宝洁公司带杠杆利率互换交易案例

利率互换的案例及分析利率互换是指两个固定和浮动利率之间的互换交易。

在利率互换交易中，两个交易方同意互相偿付利息，基于相同的本金，但利息支付基于不同的利率类型。

以下是一个利率互换的案例及分析：假设有两个实体：公司A和公司B。

公司A发行了一笔总额为1,000,000美元的固定利率债券，利率为5%。

公司B发行了一笔总额为1,000,000美元的浮动利率债券，利率为LIBOR+2%。

双方决定进行利率互换交易，以平衡各自的利率风险。

在利率互换交易中，公司A同意向公司B支付5%的固定利息，并接收LIBOR+2%的浮动利息。

公司B同意向公司A支付LIBOR+2%的浮动利息，并接收5%的固定利息。

首先，我们需要计算公司A和公司B在各自的债券上支付的利息金额。

公司A支付的固定利息为1,000,000美元×5%=50,000美元。

公司B支付的浮动利息为1,000,000美元×(LIBOR+2%)。

假设当前的LIBOR利率为3%，那么公司B支付的浮动利息为1,000,000美元×(3%+2%)=50,000美元。

利率互换交易后，公司A需要支付公司B50,000美元，而公司B需要支付公司A50,000美元。

通过利率互换交易，公司A可以实现利息支出的减少。

如果LIBOR利率上升，公司A会从利率互换中获得利益，因为他们只需要支付固定利息，而不会因为LIBOR上涨而支付更高的利息。

而公司B则可以减少利息支出风险，如果LIBOR利率下降，他们只需要支付固定利息。

但是，利率互换交易也存在风险和局限性。

首先，由于LIBOR利率的波动性，公司B可能需要支付比预期更高的利息，增加了其利率风险。

此外，利率互换交易需要双方进行长期合作和信任，因为交易需要在较长时间内进行。

在这个案例中，利率互换交易可以帮助公司A和公司B管理利率风险，并减少利息支出。

通过平衡利率风险，双方可以更好地规划和预测现金流，并获得更好的财务效益。

利率互换案例范文利率互换是一种衍生金融工具，旨在帮助各方进行利率风险的管理。

下面是一个利率互换的案例。

假设公司A和公司B分别需要借款，并且拥有不同的融资需求。

公司A需要一笔固定利率的贷款，以便能够准确预测未来的还款金额。

公司B 则需要一笔浮动利率的贷款，以便能够根据市场利率的变动来调整利息支出。

为了满足双方的需求，公司A和公司B决定进行一笔利率互换交易。

该交易的细节如下：1.公司A向银行申请一笔浮动利率的贷款，贷款利率为基准利率加上0.5%。

2.公司B向银行申请一笔固定利率的贷款，贷款利率为6%。

3.公司A和公司B在银行的帮助下签署了一份利率互换协议，协议规定了双方之间交换利息支付的方式。

根据这份协议，公司A同意向公司B支付6%的利率，并同时收到基准利率加上0.5%的利息，这样就能满足公司A对固定利率的需求。

公司B 同意向公司A支付基准利率加上0.5%的利率，并同时收到6%的利息，这样就能满足公司B对浮动利率的需求。

假设公司A和公司B借款的金额分别为100万美元和80万美元，利率互换协议的期限为3年。

在这3年期间，公司A每年向公司B支付6%的利率，共计支付18万美元。

公司B每年向公司A支付基准利率加上0.5%的利率，共计支付14万美元。

利率互换交易的优势在于：它使得两家公司能够以较低的成本同时满足各自的利率需求。

公司A可以通过利率互换交易获得固定利率的贷款，从而能够准确预测未来的还款金额。

公司B也可以通过利率互换交易获得浮动利率的贷款，从而能够根据市场利率的变动来调整利息支出。

不过，利率互换交易也存在风险。

其中一个风险是信用风险。

如果一方无法按时支付利息，那么另一方可能需要补偿损失。

为了降低信用风险，通常会要求交易各方提供担保或支付保证金。

另一个风险是利率风险。

虽然通过利率互换交易可以帮助双方管理利率风险，但如果市场利率出现剧烈波动，双方可能会面临损失。

为了管理利率风险，交易各方可以选择在利率互换交易中设定上限和下限，或者采取其他避险措施。

对外经济贸易大学2009 — 2010 学年第二学期期末考试案例题目 宝洁公司利率互换案例分析课程名称 金融工程案例研究小组成员 朱雯杰 326滕菲 340孙泽源 316 学院（系） 研究生院专 业 金融学院金融学考试时间 2010-7-4宝洁公司利率互换案例分析一、 利率互换简介利率互换Interest rate swap IRS 是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。

交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。

利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。

企业通常会以签订利率互换的方式，来管理风险。

现实中的利率互换一般并非由两个企业之间签订，而是两个企业分别和金融机构签订互换协议。

这样，企业可以省去寻找交易对手的成本，而金融机构可以通过同多方进行交易而达到风险对冲的目的。

交易过程如图1所示。

图1二、 宝洁公司利率互换损失事件概述1993年11月，宝洁公司向美国信孚银行（后为德意志银行收购) 购买具有对赌成分的利率互来降低融资成本。

但1994 年2 月联邦备委员会提高了联邦基金利率 ，美国国债收益率随之上升，到1994 年4 月 ，宝洁接到了1 ．57 亿美元的税前交易账。

1994年 1 0 月，宝洁以美国信孚银行未就交事项披露重要信息（比如如何计算4.9%LIBO 5.2% LIBO同情景下利率互换的支付额) 、错误提示交易风险、违背受托及顾问关系等由向辛辛那提市联邦法院提起诉讼，认为信孚银行并未履行信息披露义务，对宝洁有违反诚信的诈欺行为，主张与信孚银行的两项交易无效，请求免除因金融衍生交易所导致的债务以及惩罚性违约金。

宝洁公司在利率互换中的损失并不是个例，联邦纸板公司、吉布森礼品公司、空气化工公司同样在于信孚银行的交易中遭受大量损失。

这些事件导致公司的董事会对公司进行场外衍生品交易的重视，并重新对其风险管理战略进行审视。

第六章1. 基于债券组合的利率互换定价原理是什么？答：利率互换可以视为债券的多空组合。

记V 为互换的价值，fix B 为固定利率债券的价值， float B 为浮动利率债券的价值， Q 为互换协议的本金。

当前时刻为0时刻，利率互换协议约定中介银行在 时刻（1i n ≤≤ ）收取固定利率利息K 美元，同时支付浮动利率利息。

如果将利率互换视为债券的多空组合，那么互换合约的价值为swap fix floatV B B =-这就是基于债券组合的利率互换定价原理。

2. 基于远期协议组合的货币互换定价原理是什么？答：利率互换可以分解为一系列的远期利率协议的和。

这种定价的过程有以下三步：1） 对决定互换现金流的每一个利率，计算远期利率2） 假设互换利率等于远期利率，计算互换现金流3） 设定互换价值等于每个互换现金流时点上FRA 净现金流的现值之和3. 简述人民币利率互换市场的发展状况。

答：人民币利率互换市场自2006 年2 月正式启动以来，逐渐成为我国衍生产品市场的主要产品，吸引了越来越多的市场成员的关注。

2008年2月18号，人民银行发布了《中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》，人民币利率互换业务正式开展。

近年来，人民币利率互换市场的规模不断增加。

2011年全年，我国利率互换交易笔数为20202笔，交易规模达26759.60亿元，占同期中国场外利率衍生产品的市场份额分别为97.87%、96.28%，同比分别增长73.51%、78.36%。

人民币利率互换交易的交易品种也不断在增加，浮动参考利率主要有隔夜和三月期上海银行间同业拆放利率（SHIBOR -O/N 和SHIBOR -3M ）、银行同业间七天回购定盘利率（FR007）、一年期定存利率、6个月和1年期的贷款利率。

自2010年保监会开启了保险机构投资利率互换的大门后，越来越多的券商也积极参与到人民币利率互换市场之中。

2014年7月1日起，按人民银行规定，金融机构之间新达成的符合条件的人民币利率互换交易均应提交上海清算所进行集中清算。

宝洁-信孚银行带杠杆利率互换交易案例自1996年以来信孚银行就一直是宝洁公司的主银行之一。

在1985——1993年一直担当宝洁公司债券发行的发行银行，并为宝洁公司提供商业银行和投资银行咨询服务。

从1993-1994年宝洁公司与信孚银行签订了一系列互换协议，这些协议有普通型互换又有复杂的杠杆互换。

1993年10月，宝洁公司就与信孚银行商议，希望用一个新的互换协议来代替目前将要到期的固定对浮动利率的利率互换协议。

在这个协议中宝洁公司收取固定利率而支付市场商业票据利率，可以减少40个基点的利息。

宝洁公司希望能获得相似的互换协议，并且能获得较低的利率支付。

对此，信孚银行为宝洁公司提供了三种选择：一个是普通型互换，两个是带有杠杆属性的互换。

经过商议和修改，宝洁公司选择了其中一个杠杆互换即5/30年收益关联互换。

1993年11月2日，宝洁公司与信孚银行签署了这份5年期的互换。

此互换为半年结算，名义本金为2亿元。

信孚同意向宝洁支付5.3%的年利率，同时宝洁同意向信孚支付的利率为30填商业票据利率的日平均利率减去75个基点再加上一个利差，利差在前6个月得支付期设置为零。

以后9期按同一利差在6个月后，也就是1994年5月4日设定，它被实质为等于当日5年期CMT利率和30年期国债价格的一个函数5=max{0,[98.5-30100}5.78%CMT 年期利率利差年期国债价格]/ 1994年由于美国的紧缩政策，造成了利率急剧上升。

到1994年5月4日，也就是设定利率的日期，5年期CMT 利率已经由5.02%上升到6.71%，并且30年国债价格为86.843，收益率为7.35%。

若继续此交易，宝洁公司的损失将超过1亿美元。

（二）、宝洁和信孚的交易动机分析对于宝洁（1） 最小化利率风险，降低财务成本；（2） 在利率小幅上扬过程中，利差也会保持为零，且可以节约75bps ；（3） 美国利率持续下跌，宝洁认为将来还会惯性下跌。

利率互换的基本原理及案例分析利率互换是金融市场中常见的交易工具，用于管理利率和汇率风险，实现利润最大化。

利率互换是一种合同协议，双方同意交换一段时间内的现金流量。

一方支付固定利率，而另一方支付浮动利率。

下面通过一个案例来说明利率互换的基本原理。

假设公司A需要融资1000万美元，并希望通过利率互换交换成本。

公司A选择固定利率交换，并与银行B达成交易。

交易是这样的：公司A每年支付银行B5%的固定利率，而银行B支付市场上的3个月利率加1%的浮动利率给公司A。

在利率互换开始时，公司A向银行B支付固定利率。

对于公司A，这是一种转移成本的方式，因为他们需要支付比市场利率高的利率。

然而，对于银行B来说，这是可以接受的，因为他们可以获得额外的收入。

在一段时间后，如果市场利率上升到6%，那么公司A将会从交换中受益，因为他们支付的固定利率比市场利率低。

换句话说，他们以低于市场利率的成本获得了融资。

另一方面，如果市场利率下降到4%，那么公司A将会受到损失，因为他们支付的固定利率高于市场利率。

这种情况下，银行B将会获益，因为他们可以从公司A那里收到高于市场利率的利息。

通过这个案例，我们可以看到利率互换可以帮助公司管理利率风险。

如果公司预计市场利率将下降，他们可以选择固定利率交换，以保护自己不受利率上升的影响。

相反，如果公司预计市场利率将上升，他们可以选择浮动利率交换，以降低借贷成本。

总之，利率互换是金融市场中常见的金融工具，用于管理利率和汇率风险。

通过交换利率差异，利率互换可以帮助公司降低借贷成本或获得更高的投资回报。

案例：宝洁——“牛鞭效应”的医治宝洁公司（P&G）在研究“尿不湿”的市场需求时发现，该产品的零售数量相当稳定，波动性并不大。

但分销中心向它订货的情况却是波动性明显增大，分销中心称他们是根据汇总零售商订货的需求量订货的。

宝洁公司进一步研究后发现，零售商往往根据预测，确定一个较客观的订货量，但为了保证这个订货量是及时可得的，能够适应顾客需求增量的变化，他们通常会将预测订货量增大一些向批发商订货，批发商出于同样的考虑，也会在汇总零售商订货量的基础上再加一定增量向销售中心订货。

这样，虽然顾客需求量并没有大的波动，但经过零售商和批发商的订货后，订货量就一级级地放大了。

在供应链的运作过程中，许多制造企业经常会发现这种商品的顾客需求较稳定，变化不大，但是上游供应商往往比下游供应商维持更高的库存水平。

这种越往供应链上游走，需求波动程度越大的现象，正是供应链中的“牛鞭效应”（The Bullwhip Effect）。

一、避免多头需求预测为了使需求更符合客观情况，一种有效方式是使下游企业的信息与上游企业共享，那么所有企业都可以根据相同的原始需求数据进行预测（避免人为地处理供应链上的有关数据，使上游企业获得其下游企业真实需求信息的有效办法）。

例如，IBM、惠普和苹果等公司在合作协议中，明确要求分销商将零售商中央仓库里产品的出库情况反馈回去，虽然这些数据没有零售商销售点的数据那么全面，但这仍然比把货物发送出去以后就失去对货物的信息要好得多。

使用电子数据交换系统（EDI）等现代信息技术对销售情况进行适时跟踪，也是解决“牛鞭效应”的重要方法，如DELL通过Internet／Intranet、电话、传真等组成了一个高效信息网络，当订单产生时即可传至DELL信息中心，由信息中心将订单分解为子任务，并通过Internet和企业间信息网分派给各区域中心，各区域中心按DELL电子订单进行组装，并按时间表在约定的时间准时供货，从而使订货、制造、供应“一站式”完成，有效地防止了“牛鞭效应”的产生。

关于宝洁公司的成功案例分析_宝洁公司案例分析报告宝洁公司(Procter & Gamble，简称P&G)，是一家美国消费日用品生产商，也是全球最大的日用品公司之一。

以下是小编整理的关于宝洁公司的成功案例分析，欢迎大家阅读。

关于宝洁公司的成功案例分析篇1“宝洁公司的分销体系历来被世界产业界和营销研究者所称道，紧密地分销渠道成员关系，超深度的终端渗透以及严密科学的分销渠道管理都是令到业界称道的。

”宝洁公司首创层层分销体系，克服了以前日化企业单一渠道的销售方式。

比如说这个企业单一以批发市场再到零售店的，还有的是以公司的办事处的形式，或者是在当地找一个大的代理商由他去向下面去铺货等方式，至于说铺货的程度和深度怎样，很多企业自己缺乏掌控，而且没办法将产品在这个区域内有效地分销、有效地去渗透到应该到的受众和终端。

八十年代开始，由于中国改革开放政策的实施，产业经济和商品流通市场日渐繁荣，我国消费者刚刚走出了商品配售的商品短缺时代，随着人均收入的逐渐提高，广大消费者，特别是中国城市消费群体对于日用洗化产品的需求日渐旺盛，逐渐开始走出商品短缺时代的肥皂+肥皂的家化产品格局，进入肥皂、香皂+洗衣粉的家用日化品时代，而当时我国的农村消费者还把肥皂作为唯一的清洁用品，一些偏远的地方甚至还继续保留着使用土皂角的习俗。

当时的中国日用化工产品市场，基本全部被白猫、金鱼、蜂花等产品品牌，以及其他一些地区产品(其中有很大一部分是过去生产肥皂的油脂化工厂)所充斥。

另外也有为数不多的一些进口日化产品在一些高档的商场、百货大楼和免税商店出售，但由于品牌认知，主要是购买力的原因，购买量较少。

宝洁到达中国之前，就花了很多钱、花了很长时间对中国市场进行调研，聘请了许多专家，有国外的研究亚洲问题和研究中国市场的专家，还有从中国到欧美去留学的本地学者，同时包括了采用来中国旅游的方式、商业考察的方式，经过数年的时间来了解亚洲和中国这个市场的特征，对其收入情况、政策环境、法律环境、风土民情、家庭架构、文化程度等，针对中国的特殊情况和一些具体的数据量化后，于是，宝洁公司便将他们在欧美市场已经比较成熟的分销体系的框架整体移植过来，省下了建设这个框架的费用，根据中国的国情作了局部的调整。

—、（1）宝洁公司（Procter & Gamble），简称P&G，是一家美国消费日用品生产商，也是目前全球最大的日用品公司之一。

（2）美国宝洁公司是世界最大的日用消费品生产企业。

1992年，宝洁公司进入中国市场，并在广东地区建立了大型生产基地。

对于刚刚进入中国市场的宝洁公司，产品能否及时、快速地运送到全国各地是其能否迅速抢占中国市场的重要环节。

宝洁公司为了节省运输成本，在公路运输之外，寻求铁路解决方案，具有运输物流服务需求。

作为日用产品生产商，宝洁公司的物流服务需求对响应时间、服务可靠性以及质量保护体系具有很高的要求。

根据物流服务需求和服务要求，进入宝洁公司视野的物流企业主要有两类：占据物流行业主导地位的国有企业和民营储运企业。

经过调查评估，宝洁公司认为当时国有物流企业业务单一，要么只管仓库储存，要么只负责联系铁路运输，而且储存的仓库设备落后，质量保护体系不完善，运输中信息技术落后，员工缺乏服务意识，响应时间和服务可靠性得不到保证。

于是，宝洁公司把目光投向了民营储运企业。

在筛选第三方物流企业时，宝洁公司发现宝供承包铁路货运转运站，以“质量第一、顾客至上、24小时服务”的经营特色得到了，提供“门到门”的服务。

于是，宝洁公司将物流需求建议书提交，并且取到了很好的成绩，使其自身快速发展起来。

（3）宝洁模式——客户有信息管理系统，宝供管的仓库使用客户系统的客户端输单，同时数据传输到宝供的系统。

这样宝供和客户同时拥有运作数据，双方可以对账。

二、（1）宝供物流企业集团有限公司（P.G.LOGISTICS GROUP CO., LTD）创建于1994年，总部设在广州，是国内第一家经国家工商总局批准以物流名称注册的企业集团，是中国最早运用现代物流理念为客户提供物流一体化服务的专业公司，也是目前我国最具规模、最具影响力、最领先的第三方物流企业。

国内第一家以物流名称注册的企业集团公司自创办以来，一直致力于推动中国现代物流的发展和进步，宝供模式、宝供物流，已成为中国现代物流发展的主流模式，也成为许多教科书的经典案例和物流专业的必修课。

一、利率互换的定义利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。

互换实质上改变了交易双方的债务结构。

利率互换双方只结算利息差额，因此风险比较低。

时间跨度一般是2－15年之间，有时在15年以上。

二、宝洁公司的简介宝洁公司始创于1837年，是世界最大的日用消费品公司之一。

在日用化学品市场上知名度相当高，宝洁公司经营的产品包括洗发、护发、护肤用品、化妆品、婴儿护理产品、妇女卫生用品、医药、食品、饮料、织物、家居护理及个人清洁用品。

三、互换的背景和原因1993年11月，宝洁公司向美国信孚银行（后为德意志银行收购) 购买具有对赌成分的利率互来降低融资成本。

但1994 年2 月联邦备委员会提高了联邦基金利率，美国国债收益率随之上升，到1994 年4 月，宝洁接到了1 ．57 亿美元的税前交易账。

1994年 1 0 月，宝洁以美国信孚银行未就交事项披露重要信息（比如如何计算同情景下利率互换的支付额) 、错误提示交易风险、违背受托及顾问关系等由向辛辛那提市联邦法院提起诉讼，认为信孚银行并未履行信息披露义务，对宝洁有违反诚信的诈欺行为，主张与信孚银行的两项交易无效，请求免除因金融衍生交易所导致的债务以及惩罚性违约金。

宝洁公司在利率互换中的损失并不是个例，联邦纸板公司、吉布森礼品公司、空气化工公司同样在于信孚银行的交易中遭受大量损失。

这些事件导致公司的董事会对公司进行场外衍生品交易的重视，并重新对其风险管理战略进行审视。

四、互换分析和结果交易标的：2亿美元起始日期：1993年11月2日交易期限：5年对价方式：1. 每六个月，信孚银行向宝洁公司支付固定利率5.3%2. 每六个月，宝洁公司向信孚支付浮动利率：30天商业票据利率的日平均利率– 75bps + 利差交易利差：前6个月为零，以后期间固定在以1994年5月4日设定的利差利差=MAX｛0，［98.5×≥5年期CMT利率/5.78%－30年期国债价格］/100｝分析结果：5年期CMT:6.71%30年国债价格：86.843利差：27.50%支付的利率：CP + 27.50% - 0.75% = CP + 26.75%（年利率）每期要多支付：2675万美元；每年要多支付：5350万美元宝洁的避险操作：在1994年2月美联储上调利率之前，1994年1月双方修订了互换协议，利差决定时间变更为1994年5月19日，比原来预期美联储调息时间1994年5月17日晚了两天。

宝洁-信孚银行带杠杆利率互换交易案例自1996年以来信孚银行就一直是宝洁公司的主银行之一。

在1985——1993年一直担当宝洁公司债券发行的发行银行，并为宝洁公司提供商业银行和投资银行咨询服务。

从1993-1994年宝洁公司与信孚银行签订了一系列互换协议，这些协议有普通型互换又有复杂的杠杆互换。

1993年10月，宝洁公司就与信孚银行商议，希望用一个新的互换协议来代替目前将要到期的固定对浮动利率的利率互换协议。

在这个协议中宝洁公司收取固定利率而支付市场商业票据利率，可以减少40个基点的利息。

宝洁公司希望能获得相似的互换协议，并且能获得较低的利率支付。

对此，信孚银行为宝洁公司提供了三种选择：一个是普通型互换，两个是带有杠杆属性的互换。

经过商议和修改，宝洁公司选择了其中一个杠杆互换即5/30年收益关联互换。

1993年11月2日，宝洁公司与信孚银行签署了这份5年期的互换。

此互换为半年结算，名义本金为2亿元。

信孚同意向宝洁支付5.3%的年利率，同时宝洁同意向信孚支付的利率为30填商业票据利率的日平均利率减去75个基点再加上一个利差，利差在前6个月得支付期设置为零。

以后9期按同一利差在6个月后，也就是1994年5月4日设定，它被实质为等于当日5年期CMT利率和30年期国债价格的一个函数5=max{0,[98.5-30100}5.78%CMT 年期利率利差年期国债价格]/ 1994年由于美国的紧缩政策，造成了利率急剧上升。

到1994年5月4日，也就是设定利率的日期，5年期CMT 利率已经由5.02%上升到6.71%，并且30年国债价格为86.843，收益率为7.35%。

若继续此交易，宝洁公司的损失将超过1亿美元。

（二）、宝洁和信孚的交易动机分析对于宝洁（1） 最小化利率风险，降低财务成本；（2） 在利率小幅上扬过程中，利差也会保持为零，且可以节约75bps ；（3） 美国利率持续下跌，宝洁认为将来还会惯性下跌。