第01部分 无形资产评估——第03章 收益法在无形资产评估中的应用

知识点3 收益法在无形资产评估中的应用⏹重点讲授采用收益法评估无形资产价值的基本思路和具体应用。

主要内容包括：●收益法的基本思路●超额收益的估测●折现率的估测●收益期限的估测●收益法应用举例一、收益法的基本思路（一）基本思路将无形资产带来的预期超额收益折成现值，作为无形资产的评估价值。

（二）基本模型评估价值=∑预期超额收益×折现系数二、超额收益的估测（一）什么是无形资产的超额收益？是由无形资产带来的超过行业平均收益水平或原来收益水平的的收益，一般表现为超额利润●绝对超额收益●相对超额收益二、超额收益的估测（二）如何估测超额收益？1.直接估算法是通过未使用无形资产和使用无形资产以后收益情况的对比，确定无形资产带来的收益。

超额收益=使用后的收益—使用前（或行业平均）的收益二、超额收益的估测（二）如何估测超额收益？2.分成率法（1）是以运用无形资产后的销售收入或销售利润为基数，乘以无形资产的分成率来确定无形资产超额收益的方法。

分成率包括销售收入分成率和销售利润分成率。

但销售利润分成率比销售收入分成率更能反映出转让价格的合理性，因此，在无形资产评估中主要选用销售利润分成率二、超额收益的估测（二）如何估测超额收益？（2）分成率估测 ①分成率换算法 ②边际分析法③约当投资分成法销售利润分成率=销售收入分成率÷销售利润率 销售利润分成率=新增利润的现值÷利润总额的现值三、折现率的估测（一）什么是无形资产评估的折现率？ 2.分成率法折现率是将无形资产带来的超额收益换算成现值的比率。

折现率=无风险报酬率+风险报酬率三、折现率的估测（二）如何估测无形资产评估的折现率？评估人员应当根据无形资产实施过程中的风险因素及货币时间价值等因素合理估算折现率，无形资产折现率应当区别于企业或者其他资产折现率。

四、无形资产收益期限的估测（一）什么是无形资产的收益期限？无形资产的收益期限是指无形资产发挥作用，具有超额收益能力的时间。

资产评估师《资产评估实务二》章节基础练习（第一部分）第三章收益法在无形资产评估中的应用节省许可费法单项选择题在收益法中，基于市场上可比的或相似的许可费使用费率为基础确定许可费率时，其先决条件是（）。

A.必须存在可比较的无形资产，且这些无形资产是在公平市场上无限期被许可使用的B.必须存在可比较的无形资产，一个自愿的被许可方为获取使用权而愿意支付给一个自愿的许可方的金额，经过对比调整后作为评估对象的许可费用C.必须存在可比较的无形资产，但这些无形资产的有效期限、预期收益及获得预期收益的风险等参数可以无法获取D.必须存在可比较的无形资产，且这些无形资产是在公平市场上定期被许可使用的正确答案：D答案解析：许可费率即虚拟的许可费比率。

虚拟许可费率的取得一般有两种方式：第一种是以市场上可比的或相似的许可费使用费率为基础确定。

使用这一方式的先决条件是必须存在可比较的无形资产，且这些无形资产是在公平市场上定期被许可使用的。

单项选择题多用于无形资产使用权转让、出租的评估的方法是（）。

A.市场法B.节省许可费法C.超额收益法D.增量收益法正确答案：B答案解析：节省许可费法多用于无形资产使用权转让、出租的评估，主要包括商标、专利以及技术特许。

单项选择题利用节省许可费法评估某项无形资产，一般只反映无形资产的（）。

A.使用权价值B.所有权价值C.经济价值D.法定价值正确答案：A答案解析：由于无形资产许可费通常情况下只能反映无形资产的部分权利收益，即被许可部分的价值，因此利用节省许可费法得到的评估结果一般只反映无形资产的使用权价值，比无形资产的所有权价值低。

单项选择题下列关于节省许可费法的说法中，错误的是（）。

A.无形资产折现率与预期收益率保持一致的口径B.节省许可费法通常适用于无形资产所有权转让目的的评估C.无形资产许可期限一般短于其经济寿命D.入门费是在无形资产转让过程中视情况收取的一笔保底费正确答案：B答案解析：收益法的基本原则之一，就是对收益额进行折现时，应当使用口径一致的折现率，所以选项A的说法正确。

第01讲收益法在无形资产评估中的应用【本章考情分析】本章考题可能涉及客观题、计算题。

分值估计在12分左右，在复习中重点关注收益法中三种方法（许可费节省法、增量收益法、超额收益法）的评估思路、以及评估参数（收益额、收益期、折现率）的确定。

【高频考点1】许可费节省法（一）许可费节省法相关概念1.许可费节省法的评估思路评估思路：测算由于拥有该项资产而节省的向第三方定期支付许可使用费的金额，并对该无形资产经济寿命期内每年节省的许可费支出，通过适当的折现率折现到评估基准日，以此作为该项无形资产的价值。

2.许可费节省法的计算公式其中：Y——入门费/最低收费额；K——无形资产分成率，即许可费率；R t——第t年分成基数；n——许可期限；r——折现率。

（二）许可费节省法使用的注意事项1.许可费率的可获得性与可靠性（1）对于相关财务数据的预测，应注意所取得的适当收益以及对该项无形资产寿命年限的估计应当与所采用的许可费率相对应。

（2）应注意所采用的许可费率是否可以使许可费在税前抵扣。

（3）应注意所采用的许可费率是否包括营销成本和被许可方所承担的使用该项资产的任何成本的考虑。

（4）市场上明显相似的资产的许可使用费率可能会存在显著不同，可以采用经营者所要求的毛利率作为许可费率参数衡量的参考。

2.许可费节省法的适用情形①许可费节省法多用于无形资产使用权转让、出租的评估，主要包括商标、专利以及技术特许。

②许可费节省法须在可比资产存在、经济行为双方独立、熟悉情况并且自愿的情形下适用。

③由于无形资产许可费只能反映无形资产的部分权利收益，即被许可部分的价值，因此利用此种方法得到的评估结果一般只反映无形资产的使用权价值，比无形资产的所有权价值低。

【高频考点2】增量收益法（一）增量收益法相关概念1.评估思路预测由于使用该项无形资产而使企业得到的利润或现金流量，与一个没有使用该项无形资产的企业所得到的利润或现金流量进行对比，将二者的差异作为被评估无形资产所创造的增量收益，然后进行折现得到无形资产的价值。

浅谈收益法在无形资产评估中的应用作者：李正伟来源：《财会通讯》2013年第02期一、无形资产价值评估收益法内涵及模型架构（一）无形资产价值评估收益法内涵采用收益法对无形资产价值评估是指为获得无形资产以取得未来预期收益的权利所支付的货币总额。

所谓收益现值法是对被估无形资产未来预期收益进行折算现值或本金化的过程，也是对未来各期预期收益折算成现值之和。

目前，在无形资产价值评估实际操作中，收益现值法是运用最为普遍的一种方法，被估无形资产价值的多少关键是取决于如何确定预期年净收益或收益额、折现率和有效期限三个因素，取决于三个变量因素共同影响的结果。

二、无形资产价值评估收益法存在的三因素问题（一）预期收益额所谓无形资产收益额是指被估无形资产在使用过程中产生超出其自身价值的溢余额。

确定无形资产收益额关键是要把握以下二点：其一是无形资产带来的未来各期收益值，对于无形资产交易的双方，无论是该项资产的购买者还是所有者，评估无形资产价值首先应判断是否存在收益；其二是收益额是由无形资产直接产生，并非是被估资产形成的收益中剥离出来，不可混淆。

但是在现实无形资产价值评估中，因为受到经济利益的趋动使企业管理当局动机不正，常常利用各种粉饰手段有意识提高或降低、提供虚假财务报表的盈利预测值，使得无形资产的预期收益值很难做到客观真实准确，这就要求评估人员结合无形资产评估目的、不同无形资产的类型和特点科学合理确定其预期收益值。

（二）折现率折现率的确定是运用收益现值法评估无形资产价值面临的主要问题。

折现率的细微差异和不确定性因素的影响，都将会引起评估值巨大差异，所以在确定折现率时应将定性分析和定量分析相互结合，提高折现率的相对准确性。

因为不同无形资产由于其使用的特定环境、用途和行业不同，其承担风险也不一样，所以到目前为止尚没有统一的确定标准，这就要求评估人员学会结合无形资产所处的企业内外部环境和被估对象的资产收益水平采用多种方法综合分析确定。

资产评估师-资产评估实务（二）-强化练习题-第一部分无形资产评估-第三章收益法在无形资产评估中的应用[单选题]1.A公司有某一专利技术，已知该专利技术相关的技术风险取值为2.20%，市场风险取（江南博哥）值为3.25%，管理风险取值为2.60%，财务风险取值为3%。

若无风险报酬率取值为2.86%，不考虑其他因素，则采用风险累加法确定的该专利技术的折现率为()。

A.2.86%B.11.71%C.11.05%D.13.91%正确答案：D参考解析：专利技术的折现率＝2.20%＋3.25%＋2.60%＋3%＋2.86%＝13.91% [单选题]2.下列各项中属于无形资产运营的微观风险的是()。

A.法律风险B.市场风险C.研发风险D.技术风险正确答案：C参考解析：无形资产运营的微观风险对无形资产评估而言同样是至关重要的，其具体可分为研发风险、资产管理风险、财务风险和商业化风险等几类。

掌握“折现率的确定”知识点。

[单选题]3.使用收益法中的许可费节省法进行无形资产评估时，称之为“保底费”的是()。

A.最高收费额B.入门费C.预期收益D.无风险收益额正确答案：B参考解析：入门费即最低收费额，是指在无形资产转让过程中，视购买方实际生产和销售情况收取转让费的场合所确定的一笔可能的“旱涝保收”的收入，并在确定比例收费时预先扣除，有时称之为“保底费”。

掌握“许可费节省法”知识点。

[单选题]4.甲企业拟将其一项无形资产的使用权转让给乙企业，欲采用“四分”分成法测算分成率，已知甲企业每年的销售收入为500万元，销售利润率为25%，则甲企业无形资产的收益额为()万元。

A.125B.31.25C.41.25D.165正确答案：B参考解析：“四分”分成法中销售利润分成率＝25%销售收入分成率＝销售利润分成率×销售利润率＝25%×25%＝6.25%无形资产的收益额＝销售收入×销售收入分成率＝500×6.25%＝31.25（万元）[单选题]5.甲企业由于采用一项专利技术，使得该公司A产品销售单价由50元变为55元，单位成本30元以及销售量10000件都不变，不考虑税收的影响，测算该专利技术带来的增量收益为()元。

（第一部分）第三章收益法在无形资产评估中的应用一、单项选择题1、甲公司利用一项专利技术生产出乙产品，进而销售乙产品获得收益，这种收益获得方式是（）。

A、直接收益方式B、间接收益方式C、混合收益方式D、叠加收益方式2、人们爱好的转变以及经济形势变化等，可能会缩短无形资产的（）。

A、法定寿命B、司法寿命C、技术寿命D、经济寿命3、合理判断和计算被评估无形资产所产生的增量收益，是使用（）时特别需要注意的。

A、许可费节省法B、贴现率法C、超额收益法D、增量收益法4、无形资产增量收益测算中，下列各项属于收入增长型的表现形式的是（）。

A、其他条件不变，单价降低B、其他条件不变，销量提高C、其他条件不变，单位成本降低D、其他条件不变，生产量提高5、甲企业由于采用一项专利技术，使得该公司A产品销售单价由50元变为55元，单位成本30元以及销售量10000件都不变，不考虑税收的影响，测算该专利技术带来的增量收益为（）。

A、37500元B、50000元C、250000元D、187500元6、采用分成率法测算无形资产收益分成时，最重要的一个步骤是（）。

A、确定总收益额B、确定无形资产收益额C、确定分成率D、确定折现率7、企业总收益由三种收益组成，一般认为因企业无形资产的运用所产生的收益是（）。

A、资金收益B、技术收益C、管理收益D、劳动力收益8、A企业主要生产某种电子产品甲，2018年A企业通过使用一项专有技术，使得甲电子产品的销售量増加到20000件。

已知未使用该技术时，甲产品的销售量为15000件，并假设A企业的甲产品在使用该技术前后的单位销售价格和单位成本保持不变。

甲产品销售价格为200元/件，成本为120元/件，不考虑税收的影响。

则A企业因使用该专有技术形成的增量收益额为（）元。

A、300000B、400000C、1000000D、6000009、A企业欲购买一项专利技术，预测购入该专利后年收益额为220万元。

【本章考情分析】本章考题可能涉及客观题、计算题。

分值估计在12分左右，在复习中重点关注收益法中三种方法（许可费节省法、增量收益法、超额收益法）的评估思路以及评估参数（收益额、收益期、折现率）的确定。

【本章知识框架】主要考点重要性许可费节省法评估思路★★★增量收益法评估思路★★★超额收益法评估思路★★★收益期的确定★收益额的确定（三种方法）★★★折现率的确定★★第一节收益法的评估技术思路【知识点】许可费节省法（一）许可费节省法相关概念1.许可费节省法的评估思路评估思路：测算由于拥有该项资产而节省的向第三方定期支付许可使用费的金额，并对该无形资产经济寿命期内每年节省的许可费支出，通过适当的折现率折现到评估基准日，以此作为该项无形资产的价值。

在某些情况下，许可使用费包括一笔期初入门费和建立在每年经营业绩基础上的分成费。

2.许可费节省法的计算公式其中：Y——入门费/最低收费额；K——无形资产分成率，即许可费率；R t——第t年分成基数；t——许可期限；r——折现率。

（二）许可费节省法的操作步骤1.确定入门费2.确定许可费率①以市场上可比的或相似的许可费使用费率为基础确定；②基于收益的分成确定；该收益分成是指假设被许可方自愿支付给许可方的金额，通常包括约当投资法、经验数据法等不同确定方法。

因此，许可费节省法也称为收益分成许可法。

3.确定许可期限许可期限可能短于经济寿命年限，还可能短于法定保护期限。

在资产评估实践中，通常依据与被评估无形资产相同或相近无形资产在法律或合同、企业申请书中规定的许可使用期限，确定被评估无形资产的许可期限。

4.确定折现率通常可以采用风险累加法、回报率拆分法等方法测算折现率。

采用许可费节省法评估无形资产的折现率有别于企业价值评估中的折现率。

5.许可使用费折现许可费节省法的上述公式隐含着这样一个假设：建立在每年经营业绩基础上的分成费是在各年年末产生的，即进行年末折现。

在具体评估实务中，如果假设被评估无形资产建立在每年经营业绩基础上的分成费并非在每年年末产生，则应当对上述具体模型中的折现年期进行调整。

第一部分企业价值评估——第三章收益法在企业价值评估中的应用【本章考情分析】本章属于重点章节，分值估计在18分左右，着重理解收益法的评估思路，三种折现模型（股权自由现金流量折现模型、企业自由现金流量折现模型、经济利润折现模型）对应收益的测算，折现率的计算、收益期的确定。

本章公式比较多，注意掌握公式背后的原理，再加以灵活应用。

【考点1】收益法评估思路（一）确定评估模型（二）分析和调整历史财务报表（三）确定和划分收益期（四）预测未来收益（五）确定折现率（六）测算经营性资产及负债价值（七）识别和评估溢余资产、非经营性资产及负债（八）得出评估结果【考点2】股利折现模型（1）通用公式（2）股利固定（3）股利稳定增长V=（分子是下一期股利）（4）两阶段增长模型【考点3】企业自由现金流量折现模型（一）企业自由现金流量①企业自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）②企业自由现金流量＝（净利润＋税后利息＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）（1）评估基准日之后企业自由现金流量稳定增长C=WACC－g，g为固定增长率（2）两阶段模型永续价值的计算公式也可以演化为：新投入资本回报率R【考点4】股权自由现金流量折现模型（一）股权自由现金流量①股权自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）－税后利息费用－偿还付息债务本金＋新借付息债务②股权自由现金流量＝净利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加－偿还付息债务本金＋新借付息债务（1）股权自由现金流量稳定增长；（2）两阶段模型；【考点5】经济利润折现模型（一）经济利润①经济利润＝税后净营业利润－投入资本的成本投入资本的成本＝税后利息＋股权资本成本②经济利润＝净利润－股权资本成本③经济利润＝投入资本×（投入资本回报率－加权平均资本成本率）【提示】涉及投入资本都是期初数。

1.基本公式IC0 ----评估基准日投入资本2.经济利润稳定增长时；3.两阶段模型【考点6】折现率收益口径匹配的折现率价值内涵净利润、股权自由现金流量税后的权益回报率股东全部权益价值息前税后利润、企业自由现金流量、经济利润根据税后权益回报率和税后债务回报率计算的加权平均资本成本企业整体价值利润总额税前的权益回报率股东全部权益价值息税前利润根据税前权益回报率和税前债务回报率计算的加权平均资本成本企业整体价值二、股权资本成本测算股权资本成本的常用方法有：资本资产定价模型、套利定价模型、三因素模型和风险累加法。