经济危机下对中国的宏观调控政策的一些思考

经济危机下对中国的宏观调控政策的一些思考【摘要】:2007年美国次贷危机引发的国际金融危机的广泛性、持久性和严重性对各国宏观调控理论与实践提出了新要求，对宏观调控产生许多有意义的启示。

而且，梳理国外各经济流派宏观调控政策主张和发达国家宏观调控实践发现，西方国家宏观调控的发展具有阶段性，发展趋势明显。

本文在国际金融危机背景下对我国宏观调控的决定、有关影响和启示进行分析与总结，由此反映宏观调控发展趋势和我国宏观调控效率效果。

【关键词】：金融危机货币危机宏观控制政策一、前言2007年8月集中爆发的美国次贷危机，造成次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡，使得美国经济滑向衰退，并波及欧洲、日本乃至全球经济，进一步造成欧盟、日本等主要金融市场的次贷危机。

从英国到爱尔兰再到西班牙，房市开始降温，银行面临坏账激增。

国际货币基金组织估计，已经有7000亿美国抵押贷款资金以投资方式流向国外，这将给全球金融体系带来巨大影响，加大全球信贷紧缩和经济下滑的风险。

对此，中国也有一定的影响，中国经济发展面临着内外失衡的困境，一方面，人民币面临着不断升值预期；另一方面，物价水平不断上涨，人民币又面临对内贬值的压力。

面对经济内外失衡的困境，决策层和学者们提出了各种应对措施。

本文从这次经济危机的背景出发，对中国的相关经济政策做出一些思考。

二、美国次贷危机造成全球经济的下滑（一）美国经济衰退风险加大次贷危机爆发以来，美国财政部和美联储采取减息、增加货币投放、加大对受次贷危机影响金融机构的援助等措施，以遏制可能出现的金融动荡和经济衰退，但效果并不如意，美国经济衰退已现端倪。

在向国会提交的半年度经济预测报告中，美联储表示：美联储联邦公开市场委员会（FOMC）认为，经济增长前景面临极大的不确定性，未来的风险更偏于下行。

具体表现为以下方面：1.实体经济受到严重冲击。

由于房地产市场、资本市场、货币市场和建筑业受到严重影响，次贷危机已明显影响到美国的实体经济。

主要表现在：就业形势恶化。

住房投资下降影响到投资需求。

住房市场衰退本身就带动了相关消费品支出减少，加上实际收入增长停滞不前，作为国内需求中最稳定部分的居民消费需求将大幅放缓。

由于房地产业约占美国GDP 的13%，在经济中占有重要地位，住房市场衰退影响到相关产业，从而直接或间接对整体经济增长产生负面影响。

由于内需不足，从2007 年第四季度以来，美国经济增长近乎停滞，美联储不断调低对经济发展的预期。

2.房地产市场和建筑业继续下滑。

受次贷危机的直接影响，美国房地产市场趋于衰退，具体表现在两方面：一是销量锐减；二是住房价格下跌。

房地产市场价格下跌和销量下降，进一步导致建筑业严重不景气。

此外，建筑业裁员严重影响到整体就业形势。

2008年1—2月，美国总体就业出现减少，其中有一半以上来自建筑业。

3.资本市场和货币市场受到严重冲击。

伴随着美国次级抵押贷款市场危机的出现和恶化，众多次级抵押贷款公司遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护，其中包括美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司。

美国两家房贷巨头房利美和房地美陷入困境，考虑到房利美和房地美在美国房地产金融行业中的主导地位（在美国12万亿美元的住房抵押贷款市场中，房利美与房地美拥有或者担保了一半左右的贷款），一旦这两巨头轰然倒塌，美国的住房抵押贷款市场将彻底停摆，楼市困境更显风雨飘摇。

更为严重的是，随着美国次级抵押贷款市场危机扩大至其他金融领域，将会造成整个金融体系的全面危机。

据国际清算银行统计，银行普遍选择提高贷款利率和减少贷款数量的办法来应对次贷危机。

美国、欧元区和英国利率2月中旬再度扩大到50个基点左右，比危机爆发前的2007 年7月高出40个基点。

尽管美联储为了拯救美国经济，多次降低联邦基准利率，增加窗口贷款，信贷市场依然很不景气。

股市、债市价格的大幅度下滑和信贷萎缩，使企业投资意愿和消费者信心受到严重打击。

2月美国消费者信心指数仅为75，为15年来新低；投资预期指数仅为57.9，为 17年来的新低；制造业采购经理人指数为48.3，环比下降2.4，为5年来最大降幅。

投资者信心和消费者信心的下降，股市低迷、银行贷款意愿下降，导致投资不振、消费低迷，进一步冲击资本市场和货币市场，加大美国经济发展下滑的风险。

（二）欧盟、日本和世界新兴经济体受次贷危机影响增长减缓由于欧元区和日本与美国经济联系密切，美国经济总量占全球的25%以上，加上美元贬值造成了欧元和日元升值，次贷危机和美国经济增长大幅放缓将不可避免地影响到欧元区和日本经济。

尽管近期统计数据表明，欧元区和日本经济虽然仍保持一定的增长，表现出对次贷危机有一定的“免疫力”，但这只是暂时现象。

随着次贷危机的进一步显现，欧盟和日本经济下滑不可避免。

与美国经济前景恶化相比，日本经济也出现了下降。

2008年7月16日，日本央行在月度经济报告中下调了对经济增长的预期，为三个月来首次。

根据日本央行的预期，2008财政年度经济增长率平均值为 1.2％，比上次预测值下降了0.3个百分点。

日本央行总裁白川方明7月15日表示，受能源等原材料价格上涨影响，日本经济减速倾向已经更加明显。

他表示，贸易状况的持续下滑将会导致日本经济进一步放缓。

三、我国宏观调控效率提升对策改革开放30年，我国宏观调控经验不断丰富，调控绩效不断改进，调控体系不断健全，为我国宏观经济平稳较快发展起到了保驾护航的作用。

尽管如此，在肯定成绩的同时，也应看到宏观调控中不完善、不成熟之处。

本部分将有针对性地提出提升宏观调控效率的对策建议。

1. 财政政策机制与结构调整。

虽然我国财政政策在历次调控中都起到显着作用，但其收入机制及支出结构应及时完善和调整。

首先，完善收入机制。

财政政策收入政策包括税收政策和国债政策。

我国税收在总体上态势良好，但在结构上仍然存在问题。

与国外税收结构不同的是，我国所得税占税收收人的比重小，从而导致在财政政策中无法灵活运用税收政策工具进行调节，无法发挥财政政策的自动稳定功能。

而且，税收政策应根据有利于结构调整和供给管理进行调整，加快增值税改革全面展开，并有保有压、有增有减地调整税种和税率；国债政策两大问题较为突出：一是发行结构不合理，长期建设国债占比太大，而且一般都由个人投资者持有，影响与货币政策的有机协调。

其次，债务依存度较高，影响财政扩张力度。

因此，完善收入机制一方面要优化税收结构，同时要优化国债结构。

其次，应积极调整支出结构。

政府支出应围绕经济结构调整，解决经济失衡，增加公共物品供给等方面进行调整，应该兼顾长期收益和短期收益，应加大铁路等基础设施建设，加大地区间、人群间的转移支付、加大惠及民生的医疗、教育、住房及社会保障方面的支出，加大科技创新、产业技术改造、新农村建设等方面支出，提高我国经济增长质量，实现经济可持续发展。

2.需求管理与供给管理相结合。

与宏观调控目标转为经济结构调整保持一致，调控重点应变为需求管理与供给管理相结合，这有助于解决结构失衡问题，稳定物价，缩小收入差距，缓解流动性过剩等。

当前条件下，政府进行供给管理应通过推行结构性减税政策和清理政府行政性收费，减轻企业成本上升压力。

引导企业加快设备更新和技术升级。

目前重点是尽快在全国推行增值税转型，允许企业设备投资抵扣增值税。

3.“调控目标应锁定结构调整，追求经济可持续发展”。

目前，我国拉动经济增长的三驾马车中，消费“启而不动”，只有出口和投资大幅增长，出现投资与消费失衡、内需与外需失衡的现状。

且我国收入差距不断扩大，资源价格扭曲现象依然严重，三次产业结构不尽合理，影响经济发展和社会稳定。

这些问题的解决，需借助经济结构调整和经济增长方式转变来实现。

宏观调控应把握当前经济增速较高、价格水平平稳时机，将目标转向结构调整方面，转变经济发展方式。

积极利用财政支出、信贷等工具对其进行引导。

促进经济增长由主要依靠投资和出口拉动向依靠消费、投资、出口三者协同拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变，由主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变。

具体而言，财政政策应优化支出结构，应从发展不平衡现实出发，区别情况，分别对待，分类指导，有保有压，更多向民生、农村、科技研发领域倾斜，保老百姓的民生，保公共设施、公共服务，保第三产业；压房地产，压高污染、高能耗和严重依赖外需的一些产业。

以此为契机，实现我国产业结构升级，农村潜在消费市场启动，以刺激消费需求，提高经济增长质量和效益，保证经济增长的长期可持续性，防止经济向粗放式发展模式回归。

4.“稳定物价”既要盯住CPI，又要关注资产价格变化。

产出缺口与通胀缺口之间较强、稳定的联动效应使得政府能够同时实现经济增长目标和稳定物价目标。

然而，通胀缺口的变动幅度明显大于产出缺口的变动幅度，这要求政府应该多关注通货膨胀的变动路径，以通货膨胀作为监测指标，可以增加政府目标的可测性，具有易于被公众理解的优点和较高的透明度，有利于公众形成稳定合理的预期，提高货币政策的有效性。

在当前金融危机下，政府应极力关注通货膨胀变化。

本次金融危机也表明，中央银行应密切关注资产价格波动，虽然不能将其作为货币政策中介目标。

政府为了应对本次金融危机，投放了巨额信贷，这毋庸置疑地会对物价波动，特别是资产价格波动产生较大影响，下一步的宏观调控应密切关注这一动向。

5.宏观调控政策搭配模式。

在我国宏观调控过程中，在以运用经济手段和法律手段为主解决问题的同时，有必要适当采取行政手段作为辅助，尤其是土地政策的使用。

但由于行政手段的超经济强制性质，一定要在经济活动中谨慎使用，使这种调节手段或成分尽可能减少。

而且，在综合运用土地手段时，要注意土地政策的稳定性、透明性，尽量为企业运行提供一个稳定的制度环境。

在经济手段方面，应加强财政政策与货币政策的综合运用。

但在配合模式上要正确选择。

一般来讲，“双松”或“双紧”政策主要用于经济运行的非常时期，即通货膨胀时期或通货紧缩时期；在平时，应采用强调微调的松紧搭配模式，即在保持稳健的同时，小幅度升降。

而且，调控目标应注重社会公平、经济结构调整等长效机制的培育。

根据研究成果，在经济衰退期间，应多依仗财政政策进行调控，而在经济过热、通胀严重时期，则应发挥货币政策较为有效的紧缩作用。

总体而言，在今后相当长的时期内，可能应以财政政策为主进行调控。

在目前情况下继续实行扩张性财政政策，货币政策调控只做辅助措施，以调控物价和资产价格波动。

当前不应过分强调货币政策调控，虽然货币政策调控在未来将成为主要调控工具。

同时，应对货币政策和财政政策调控工具进行完善。

6.货币政策工具选择。

为了继续有效发挥货币政策调控功效，应选择合理有效的货币政策工具进行调控。