绝对估值法

风险投资与创业融资创业企业估值Part 3绝对估值法2绝对估值法贴现模型DDM DCF 期权定价模型绝对估值法：概况绝对估值法：基于对公司发展历史及当前基本经营管理状况的分析，并通过对反映公司未来经营状况的财务数据等进行预测，从而得到公司内在价值的估值方法1基本公式2运用时应解决的关键问题现金流的确定期末价值的确定折现率的选择1(1)(1)Tt Tt Tt t T C CV PV r r ==+++∑DCF ：概况PV ：公司现在的内在价值；t ：时间，T ：对未来现金流进行预测的时间长度；C t ：表示第t 年该公司的预期现金流；CV T ：为第T 年该公司的期末价值；r ：折现率我们工作室致力于专业PPT 模板的发布，课件及汇报PPT 的美化，并为您提供专业的PPT 个性定制服务。

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绝对估值法绝对估值是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。

绝对估值的方法：一是现金流贴现定价模型；二是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。

现金流贴现定价模型(DCF)目前使用最多的是股利折现模型(DDM)和自由现金流折现模型（DFCF），通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值。

自由现金流折现模型分为股权自由现金流模型（FCFE）和公司自由现金流模型FCFF, 最广泛被应用的就是FCFE----股权自由现金流模型。

DDM是将公司未来发放的全部股利折现为现值来衡量当前股票价格贵贱的估值模型。

其公式为：股票价值=每股股利÷(折现率-股利增长率)。

在实际使用中，由于中国上市公司分红的“觉悟”不高，因此对公司未来发放股利的预测难度很大;另外是对公式中的折现率的选择也较难确定，且这些变量的任何微小变动都会导致最后得数的大幅波动。

不过，对于那些股利发放政策稳定的收益型行业公司或防守型行业公司，DDM可以成为主要的估值标准。

自由现金流是指公司税后经营现金流扣除当年追加的投资金额后所剩余的资金。

公式为：经营性现金流-所得税-资本开支-现金股利。

如果一家公司自由现金流长期充沛，说明公司有足够的可以支配的财务资源，可以用于扩大再生产，或者以现金股利方式回报股东，所以专业投资者非常看重这一指标。

DCF是一套很严谨的估值方法，是一种绝对定价方法，想得出准确的DCF值，需要对公司未来发展情况有清晰的了解。

得出DCF 值的过程就是判断公司未来发展的过程。

所以DCF 估值的过程也很重要。

就准确判断企业的未来发展来说，判断成熟稳定的公司相对容易一些，处于扩张期的企业未来发展的不确定性较大，准确判断较为困难。

再加上DCF 值本身对参数的变动很敏感，使DCF 值的可变性很大。

但在得出DCF 值的过程中，会反映研究员对企业未来发展的判断，并在此基础上假设。

修正市盈率的两种方法案例（实用版4篇）《修正市盈率的两种方法案例》篇1修正市盈率是一种财务指标，用于评估股票的价格是否合理。

修正市盈率可以通过两种方法进行计算，分别是：1. 绝对估值法绝对估值法是指通过预测未来自由现金流，将其折现回现在的价值，从而得出公司的估值。

在这种方法中，需要对公司的财务数据进行详细的分析，包括财务报表、盈利能力、竞争力等方面。

通过分析这些数据，可以得出公司的未来增长潜力和盈利能力，从而预测未来自由现金流。

然后，将这些现金流折现回现在的价值，并得出公司的估值。

例如，假设一家公司的未来自由现金流为100 万元，增长率为10%，折现率为10%。

那么，使用绝对估值法计算出的修正市盈率为：修正市盈率= 100 / (10% - 10%) = 1000 万元2. 相对估值法相对估值法是指通过比较公司与其他同行业公司的估值水平，从而得出公司的估值。

在这种方法中，需要对同行业公司的财务数据进行比较，包括市盈率、市净率、市销率等指标。

通过比较这些指标，可以得出同行业公司的估值水平，然后根据公司的财务数据和同行业公司的估值水平，得出公司的估值。

例如，假设一家公司的市盈率为20，同行业公司的市盈率平均值为15，那么使用相对估值法计算出的修正市盈率为：修正市盈率= 20 / 15 = 1.33需要注意的是，修正市盈率只是一种估值方法，不能完全代表公司的价值。

《修正市盈率的两种方法案例》篇2修正市盈率是一种会计学上的概念，用于计算公司的实际市盈率，以便更准确地评估公司的估值。

修正市盈率的计算方法有两种：1. 绝对估值法绝对估值法是指通过计算公司未来的现金流量，来评估公司的估值。

在这种方法中，需要先预测公司未来的现金流量，然后使用适当的折现率来计算这些现金流量的现值。

最后，将现值相加，得到公司的绝对估值。

例如，假设一家公司的未来现金流量为100 万元、200 万元、300 万元、400 万元和500 万元，预测期为5 年。

简述绝对估值法
绝对估值法是一种通过预测公司未来的现金流，并将其折现到现在来计算公司内在价值的方法。

它是一种常用的股票估值方法，主要包括以下步骤：
1. 预测公司未来的现金流：通过分析公司的财务报表、经营状况和市场前景等因素，预测公司未来的自由现金流（FCF）。

2. 确定折现率：折现率是将未来现金流折算为现值的比率，通常使用加权平均资本成本（WACC）作为折现率。

3. 计算公司的现值：将预测的未来现金流按照折现率进行折现，得到公司的现值。

4. 确定公司的内在价值：将公司的现值加上其账面价值和其他资产的价值，得到公司的内在价值。

绝对估值法的优点是可以更全面地考虑公司的内在价值，而不仅仅是关注当前的股价。

它可以帮助投资者发现被市场低估的股票，并做出更明智的投资决策。

然而，绝对估值法也存在一些局限性，如对未来现金流的预测存在不确定性，以及对折现率的选择可能存在主观性等。

因此，在使用绝对估值法进行股票估值时，需要进行充分的研究和分析，并结合其他估值方法和市场情况进行综合判断。

绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)DDM模型（dividend discount model),为股利贴现模型。

是计算公司价值的一种方法，是一种绝对估值方法。

根据股利发放的不同，DDM具体可以分为以下几种：1，零增长模型（即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放）计算公式为V=D0/k其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本。

2，不变增长模型（即股利按照固定的增长率g增长）计算公式为V=D1/(k-g)注意此处的D1为下一期的股利，而非当期股利3，二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长，l外按照g2增长。

三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点l2，增加一个增长率g3。

1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。

2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）自由现金流(Free Cash Flow)的定义自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。

指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。

自由现金流在经营活动现金流的基础上考虑了资本型支出和股息支出。

尽管你可能会认为股息支出并不是必需的，但是这种支出是股东所期望的，而且是一现金支付的。

自由现金流等于经营活动现金。

自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。

绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H 模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。

最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。

1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。

DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。

自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。

当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。

股票的绝对估值法绝对估值绝对估值是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反应公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。

绝对估值的方法：一是现金流贴现定价模型，二是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。

现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。

绝对估值的作用：股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，发现价格被低估的股票，在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。

绝对估值法(折现方法)几乎同时与相对估值法引入中国，但一直处于边缘化的尴尬地位，绝对估值法一直被认为是“理论虽完美，但实用性不佳”，主要因为：(1)中国上市公司相关的基础数据比较缺乏，取得准确的模型参数比较困难。

不可信的数据进入模型后，得到合理性不佳的结果，进而对绝对估值法模型本身产生信心动摇与怀疑；(2)中国上市公司的流通股不到总股本1/3，与产生于发达国家的估值模型中全流通的基本假设不符。

不过，2004年以来绝对估值法边缘化的地位得到极大改善，主要因为：中国股市行业结构主体工业类的上游行业，特别是能源与原材料，周期性极强。

2004年5月以来的宏观调控使原有的周期性景气上升期间广泛使用的“TOP-DOWN”研究方法(宏观经济分析—行业景气判断—龙头公司盈利预测)的重要性下降；而在周期性景气下降，用传统相对估值法评价方法无法解释公司股价与内在价值的严重背离的背景下，“细分行业、精选个股”研究方法的重要性上升，公司绝对估值法开始渐渐浮上台面。

尤其是2005年以来，中国股权分置问题开始分步骤解决。

股权分置问题解决后，未来全流通背景下的中国上市公司价值通过绝对估值法来估计价值的可靠性上升，进一步推动了投资者，尤其是机构投资者对绝对估值法的关注。

绝对估值法中，DDM模型为最基础的模型，目前最主流的DCF法也大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法。

2014年秋季学期研究生课程考核（读书报告、研究报告）考核科目:金融资产定价与风险管理学生所在院（系）:经济与管理学院学生所在学科:金融学学生姓名:吴军学号:14S110009学生类别:应用型考核结果阅卷人绝对估值法与相对估值法的适用性、局限性分析1绝对估值法根据实际使用情况，绝对估值方法包括：现金流量贴现法，经济增加值法，期权定价法。

1.1现金流量贴现法（discounted cash flow, DCF）现金流量贴现法又包括：红利贴现模型，公司自由现金流贴现模型，股权自由现金流贴现模型。

discount mode, DDM）红利贴现模型又包括：固定增长红利贴现模型，股息等差增长模型，两阶段红利折现模型，再投资效果评估模型。

, DDM）固定增长红利贴现模型，又称戈登（Gordon）模型，思路是：假设红利以稳定的速度g 增长。

模型简化后的表达式为：其中，D0、D1分别是初期和第一期支付的股息；k是贴现率；g是股息增长率。

Gordon增长模型最适合用于这样的股票：股份公司以一个与名义经济增长率相当或稍低的速度稳定增长；而且公司已制定好了长期的红利支付政策；并且这一政策将持续到将来；公司发放的红利必须和稳定性的假设相一致，因为稳定的公司通常支付的红利较多。

Gordon模型的局限性主要体现在以下几个方面：1）公式中使用的是永续现金流的贴现值；2）Gordon增长模型仅在g小于k时可用；3）Gordon增长模型的运用只能用于稳定增长率增长的公司。

股息等差增长模型又称沃尔特（Walter ）模型，思路是：假定股息以固定不变的数值增长。

模型简化后的表达式为：其中，D 1是第一期支付的股息；ΔD 是每期股息增长的常数；k 是贴现率。

两阶段红利折现模型的思路是认为公司具有持续n 年的超常增长时期和随后的永续稳定时期。

模型简的表达式为：其中，n 1V /()n n n D k g +=-；D t 是第t 年预期的每股红利；k 为超常增长阶段要求的投资收益率；V n 是第n 年末股票的内在价值；k n 是稳定增长阶段要求投资回报率；g n 是n 年后永续增长率。

绝对估值法DDM、DCF模型及RNA V简介绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。

最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。

1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。

DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。

自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。

当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。

考点3：企业价值的创造的来源和组成部分为了更加深入地理解企业价值，可以将企业价值进行拆分。

企业的价值由三部分构成：1）资产的价值：股东和债权人投入的全部资本；2）盈利的价值：企业创造的高于资本成本的超额收益；3）成长的价值：企业未来成长创造的超额价值。

企业价值的增加是由盈利的价值和成长的价值决定的。

企业价值来源等于所有出资人【股东和债权人】投入的资产价值与企业创造的增加值的现值之和；增加值收益率为ROIC-WACC，ROIC为投入资本的收益率，WACC为加权平均资本成本。

ROIC>WACC，企业价值增加；ROIC=WACC，企业价值不变；ROIC可见，只当ROIC>WACC时，企业才创造价值。

考点4：经济增加值贴现模型经济增加值【EVA】也称为经济利润，是指公司运用投入资本所创造的高于资本成本的价值。

它衡量了扣除资本占用费用后企业经营产生的利润，是衡量企业经营效率和资本使用效率的重要指标。

相比传统的会计方法，经济增加值全面考虑了债务的成本和股权资本的成本，比较准确地揭示了企业经营的经济效益。

经济增加值等于投入资本回报率与资本成本之差乘以投入资本，计算公式为：EVA=IC·(ROIC-WACC)投入资本(IC)包括股权人和债权人的投资，即股权资本和债权；投入资本回报率(ROIC)等于调整税后净经营利润(NOPLAT)与投入资本的比值，即ROIC= NOPLAT/IC，其中，NOPLAT是扣除所得税后的净经营利润。

代入上式，可以得到：EVA=NOPLAT-IC·WACC采用经济增加值贴现法时，企业内在价值是估值时点投入资本账面价值与EVA之和按加权平均资本(WACC)贴现的现值。

考点5：二阶段模型和三阶段模型（一）两阶段模型在绝对估值法中，两阶段模型是较为主要的类型。

两阶段模型把时间分为两个阶段：预测期和永续期。

在第一阶段预测期间，需要对公司的财务状况进行详细预测，估算每年的现金流。

绝对估值法常用模型绝对估值法是一种用于估计资产价值的方法，它通过分析资产的现金流量和风险来确定其合理的估值。

在实际应用中，有几种常用的绝对估值模型，包括股票的股利折现模型、企业的自由现金流量折现模型和债券的现金流量折现模型等。

股利折现模型是用于估算股票价值的一种常见方法。

该模型基于股票的预期股利和折现率来计算股票的合理估值。

通常，股东对于股票的价值关注的是未来的股利流。

股利折现模型将未来的股利流折现到现值，从而得出股票的估值。

企业的自由现金流量折现模型也是一种常用的绝对估值模型。

这种模型基于企业的自由现金流量和折现率来计算企业的价值。

自由现金流量是指企业在未来可用于分配给债权人和股东的现金流量，它反映了企业的经营状况和潜在的利润能力。

通过将未来的自由现金流量折现到现值，可以得到企业的估值。

债券的现金流量折现模型也是一种常用的绝对估值模型。

债券的估值需要考虑到债券的现金流量和折现率。

债券的现金流量包括债券的票息和到期时的本金偿还。

债券的折现率通常是由债券的风险和市场利率决定的。

通过将未来的债券现金流量折现到现值，可以得到债券的估值。

绝对估值法的优势在于其相对简单和直观。

它可以根据资产的现金流量和风险来确定其合理的估值，而不依赖于市场价格或其他因素。

同时，绝对估值法可以帮助投资者更好地理解资产的价值和风险，从而做出更明智的投资决策。

然而，绝对估值法也存在一些局限性。

首先，绝对估值法对于未来现金流量和折现率的预测非常敏感。

任何小的误差都可能导致估值的误差。

其次，绝对估值法假设资产的价值取决于其现金流量和风险，而忽略了市场对于资产的情绪和其他非基本因素的影响。

绝对估值法是一种常用的估值方法，它可以帮助投资者理解资产的价值和风险。

股利折现模型、企业的自由现金流量折现模型和债券的现金流量折现模型是绝对估值法的常用模型。

尽管绝对估值法存在一些局限性，但它仍然是投资决策的重要工具之一。

投资者可以根据自己的需求和情况选择适合的模型来进行资产估值。

绝对估值法也是常用的估值方法，主要有两种方法：一是现金流贴现定价模型估值法；二是B—S期权定价模型估值法（主要应用于期权定价、权证定价等）。

上市公司的绝对估值法与相对估值法相对，主要采用的是现金流贴现和红利贴现的方法，包括公司自由现金流(FCFF)、股权自由现金流(FECE)和股利贴现模型(DDM)。

绝对估值的作用：股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，发现价格被低估的股票，在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。

绝对估值法的估值过程主要是基于预期未来现金流和贴现率两个因素。

采用该方法估值，只有在被估值资产的预期未来现金流的现值之和为正。

并且可以比较可靠地估计未来现金流的发生时间，绝对估值法同时又能根据现金流的风险特征确定出恰当的贴现率的情况下才适用。

然而在现实情况中，由于公司的未来业务倩况总是动态的和不确定的，在预测现金流方面将出现困难，特别是预测的时期越长，进行准确的预测就越难，使用贴现现金流估值法进行估值就越难得到好的结果。

相对于绝对估值法而言，相对估值法则简单易用，可以迅速获得被估值资产的价值，绝对估值法尤其是当资本市场上有大最的可比资产进行交易，并且市场在平均水平上对这些资产定价是正确的时候。

绝对估值法但相对估值法仍然存在以下两个问题:第一比率估值法容易被误用和操作。

由于事实上并不存在与估值对象完全一致的公司或资产，绝对估值法选择可比公司或可比资产是一个主观判断。

因此，有偏见的分析人员往往会选择一组可比公司来印证他对公司价值的偏见。

绝对估值法尽管这种偏见也存在于绝对估值法当中，但在运用绝对估值法估值的过程中，必须明确说明决定内在价值的假设前提。

但使用相对估值法时.这些假设常常不必提及。

公司估值方法主要分两大类,一类为相对估值法,特点是主要采用乘数方法,较为简便,如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法。

另一类为绝对估值法,特点是主要采用折现方法,较为复杂,如现金流量折现方法、期权定价方法等。

相对估值法因其简单易懂,便于计算而被广泛使用。

但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围,并不是适用于所有类型的上市公司。

目前,多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况,以下就以最为常用的PE法为例说明一二。

一般的理解,P/E值越低,公司越有投资价值。

因此在P/E值较低时介入,较高时抛出是比较符合投资逻辑的。

但事实上,由于认为2004年底"五朵金花"P/E值较低,公司具有投资价值而介入的投资者,目前"亏损累累"在所难免。

相反,"反P/E"法操作的投资者平均收益却颇丰,即在2001年底P/E值较高时介入"五朵金花"的投资者,在2004年底P/E 值较低前抛出。

那么,原因何在？其实很简单,原因就在于PE法并不适用于"五朵金花"一类的具有强烈行业周期性的上市公司。

另一方面,大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较,PE估值法的逻辑被严重浅薄化。

逻辑上,PE估值法下,绝对合理股价P=EPSP/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。

在其它条件不变下,EPS预估成长率越高,合理P/E值就会越高,绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E 低成长股享有低的合理P/E。

因此,当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小),合理P/E值下降(乘数变小),乘数效应下的双重打击小,股价出现重挫,反之同理。

当公司实际成长率高于或低于预期时,股价出现暴涨或暴跌时,投资者往往会大喊"涨(跌)得让人看不懂"或"不至于涨(跌)那么多吧"。

绝对估值法是什么意思？如何运⽤绝对估值法？公司估值⽅法有很多，⼤体分为绝对和相对估值法。

今⽇我们就要来说说绝对估值法。

相对估值法，指的是跟其他企业对⽐，跟⾃⼰的过去对⽐来衡量企业现在的估值，包括市盈率估值法、市净率估值法、市销率估值法等。

⽽绝对估值法，⼜叫贴现法，是通过对上市企业历史、当前基本⾯、和对未来经营情况的财务数据预测，评估上市企业的内在价值。

作为股东，如果投资规模很⼤，占企业股份很⾼，获利的主要⽅式是这家企业的未来现⾦流，如果作为⼩股东，就是多数的股票投资者，获利的⽅法，主要是企业发放的分红和股票交易价差。

投资股票的本质是分红，⽽赚取股价差只是副产品。

如何找到分红⾼，或股价上涨的趋势的股票，就需要投资多了解炒股知识，绝对估值法就是其中⼀种有⽤，但不复杂的炒股知识。

绝对估值法之前，需要强调3点：在进⼀步讲解进⼀步讲解绝对估值法之前，需要强调1、估值法本⾝并不难，⽽且是⾮常有效的⽅法，但是⼤多数⼈不会⽤，也⽤不好，在于不了解估值⽅法的适⽤范围，经常胡乱⽤。

2、估值⽅法得出的数值，并不能保证低于这个数值买⼊，⾼于这个数值卖出就稳赚不赔。

估值⽅法是⼀种思想，表⽰低于⼀个合理估值范围后，买⼊，长期来看，获利的概率会更⼤。

3、市场的整体估值，除了受基本⾯影响，还受到流动性和政策影响，钱多了，所有资产价格就会上涨，整个市场所有股票估值就会提升，⽽流动性不⾜，缺钱的时候，所有资产的价格就倾向于下跌，整个市场所有股票估值下降。

所以货币松紧（加息降息）、社融规模会影响市场整体估值。

常见的绝对估值法包括股利贴现模型和⾃由现⾦流贴现模型等。

那么什么是贴现？贴现，也叫做折现，指的是把未来的收⼊折算成等价的现值。

将⼀个未来值以⼀定的折现率加以缩减。

⽽把这个未来值折算成现值的所使⽤的利率，叫折现率。

⽐如，折现率是10%，那么明年的110元，相当于今年的100元，后年的121元，相当于今年的100元。

贴现率，每个⼈计算时选择的标准不同，这源于每个投资者的机会成本不同。

绝对估值法和相对估值法的比拟及实证研究一、绝对估值法——现金流折现法自由现金流贴现估值法是西方最为广泛认同和承受的主流价值估值法，而且被西方研究者和著名的咨询公司(如麦肯锡公司)的研究成果所证实。

这一模型在资本市场兴旺的国家中被广泛应用于投资分析和投资组合管理、公司并购和公司财务等领域。

1.现金流贴现估值法的根本原理任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，这是现金流贴现估值方法的估值原理。

即通过选取适当的贴现率，折算出预期在公司生命周期内可能产生全部的现金流之和，从而得出公司的价值。

公式如下：其中：V=资产的价值n=资产的寿命CF t=资产在t时刻产生的现金流r=预期现金流风险的贴现率现金流会因所估资产的不同而有差异。

对股票来说，现金流是红利；对债券而言，现金流是利息和本金；对实际工程而言，现金流是税后净现金流。

贴现率取决于所预测现金流的风险程度，资产风险越高，贴现率就越高；反之，资产风险越低，贴现率越低。

2.现金流贴现估值法的估值模型(1)公司自由现金流稳定增长贴现模型○1公司自由现金流(Free cash flow for the firm 即FCFF)稳定增长贴现模型的估值理论对FCFF稳定增长企业估值:其中：FCFF=下一年预期的FCFFg n=FCFF的永久增长率WACC=加权平均资本本钱○2公司自由现金流稳定增长贴现模型的适用条件该模型必须满足四个条件：第一，公司自由现金流以固定的增长率增长；第二、折旧近似等于资本性支出；第三、公司股票的β应接近于l；第四、相对于经济的名义增长率，公司的增长率必须是合理的，即一般不能超过1-2个百分点。

〔2〕一般形式的公司自由现金流贴现模型○1一般形式的公司自由现金流贴现模型的估值理论该模型将公司的价值表示为预期公司自由现金流的现值。

即公司的价值为：在实际中，我们经常会碰到n年后到达稳定增长状态的公司，该类公司的价值可表示如下：○2公司自由现金流贴现模型的适用情况公司自由现金流贴现模型更适合对那些具有较高的财务杠杆比率以及财务杠杆比率正在发生变化的公司。

1.股票估值方法分为股票相对估值和股票绝对估值两种：相对估值是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其他多只股票(对比系)进行对比，如果低於对比系相应的指标值的平均值，股票价格被低估，股价将很有希望上涨，使得指标回归对比系的平均值。

相对估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。

通常的做法是对比，一个是和该公司历史数据进行对比；二是和国内同行业企业的数据进行对比，确定它的位置；三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行对比。

绝对估值是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。

绝对估值的方法：一是现金流贴现定价模型；二是B-S期权定价模型(主要应用於期权定价、权证定价等)。

现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FCFE 股权自由现金流模型。

绝对估值的作用：股票的价格总是围绕著股票的内在价值上下波动，发现价格被低估的股票，在股票的价格远远低於内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高於内在价值的时候卖出以获利。

2.除绝对估值和相对估值两种股票估值方法外，还有一种联合估值方法，所谓联合估值是结合绝对估值和相对估值，寻找同时股价和相对指标都被低估的股票，这种股票的价格最有希望上涨。

主流估值方法有利有弊:目前对于股票的估值基本是结合使用两种方法，即绝对估值法和相对估值法。

对应每一种估值方法，目前都有比较成熟的理论模型。

绝对估值模型一般是指DCF模型，该模型的理论依据是：股票估值应当与预期持有该股票期间能得到的收益相关，这些收益可以界定为股票的未来现金流量。

考虑到货币的时间价值，还需要对未来现金流量进行折现。

因此，股票的价值可以其预期能够获得的现金流量的现值估算。

相对估值法亦称可比公司法，是指对股票进行估值时，对可比较的公司进行分析，尤其侧重选择具有相似业务、相似规模的公司股票价格作为估值基础，然后根据目标公司具体特征进行调整。

投资估值方法之——绝对估值法绝对估值法是考虑投资品的各种因素，计算出投资品的实际的价值。

我们还是用上节课讲的例子，比如保温杯的例子，来计算一下保温杯值多少钱，我们从生产者的角度来看，我们把保安杯的材料。

人工设计，办公场地等等，各花的钱，把它计算出来。

比如平摊到每保温杯上，他的材料费用要20块钱，人工费用要十块钱。

设计费要50块钱，办公场地费用20块钱，其他费用十块钱，那么保温杯的价格，上面的几个。

数之和，那加起来是110块钱，我们就用种绝对估值法，就给保分杯的定价110块。

那么现在我们回到投资品上，我们如何来计算投资品到底值多少钱。

首先，我们知道投资，他用今天的钱来进行跨区交易，来换回未来的收益。

首先我们来看，今天的钱和未来的钱是等值吗，就肯定是不相等的，比如今天的100块和一年以后的100块，它的能力，购买能力肯定是不一样，因为货币它有时间的价值。

今天的100块比一年后的100块更值钱，里就有折现率的概念。

折现率，可以理解为预期收益率，如果我们把折现率按8%来算的话，一年获得100块钱。

折合成现在100÷1+百分之八就变成了92块五毛九。

也就说一年后的100块钱在现在的折合到现在值92块五毛九，我们把，把投资品在未来产生的现金流按照一定折现率。

折合到现在，我们就能算出来现在投资品现在值多少钱，首先我们来看一下。

有五种种现金流的方式，我们按照投资民产生现金流的方式，我们可以简单分为简单现金流年金增长年金，永续年金和永续增长年金。

绝对估值法，它是考虑投资品的各个因素，计算出他投资品值多少钱，我们将投资品按照现金流的方式可以分中五种类型，每一种类型采用不同的方法折现到现在，计算出它的价值，每个人的获利能力不同，取得折现率也不一样。