浅析我国离岸金融市场的发展

全球离岸金融市场的发展历程与经验

一 全球离岸金融市场发展进程

（一）全球离岸金融市场的发展情况

自欧洲美元出现以来，全球离岸金融市场经历60多年的发展历程。60多年来，离岸金融市场在国际经济政治动荡中逐渐成长。朝鲜战争直接导致了欧洲美元的诞生，历次中东石油危机有力地推动了欧洲美元市场的繁荣。亚洲金融危机期间，离岸金融市场规模有所下降，而危机后，随着各国加强对金融的管制，离岸市场规模开始进入迅速上升阶段。2000年后，随着金融自由化和全球化的深入发展，主要发达国家货币国际化水平显著提升，离岸金融市场的发展进入新的发展阶段。2008年，全球金融危机爆发，离岸金融市场的发展受到空前的影响，市场规模出现迅速下滑。危机后，全球金融市场体系逐步修复，离岸市场又开始复苏。据国际清算银行[1]统计，截至2013年末，全球离岸金融市场规模在13万亿美元左右（见图2-1）。

图2-1 全球离岸金融资产总规模

在全球离岸金融市场规模不断扩大的过程中，市场结构也在不断优化，交易货币由美元扩大到欧元、日元和瑞士法郎，地理分布更加广泛，行业分布继续扩大。从资产规模看，受历史、经济和政治等因素影响，美元成为全球离岸金融市场上的主要交易币种。1977～2003年，近30年的时间，美元离岸资产一直以相对固定的速度增长。2003年以后，美元离岸资产的规模出现迅速增长的势头，到2009年金融危机前一度超过10万亿美元，这与2003年以来美联储实施的宽松货币政策有较大的关系（见图2-2）。从资产结构看，自1977年以来，离岸美元资产一直占据着离岸市场的主体地位。在最初的十年，离岸美元资产占比超过70%，最高超过80%。20世纪90年代后，离岸美元资产占比下滑至60%左右。2000年以来，离岸美元资产占比在70%附近波动，总体来看，离岸美元资产的占比呈现略微下降的趋势。欧元、英镑、日元和瑞士法郎等货币依次成为仅次于美元的离岸货币。同时，1977年以来，分币种看，离岸欧元资产占比一直在20%附近波动，欧元资产的比例呈现平稳发展的态势；离岸日元资产占比在10%附近波动，资产的占比呈现下降趋势，这种趋势在2000年以后表现得比较明显；离岸英镑资产占比比较稳定，一直在10%范围内波动，总体看呈现小幅上升的趋势；离岸瑞士法郎的资产占比也比较稳定，2000年以后出现小幅回落的趋势（见图2-3）。

ＨＩＮＥＳＥ＆ＯＲＥＩＧＮ　Ｉ　ＣＮＴＲＥＰＲＥＮＥＵＲＳ　Ｉ　Ｉ　ｍ　ａｎａｇｅｍｅｎｔ　ｌ矍？　ｌ　ａｐｉ试　埏竹　

一、关于膏岸金融市场　

离岸金融市场（Ｏｆｆｓｈｏｒｅ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｍａｒｋｅｔ），又称欧洲货币市场（Ｅｕｒｏ　Ｍｏｎｅｙ　

Ｍａｒｋｅｔ），特指经营非居民之间的融资业　务，即经营外国贷款者、投资者与外国筹　

资者之间业务的国际金融市场。它不同　于传统的国际金融市场，具有交易主体　

非居民性、交易货币境外性、利率体系独　特性、融资规模庞大性、交易业务便利　性、管理环境宽松性等显著特点。受地理　条件、历史背景、经济环境文化传统等因　

素的影响，当今世界离岸金融市场主要　分为内外一体型、内外分离型、避税港型　和渗透型四种类型。　

离岸金融市场的产生和发展，有利　于大量国际资本的流入，弥补国内资金　

缺口，使国内市场主体能以更加灵活的　方式和渠道筹资、融资；有利于缩小各国　金融市场的时空距离，便利国际借贷资金　

成本的全球性降低；有利于引进大量现代　化的金融技术工具和金融产品，促使东道　国国内同业改进经营管理方式，提高服务　

质量和从业人员素质，加快金融创新；有　利于加快东道国的金融监管向国际惯例　

靠拢，提高监管质量；有利于增加外汇收　入，增加本国外汇储备；有利于调节东道　

国的国际收支，稳定国际经济金融秩序；　有利于带来广泛的经济效益。　

离岸金融市场作为一个高度自由灵　活、快捷便利、高效新型的市场，它的建　立必须具备以下条件：所在国或地区的　

政治和经济稳定；有发达的国内金融市　场，完善的金融体系和经验丰富、运作高　效的金融机构；有灵活自由的金融法规　

制度及有利于市场发育的财税政策，放　松或取消外汇管制，放松金融管理，提供　

减免税的优惠；有比较优越的经济和自　然地理位置。　

７８　Ｉ宝　业家　二、构建我国膏岸金融市场的　必要性和可行性分析　

１．构建我国离岸金融市场的必要性　

分析　首先，建立和发展离岸金融市场是推　

我国离岸金融监管的基本问题与政策选择

2008-10-06

[摘要] 当前，对离岸金融监管的基本问题与监管政策的探讨很有必要。文章分析了我国离岸金融监管的基本问题，如监管的主体、监管的原则、监管目标、监管内容和特点等。在结合我国国情与国际监管经验上，文章提出要创造有利于政策实施的良好环境，并从账户管理、市场准入管理、风险管理等几方面提出具体的政策建议。

离岸金融是全球金融一体化和金融自由化的产物，是完全意义上的国际金融市场。离岸金融业存在诸多风险，它所带来的巨额资金流动会对各国金融体系和金融秩序的稳定产生强大的冲击和重要的影响。随着离岸金融业不断发展，其弊端逐渐显现出来。国际组织和一些发达国家日益重视离岸金融的监管问题。在我国离岸金融市场发展还不完善的情况下，加强离岸金融监管可以降低各种风险发生的可能性，有助于我们更好地利用这一市场。此外，加强离岸金融监管有助于推动中国国际金融中心的发展和健康运行，从而增强我国金融业的国际竞争力，提高我国在国际金融界的地位和声誉。深入探讨离岸金融监管的基本问题（包括监管的主体、目标、特点、原则、内容等），构建适合我国国情的监管政策体系，对促进我国离岸金融发展，加快金融国际化的进程意义重大，是一个具有理论和现实意义的研究课题。

一、我国离岸金融及监管的研究现状

（一）我国离岸金融的现状和存在的问题

1、我国离岸金融的现状。2002 年6月，中国人民银行总行发文批准招商银行和深圳发展银行全面恢复离岸业务，并同时允许总行设在上海的交通银行和浦东发展银行开办离岸业务，离岸金融市场开始在上海起步。2005年8月，深圳发展银行和招商银行获中国银监会批准，成为我国第一批开办离岸担保业务的中资银行。2006年9月，我国推出新的举措，允许天津市滨海区的金融机构开展离岸金融业务。随着2006年底金融市场对外放开，加强资本项目管制的成本越来越高，离岸金融业务将在今后时期有较大幅度的增长。总的来说，离岸金融业务的特点主要有以下三点。（1）历史包袱沉重。比如截至到2004年6月30日，招商银行的离岸贷款不良率为80.60%，占全行不良贷款的26.33%。（2）客户分布不均，经营风险过于集中。由于国内银行对其境外客户的资信状况了解有限，我国离岸金融业务的服务对象有90%在香港，东南亚地区较少，欧美地区则更少。这种客户分布不均的现状，必然导致经营风险集中。（3）业务规模小、品种少、经营范围狭窄。以离岸银行为例，离岸业务的种类也是以传统的存、贷、结算等初级零售业务为主，而同业拆借等批发业务很少。2004年全年离岸贷款虽已达到49.4亿美元，但无法与周边国家和地区的离岸金融中心的规模相提并论。

我国离岸金融市场发展的问题分析及解决措施　

崔建永李震　

摘要：离岸金融市场是全球金融一体化和自由化的产物，是国际金融市场的重要组成部分。回顾我国离岸金融市场的发展，可以看　

出，其发展过程中或多或少的存在一些问题。本文提出了我国离岸金融市场的发展中的一些主要常见的问题，并有ｅｒｔ－￣性地提出完善我国　

离岸金融市场建设的建议　

关键词：离岸金融；市场发展；解决措施　

一、离岸人民币市场发展中存在的主要问题　

ｌ、制约我国离岸金融市场发展最主要的障碍是人民币回流机制亟　

不完善。人民币流通到香港后，不能无约束的回流到内地。目前，只有　三类境外的机构获取了投资内地银行间债市场的试点资格——央行、港　

澳清算行、境外参加行，其他资金投资于银行或债券等有限的人民币金　融产品。而离岸人民币中心建设，离不开一定深度的人民币资金池以及　

相对活跃的人民币产品。再者，人民币回流机制过于繁琐，限制了离岸　

人民币存款的增加。由于我国资本账户还没有完全放开，人民币回流机　制如果想要有实质性的进展，国内的相关政策需要进一步放开。所以　

说，人民币如果想实现可自由兑换，需要进一步加强人民币回流机制的　建设，这不仅是事关我国离岸金融市场发展最关键的一步，也是提高人　

民币使用价值的重要策略。　

总的来说，要提高人民币国际化的进程，让国外投资者持有人民的　规模达到一个新的高度，并进一步使人民币成为投储蓄货币，我们就需　

要扩大人民币流通和使用规模，建立健全和完善回流机制。　

２、离岸人民币资产池太小　目前，香港人民币债券市场仍占据香港离岸人民币资产市场的主　

体，除债券以外，仅是一些小量的保险产品、理财产品等金融产品。但　从人民币债券总额总体上看，香港的整个人民币债券规模占比很小。数　

据显示，截至２０１２年１２月底，香港的整个人民币债券规模占我国中央　

银行存款总额的比例与占我国Ｍ２货币流通量的比例都不足１．４％ｏ，规　

模非常小。　

３、跨境贸易结算范围较小，过分依赖于香港