金属周报(8.15-8.19)

川财周观点本周工业金属与黄金价格均有上涨，有色板块个股表现较好。

随着俄乌局势进一步升级，国际金价涨至1940美元之上，刷新了自2021年初以来的新高。

战争爆发的预期有效性与黄金价格上涨的关系密切。

当前市场一直关心及讨论的问题是俄乌战争是否会带来令黄金价格的持续上涨，即黄金的避险溢价持续放大的可能性有多少。

通过统计了近些年的局部战争对于黄金价格走势的影响发现，战争对于金价的提振作用主要和市场对于战争爆发的预期有效性有关。

对于此次俄乌时间，随着俄直接承认顿涅茨克共和国和卢甘斯克共和国独立，俄乌冲突实质性爆发的可能性大大增加，避险溢价在黄金定价中已经开始有所显现。

而俄乌冲突问题对金价后续的推动影响，与是否有更多超预期的事件爆发息息相关。

当前加息预期逐步消化，黄金上涨阻力逐步消失。

从当前已公布的全球通胀数据观察，欧洲和美国的CPI 涨幅，分别创下25年和31年来的最高。

近期持续上涨的原油价格，也反映了当前的通胀水平正在进一步上行， NYMEX 原油价格和WTI 原油价格，分别最高上涨至100.54美元/桶和97.94美元/桶，均创下2014年以来新高。

黄金作为抗通胀资产，在当前通胀水平高企的情况下上行动力充足。

而从当前铜金比及油金比观察，均在近14 年的高位。

其中铜金比近10 年均值4.2，当前5.5，这反映了金价较铜价平价方面或低估了30%。

另一方面，当前美元黄金定价较通胀平价下的定价出现较大幅度的折价，也显示出黄金的通胀溢价仍处发酵阶段。

当前市场对于未来加息的预期正愈发强烈，预期本轮加息过程中金价将持续坚挺。

一方面，随着时间临近三月，黄金价格仍持续坚挺，说明当前加息对黄金的利空作用正在减弱，市场预期正在逐步消化中。

另一方面，预期本次加息对金价影响有限。

在过去6次加息期间，美国CPI 的同比增速均持续提高，加息对通胀难产生本质影响。

后续金价继续走强的概率较大。

年初以来由于对美国高通胀和货币政策的重新定价推动美国股债双杀，黄金避险属性重新获得资金青睐，包括黄金相关股票、黄金ETF 和黄金期货在内的投资标的获得资金流入。

金属桥架安装施工工艺1.技术要求1.1桥架订货应按设计要求和现场实际情况进行,并应反复校核以免造成浪费。

对于特殊形状桥架，应与材料供应商现场实际测量的尺寸，由供应商依据尺寸制作，减少现场加工。

1.2桥架敷设前，应审查桥架敷设位置有无受到其他设备、管线安装的影响。

特别是重点审查建筑结构比较狭窄、低矮的间道走廊以及管线密集的位置，如有影响施工前应与各工种、监理或建设单位及设计单位协商，调整方案，并作好记录，以保证施工顺利进行。

1.3桥架选用要求1.3.1桥架的形式选择1.3.1.1对需屏蔽干扰的电缆回路，或对油、腐蚀性液体、易燃粉尘等环境有防护要求的电缆敷设场所应选用有盖无孔型托盘；1.3.1.2在易积灰和容易受到机械损伤以及其它需遮盖的环境或户外场所，托盘、梯架宜带有盖板；1.3.1.3在公共通道或户外跨越道路段，底层梯架的底部宜加垫板，或在该段使用托盘；1.3.1.4当低压动力电缆与控制电缆共用同一托盘或梯架时，相互间宜设置隔板；在托盘、梯架分支、引上、引下处宜设适当的弯通；因受空间条件限制不便装设弯通或有特殊要求时，可选有连接铰接板、铰链连接板；在伸缩缝应设置伸缩连接板；连接两段不同宽度或高度的托盘、梯架可配置变宽连接板或变高连接板。

1.3.2桥架的规格选择:1.3.2.1桥架的宽度和高度应按下列要求选择:(1)电缆在桥架内的填充率，电力电缆不应大于40%(电力电缆应考虑电缆载流量的修正系数)；控制电缆不应大于50%。

并应留有一定的备用空位，以便今后为增添电缆用；(2)所选托盘、桥架规格的承载能力应满足规定。

其工作均布荷载不应大于所选托盘、梯架荷载等级的额定均布荷载；(3)工作均布荷载下的相对挠度不宜大于1/200。

1.3.2.2托盘、梯架的直通单件标准长度一般为2、3、4、6m。

1.3.2.3常用的弯通弯曲半径应为70、100、150、200、300、600、900mm。

不应使用纯直角型弯通。

有色金属行业研究/行业周报本周有色金属板块大幅度跑赢大盘，周内涨幅为10.66%。

本周各板块全线上涨，锂板块领涨，周涨幅25.00%，其他稀有小金属和黄金分别上涨13.79%和12.69%。

基本金属：本周基本金属期现货价格基本全线上涨。

期货市场LME 锡、铜、镍、锌、铅、铝分别上涨8.00%、4.51%、4.49%、4.33%、2.03%、1.60%。

现货市场铜、锡、镍、锌、铅分别上涨4.15%、3.12%、2.70%、2.63%、1.00%，铝微跌0.06%。

铝:本周铝价轻微震荡，收位于15700元/吨，LME 库存铝下跌2.82%。

国内铝厂开工积极性较高，产出稳定，供应面存在一定压力。

在消费端表现强势下，铝价下方存在较强支撑。

铜：本周铜价再创新高，收位于60420元/吨。

LME 铜库存继续下降，周同比下跌5.91%，月同比下跌幅度达30.14%，全球铜显性库存处于低位，且多数铜矿产能恢复不及预期。

经济复苏，需求逐渐拉升的趋势下，现货铜缺口将为铜价的高位运行提供有力支撑。

建议关注：西部矿业、江西铜业、云铝股份、神火股份。

新能源金属：在终端市场新能源汽车产业强势的带动下，新能源金属价格不断上涨。

1）价格方面：本周钴锂价格全线上涨。

钴：南非第二波疫情形式严峻，感染人数不断增加，供应方不确定性提升带动钴原料价格强势走高。

本周钴1#（长江现货）价格为31.8万元/吨，上升3.9万元/吨，周内涨幅达13.98%；硫酸钴价格为6万元/吨，较上周上涨0.2万元/吨；氯化钴价格为6.9万元/吨，较上周上涨0.2万元/吨。

锂：气温骤降导致多数锂盐厂家减产，但下游采购需求火爆，锂盐价格持续上涨。

本周电池级碳酸锂价格为5.8万元/吨，较上周上涨0.6万元/吨，周内涨幅达11.54%；氢氧化锂价格为5万元/吨，较上周上涨0.1万元/吨。

2）需求方面：比亚迪发布公告称，在哥伦比亚首都波哥大2020年度巴士项目招标中，比亚迪斩获1002台纯电动巴士订单。

申港证券股份有限公司证券研究报告行业研究 行业研究周报 周内黄金震荡 上涨逻辑依在 ——有色行业周报投资摘要：市场回顾：截止8月14日收盘，有色金属板块下跌5.54%，相对沪深300指数落后5.5pct 。

有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第28位，垫底。

从估值来看，当前行业整体42.18倍水平，处于历史中位。

◆ 子板块周涨跌幅：黄金(-10.7%)，稀有金属(-7.68%)，工业金属(-4.85%)，新材料(-3.45%)。

◆ 股价涨幅前五名：图南股份、建龙微纳、ST 梦舟、宏创控股、金力永磁。

◆ 股价跌幅前五名：焦作万方、华钰矿业、豫光金铅、恒邦股份、云南锗业。

行业热点：黄金周内创七年内最大单日跌幅投资策略及重点推荐：铜：智利供给情况边际好转，铜价走势等待需求验证。

铜需求方面，美国公布制造业PMI54.2、欧元区制造业PMI51.8，重回荣枯线之上，反应两大主要经济体仍处于经济复苏轨道中。

中国房地产新开工，美国、日本、德国及中国制造业PMI 环比均上升，拉动铜需求边际改善。

铜供给方面，由于智利疫情情况环比好转，Codelco 表示将从下周开始重启所有因疫情暂停项目。

秘鲁Las Bambas Antacappay 矿山遭当地居民封堵运输道路问题仍在协商调解中，目前预计至8 月下旬解决。

本周铜冶炼厂粗炼费（TC ）、精炼费（RC ）环比持平。

铜价方面，本周LME 铜库存环比下降7.94%，LME 铜现货结算价环比微幅上涨0.11%。

拉美供给格局改善，后续铜价走势等待需求验证。

◆ 黄金：金价创历史新高2089.2美元/盎司后，单日下跌5.78%，创七年最大跌幅。

此次下跌主要原因有三个：1、美国十年期国债利率从 8 月 4 日的0.52%回升到 8 月 11 日的 0.64%， 且美国新一轮刺激法案谈判失败。

2、俄罗斯宣布将在两周内开始生产疫苗，疫情避险资金获利出局。

3、前期黄金上涨过快，需要技术性调整。

【黄金价格】领峰贵金属COMEX期金周五涨0.2%，本周涨0.3%美国Comex 8月期货黄金周五(6月27日) 收盘报1320美元/盎司，上涨3美元，涨幅0.2%。

金价周五微幅上涨，伊拉克战斗仍在继续，支撑金价，而美国公布的经济数据好于预期使得金价涨幅受限，黄金基金持仓继续维持不变，临近周末投资者交投谨慎使得金价整体波动幅度非常有限。

伊拉克和乌克兰方面日内没有太多消息，伊拉克方面的战斗仍在延续，避险情绪有助于金价走高。

报道称，伊拉克政府军一架直升机周四在提克里克被武装分子击落。

伊拉克暴力组织ISIL已在提克里克市大规模处决当地民众。

乌克兰方面，又乌克兰危机引发的避险情绪有所消褪。

乌克兰总统波罗申科对欧盟领袖们表示，其将乌克兰东部地区停火协议延长三天。

普京呼吁乌克兰政府与东部地区实现长期性停火，并举行对话。

美国方面公布了良好的密歇根大学消费信心指数数据，对金价构成打压。

该数据再次向人们证实了美国已经摆脱了疲软的一季度经济并处于正轨的道路上来。

数据显示，美国6月密歇根大学消费者信心指数终值82.5，预期82.0。

黄金基金持仓维持不变，显示出基金投资者依然保持谨慎交投情绪。

截至6月26日全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量与前一个交易日相比保持在785.02 吨;全球最大的白银上市交易基金iShares Silver Trust的白银持仓量与前一个交易日相比减少41.81吨, 至10106.68 吨。

市场分析金价后市走势：麦格理集团(Macquarie)在一份报告中称，印度政府在下个月联邦预算案后，将放松黄金的进口限制。

自新任政府上台后，印度黄金行业就一直希望降低黄金10%的进口关税，并且放松80:20的进口规则。

报告称，由于原油进口增多风险存在，因此印度政府将谨慎地对黄金进口进行放松，此后进口额将回升到每个月50到70吨。

瑞士MIG银行在黄金分析报告中称，黄金反超1331动能逐渐趋于孱弱。

[Table_ReportType][Table_StockAndRank]91[Table_Title]宽松渐进，贵金属上行通道打开[Table_ReportDate]2023年5月7日➢宽流动性下金属价格有望企稳回升。

美联储召开5月FOMC议息会议，宣布将政策利率联邦基金利率的目标区间上调至5.00%- 5.25%，加息幅度25个bp，符合市场预期。

美联储加息或接近尾声，流动性宽松预期渐强，金属价格宏观压制因素逐步减弱。

国内方面，一季度政治局会议强调，积极的财政政策以及稳健的货币政策对需求的提振作用，暗示财政货币政策基调或将继续围绕扩内需；会议再次强调巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造，结合4月乘用车数据向好，新能源汽车相关的锂电板块或将受益；宽流动性预期下，金属价格有望企稳回升。

➢铝价中枢仍有支撑的背景下，行业盈利或将继续改善。

SHFE铝价收于18480元/吨，较五一假期前一周下跌3.32%。

据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别较五一节前上升0.4、0.74个pct至51.46%、40.97%；据百川盈孚，电解铝新增5.5万吨/年复产产能至98.5万吨/年。

库存方面，铝锭、铝棒库存较五一节前分别下降7.6、上升0.85万吨。

伴随西南地区雨季逐步来临，云南干旱情况或有缓解，但考虑云南当前主力水库蓄水量仍处低位，雨季到来背景下能否弥补水库缺口，仍需进一步评估，云南电解铝产能复产仍具不确定性。

需求角度，当前仍处消费旺季，铝棒及铝板带箔开工率继续维持环比上升态势。

终端消费方面，据乘联会初步统计，4月国内乘用车市场零售165.2万辆，同比增长58%，环比增长4%；今年以来累计零售593.8万辆，同比增长持平。

在国家和多省市地方促消费政策推动下，以及近期车展等线下活动的恢复，汽车市场消费情绪逐步回升。

综合来看，当前需求仍处旺季，终端需求逐步回暖，供给端快速释放的可能性较小，我们预计供给仍将趋紧。

行业报告 | 行业研究周报有色金属证券研究报告 2020年11月30日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者杨诚笑 分析师SAC 执业证书编号：S1110517020002 **********************孙亮 分析师SAC 执业证书编号：S1110516110003 *****************田源分析师SAC 执业证书编号：S1110517030003 *****************王小芃分析师 SAC 执业证书编号：S1110517060003***************田庆争 分析师SAC 执业证书编号：S1110518080005 **********************资料来源：贝格数据相关报告1 《有色金属-行业专题研究:行业全面复苏 期待新材料放量-2020年三季报总结》 2020-11-222 《有色金属-行业研究周报:需求复苏下关注弹性品种铝和锌》 2020-11-223 《有色金属-行业研究周报:电解铝盈利持续高位，关注龙头高弹性》2020-11-16行业走势图基本金属趋势性上涨持续基本金属趋势性上涨持续需求复苏逻辑逐步确认。

国内地产投资6月份开始转正增速缓慢上行，房屋竣工面积截至10月份仅下降9.2%，而房屋累计销售面积在10月已经与19年持平，预计四季度房地产企业可能加速项目建成以回收资金。

基本金属具有地产后周期属性，在地产竣工的带动下，铜/电解铝和锌的价格均创2018年以来新高。

21年可能仍是地产落成高峰。

2018年-2019年新屋开工面积增速远高于竣工增速，开工和竣工的差异带来大量待竣工项目。

按照项目2年-3年的建设期推测，20-21年可能成为地产落成的高峰，而20年因疫情影响部分项目可能出现推迟，21年的落成高峰可能超出预期，从而带来铝和锌为首的基本金属需求高峰。

因此我们认为，本次基本金属的价格上涨可能成为为期18个月左右的中级上涨行情，可能成为2021年投资明星。