2020注会(CPA) 财管 第14讲_外部融资销售增长比、内含增长率、可持续增长率(1)

注会《财务成本管理》知识点：外部融资额旳计算网校论坛学员精心为大家分享注册会计师考试科目里旳重要知识点，但愿对广大考生学习注会有协助。

一、计算原理2023年教材64页写到“根据估计经营资产总量，减去已经有旳经营资产、自发增长旳经营负债、可动用旳金融资产和内部提供旳利润留存便可得出外部融资需求”。

这句话旳意思是说，外部融资额＝估计经营资产－已经有旳经营资产－自发增长旳经营负债－可动用旳金融资产－估计旳利润留存下面从原理上解释一下：（1）估计经营资产－已经有旳经营资产＝估计增长旳经营资产（2）自发增长旳经营负债＝估计增长旳经营负债（3）可动用旳金融资产＝既有旳金融资产－至少要保留旳金融资产＝估计减少旳金融资产＝－估计增长旳金融资产（4）估计旳利润留存＝估计增长旳留存收益通过上述分析可知：外部融资额＝估计增长旳经营资产－估计增长旳经营负债－（－估计增长旳金融资产）－估计增长旳留存收益＝估计增长旳经营资产－估计增长旳经营负债＋估计增长旳金融资产－估计增长旳留存收益＝（估计增长旳经营资产＋估计增长旳金融资产）－估计增长旳经营负债－估计增长旳留存收益＝估计增长旳资产－估计增长旳经营负债－估计增长旳留存收益这就是外部融资额旳计算原理，用文字表述为：资产是资金旳占用，资产旳增长导致资金需求增长；负债和股东权益是资金旳来源，经营负债旳增长和留存收益旳增长可以提供一部分资金，剩余旳资金需要通过外部融资处理。

二、计算公式总结：外部融资额有两个计算公式：公式1：外部融资融＝估计增长旳经营资产－估计增长旳经营负债－可动用金融资产－估计增长旳留存收益公式2：外部融资额＝估计增长旳资产－估计增长旳经营负债－估计增长旳留存收益其中：估计增长旳留存收益＝估计旳净利润×收益留存率公式2之因此成立，是由于“估计增长旳资产＝估计增长旳经营资产－可动用金融资产”三、举例A企业上年销售收入为5000万元，支付股利200万元。

上年年末有关资料如下：根据过去经验，需要保留旳金融资产最低为2840万元，以备多种意外支付。

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注会财务成本管理知识点：销售增长率
销售增长率与外部融资额的关系：
（一）外部融资销售增长比
1.计算公式
外部融资销售增长比＝外部融资额/销售增长额
假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，则：
外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－可动用金融资产/销售增长额－（1＋增长率）/增长率×预计销售净利率×预计收益留存率
如果可动用金融资产为0，则：
外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－（1＋增长率）/增长率×预计销售净利率×预计收益留存率
2.应用
（1）预计外部融资额：
外部融资额＝销售增长额×外部融资销售增长比＝基期销售额×销售增长率×外部融资销售增长比
（2）调整股利政策或进行短期投资：
当外部融资销售增长比小于0时，说明资金有剩余，可用于增加股利或进行短期投资。

（3）预计通货膨胀对融资的影响：
在销量不变时，按含有通胀的名义增长率计算出需要补充的资金，就是预计通货膨胀对融资的影响。

（二）外部融资需求的敏感性分析
外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还取决于股利支付率和销售净利率。

在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大；在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少。

注册会计师财务成本管理考点：内含增长率注册会计师财务成本管理考点：内含增长率计算含义：没有可动用的金融资产，外部融资额为0时的销售增长率。

内含增长率=（预计销售净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率）/（1-预计销售净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率）=（预计净利润/净经营资产×预计利润留存率）/（1-预计净利润/净经营资产×预计利润留存率）结论预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0预计销售增长率＞内含增长率，外部融资＞0（追加外部资金）预计销售增长率＜内含增长率，外部融资＜0（资金剩余）【例题·多选题】甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。

在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有()。

A.销售净利率越高，内含增长率越高B.净经营资产周转次数越高，内含增长率越高C.经营负债销售百分比越高，内含增长率越高D.股利支付率越高，内含增长率越高【答案】ABC【解析】内含增长率=(预计销售净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率)/(1-预计销售净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率)，根据公式可知预计销售净利率、净经营资产周转率、预计利润留存率与内含增长率同向变动，选项A、B正确;经营负债销售百分比提高，会使净经营资产降低，净经营资产周转率提高，从而使内含增长率提高，选项C正确;而预计利润留存率与预计股利支付率反向变动，所以预计股利支付率与内含增长率反向变动，选项D 错误。

【例题·单选题】由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。

历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。

现已知经营资产销售百分比为75%，经营负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率10%，股利支付率为20%,若预计下一年单价会下降2%,则据此可以预计下年销量增长率为()。

注册会计师《财管》高频考点：内含增长率
注册会计师《财管》高频考点：内含增长率
《财管》是注册会计师考试的考试科目之一，其中也涉及到了许多高频考点。

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高频考点：内含增长率的`测算
(一)外部融资销售增长比
1.含义：每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。

2.计算公式：
公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:
增加额法
预计需要外部融资额=增加的销售收入×经营资产销售百分比-增加的销售收入×经营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)
通常假设可动用金融资产为0:
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+销售增长率)÷销售增长率]×计划销售净利率×(1-股利支付率)
(二)内含增长率
1.含义
没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率。

2.计算
方法一：根据外部融资销售增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。

0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-[(1+销售增长率)/销售增长率]×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)
方法二：公式法。

2020年注册会计师考试《财务成本管理》要点：销售百分比法2020年注册会计师考试《财务成本管理》要点：销售百分比法销售百分比法
(一)核心公式：外部融资额=筹资总需求-可动用的金融资产-预计增加的留存收益
(二)推导过程：
外部融资额=资产增加-经营负债增加-预计增加的留存收益
=(经营资产增加+金融资产的增加)-经营负债增加-预计增加的留存收益
=经营资产增加-经营负债增加+金融资产的增加-预计增加的留存收益
=筹资总需求+金融资产的增加-预计增加的留存收益
因为：金融资产的增加=-金融资产的减少
所以：外部融资额=筹资总需求+(-金融资产的减少)-预计增加的留存收益
=筹资总需求-金融资产的减少-预计增加的留存收益
由于可动用的金融资产=现有的金融资产-至少要保留的金融资产，即金融资产被动用会导致金融资产减少，所以，可动用的金融资产=金融资产的减少
由此得出：外部融资额=筹资总需求-可动用的金融资产-预计增加的留存收益
内含增长率
1.含义：企业外部融资为0时的销售增长率。

2.计算原理。

假设可动用金融资产为0：
根据：经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×[(1+增长率)÷增长率]×收益留存率=0，计算得出的增长率就是内含增长率。

【提示】
(1)当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零;
(2)当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数;
(3)当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。

注册会计师考试栏目。

正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校 会计人的网上家园 注册会计师考试辅导《财务成本管理》第三章讲义2销售增长率与外部融资的关系1.外部融资销售增长比——销售百分比法的应用1）含义：外部融资额/Δ销售额，即每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。

2）公式推导：假设可动用的金融资产＝0，则依据销售百分比法公式，有：外部融资额＝Δ净经营资产－预计实现的留存收益＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×Δ销售额－基期销售额×（1＋销售增长率）×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）等式两边同时除以“Δ销售额”，得：＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）整理后，得：外部融资销售增长比＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）－（1＋1/增长率）×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）其中,在销量与单价同时发生变动的情况下（如通货膨胀）：销售增长率＝（1＋销量变动率）×（1＋单价变动率或通货膨胀率）－13）影响外部融资销售增长比的因素（不考虑可动用的金融资产） 【注意】随着销售增长率的提高，销售增长额的增长速度快于销售额的增长速度，在销售净利率和股利支付率一定的条件下，也就快于留存收益的增速，其结果导致——销售增长率越来高，每1元销售增长额所能获得的内部留存收益越少，外部融资需求越大。

【例题2·计算分析题】续【例题1】，假设2013年A 公司无可动用的金融资产，预计销售量增长可达到25%，产品销售价格将下降8%，销售净利率可提高到10%，计划股利支付率为70%，计算A 公司2013年的外部融资销售增长比。

假设A 公司计划2013年发行新股100万元，则该公司需要新增金融负债为多少？ [答疑编号5796030203]『正确答案』 销售收入增长率＝（1＋25%）×（1－8%）－1＝15%与销售额同比变动的经营资产销售百分比＝112%与销售额同比变动的经营负债销售百分比＝36%。

答案与解析一、单项选择题 1.【答案】C【答案解析】资本市场指的是期限在1年以上的金融工具交易市场，资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等。

商业票据、短期国债和银行承兑汇票都属于货币市场工具，选项C 正确。

2.【答案】A 【答案解析】相关系数=1时，两项资产完全正相关，不能分散风险。

只要相关系数小于1，就具有风险分散效应，相关系数越小风险分散效应越强，相关系数的最小值为-1，因此当相关系数=-1时，风险分散效应最强，所以选项A 正确。

3.【答案】C 【答案解析】股权资本成本=本公司税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价=8%×（1-25%）+6%=12%，选项C 正确。

4.【答案】C 【答案解析】由于债券半年付息一次，半年期的票面利率＝8%/2=4%，半年期的折现率＝√1+8.16%−1＝4%，半年期的票面利率=半年期的折现率，所以该债券平价发行，由于刚刚支付过上期利息，所以，目前的债券价值＝债券面值＝1000元，选项C 正确。

5.【答案】B 【答案解析】息税前利润=150/（1-25%）+100=300（万元），财务杠杆系数=300/［300-100-37.5/（1-25%）］=2，选项B 正确。

6.【答案】A 【答案解析】配股除权参考价=（27+20×50%×80%）/（1+50%×80%）=25（元），乙财富的变化=1000×（1+50%）×25-20×1 000×50%-1 000×27=500（元），选项A 正确。

7.【答案】C 【答案解析】根据“一鸟在手”理论所体现的收益与风险的选择偏好，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票。

因此，公司应该采用高股利支付率政策，选项C 正确。

9.【答案】8.【答案】B 【答案解析】甲公司放弃现金折扣的成本=2%/（1-2%）×360/（90-30）=12.24%，选项B 正确。

51 纯粹利率(真实无风险利率)＋通货膨胀溢价＝名义无风险利率，＂名义无风险
利 率＂简称＂无风险利率＂
52
股权价值＝实体价值－净债务价值 实体价值＝实体现金流量现值（用加权平均资本成本折现）
根据市盈率模型计算每股价值 （1） 修正平均市盈率法 修正平均市盈率＝可比企业平均市盈率/（可比企业平均预期增长率×100） 目标企业每股价值＝修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每
22
净经营资产（净投资资本）＝经营资产－经营负债＝净负债＋股东 权益
23 经营营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债
24 净经营性长期资产＝经营性长期资产－经营性长期负债
税后经营净利润＝税前经营利润－经营利润所得税＝净利润＋税后利息费用＝
25 净利润－金融损益，其中：税后利息费用＝（金融负债利息－金融资产收益）
31 复利终值 F＝P×（F/P，i，n）
32 复利现值 P＝F×（P/F，i，n）
33 假设每年的复利次数为 m，有效年利率＝（1＋报价利率/m）的 m 次方－1
34 普通年金终值 F＝A×（F/A，i，n）,n 表示的是等额收付的次数。
35 普通年金现值 P＝A×（P/A，i，n）,n 表示的是等额收付的次数
市净率＝每股市价÷每股净资产
18 每股净资产＝（股东权益总额－优先股权益）÷流通在外普通股股数，其中，
优先股权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股息。
19
市销率＝每股市价÷每股营业收入 每股营业收入＝营业收入÷流通在外普通股加权平均股数
20 权益净利率＝营业净利率×总资产周转次数×权益乘数
21 净负债（也叫净金融负债）＝金融负债－金融资产
资产 A 和资产 B 投资组合预期收益率的标准差＝（A 预期收益率的方差×A

注会《财务成本管理》各章节公式（参考Word）第二章财务报表分析1．净营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产流动比率=流动资产/流动负债=1÷（1-净营运资本÷流动资产）速动比率=速动资产/流动负债现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债2．资产负债率=负债/资产产权比率=负债/所有者权益权益乘数=资产/所有者权益长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+所有者权益）利息保障倍数=息税前利润÷利息费用现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量÷利息费用经营现金流量债务比=经营活动现金净流量÷债务总额3．①应收帐款周转率（次数）=销售收入÷应收帐款应收帐款周转天数（周期）=365÷应收帐款周转率应收帐款与收入比=应收帐款÷销售收入②存货周转率=销售收入（或销售成本）÷存货（存货周转率：评估资产变现能力销售收入评估存货管理业绩销售成本存货周转天数=365÷存货周转率存货与收入比=存货÷收入③流动资产周转率=收入÷流动资产流动资产周转天数=365÷流动资产周转率流动资产与收入比=流动资产÷收入④净营运资本周转率=收入/净营运资本净营运资本周转天数=365÷净营运资本周转率⑤非流动资产周转率=收入/非流动资产非流动资产周天数=365÷非流动资产周转率⑥总资产周转率=收入/资产总资产周天数=365÷总资产周转率资产与收入比=资产/收入4．销售净利率=净利/收入资产净利率=净利/资产=销售净利率×资产周转率权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数5．市盈率=每股市价/每股盈余每股盈率=净利润（归属普通股股东）÷加权平均股数市净率=每股市价/每股净资产市销率=每股市价/每股销售收入6．净（金融）负债=金融负债-金融资产净经营资产=经营资产-经营负债净经营资产=（净）投资资本=净负债+所有者权益=净经营性营运成本+净经营性长期资产经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债经营活动现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销实体现金流量=税后经营净利润-净投资=经营活动现金流量-总投资总投资=经营性营运资本增加+净经营性长期资产总投资=净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加+折旧与摊销净投资=总投资-折旧与摊销=期末投资资本-期初投资资本7．权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×（净）财务杠杆净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=税后经营净利率×净经营资产周转率=税后经营净利率×收入收入净经营资产税后利息率=税后利息/净负债净财务杠杆=净负债/权益杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=经营差异率×净财务杠杆第三章长期计划与财务预测各项目经营资产（负债）=预计销售收入×各项目销售百分比实体现金流量=EBIT×（1-T）-净投资股权现金流量=净利-净投资×（1-负债率）=股利分配-股权资本净增加债权现金流量=税后利息费用-净负债增加负债率=净负债/净经营资产可持续增长率=股东权益增长率=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末资产乘数×留存收益率=销售净利率×资产周转率×期末权益期末资产乘数×留存收益率1-销售净利率×资产周转率×期末权益期末资产乘数×留存收益率实际增长率是销售收入增长率外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-可动用金融资产-预计收入×预计销售净利率×（1-股利支付率）外部融资销售增长比=外部融资额/销售增加=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比—1+增长率×预计销售净利率×预计收益留存率增长率“外部融资额和外部融资销售增长比”等于“0”时增长率为内含增长率第四章财务分析单利终值F=P×（1+nI）单利现值P＝F/（1＋n·i）复利：复利终值F＝P× ＝P×（F/P，i，n）复利现值P＝F/ ＝F× ＝F×（P/F，i，n）普通年金终值F= =A×（F/A，i，n）普通年金现值P= =A×（P/A，i，n）预付年金现值=AX(P/A, i,n)x(1+i)=Ax((p/A,I,N-1)+1) 预付年金终值=Ax(F/A,I,n)x(1+I)=AX((F/A,I,N+1)-1) 偿债基金A=F/（F/A，i，n）=F×(A/F, i，n）投资回收年金A=P/（P/A，i，n）=P×(A/P, i，n）递延年金现值P= A×（P/A，i，n）（P/F，i，M）永续年金现值P=A/I概率情形:平均收益率标准差组合收益率= 其中K为各项目的收益率W为各项目比率二种证券组合标准差三种证券组合标准差相关系数总期望报酬率=其中——风险组合收益率，——无风险收益率Q——投资于风险组合m的比率，——市场组合标准差总标准差= Q .，X为市场收益率，y为个别收益率y=a+bx ,x为市场收益率，y为个别项目收益率，b为第五章债券与股票估价债券价值=股票价值=零成长股票固定增长股票使用永远正确，使用应当慎重为股利收益率，g为股利增长率第六章资本成本加权平均资本成本=k为各自资本成本，w为比重股权资本成本 =税后债务资本成本+股东比债券人承担更大风险所要求风险溢价债务资本成本：F为筹资费用率第七章企业价值评估为控股权价值，实体现金流量 = EBIT（1—T）—净投资=经营现金流量—总投资股权现金流量 = 净利—净投资*（1—负债率）净投资 = 总投资—折旧与摊销 = 期末投资资本—期初投资资本 = 期末净经营资产—期初净经营资产总投资 = 经营性营运资本增加 + 净经营性长期资产总投资= 净营运资本增加 + 净经营长期资产增加 + 折旧与摊销净投资 = 净营运资本增加 + 净经营长期资产增加=经营性营运资本增加 + 净经营性长期资产总投资—折旧与摊销每股价值 = 可比企业平均市盈率目标企业每股净利每股价值 = 可比企业平均市净率目标企业每股净资产每股价值 = 可比企业平均市销率目标企业每股销售收入第八章资本预算营业现金流量=收入-付现成本-所得税=净利+折旧与摊销=收入*（1-T）-付现成本（1-T）+折旧*T终结点净残值流量=实际残值+ 残值损失 * T - 残值收益 * TC——固定资产原值，——n年结余值——年运行成本第9章期权估价多头看涨期权到期日价值=Max（ST—X，0），ST为股票市价，X为执行价格多头看跌期权到期日价值=Max（X—ST，0），ST为股票市价，X为执行价格多头净损益=到期日价值—期权价格空头到期日价值=—多头到期日价值空头净损益=—多头净损益期权价值 = 内在价值 + 时间溢价（第253页）一、复制原值：套期保值原理组合投资成本 = 购买股票支出—借款 =H——为套期保值比率，购买股票支出 =H二、风险中性原理：二叉树u= 1 + 上升百分比d = 1 —下降百分比期权价格C0＝u= 1 + 上升百分比 =d = 1 —下降百分比 = 1/u三、B-S模型N（-0.5）= 1-N（0.5）连续复利年复利股票收益率连续复利股票收益率=ln看涨期权价格C —看跌期权价格P = 标的资产价格S0 —执行价格现值PV（X）放弃期权项目价值=第十章资本结构EBIT=Q（P-V）-F=S-VC-FS——收入，Q——销量，P——单价，V——单位变动成本，F——固定成本VC——变动成本EBIT——息税前利润I——利息，D——优先股利，T——所得税无所得税MM理论——有负债企业价值，——无负债企业价值，——无负债股权成本，—加权平均资本成本——有负债股权成本， =有所得税MM理论D——负债市值，E——股权市值有负债的K加=无税K加+D /(D+E)x Kd T权衡理论 = +PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）代理理论 =PV（利息抵税）—PV（财务困境成本）—PV（债务代理成本）+ PV（债务代理收益）第十二章普通股和长期债务筹资第十三章1、经营租赁（财管）：税后损益平衡租金 =税前损益平衡租金=税后损益平衡租金÷（1—税率）2、融资租赁（财管）：（1）、如果租赁合同符合税法关于承租人租金直接抵税（会计税法经营租赁）初始流量：避免购置设备支出承租人租赁期流量：—租金*（1—T）—折旧*T（丧失折旧抵税）终结点流量：—（期末变现价值+变现损失*T—变现收益*T初始流量=—设备购置投资出租人租赁期流量 = 租金*（1—T）—付现成本*（1—T）+折旧*T 终结点流量 = 期末变现价值+变现损失*T—变现收益*T （2）、如果租赁合同不符合税法有关承租人租金直接抵扣（会计税法融资租赁）初始流量 = 避免购置设备支出租赁期流量=—租金+利息*T承租人期末转移所有权终结点流量=—余值终结点流量。

《财务成本管理》第四章学习辅导(2)《财务成本管理》第四章学习辅导(2) 1、外部融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加,留存收益增加=计划销售净利率×销售额×（1-股利支付率）。

2、外部融资额占销售额增长的百分比。

外部融资销售增长比=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×[（1+增长率）/增长率]×（1-股利支付率）。

3、仅靠内部融资的增长率。

仅靠内部融资的增长率的计算是先设外部融资销售增长比等于零，再根据外部融资销售增长比的计算公式求出增长率。

即0=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×[（1+增长率）/增长率]×（1-股利支付率）。

4、可持续增长率是指在保持目前的财务比率的条件下，无须发行新股所能达到的销售增长。

可持续增长率=净资产增长率=所有者权益收益率×收益留存率=资产周转率×销售利润率×权益乘数×收益留存率。

“可持续的增长率”与“不增加借款的增长率”的共同点是都不发行新股，但“不增加借款的增长率”不会增加借款，而“可持续的增长率”则须根据留存利润来安排借款，以保持目前的财务比率。

《财务成本管理》第四章学习辅导(2) 1、外部融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加,留存收益增加=计划销售净利率×销售额×（1-股利支付率）。

2、外部融资额占销售额增长的百分比。

外部融资销售增长比=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×[（1+增长率）/增长率]×（1-股利支付率）。

3、仅靠内部融资的增长率。

仅靠内部融资的增长率的计算是先设外部融资销售增长比等于零，再根据外部融资销售增长比的计算公式求出增长率。

即0=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×[（1+增长率）/增长率]×（1-股利支付率）。

4、可持续增长率是指在保持目前的财务比率的条件下，无须发行新股所能达到的销售增长。

第三章财务预测与计划本章第2、3节为重点考点：⼀、销售百分⽐法P140（重点掌握）财务预测销售百分⽐法是⾸先假设收⼊、费⽤、资产、负债与销售收⼊存在稳定的百分⽐关系，根据预计销售额和相应的百分⽐预计资产、负债和所有者权益，然后利⽤会计等式确定融资需求。

计算⽅法有两种：j总额法、k增加额法（⼀）总额法的计算步骤：1．区分变动与⾮变动性项⽬。

（考试时会给出）2．计算变动性资产及变动性负债的销售百分⽐。

3．计算预计的资产、负债及所有者权益预计的资产 变动性资产＝预计销售额×变动性资产的销售百分⽐⾮变动资产：不变预计的负债 变动性负债＝预计销售额××变动性负债的销售百分⽐⾮变动性负债：不变预计的所有者权益＝基期的所有者权益＋预计留存收益增加额预计留存收益增加额＝预计销售额×销售净利率××（1－股利⽀付率）4．计算外部融资需求外部融资需求＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益增加额法的计算步骤：1．区分变动与⾮变动性项⽬。

（考试时会给出）2．计算变动性资产及变动性负债的销售百分⽐。

3．计算随销售额增加⽽增加的资产、负债及所有者权益随销售额增加⽽增加的资产＝?销售额×变动性资产的销售百分⽐随销售额增加⽽增加的负债（负债⾃然增加）＝?销售额×变动性负债的销售百分⽐留存收益增加额＝预计销售额×销售净利率×（1－股利⽀付率）4．计算外部融资需求P143公式外部融资需求＝资产增加－负债⾃然增加－留存收益增加＝（变动性资产销售百分⽐×新增销售额） －（变动性负债销售百分⽐×新增销售额） －[计划销售净利率×销售额×（1－股利⽀付率）]两种⽅法计算结果⼀致，考试时⼀般⽤增加额法计算（三）外部融资额与销售增长关系的进⼀步讨论（l重点掌握）1．外部融资额占销售额增长的百分⽐即销售额每增长1元需要追加的外部融资额，可称为“外部融资额占销售增长的百分⽐”。

注册会计师财务管理财务预测增长率
二、内含增长率
企业不能或不打算从外部筹集资金，只靠内部积累，那么外部融资额为0，外部融资增长比为0。

0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-方案销售净利率×【(1+增长率)/增长率】×(1-股利支付率)
此时，计算出来的增长率为“内含增长率”
三、可持续增长率
(一)、可持续增长率的概念
(1)含义：可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

经营效率不变――资产周转率和销售净利率不变，财务政策不变――资产负债率和股利支付率不变
(2)假设条件
①公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去(涉及资产负债率和权益乘数不变)
②公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继续维持下去(涉及股利支付率和留存收益率不变)
③不愿意或者不打算出售新股，增加债务是其惟一的外部筹资
④公司的销售净利率将维持当前的水平，并且可以涵盖负债的利息
⑤公司的资产周转率将维持当前的水平
上述条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。

可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率，问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。

注会《财务成本管理》知识点：外部融资额的计算网校论坛学员精心为大家分享注册会计师考试科目里的重要知识点，希望对广大考生学习注会有帮助。

一、计算原理2012年教材64页写到“根据预计经营资产总量，减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资需求”。

这句话的意思是说，外部融资额＝预计经营资产－已有的经营资产－自发增长的经营负债－可动用的金融资产－预计的利润留存下面从原理上解释一下：（1）预计经营资产－已有的经营资产＝预计增加的经营资产（2）自发增长的经营负债＝预计增加的经营负债（3）可动用的金融资产＝现有的金融资产－至少要保留的金融资产＝预计减少的金融资产＝－预计增加的金融资产（4）预计的利润留存＝预计增加的留存收益通过上述分析可知：外部融资额＝预计增加的经营资产－预计增加的经营负债－（－预计增加的金融资产）－预计增加的留存收益＝预计增加的经营资产－预计增加的经营负债＋预计增加的金融资产－预计增加的留存收益＝（预计增加的经营资产＋预计增加的金融资产）－预计增加的经营负债－预计增加的留存收益＝预计增加的资产－预计增加的经营负债－预计增加的留存收益这就是外部融资额的计算原理，用文字表述为：资产是资金的占用，资产的增加导致资金需求增加；负债和股东权益是资金的来源，经营负债的增加和留存收益的增加可以提供一部分资金，剩余的资金需要通过外部融资解决。

二、计算公式总结：外部融资额有两个计算公式：公式1：外部融资融＝预计增加的经营资产－预计增加的经营负债－可动用金融资产－预计增加的留存收益公式2：外部融资额＝预计增加的资产－预计增加的经营负债－预计增加的留存收益其中：预计增加的留存收益＝预计的净利润×收益留存率公式2之所以成立，是因为“预计增加的资产＝预计增加的经营资产－可动用金融资产”三、举例A公司上年销售收入为5000万元，支付股利200万元。

上年年末有关资料如下：根据过去经验，需要保留的金融资产最低为2840万元，以备各种意外支付。

第二章财务报表分析和财务预测（8）目录第一部分：内含增长率第二部分：可持续增长率第三部分：外部资本需求的测算第一部分内含增长率一、内含增长率的含义（一）融资获得的资金来源内部融资：1.动用现存的金融资产，2.增加留存收益外部融资：3.增加金融负债，4.增发股票（二）内含增长率的含义1.只靠内部积累（即增加留存收益）实现的销售增长2.此时，没有可动用的金融资产，外部融资也为0二、内含增长率的计算（一）公式推导（理解记忆）1.融资总需求=基期净经营资产×内含增长率2.根据定义，外部融资额=0，可动用的金融资产=03.根据公式，外部融资额=融资总需求-可动用的金融资产-留存收益增加，将1和2代入3，得到4.基期净经营资产×内含增长率=留存收益增加=基期净利润×(1+内含增长率)×利润留存率求解方程4即可算出内含增长率，和教材公式一致（因而无需特别记忆）（二）方程4的理解基期净经营资产×内含增长率=留存收益增加=基期净利润×(1+内含增长率)×利润留存率1.方程的左边是计算净经营资产增加，方程的右边是计算股东权益增加（即留存收益增加）2.原理：净经营资产增加=净负债增加+股东权益增加，公式左边是需求，右边是来源（三）教材公式（无需特别记忆）设外部融资额为0，则0=经营资产销售百分比×营业收入增加-经营负债销售百分比×营业收入增加-预计营业收入×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)两边同时除以“营业收入增加”得到：0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率)/增长率]×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)解方程求得:内含增长率=【2014 •多选题】甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。

在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（）。

A.营业净利率越高，内含增长率越高B.净经营资产周转次数越高，内含增长率越高C.经营负债销售百分比越高，内含增长率越高D.股利支付率越高，内含增长率越高【解题技巧】特例法以选项A为例：提高营业净利率的影响特例1：营业净利率为0，净利润为0，留存收益增加为0，内含增长率为0特例2：营业净利率为任意X%，净利润大于0，留存收益增加大于0，内含增长率大于0从特例1到特例2是提高营业净利率，导致内含增长率变大，所以选项A正确。

(3)
假设:财务结构不变即负债和股东权益同比例增加
则有:负债增加额=股东权益增加额×(负债/股东权益)
=[收益留存率×(净利润/本期销售额)×(基期销售额+
销售增加额)]×(负债/股东权益)
(4)
将(2)(3)(4)代入(1)：
(销售增加额/本期销售额)×本期资产总额=收益留存率×(净利润
/本期销售额)×(基期销售额+销售增加额)+收益留存率×(净利润
将上例数据代入公式：
0.6667-0.0617-4.5%×[(1+增长率)÷增长率]×(1-30%)＝0 内含增长率＝5.493%
三、可持续增长率
（一）可持续增长率的概念
可持续增长率是指不增发新股并保持目前 经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长 的最大比率。
可持续增长率的假设条件如下：
1.公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算 继续维持下去；
/本期销售额)×(基期销售额+销售增加额)×(负债/股东权益)
整理以后得：
可持续增长率=基 销期 售销 增售 加额 额
收益留存率 销售净利率（1 负债 / 股东权益）
总资产额 / 销售额 收益留存率 销售净利率（1 负债 / 股东权益） 如果分子和分母，同时乘以(销售额/总资产
额)： 可持续增长率=
605 销售净利率4.5%
425 销售净利率10%
205
0 30%
100%股利支付率
股利支付率、销售净利率与融资需求
上例中，企业股利支付率是30%，外部融资需求为 479万元。若预计销售额仍为4000万元，股利支付率 改为100%，则：
外部融资需求＝666.7-61.7-4.5%×4000×(1-

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下面是应届毕业生店铺为大家搜集整理出来的有关于注会《财管》必须掌握的114个公式，想了解更多相关资讯请继续关注考试网!1. 流动比率=流动资产÷流动负债2. 速动比率=速动资产÷流动负债a) 保守速动比率=(现金+短期证券+应收票据+应收账款净额)÷流动负债3. 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数4. 存货周转率(次数)=销售成本÷平均存货其中：平均存货=(存货年初数+存货年末数)÷2a) 存货周转天数=360/存货周转率=(平均存货×360)÷销售成本5. 应收账款周转率(次)=销售收入÷平均应收账款a) 销售收入为扣除折扣与折让后的净额;应收账款是未扣除坏账准备的金额 b) 应收账款周转天数=360÷应收账款周转率=(平均应收账款×360)÷销售收入净额6. 流动资产周转率(次数)=销售收入÷平均流动资产7. 总资产周转率=销售收入÷平均资产总额8. 资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100% (也称举债经营比率)9. 产权比率=(负债总额÷股东权益)×100% (也称债务股权比率)10. 有形净值债务率=[负债总额÷(股东权益-无形资产净值)] ×100%11. 已获利息倍数=息税前利润÷利息费用a) 长期债务与营运资金比率=长期负债÷(流动资产-流动负债)12. 销售净利率=(净利润÷销售收入)×100%13. 销售毛利率=[(销售收入-销售成本)÷销售收入]×100%14. 资产净利率=(净利润÷平均资产总额)×100%15. 净资产收益率=净利润÷平均净资产(或年末净资产)×100%或=销售净利率×资产周转率×权益乘数16. 权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷(1-资产负债率)=1+产权比率17. 平均发行在外普通股股数=∑(发行在外的普通股数×发行在外的月份数)÷1218. 每股收益=净利润÷年末普通股份总数=(净利润-优先股利)÷(年末股份总数-年末优先股数)19. 市盈率(倍数)=普通股每市价÷每股收益20. 每股股利=股利总额÷年末普通股股份总数21. 股票获利率=普通股每股股利÷普通股每股市价22. 市净率=每股市价÷每股净资产23. 股利支付率=(每股股利÷每股净收益)×100%a) 股利保障倍数=股利支付率的倒数24. 留存盈利比率=(净利润-全部股利)÷净利润×100%25. 每股净资产=年末股东权益(扣除优先股)÷年末普通股数(也称每股账面价值或每股权益)26. 现金到期债务比=经营现金净流入÷本期到期的债务(指本期到期的长期债务与本期应付票据)a) 现金流动负债比=经营现金净流入÷流动负债b) 现金债务总额比=经营现金净流入÷债务总额(计算公司最大的负债能力)27. 销售现金比率=经营现金净流入÷销售额a) 每股营业现金净流量=经营现金净流入÷普通股数b) 全部资产现金回收率=经营现金净流入÷全部资产×100%28. 现金满足投资比=近5年经营活动现金净流入÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和.a) 现金股利保障倍数=每股营业现金净流入÷每股现金股利29. 净收益营运指数=经营净收益÷净收益=(净收益-非经营收益)÷净收益a) 现金营运指数=经营现金净流量÷经营所得现金(经营所得现金=经营活动净收益+非付现费用)30. 外部融资额=(资产销售百分比-负债销售百分比)×新增销售额-销售净利率×计划销售额×(1-股利支付率)31. 销售增长率=新增额÷基期额或=(计划额÷基期额)-132. 新增销售额=销售增长率×基期销售额33. 外部融资销售增长比=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×[(1+增长率)÷增长率]×(1-股利支付率)34. 可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加额÷期初股东权益=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数 =权益净利率×收益留存率÷(1-权益净利率×收益留存率)35. 复利终值复利现值36. 普通年金终值：或37. 年偿债基金：或A=S(A/S，i，n)(36与37系数互为倒数)38. 普通年金现值：或 P=A(P/A，i，n)39. 投资回收额：或 A=P(A/P，i，n)(38与39系数互为倒数)40. 即付年金的终值：或 S=A[(S/A，i，n+1)-1]41. 即付年金的现值：或 P=A[(P/A，i，n-1)+1]42. 递延年金现值：第一种方法：第二种方法：43. 永续年金现值：44. 名义利率与实际利率的换算：45. 债券价值：分期付息，到期还本：PV=利息年金现值+本金复利现值纯贴现债券价值PV=面值÷(1+必要报酬率)n (面值到期一次还本付息的按本利和支付)平息债券PV=I/M×(P/A，i/M，M×N)+本金(P/S，i/M，M×N)(M为年付息次数，N为年数) 永久债券46. 债券到期收益率=或(V-股票价值 P-市价 g-增长率 D-股利 R-预期报酬率 Rs-必要报酬率t-第几年股利)47. 股票一般模式：零成长股票：固定成长：48. 总报酬率=股利收益率+资本利得收益率或49. 期望值：50. 方差：标准差：变异系数=标准差÷期望值51. 证券组合的'预期报酬率=Σ(某种证券预期报酬率×该种证券在全部金额中的比重)即： m-证券种类 Aj-某证券在投资总额中的比例;-j 种与k种证券报酬率的协方差-j种与k种报酬率之间的预期相关系数Q-某种证券的标准差证券组合的标准差：52. 总期望报酬率=Q×风险组合期望报酬率+(1-Q)×无风险利率 a) 总标准差=Q×风险组合的标准差53. 资本资产定价模型a) ①COV为协方差，其它同上b) ②直线回归法 c) ③直接计算法54. 证券市场线：个股要求收益率55. 贴现指标：净现值=现金流入现值-现金流出现值a) 现值指数=现金流入现值÷现金流出现值b) 内含报酬率：每年流量相等时用“年金法”，不等时用“逐步测试法”56. 非贴现指标：回收期不等或分几年投入=n+n年未回收额/n+1年现金流出量 a) 会计收益率=(年均净收益÷原始投资额)×100%57. 投资人要求的收益率(资本成本)=债务比重×利率×(1-所得税)+所有者权益比重×权益成本58. 固定平均年成本=(原值+运行成本-残值)/使用年限(不考虑时间价值)59.营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税(根据定义)=税后净利润+折旧(根据年末营业成果)=(收入-付现成本)×(1-所得税率)+折旧×税率(根据所得税对收入和折旧的影响)60. 调整现金流量法：(α-肯定当量)61. 风险调整折现率法：a) 投资者要求的收益率=无风险报酬率+β×(市场平均报酬率-无风险报酬率)(β—贝他系数)b) 项目要求的收益率=无风险报酬率+项目的β×(市场平均报酬率-无风险报酬率)62. 净现值=实体现金流量/实体加权平均成本-原始投资净现值=股东现金流量/股东要求的收益率-股东投资63. β权益=β资产×(1+负债/权益)β资产=β权益÷(1+负债/权益).64. 现金返回线 H=3R-2L(上限=3×现金返回线-2×下限)65. 收益增加=销量增加×单位边际贡献66. 应收账款应计利息=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本 a) 平均余额=日销售额×平均收现期占用资金=平均余额×变动成本率67. 折扣成本增加=(新销售水平×新折扣率-旧销售水平×旧折扣率)×享受折扣的顾客比例68. 订货成本=订货固定成本+年需要量/每次进货量×订货变动成本a) 取得成本=订货成本+购置成本储存成本=固定成本+单位变动成本×每次进货量/2b) 存货总成本=取得成本+储存成本+缺货成本TC=TCa+TCc+TCsc) (K-每次订货成本D-总需量 Kc-单位储存成本 N-订货次数U-单价 p-日送货量 d-日耗用量)69. 经济订货量a) 总成本最佳订货次数经济订货量占用资金最佳订货周期陆续进货的经济订货量总成本b) 经济订货量占用资金=70、再订货点(R)=交货时间(L)×平均日需求量(d)+保险储备(B) R=L×d+B(Ku-单位缺货成本; S-一次订货缺货量; N-年订货次数; Kc-单位存货成本)c) 保险储备总成本=缺货成本+保险储备成本=单位缺货成本×缺货量×年订货次数+保险储备×单位存货成本即：TC(S、B)=Ku × S × N + B × Kc70. 实际利率(短期借款)=名义利率/(1-补偿性余额比率)或=利息/实际可用借款额71. 可转换债券转换比例=债券面值÷转换价格72. 发放股票股利后的每股收益(市价)=发放前每股收益(市价)÷(1+股票股利发放率)a) 资本成本和资本结构通用模式：资本成本=资金占用费/筹资金额×(1-筹集费率)73. 银行借款成本：a) (K1-银行借款成本;I-年利息;L-筹资总额;T-所得税税率;R1-借款利率;F1-筹资费率)b) 考虑时间价值的税前成本(K)：(P-本金)税后成本(K1)：(K1)=K×(1-T)74. 债券成本：a) (Kb-债券成本;I-年利息;T-所得税率;Rb–债券利率;B-筹资额(按发行价格);Fb-筹资费率)b) 考虑时间价值的税前成本(K)：(P-面值)税后成本(Kb)(Kb)=K×(1-T)75. 留存收益成本：a) 股利增长模型： b) 资本资产定价模型： c) 风险溢价法：(Kb-债务成本;RPc -风险溢价)76. 普通股成本：(式中：D1—第1年股利;P0—市价;g—年增长率)a) 优先股成本=年股息率/(1-筹资费率)77. 筹资突破点=可用某一特定成本筹集到的资金额÷该种资金在资本结构中所占的比重78. 加权平均资金成本：(Kw为加权平均资金成本;Wj为第j种资金占总资金的比重;Kj为第j种资金的成本 )79. 筹资突破点=可用某一特定成本筹集到的某种资金额/该种资金所占比重80. (p-单价V-单位变动成本 F-总固定成本 S-销售额VC-总变动成本Q-销售量N-普通股数)经营杠杆：公式一：公式二：财务杠杆：或(D—优先股息;T—所得税率)总杠杆：DTL=DOL×DFL81. (EPS-每股收益; SF-偿债基金;D-优先股息;VEPS-每股自由收益)a) 每股收益无差别点：或：每股自由收益无差别点：b) 当EBIT大于无差别点时，负债筹资有利;当EBIT小于无差别点时，普通股筹资有利。

财务管理学习财务预测之销售百分比法1.销售百分比法预测融资需求的基本原理2.融资总需求的测算融资总需求＝预计净经营资产－基期净经营资产＝（预计经营资产－预计经营负债）－（基期经营资产－基期经营负债）＝（预计经营资产－基期经营资产）－（预计经营负债－基期经营负债）＝经营资产增加－经营负债增加＝净经营资产增加【提示】经营资产增加与经营负债增加两者之差的计算方法有三种：①营业收入增加×经营资产销售百分比－营业收入增加×经营负债销售百分比②基期经营资产×营业收入增长率－基期经营负债×营业收入增长率③基期净经营资产×营业收入增长率3.外部融资额的测算根据融资总需求减去内部解决资金之后计算外部融资额，即：外部融资额＝融资总需求－内部解决资金＝融资总需求－可动用金融资产－增加留存收益【提示】①可动用金融资产＝可以减少的金融资产＝基期期末金融资产－预计期末金融资产②增加留存收益是指预计年度形成的留存收益，其计算方法为：增加留存收益＝预计营业收入×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）③外部融资额测算的三个表达式，即：ⅰ外部融资额＝营业收入增加×经营资产销售百分比－营业收入增加×经营负债销售百分比－可动用金融资产－预计营业收入×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）ⅱ外部融资额＝基期经营资产×营业收入增长率－基期经营负债×营业收入增长率－可动用金融资产－预计营业收入×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）ⅲ外部融资额＝基期净经营资产×营业收入增长率－可动用金融资产－预计营业收入×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）4.外部融资销售增长比（1）外部融资销售增长比的计算外部融资销售增长比是指外部融资占营业收入增加额的百分比。

其计算方法是将外部融资额测算的公式两边除以“营业收入增加额”即可。