A.T. Kearney：2017年全球零售业发展指数报告

2017年社会消费品零售行业深度分析报告2017年5月目录1、行业回顾 (5)1.1、零售行业2016年仍未明显回暖 (5)1.2、上市公司收入增速下降，业绩承压 (6)1.3、子行业利润增速分化较大，超市板块最为突出 (7)2、投资策略 (8)2.1、C P I持续高位运行，超市板块最为受益 (8)2.2、黄金珠宝行业间接受益于房地产调控和高通胀 (10)2.3、重资产零售企业将受益于资产证券化.......1 3 2.4、购物中心局部饱和，仍具前景. (16)2.5、奥特莱斯发展大行其道，未来几年仍然有较好表现 (18)2.6、物流地产、仓储地产等地产衍生标的物值得关注 (21)2.7、社区商业迎来发展期，便利店是龙头.......2 23、个股推荐...................2 4 3.1、天虹商场（002419.S Z）. (25)3.2、永辉超市（601933.S H） (27)3.3、友阿股份（002277.S Z） (27)3.4、中兴商业（000715.S Z） (29)3.5、老凤祥（600612.S H） (31)3.6、东百集团（600693.S H） (33)3.7、百联股份（600827.S H） (34)3.8、友好集团（600778.S H） (36)4、风险提示 (38)图表目录图表1：全国社会消费品零售总额当月同比增速（2011/11-2016/11） (5)图表2：全国百家大型零售企业零售额当月同比增速(2011/11-2016/11).5. 图表3：申万零售板块上市公司收入和利润增速（2012-3Q2016） (6)图表4：申万零售板块上市公司毛利率和费用率（2012-3Q2016） (6)图表5：1-3Q2016零售子行业净利润增速情况 (7)图表6：CPI指数及CPI食品指数情况（2011/11-2016/11） (8)图表7：CPI和超市板块净利润季度变化情况(2005-3Q2016) (8)图表8：2015年A股8家超市公司生鲜食品收入占比情况 (9)图表9：Comex黄金价格走势(2015/1-2016/12) (10)图表10：百家大型零售企业金银珠宝零售额当月同比增速（2011/11-2016/11） (12)图表11：我国黄金珠宝行业主要公司的营业收入与门店数量（2015） (13)图表12：我国零售企业资产证券化进展............1 4 图表13：我国新增购物中心数量（2005-2015）. (15)图表14：我国新增购物中心体量（2005-2015） (15)图表15：我国一二线城市购物中心存量（1996-2006） (17)图表16：我国购物中心商圈进驻数量占比（1996-2006） (18)图表17：2015、2016购物中心业态占比变化19 图表18：2015年我国奥特莱斯销售额前20名 (19)图表19：中国物流设施十大供应商及其总建筑面积（2015） (20)图表20：我国主要社区商业模式 (21)图表21：个股推荐（当前股价为2016/12/27收盘价） (22)图表22：天虹商场业绩预测和估值指标（2016/12/27） (23)图表23：天虹商场近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (23)图表24：永辉超市业绩预测和估值指标（2016/12/27） (24)图表25：永辉超市近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (24)图表26：友阿股份业绩预测和估值指标（2016/12/27） (26)图表27：友阿股份近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (26)图表28：中兴商业业绩预测和估值指标（2016/12/27） (27)图表29：中兴商业近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (27)图表30：老凤祥业绩预测和估值指标（2016/12/27） (28)图表31：老凤祥近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (28)图表32：东百集团业绩预测和估值指标（2016/12/27） (29)图表33：东百集团近一年股价表现 (29)图表34：百联股份业绩预测和估值指标（2016/12/27） (32)图表35：百联股份近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (32)图表36：友好集团业绩预测和估值指标（2016/12/27） (35)图表37：友好集团近一年股价表现(2015/12/27-2016/12/27) (36)1、行业回顾1.1、零售行业2016年仍未明显回暖2016年1-11月，社会消费品零售总额同比增长10.40%，增速较上年同期的增速10.64%下降了0.24个百分点。

2017年消费升级研究报告2017年11月目录一、消费决定的一个框架 (5)1、需求偏好与预算限制决定了最优的消费 (6)2、影响四因素：人均收入、收入差距、年龄水平、年龄结构 (7)（1）人均收入：主要影响社会层面的预算 (8)（2）收入差距：主要影响个体层面的预算 (9)（3）年龄水平：主要影响个体层面的偏好 (9)（4）年龄结构：主要影响社会层面的偏好 (10)二、穿越八十年的历史，回顾美国消费行业的变迁 (10)1、总体增长：老龄化与不平等如何抑制消费 (10)2、消费结构：富人偏向教育和娱乐，老人更爱医疗和文化 (13)3、支出份额的倒U型规律：人均15000美元是多数基本消费品的拐点 (15)4、行业的变迁：前三十年能源与服务，后三十年医疗和金融 (22)三、中国消费市场还处于初级阶段 (27)1、总体消费率仍显著低于中等收入国家正常水平 (27)2、结构差异：高教育者偏向通信和娱乐，老年倚重居住和医疗 (30)3、农村家庭的消费处于早期阶段，城镇家庭消费已显出升级信号 (33)3、行业的变迁：消费向着医疗、交通通信方向增长 (38)四、中国消费市场的前景预测 (40)1、未来消费规模：GDP占比五成以上，达到美国市场80% (40)2、消费升级重点关注的子行业 (45)（1）必需品 (46)（2）非必需品 (47)（3）医疗健康消费 (47)（4）教育消费 (48)（5）体育类消费 (48)（6）休闲娱乐消费 (49)（7）金融服务消费 (49)（8）绿色消费 (50)（9）时尚消费 (50)十三亿人的消费需求，将成为下一个三十年增长的源动力；消费升级的洪流中，行业的变迁将带来投资的良机。

过去几十年，中国的崛起，严格意义上还只是处在积累的阶段。

一个统一的国家，超过十亿的人口规模，将提供巨大的消费规模与深厚的消费多样性基础。

下一个三十年，跨过中等收入陷阱、进入稳定增长后，消费的需求将成为增长的源动力，消费升级的背景下，终端的消费行业也将迎来巨大的变迁。

True-Luxury Global Consumer Insight Antonio Achille, Partner & Managing Directorp y r i g h t © 2014 b y T h e B o s t o n C o n s u l t i n g G r o u p , I n c . A l l r i g h t s r e s e r v e d .True-Luxury Global Consumer Insight we will address 6 "W" questionsWhy now?Where will growth come from? What will it take to win luxury Consumer? Which luxury segments will drive growth?What's in for you?What makes our study unique?p y r i g h t © 2014 b y T h e B o s t o n C o n s u l t i n g G r o u p , I n c . A l l r i g h t s r e s e r v e d .Organic growth: 2 / 3 of next decade growthLast decade growth components 2Upcoming decade growth components 220%Price35%20%Total growthTraditional Markets 1 25%Emerging markets100%VolumeOrganic growth(LFL)40%Retail expansion . 60%40%Volume25%100%Total growthTraditional markets 1 20%Price Emerging markets15%Organic growth(LFL)65%Retail expansion . 35%p y r i g h t © 2014 b y T h e B o s t o n Co nsul t i n g G r o u p , I n c . A l l r i g h t s r e s e r v e d .The CONSUMER era'80s'90s'00s2014 next decade•Style & Design for elites•Temple of Desire•The rise of Global Brands•Retail as part of Brand experience •"Real estate rush"•Consumer: engine of top line and margin growth+ConsumerDesign +Brand +Retailp y r i g h t © 2014 b y T h e B o s t o n C o n s u l t i n g G r o u p , I n c . A l l r i g h t s r e s e r v e d .True-Luxury Global Consumer Insight we will address 6 "W" questionsWhy now?Where will growth come from? What will it take to win luxury Consumer? Which luxury segments will drive growth?What's in for you?What makes our study unique?p y r i g h t © 2014 b y T h e B o s t o n C o n s u l t i n g G r o u p , I n c . A l l r i g h t s r e s e r v e d .True-Luxury Consumers talk to you todayCluster Aspirational ProspectsRest of the worldSample (#)~5 K~25 KUltra Beyond moneyVery high HighCore luxuryAvg. yearly spend including cars 1(K €)<2K € -60 K € 130 K € 10 K € 3 K €Avg. 30K €~10K~30K。

盘点2017 上半年零售大事作者：鲍跃忠来源：《时代经贸·北京商业》 2017年第20期盘点2017 年上半年，以下事件值得行业关注。

沃尔玛继续关店与新一佳破产清算上半年，对行业带来负面压力的事件依然是部分零售企业的业绩下滑、持续关店，甚至有的企业步入破产清算。

从国内来看，沃尔玛上半年关闭在华16 家门店，新一佳湖南公司步入破产清算；从国外来看，特别是经济处于复苏发展的美国，不断有零售企业在持续关店，包括西尔斯在内的一些百年零售企业申请破产保护。

从上半年零售上市公司公布的2016 年年报看，除永辉等个别企业外，大部分零售上市公司业绩下滑，有的企业发生业绩大幅下滑，如山东银座，业绩下滑达八成。

看到的有关报道，一些零售上市公司，靠关闭门店减少亏损，靠处置资产逆补主业亏损，有的零售上市公司如深圳人人乐，虽然报表体现利润，但主业已经发生严重亏损。

当前，零售企业面对的主要问题是客流流失，来客数持续下滑。

据有关报道，过去五年，美国的百货店客流减少了57%，日本便利店协会公布的数据，过去五年包括全家、7-11在内的日本便利店来客数增速持续下降，最近一年更是负增长。

来客数下滑导致业绩下降，加之成本不断上升，引发企业关店、破产清算。

虽然企业都在尝试变革走出困境的办法，但看到的有关报道和实地走访部分地区的零售企业门店，总体感觉还没找到解决问题的根本办法，很多门店处于惨淡经营。

从目前情况看，关店、倒闭现象可能还将持续一段时间。

瑞信预测：美国的百货店将减少三分之二。

在线上快速发展，在更多新零售形式不断产生的市场环境中，在更多专业店不断产生的市场环境下，传统百货店、大卖场、超市、便利店等或进行深度变革，或面临更困难的发展环境。

阿里研究院发布新零售研究报告在马云2016 年十月提出新零售一词后，不仅零售行业，更多行业都在关注什么是新零售？阿里的新零售要做什么？阿里的新零售将对零售行业带来什么改变？2017 年上半年阿里研究院发布了新零售研究报告。

2017年零售市场评估调研2017年12月份，社会消费品零售总额34734亿元，同比名义增长9.4%（扣除价格因素实际增长7.8%，以下除特殊说明外均为名义增长）。

其中，限额以上单位消费品零售额17409亿元，增长6.7%。

2017年全年，社会消费品零售总额366262亿元，比上年增长10.2%。

其中，限额以上单位消费品零售额160613亿元，增长8.1%。

按经营单位所在地分，12月份，城镇消费品零售额29754亿元，同比增长9.3%；乡村消费品零售额4981亿元，增长10.1%。

2017年全年，城镇消费品零售额314290亿元，比上年增长10.0%；乡村消费品零售额51972亿元，增长11.8%。

按消费类型分，12月份，餐饮收入3689亿元，同比增长10.1%；商品零售31045亿元，增长9.3%。

2017年全年，餐饮收入39644亿元，比上年增长10.7%；商品零售326618亿元，增长10.2%。

在商品零售中，12月份，限额以上单位商品零售16417亿元，同比增长6.8%。

2017年全年，限额以上单位商品零售150861亿元，比上年增长8.2%。

2017年全年，全国网上零售额71751亿元，比上年增长32.2%。

其中，实物商品网上零售额54806亿元，增长28.0%，占社会消费品零售总额的比重为15.0%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长28.6%、20.3%和30.8%。

2017年全年，限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额比上年分别增长7.3%、6.7%、9.1%和8.0%。

增速虽略有回落，但仍保持平稳增长；而且消费结构不断优化，新兴业态继续快速发展。

社会消费品零售总额同比增长10%，增速比上月略降0.2个百分点，回落幅度比上月有所收窄，表明消费品市场总体上继续保持平稳增长。

1.网上零售继续快速增长。

全国网上商品零售额同比增长40.3%，高于社会消费品零售总额增速29.9个百分点。

2017年零售行业分析报告2016年12月目录一、行业回顾 (3)1、零售行业2016 年仍未明显回暖 (3)2、上市公司收入增速下降，业绩承压 (3)3、子行业利润增速分化较大，超市板块最为突出 (4)二、细分领域分析 (5)1、CPI 持续高位运行，超市板块最为受益 (5)2、黄金珠宝行业间接受益于房地产调控和高通胀 (8)3、重资产零售企业将受益于资产证券化 (9)4、购物中心局部饱和，仍具前景 (11)5、奥特莱斯发展大行其道，未来几年仍然有较好表现 (13)6、物流地产、仓储地产等地产衍生标的物值得关注 (15)7、社区商业迎来发展期，便利店是龙头 (17)三、行业重点企业简况 (19)1、天虹商场 (19)2、永辉超市 (20)3、友阿股份 (21)4、中兴商业 (22)5、老凤祥 (22)6、东百集团 (23)7、百联股份 (24)8、友好集团 (25)一、行业回顾1、零售行业2016 年仍未明显回暖2016 年1-11 月，社会消费品零售总额同比增长10.40%，增速较上年同期的增速10.64%下降了0.24 个百分点。

同时，根据中华全国商业信息中心的统计，2016 年1-11 月，全国50 家重点大型零售企业零售额累计同比下降1.1%，相比上年同期的增速0.4%下降了1.5 个百分点。

总体来看，零售行业面临消费复苏缓慢、渠道竞争激烈等困难，行业景气度仍在低位运行。

2、上市公司收入增速下降，业绩承压上市公司方面，我们以申万零售行业74 家上市公司为样本（下同），1-3Q2016 营业总收入合计7555 亿元，同比增长1.54%，增速比上年同期下降4.00 个百分点；归属母公司净利润146.31 亿元，同比增长5.12%，增速比上年同期上升9.46个百分点；扣非后归属母公司净利润为111.37 亿元，同比增长20.26%，增速比上年同期上升。

哈德逊湾公司考虑出售洛德泰勒百货哈德逊湾公司(Hudson's Bay)表示正在为洛德泰勒百货(Lord & Taylor)搜寻切实 可行的发展策略，考虑出售洛德泰勒百货，或是并购等措施。

哈德逊湾公司已经关闭了多 家洛德泰勒店铺,这其中包括曼哈顿中心地段的旗舰店。

首席执行官海伦娜•福克斯(Helena Foulkes)表示这是为了哈德逊湾公司未来长 远发展的考虑，所有的策略都在进行商谈中。

哈德逊湾公司已经出售了Gilt 网站,并且将 欧洲运营进行合并，关闭了加拿大的Home Outfitters 的生意,并且计划关闭20多家Saks OFF 5th 的店铺。

图片来源：http :〃www. y hmatou. com/lvyou/239570. html 极度干燥发布利润预警极度干燥(Superdry)预警净收入可能不达分析师预期值，造成股价下挫。

极度干燥表示，预计全年税前净收入不达市场预估的5400-5900万英镑(约 合4.72-5.16亿人民币)，电子商务渠道和批发渠道的销售状况不佳。

极度干燥创始人一个月前宣布回归品牌，领导重整计划，但是这个不利的业绩消息造成股价下挫近8.4%o 自2018年初以来，极度干燥的股价己经缩水近四分之三。

在过去一年半间，极度干燥的表现一直不如意，创始人朱利安•邓克顿(Julian Dunkerton)指责前管理团队的策略，决定对品牌进行重整。

第四季度，电子商务渠道的销售额有所下滑，极度干燥表示接下来 会推出500多款新产品，增强商品的多样性。

图片来源：/news/brands/pp30706/德国汉高美容品销售状况不佳拖累第一季度总体业绩德国汉高(Henkel)表示施华蔻 (Schwarzkopf)和Dial 等在内的美容品销售状况不佳，拖累第一季度的总体业绩。

第一季度，德国汉高的销售额增长0.7% 达到49.7亿欧元(约合385.78亿人民币)，每 股收益额下滑6%至1.34欧元，均未达分析师预估值。