第八章 内部长期投资作业(答案)汇总

公司中级理财学第八章习题与答案1．E公司拟进行一项固定资产投资。

该投资项目的固定资产投资额为2 000万元，寿命期为10年，寿命终止后的残值为原始投资额的10%；流动资产投资额为200万元。

投资该项目与不投资该项目的年经营现金流量见下表。

试回答如下问题（折现率为8%）：（1）计算投资该项目的年经营现金流量；（2）描绘该投资项目的现金流量图；（3）计算该投资项目的投资回收期；（4）计算该投资该项目的平均会计收益和平均投资额；（5）计算该投资该项目的平均会计收益率；（6）计算该投资该项目的平均现金流入率；（7）计算该投资该项目的考虑货币时间价值的回收期；（8）计算该投资该项目的净现值；（9）计算该投资该项目的获利能力指数；（10）计算该投资该项目的内部收益率。

解：（1）计算投资该项目的年经营现金流量（3投资回收期=6+(2240－2200)/(2240－1920)=6.0626（年）（4）计算该投资该项目的平均会计收益率平均会计收益率=140/[(2200+2020+1840+1660+1480+1300+1120+940+760+580)/10] =140/1390=10.72%（5）计算该投资该项目的平均现金流入率平均现金流入率=340/[(2200+2020+1840+1660+1480+1300+1120+940+760+580)/10] =340/1390=24.46%（6）计算该投资该项目的考虑货币时间价值的回收期考虑货币时间价值的回收期=9+(2200－1999.02)/(2332.52－1999.02)=9.603（年）（7）计算该投资该项目的净现值净现值=2332.52－2200=132.52（万元）（8）计算该投资该项目的获利能力指数获利能力指数=2332.52/2200=1.06 （9）计算该投资该项目的内部收益率10101)1(400)1(3202200i i t t +++=∑=当i =10%时，有： 6.14457×320＋0.38554×400=2120.47<2200 当i =9%时，有： 6.41766×320＋0.42211×400=2222.62>2200i =9%＋[(2222.62－2200)/( 2222.62－2120.47)]×1%=9.22%2． 假定W 公司有A 、B 、C 三个投资方按，其有关资料见下表请计算三方案的下列指标（折现率为10%），并根据计算出的各种指标选择最优方案：（1） 计算三个投资项目的投资回收期；（2） 计算三个投资项目的平均会计收益和平均投资额； （3） 计算三个投资项目的平均会计收益率； （4） 计算三个投资项目的平均现金流入率；（5） 计算三个投资项目的考虑货币时间价值的回收期； （6） 计算三个投资项目的净现值；（7） 计算三个投资项目的获利能力指数； （8） 计算三个投资项目的内部收益率。

第六章课后练习题1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元,发行费用率2%；公司所得税率33%. 要求：试测算三通公司该债券的资本成本率. 参考答案：可按下列公式测算：)1()1(b b b F B T I K --==1000*6%*〔1-33%〕/550*〔1-2%〕=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股,发行总价150万元,预计年股利率8%,发行费用6万元.要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率. 参考答案：可按下列公式测算： 其中：p D =8%*150/50=0.24p P =〔150-6〕/50=2.88pp P D Kp ==0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股现行市价为每股20元,现准备增发8万份新股,预计发行费用率为5%,第一年每股股利1元,以后每年股利增长率为5%. 要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率. 参考答案：可按下列公式测算：G P DKc c+==1/19+5%=10.26% 4、六郎公司年度销售净额为28000万元,息税前利润为8000万元,固定成本为3200万元,变动成本为60%；资本总额为20000万元,其中债务资本比例占40%,平均年利率8%.要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数. 参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/〔8000-20000*40%*8%〕=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元,现有甲、乙两个备选筹资方案,有关资料如下表：筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额〔万元〕个别资本成本率〔%〕筹资额〔万元〕个别资本成本率〔%〕长期借款公司债券普通股800120030007.08.514.0110040035007.58.014.0合计5000 —5000 —要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率,并据以比较选择筹资方案.参考答案：〔1〕计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步,计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%第二步,测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%〔2〕计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步,计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%第二步,测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知,甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%,可知,甲的综合资本成本率低于乙,因此选择甲筹资方案.6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元,现有A 、B 、C 三个追加筹资方案可供选择,有关资料经整理列示如下表：筹资方式筹资方案A 筹资方案B 筹资方案C 筹资额 〔万元〕个别资本 成本率〔%〕筹资额 〔万元〕 个别资本 成本率〔%〕筹资额〔万元〕 个别资本成本率〔%〕 长期借款 公司债券 优先股 普通股 500 1500 1500 500 7 9 12 141500 500 500 1500 8 8 12 141000 1000 1000 1000 7.5 8.25 12 14合计4000— 4000— 4000—该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果.要求：〔1〕试测算该公司A 、B 、C 三个追加筹资方案的边际资本成本率,并据以比较选择最优追加筹资方案；〔2〕试计算确定该公司追加筹资后的资本结构,并计算其综合资本成本率. 参考答案：根据第5题的计算结果,七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构. 〔1〕按A 方案进行筹资： 长期借款在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=12.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=37.5%优先股在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=37.5%普通股在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=12.5% 则方案A 的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%按方案B 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=37.5%公司债券在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=12.5% 优先股在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=12.5% 普通股在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=37.5%则方案B 的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75% 按方案C 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25%公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25%优先股在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25%普通股在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25%则方案C 的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%经过计算可知按方案A 进行筹资其边际成本最低,因此七奇公司应选择A 方案做为最优追加筹资方案.〔2〕在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元公司债券：1200+1500=2700万元〔其中个别资本成本为8.5%的1200万元,个别资本成本为9%的1500万元〕优先股：1500万元普通股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为： 长期借款：%10090001300⨯=14.44%个别资本成本为8.5%的公司债券：%10090001200⨯=13.33%个别资本成本为9%的公司债券：%10090001500⨯=16.67%优先股：%10090001500⨯=16.67%普通股：%10090003500⨯=38.89%七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%7、八发公司20##长期资本总额为1亿元,其中普通股6000万元〔240万股〕,长期债务4000万元,利率10%.假定公司所得税率为40%.20##公司预定将长期资本总额增至1.2亿元,需要追加筹资2000万元.现有两个追加筹资方案可供选择：〔1〕发行公司债券,票面利率12%；〔2〕增发普通股8万份.预计20##息税前利润为2000万元.要求：试测算该公司：〔1〕两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；<2>两个追加方案下20##普通股每股收益,并据以作出选择. 参考答案：〔1〕设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%+2000×12%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%=400万元EBIT =7840万元无差别点下的每股收益为：240%4016407840）（）（-⨯-=18元/股〔2〕发行债券下公司的每股收益为：240%4016402000）（）（-⨯-=3.4元/股发行普通股下公司的每股收益为：）（）（）（8240%4014002000+-⨯-=3.87元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高,因此应选择发行普通股作为追加 投资方案.8、九天公司的全部长期资本为股票资本〔S 〕,账面价值为1亿元.公司认为目前的资本结构极不合理,打算发行长期债券并购回部分股票予以调整.公司预计年度息税前利润为3000万元,公司所得税率假定为40%.经初步测算,九天公司不同资本结构〔或不同债务资本规模B 〕下的贝塔系数〔β〕、长期债券的年利率〔B K 〕、股票的资本成本率<S K > 以与无风险报酬率〔F R 〕和市场平均报酬率〔M R 〕如下表所示：B 〔万元〕 B K 〔%〕βM R 〔%〕M R 〔%〕S K 〔%〕0 1000 2000 3000 4000 5000— 8 10 12 14 161.2 1.4 1.6 1.82.0 2.210 10 10 10 10 1015 15 15 15 15 1516 17 18 19 20 21要求：试测算不同债券规模下的公司价值,并据以判断选择公司最佳资本结构. 参考答案：〔1〕当B=0,息税前利润为3000万元时,S K =16%此时S=%16%40103000）（）（-⨯-=11250万元V=0+11250=11250万元 此时W K =16%〔2〕当B=1000,息税前利润为3000万元时,S K =17%此时S=%17%401%810003000）（）（-⨯⨯-=10305.88万元V=1000+10305.88=11305.88万元 此时W K =8%×〔88.113051000〕×〔1-40%〕+17%×〔88.1130588.10305〕=15.92%〔3〕当B=2000,息税前利润为3000万元时,S K =18%此时S=%18%401%1020003000）（）（-⨯⨯-=9333.33万元V=2000+9333.33=11333.33万元 此时W K =10%×〔33.113332000〕×〔1-40%〕+18%×〔33.1133333.9333〕=15.88%〔4〕当B=3000,息税前利润为3000万元时,S K =19%此时S=%19%401%1230003000）（）（-⨯⨯-=8336.84万元V=3000+8336.84=11336.84万元 此时W K =12%×〔84.113363000〕×〔1-40%〕+19%×〔84.1133684.8336〕=15.88%〔5〕当B=4000,息税前利润为3000万元时,S K =20%此时S=%20%401%1440003000）（）（-⨯⨯-=7320万元V=4000+7320=11320万元 此时W K =14%×〔113204000〕×〔1-40%〕+20%×〔113207320〕=15.90% 〔6〕当B=5000,息税前利润为3000万元时,S K =21%此时S=%21%401%1650003000）（）（-⨯⨯-=6285.71万元V=5000+6285.71=11285.71万元 此时W K =16%×〔71.112855000〕×〔1-40%〕+21%×〔71.1128571.6285〕=15.95% 将上述计算结果汇总得到下表：经过比较可知当债务资本为3000万时为最佳的资本结构.第七章 练习题1．解：〔1〕PP A =2〔年〕 PP B =2+30001300≈2.43〔年〕若MS 公司要求的项目资金必须在两年内收回,应选择项目A.〔2〕NPV A =-7500+4000×PVIF 15%,1+3500×PVIF 15%,2+1500×PVIF 15%,3 =-7500+4000×0.870+3500×0.7562+1500×0.658 =-386.3〔元〕NPV B =-5000+2500×PVIF15%,1+1200×PVIF15%,2+3000×PVIF15%,3=-5000+2500×0.870+1200×0.7562+3000×0.658=56.44〔元〕NPV A<0, NPV B>0,应采纳项目B.2．解：经测试,当折现率K=40%时NPV A =-2000+2000×PVIF40%,1+1000×PVIF40%,2+500×PVIF40%,3=-2000+2000×0.714+1000×0.510+500×0.364=120>0当折现率K=50%时NPV A =-2000+2000×PVIF50%,1+1000×PVIF50%,2+500×PVIF50%,3=-2000+2000×0.667+1000×0.444+500×0.296=-74<0方案A的内含报酬率为46.2%经测试,当折现率K=35%时NPV B =-1500+500×PVIF35%,1+1000×PVIF35%,2+1500×PVIF35%,3=-1500+500×0.741+1000×0.549+1500×0.406=28.5>0当折现率K=40%时NPV B =-1500+500×PVIF40%,1+1000×PVIF40%,2+1500×PVIF40%,3=-1500+500×0.714+1000×0.510+1500×0.364=-87<0方案B的内含报酬率为36.2%3．解：NPV S=-250+100×PVIFA10%,2+75×PVIFA10%,2×PVIF10%,2+50×PVIF10%,5+25×PVIF10%,6=-250+100×1.736+75×1.736×0.826+50×0.621+25×0.564=76.2 〔美元〕NPV L=-250+50×PVIFA10%,2+75×PVIF10%,3+100×PVIFA10%,2×PVIF10%,3+125×PVIF10%,6=-250+50×1.736+75×0.751+100×1.736×0.751+125×0.564=94〔美元〕NPV S < NPV L .表7-2 项目S 内含报酬率的测算过程 单位：美元表7-3 项目L 内含报酬率的测算过程单位：美元IRR S >IRR L因为在资本无限量的条件下,净现值指标优于内含报酬率指标,所以项目L 更优.第八章 练习题1．解：〔1〕4054040%16==⨯=（250-50）每年折旧额=（万元）每年税收收益（万元） 〔2〕510%,516 3.79160.656PVA A PVIFA =⋅=⨯=（万元）2. 解：NPV A =-160000+80000×16%,3PVIFA =-160000+80000×2.246=19680〔元〕NPV B =-210000+64000×16%,6PVIFA =-210000+64000×3.685=25840〔元〕由于项目A 、B 的使用寿命不同,需要采用最小公倍数法.6年内项目A 的净现值NPV A =19680+19680×16%,3PVIF =19680+19680×0.641=32294.9〔元〕NPV B =25840〔元〕NPV A >NPV B ,所以应该选择项目A.3. 解： 表8-11 未来5年的现金流量 单位:元因为净现值大于零,所以应该进行固定资产更新..11 / 11 4．解：NPV=-20000×1.0+6000×0.95×10%,1PVIF +7000×0.9×10%,2PVIF +8000×0.8×10%,3PVIF +9000×0.8×10%,4PVIF =109.1〔千元〕>0该项目可行.。

第八章习题参考答案一、填空题1、股票债券基金2、流动性强风险低它的收益率3、投资风险较小能获得稳定收益4、现金流入现值债券买入价格5、利率风险购买力风险变现力风险再投资风险。

6、票面金额财产所有权凭证或债权凭证7、所有权普通股优先股8、每期预期股利出售时得到的价格收入9、利益共享风险共担10、每股盈利股利支付率11、该股票市盈率该股票每股盈利12、投资分散化13、越小越低14、贝他系数15、加权平均数16、封闭型开放型17、认购价（卖出价）赎回价（买入价）18、利率期货外汇期货股票期货股指期货19、基准股票票面利率转换价格转换比率转换期限赎回条款回售条款二、单项选择题1、B2、D3、B4、C5、B6、B7、B8、C三、多项选择题1、ABCD2、ABC3、ADE4、ABCDE5、BCD6、ABCD7、AD8、ABCD9、ABCD四、计算分析题1、答（1）6%债券的价值=80×4.2124+1000×0.7473=1084.29(元)（2）8%债券的价值=80×3.9927+1000×0.6806=1000(元)（3）10%债券的价值=80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元)（4）用近似公式计算的收益率=[80+(1000-1050)÷5] ÷(1000+1050) ÷2×100%=6.83%2、答（1）投资者投资于该股票的必要报酬率=8%×1.5=12%（2）股票的市场价格为多少时，该投资者才会购买=2×（1+5%）÷14%=15（元）3、答×12%××12%××12%×20%=17.88%×××4、答（1）市盈率为12倍时，其股票的价值=2×12=24（元）（2）盈利的60%将用于发放现金股利，股票获利率为4%，其股票的价值=2×60%÷4%=30（元）（3）假设成本率为6%，必要报酬率为10%，预计盈余的60%用于发放股利，其股票的价值=（6%+10%）÷60%=26.67(元)5、答（1）年初：基金净资产价值总额=800-150=650（万元）基金单位净值=650÷200=3.25(元)×5%=3.41(元)基金赎回价=3.25(元)(2)年末：基金净资产价值总额=1000-150=850(万元)基金单位净值=850÷300=2.83(元)×(元)基金赎回价=2.83(元)(3)2005年投资人的基金收益率=(300××3.25) ÷(200×3.25) ×100%=30.62%6、答甲投资者卖出合约使用的资金=130×100×100×5%=65000（元）甲投资者获得的差价=（130-120）×100×100=100000（元）甲投资者获得的资金利润率=100000÷65000×100%=153.85%7、答（1）由于人民币贷款利率低，美元贷款利率高，因此，套利可考虑的思路是借入人民币，贷出美元。

第八章 项目投资管理一、简答1.什么是项目投资？项目投资有哪些特点？项目投资是实体投资的一种，它是指以特定项目为对象的企业内部长期投资。

项目投资具有以下特点：(1)投资数额大，投资次数少。

项目投资一般需要较多的资金，小到几千元的设备，大到几十万、几百万、几千万甚至数亿元的建设项目，一般对企业现金流量和财务状况有很大的影响。

项目投资发生的次数不太频繁，特别是大规模的项目投资，一般要几年、几十年才发生一次。

(2)回收时间长，变现能力差，资金占用相对稳定。

一般的项目投资都需要几年、十几年甚至几十年才能收回。

项目投资一经完成，在资金营运数量上保持相对稳定，不像流动资产那样经常变动，而且其实物营运能力也被确定。

(3)投资风险大。

投资项目交付使用后的收益情况受企业内、外部各种因素的制约，这些因素之间的相互关系又是错综复杂的，而且投资项目寿命长，影响企业盈亏的时间也长，因此在投资中无法对未来各因素的发展变化做出完全准确的预测，投资风险自然较大。

2.项目计算期如何计算？资金的投入方式有哪些？项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间。

完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。

其中建设期(记作s，s＞0)的第一年初(记作第0年)称为建设起点，建设期的最后一年末(第s年)称为投产日；项目计算期的最后一年末(记作第n年)称为终结点，从投产日到终结点之间的时间间隔称为生产经营期(记作P)，见图1。

图1即项目计算期、建设期和生产经营期之间的关系如下n＝s十P式中：n为计算期；s为建设期；P为生产经营期。

从时间特征上看，投资主体将原始总投资注入具体投资项目的方式包括一次投入和分次投入两种。

一次投入方式是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的年初或年末；如果投资行为涉及两个或两个以上年度，或者虽只涉及一个年度，但同时在该年的年初和年末发生，则属于分次投入方式。

3.原始总投资和投资总额有什么不同？原始总投资是反映投资项目所需现实资金的价值指标。

管理经济学第八章、长期投资决策重难点和历年真题（附答案）第八章、长期投资决策重难点和历年真题重难点一、净现金效益量的概念净现金效益量是指企业在经营中因决策引起的净现金效益的增加量,它等于因决策引起的销售收入的增加量减去因决策引起的经营费用的增加量,其计算公式可以表示为:NCB=△S-△C∵△S=△D+△C+△PNCB=△P+△DNCB--净现金效益量△S--销售收入的增加量△C--经营费用的增加量(不包括折旧)△P--利润的增加量△D--折旧的增加量如果企业纳税税后净现金效益量NCB’表示为:NCB’=△P’+△D’=△P(1-t)+△D=(△S-△C-△D)(1-t)+△D净现金效益量是增量的概念,只有因决策引起的收入增加量和费用增加量的差才是净现金效益量。

另外,NCB=△S-△C,即在计算净现金效益量时,不应将折旧考虑在内,因为折旧并非真正的现金支出,而NCB=△P+△D中之所以考虑折旧是因为计算利润时,折旧做为项费用已从收入中扣减,加折旧是为了将利润调整为不含折旧因素的净现金效益量。

【典型例题分析】净现金效益量等于A.销售收入的增加量减经营费用增加量B.销售收入的增加量减经营费用增加量加折旧C．利润增加量D.利润减折旧【答案】：A【分析】：A选项正是根据净现金效益量的概念而直接得到的,这里销售收入是假设为现个销量,即没有赊销。

经营费用则是指各期当期,即支出的费用。

净现金效益量是指现金销售与经营费用之差,但是,这里的现金不是通常意义的现金,它代表实际收到利益或实际支付利益,如:销售货物购买方当期即用等价的原材料支付货款,则这里的原材料对卖方就是一笔现金流入。

二、资金成本资金成本是重要的概念,因为它决定了投资方案现值的大小,也是评价投资方案的重要参照标准。

资金成本主要分为债权性资金成本、股权性资金成本和综合资金成本。

因资金成本的概念重要,运用范围广,其计算也显得重要,注意债权性资金因为可以将利息在税前列支有抵税的作用,故其成本不等于其利息率而是等于利息率×(1-税率)。

第八章内部长期投资一、名词解释1、内部长期投资2、互斥选择投资决策3、采纳与否投资决策4、净现值5、投资回收期6、平均报酬率7、内部报酬率8、获利指数9、确定当量法 10、约当系数二、判断题1、内部长期投资主要包括固定资产投资和无形资产投资。

2、长期投资决策中的初始现金只包括在固定资产上的投资。

3、固定资产的回收时间较长，固定资产投资的变现能力较差。

4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时原有固定资产变卖所得的现金收入，是长期投资决策中初始现金流量的构成部分。

5、每年净现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，又等于净利与折旧之和。

6、现金流量是按照收付实现制计算的，而在作出投资决策时，应该以权责发生制计算出的营业利润为评价项目经济效益的基础。

7、净利润的计算现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠。

8、无论每年的营业净现金流量是否相等，投资回收期均可按下式计算：投资回收期=原始投资额/每年的NCF。

9、在有多个备选方案的互斥选择决策中，一定要选用净现值最大的方案。

10、在互斥选择决策中，净现值法有时会作出错误的决策，而内部报酬率法始终能得出正确的答案。

11、投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。

12、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内部报酬率也相对较低。

13、净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，但是不能揭示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。

14、由于获利指数是用相对数来表示的，所以获利指数法优于净现值法。

15、固定资产投资方案的内部报酬率并不一定只有一个。

16、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升，因此对这些自然资源开发越晚越好。

17、在某些情况下，用净现值和内部报酬率这两种方法所得出的结论不同。

这是因为净现值假定产生的现金流入量重新投资会产正相当于企业资金成本的利润率，而内部报酬率即假定现金流入量重新投资产生的利润率与此项目的特定的内部报酬率相同。

第八章内部长期投资一、填空题1．长期投资决策的指标很多，但可概括为_________和_________两大类。

2．在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为_________则采纳，净现值为_________则拒绝。

在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用_________。

3．在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于_________，则采纳，否则就拒绝。

4．在无资本限量的情况下，利用_________在所有的投资评价中都能作出正确的决策。

二、单选题1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是DA．该年的税后利润 B．该年的固定资产折旧额C．该年的长期待摊费用摊销额 D．该年的回收额2．某企业于1999年投资100万元购入设备一台,现已提折旧20万元,则该设备的账面价值为80万元,目前的变现价值为70万元,如果企业拟购入一台新设备来替换旧设备,则下列项目中属于机会成本的是BA． 20万元 B． 70万元 C． 80万元 D． 100万元3．下列关于固定资产的说法中，不正确的是DA．固定资产投资是一种长期投资B．与固定资产投资有关的支出又称为资本支出C．固定资产投资是为增加企业生产经营能力而发生的D．固定资产投资又称为间接投资4．某投资项目的年营业收入为200 000元，年经营付现成本为100 000元，年折旧额为20 000元，所得税率为33%，则该方案的年经营现金流量为C A． 50 000元 B． 67 000元 C．73 600元 D． 87 000元5．下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是CA．建设投资 B．垫支流动资金C．固定资产折旧 D．经营付现成本6．在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8 000元，按税法规定计算的净残值为10 000元，所得税率为40%，则设备报废引起的预计现金流入量为BA．7 200元 B．8 800元 C．9 200元 D．10 800元7．某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为BA． 5年 B． 6年 C． 10年 D． 15年8．利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短见，不符合股东的利益，这是因为BA．回收期指标未考虑货币时间价值因素B．回收期指标忽略了回收期以后的现金流量C．回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷D.回收期指标未利用现金流量信息9．某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1～6年每年现金净流量为40万元，第7～10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为BA． 5年 B． 6年 C． 7年 D． 8年10．某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为CA． 12.91% B． 13.59% C． 13.91% D． 14.29% 11．风险调整贴现率法对风险大的项目采用AA．较高的贴现率 B．较低的贴现率C．资本成本 D．借款利率12. 在下列评价指标中,未考虑货币时间价值的是DA．净现值 B．内部收益率 C．获利指数 D．回收期13．下列各项指标中，能够选出使公司价值最大的项目是_________标准A A．NPV B．IRR C．PI D．投资回收期14．当某独立投资方案的净现值大于0时，则内部收益率DA．一定大于0 B．一定小于0C．小于设定贴现率 D．大于设定贴现率15．运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是CA．内部收益率大于0 B．内部收益率大于1C.内部收益率大于投资者要求的最低收益率D.内部收益率大于投资利润率16．如果投资项目有资本限额，且各个项目是独立的，则应选择_________的投资组合BA．IRR最大 B．NPV最大 C．PI最大 D．回收期最短17．采用项目组合法进行资本限额条件下的项目决策时，下列说法中，错误的是DA．风险程度可以不相同 B．每个项目组合中，互斥的项目只能排一个C．项目组合中，不存在互斥项目 D．以上说法都正确18．运用确定当量法进行投资风险分析时，需调整的项目是CA．有风险的贴现率B．无风险的贴现率C．有风险的现金流量D．无风险的现金流量20．在确定当量法下，现金流量的标准离差率与确定等值系数之间的关系是CA．标准离差率越小，确定等值系数越小B．标准离差率越大，确定等值系数越大C．标准离差率越小，确定等值系数越大D．标准离差率等于1，确定等值系数也等于121．在进行继续使用设备还是购置新设备决策时，如果这两项设备未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入，则应采用的决策分析方法是AA．平均年成本法B．差额内部收益率法C．总成本法D．净现值法22．某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法提取折旧。

长期投资管理课后作业1、嘉华公司现有一台旧设备，尚可继续使用4年，预计4年后残值为2,400元，目前出售可获20,000元。

使用该设备每年获营业收入500,000元，付现成本325,000元。

市场上有一新型号设备，价值90,000元，预计4年后残值为5,000元。

使用新设备每年营业收入与旧设备相同，但将使每年付现成本增加25,000元。

企业所得税税率为25%，综合资本成本率为10%，请做出该公司是继续使用旧设备，还是对其进行更新的决策？非差量分析法：继续使用旧设备：年折旧额=（20,000-2,400）/ 4 = 4,400（元）NCF0 = -20,000（元）NCF1~3 = （500,000-325,000-4,400）×（1-25%）+ 4,400 = 132,350（元）NCF4 = 132,350 + 2,400 = 134,750（元）NPV = -20,000 + 132,350×PVIFA10%,3+134,750×PVIF10%,4 = 401,188.7（元）更换新设备：年折旧额=（90,000-5,000）/ 4 = 21,250（元）NCF0 = -90,000（元）NCF1~3 = （500,000-325,000-25,000- 21,250）×（1-25%）+ 21,250 = 117,812.5（元）NCF4 = 117,812.5 + 5,000 = 122,812.5（元）NPV = -90,000 + 117,812.5×PVIFA10%,3+122,812.5×PVIF10%,4 =286,880.625（元）嘉华公司应该继续使用旧设备。

差量分析法：（1）△初始期NCF = （-90,000）-（-20,000）= -70,000（元）（2）△营业期NCF：（3）△终结期NCF = 5,000-2,400 = 2,600（元）（4）现金流量差量表：（5）△NPV = -70,000 -14,537.5×PVIFA10%,4+2,600×PVIF10%,4= -114,308.075（元）嘉华公司应该继续使用旧设备。

第八章内部长期投资【教学内容】1.固定资产投资概述2. 固定资产投资决策指标3.投资决策指标的应用4.有风险情况下投资决策指标5.无形资产的概述、特点和分类6.无形资产决策【教学目的与要求】1.了解固定资产的概念、特点和管理要求2.掌握固定资产日常管理的方法和折旧方法3.会计算和分析固定资产投资的指标和应用 5.了解无形资产特点种类和无形资产投资决策，【教学重点和难点】固定资产投资的分类和特点，投资决策中的现金流量指标和非现金流量指标的计算，固定资产投资决策指标的应用，无形资产的分类和决策【教学方法与手段】课堂讲授、案例分析、课堂讨论、大量练习。

【教学时数】课堂教学时数： 6课时【课后练习】配套习题第八章内部长期投资第一节固定资产投资概述一、投资的意义1、投资是实现企业目标，尤其是财务管理目标，增加股东财富，提高企业价值的基本前提；2、投资是企业发展的必要手段；3、投资是企业降低风险的重要手段。

二、企业投资的分类（见教材）三、长期投资1、企业长期投资会对企业获利能力产生较长远的影响。

2、企业长期投资对企业的资本结构和偿债能力也会产生较大的影响。

3、长期投资对企业的组织结构也会发生影响。

4、长期投资对企业日常财务管理同样具有重要影响。

四、长期投资的特点（一）投资回收期长；（二）投资数额大；（三）变现能力差；（四）投资风险大。

五、长期投资的决策程序（一）进行投资环境分析，寻找投资机会（二）拟定投资项目建议书（三）进行可行性研究（四）预计资金来源渠道和方式，预测资金供应情况（五）编制设计任务书（六）投资项目的评估和决策（七）执行投资项目（八）投资项目的再评估第二节现金流量的内容及其估算一、项目计算期的构成和资金投入方式（一）项目计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设开始到项目最终清算结束整个过程所涉及的时间，包括建设期和生产经营期。

（二）原始总投资、投资总额和资金投入方式1、原始总投资是指投资项目所需现实资金的总和。

公司理财学原理第8章习题答案公司理财学原理第⼋章习题答案⼆、单选题1、关于企业筹资⽅式，下⾯说法中错误的是（ C ）A、间接筹资的优点是，筹资要求不如直接筹资⾼，取得相对容易，筹资效率⾼；缺点是，⾦融中介机构要获取⼀定的利益，筹资成本较⾼，另外，间接筹资⽅式单⼀，选择⾯狭窄，难以进⾏优选B、筹集国内资⾦的优点是，筹资相对容易，筹资成本较低；缺点是，筹资量可能因资⾦市场的限制，⽽⽆法扩⼤，以及难以引进国际上最先进的技术C、直接筹资的优点是，筹资⾯狭窄，筹资⽅式和筹资对象的选择余地⼩，筹资成本较低；缺点是，社会对直接筹资的公司要求较⾼，达不到规定的公司⽆法进⾏直接筹资，⽆中介机构参与，所有风险均由筹资公司承担，风险较⼤。

D、筹集国际资⾦的优点是，筹资量⼤，可以在筹资的同时引⼊先进的技术；缺点是，筹资难度⼤，成本⾼，风险⼤。

2、下列（ B ）可以为企业筹集短期资⾦。

A、融资租赁B、商业信⽤C、内部积累D、发⾏股票3、下列各项中（ D ）不属于吸收直接投资的优点。

A、筹资⾯⼴B、有利于尽快形成⽣产能⼒C、资⾦成本较低D、有利于降低财务风险4、按照资⾦是否通过⾦融机构划分为（ B ）。

A、内部筹资和外部筹资B、直接筹资和间接筹资C、权益筹资和负债筹资D、国内筹资和国际筹资5、下列（ A ）属于企业内部筹资A、利润留存B、融资租赁C、发⾏债券D、发⾏普通股6、下列各项中不属于利⽤商业信⽤筹资形式的是（ C ）。

A、赊购商品B、预收货款C、短期借款D、商业汇票7、长江公司现有总资产100万元，全部来源于股权筹资，总资产收益率保持10%不变，先准备借⼊长期借款50万元，借款利息率12%，不考虑所得税影响，长江公司筹资后的净资产收益率为（ C ），是否应该借⼊长期借款（ C ）？A、10% 应当借⼊B、6.3% 不应当借⼊C、9% 不应当借⼊D、11% 应当借⼊8、假设上题中总资产收益率10%为税前收益率，借款利息率12%为税前利息率，所得税税率为30%。