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第五章筹资管理（下）今天很残酷,明天更残酷,后天很美好——马云天空飘来五个字：那都不是事学习高难度郁闷压抑命题高频率考试高分值兴奋激动【思维导图】第一节混合筹资混合筹资筹集的是混合性资金，即兼具股权和债务特征的资金。
我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。
一、可转换债券（一）含义与分类含义可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。
可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或转换比例，自由的选择是否转换为公司普通股。
分类不可分离的可转换债券其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期限内将债券转换为股票可分离交易的可转换债这类债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，发行上市后，公司债券和认股权证各自独立流通、交易。
认股权证的持有者认购股票时，需要按照认购价格券（行权价）出资购买股票。
（二）可转换债券的基本性质证券期权性由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的买入期权资本转换性在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质赎回与回售一般会有赎回条款和回售条款。
①通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。
②公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回售给发行公司。
【例·判断题】（2014）可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买入期权的性质。
（）『正确答案』√『答案解析』可转换债券具有证券期权性，可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。
由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的买入期权。
（财务管控）中级财务管理串讲前言一、题型题量二、客观题考核的特点覆盖面广，每章分值分布基本均衡，单选每章2分左右，多选1分左右，判断1分左右。
三、主观题主要考点第一章：无第二章：财务管理基础【考点1】组合资产风险与收益衡量资产组合的预期收益率E(R P)=∑W i×E(R i)【考点2】资本资产定价模型的应用必要收益率=无风险收益率+风险附加率R=R f+β×（R m-R f）其中：（R m－R f）市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）β反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。
投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。
第三章：预算管理【考点1】日常业务预算的编制（一）销售预算的编制（二）生产预算（三）直接材料预算【考点2】现金预算的编制第四章：筹资管理（上）无第五章：筹资管理（下）【考点1】资本成本计算（1）债务个别资本成本计算（2）普通股资本成本（3）留存收益资本成本计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
【考点2】资金需要量预测（2012年考题）（1）销售百分比法（2）资金习性预测法资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。
（1）回归直线法（2）高低点法【考点3】杠杆系数的计算（1）定义公式——用于预测（2）简化计算公式——用于计算【考点4】最优资本结构确定方法（每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法）（1）每股收益分析法（2）平均资本成本比较法（3）（4）公司价值分析法第六章：投资管理【考点1】现金流量的确定【考点2】投资决策及决策指标的确定1、寿命期相同的互斥方案决策2、寿命期不同的互斥方案决策3、独立方案的排序4、辅助指标（1）静态回收期①在每年现金净流入量相等时：回收期=②如果现金净流入量每年不等时：（设M是收回原始投资的前一年）回收期=M+（2）动态回收期①未来每年现金净流量相等时（P/A，i，n）=原始投资额现值/每年现金净流量计算出年金现值系数后，通过査年金现值系数表，利用插值法，即可推算出回收期n。
第一章绪论1、什么是期货和期权，二者区别期货合约：两个对手之间签定的一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议期权合约：权利义务期权合约多头一方有义务在将来某一确定时刻以确定价格买进某种商品看涨期权持有者有权利选择买进某种商品成本进入期货市场无须成本（除保证金要求）期权投资者需要支付期权费才能够得到一张期权合约2、期权交易者类型套期保值者：利用衍生产品的头寸来规避该风险投机者：持有某个头寸，承担风险以获得高收益套利者：瞬态进入两个或多个市场的交易，以锁定一个无风险的收益3、在投机时，期权与期货区别杠杆效应以较小的投入来控制较大的投机头寸。
期货：潜在损失与收益都很大期权：不管市场有多么糟糕，投机者的损失不会超过所支付的期权费用。
4、其他金融衍生产品百慕大期权：在有效期的某些特定天数之内执行回顾期权：持有者能在到期日之前选择一个最好、最有利的价格作为合同价格，如果是回顾买权，那就是基础资产出现过的最低价，如果是回顾卖权，则是出现过的最高价。
当然，这种期权的期权费往往较高平均期权(亚式期权)：平均期权中平均的，可以是将合同价格就设定为资产的平均价格。
平均期权适合于那些具有经常性的收入或费用的避险者5、组合分解6、利率上限利率远期协议利率上限：金融机构将该合约出售给公司借款者，使这些借款者在借入浮动利率的贷款时，免受由于利率上升到某一特定水平之上而产生的不利影响。
如果贷款利率的确高于上限利率，那么利率上限这一衍生产品的卖者就要替借款人补足贷款利率和上限之间的利息差额远期利率协议：俩家公司规定，6个月以后开始一年期定期存款利率为7%。
如果届时不是7%，一家公司就要将由利率变化引起的未来利息现金流的变动值贴现，付给另一家第二章期货市场与远期市场的运行机制1、期货合约期货市场卖空期货合约：在交易所内达成，受一定规则约束必须执行，规定在将来某一时间和地点交收某一特定商品的一种标准化契约。
（两个对手之间签定的一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议）期货市场：卖空：投资者委托经纪人借来别人的股票，在公开市场上将其卖掉。
图1-1 基于拉帕波特的公司价值创造驱动因素（2) 公司治理迈尔斯（2004）认为，公司价值可以用公司价值平衡表表示，如下：(1)把内部管理创造价值和市场价值评价结合起来。
(2)充分考虑了风险和价值的权衡。
(3)可以根据不同主体的风险因素确定不同的评价框架。
(4)可以实现股东利益的协调和投资者保护。
第二章2.1.1哈佛分析框架：它主要包括战略分析、会计分析、。
财务分析和前景分析四个部分。
图详见P-192.1.2 战略财务报表分析的具体实施步骤1识别特定行业的经济特征 2识别公司可以获得竞争优势的特点战略 3理解和调整财务报表4分析盈利性和风险5评估公司价值2.2.1 识别行业经济特征（1）零售业行业门槛低，需要投入资产少，销售利润率较低（2）制药业行业门槛高，销售利润率较高，业务风险较大（3）电力公司资本密集，需要投入资产较多，销售利润率较高（4）商业银行销售利润率较低2.2.2 研究行业经济特征的工具1、价值链分析（相应行业创造、生产、分销和服务各种活动）2、波特五力分类——买方的力量（购买者溢价能力）、卖方的力量（即供销商溢价能力）、现有公司之间的竞争、新进入者的威胁、替代产品的威胁。
3、经济特征框架——需求、供给、生产、市场营销、融资2.4.1 比率分析（1）盈利性分析，两个盈利性指标：A.资产收益率（ROA）；B.普通股股东权益收益率（ROE）①资产收益率②资产收益率的分解=×③销售利润率④资产周转率——A.应收账款周转率=销售收入净额/平均应收账款——B.存货周转率＝销货成本/平均存货——C.固定资产周转率=销售收入/平均固定资产⑤普通股股东权益收益率通股股东权益收益率=（净收益—优先股票红利）/平均普通股股东权益 普通股权益收益率＝资产收益率×普通股收益杠杆×资本结构杠杆普通股净收益/平均普通股收益={（净收益+税后利息费用）/平均总值产}×{普通股净收益/（净收益+税后利息费用）}×平均总资产/平均普通股股东收益2.4.2 价值分析1、企业的整体价值——企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面：（1）整体不是各部分的简单相加（2）整体价值来源于要素的结合方式（3）部分只有在整体中才能体现出其价值（4）整体价值只有在运行中才能体现出来2、企业的经济价值经济价值是经济学家所持的价值观念。
