总经理更换与高管团队的稳定性研究_来自中国上市公司的经验证据_张必武

经理层级更替：新总经理的表态背景公司经理层级更替是一项重要的决策，对于公司的发展和稳定具有重要影响。

本文旨在介绍新总经理上任后的表态和策略。

新总经理的表态新总经理上任后，应当积极发表表态，以向内外界传递公司的发展方向和愿景。

新总经理的表态应该包含以下几个方面：1. 愿景和目标新总经理应明确公司的愿景和目标，并表态致力于实现这些目标。

他/她应该强调公司的长远发展和创新能力，以及为股东和员工创造价值的承诺。

2. 领导风格新总经理应明确自己的领导风格，并表态将以开放、透明和合作的方式领导公司。

他/她应强调倾听员工的声音和建议，并鼓励员工的创新和发展。

3. 公司文化新总经理应强调对公司文化的重视，并表态将继续弘扬和发展公司的核心价值观和行为准则。

他/她应强调员工的重要性，并承诺为员工提供良好的工作环境和发展机会。

4. 公司战略新总经理应明确公司的战略方向，并表态将全力推动战略的实施。

他/她应强调对市场和竞争的敏锐洞察力，并承诺制定和执行有效的业务计划，以实现公司的增长和盈利目标。

策略为了上任并有效领导公司，新总经理应采取以下策略：1. 了解现状新总经理应深入了解公司的现状，包括业务模式、市场竞争环境、员工情况等。

通过全面了解公司情况，可以更好地制定和实施相关策略。

2. 建立良好的关系新总经理应主动与公司内外的利益相关者建立良好的关系。

他/她应与股东、员工、合作伙伴等进行有效沟通和合作，以促进公司内外部的和谐与合作。

3. 培养团队新总经理应重视团队建设，并培养高效能的管理团队。

他/她应根据公司的战略目标和需求，选拔和培养适合的人才，以确保公司管理层的稳定和发展。

4. 持续研究与改进新总经理应保持持续研究和改进的心态。

他/她应关注行业的最新发展趋势和管理经验，不断提升自己的能力和素质，以适应变化的商业环境。

结论新总经理的表态和策略对于公司的发展和稳定至关重要。

通过明确公司的愿景和目标，强调领导风格和公司文化，制定有效的战略，以及采取相应的策略，新总经理可以为公司的成功做出积极贡献。

《高管继任、团队冲突与企业绩效关系研究》篇一摘要本文旨在探讨高管继任、团队冲突与企业绩效之间的相互关系。

通过对相关文献的梳理和实证研究，本文发现高管继任过程中存在的挑战、团队冲突的成因及解决策略，以及这些因素如何影响企业绩效。

本文的研究不仅有助于理解企业内外部环境的动态变化，还为企业制定有效的管理策略提供理论支持。

一、引言在当今竞争激烈的市场环境中，企业高管继任和团队冲突已成为影响企业绩效的重要因素。

高管继任是企业管理层的重要环节，涉及到企业战略的延续和变革；而团队冲突则可能阻碍企业的运营效率和创新能力。

因此，探究高管继任、团队冲突与企业绩效之间的关系，对于提升企业竞争力具有重要意义。

二、文献综述高管继任方面的研究主要关注继任过程的稳定性、连续性与变革性。

团队冲突的研究则主要涉及冲突的来源、类型及其对企业绩效的影响。

企业绩效的研究则集中在企业的经济效益、市场表现和创新能力等方面。

前人研究多从单一角度出发，对三者之间的关系进行探讨，但综合性的研究尚显不足。

三、研究方法本研究采用定量与定性相结合的研究方法，包括文献分析、案例研究和实证分析。

通过收集相关企业的数据，运用统计分析方法，探究高管继任、团队冲突与企业绩效之间的关系。

四、高管继任过程分析高管继任过程中，企业需要面临诸多挑战，如继任计划的制定、新老交替的平稳过渡等。

继任计划的合理性、新任高管的领导能力以及与团队的融合程度，都将直接影响企业绩效。

一个成功的继任过程需要充分考虑企业的战略目标、市场环境以及内部文化等因素。

五、团队冲突的成因与影响团队冲突的成因主要包括利益冲突、目标不一致和沟通障碍等。

这些冲突可能源于个体差异、组织结构或企业文化等方面。

团队冲突在一定程度内能够促进团队创新和企业绩效提升，但过度的冲突则会导致团队合作效率下降，影响企业绩效。

六、高管继任与团队冲突对企业绩效的影响通过对数据的分析，我们发现高管继任过程中，新任高管的领导风格和管理理念与企业的战略目标相匹配时，能有效缓解团队冲突，促进企业绩效的提升。

《高管继任、团队冲突与企业绩效关系研究》篇一一、引言在当前高度竞争的商业环境中，高管继任、团队冲突与企业绩效之间的关系成为企业管理与学术研究的重要议题。

本篇论文将就这一问题进行深入探讨，分析高管继任过程中可能出现的团队冲突，以及这些冲突如何影响企业绩效，并提出相应的解决策略。

二、文献综述高管继任作为企业发展的重要环节，对企业的稳定与发展具有重要影响。

以往研究表明，高管继任过程中可能出现的团队冲突，如权力斗争、角色模糊等，会对企业绩效产生负面影响。

而企业绩效作为衡量企业成功与否的重要指标，其受到多种因素的影响，包括但不限于高管继任过程中的团队冲突。

三、高管继任与团队冲突高管继任过程中，新任高管与原团队成员之间可能存在不同的价值观、管理风格和战略方向等方面的差异，这可能导致团队冲突的产生。

这些冲突可能表现为沟通障碍、合作困难、任务执行效率低下等。

为了缓解这些冲突，企业需要采取有效的措施，如加强沟通、建立信任、明确角色和责任等。

四、团队冲突与企业绩效团队冲突对企业绩效的影响具有双重性。

适度的冲突可以激发团队的创造力和活力，促进企业的发展；然而，过度的冲突则可能导致团队分裂、效率降低，甚至影响企业的稳定性和长期发展。

因此，企业需要识别并管理潜在的团队冲突，以实现更好的企业绩效。

五、研究方法本研究采用定性和定量相结合的研究方法。

首先，通过文献分析和案例研究，探讨高管继任过程中团队冲突的成因和表现形式；其次，运用问卷调查和数据分析等方法，实证研究团队冲突与企业绩效之间的关系。

六、实证研究结果通过实证研究，我们发现高管继任过程中存在的团队冲突对企业绩效具有显著影响。

具体而言，适度的冲突可以激发团队的创造力和活力，提高企业的绩效；然而，过度的冲突则会对企业绩效产生负面影响。

此外，我们还发现，有效的解决团队冲突的措施，如加强沟通、建立信任、明确角色和责任等，有助于提高企业绩效。

七、结论与建议根据本篇论文的研究结果表明，高管继任过程中的团队冲突对企业绩效具有重要影响。

上市公司总经理更换、高管团队重组与企业绩效改进一、引言上市公司总经理更换和高管团队重组对企业绩效的影响备受关注。

随着市场环境的快速变化和公司内部的进步需求，上市公司总经理更换和高管团队重组成为一种常见的管理现象。

本文旨在探讨上市公司总经理更换和高管团队重组对企业绩效的改进潜力，并分析其原因及影响因素。

二、上市公司总经理更换的原因及影响1. 市场环境变化：市场竞争激烈、行业进步迅速，公司需要适应变化的市场环境。

总经理更换可引入新的战略思维和管理能力，以应对市场挑战。

2. 绩效下滑：上市公司绩效出现下滑时，总经理更换可能被视为一种管理手段，以改善企业绩效，并提高投资者信心。

3. 公司进步需求：公司规模扩大、业务转型等进步需求，需要寻求更具有适应性和战略眼光的总经理，以指挥公司进入新的进步阶段。

总经理更换可能对企业带来以下影响：1. 管理思维变化：新任总经理可能有不同的战略眼光和管理思维，可以为企业带来新的进步方向和机遇。

2. 文化建设：总经理更换时，公司的企业文化可能会发生变化，新的管理理念和价值观的引入可能对企业绩效产生乐观影响。

3. 激励机制调整：总经理更换对公司高层管理人员的激励机制可能会产生调整，从而影响高管团队的凝聚力和执行力。

三、高管团队重组的原因及影响1. 公司战略调整：公司战略发生变化时，需要调整高管团队的组织结构和人员配置，以提升团队的执行能力。

2. 人才引进和选拔：高级管理人员的引进和选拔是公司高管团队重组的重要原因之一。

通过优化团队配置，引入更具有专业能力和阅历的高管，有助于提升企业绩效。

3. 团队协作和沟通：高管团队重组可以增进团队成员之间的协作和沟通，提高团队的工作效率和协同能力。

高管团队重组对企业的影响包括：1. 管理层稳定性：高管团队重组可能引起管理层的变动和不稳定，需要一定时间来适应新的领导和工作模式，可能会产生一定的管理风险。

2. 专业能力提升：高管团队重组有助于引入更具专业能力和阅历的高管，提升企业的执行力和战略实施能力。

职业经理人频繁跳槽的背后职业经理人跳槽在四轮低速电动车界早已不是什么新鲜话题，直到现在，这种现象在业内依旧非常普遍，那么背后的故事你了解多少，下面和小编一起来看看。

职业经理人离职无非两个原因：企业认为其难堪重任进行辞退或由于职业经理人的自身原因而主动离职。

企业方因素1.企业方在放权的问题上畏首畏尾手握任免权的企业高层对初来乍到的职业经理人难免心存戒备，在放权的问题上多会陷入纠结，最终导致放权迟滞和放权不到位的情况。

被捆住手脚的职业经理人虽在其位却难谋其政，工作成果与企业方所期待的相去甚远，此时企业方多会进一步的收缩职业经理人的权限，由此而跌入恶*循环的怪圈，直至职业经理人出走。

2.企业的内部环境空降企业的职业经理人初期一定会面临适应问题，领导力在开始会受到固有职员体系、职工服从程度的挑战，这类问题难也好易也罢，久经沙场的职业经理人多可从容应对。

真正令职业经理人头疼的当属企业内部的利益纷争以及原企业高层的排挤。

这类问题普遍存在于具有一定规模的企业中，而且往往根深蒂固、难以撼动，解决这类问题只能通过企业“*”来实现，刚刚上任的职业经理人一般不会被赋予如此之高的权限。

工作难以开展，备受公司原组织架构和固有风气的束缚，职业经理人较长一段时间内就会难有作为。

3.企业方渴望他山之石企方聘请或者更换职业经理人无非是想谋求更好、更快的发展，势必会对所聘请的人才寄予厚望，一些正在走向没落的企业更甚，他们希望找到一颗“救命稻草”。

然而瓶颈期是企业发展中长期积累下的弊病所致，问题根深蒂固，这并非职业经理人所能够左右的。

被“温水煮青蛙”的企业领导层并不认为自己处于水深火热之中，他们依旧认为曾经陪伴自己创造商业帝国的团队坚不可摧，只需要一个更高明的决策者即可扭转乾坤。

过高的期望伴往往伴随着过深的失望，重金聘请的职业经理人并没能给他们带来预想的效果，企业顶层当然“失望透顶”。

4.“竞争式”和“复仇式”挖人商业竞争，有两种胜出方式：一种是通过努力鹤立鸡群；另一种则是通过一定手段拖累竞争对手。

中国上市公司总经理更替模式的影响机制及其效应实证研究的开题报告一、研究背景当前，中国证券市场逐渐步入成熟期，上市公司总经理更替已成为常态。

总经理更替不仅会影响公司的营运策略，还会对公司的持续经营能力、市场表现、股东利益等方面产生影响，因此引起了学者们的广泛关注。

但目前关于中国上市公司总经理更替的研究较为零散，且大多是从小样本、单角度出发的探究，对于总经理更替的影响机制及其效应关系尚未有系统和全面性的分析。

二、研究目的本研究旨在通过对中国上市公司总经理更替的影响机制及其效应关系进行实证研究，探讨总经理更替对公司业绩、治理结构、股东利益、员工福利等方面的影响，进一步深入理解公司治理结构与企业绩效之间的关系。

三、研究内容1.收集相关数据，梳理总经理更替的影响机制以及关键因素。

2.建立研究模型，探究总经理更替对公司业绩、治理结构、股东利益、员工福利等方面的影响。

3.运用实证分析方法，统计总经理更替与企业绩效的相关性，并探究其内在机制和效应。

4.通过对比研究对象的不同特征，深入剖析不同类型的公司在总经理更替时可能面临的管理、治理、业绩等问题。

四、研究意义本研究对于深化对总经理更替机制的理解、优化公司治理结构、促进企业绩效提升以及提高国内市场的竞争力具有重要的理论价值和现实意义。

五、研究方法1.文献综述法：通过查阅大量文献资料，建立总经理更替的理论框架和研究问题。

2.实证分析法：通过收集、处理大量的相关数据，利用回归分析、实验分析等方法来探究总经理更替对公司业绩的影响机制及其效应。

3.对比分析法：根据样本的不同特征，对不同类型的公司在总经理更替时可能面临的问题进行比较分析。

六、研究步骤1.资料收集与筛选：收集与企业总经理更替、公司治理、企业绩效等相关的数据、文献或案例资料，进行筛选。

2.特征分析与建模：将收集到的数据根据不同类型的样本，进行特征分析，并建立研究模型。

3.分析结果验证：通过实证分析，验证不同因素与总经理更替的影响机制，检验研究假设。

第!"卷!第#期$%&'年&&月财经理论与实践 双月刊()*()*+,-./01,.2(32*+443/./2*./0*2+/+5326789:!"!/8:#/8;<!$%&'财务与会计总经理更替与企业绩效***基于165和030方法的分析关!健!王!洋!蔡佳慧!中南大学商学院"湖南长沙!A&%%'!#"摘!要 基于公司治理相关理论!采用倾向性评分匹配法'165(和双重差分法'030(控制其他混淆变量的影响!考量总经理更替与企业绩效关系"结果发现%总经理更替事件会导致短期内的业绩不佳!但随着继任时间的延长!其对绩效的提升作用不断显现"同时!外部继任相较于内部继任的业绩改善优势也具有一定的时间滞后性"关键词 总经理更替&继任来源&绩效&倾向性得分匹配&双重差分中图分类号 4$=C文献标识码 !.文章编号 &%%!>=$&= $%&' %#>%%"'>%=一 引!言有关总经理更替事件发生的原因及其对企业发展所带来的冲击一直是国内外学者共同关注的热点问题$通过对现有研究进行归纳%梳理"发现关于总经理更替问题的研究主要为两个方面+一是研究影响总经理更替的内外部因素"大致可以划分为外部市场%公司治理及管理者个人特征三个层面$然而"学者们并未就各类因素的影响机制得出一致性的研究$二是总经理继任对企业业绩带来的影响是好还是坏"导致业绩水平波动的程度是高还是低&不管在公司的经营现实中"还是学术研究中"对该问题一直存在讨论与争议$影响总经理更替主要因素有许多"样本数据和研究时间的选择差异都会呈现不同的研究结果$同时"在研究总经理继任对企业业绩的影响时"企业绩效的衡量指标与实证分析方法选择上的差异也是导致研究结果出现差异的重要原因$总经理继任的发生会影响企业的绩效水平"而企业绩效的高低也会反过来导致总经理的更替"二者互相影响%互为因果$因此"普通的回归分析会受到内生性问题的干扰$此外"大多数研究都表明"企业业绩水平与总经理变更之间存在负相关关系"即陷入发展困境的企业比绩效水平高%公司发展好的企业更可能选择更换总经理"因此"发生与未发生更替的企业之间在过去业绩水平等方面存在明显差异$在回归分析中"这种初始条件的差异会导致'选择性偏差(问题$以上这两个方面都会影响研究结果的精确度$为了解决自我选择的内生性和'选择性偏差(问题"本文将样本按照是否发生总经理更替划分为发生组!处理组#和未发生组!控制组#"采用倾向性得分匹配法"控制对总经理更替和企业业绩都有关键性影响的可观测变量"对两组进行组间匹配"使发生总经理变更与未变更的样本除了变更这一事件不同外其他条件都十分相近"以此来消除对样本的'选择性偏差("随后配合使用双重差分法"将普通的回归模型所导致的内生性问题进行消除"并同时控制不可观测的混淆变量对组间差异的影响"从而得到在原始条件最为接近的样本间总经理更替对企业未来业绩!包括未来短期和长期业绩#的'净效应($此外"还将总经理继任来源按照继任者来自企业内部还是企业外部进行划分"对比分析了不同来源的总经理变更对企业业绩的影响$二 理论分析与假设提出'一(总经理强制更替对短期业绩和长期业绩的影响在以往的研究中"常识理论与恶性循环理论代表着两种解释总经理继任与企业未来绩效关系的较主流的理论观点$常识理论或经营业绩改善理论认为"发生总经理更替后"董事会会选择管理才能%专业知识%综合素养等方面更为优秀的人才继任总经理"因此"继任者能领导企业实现更好的经营发展$ )J9I M O R认为总经理会由于业绩不佳而遭到解聘""收稿日期 !$%&'>%C>&=基金项目 !国家自然科学基金面上项目!=&'=$&'C#作者简介 !关!健!&"=$*#"女"湖南长沙人"中南大学商学院教授"博士生导师"研究方向+战略管理%财务管理$Copyright©博看网. All Rights Reserved.年第期 总第期 关健 王洋 蔡佳慧 总经理更替与企业绩效 基于和方法的分析继任的总经理在经营管理才能上能力更强"因此更换总经理会提升企业的业绩水平/&0$5E L W R X"@M I> I J L I H F也验证了总经理发生更迭之后会使公司盈余得以提升的观点/$0$这一理论从总经理个人能力高低的角度解释了为什么发生总经理更替有利于业绩的改善或提升"却忽视了离任者的经营管理模式及个人特征在被更替后对企业发展的'阴影效应($恶性循环理论则更强调总经理更替对企业正常的经营运作方式和企业内部非正式网络的破坏作用"以及继任者由于缺乏对企业现状的认知而引起的经营管理障碍"这两方面带来的消极影响都会导致企业业绩进一步恶化"而企业业绩的恶化又将引起总经理的再次变更"如此恶性循环下去/!0$2H F> F J99H%T L E P`X等都是这一理论的支持者/A"C0$国内学者朱红军的研究结果也表明对于中国的上市公司"更换高管人员并不能有效改善公司绩效/#0$以上分析表明"总经理更替事件对绩效既有积极的影响"也有消极的效应$从短期来看"发生总经理更替意味着现有管理模式和运营机制被打破"同时"继任者所带来的不同的经营管理理念还尚未得到完全认可"处于过渡期企业的运营与决策机制均会出现暂时的异常波动"这些将会导致业绩的短暂下滑$然而"从长远来看"企业已经逐渐适应了继任者带来的更为合理%高效的经营模式"而且"继任总经理不仅具有更强的管理能力"还更可能对企业的经营管理进行变革"变革既改善了企业治理与经营的不足之处"也为企业提供了更多可能性和机遇的发展方向"从而都将为企业带来更多的提升机会$这说明"常识理论所强调的总经理更替对企业业绩的积极效应会在更长的时间内才能发挥其作用$基于上述分析"提出研究假设&+假设C3 总经理强制更替不会改善企业的短期业绩$假设C2 总经理强制更替会改善企业的长期业绩$二 内部继任与外部继任对短期业绩和长期业绩的影响研究学者们针对总经理更替事件对企业业绩的影响已经不再局限于简单的大样本相关关系分析"他们对样本的选择不断细化"试图揭示不同情境下更替事件给企业未来绩效带来的影响差异"得到更加具体的研究结论$例如"g H W9H F讨论了并购及破产的企业发生的2*+离职对业绩的影响水平/=0"陈璇等探讨了企业受政府控制程度的高低在影响2*+更替中发挥的调节作用/'0"2R E F Q比较了内部继任者与外部继任者对业绩提升贡献度的差异/"0$关于总经理更替问题研究的趋势表明"单纯的总样本数据分析可能掩盖了总经理更替事件与公司绩效之间关系的所处情境的差异性"因此"更多的小样本研究是必要的$基于内部劳动力市场理论"从企业内部选拔继任总经理有利于降低所有者与经营者之间的信息不对称和培训成本"因此"内部继任者能更迅速地适应总经理的工作要求$但是"该理论忽视了外部继任者在推动企业变革%创新等方面的相对优势$在短期内"内部继任者能更好地维持企业正常的运作模式"降低因总经理更换而引发的不确定性风险"实现总经理更替的平稳过渡"从而不会导致业绩的剧烈波动$)J9D H K认为2*+继任对企业的经营有破坏作用"而内部继任带来的破坏程度则比外部继任更低/&%0$然而"从长远来看"内部继任者会更加依赖企业现有的管理路径"缺乏实施大刀阔斧地改革与组织创新的动力"外部继任者则更倾向去推行大刀阔斧的管理改革"纠正经营方向"提升管理水平"这些努力将会经过一段较长的时间才能对企业发展的产生正向影响$组织行为学领域的学者运用群体冲突的相关研究对此进行理论解释$B J R F提出了个体间的差异会导致群体冲突"而群体冲突则会影响企业绩效的研究观点/&&0$刘学运用群体冲突理论解释了外部继任者对绩效的影响机制/&$0$与内部继任者相比"外部继任者往往被视为高薪聘请的'空降兵("由于他们与公司的原管理团队在信息与价值观上存在更大的差异"因此会在内部化的过程中产生更多的冲突"其适应%融入企业所花费的时间更长"被管理团队其他成员所接受%认可的过程也更久$曹仰锋"于鸣基于领导者生命周期理论!\\2#"发现民营企业高管'空降兵(在继任后的三年通过学习期%调试期%变革期和融入期四个阶段进行内部化"其中"学习期和调试期一般为一年左右"这两个时期是外部继任者'站稳脚跟(的关键时期"其更多的精力在于熟悉企业环境"建立良好的人际关系"而并非只是改善业绩/&!0$从变革期开始"外部继任者开始推动变革进程"进入融入期后"随着变革的深化"现有管理的不足得到不断完善"最终使得企业业绩得到显著提升$基于以上分析"提出研究假设$+假设M3 从短期来看"与外部继任相比"内部继任会更大程度地改善企业业绩$假设M2 从长期来看"与内部继任相比"外部继任会更大程度地改善企业业绩$三 样本选择与模型设定一 样本选择总经理变更的现有研究中"大多数学者都将总经理变更做了分类$从总经理变更的动因出发一般""Copyright©博看网. All Rights Reserved.财经理论与实践 双月刊年第期将变更分成强制性变更与非强制性变更两大类$国内学者中"对总经理变更的分类大都沿用这种分类方法$本文依照大多数学者对强制性变更与非强制性变更的分类标准"当变更原因为退休%任期届满%健康原因%完善法人治理结构%涉案或结束代理时"视为非强制性变更"其余的则视为强制性变更$本文选择$%&%Y $%&C 年间沪深两市所有的.股制造业企业作为研究对象"以$%&&年%$%&$年%$%&!年%$%&A 年各年份作为总经理更替事件发生的年份"进行讨论"并剔除了6(和"6(的上市公司以及其他相关变量缺失的样本企业$选择行业代码为2&!&2A !的企业"最终筛选得到的企业总数为+$%&&年C !=家%$%&$年C A !家%$%&!年C $&家%$%&A 年#A %家$表&统计了总经理强制性变更主要原因与继任来源$本文数据主要来源于国泰安!265.,#数据库%V 3/0数据库%新浪财经网站和上市公司年报等$表C !总经理强制性变更主要原因与继任来源统计年份$%&&$%&$$%&!$%&A 强制性变更原因工作调动$#&!$!&$控股权变动2&22辞职'A '"解聘$C2&个人&&2=&A 其他&&!2继任来源内部继任A %&=$#$#外部继任&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&'#&C &%未发生总经理变更&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&A '"C $%A '%#%A二 模型设计165方法采用\8QM K 回归模型估计每个样本个体发生总经理更替的可能性$对于影响总经理更替的关键变量"本文选择了控制权转移%公司规模%股权性质%领导权结构%股权集中度%董事会特征等$接下来"将发生总经理更替的样本与未发生总经理更替的样本进行匹配$保证各个变量在匹配后不再存在组间差异对估计总经理更替的处理效应至关重要"因此"必须对匹配的结果进行匹配平衡性检验$检验通过"才能对比发生总经理更替企业与未更替企业未来的业绩差异"这一差异就是总经理更替事件对企业绩效的'净效应($在计算'净效应(时"本文采用165和030相结合的方法进行检验$其中"在使用165方法进行处理效应的估计时"'净效应(!.((#的表达式为+H S S =&R &#*^K *=&!4*>_4%*#!&#其中"R &h #*K *为处理组个体数"而#*p K *h &表示仅对处理组个体进行加总$4*表示处理组在第3c &年的平均业绩水平"_4%*为处理组未发生总经理更替时第K c &年可能的业绩水平"用匹配后的控制组第K c &年的平均业绩进行表示$采用双重差分165进行处理效应的估计时"对于第K 年的总经理更替"将第K Y &年的数据与K c &的数据作为两期的面板数据进行处理$在这两期的数据中都包含了不随时间而变化的不可测变量"面板数据具体地可以写成+4*M =&?5K M ?!G *M<*?"*M $其中*=&"$","()M =&"$$K M 是一个虚拟变量"当M =&时"表示处在3>&年"这时K M 为%"当M =$时"表示处于3?&年"这时K M =&$公式中的<*就是不可测量的特征变量$G *M 表示是否发生了实验这一虚拟变量"当*属于处理组且M =$时"G *M=&"否则为%$!就是030方法所估计得到的总经理更替的'净效应($在已有的匹配方法中"核匹配通过对所有的控制组样本取加权平均进行匹配"能更充分地利用样本容量$因此"选择核匹配的方法进行实证分析"并采用'一对一(匹配和'一对四(匹配的方法对研究结果进行稳健性检验$三 变量测量表$为主要的变量及各变量的测量方法$由于总经理更替的与企业外部市场%公司治理%管理者个人特征互为因果关系"即第K Y &年的控制权是否发生转移%公司规模%股权性质%领导权结构等情况会影响第K 年总经理是否发生更替$因此"在进行描述性统计相关分析时"总经理更替%董事长更替使用的是第K 年的数据"其他变量均使用第K Y&年的数据$四 实证分析过程与结果 一 描述性统计在样本数据的变量相关分析中"各变量之间的相关系数都在%:C 以下"不存在严重的多重共线性问题"因此"不会对\8Q M K 回归模型的拟合造成重要影响$通过\8Q M K 回归分析"计算各变量对总经理更替具体的影响大小"得到表!所示的结果"并据此计算出各个样本的倾向性得分"采用核匹配的方法进行组间匹配$为了剔除年份变量可能引发的混淆作用"本文在进行匹配时"将$%&&Y $%&A 年中各个年份发生总经理更替的样本与同一年未发生总经理更替事件的样本进行匹配"在\8Q M K 回归以及倾向性评分匹配时均选择分年度进行$%%&Copyright ©博看网. All Rights Reserved.年第期总第期 关健 王洋 蔡佳慧 总经理更替与企业绩效 基于和方法的分析表M !主要变量及测量方法变量名称变量符号变量定义总经理更替7'["#8(/-3总经理第K 年发生强制性变更取值&"未变更取%董事长更替:*2-"3$2"#8(/-3董事长第K 年发生更替取值为&"未变更则取%公司规模+*P -3公司第K 年总资产的自然对数股权性质34M -3第K 年"企业的实际控制人为个人%境外或其他时"视为民营企业"取值为%实际控制人为政府部门或国资委"视为国有企业"取值为&领导权结构:<8%*343第K 年"董事长与总经理两职合一"取值为&"否则取值为%股权集中度$A (-2+#*M "$("-(3283*$(3公司第一大股东第K 年所持股票比例董事会规模E $82:+*P -3董事会第K 年所有董事的人数董事会独立性E $82:*(:-M -(:-("-3第K 年"独立董事在董事会人数中所占的比例董事会会议次数)--3*(/(<)E -23董事会第K 年召开会议的次数教育背景-:<"83*$(3&h 中专及以下)$h 大专)!h 本科)A h 硕士研究生)C h 博士研究生任期3-(<2-3离任总经理担任总经理职务的月份数年龄8/-3离任总经理离职时的年龄控制权转移"$(32$%"#8(/-3第K 年"企业的实际控制人发生变更取值为&"否则取%企业绩效C ['3第K 年税后利润2所有者权益C [H 3第K 年企业净利润2企业总资产',!3第K 年企业利润2&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&总股数表N !影响总经理更替因素的1+&%'回归结果年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注+"""W %%:%&)""W%%:%C )"W %%:& 二 总经理更替对业绩的影响分析表!的结果显示"除董事长变更%企业过去的业绩水平%是否两职兼任外"其他协变量在各个年份都对总经理发生更替的影响都不显著$出现这一现象的原因可能是在相关系数分析中"本文对四年的总经理更替事件进行了整体统计分析"而在98Q M K 回归中则是分年份单独进行的检验"因此"各个变量作用大小会发生一定的变化$尽管其余的变量对总经理更替的影响并不显著"但在相关性分析中"这些变量对业绩水平具有显著的影响$在采用165方法选择98Q M K 回归的协变量G *时"一个最为重要的标准就是同时影响4%*"4&!#*和K *"也就是本文中的公司绩效与总经理变更"从而满足'可忽略性(假定"即给定G *"则4%*"4&!#*独立于K *"也就意味着4%*"4&!#*在处理组与控制组的分布完全一样$因此"仍然有必要将这些变量作为协变量纳入回归分析中"保证遗漏变量的偏差较小$随后"考察匹配结果是否较好地平衡了数据$一般来说"变量在匹配后的标准化偏差小于&%S 就表明处理组与控制组之间不存在显著的系统偏差"达到了较好的匹配效果$图&是以$%&&年为例的总经理更替匹配平衡性检验的结果"可以发现"各个协变量在匹配后"其标准偏差均大幅度缩小"绝大多数协变量的标准偏差都在&%S 以内"仅有的几个高于&%S 的协变量也在&C S 以下"匹配结果基本可以接受$图&!$%&&年总经理更替匹配平衡性检验!!表A 和表C 分别是采用165和030方法对总经理更替对企业业绩影响的'净效应(进行分析得到的结果$在表A 中"$%&&Y $%&A 各个发生总经理更替的年份所带来的总经理在发生变更组与未发生变&%&Copyright ©博看网. All Rights Reserved.财经理论与实践 双月刊 年第期更组之间的绩效差异"也就是组间平均处理效应!.((#的差值分别为Y$:"C C A=%Y&:'A'A$% Y%:#&"'&和Y&:&$C!'"说明各个年份发生总经理变更都会导致企业绩效的进一步下滑"或者说总经理变更企业的C[H在$%&$%$%&!%$%&A和$%&C年分别平均下滑了Y$:"C C A=S%Y&:'A'A$S% Y%:#&"'&S和Y&:&$C!'S$但是"(检验的结果说明"尽管总经理变更会给企业未来的业绩带来了负向影响"这种负向作用并不显著"即企业业绩并不会出现严重的下滑"仅仅是由于总经理变更带来的消极效应稍强于积极影响"而消极与积极效应之间的差距并不明显$与之相似地"表C中采用030方法剔除了不可观测变量的影响之后"得到的结论与165方法结果相一致$表O!M U C C T M U C O各年份总经理更替对绩效影响的D E K分析结果年份变量样本处理组控制组均值差额标准差(检验$%&&C[H未匹配%:!$'"=A:C!A$A Y A:$%C$#%:""!&A Y A:$!.((%:&'!'=!:&!"!A Y$:"C C A=&:#"%="Y&:=C$%&$C[H未匹配&:==$!=A:!=$%'Y$:C""=&&:$""C#Y$:%% .((&:="=!=!:#A C'%Y&:'A'A$&:&$A A&Y&:#A$%&!C[H未匹配&:!A"A%A:&"C="Y$:'A#!'%:'A"&%Y!:!C .((&:C"=#&$:$&=A$Y%:#&"'&%:'$A'#Y%:C&$%&A C[H未匹配$:&&""!A:$$$='Y$:&%$'C%:"'"C'Y$:&$ .((&:=$A&C$:'A"C!Y&:&$C!'&:#=%!%Y%:#=表P!M U C C T M U C O各年份!>!倾向得分匹配分析结果年份结果变量实验前!b H P J\M F J#实验后!48998]U W#处理组控制组差分!b\#处理组控制组差分!4U#双重差分$%&&C[H A F C#%C F%A%Y%F A'%%F!$"!F&!"Y$F'&%Y$F!!%标准差%F#!#%F#!#%F"%% 3Y%F=C Y A F A$Y$F C" ,3939%F A C&%F%%%"""%F%&%"""$%&$C[H A F!!A A F'#"Y%F C!C&F==#!F='&Y$F%%#Y&F A=&标准差%F#A#%F#A#%F"&!3Y%F'!Y!F&&Y&F#& ,3939%F A%'%F%%$"""%F&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&%'$%&!C[H&F%%C%F#A=%F!C'&F!#%&F C C"Y%F&"'Y%F C C#标准差%F#!!%F#!!%F'"C 3%F C=Y%F!&Y%F#$ ,3939%F C=$%F=C A%F&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&C!C$%&AC[H&F%A#$F&C$Y&F&%#%F=!"$F'&$Y$F%=!Y%F"#=标准差%F C#"%F C#"%F'%A 3Y&F"C Y!F#C Y&F$% ,3939%F%C$"%F%%%"""%F&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&$$"!!注+"""M%%F%&)"")M%%F%C)"M%%F&!!然而"从长期来看"总经理变更所引发的消极效应与积极效应是否会随着时间的变化而出现此消彼长的现象呢&为了解决这一问题"本文以$%&$年作为总经理变更的年份"剔除了$%&!年和$%&A年再次或多次发生总经理变更的样本"最后得到在$%&$年发生变更且在$%&!%$%&A年未发生变更的样本$%个"$%&$Y$%&A年均未发生过总经理变更的样本!A'个"共计!#'个样本"分析了这两组企业在$%&!%$%&A及$%&C年的公司业绩差异"分别以C[H%C['作为绩效的衡量指标"采用165计算得到平均处理效应!.((#"并据此作出图$%图!$观察两幅图中处理组与控制组在匹配后的绩效差值"发现处理组在发生总经理变更后的前两年内"绩图$!总经理更替对长期C[H的影响以$%&$年更替为例效水平是低于控制组的"然而在总经理更替后的第三年"各个盈利能力指标均已高于控制组平均水平$说明总经理更替事件所引起的消极效应会随着时间$%&Copyright©博看网. All Rights Reserved.年第期 总第期 关健 王洋 蔡佳慧 总经理更替与企业绩效 基于和方法的分析慢慢消退"而其所带来的积极作用则是不断增强的"最终是积极效应发挥了更大的作用"从而带来了业绩的改善与提升$同时"也表明总经理变更给企业绩效带来的积极影响是具有滞后性的"且这种滞后期在制造类企业中一般会持续两年左右$图!!总经理更替对长期,+*的影响以$%&$年更替为例三 总经理继任来源对业绩影响的分析总经理更替事件包含了现任总经理的离职与继任总经理的上任两个过程"除了考虑离任者对业绩的影响之外"继任者之间的关键区别是否也会对业绩水平造成显著影响呢&为此"我们以继任来源作为划分继任者的重要指标"按照继任者来源于公司内部还是公司外部经理人市场进行区分"用以比较内外部继任所导致的业绩差异$通过165进行匹配%分析"分别得到内部继任与外部继任两组分样本中"发生更替组与未更替组在组间匹配后"企业绩效平均处理效应的差值$如图A所示"通过对各个总经理变更年份的独立分析"发现与外部继任相比"内部继任在短期内所带来的总经理继任事件的冲击作用更弱"导致绩效下滑的程度更低$因此"从短期来看"内部继任者熟悉企业的经营状况与管理模式"从而不会引发较为剧烈的组织内部动荡与混乱"总经理更替不会引发较大的消极效应$为了验证长期内"内部继任是否能够始终保持这种相对优势的地位"或者外部继任模式的积极效应具有一定的时滞性"需要在更长的时间内才能得到发挥这两种不同的观点"本文同样以$%&$年作为发生总经理更替的年份"剔除了在$%&!%$%&A年又发生总经理更替的样本"并将得到的总样本按照继任来源的不同划分为两组分样本"进行对比"得到图C所示的结果$结果表明"在变更后的第一年"内部继任的效果更好$然而"内部继任者尽管不会导致企业较为激烈的内部变动"但其对企业业绩的贡献程度在变更后的第二年已经被外部继任所超越了"这意味着外部继任者在变更刚发生的时间内"由于缺乏对企业的了解与认知而给企业所带来的消极效应会随着外部继任者在任时间的延长而逐渐缓和和消退"而其给企业注入的新鲜'血液(能令企业焕发更大的活力与创造力"这都推动了企业实现更好的发展$因此"从长远来看"外部继任对企业业绩提升的贡献度更强"也更为持久$图A!总经理继任来源对,+.影响的对比图C!总经理继任来源对长期,+.的影响 以$%&$年更替为例四 稳健性检验为了验证上述分析结果的稳健性"从以下三个方面着手进行了稳健性检验+!&#更换倾向性评分的匹配方法+使用`近邻匹配方法!`>F J H L J P K F J M Q R N8L I H K O R M F Q#中的'一对一匹配(和'一对四匹配(对样本重新进行匹配)!$#更换企业绩效的衡量指标+选择C['和',!作为被解释变量)!!#更换研究样本+以$%&&年发生总经理更替且在$%&$及$%&!年再未发生更替的企业作为研究对象$以上的稳健性检验结果均与上文结果相一致"说明本文采用165和030方法所得到的总经理更替对企业业绩影响的研究结论具有一定的稳定性$五 研究结论首先"对于影响总经理更替的内外部因素"本文的实证分析表明"同年发生董事长更替会显著提升总经理更换的可能性"而董事长与总经理的两职兼任以及企业过去的业绩水平与总经理更替呈显著负相关$其次"关于总经理更替事件对企业未来业绩的影响"在使用165模型控制了发生组与未发生组的主要协变量差异后"研究发现"在变更发生后的第一年"发生总经理更替的企业要比未发生更替的企业的绩效更低"假设&H得到了验证$对变更发生后!%&Copyright©博看网. 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