北大卢峰教授经济学原理讲义第22讲ISLM模型运用
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补充知识ISLM模型课件
货币供给大于需求
市场的自动调整
当货币供给大于需求时，市场利率下 降，刺激投资和消费，导致总需求增 加。
货币市场的非均衡状态会引发资金在 不同资产之间重新配置，市场机制会 自动调整利率，使市场重新达到均衡。
货币需求大于供给
当货币需求大于供给时，市场利率上 升，抑制投资和消费，导致总需求减 少。
LM曲线的移动
商品市场与货币市场的综合均衡
总结词
综合均衡是指商品市场和货币市场同时达到均衡的状态。
详细描述
在IS模型中，综合均衡是由商品市场的均衡和货币市场 的均衡共同决定的。当商品市场的均衡和货币市场的均 衡同时实现时，经济体系达到综合均衡状态。综合均衡 状态下，既确定了均衡的商品价格（或物价水平），也 确定了均衡的市场利率。此外，综合均衡还决定了经济 中的总产出或总收入水平。综合均衡的实现取决于经济 中的多种因素，包括货币供应、政府购买、税收政策等。
向右移动。
04
ISLM模型的应用
货币政策与财政政策的效果分析
货币政策效果分析
ISLM模型用于分析货币政策对经济 的影响，通过比较货币供应量变化前 后利率和国民收入的变化，评估货币 政策的效力。
财政政策效果分析
ISLM模型用于分析财政政策对经济的 影响，通过比较政府支出或税收变化 前后利率和国民收入的变化，评估财 政政策的效力。
通货膨胀与经济状况的关联分析
通货膨胀对利率的影响
ISLM模型表明，通货膨胀会导致实际利率下降，因为货币的购买力相对下降。
通货膨胀对经济活动的影响
高通货膨胀可能导致经济过热，增加生产和投资，但也可能导致消费者和企业 的信心下降，从而抑制经济活动。
经济周期与政策调控的关联分析
经济周期对利率的影响
宏观经济学-第十一章IS-LM的运用
随着时间的推移，IS-LM模型不断被 完善和扩展，以适应经济学的理论发 展和实际应用的需要。
02 IS曲线
IS曲线的定义与特点
定义
IS曲线是描述货币市场和商品市 场同时均衡时，利率和国民收入 之间关系的曲线。
特点
IS曲线向右上方倾斜，表示在商 品市场上，利率上升时，国民收 入会减少；利率下降时，国民收 入会增加。
IS-LM模型可以用来分析菲利普斯曲线，即通货膨胀与失业率之间的关系。通 过调整模型中的参数，可以解释不同经济环境下菲利普斯曲线的形状和位置。
政策选择
根据菲利普斯曲线，政府可以根据经济状况选择适当的政策组合来平衡通货膨 胀和失业率之间的关系。
经模型可以用来划分经济周期的不同阶段，如繁荣期、 衰退期、萧条期和复苏期。
IS曲线的移动及影响因素
政府购买
增加政府购买将导致IS曲线向右 移动，因为政府购买增加会刺激 总需求，从而增加国民收入。
税收政策
减税政策将导致IS曲线向右移动， 因为减税会增加居民的可支配收 入，从而增加消费和投资，进而 增加国民收入。
货币供应
增加货币供应将导致IS曲线向右 移动，因为货币供应增加会导致 利率下降，从而刺激投资和消费， 进而增加国民收入。
IS-LM模型的重要性
01
IS-LM模型是宏观经济分析的重 要工具，用于分析经济政策对总 体经济活动的影响。
02
通过IS-LM模型，可以理解货币 政策和财政政策如何影响经济， 以及政策如何相互作用。
IS-LM模型的历史与发展
IS-LM模型最初由英国经济学家约翰· 理查德·希克斯提出，后来经过其他 经济学家的改进和发展。
03 LM曲线
LM曲线的定义与特点
定义
02 IS曲线
IS曲线的定义与特点
定义
IS曲线是描述货币市场和商品市 场同时均衡时，利率和国民收入 之间关系的曲线。
特点
IS曲线向右上方倾斜，表示在商 品市场上，利率上升时，国民收 入会减少；利率下降时，国民收 入会增加。
IS-LM模型可以用来分析菲利普斯曲线，即通货膨胀与失业率之间的关系。通 过调整模型中的参数，可以解释不同经济环境下菲利普斯曲线的形状和位置。
政策选择
根据菲利普斯曲线，政府可以根据经济状况选择适当的政策组合来平衡通货膨 胀和失业率之间的关系。
经模型可以用来划分经济周期的不同阶段，如繁荣期、 衰退期、萧条期和复苏期。
IS曲线的移动及影响因素
政府购买
增加政府购买将导致IS曲线向右 移动，因为政府购买增加会刺激 总需求，从而增加国民收入。
税收政策
减税政策将导致IS曲线向右移动， 因为减税会增加居民的可支配收 入，从而增加消费和投资，进而 增加国民收入。
货币供应
增加货币供应将导致IS曲线向右 移动，因为货币供应增加会导致 利率下降，从而刺激投资和消费， 进而增加国民收入。
IS-LM模型的重要性
01
IS-LM模型是宏观经济分析的重 要工具，用于分析经济政策对总 体经济活动的影响。
02
通过IS-LM模型，可以理解货币 政策和财政政策如何影响经济， 以及政策如何相互作用。
IS-LM模型的历史与发展
IS-LM模型最初由英国经济学家约翰· 理查德·希克斯提出，后来经过其他 经济学家的改进和发展。
03 LM曲线
LM曲线的定义与特点
定义
两市场均衡模型：IS-LM模型共51页
60、人民的幸福是至高无个的法。— —西塞 罗
46、我们若已接受最坏的，就再没有什么损失。——卡耐基 47、书到用时方恨少、事非经过不知难。——陆游 48、书籍把我们引入最美好的社会，使我们认识各个时代的伟大智者。——史美尔斯 49、熟读唐诗三百首，不会作诗也会吟。——孙洙 50、谁和我一样用功，谁就会和我一样成功。——莫扎特
两市场均衡模型：IS-LM模型
56、极端的法规，就是极端的不公。 ——西 塞罗 57、法律一旦成为人们的需要，人们 就不再 配享受 自由了 。—— 毕达哥 拉斯 58、法律规定的惩罚不是为了私人的 利益， 而是为 了公共 的利益 ；一部 分靠有 害的强 制，一 部分靠 榜样的 效力。 ——格 老秀斯 59、假如没有法律他们会更快乐的话 ，那么 法律作 为一件 无用之 物自己 就会消 灭。— —洛克
46、我们若已接受最坏的，就再没有什么损失。——卡耐基 47、书到用时方恨少、事非经过不知难。——陆游 48、书籍把我们引入最美好的社会，使我们认识各个时代的伟大智者。——史美尔斯 49、熟读唐诗三百首，不会作诗也会吟。——孙洙 50、谁和我一样用功，谁就会和我一样成功。——莫扎特
两市场均衡模型：IS-LM模型
56、极端的法规，就是极端的不公。 ——西 塞罗 57、法律一旦成为人们的需要，人们 就不再 配享受 自由了 。—— 毕达哥 拉斯 58、法律规定的惩罚不是为了私人的 利益， 而是为 了公共 的利益 ；一部 分靠有 害的强 制，一 部分靠 榜样的 效力。 ——格 老秀斯 59、假如没有法律他们会更快乐的话 ，那么 法律作 为一件 无用之 物自己 就会消 灭。— —洛克
IS-LM模型
IS曲线 IS曲线
• 商品市场均衡：= C + I + G + ( X − M) 商品市场均衡： Y 消费需求： 消费需求： C = a + b(1 − t )Y − δ r 投资需求： 投资需求： I = I − dr p r 净出口： X − M = AX − mY + n(1 + τ ) E / P 净出口： • IS曲线方程： IS曲线方程 曲线方程： a + I p + G + n(1 + τ ) E / P IS1 1 − b(1 − t ) + m r=− Y+ d +δ d +δ • 右下倾斜原因：r ↓⇒ C ↑ I ↑⇒ Y ↑ 右下倾斜原因： IS3 • 特殊形式：垂直；投资、 特殊形式：垂直；投资、 d =δ =0 0 消费陷阱 r • 位移： aI p GEτ ↑⇒ IS 位移： s t ↑⇒ IS
IS2
Y
LM曲线 曲线 • 货币市场均衡方程： 货币市场均衡方程： 或
M = KY − hr P K M r= Y− h Ph
r 古典 区间
L M
LM’
• 右上倾斜原因： 右上倾斜原因：
Y ↑⇒ L ↑⇒ L > M ⇒ r ↑
• 特殊形状： 特殊形状： 古典区间： 古典区间：垂直h = 0 流动性陷阱： h =∞ 流动性陷阱：水平 • 位移： 位移： r M ↑ P ↓⇒ LM
r
LM1 LM2
IS r0 0 Y0 Y
r
IS
IS’
LMBiblioteka • 效果 = 乘数效应-挤出效应 乘数效应• 财政支出扩张的有效性： 财政支出扩张的有效性 越陡， 升幅 h越小， LM越陡， r升幅 越陡 越大，挤出效应越强； 越大，挤出效应越强； 越大， 越平坦 越平坦， d、δ越大， IS越平坦，单 位利率上升引起挤出越强
某集团财务管理培训讲义(ppt24个)9
"经济学原理"第22讲“运用IS-LM”
9
卢锋，CCER,2002秋季
财政政策：转移性支出
• 政府转移性支出的支付对象大都是收入较低居 民，而低收入阶层通常消费倾向较高，因而转 移性支付一般也能对总支出产生影响。在其它 条件不变时，转移性支出上升增加居民消费， 使IS线向右上方移动；反之，转移性支出下降 使IS线向左下方移动，导致总需求下降。
七次降息
利率1（2 %）
10 一年期存款利率
8
一年期贷款利率
6
4
2
0 93/7/10 96/5/1 96/8/2397/10/2398/3/2598/7/1 98/12/799/6/10 时间
"经济学原理"第22讲“运用IS-LM”
18
卢锋，CCER,2002秋季
公开市场操作
– 1998年累计向商业银行融出资金1761亿 元 ， 净 投 放 基 础 货 币 701 亿 元 。 1999 年 进一步扩大公开市场操作，净投放基础 货币1920亿元，占当年基础货币投放的 52%。加上外汇公开市场操作增加基础 货币投放1013亿元，1999年公开市场操 作共投放基础货币2933亿元，占当年基 础货币增加额的80%。公开市场操作成 为我国中央银行扩大货币供应量的重要 政策工具。
12
卢锋，CCER,2002秋季
财政政策改变利率
• 上面图形a幅中，如果IS线移动时利率不变， 则均衡产出应当是对应于E2点的Y2。然而， E满2点足代产表品的市利场率均产衡出条组件合，虽但处是于它I不S曲在线L上M， 曲位线于上LM，线不右满下足方货，币说市明场货均币衡需条求件大。于E2货点
币供给，因而利率会上升。随着利率上升，
IS—LM模型电子讲稿
产品市场与货币市场的同时均衡：IS—LM模型电子讲稿一、IS—LM模型把表示产品市场均衡条件的IS曲线和表示货币市场均衡条件的LM曲线结合在一起，就可以得到用几何图形表示的IS-LM模型，如图14-16（a）所示。
由于在IS曲线上的利率和国民收入的组合能够保持产品市场的均衡，而LM曲线上的利率和国民收入组合能够保持货币市场的均衡，因此，IS曲线和LM曲线的交点E所代表的国民收入和利率组合（y0，r0），就能够同时使产品市场和货币市场实现均衡。
显然，那些既不在IS曲线上，也不在LM曲线上的点所代表的利率和收入组合，既不能使产品市场实现均衡，也不能使货币市场实现均衡，具体而言，有以下四种情况：第一种，产品市场和货币市场上都存在着过度供给，如图14-16(b)中的A点所示。
这时，国民收入有减少的趋势，利率有下降的趋势。
第二种，产品市场上存在着过度需求，同时货币市场上存在着过度供给，如图14-16(b)中的B点所示。
这时，国民收入有增加的趋势，利率有下降的趋势。
第三种，产品市场和货币市场上都存在着过度需求，如图14-16(b)中的C点所示。
这时，国民收入有增加的趋势，利率有上升的趋势。
第四种，产品市场上存在着过度供给，同时货币市场上存在着过度需求，如图14-16(b)中的D点所示。
这时，国民收入有减少的趋势，利率有上升的趋势。
宏观经济学认为，经济中总是存在着使产品市场和货币市场实现全面均衡的力量。
但是，当产品市场和货币市场都没有实现均衡时，两个市场向均衡调整的过程具有不同的特点。
简而言之，就是货币市场调节快，产品市场调节慢。
因为利率时刻都在变化，可以迅速调节投机性货币需求，使货币供求很快实现相等。
所以货币市场调节快。
而产品供给的增加和减少都是比较缓慢的，需求的增加或减少虽然比较迅速，但是要通过价格调节机制来实现，而价格调整不是像市场利率调整那样随时进行的。
所以产品市场调节慢。
一般来说，我们可以认为，经济总是持续地处于LM曲线上，逐渐向IS曲线移动，也就是逐渐趋于产品市场和货币市场的同时均衡。
经济学第五章宏观经济政策：IS-LM模型的运用(精)
从而避免法定准备金政策的震动效应。
• 4）公开市场操作具有“可逆性”。此外，公开市场 业务执行起来也比较灵活。
• 2、主要缺点：
• 1）要求有一个健全、发达的金融市场；
• 2）中央银行必须拥有足够多的政府债券；
• 3）对大众预期影响力较弱。
三、货币政策的运用及其在IS---LM模型中的反映
• 1、萧条时期 • 实行扩张性货币政策，即增加货币供给，
财政政策的挤出效应
R IS1
R2 R1
IS2 A
AF =ΔG /MPS LM
B G增加
F 挤出效应
IS斜率越大，财政政
策越有效
Y1 Y2
Y
LM越平缓，财政政策越有效
R
LM2
R3
C
LM1
B
R2
A
R1
IS2
Crowding-out effect
IS1
Y1 Y3 Y2
Y
七、 财政政策及其效果
• IS、LM曲线斜率对财政政策的影响 • LM曲线的斜率越小，财政政策效果越明显 • LM曲线的斜率越大，财政政策越不明显 • IS曲线的斜率越小，财政政策效果越不明显 • IS曲的斜率越大，财政政策效果越明显
• 再贴现率政策还有告示性效应，以影响商业银行及大 众的预期。比如，当中央银行提高再贴现率时，就预 示经济要紧缩。这会在很大程度上加强对金融市场的 直接影响，特别是商业银行一般会与中央银行保持一 致，按同样幅度调高向企业的贷款利率。
• 缺陷： • 1、中央银行处于被动地位。 • 2、不能直接干预商业银行的经营意向。
Y TR↑ C ↑ AE↑ Y ↑
❖ 经济繁荣期间：
Y ↑ T ↑ C AE Y
• 4）公开市场操作具有“可逆性”。此外，公开市场 业务执行起来也比较灵活。
• 2、主要缺点：
• 1）要求有一个健全、发达的金融市场；
• 2）中央银行必须拥有足够多的政府债券；
• 3）对大众预期影响力较弱。
三、货币政策的运用及其在IS---LM模型中的反映
• 1、萧条时期 • 实行扩张性货币政策，即增加货币供给，
财政政策的挤出效应
R IS1
R2 R1
IS2 A
AF =ΔG /MPS LM
B G增加
F 挤出效应
IS斜率越大，财政政
策越有效
Y1 Y2
Y
LM越平缓，财政政策越有效
R
LM2
R3
C
LM1
B
R2
A
R1
IS2
Crowding-out effect
IS1
Y1 Y3 Y2
Y
七、 财政政策及其效果
• IS、LM曲线斜率对财政政策的影响 • LM曲线的斜率越小，财政政策效果越明显 • LM曲线的斜率越大，财政政策越不明显 • IS曲线的斜率越小，财政政策效果越不明显 • IS曲的斜率越大，财政政策效果越明显
• 再贴现率政策还有告示性效应，以影响商业银行及大 众的预期。比如，当中央银行提高再贴现率时，就预 示经济要紧缩。这会在很大程度上加强对金融市场的 直接影响，特别是商业银行一般会与中央银行保持一 致，按同样幅度调高向企业的贷款利率。
• 缺陷： • 1、中央银行处于被动地位。 • 2、不能直接干预商业银行的经营意向。
Y TR↑ C ↑ AE↑ Y ↑
❖ 经济繁荣期间：
Y ↑ T ↑ C AE Y
宏观经济政策：IS-LM模型的运用61页PPT
宏观经济政策：IS-LM模型的运用
41、俯仰终宇宙，不乐复何如。 42、夏日长抱饥，寒夜无被眠。 43、不戚戚于贫贱，不汲汲于富贵。 4。及时 当勉励 ，岁月 不待人 。
谢谢你的阅读
❖ 知识就是财富 ❖ 丰富你的人生
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
宏观经济政策ISLM模型运用课件
财政政策效果也就越大。
r0
E′ E
IS
LM E″ IS′
y0
y1
E
IS
y3
E′ LM
E″ IS′
宏观经济政策ISLM模型运用课件
y0
y2
y3
2. 财政政策效果的特例 在IS-LM模型中，当LM曲线越平坦，或IS曲线越陡
峭时，则财政政策效果就越大，反之，财政政策效果就 越小。这出现了财政政策的凯恩斯主义极端和古典主义 极端两种特殊情况。
自动稳定器是指经济系统本身存在的一种会减少各种干 预国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通货 膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无须政府采取行动。 自动稳定器主要通过一下三种制度表现出来：
（1）所得税制度。税率不变的条件下： 经济萧条→NI↓→PI↓→T↓，避免更大的有效需求不足； 通货膨胀→NI↑→PI↑→T↑，抑制进一步的通货膨胀。
E′ IS
LM E″ IS′
y1
y3
E′ LM
E″ IS′
IS
y2
y3
1. 财政政策效果的一般分析 （即IS、LM均为正常斜线）
当IS曲线不变时，LM曲线斜率 r0
越大，即LM曲线越陡峭，则移动IS
曲线时国民收入变化就越小，财政
政策的效果就越小。反之，LM曲线
斜率越小，即LM曲线越平坦，则IS
曲线移动时国民收入变化就越大，
宏观经济政策ISLM模型运用课件
充分就业是宏观经济政策的首要目标。它在广泛的意义 上指一切生产要素（包括劳动）都有机会以自己愿意的报酬 参加生产的状态。但通常指劳动的充分就业。
通常用失业率高低来衡量充分就业与否。 凡在一定年龄范围内愿意工作而没有工作，并正在寻找 工作的人都是失业者。
IS-LM模型分析解析
2、紧缩性财政政策
在经济高涨、通货膨胀率上升太高时，政府可以采用增税、 减少政府支出等紧缩性财政政策以控制物价上涨。
二、货币政策的影响
货币政策：是政府货币当局即中央银行通过银行体系变 动货币供给量来调节总需求的政策。
1、扩张性货币政策：在经济萧条时，增加货币供给，降低利
息率，刺激私人投资，进而刺激消费，使生产和就业增加；
即使是利用自有资金进行投资，利息仍然被看作 是投资的机会成本；
因此当利率上升时，投资成本增加，投资者自然 会减少对投资物品的购买。
❖4、投资函数
i=i ( r ) i=i ( r )= e – dr
假定投资函数为i=1250-250r
自主投资，即 使利率为零时 也有的投资量。
利率对投资需求的 影响系数，表示利 率上升或下降一个 百分点，投资会减 少或增加的数量。
国民收入之间的关系
2.IS曲线的推导
二部门经济中的均衡条件是 i = s 所以y = c + i , 而c =α+βy.
求解得均衡国民收入：y = (α+i) /1-β i= e-dr，整理得：
y
e 1
dr
或
re1y
d
d
s
s
储蓄函数s= y - c(y)
y
r%
r%
产品市场均衡
IS曲线
y
均衡条件i=s
三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。 利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但 如果利率较高，就会导致投资需求不足。
凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需 求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。
4.凯恩斯理论的政策含义
凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能， 通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。
在经济高涨、通货膨胀率上升太高时，政府可以采用增税、 减少政府支出等紧缩性财政政策以控制物价上涨。
二、货币政策的影响
货币政策：是政府货币当局即中央银行通过银行体系变 动货币供给量来调节总需求的政策。
1、扩张性货币政策：在经济萧条时，增加货币供给，降低利
息率，刺激私人投资，进而刺激消费，使生产和就业增加；
即使是利用自有资金进行投资，利息仍然被看作 是投资的机会成本；
因此当利率上升时，投资成本增加，投资者自然 会减少对投资物品的购买。
❖4、投资函数
i=i ( r ) i=i ( r )= e – dr
假定投资函数为i=1250-250r
自主投资，即 使利率为零时 也有的投资量。
利率对投资需求的 影响系数，表示利 率上升或下降一个 百分点，投资会减 少或增加的数量。
国民收入之间的关系
2.IS曲线的推导
二部门经济中的均衡条件是 i = s 所以y = c + i , 而c =α+βy.
求解得均衡国民收入：y = (α+i) /1-β i= e-dr，整理得：
y
e 1
dr
或
re1y
d
d
s
s
储蓄函数s= y - c(y)
y
r%
r%
产品市场均衡
IS曲线
y
均衡条件i=s
三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。 利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但 如果利率较高，就会导致投资需求不足。
凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需 求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。
4.凯恩斯理论的政策含义
凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能， 通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。
IS—LM曲线模型的应用(共137张)
本文档深入探讨了IS-LM曲线模型在宏观经济政策分析中的应用。首先，通过阐述财政政策的有效性，引出了财政政策效应及其度量方法，即根据IS-LM曲线方程求出均衡收入，并考察政策变量对均衡收入的影响。进一步，文档详细解析了LM曲线的中间区域，探讨了财政政策乘数的概念及其影响因素，包括投资乘数、投资对利率的敏感性以及货币需求对利率的敏感性对财政政策效应的影响。此外，还介绍了扩张性财政策可能引发的挤出效应，即私人支出减少进而降低收入的情况。这些分析共同构成了对IS-LM曲线模型在财政政策制定和实施中重要作用的全面解读。虽然文档未直接提供例题，但通过对模型应用的深入剖析，为读者理解和运用IS-LM曲线分析实际问题提供了坚实的基础。
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北大卢峰教授经济学原理讲义第22讲 ISLM模型运用
财政政策机制的图形表达
•R
•R
•LM
•LM
•E1 •R1
•E0 •R0
•R0
•E0 •
•E2
• 增 加 政 府 支 •IS1
•R1
出等
•E1 •减少政府支出等•IS0
•IS0
•IS1
•Y0 •Y1
•Y2
•Y
•（a）扩张性财政政策
•Y1 •Y0
• 转移性支出对总需求影响通过被转移对象居民 消费倾向特点发生作用，因而作用具有间接性。 转移支付的主要政策目标是公平原则和提供社 会安全网，短期需求调节是次要考虑。
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北大卢峰教授经济学原理讲义第22讲 ISLM模型运用
财政政策：调节税率
• 政府还可以通过调整税率来实施财政政策。 在政府支出水平不变条件下，降低税率减 少税收，一方面能够为居民留下更多可支 配收入，提升居民消费需求；另一方面使 厂商收益提高，刺激投资需求，因而从消 费和投资两方面拉动总需求来增加均衡产 出。反之，在政府支出不变前提下，提高 税率和增加税收，则会降低居民消费和厂 商投资需求，从而减少总需求。
– 1998年累计向商业银行融出资金1761亿 元 ， 净 投 放 基 础 货 币 701 亿 元 。 1999 年 进一步扩大公开市场操作，净投放基础 货币1920亿元，占当年基础货币投放的 52%。加上外汇公开市场操作增加基础 货币投放1013亿元，1999年公开市场操 作共投放基础货币2933亿元，占当年基 础货币增加额的80%。公开市场操作成 为我国中央银行扩大货币供应量的重要 政策工具。
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北大卢峰教授经济学原理讲义第22讲 ISLM模型运用
挤出效应
• 政府支出增加通过利率中介变动导 致的私营部门支出降低，称作财政 政 策 的 “ 挤 出 效 应 （ crowding-out effects）”。由于存在挤出效应，政 府支出带来的总需求和产出水平上 升，要比利率不变情形的作用显著 小一些。显然，挤出效应越大，财 政政策效果越弱；反之也然。
北大卢峰教授经济学原理讲义第22讲 ISLM模型运用
– 1996 年5 月1日 到 1999 年 6 月 10 日 约 三 年 间 ， 7次降低利率， 五 次 是 在 1997 年 10 月以 后进 行 的 ， 1998 年 下调了三次。1 年期存款利率 下 降 到 2.16% ， 降幅在70%以上； 贷款利率下降 到 5.85% ， 降 幅近一半。
•R0
观点：短期货币供应量决
定总需求和真实产出，财
政政策则会因为“挤出效
应”失去效果。
•LM •E1
•E\0 •Y*
•IS1 •IS0
•Y
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北大卢峰教授经济学原理讲义第22讲 ISLM模型运用
财政与货币政策之争（2） ——货币政策失效的流动性陷阱
• 凯恩斯学派认为货币 •R 需求对利率反应敏感，
•R
•R
•LM0
•LM1
•LM1
•LM0
•买进债券
•R0
•E0 •降低利率等
•卖出债券
•R1
•E1 •提高利率等
•R1
•E1
•R0
•E0
•IS
•IS
•Y0 •Y1
•Y
•（a）扩张性货币政策
•Y1 •Y0
•Y
•（b）紧缩性货币政策
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北大卢峰教授经济学原理讲义第22讲 ISLM模型运用
财政政策：购买性支出
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北大卢峰教授经济学原理讲义第22讲 ISLM模型运用
公开市场操作（2）
• 如认为金融市场资金短缺，经济总需求不足， 因而需要扩大货币供给量时，它就买进债券 以增加基础货币。
• 当中央银行通过公开市场从一家或若干家银 行买进债券时，实际上它对自己开具了一张 支票。得到支票的银行要求中央银行解付， 中央银行就将该笔付款记入相关银行在中央 银行的准备金帐户，从而增加了准备金规模， 银行可以依据准备金比率扩大贷款规模，货 币供给量得以增加。
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北大卢峰教授经济学原理讲义第22讲 ISLM模型运用
公开市场操作（1）
– 通过买进或卖出债券来增加或减少货币供给量 的操作。如认为总需求过大和经济过热，需要 减少货币供应量，它可以在市场上出售债券回 笼货币。
– 购买债券商业银行支票兑现意味着它在中央银 行储备减少了100万；如果购买者不止一家， 整 个 商 业 银 行 系 统 在 中 央 银 行 的 储 备 减 少 100 万元。这意味着基础货币供给减少了100万， 实际货币供应量减少等于基础货币改变量除以 储备率或乘以储备率的倒数。如储备率为1/10， 等于100万乘以10即1000万元。
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财政政策：转移性支出
• 政府转移性支出的支付对象大都是收入较低居 民，而低收入阶层通常消费倾向较高，因而转 移性支付一般也能对总支出产生影响。在其它 条件不变时，转移性支出上升增加居民消费， 使IS线向右上方移动；反之，转移性支出下降 使IS线向左下方移动，导致总需求下降。
• 通过改变政府财政收入和支出来影响总需求的 政策。政府支出有两类，一类是购买性支出， 一类是转移性支出。购买性支出是总支出一部 分，其变动直接影响总需求。
• 其它条件相同时，政府购买性支出上升使IS线 向右上方移动，提升均衡产出。通过增加政府 财政支出以提升总需求的政策，称作扩张性财 政政策（pro-active fiscal policy）。政府购买 性支出下降导致IS线向左下方移动，这类目标 在于抑制总需求水平的财政政策被称为紧缩性 财政政策（tight fiscal policy）。
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扩张性与收缩性货币政策
• 促使货币供给量上升或利率下降政策，称作扩张 性货币政策（expansionary monetary policy） ， 又称积极的货币政策（pro-active monetary policy）。总需求不足时采用，效果表现为LM线 向右下方移动和总需求上升。如果总供给曲线不 是垂直线，真实产出上升，失业率下降。
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财政与货币政策之争（1） ——财政政策失效的古典案例
• 古典经济学认为货币需求
主要取决于收入水平，与
•R
利率变动关系很弱，极端
表述是垂直的LM曲线。这
•R1
时货币政策调节效果最好，
财政政策只能改变利率，
对收入没有影响。
• 现代货币主义学派倾向性
中央银行还可以提升或者降低贴现率来表达政策意 向。贴现率作为商业银行从贴现窗口向中央银行 借款成本，也是一种标准利率或最低利率，对整 个市场利率具有引导作用。
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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准备金要求
–通过改变准备金比率要求来改变货币供 应量。如中央银行认为需要收紧货币供 给时，它可以提升银行准备金比例。如 准备金比率从8%提高到10%，银行需要 依据新比例调整贷款规模，整个银行的 存贷款信用规模和货币供给量会缩减。 于是利率上升，信用条件紧缩，投资下 降，总需求数量减少。反之，降低准备 金比率，使得银行更有可能扩大贷款规 模，从而有助于扩大货币供给量，刺激 总需求。
•Y
•（b）紧缩性财政政策
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财政政策改变利率
• 上面图形a幅中，如果IS线移动时利率不变， 则均衡产出应当是对应于E2点的Y2。然而， E满2点足代产表品的市利场率均产衡出条组件合，虽但处是于它I不S曲在线L上M， 曲线上，不满足货币市场均衡条件。E2点 位于LM线右下方，说明货币需求大于货 币供给，因而利率会上升。随着利率上升， 投资需求以及对利率敏感的消费需求会下 降，从而使得产品市场均衡点沿着IS线由 向同时E2满向足左两上个方市移场动均，衡直条至件E。1点为止。E1点
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北大卢峰教授经济学原理讲义第22讲 ISLM模型运用
转移支付
– 1998年11月，财政部将42.5亿元专款由 中央财政借给地方，用于支持各地做好国 有企业下岗职工基本生活保障，企业离退 休人员养老金发放。1999年9月，党中央 国务院决定调整收入分配政策，提高城镇 居民中低收入居民收入水平，直接收益人 员84万人，由于低收入阶层边际消费倾 向通常比较低，这类措施有助于增加消费。 但是数量力度较小。
财政与货币政策配合利用
• 通常情况下，由于 货币需求对利率存 在显著的反应，但 是反应又没有达到 无穷大的程度，因 而LM曲线是一条向 右上方倾斜的曲线。 这时，可以把两种 政策工具配合起来 使用。
•R •IS0
•R1
•R0
•IS1 •E2
•E0
•LM0 •E1
•LM1
•Y0 •Y2 •Y1
•Y
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• 促使货币供给量下降或利率上升的政策，称作紧 缩性货币政策（tight monetary policy）。在总需 求超过总供给，经济过热形势下使用，效果表现 为LM线向左上方移动，总需求水平下降，从而 抑制经济过热。
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货币政策机制图形表达
LM线形状比较平缓。
还有一种特殊情形，， •R*
•E0
•E1
•LM
公众在既定利率水平
下，愿意持有任意数
量 货 币 ， LM 线 成 水