投行股票估值的Excel工作底稿--Valuation

最新修改
增加了FCFE估值、DDM估值、APV估值、EVA估值和AE估值。

原先的估值对应FCFF估值。

其他估值模型有些数是链接到更改了自由现金流定义＝ EBIT×（1-所得税率）＋折旧－资本支出－非现金性流动资本变化
预测前首先需要自己输入的数据
3主营收入及成本：各公司收入及成本的预测方法不尽相同，需要分析师自己做
4预测假设：各种假设条件
5固定资产预测：历史折旧和摊销
7损益表及利润分配：2003-2004A利润数据
8资产负债表：2003-2004历史数据
7损益表及利润分配、8资产负债表：无公式的单元格需要手动填入，如一些特殊会计科目
DCF估值（FCFF）：分析日期、股本结构，假设条件中的“第二阶段增长率、长期增长率、应付债券利率、β”。

注意：第二阶段(201其他估值模型：各假设条件（第二阶段年数也不可更改）
11输出结果：2003-2004年经营活动现金流量、投资活动现金流量、融资活动现金流量
值。

其他估值模型有些数是链接到FCFF的，因此FCFF的估值要做全券利率、β”。

注意：第二阶段(2010-2017)年数不可更改。

开发经验６１Excel在证券投资决策中的应用潍坊学院证券投资是企业投资的重要组成部分，科学地进行证券投资管理，能增加企业收益，降低风险，有利于财务管理目标的实现。

张敏次幂计算。

Ｅｘｃｅｌ函数ＰＶ（ｒａｔｅ，ｎｐｅｒ，ｐｍｔ，ｆｖ，ｔｙｐｅ）返回固定期间间隔的等额收付款项的现值。

ｒａｔｅ为各期利率，ｎｐｅｒ为收付款期数，ｐｍｔ为各期应收付的固定金额，ｆｖ为未来值，ｔｙｐｅ为０（可省略）或１，用以指定各期的付款时间是在期初还是期末。

如果按复利计息，则债券估价一般公式为“ＰＶ（市场利率，期数，面值＊票面利率，面值，０）”。

当折价发行对债券估计时，将ＰＶ中的参数ｒａｔｅ设为０。

当利随本清且按单利计息时，将ＰＶ中的参数ｐｍｔ设为０，ｆｖ为“面值＊ｆｒｅｑｕ－ｅｎｃｙ，ｂａｓｉｓ）用于计算定期付息债券的收益率，其中ｓｅｔｔｌｅｍｅｎｔ是在发行日之后，购买债券的日期，ｍａｔｕｒｉｔｙ为债券的到期日。

ｒａｔｅ为债券年息票利率，ｐｒ为面值￥１００的债券的价格，ｒｅｄｅｍｐｔｉｏｎ为面值￥１００的债券清偿价格，ｆｒｅｑｕｅｎｃｙ为年付息次数，ｂａｓｉｓ为日计数类型，一般为１。

如果首期付息日或末期付息日不固定，则可以使用ＯＤＤＦＹＩＥＬＤ、ＯＤＤＬＹＩＥＬＤ函数计算收益率。

例如：某公司２００１年２月１日以９２４１计算证券投资收益率１．１短期证券收益率短期证券期限短，一般不考虑时间价值因素，按单利计息，收益率公式是：收益率＝（售价－购价＋收益额）／购价。

在Ｅｘｃｅｌ中只要输入相关数据及公式即可求得。

例如，某人于２００５年２月１日以９００元购买一张面值为１０００元的债券，票面（１＋票面利率＊期数）”。

因此，债券估价可每年２月１日付息一次，债券分为两类：计复利的债券估价和计单利的元购入一张面值１０００元，票面利率６％，利率为９％，按面值收回本金，债券估价。

每年付息一次的债券，并于２００６年２月１到期日２００６年１月３１，日以９５０元的市价售出。

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张敏次幂计算。

Ｅｘｃｅｌ函数ＰＶ（ｒａｔｅ，ｎｐｅｒ，ｐｍｔ，ｆｖ，ｔｙｐｅ）返回固定期间间隔的等额收付款项的现值。

ｒａｔｅ为各期利率，ｎｐｅｒ为收付款期数，ｐｍｔ为各期应收付的固定金额，ｆｖ为未来值，ｔｙｐｅ为０（可省略）或１，用以指定各期的付款时间是在期初还是期末。

如果按复利计息，则债券估价一般公式为“ＰＶ（市场利率，期数，面值＊票面利率，面值，０）”。

当折价发行对债券估计时，将ＰＶ中的参数ｒａｔｅ设为０。

当利随本清且按单利计息时，将ＰＶ中的参数ｐｍｔ设为０，ｆｖ为“面值＊ｆｒｅｑｕ－ｅｎｃｙ，ｂａｓｉｓ）用于计算定期付息债券的收益率，其中ｓｅｔｔｌｅｍｅｎｔ是在发行日之后，购买债券的日期，ｍａｔｕｒｉｔｙ为债券的到期日。

ｒａｔｅ为债券年息票利率，ｐｒ为面值￥１００的债券的价格，ｒｅｄｅｍｐｔｉｏｎ为面值￥１００的债券清偿价格，ｆｒｅｑｕｅｎｃｙ为年付息次数，ｂａｓｉｓ为日计数类型，一般为１。

如果首期付息日或末期付息日不固定，则可以使用ＯＤＤＦＹＩＥＬＤ、ＯＤＤＬＹＩＥＬＤ函数计算收益率。

例如：某公司２００１年２月１日以９２４１计算证券投资收益率１．１短期证券收益率短期证券期限短，一般不考虑时间价值因素，按单利计息，收益率公式是：收益率＝（售价－购价＋收益额）／购价。

在Ｅｘｃｅｌ中只要输入相关数据及公式即可求得。

例如，某人于２００５年２月１日以９００元购买一张面值为１０００元的债券，票面（１＋票面利率＊期数）”。

因此，债券估价可每年２月１日付息一次，债券分为两类：计复利的债券估价和计单利的元购入一张面值１０００元，票面利率６％，利率为９％，按面值收回本金，债券估价。

每年付息一次的债券，并于２００６年２月１到期日２００６年１月３１，日以９５０元的市价售出。

2、油茶鲜果出油率7.06%，可以由剩余产能倒推需购进的茶油鲜果量，再乘于1.5元每公斤即0.15万元/吨产重购重提折旧），水利设施提10年折旧（10年后清理旧资产重建重提折旧）2、生产性生物资产、厂房、加工设备折旧进生产成本3、固定资产维护费与折旧费一样多2、第三年的劈草抚育、管理费和化肥农药要转入油茶林资产，以后按照折旧进入生产成本2、宣传广告费按照销售收入的10%，运输仓储费按照销售收入的3%3、无形资产摊销按照林地承包权每年支付的款项，及100万元4、研发费用按照销售收入的5%，差旅费按照销售收入的1%，坏账准备按照应收账款余额的5%格售出，故茶油产值不计入年度产值，仅用于倒推茶油鲜果的产值1.5元每公斤即0.15万元/吨乘于1.5元每公斤即0.15万335.00232.50382.50382.50382.50旧）#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!25.0025.0025.0025.0025.00300.00300.00300.00300.00300.00#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!60.0060.0060.0060.0060.00300.00300.00300.00300.00300.00216.00216.00216.00216.00216.00#REF!210.00210.0060.00旧进入生产成本余额的5%255.00345.00232.50382.50382.50#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!25.0025.0025.0025.0025.00300.00300.00300.00300.00300.00 #REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!60.0060.0060.0060.0060.00300.00300.00300.00300.00300.00 216.00216.00216.00216.00216.0035.00。

投行股票估值的Excel工作底稿FCFF、FCFE、DDM、APV、EVA、AE(一)投行股票估值是金融领域的一项重要工作。

它是通过各种财务数据和财务模型对公司进行估值，以确定其股票价格的合理价值。

在这里，我们将重点介绍投行股票估值中的Excel工作底稿，包括FCFF、FCFE、DDM、APV、EVA和AE。

一、FCFF（自由现金流法）FCFF是一种基于公司自由现金流的估值方法。

这种方法主要是通过减去公司所需的固定资产投资与净运营资本投资后的自由现金流量来进行估值。

在Excel中，我们将会使用FCFF公式：FCFF = 税后利润 +营运资本投资 - 固定资产投资 - 资本支出 + 折旧与摊销，其中税后利润、营运资本投资、固定资产投资、资本支出和折旧与摊销都是可以直接从公司财务报表中获得的。

二、FCFE（股权自由现金流法）FCFE是另一种基于公司自由现金流的估值方法。

该方法主要是通过减去公司所需的固定资产投资和净运营资本投资后的自由现金流量，再加上净债务变化和股息发放来进行估值。

在Excel中，我们将会使用FCFE公式：FCFE = 税后利润 - 固定资产投资 - 营运资本投资 + 债务净变化 - 股息发放。

三、DDM（股利贴现模型）DDM是一种基于未来股利流的估值方法。

该方法主要是通过对公司未来股利的预测，然后将其贴现到当前的股票价格上来进行估值。

在Excel 中，我们将会使用DDM公式：P0 = (D1 / r - g)，其中P0是当前股票价格，D1是下一年的股息，r是资本费用率，g是股息增长率。

四、APV（调整净现值模型）APV是一种基于资本结构对股票估值的影响进行调整的估值方法。

该方法主要是通过对未来现金流的贴现来进行估值，然后再将资本结构的价值加入进来。

在Excel中，我们将会使用APV公式：APV = FCFF / (1 + WACC) ^ t + PV(TS) + PV(OCF) - PV(FinCost)，其中WACC是加权平均资本成本，TS是税收抵免，OCF是非税利益和支出，FinCost 是财务成本。

在财务管理中，当我们对一个投资项目的风险程度进行分析时，经常采用的一种方法是通过计算出该投资项目的各个投资方案的预期收益和标准离差，再根据标准离差计算出投资风险收益后进行比较权衡.其计算过程为：⑴计算预期收益；⑵计算收益标准离差率；⑶计算收益标准离差率；⑷计算应得风险收益率；⑸计算预测风险收益率，与应得风险收益率进行比较，对投资方案做出评价.下面结合实例利用EXCEL对这一方法的计算过程进行说明.假设某投资项目有两个方案可供选择，其收益的概率分布如表1所示：利用EXCEL对该项目的两个方案是否可取做出决策，操作过程如下：（1）新建EXCEL工作薄，将Sheet1表重命名为“投资方案”，Sheet2表重命名为“风险收益计算”，将工作薄保存.其中“投资方案”表格中存放给定的投资方案数据，“风险收益计算”表格中用于投资风险收益的计算.选中“投资方案”表格，在其中绘制如下的表格并录入方案数据，如图1所示.选中“风险收益计算”表格，在其中绘制如下的表格并录入各项计算指标，如图2所示.（2）为了操作方便，先将有关单元格定义为名称.在“投资方案”表格中选取B3：B5单元格，选择菜单“插入\名称\定义”，弹出“定义名称”窗口，在“当前工作簿中的名称”输入框中输入“概率”，以后在计算中就可以直接引用定义的名称“概率”来代表该区域，而不需输入单元格区域名称.同样的方法分别将C2：C5、D2：D5单元格定义为名称“AEXCEL在财务管理中的应用———投资风险价值的计算朱国（赤峰学院数学学院，内蒙古赤峰024000）摘要：投资风险价值大小的衡量，是财务投资决策中一个很重要的问题.本文结合实例介绍利用EXCEL进行一个投资方案选用与否决策的计算方法.关键词：投资风险价值；EXCEL；预测风险收益中图分类号：F234.4文献标识码：A文章编号：1673-260X（2009）04-0130-02经济情况概率（Pi）收益（随机变量Xi）备注A方案B方案繁荣一般较差P1=0.30P2=0.50P3=0.20X1=20%X2=10%X3=5%X1=30%X2=10%X3=0%风险价值系数8%无风险收益率为6%表1某投资项目A、B两方案收益的概率分布表图1图2Vol.25No.4 Apr.2009第25卷第4期2009年4月赤峰学院学报（自然科学版）Journal of Chifeng University（Natural Science Edition）130··方案”、“B 方案”.然后再分别选取有关的单元格，定义以下名称：“风险价值系数”、“无风险收益率”、“预期收益A ”、“预期收益B ”、“标准离差A ”、“标准离差B ”、“标准离差率A ”、“标准离差率B ”、“应得风险收益率A ”、“应得风险收益率B ”、“预测风险收益率A ”、“预测风险收益率B ”.定义完毕后的名称如图3所示：(3)在“风险收益计算”表格中运用EXCEL 函数设置计算公式.①利用函数SUM PRODUCT()计算预期收益选中B2单元格，在其中输入“=SUMPRODUCT (概率,A 方案)”，同样在C3单元格中输入“=SUMPRODUCT(概率,B 方案)”.②计算标准离差在B2单元格中输入“{=SUM((A 方案-预期收益A)^2*概率)^0.5}”，在C2单元格中输入“{=SUM((B 方案-预期收益AB^2*概率)^0.5”，注意以上为数组公式.③计算标准离差率在B4单元格中输入“=标准离差A/预期收益A ”，在C4单元格中输入“=标准离差B/预期收益B ”.④计算应得风险收益率在B5单元格中输入“=风险价值系数*标准离差率A ”，在C5单元格中输入“=风险价值系数*标准离差率B ”.⑤计算预测风险收益率在B6单元格中输入“=预期收益A-无风险收益率”，在C6单元格中输入“=预期收益B-无风险收益率”.⑥将预测风险收益率与应得风险收益率比较，权衡投资方案是否可取.若预测风险收益率大于应得风险收益率则方案可取.在B7单元格中输入“=IF(预测风险收益率A>应得风险收益率A,‘方案可取’,‘方案不可取’)”，C7单元格公式参照输入.最后结果如图4所示.通过计算，A 、B 两方案预测风险收益率均高于应得风险收益率，因此两个方案均可取.———————————————————参考文献：〔1〕郭复初，王庆成.财务管理学[M].北京：高等教育出版社，2005.图3图4131··。