19《香帅的北大金融学课》课件W19股票-1

《香帅的北大金融学课》金融危机216.信用崩塌是金融危机的本质（1）金融危机=信用崩塌credit crunch，个人、机构、企业甚至国家在某一个时点上丧失了借债能力，然后信用崩塌传染开来，导致情绪恐慌，演变成更大面积的信用崩塌。

（2）金融危机的表现：1.多种资产的价格大幅度下降，如短期内下降20~30%2.市场要出现恐慌情绪，各种刷屏3.企业和商业机构和银行出现要破产的迹象以上同时满足，基本就可以判断一场比较大规模的危机正在来袭。

217.金融危机、经济危机、社会危机有什么关系从阿根廷在2001年危机看到：1.金融危机一定伴随着一系列金融资产价格的剧烈波动和下行。

2.从金融危机到经济危机，再到社会危机，是一个传递的链条（1）危机就是信用快速收缩，社会组织之间的互疑取代互信，自保取代合作，信用崩塌是所有危机的核心。

（2）在一个网状的社会结构中，金融机构是信任网络的中心节点，所以社会结构的脆弱性使得从金融危机到经济危机，再到社会危机之间形成了一个传递的链条。

（3）所有国家都会对金融危机嫉妒地警惕和关注，在金融和经济层面都要采取一些措施，尽量把危机控制在第一层，减少第二层的冲击，不让它往第三层演化。

（如中国政府在2015年的救市）218.明斯基时刻：金融危机为什么会周期性出现著名经济学家明斯基认为：金融危机的根子是现代社会基于信贷的增长模式，也就是“不稳定性”是内生于我们经济运行体系的。

（1）经济周期=信贷周期现代经济增长都是资本驱动的，所以信贷的宽松和紧缩，和经济的繁荣。

衰退是互相作用互相加强的，所以金融周期和经济周期就是重合的。

（2）信贷周期的内在脆弱性信贷市场有内生的脆弱性，导致金融危机一定会周期性爆发——经济的繁荣和衰退、信贷周期的扩张和收缩。

杠杆率一路攀升到不可承受的高度，到明斯基时刻，也就是信贷危机发生的临界点，是一个信贷生产消费和预期共同作用下的结果，不以个人的意志为转移的。

（3）周期与政府政府的逆周期调控可以减轻金融和经济体周期波动219.金融危机真的是资本时代的不治之症？明斯基针对金融危机给出的解药是通过政府的逆周期调控把周期波动熨平，这个解药存在两个缺陷：（1）信贷模式越来越复杂，联动效应越来越强，政府一直做对很难。

《香帅的北大金融学课》证券选择：金融资产的定价因子126.规模因子和价值因子在股票市场上，长期以来存在着两个特别显著和稳定的规律：1.市值效应（市值规模策略），即买市值小的公司未来更赚钱；2.市净率效应（市净率策略），即买市净率低的股票（越便宜）未来更赚钱。

市净率是每一股的价格和每一股净资产的比值，也就是市场给公司资产的定价。

根据这个规律，法玛和弗伦奇就突出了三因子模型，即用市值因子和价值因子来衡量市场风险以外的系统性风险，也就是规模风险和价值风险。

•市场因子：市场组合就是代表着系统性风险，是决定一个金融资产收益和价格的主要因素。

所以超过这个市场组合收益的部分叫做超额收益。

【资产定价理论和有效市场理论流行，如果产生超额收益，那有效市场理论就有误了。

所以应该还有其他定价因子】•市值因子：（规模因子）小公司对大公司的风险溢价；•价值因子：（市净率）价值型公司对成长型公司的风险溢价。

（双重分组：用市净率和市值规模分组）在美国市场上，市场、规模和价值这三个因素对所有股票收益率的解释能够高达90%，所以什么股票收益率更高，用市场、规模和价值这三个因素一起基本就可以解释清楚了——Fram-French三因子定价模型。

127.动量交易：追涨杀跌对不对（1）追涨杀跌有道理的动量：指物体移动的惯性，股票的价格趋势也呈现出一种惯性（上期涨的话下期同样涨，上期跌的话下期还会在继续下跌）。

动量也是一种系统性风险，需要风险溢价，所以应该被当作一个定价因子。

《薛兆丰的经济学课》079.股市到底有没有泡沫1.尤金·法玛的有效市场假设：资产的价格已经反映了关于资产内在价值的所有可得信息。

【也就是说，我们所有对股票的研究都是无用的，参考《漫步华尔街》】2.罗伯特·希勒的市场泡沫论：市场并不是那么有效，资产的定价有时候过高，有时候过低，人们的反应有时候不足，有时候又过激。

3.资产价格与博傻行为：有一派认为资产价格取决于人们认为它是否有价值。

站在高处·重新理解财富第十五周讲义·时间的价值模块二：债务与债券·时间的价值时间的价值1债权：人类最古老的金融行为2从“债”到“债券”中间经历了什么？3“债”的成本怎么计算？4延展话题：复利的魔力，比你想象中的还要大第十五周任务：债务与债券章节·时间的价值第十六周时间的价值债权：人类最古老的金融行为理解债权的本质、演化过程和表现形式，明白对债的理解是理解金融市场的核心。

从“债”到“债券”中间经历了什么？了解债券与债权的本质不同，掌握债券的概念。

理解债券的独特形式使得大规模融资成为可能。

“债”的成本怎么计算？了解利息的本质是时间的价值，理解解释利率影响因素的费雪理论及其局限性。

一周3课时30分钟香帅带你轻松登入金融殿堂，训练专业金融思维，重新解密财富和人生第1课第2课第3课复利的魔力，比你想象中的还要大了解单利和复利的概念，重点把握复利在金融领域中的具体应用和在生活中体现出的类似道理。

延展话题从人类社会的角度看，债是一种可以量化、货币化的责任。

这种债务关系在最初是隐性的，但它无法支撑整个社会的信用交换。

要点1隐性（出现早）显性（出现晚）明确的金融契约债务关系朋友聚会轮流请客红白喜事凑份子钱庄、银行等是中心化的信用机构，其作用就是完成借贷过程，将复杂的多边债务网络变成单对多的债务关系，提高资金配置效率。

要点2中心化的信用机构典当行钱庄银行……“债”是人类社会最原始的金融活动，一切金融现象（银行、资本市场、股票）本质上都是借贷行为。

所以，对债的理解是理解金融工具和金融市场的核心。

债券是债务关系的标准化凭证，它将债务小额化，降低了投资门槛；同时降低了交易成本，创造流动性。

要点1第二、降低交易成本，创造流动性。

这种标准化的合同条款大大降低了借债的交易成本，而且容易实现转让和交易。

比如说，你买了债券后突然急需用钱，只要将债券转手即可，由于合约是标准同质的，接手的投资人也不用重新与发行人签署债务合约，这种债券的转让和交易创造了一个具有流动性的二级市场。

香帅金融学讲义
金融学是一门综合性的学科，涉及到货币、金融历史、金融投资、金融管理等方面的知识。

本书是一本由香帅金融学教授编写的专业性质的金融学讲义，旨在介绍金融学相关的专业知识，使读者具备较为完整的金融学理论知识。

本书分为八个部分，前五章将介绍金融学基础理论，包括金融学历史、金融市场、金融投资、金融管理和金融服务等方面的内容。

第六章详细介绍了金融衍生品的基本概念、类型和特点，以及衍生品的用途和风险控制等内容。

第七章将介绍金融投资和投资管理的具体内容，第八章将介绍金融证券的投融资活动。

本书的主要特点在于，它不仅着重讲解了金融学历史、金融市场、金融投资、金融管理以及金融衍生品和金融证券等各类金融学理论，同时也结合了实践，给出了实例来说明金融学理论的应用，使读者在实践中能够加深对金融学理论的认识，从而使读者具备更加实用的金融学知识。

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总之，本书是一本专业性质的金融学讲义，既能够介绍金融学专业概念，又能够结合实践，为读者提供金融学理论更加实用的应用。

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北大黄达《金融学》课件在您提供的选项中，我没有具体的内容可以评估哪个细节是需要重点关注的，因为无法访问黄达教授的《金融学》课件的具体内容。

然而，我可以提供一个假设性的情况，如果某个细节被认为是重点，我将如何进行补充和说明。

1.金融市场的定义与组成：金融市场是指资金的需求者（借款人）和资金的供给者（贷款人）进行交易的场所。

这些市场包括股票市场、债券市场、货币市场和衍生品市场等。

2.金融市场的功能：资金配置：金融市场通过将资金从储蓄者转移到投资者，促进了资本的形成和有效配置。

风险管理：金融市场提供各种工具和机制，如保险、期货、期权等，帮助个人和企业管理和对冲风险。

价格发现：金融市场通过交易过程中的供需关系，决定了金融资产的价格，反映了市场对资产价值的共识。

提高流动性：金融市场使投资者能够将金融资产转换为现金，增加了市场的流动性。

3.金融市场的作用：经济增长：金融市场通过提供融资渠道，支持企业的扩张和创新，从而促进经济增长。

财富积累与分配：金融市场允许个人和企业通过投资获得回报，影响财富的积累和分配。

政策传导：金融市场是中央银行实施货币政策的重要渠道，通过调整利率和公开市场操作等手段影响经济。

4.金融市场的参与者：个人投资者：包括散户投资者和通过退休基金、保险等间接参与的投资者。

机构投资者：如养老基金、保险公司、共同基金等，它们通常拥有较大的投资规模。

企业和政府：作为借款人和发行人，在金融市场上筹集资金。

金融中介：如银行、券商、投资银行等，它们在金融市场上扮演着中介和服务的角色。

5.金融市场的监管：金融市场的监管旨在保护投资者、维护市场公平性和透明度、防止市场操纵和欺诈行为。

监管机构通常设定市场规则，监督市场参与者的行为，并采取措施应对系统性风险。

通过上述的补充和说明，我们可以更全面地理解金融市场的功能与作用，以及它们在现代社会经济中的重要性。

金融市场不仅是经济发展的关键驱动力，也是实现个人和机构财务目标的重要平台。

北大金融学课程讲义第一章：金融学导论1.1 金融学的定义金融学是研究个人、组织和政府在获取和利用资金方面所面临的问题和机会的学科领域。

它涉及金融市场、金融机构、金融工具以及金融决策等方面的内容。

1.2 金融体系的组成金融体系由金融市场、金融机构和金融工具组成。

金融市场包括货币市场、证券市场和衍生品市场；金融机构包括商业银行、证券公司和保险公司；金融工具包括货币工具、债券和股票等。

1.3 金融学的研究方法金融学采用多种方法进行研究，包括实证研究、理论建模和定量分析等。

实证研究通过观察和分析实际的金融数据来揭示经济和金融现象的规律；理论建模则通过构建数学模型来解释和预测金融行为；定量分析则利用统计学和计量经济学方法对金融数据进行分析。

第二章：金融市场2.1 金融市场的分类金融市场可以按照流动性、产品类型和交易方式等进行分类。

按流动性可分为一级市场和二级市场；按产品类型可分为货币市场、证券市场和衍生品市场；按交易方式可分为场内市场和场外市场。

2.2 资本市场与证券市场资本市场是指企业通过发行证券来筹集资金的市场，包括股票市场和债券市场。

证券市场是指买卖证券的市场，分为证券交易所和场外交易市场。

2.3 货币市场与货币工具货币市场是指短期债务工具的市场，包括短期政府债券、商业票据和银行间拆借市场等。

货币工具是指在货币市场上交易的金融工具，具有短期流动性和低风险特点。

第三章：金融机构3.1 商业银行商业银行是最主要的金融机构，提供存款、贷款、支付结算和信用中介等服务。

商业银行的资产包括贷款和投资资产，负债包括存款和借款。

3.2 证券公司证券公司提供证券经纪、承销和交易等服务。

证券公司的主要业务包括股票交易、债券交易和资产管理等。

3.3 保险公司保险公司提供风险转移和风险管理的服务。

保险公司的产品包括人身保险和财产保险等。

第四章：金融工具4.1 货币工具货币工具是一种短期金融工具，包括国库券、银行承兑汇票和短期定期存款等。