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互联网企业估值方法
互联网企业的估值方法有多种，以下列举了常见的几种方法：
1. 市盈率（PE比率）法：根据企业的市盈率，计算出企业的总市值。
市盈率是指股价与每股收益之比，可以衡量每股收益相对于市场价格的溢价程度。
2. 市销率（PS比率）法：根据企业的市销率，计算出企业的总市值。
市销率是指股价与每股销售收入之比，可以衡量每股销售收入相对于市场价格的溢价程度。
3. 现金流折现法：通过对企业未来现金流量的估计，将现金流折现到现值，得出企业的总价值。
4. 市净率（PB比率）法：根据企业的市净率，计算出企业的净资产价值。
市净率是指股价与每股净资产之比，可以衡量每股净资产相对于市场价格的溢价程度。
5. 市值收入比（MCIR）法：根据企业的市值收入比，计算出企业的总市值。
市值收入比是指市值与企业营业收入之比，可以衡量企业的市值相对于营业收入的溢价程度。
除了以上方法，还有一些更复杂的估值方法，如杜邦分析、财务比率分析、市场竞争分析等。
不同的估值方法适用于不同类型的互联网企业，选择合适的方法需
要考虑企业的经营模式、盈利能力、竞争优势等因素。
同时，估值方法也需要结合行业特点和市场情况进行综合分析和判断。
互联网行业投资估值方法总结在互联网行业投资中，正确的估值方法是至关重要的。
投资者需要精准而准确地评估项目的价值，以便做出明智的决策。
本文将总结互联网行业投资的估值方法，并探讨其适用性和局限性。
一、市盈率法（PE法）市盈率法是最常见的估值方法之一。
它通过计算公司的市盈率来评估其价值。
市盈率是公司市值与净利润之比。
一般来说，互联网行业的高成长性使得市盈率较高，因此该方法在估值互联网公司时较为常用。
然而，市盈率法也存在一些局限性。
首先，市盈率波动较大，难以准确反映公司的价值。
其次，互联网行业的快速发展和不断变革使得传统的市盈率法不再适用于一些高科技公司。
因此，在使用市盈率法时需要结合其他指标进行综合分析。
二、现金流量贴现法（DCF法）现金流量贴现法基于现金流量预测来估值公司。
该方法通过将未来的现金流量贴现到现值，以得出公司的价值。
互联网公司通常具有较高的现金流量增长预期，因此DCF法在互联网行业投资中应用广泛。
然而，DCF法也有其局限性。
首先，对未来现金流量的预测通常存在较大的不确定性。
其次，该方法对贴现率的依赖性较高，不同投资者有不同的贴现率假设，可能导致差异较大的估值结果。
因此，在使用DCF法时，需要慎重选择合适的贴现率和进行敏感性分析。
三、市净率法（PB法）市净率法是衡量公司净资产价值的一种方法。
互联网公司通常依靠技术和创新，其价值主要体现在无形资产上，因此市净率法在互联网行业中的适用性较有限。
然而，市净率法也有其优势。
它更适合于传统产业和资产密集型行业的估值。
在互联网行业投资中，可以结合市净率法和其他指标一起使用，以获得更全面和准确的估值结果。
四、收益倍数法（EV/EBITDA法）收益倍数法是一种相对估值方法，通过计算企业价值与EBITDA（息税折旧摊销前利润）之比，来评估公司的价值。
在互联网行业投资中，收益倍数法被广泛使用，因为它可以反映出企业的盈利能力和潜在增长空间。
然而，收益倍数法也存在一些限制。
互联网企业价值评估方法研究互联网企业是指依靠互联网技术运作的企业，如电商平台、社交网络、在线教育等。
互联网企业的特点是高速发展、创新性强、资产轻等，这也带来了企业价值评估方法的特殊性。
本文将就互联网企业的价值评估方法进行研究，具体包括三个方面：估值方法、估值关键因素及风险评估。
一、估值方法1. 市盈率法市盈率法是常见的估值方法之一，即以企业市值除以净利润，推算出每股盈利水平的指标。
但对于互联网企业而言，并不是所有的公司都有明确的盈利模式，市盈率法仅适用于这类企业盈利模式稳定并且实际盈利水平可预测的情况。
2. 折现现金流法折现现金流法则是将未来现金流折现到现在，并计算出未来利润的现值。
对于互联网企业来说，由于成长快速，投资回报期较短等特性，该方法较为适用。
市净率法指的是将公司总市值与公司的净资产相除，从而得出市净率。
市净率反映的是股票价格与净资产之间的比例关系。
对于互联网企业来说，市净率的计算可能会受到公司规模较小、现金流压力大等因素的影响，因此此方法只可作为参考。
二、估值关键因素1.企业用户量对于互联网企业来说，吸引和保留用户是企业发展的关键因素。
因此，用户量是一个高度关注的关键因素，用户量越大，估值也就越高。
2. 市场份额互联网企业所面对的市场竞争十分激烈，因此市场份额也是估值关键因素之一。
通常在相同市场份额的情况下，市场领导者的估值要高于其他竞争者。
3. 支出互联网企业需不断投入资金用于产品研发、人才招聘、营销宣传等方面，因此企业的支出也是估值的重要考虑因素。
如果企业的支出高于其收入，则可能会削弱投资者和潜在投资者的信心。
4. 盈利尽管互联网企业的盈利模式通常比较复杂，但企业的盈利能力仍然是估值关键因素之一。
如果企业有稳定的且可预测的盈利能力，则通常会获得更高的估值。
三、风险评估风险评估是估值分析的一个重要环节。
对于互联网企业来说，可能面临的风险包括技术风险、竞争对手风险、市场风险等。
因此，风险评估必须考虑多方面因素，以较为全面地评估企业的风险。
如何评估互联网企业的价值互联网企业如今已成为社会经济发展的重要组成部分，成功的互联网企业带来的财富和影响力可观。
对于投资者来说，如何评估互联网企业的价值是成功投资的重要关键。
本文将从公司基本面、市场环境、竞争对手和团队能力等方面进行分析，帮助读者了解如何评估互联网企业的价值。
一、公司基本面评估互联网企业价值的基石是对其公司基本面的评估。
财务指标是衡量公司财务状况的重要手段，因此，投资者可以从几个关键指标入手，如毛利率、净利率、现金流动性等方面，全面了解公司的财务状况。
另外，公司的收入来源、销售结构、商业模式等也是影响公司基本面的关键因素。
如果该公司有多元化经营业务，需要了解各个子公司的业务情况，以便全面了解公司的经营现状和趋势。
二、市场环境互联网行业是一个动态的市场，评估互联网企业的价值，需要对市场环境有足够的了解。
有时候，一个优秀的公司也可能受制于市场环境而难以生存，反之亦然。
因此，了解市场的发展趋势、市场竞争情况等信息是必要的。
此外，政策的变化和行业标准也可能对互联网企业的发展产生重大影响。
三、竞争对手了解竞争对手的情况有助于评估互联网企业的竞争优势。
竞争对手的产品、市场份额、品牌和财务状况等因素都会影响到互联网企业的价值。
应该确定自己的竞争优势和独特的竞争点，并判断竞争对手的策略是否具有威胁性。
在评估一家互联网企业的发展潜力时，需要将竞争对手的情况和市场变化因素综合考虑。
四、团队能力领导和管理团队的优劣会直接影响企业的发展潜力。
投资者需要了解该企业的管理团队能力、领导人员的经验、团队结构和企业特点等情况。
该团队是否能够制定出有效的发展战略、拥有优秀的人才和稳定的组织结构。
一家优秀的互联网企业通常都有一支优秀的团队支持。
综上所述，评估互联网企业的价值需要全面的了解公司基本面、市场环境、竞争对手和团队能力等多个方面的信息，再进行综合评估。
同时，也需要注意在评估互联网企业时，不能忽视风险因素的影响。
互联网公司到底该怎么估值？在互联网行业的估值方法里，常用的有P/E（市盈率）、P/S（市销率）、P/GMV(市值/交易流水)、P/订单量、P/用户数，等等。
到底在什么时候应该用什么估值方法，一直是业界争论不休的问题。
本文希望找到各种估值方法的内部关系，并提出一些建设性的看法。
让我们先看一个虚拟的社交类企业的融资历程：1.天使轮：公司由一个连续创业者创办，创办之初获得了天使投资。
2.A轮：1年后公司获得A轮，此时公司MAU（月活）达到50万人，ARPU（单用户贡献）为0元，收入为0。
3.A+轮：A轮后公司用户数发展迅猛，半年后公司获得A+轮，此时公司MAU达到500万人，ARPU为1元。
公司开始有一定的收入（500万元），是因为开始通过广告手段获得少量的流量变现。
4.B轮：1年后公司再次获得B轮，此时公司MAU已经达到1500万人，ARPU为元，公司收入已经达到7500万元。
ARPU不断提高，是因为公司已经在广告、游戏等方式找到了有效的变现方法。
5.C轮：1年后公司获得C轮融资，此时公司MAU为3000万人，ARPU为10元，公司在广告、游戏、电商、会员等各种变现方式多点开花。
公司此时收入达到3亿元，另外公司已经开始盈利，假设有20%的净利率，为6000万。
6.IPO：以后公司每年保持收入和利润30-50%的稳定增长，并在C轮1年后上市。
这是一个典型的优秀互联网企业的融资历程，由连续创业者创办，每一轮都获得著名VC投资，成立五年左右上市。
我们从这个公司身上，可以看到陌陌等互联网公司的影子。
公司每一轮的估值是怎么计算的呢？我们再做一些假设，按时间顺序倒着来讲：1.IPO：上市后，公众资本市场给了公司50倍市盈率。
细心而专业的读者会立即反应过来，这个公司的股票投资价值不大了，PEG>1（市盈率/增长），看来最好的投资时点还是在私募阶段，钱都被VC 和PE们挣了。
^_^2.C轮的时候，不同的投资机构给了公司不同的估值，有的是50倍P/E，有的是10倍P/S，有的是单个月活估100元人民币，但最终估值都是30亿。
互联网企业价值评估方法研究随着互联网行业的迅速发展和飞速崛起，越来越多的互联网企业涌现了出来，其中一些已经成为了亿万富豪的新贵，而一些则消失在了历史的长河之中。
因此，对于互联网企业的价值评估，一直是投资企业和投资人士关注的焦点之一。
本文将介绍几种互联网企业的价值评估方法。
1.市场比价法市场比价法是一种评估企业价值的方法，它主要是通过比较和分析其市场上的竞争对手，来对一家企业的价值进行估算。
这种方法对于互联网企业的价值评估非常有用，因为互联网企业通常都非常有竞争力，并且它们的市场特性非常明显。
在市场比价法中，首先需要确定一个可比较的竞争对手集合，然后对这些竞争对手的财务数据和企业价值进行分析和比较。
通过比较这些竞争对手公司的收入、市盈率、市值和净资产等指标，并结合当前市场的状况，可以得出目标互联网企业的实际价值和未来发展前景的估计值。
2.收益法收益法是另一种常用的互联网企业评估方法，它的核心思想是将一家企业的实际和预期的现金流量转化为其价值。
这种方法可以更准确地反映互联网企业的收益能力和未来发展潜力。
在收益法中，首先要对该企业的未来现金流量进行估算，然后在考虑该企业的长期增长前景因素的影响下，对其现金流进行贴现。
贴现过的现金流就是该企业的价值。
收益法有多个变种，如利润折现法、自由现金流量折现法等，但本质都是将预期现金流量贴现。
3.资产法资产法是一种建立在企业的资产负债表基础上的估值方法，也是另一种互联网企业价值评估的有力工具。
这种方法通常适用于那些稳定运营并且资产负债表稳定的互联网企业，其评估结果非常清晰明了。
在资产法中，首先需要确认该互联网企业的总资产净值，减去其负债和未分配利润后即为其净资产。
然后，通过与财务报表对比，可以对该企业的资产和负债进行重新评估，并估算出其净资产的市场值。
总结：以上三种方法分别从市场竞争、企业效益和企业资产等不同角度进行价值评估。
不同的互联网企业有着不同的发展阶段和特点，因此选择适合该企业的评估方法非常重要。
互联网企业的资产估值互联网企业的资产估值、、定价模型构建及腾讯案例的蒙特卡洛模拟分析（上）2017年06月09日摘要摘要：：针对传统财务会计理论及实务对互联网资产价值的忽视，基于梅特卡夫法则和企业经营适应性预期假设，本文提出了不确定情景下互联网资产的实物期权定价模型，利用蒙特卡洛模拟法并选取腾讯公司进行模型实测。
研究显示，该实物期权模型可以精确地估算互联网资产价值，计算结果与有效市场理论算法高度一致；研究发现，互联网资产价值在互联网企业价值中占据主导地位，初始收入增长率和估计期间对互联网资产价值有显著正向影响，长期企业经营成本系数和企业经营成本系数对其价值有显著负向影响。
结果启示企业可通过降低企业成本或增加企业网络用户数来提升其互联网资产价值。
关键词关键词：：互联网资产，定价模型，蒙特卡洛模拟一、引言引言 随着科技与经济的融合发展，我国互联网经济以近50%的比例逐年增长，全球互联网企业的并购更是风起云涌。
网络经济的蓬勃发展日益增加了对互联网企业估值的需求，也使传统资产评估理论面临着巨大的挑战[1]。
与传统企业依赖生产要素和资本驱动发展的方式不同，互联网企业则是以科技创新和知识管理为核心源动力的方式发展，这也造就了其“轻资产，高估值”的特性。
由于现有财务会计理论及实务对互联网轻资产的价值评估缺乏系统研究，互联网企业的轻资产无法准确估量，这一问题使得互联网企业的财务报表在一定程度上失真，进而对企业的资产管理和投资者的投资策略产生消极影响。
因此，当务之急是寻找一种科学的方法精确地估计互联网资产价值，从而解决互联网资产定价问题。
现有资产估值理论中主要有三种资产定价方法。
第一，市场比较法[2]。
根据等效替代原则，搜集市场上已有的同类或类似资产的近期交易价格数据，将被评估资产与可比资产进行属性比较，然后根据它们之间的异同，对已有的价格数据进行相应调整的技术思路。
这种方法适用于十分成熟的交易市场（如房产交易等），要求拥有大量资产交易数据且必须确保被评估资产与可比资产存在较小的差异，而若将其用于评估成交数量少的资产则估值误差会十分巨大。
互联网企业估值互联网行业是近年来快速发展的一个领域，在全球范围内吸引了大量的投资和关注。
伴随着互联网企业的崛起，企业的估值问题成为了一个热门话题。
本文将从不同角度探讨互联网企业估值的相关问题。
一、互联网企业的估值方法1. 盈利能力法互联网企业估值的其中一种方法是通过评估其盈利能力来确定。
这种方法主要依赖企业的财务数据，如销售额、净利润等指标，可以通过比较企业的盈利能力与同行业其他企业的数据来推测其估值。
2. 市盈率法市盈率是衡量企业估值的常用指标之一，特别适用于已上市的互联网企业。
通过计算互联网企业的市盈率，可以推测其估值水平。
不过，由于互联网企业的业绩波动较大，市盈率法在实际应用中需要谨慎使用。
3. 比较市场法比较市场法是一种常用的估值方法，通过与同行业其他企业进行对比来确定互联网企业的估值。
此方法可通过分析竞争企业的估值水平、发展前景等因素，综合考量确定企业的估值范围。
二、互联网企业估值的影响因素1. 行业前景互联网行业的发展前景是影响企业估值的重要因素之一。
随着市场竞争加剧和技术创新的不断推进，行业前景较好的企业往往能够获得更高的估值。
2. 市场份额互联网企业在市场上的份额也是影响其估值的重要因素。
市场份额大的企业通常能够获得更高的估值，因为它们具备更强大的市场地位和较高的增长潜力。
3. 用户数量与活跃度互联网企业的用户数量与用户活跃度也会对估值产生影响。
用户数量庞大且活跃度高的企业往往能够吸引更多的广告主和商家合作，从而提升企业的收入和估值。
4. 技术实力和创新能力在互联网行业，技术实力和创新能力对企业的估值起着重要作用。
技术领先的企业更具竞争力，能够获得更高的用户粘性和市场份额，进而提升估值。
5. 资本市场环境资本市场的环境也会对互联网企业的估值产生影响。
当市场对互联网行业持乐观态度时，企业更容易获得高估值；而市场看淡互联网行业时，企业的估值则可能受到压抑。
三、互联网企业估值的挑战与风险1. 不确定的盈利模式互联网企业的盈利模式一直是投资者关注的焦点。
互联网企业价值评估方法研究互联网企业的价值评估方法是衡量互联网企业在市场上的潜力和投资回报的重要工具。
随着互联网技术的不断发展和应用，互联网企业的价值评估方法也在不断创新和完善。
一、传统财务评估方法1.市盈率（PE）法：互联网企业的市盈率是衡量其投资价值的重要指标。
市盈率越高，说明企业的盈利能力越强，投资回报相对较高。
2.净资产法：根据互联网企业的净资产评估其价值，主要包括股东权益、资产负债表和财务报表等指标。
3.现金流量贴现法：通过折现计算互联网企业未来的现金流量，获得其现今价值的方法。
这种方法能够考虑到企业的长期发展和现金流的风险。
二、市场评估方法1.市场多重比较法：通过对互联网企业的市场地位、营销能力、创新能力等进行综合评估，与行业内其他企业进行对比，并结合市场的需求和竞争情况，对企业的投资价值进行判断。
2.市场调研法：通过市场调研，了解消费者对于互联网企业产品或服务的需求和满意度，进而评估企业的市场前景和潜力。
3.竞争对手分析法：通过对竞争对手的经营状况、市场反应和品牌价值等进行分析，评估互联网企业的竞争力和投资回报。
三、创新评估方法1.技术创新评估：通过对互联网企业的技术创新能力、研发投入和专利申请等进行评估，认识企业的技术竞争力和创新潜力。
2.商业模式创新评估：通过对互联网企业的商业模式、盈利模式和市场份额等进行评估，判断企业的商业模式是否具有可持续性和投资价值。
3.团队素质评估：通过对互联网企业创始人、核心团队成员和关键岗位人员的素质和能力进行评估，判断企业的团队是否具备推动企业发展和实现业绩增长的能力。
互联网企业的价值评估方法包括传统财务评估方法、市场评估方法和创新评估方法。
不同的评估方法在不同的情况下具有不同的适用性，需要综合考虑互联网企业的财务状况、市场地位和创新能力等因素，从多个角度进行评估，以获得对企业价值的全面认识。
互联网企业价值评估方法研究互联网企业是指使用互联网技术进行商业操作和创造经济价值的企业。
随着互联网的快速发展，互联网企业数量剧增，如何准确评估互联网企业的价值成为互联网行业中的一个重要问题。
下面将介绍互联网企业价值评估的方法。
互联网企业价值评估可以从财务指标方面进行评估。
财务指标通常是衡量企业经济效益和盈利能力的重要指标，可以反映企业的价值。
常用的财务指标包括净资产收益率、毛利率、净利润率等。
通过分析这些财务指标，可以评估互联网企业的财务状况和价值。
互联网企业价值评估可以从用户规模和活跃度方面进行评估。
互联网企业的用户规模和活跃度是衡量企业用户价值和市场影响力的重要指标。
通过分析互联网企业的用户数量、用户增长率、用户留存率等指标，可以评估企业的用户价值和市场竞争力。
互联网企业价值评估可以从技术实力和创新能力方面进行评估。
互联网企业的技术实力和创新能力是企业能否持续发展和创造价值的关键。
通过分析企业的技术研发投入、技术人员素质、技术专利数量等指标，可以评估企业的技术实力和创新能力。
除了以上方法，互联网企业价值评估还可以综合运用多个评估方法，比如市场比较法、收益法、成本法等。
市场比较法通过与类似企业进行比较，获取企业的价值；收益法通过预测企业未来的盈利能力，计算出企业的现在价值；成本法则是通过计算企业的重建成本和剩余价值，来评估企业的价值。
互联网企业的价值评估可以从财务指标、用户规模和活跃度、技术实力和创新能力、品牌价值和口碑效应等多个方面进行评估，也可以综合运用多个评估方法来获取企业的价值。
通过科学、全面地评估互联网企业的价值，可以帮助企业制定合理的发展战略和决策，提升企业的市场竞争力和经济效益。
互联网公司估值方法（上）【摘要】1.互联网估值首先应该对其商业模式有清晰的认知。
我们本文中，已经论述过硬件企业和互联网企业的价值可能相差甚远；其次，我们需要明确企业所处的发展阶段和变现模式；最后才是定量指标，包括反映当前（或者过去）时点的用户数、流量和单用户收入（ARPU）；以及相关指标的变化趋势。
可比公司市值也是重要参考指标。
2.小米vs 火腿肠(HTC)们的案例说明市场对互联网企业和对硬件制造商的估值体系相差极大。
小米公司无疑是近几年中国企业的一个神话，市场给予小米公司的估价要远远优于单纯的手机制造商，而直逼互联网公司。
3.腾讯与中国移动的对比说明需要结合企业发展阶段变现能力来看用户数量。
投资者在对互联网企业进行投资时，需要进一步考虑在用户数上的变现能力。
而决定变现能力的则是企业独特的商业模式。
4.Facebook收购WhatsApp：由于梅特卡夫定律所提示的网络的规模效应，收购方可以在支付较高的溢价下仍然与被收购方取得共赢。
梅特卡夫定律提出，网络的价值和网络节点中用户的平方数成正比。
收购方和被收购方取得共赢。
收购方往往愿意支付一个较高的溢价。
人们为其他互联网公司估值时，会更愿意遵照这种已经含有溢价的“锚”来估值。
5.互联网相关企业估值的难点和特点。
首先，互联网产业发展周期短、企业更迭快、可比标的少；其次，多数企业盈利性弱、且变化幅度较大；再次，财务报表上的资产反应不了现实情况；此外，新兴行业本身的多变性导致互联网企业产生现金流的数量和持续的时间都很难预测。
这些特点导致传统的DCF和相对估值法都很难应用在互联网企业上。
6.投资者对企业的估值实际上反应的是心中的花，而这朵花可能绽放的时间要到几年以后。
单单以纸上的花（财务数据等）去评价互联网企业价值远远不够。
简单地去以市盈率评价互联网相关企业，往往会陷入到形而上学的误区中。
【正文】1.互联网企业估值的几个经典案例1.1. 同样是卖手机的，小米为什么能值450亿美金？结论：市场对互联网企业和对硬件制造商的估值体系相差极大“梦想还是要有的，万一实现了呢？”——这句话用在小米身上实在是太合适了。
小米在2014年年底完成第五轮融资，其估值已经达到了450亿美元（约合 2700亿元人民币）。
这一估值水平已经接近中国的几大互联网巨头。
而对比小米的同行们，除了Apple和三星这两个老大外，其他的同行已经被远远的甩到了后面。
如果我们从传统的估值指标来看，小米的估值水平也远远高于其他的竞争对手。
小米2014年含税的销售额为743亿元，市场估计小米2014年的净利润约10亿美元。
以现在450亿美元的估值来计算，无论从PE值还是PS值来看，还没有上市的小米都远远高于其他的竞争对手。
市场对小米的估值说明了互联网企业和硬件制造商的估值方法差异极大。
市场往往认为传统的硬件制造（如手机）并不是一个“好”的商业模式。
其一，市场充分竞争，很难获得超额收益；其二，行业更迭速度极快，需要持续进行投资。
市场对这样的企业估值时，往往基于现在的时点和未来的一个较为稳定的增速，以线性思维进行估值。
相应的估值指标有P/E、EV/EDITDA等。
然而对于互联网企业的估值则不同，由于互联网企业发展周期短、企业更迭快、盈利性变化较大，市场往往更在乎企业的未来而非现在，对企业更加期待爆发式的增长。
因此，如果仅以传统的估值方式去评价互联网企业，可能会进入误区。
小米向投资者呈现的商业模式是一个美丽的生态系统。
小米强调“硬件+软件+服务”三驾马车，MIUI、小米手机、小米路由器、小米盒子等等诸多产品实际上是个一体化的用户生态系统（见国泰君安策略“商业模式系列报告第四篇《软硬一体化，“小”虾”米”玩转大生态》“）。
这个系统有一些很好的对标，如苹果、腾讯、阿里巴巴等等。
这种生态系统可以牢牢地占据市场中的一席之地，享受稳定增长的盈利能力且不会被轻易地替代。
一般的应用级公司差不多能做到十亿美元规模就已经很大了、平台型的公司市值可能达到百亿美元，而真正的大型生态系统级公司往往都可以达到千亿美元级别的市值。
各个阶段的投资者（从天使轮到A、B、 C轮..），都会在概率的基础上为这个故事买单。
——而他们对硬件厂商只会看盈利。
1.2.案例：同样是做用户的，中国移动和腾讯有什么不同？结论：用户数不能说明一切，还要结合商业模式和业务发展阶段。
中国移动2014年的收入为5818亿元（人民币，下同）、净利润为1093亿元；而腾讯的收入只有789亿元、净利润为238亿元。
中国移动的收入是腾讯的7.4倍，净利润为腾讯的4.6倍。
但收入和利润上的巨大差异，在市值上却体现地并不明显。
中国移动的市值只是腾讯的1.5倍，相应地，腾讯的市盈率基本是中国移动的三倍。
腾讯和中国移动的用户数基本是在一个体量上，但市场对他们的看法也仍有很大不同。
从中国移动的财务报表中可以看出，其主要的收入还是来自于通话费用及数据流量这两部分。
这两部分的收益率不菲，但实际上我们也需要注意到这是在我国不对外开发电信产业的背景下，寡头垄断的结果。
在这个收益结构下，中国移动的扩展空间有限。
而腾讯的情况则完全不同。
除了直接收费的产品服务外，其广告、流量和电商三种能贡献营业收入的模式是中国移动这样的巨头所难以做到的。
腾讯体现出了梅特卡夫定律的魔力。
随着用户数的增长，每个用户的价值也在增加。
这使得腾讯的盈利能力以更快的速度增加。
腾讯和中国移动的对比，说明了只看用户数并不足够。
投资者在对互联网企业进行投资时，需要进一步考虑在用户数上的变现能力。
而决定变现能力的则是企业独特的商业模式。
1.3. 1+1>2 的互联网公司并购会提升公司的溢价结论：由于互联网的规模效应，并购中带来的1+1>2的效果往往会推高互联网企业的溢价。
2014 年最轰动的并购事件就是Facebook用190亿（120亿普通股，30亿限售股，40亿现金）美金收购WhatsApp。
190亿美金就是相当于是当时收购了19个Instagram，5.9个Nest， 32.8个MySpace，11.5个 YouTube，2.64个诺基亚，而WhatsApp当时员工只有50人。
WhatsApp是一个即时通讯软件，类似微信，其无广告但向用户收费（第一年免费，后续每年0.99美元）。
并购时WhatsApp的用户数达4.5亿人。
单纯从现金流来看，这笔投资需要42年才能回收。
Facebook 为什么愿意花这么大的价钱去买一个50人的小公司？其核心逻辑就是梅特卡夫定律。
梅特卡夫定律提出，网络的价值和网络节点中用户的平方数成正比。
Facebook 是一个巨大的a,而WhatsApp是一个巨大的b。
的道理极其简单。
将Facebook（主要是网页端）和WhatsApp（主要是移动端）的用户联系在一起，形成一张更大的价值网——这件事给企业、股东和资本市场的想象空间要远远大于190亿美元中的溢价部分。
国内互联网其实也在重复上演同样的故事。
国内互联网创业圈中一个相对默契的目标就是被TABLE（腾讯，阿里，百度，小米和奇虎）收购，隐含的逻辑亦是如此。
由于这种规模效应，收购方和被收购方取得共赢。
收购方往往愿意支付一个较高的溢价。
这种外国和中国市场发生的并购（或者IPO）实际上为互联网企业的估值提供了“锚”。
人们为其他互联网公司估值时，会更愿意遵照这种已经含有溢价的“锚”来估值。
其他向互联网转型的企业，也会渐渐遵循这样的原则为自己寻找“合理”的定价。
2.互联网企业为什么估值难？2.1.“精确的错误”：DCF模型不好用DCF模型涉及两个核心：分子端的未来现金流及分母端的贴现率。
和传统企业的估值相比，对互联网企业的估值主要即在于很难对其未来的现金流状况进行预测。
在对传统企业的估值中，我们倾向于认为某种趋势会继续，简化地用历史重演的逻辑去估计未来。
互联网是人类社会所共同面对的一场革命，很多互联网公司对现实社会发生的冲击甚至连其自身都无法预测到。
这导致互联网企业产生现金流的数量和持续的时间都很难预测，因此，我们以DCF模型做出来的互联网公司估值可能更倾向是“精确的错误”。
这是DCF本身的局限。
2.2.反之并不是“模糊的正确”：相对估值法也不好用由于DCF模型的要求和本身的局限，在股票定价的时候，我们更多用的是基于可比性的估值方法，如P/E和P/B等。
其本质是“如果你我差不多，那么你好我也好”，就是将DCF的绝对估值逻辑简化为相对估值逻辑。
然而，这种“模糊的正确”也较难把握。
第一，互联网产业发展周期短、企业更迭快、可比标的少。
互联网本身是新兴行业，创新商业模式频出，很多企业很快即被淘汰。
能长期存活在市场上的企业并不多。
在互联网渐渐向传统产业渗透的过程中，很多新的商业模式也无法找到“前辈”来比较。
很多时候我们很难找到合适的标的来对比。
第二，多数企业盈利性弱、且变化幅度较大。
由于成长中的互联网公司的盈利性比较低，导致市盈率往往显得极其高。
互联网企业的增长往往存在一个拐点，在拐点之后，企业的业绩增速可能会呈现100%以上甚至几倍、几十倍的增加。
简单地以市盈率已经100倍就认为互联网企业太贵，实际上陷入了形而上学的误区。
第三，财务报表上的资产反应不了现实情况。
从财务报表上看，互联网公司是轻资产公司，如果以市净率来看，多数企业的市净率往往会高的离谱。
跟传统企业完全不具有可比性。
如果我们拓宽“资产”的概念，我们认为对多数的互联网公司来说，真正重要的资产有二：一是团队、二是用户。
则我们会发现：团队的质量很难被量化，我们能观测到的真正重要的“资产”就是用户。
但现有的会计准则，在资产层面完全忽视到了这一点。
3.互联网企业估值看什么？用户+流量+ARPU+ X本文从几个案例出发，初步梳理了互联网企业的特点、对互联网企业估值的难点等。
对互联网企业的估值，首先应该对其商业模式有清晰的认知。
我们本文中，已经论述过硬件企业和互联网企业的价值可能相差甚远；其次，我们需要明确企业所处的发展阶段和变现模式；最后才是定量指标，包括反映当前（或者过去）时点的用户数、流量和单用户收入（ARPU）；以及相关指标的变化趋势。
可比公司市值也是一个重要参考指标。
我们将继续对此展开深入研究。
更重要地，投资者对企业的估值实际上反应的是心中的花，而这朵花可能绽放的时间要到几年以后。
单单以纸上的花去评价互联网的价值是远远不够的。
简单地去以市盈率等指标评价互联网相关企业，往往会陷入到形而上学的误区中。
