值总和。
时间价值和风险报酬
你的钱多久可以翻一番？
• 按复利计算，（72法则，72除以收益率） • 储蓄40年( 银行年存款利率2.25%,税后1.8%) • 国债21年( 国债利率3.37%) • 开放式基金9年(年回报率8%) • 货币基金25.7年(年回报率2.8%) • 信托15年(年回报率4.8%) • 人民币理财23.7年(年回报率3.03%) • 每个人应根据自己的风险承受能力，选择
时间价值与风险报酬
时间价值和风险报酬
时间价值的概念
1、时间价值是指资金经历一段时间的投资与再投资后所增 加的价值，又称资金时间价值，货币时间价值。
• 今天的一元钱大于将来任何时间的一元钱。有人 称之为理财的“第一原则”
2、（从量的规定性来看）时间价值是在没有风险和没有通 货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
•
永续年金
时间价值和风险报酬
普通年金终值的计算
012 AA
F
n-1 n
AA
• F=A (1+i)0 +A(1+i)+…+A (1+i)n-1
• =A[(1+i)n-1]/i
[(1+i)n-1]/ I
(F/A,i,n) ；年金终值系数；
【注意】(F/A,i,n) ≥n

第二章资金时间价值及风险案例

第二章资金时间价值及风险案例
今天的1元 钱大于明天 的1元钱
8
来源：
资金时间价值是一种客观的经济现象，资金的 循环和周转以及因此而实现的货币增值，需要一 定的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数 额，周转的次数越多，增值也就越大。 我们常说 “时间就是金钱”，那么时间加金 钱等于什么？财务学家说，它等于资金的时间价 值,是指资金在生产经营及其循环、周转过程中， 随着时间的变化而产生的增值。
第二章 资金时间价值与风险分析 第二章 资金时间价值与风险分析
1
理财的基本价值观念
资金时间价值
+
风险价值
现代理财的两大 基本价值观
2
引例
假如有一位20岁的年轻人，从现在开 始投资于一项事业，年投资报酬率20%， 每年投资1400元，如此持续 40年后，他能 累积多少财富？ 答案1 027.908万元 。你相信吗？
2. 复利现值（已知终值F，求现值P） 是指未来一定时间的特定资金按复利计算的 现值，或者说是为取得将来一定本利和现在需要 的本金。
P=F(1+i)-n =
1 F (1 i) n
(1+i)-n——复利现值系数，（P/F，i，n）表示 【例2-4】 若计划在3年以后得到400元，年利息率为8%，现 在应存入银行金额多少元？ 【解】 P=F(1+i)-n = 400× (1+8%)-3 =400×0.7938=317.52(元)
55岁的马老汉8万养老钱埋13年变豆腐渣 银行人员难处理
第一节 资金时间价值
二、资金时间价值的计算
现金流量包括三大要素：大小、流向、时间点。其中 ，大小表示资金数额，流向指项目的现金流入或流出，时 间点指现金流入或流出所发生的时间。
现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值 的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时 间和方向。

第二章资金时间价值与风险价值

第二章资金时间价值与风险价值
❖ 资金时间价值的相对数方式就是运用资金 的时机本钱。
❖ 资金时间价值代表着无风险的社会平均资 金利润率，是企业资金利润率的最低限制， 在企业的资金筹集、投放、分配等财务决 策中都要思索这一要素。
二、资金时间价值的计算
❖ 几个概念： ❖ 现值：如今的价值，即本金 ❖ 终值：未来的价值，即本利和。
❖ 【例2.9】(投资或存款回收效果)某企业投 资一项目，需向银行存款1，000万元，存 款利率为10%，按规则5年还清存款本息， 问该企业每年应出借多少？
❖ 解：A= 1000/(P/A,10%,5)=263.8
❖ 即该企业每年应还263. 80万元。
2、即付年金 在一定时期内每期期初收付款的年金。又称为预付年金。
❖ 按半年，S = 10000(1+6%)2=11240
❖ 按季度， S = 10000(1+3%)4=11260
❖ 按月度， S = 10000(1+1%)12=11270
❖ 名义利率与实践利率：
❖ 当每年复利次数超越一次时，这时的年利 率叫做名义利率，而每年只复利一次的利 率才是实践利率。
❖ 举例，年利率12％，但每年复利两次，实 践的年利率就不是12％，而是12. 4％。由 于S = 10000(1+6%)2=11240，年利息 1240，占现值本金10000的12.4％。
❖ 年金依据等额款项收付发作的时间不同， 主要可分为：
❖ 普通年金——每期末，也称后付年金 ❖ 即付年金——每期初，也称先付年金 ❖ 递延年金——前面假定干期未发作年金，
递延期之后末尾发作年金
❖ 永续年金——期数无量大
1、普通年金 一定时期内每期期末收付款的年金，也称后付年金。
0 1 2 3…n

时间价值与风险报酬

时间价值与风险报酬
时间价值和风险报酬
一、风险的概念 二、单项资产的风险报酬 三、投资组合的风险报酬 四、风险与报酬的关系－资本资产定价模型（CAPM）
第二节 风险报酬
风险的概念
风险报酬是理财的第二原则
如何理解风险的含义：
风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，风险是预期结果的不确定性。
风险是发生财务损失的可能性。
例如，“爱建股份”股票的ß系数为1.7045，这说明上证指数每涨跌一个百分点，爱建股份的股票价格相应按同方向涨跌1.7045个百分点。由于各证券的活跃程度不同，其ß系数也不一样，如“青岛海尔”的ß系数为0.9005，“福州东百”的ß系数为1.1847，“四川长虹”的ß系数为0.8635。
01
03
02
投资组合中的风险可分为可分散风险和不可分散风险。
基于投资组合理论的风险资产定价（确定风险报酬率是其主要内容）包括资本资产定价模型（CAPM）和套利定价理论（APT）
时间价值和风险报酬
资本资产定价模型CAPM
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简写为CAPM） Ki=Rf+βi（Km-Rf） 式中： Ki为第i种投资的期望报酬率； Rf为无风险报酬率； βi为第i种投资的β系数； Km为所有投资的平均报酬率； β系数是衡量某种投资风险大小的指标。
财务管理衡量风险是为了研究投资的风险补偿。
投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率
K=Rf+b· V
其中b为风险报酬系数（根据企业以往同类项目加以确定；企业领导或企业组织专家确定；由国家定期公布相关行业的风险报酬系数）
时间价值和风险报酬
风险报酬
风险报酬是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。又叫投资风险收益，投资风险价值。

第2章 资金时间价值与风险价值(自考丁瑞玲)

第2章 资金时间价值与风险价值(自考丁瑞玲)

模块一 资金时间价值
1、普通年金终值的计算
普通年金是指每期期末收入或付出一笔同额本金，按同 一利率计算复利，到期限终了时的本利和。计算公式为：
n (1 i ) 1 F A i
式中：F——普通年金终值 A——每期期末收付金额(年金） i——利率 n——期限 {(1+i)n-1}/i ——称为年金终值系数（即一元年金的终 值，可从附表3查出）,记为（F/A，i，n） 。
模块一 资金时间价值
4、普通年金现值及年资本回收额的计算 年资本回收额的计算（已知PA，i，n，求A）——年金现值的 逆运算 ①年资本回收额：在约定年限内等额回收初始投入资本 或清偿债务的金额 ＝P÷（P/A，i，n） ＝P×（A/P，i，n） ②资本回收系数：年金现值系数的倒数
模块一 资金时间价值
【例题】某人为了5年后能从银行取出500元，在年利率2% 的情况下，目前应存入银行的金额是多少？假设银行按单利 计息。 解答：P＝F/（1＋n×i）＝500/（1＋5×2%）＝454.55（元）
【结论】 （1）单利的终值和单利的现值互为逆运算； （2）单利终值系数（1＋n×i）和单利现值系数1/（1 ＋n×i）互为倒数。
模块一 资金时间价值
（一）单利的现值和终值
1.单利终值
F＝P（1＋n×i）
【例题】某人将100元存入银行，年利率2%，假设单利计息， 求5年后的终值。 解答：F＝P×（1＋n×i）＝100×（1＋5×2%）＝110（元）
模块一 资金时间价值
2.单利现值 P＝F/（1＋n×i） 式中，1/（1＋n×i）为“单利现值系数”。
模块一 资金时间价值
2.复利现值 P＝F/（1＋i）n 式中，1/（1＋i）n为复利现值系数，记作（P/F，i，n）； n为计息期。 【例题】某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率 2%的情况下，求当前应存入金额。 解答：P＝F/（1＋i） n ＝100/（1＋2%）5＝100×（P/F，2%， 5）＝100×0.9057＝90.57（元） 结论： （1）复利终值和复利现值互为逆运算； （2）复利终值系数（1＋i）n和复利现值系数1/（1＋i）n 互为倒数。 （3）如果其他条件不变，当期数为1时，复利终值和单利 终值是相同的。 （4）在财务管理中，如果不加注明，一般均按照复利计算。

第二章时间价值和风险报酬(徐鸣)

第二章时间价值和风险报酬(徐鸣)
pA = A (p/A,i,n) × (1+i)
预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数 加1，系数减1，记作：[（P/A，i，n＋1）-1]。 预付年金现值系数和普通年金现值系数相比，期数减 1，系数加1，记作：[（P/A，i，n－1）＋1] 。
5.递延年金
例： 2002年年初，某企业从银行取得借款1000万 元，规定需从2004年年末开始每年年末还款，到 2009年全部还清（年利率为12%）。试计算每年应 偿还的金额为多少？
+ A(1+i) –n+1
(2)
(2)-(1):
pA i =A - A(1+i) –n
1 - (1+i) –n
pA = A ×
i
1 - (1+i) –n i
称为年金现值系数，可用符号 (p/A,i,n)表示，通过查阅“一元年 金现值表”获得。
例：设某企业每年年末存入1000元，利率 为10%，期限为3年，按复利法计算利息， 要求：确定其年金的现值。
yn y1 2.5 2 y2 y1 3 2 即， yn 1.21 2.5 2
1.331 1.21 3 2 yn (F / p,10%,2.5) 1.271 F 1000 (F / p.5%，其他
F= p× (F/p,i,n) =1000 ×（F/p,10%,3） = 1000 × 1.331 =1331元
复利息=F-P=1331-1000=331
例2：若前例中存入期限为2.5年，其他 条件同前，要求：采用内插法确定其终 值。
设y为关于未知数n的终值系数y=（F/p, 10%, n） n1=2， y1=1.21 n=2.5， yn=? n2=3， y2=1.331

第2章 的价值观念

第2章 的价值观念

版权所有
7
对于今天的1000元和三年后的 元和三年后的3000元，你会选择哪一个呢？ 对于今天的 元和三年后的 元 你会选择哪一个呢？
版权所有
8
5、作用
不同时间单位货币的价值不相等，所以， 不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点 上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的 上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的 不宜直接比较 时点上，才能进行大小的比较和有关计算。 时点上 才能进行大小的比较和有关计算。
22
[例] 从现在起每年年初存入银行 万元，在7%的银 例 从现在起每年年初存入银行20万元 万元， 的银 行存款利率下，复利计息， 年后一次性可取出多 行存款利率下，复利计息，5年后一次性可取出多 少钱？（不考虑扣税） ？（不考虑扣税 少钱？（不考虑扣税） 终值： 终值： F =20（FVIFA7%,5）（ ）（1+7%）=123.065 （ ） F =20[（FVIFA7%,6）-1]=123.066 （
版权所有
查表
14
2、现值
P=F（1+i） P=F（1+i）
-n
复利现值系数 PVIFi,n
复利现值系数 PVIFi,n 与复利终值系数 FVIFi,n 互为倒数 互为倒数
例.假定你在2年后需要100 000元，那么在利息率是7% 假定你在2年后需要100 000元 那么在利息率是7% 复利计息的条件下,你现在需要向银行存入多少钱? 复利计息的条件下,你现在需要向银行存入多少钱? P =F×PVIF7%,2 =100 000×0.873 = 87 300元 × × 元
版权所有 21
（三）预付年金
1、预付年金终值 预付年金终值

第02-2章 风险报酬

第02-2章 风险报酬
第二节 风险报酬
风险收益均衡原理分析： 风险收益均衡原理分析： 风险收益均衡原理， 风险收益均衡原理，究其实质是投资者存在着风险 反感。对风险的厌恶态度， 反感。对风险的厌恶态度，决定了投资者只有得到了 额外的风险报酬率，他才愿意进行风险性投资。 额外的风险报酬率，他才愿意进行风险性投资。并且 风险报酬的补偿必须与风险程度相均衡：投资风险程 风险报酬的补偿必须与风险程度相均衡： 度越高，所要求的投资报酬率也越大； 度越高，所要求的投资报酬率也越大；投资报酬率低 的项目其投资风险也要求很小； 的项目其投资风险也要求很小；在基本无风险的投资 项目中，所得到的报酬率只是一种社会平均报酬率， 项目中，所得到的报酬率只是一种社会平均报酬率， 既货币的时间价值。 既货币的时间价值。
（四）计算标准离差率(变异系数） 标准离差率是某随机变量标准离差 相对该随机变量期望值的比率。
分别计算上例中西京公司和东方公司的 分别计算上例中西京公司和东方公司的标 准离差率 准离差率。
西京公司的标准离差率=12.65%/20%=63.25% 东方公司的标准离差率=31.62%/20%=158.1%
一、有关概念 1、风险： 风险： 未来不确定因素的变动导致企业收益变动的可能性。 未来不确定因素的变动导致企业收益变动的可能性。 按事物的未来结果分类： 按事物的未来结果分类： 确定型 风险型 → → 唯一结果、必然发生 唯一结果、 （无风险） 多种结果、 多种结果、概率已知
多种结果、 不确定型 → 多种结果、概率未知 （风险） 注意：风险不仅能带来超出预期的损失， 注意：风险不仅能带来超出预期的损失，也可以带来超出预 期的收益。 期的收益。
经 济 繁 荣 一 般
衰 退
报 酬 率 1 4 % 1 2 %

资金时间价值和风险报酬习题及答案

资金时间价值和风险报酬习题及答案

盛年不重来，一日难再晨。

及时宜自勉，岁月不待人。

第二章资金时间价值和风险分析一、单项选择题1.在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用（）(A)单利(B)复利(C)年金(D)普通年金正确答案：B解析：因为利息资本化后，资本化的利息就成为了本金，即所谓利滚利，因此，资金时间价值的计算基础应采用复利。

2.永续年金是（）的特殊形式(A)普通年金(B)先付年金(C)即付年金(D)递延年金正确答案：A3.预付年金现值系数与普通现值系数的不同之处在于（）(A)期数要减1(B)系数要加1(C)期数要加1，系数要减1(D)期数要减1，系数要加1正确答案：D4.在利息率和现值相同的情况下，若计息期为一期，则复利终值和单利终值（）(A)前者大于后者(B)不相等(C)后者大于前者(D)相等正确答案：D解析：由于计息期只有一期，说明复利的实质并没有体现，而且利率和现值相等，因此复利终值与单利终值相等。

5.从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特别风险进一步分为（）和财务风险。

(A)检查风险(B)固有风险(C)经营风险(D)筹资风险正确答案：C6.与年金终值系数互为倒数的是（）(A)年金现值系数(B)投资回收系数(C)复制现值系数(D)偿债基金系数正确答案：D7.在期望值相同的情况下，标准离差越小的方案，其风险（）(A)越大(B)越小(C)二者无关(D)无法判断正确答案：B8.下列投资中，风险最小的是（）(A)购买政府债券(B)购买企业债券(C)购买股票(D)投资开发新项目正确答案：A解析：因为政府发生破产的可能性较小，信誉好，甲方案的标准离差大于乙方案，故其风险也大。

9.对于多方案择优，决策者的行动准则应是（）(A)权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定(B)选择高收益项目(C)选择高风险高收益项目(D)选择低风险低收益项目正确答案：A解析：对于多方案择优，决策者的行动准由应是选择低风险高收益项目，然而高收益往往伴有高风险，低收益项目其风险程度也较低，因此权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定。

第二章 资金时间价值和风险价值

第二章 资金时间价值和风险价值

3%
• A=12000×
=2868.32(元)
(1 + 3%) 4 - 1
普通年金现值：
普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项
的现值之和。
A·(1+i)-1
A A…………A A A
12
n-1 n
A·(1+i)-2
A·(1+i)-(n-2)
A·(1+i)-(n-1)
A·(1+i)-n
普通年金现值公式推导过程： p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n
预付年金终值是指每期期初等额收付款项的复利终 值之和。
A
1
A
2
A…………A
A n-1
n
A·(1+i)1
A·(1+i)2 A·(1+i)n-2
A·(1+i)n-1
A·(1+i)n
预付年金收付款次数与普通年金相同，但多一个计息期。 因此普通年金预再付计年息金一与次普，通即年乘金（有1+何i）关就系等？于预付年金
复利是计算利息的另一种方法，是指每经过一 个计算期，将所生利息计入本金重复计算利息， 逐期累计，俗称“利滚利”。
复利的计算包括复利终值、复利现值和复利利 息。
1．复利终值
复利终值是按复利计息方式，经过若干个 计息期后包括本金和利息在内的未来价值。
复利终值公式:
F=p × （1+i）n =p × FVIFi,n
i=5% i=10% i=15% i=20%
年份
• 【计算题】某人存入银行10万，若银行存 款利率为5%，5年后的本利和为多少？

时间价值与风险报酬概述

时间价值与风险报酬概述

时间价值与风险报酬概述时间价值与风险报酬是金融学领域中一个非常重要的概念，它们对于投资决策和资本配置都有着重要影响。

时间价值与风险报酬可以说是投资者进行投资决策时最需要考虑的两个因素。

本文将对时间价值与风险报酬进行概述，以便更好地理解这两个概念。

首先，我们来谈谈时间价值。

时间价值是指资金在时间上的变化所引起的价值的变化。

这是因为资金在不同的时间点上有着不同的价值。

比如，别人向你借钱时需要支付一定的利息，就是因为他需要支付你使用资金的权利。

时间价值的核心概念包括利率和现金流。

利率反应了钱的时间价值，它是资金的单位时间内的本利之比。

利率可以分为名义利率和实际利率。

名义利率是指未考虑通货膨胀情况下的利率，而实际利率则是考虑了通货膨胀的影响。

在投资决策中，我们需要根据实际利率来估算现金流的折现率，从而计算出资金的当前价值。

现金流是时间价值的另一个核心概念。

现金流是指一定时间段内现金的流动情况，包括现金的流入和流出。

在投资决策中，我们需要根据不同时间点上的现金流量来计算资金的当前价值。

例如，如果我们有一个项目在未来五年内会有现金流入，则我们需要将这五年的现金流量折现至当前时点，从而计算出项目的当前价值。

时间价值的概念在现实生活中有很多应用，比如银行存款和贷款，债券的发行和投资等。

在银行存款中，当我们把钱存入银行时，银行会按照一定利率向我们付利息，这是因为我们将钱交给了银行使用的权利。

而在贷款方面，银行会向我们收取利息，这是因为银行向我们提供了资金的使用权。

债券的发行和投资也是基于时间价值的概念，债券发行商通过支付利息向投资者提供回报，而投资者则通过债券获得未来的现金流入。

接下来，我们来谈谈风险报酬。

风险报酬是指投资所承担的风险与所获得的回报之间的关系。

投资一般都是有风险的，所以投资者需要在决策中考虑到这一点。

投资的风险可以分为系统风险和非系统风险。

系统风险是指整个市场或者经济产生的风险，它是与特定投资无关的风险。

资金时间价值和风险报酬习题及答案

资金时间价值和风险报酬习题及答案

第二章资金时间价值和风险分析一、单项选择题1.在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用（）(A)单利(B)复利(C)年金(D)普通年金正确答案：B解析：因为利息资本化后，资本化的利息就成为了本金，即所谓利滚利，因此，资金时间价值的计算基础应采用复利。

/2.永续年金是（）的特殊形式(A)普通年金(B)先付年金(C)即付年金(D)递延年金正确答案：A3.预付年金现值系数与普通现值系数的不同之处在于（）(A)期数要减1(B)系数要加1￥(C)期数要加1，系数要减1(D)期数要减1，系数要加1正确答案：D4.在利息率和现值相同的情况下，若计息期为一期，则复利终值和单利终值（）(A)前者大于后者(B)不相等(C)后者大于前者(D)相等正确答案：D|解析：由于计息期只有一期，说明复利的实质并没有体现，而且利率和现值相等，因此复利终值与单利终值相等。

5.从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特别风险进一步分为（）和财务风险。

(A)检查风险(B)固有风险(C)经营风险(D)筹资风险正确答案：C6.与年金终值系数互为倒数的是（）~(A)年金现值系数(B)投资回收系数(C)复制现值系数(D)偿债基金系数正确答案：D7.在期望值相同的情况下，标准离差越小的方案，其风险（）(A)越大(B)越小(C)二者无关~(D)无法判断正确答案：B8.下列投资中，风险最小的是（）(A)购买政府债券(B)购买企业债券(C)购买股票(D)投资开发新项目正确答案：A解析：因为政府发生破产的可能性较小，信誉好，甲方案的标准离差大于乙方案，故其风险也大。

:9.对于多方案择优，决策者的行动准则应是（）(A)权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定(B)选择高收益项目(C)选择高风险高收益项目(D)选择低风险低收益项目正确答案：A解析：对于多方案择优，决策者的行动准由应是选择低风险高收益项目，然而高收益往往伴有高风险，低收益项目其风险程度也较低，因此权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定。

财务管理第二章配套练习及答案

财务管理第二章配套练习及答案

第二章时间价值、风险与报酬、估价一、单项选择题1、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（A ）。

A.16379.75B.26379.66C.379080D.610510[解析]本题属于已知终值求年金，故答案为：A=S/（S/A,10%,5）=100000/6.1051＝16379.75（元）2、某公司向银行借入23000元，借款期为9年，每年的还本付息额为4600元,则借款利率为（B ）A.16.53%B.13.72%C.17.68%D.18.25%[解析]本题的考点是利用插补法求利息率。

3、一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5％，若每年半年复利一次，年有效年利率会高出名义利率（C ）。

A．0.16％B．0.25％ C. 0.06％ D. 0.05％[解析]已知：M = 2,r = 5％根据有效年利率和名义利率之间关系式：＝（1+5%/2）2-1= 5.06 %有效年利率高出名义利率0.06％（5.06％－5％）。

4、某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次.已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年末的本利和为（C ）元。

A. 13382B. 17623C. 17908D. 31058[解析]第5年末的本利和＝10000×（S/P,6%,10）＝17908（元）。

5、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（D）。

A.宏观经济状况变化B.世界能源状况变化C.发生经济危机D.被投资企业出现经营失误6、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（D ）。

A.非系统性风险B.公司特别风险C.可分散风险D.市场风险7、假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（D ）A.只存在经营风险B．经营风险大于财务风险C.经营风险小于财务风险D．同时存在经营风险和财务风险8、在没有通货膨胀的条件下，纯利率是指（T ）。

  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
  2. 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
  3. 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

上述计算可表明，该生产线投产以后预计在今后10年间每 年的收益至少应该为53.097万元时，这项投资才合算。
⑶ 预付年金 先付年金，亦称预付年金，即在每期期初收付款项的年金。它与普通
年金的区别仅在于收付款的时点不同。如图2-3所示：
普通年金 A A A ．．． A A
0
1
2
3
n-1
n
预付年金 A
A
A A .. . A m+n
0
1
2
.. .
m-1
m
m+1 m+2 连续期
递延期
A
0 1
A 2 .. .
A
m-1
A
m
A m+ 1
A
m+2 .. .
A
m+n
从图中可知，递延年金与普通年金相比，尽管期限一 样，都是m+n期，但普通年金在m+n期内，每个期末都要发生 等额收付款。而递延年金在m+n期内，前m期无等额收付款项 发生,称为递延期。只在后n期才发生等额收付款。
【例2-4】 顺通公司拟于5年后，购置一台预计价值800万 元的大型变压机组。现每年从利润中留存一部分款项存入 银行作为专项基金，按银行复利计息，年利率8%。问每年 从利润中留存多少款项？ 解：因为800=A×(A/F，8%，5)= A×5.866， 所以A= 136.38（万元） 上述计算可表明，该公司每年年末从利润中留出136.38万 元存入银行，银行复利计息，年利率8%，5年后这笔基金为 800万元，可以购买大型变压机组。
……….
第n-1年年末A折算到第n年末的终值为
第n年年年末A折算到第n年末的终值为
经算整理：
(1 i ) 1 FA i
n
=（F/A,i，n)
，
【例2-3】 顺通公司拟于5年后，购置一台预计价值800万 元的大型变压机组。现每年从利润中留存150万元存入银行 作为专项基金，按银行复利计息，年利率为8%。问5年后这 笔基金是否能够购买大型变压机组？ 每年从利润留成中存入银行的款项均相等，表现为年金， 求5年后的价值，即为年金终值。 解：F=150×(F/A，8%，5)= 150×5.866=879.9（万元） 上述ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ算可表明，该公司每年年末从利润中留出150万元 存入银行，银行复利计息，年利率8%，5年后这笔基金为 879.9
投资额（万元）1000
2000
1500
3000
解：投资额现值=1000＋2000(PF,10%,1)＋1500(PF,10%,2)
＋3000(PF,10%,3)
=1000＋2000× 0.909＋1500×0.826＋3000×0.751 =631（万元）
2. 年金和不等额现金流量混合情况下的现值
第2章时间价值与风险报酬
本章学习目标
(1) 掌握资金时间价值观念 (2) 掌握复利终值和现值的计算 (3) 掌握各种年金终值和现值的计算 (4) 掌握风险和收益的含义以及风险和收益的衡量
2.1 资金时间价值
2.1.1 资金时间价值理论 2.1.2 资金时间价值的计算 1. 单利和复利 利息的计算有单利和复利两种方法。单利是指在一定时
-1]
上式预付年金终值的计算公式也可表示为： F=A×〔(F/A，i，n+1)-1〕
【例2-7】 某人连续每年年初存入银行2 000元，连续存6 年，年利率为6%，则到第6年末的本利和是多少？ 解： F=2000×（F/A，6%，6）×（1+6%）
=2000×6.9753×1.06=14787.636(元)
期
内指根据本级计算利息，当前产生的利息在下一期不作为本金 ，不重复计算利息。而复利则是不仅本金要计算利息，利息也 要计算利息，即俗称的 “利滚利”。
2. 复利的计算 (1) 复利终值。复利终值是指一定量的本金加上 按复利计算的若干期内所得利息的总数。其一般计算 公式为：
n F＝ P (1 i)
金，可以用年金现值公式求每年收益的现值之和。
解：P=35×(P/A，12%，10) =35×5.650=197.75（万元） 每年收益的现值之和为197.75万元，小于拟筹资额300万 元 ，这项投资不合算。
④年资本回收额的计算 年资本回收额是指在一定时期内，等额回收初始投入 资本或清偿所欠债务的金额。它是年金现值的逆运算，亦 属于已知整存求零取的问题。即由已知年金现值P，求年金
元，现在应存入银行2 879元钱（银行复利计息，年利率为5%
）。
⑸ 永续年金
永续年金是指无限期收付的年金。例如无期限的附息
债券可视为永续普通年金。 由于假设永续年金没有终止的时间，因此不存在终值, 只存在现值。永续年金的现值计算公式可由 得出。
设每年的年金为A，年复利率为i，则该永续（普通）
年金现值为： P=A×
= P ( F / P，i，n)
式中，F为本利和，也即资金的终值，P为本金 ，也即现值，i为利率，n为期数。
【例2-1】 李强到银行办理整存整取，存入款项1 000元
，5年期，银行存款年利率为10%，按年复利，问5年后李强
能从银行得到多少元钱？ 解：F=1 000 × ( F / P， %， =1 000×1.610=1 610（元） 10 5)
1 (1 i ) n i
【例2-10】 某职业技术学院准备建立一种永久性奖学金 制度，初步计算每年需10万元，若银行复利计息，年利率为 5%。问现在应存入银行多少元钱？ 思路：永久性奖学金每年需支付10万元，表现为永续年金
，求现在存多少元钱，即为求现值。
10 解：P= 5%
=200（万元）
在年金和不等额现金流量混合的情况下，能用年金公示计算现值便用年金公
式计算；不能用年金计算的部分便用复利公式计算，然后把它们汇总，便得出年 金和不等额现金流量混合情况下的现值。
【例2-12】顺通公司现有一个投资项目，投产后每年获得的现金流见表2-2
A ...
A
A
0
1
2
3
n-1
n
普通年金和预付年金对比示意图
从图可见，n期的预付年金与n期的普通年金，其收付款次 数是一样的，只是收付款时点不一样。如果计算年金终值，预 付年金要比普通年金多计一期的利息；如果计算年金现值，则 预付年金要比普通年金少折现一期，因此，只要在普通年金的
现值、终值的基础上，乘上(1+i)便可计算出预付年金的终值与
⑵ 普通年金 ①普通年金终值的计算 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收入或支出款 项的复利终值之和。若F为本利和，A为年金，i为利率，n为
期
限，则普通年金终值如图所示。
A
0 1 2
A
3
A
A A
n-1 n
第1年年末的A折算到第n年末的终值为
第2年年末的A折算到第n年末的终值为
第3年年末的A折算到第n年末的终值为
③普通年金现值的计算 普通年金现值是指一定时期内每期期末取得或付出 相等金 额的复利现值之和。
按照复利的现值计算原理，经推导整理可得：
1 (1 i ) n =A(P/A,i,n) P A i
【例2-5】 顺通拟筹资300万元，用于投资一条生产线。 该生产线投产以后预计在今后的10年间每年的收益为35万元， 公司要求的最低投资报酬率是12%，问这项投资是否合算？ 因生产线投产以后预计的每年收益均为35万元，表现为年
1 (1 i ) ( n 1) 1] =A× [ i
上式预付年金现值的计算公式也可表示为：
P=A×[(P/A，i，n-1)+1]
【例2-8】 某企业租用一台机器8年，每年年初要支付租 金5 000元，年利率为6%，这些租金相当于现在一次性支付多 少钱？ 解： P=5000×(P/A,6%,8) ×(1+6%)=5000×6.2098×1.06
递延期期末的现值，再将此现值折现到第一期期初。 P=A×(P/A，i，n)×(P/F，1，m)
i
i
计算方法二：先计算m+n期的普通年金的现值，再扣除实 际并未发生递延期(m期)的普通年金现值，即可求得递延年金 现值。 P=A×[(P/A，i，m+n)－(P/A，i，m)]
计算方法三：先计算递延年金的终值,再将其折算到第一
上述计算可表明，只要现在存入银行200万元，就能建立 一项永久性奖学金制度，每年支付10万元。
2.1.3 资金时间价值计算的特殊问题
1. 不等额现金流量现值的计算 【例2-11】 顺通公司现有一个投资项目（见表2-1）。银行借款利
率为10%，求项目的投资额现值。
表2-1 大华公司投资项目资料表 投资期（年） 0 1 2 3
A。计算公式如下：
A=P
i 1 (1 i ) n
A=P×(A/P，i，n)=P×[1/(P/A，i，n)]
【例2-6】 顺通公司拟筹资300万元，用于投资一条生产线。 公司要求的最低投资报酬率是12%，该生产线投产以后预计在 今后10年间每年的收益至少应该为多少时，这项投资才合算？ 解：因为300A´(A/P，12%，10%)A´5.650， 所以A =53.097（万元）
现值。
① 预付年金的终值计算
预付年金的终值，是指一定时期内，每期期初等额
的系列收付款项的复利终值和。其值可以在普通年金终 值的基础上做适当的调整然后计算得出。计算公式为： F=A×（F/A，i，）×(1+i) F=A×
(1 i ) n 1 i
×(1+i)
即
(1 i ) n 1 1 =A×[ i
年 年初，即可求得递延年金的现值。
P=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)