公司理财课件一.总论

将企业视为一个“黑匣子”，主要从技术角度，运用 边际分析方法，对企业的生产行为进行研究。在这里， 生产者行为被简单地抽象成在市场、技术和经济约束条 件下的利润最大化或成本最小化问题。
2、缺陷：
首先，它完全忽略了企业内部的激励问题，并将企业看作 是一个完全有效的整体，一切都运行得十分顺利，不存在机 会主义行为，人人都努力完成指定的工作；
金融的开放程度
四、文化及政治环境
两本参考书：
1、总统是靠不住的
2、历史深处的忧虑
作者：林达
第三节 企业理财的内容
一、日常管理 计划、控制、监督、协调
二、决策
投资决策 融资决策 股利分配决策
第二章 资金的时间价值与利率
第一节 资金时间价值的本质
一、含义
资金随着时间的延续而发生的一种“自 然增值”。
•
2、
。04:02:2604:02:2604:022/17/2024 4:02:26 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。24.2.1704:02:2604:02Feb-2417-Fe b-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。04:0 2:2604: 02:260 4:02Sat urday, February 17, 2024
纳 税 （ 4 0 %） -4
第3批，成本60
-30
第2批，成本40
净收益
第1批，成本25
6
45
每 股 收 益 0.06 0.45 （100股）
（三）股东财富最大化模型（股利贴现模型）是完整的模型吗？
S0
t0
Divt 1 K t
是否遗漏了股东的资本利得？
二、企业内部的冲突与目标选择 （一）对新古典企业理论的批判： 1、新古典企业理论的核心内容：

❖ （6）衍生金融工具的应用成为研究领域之一。
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance

●企业财务关系：企业在组织财务活动中与各有关方面 发生的经济关系。包括： 1、企业同其所有者之间的财务关系：企业的所有者向企 业投入资金，企业向其所有者支付投资报酬所形成的 经济关系。企业的所有者要按照投资合同、协议、章 程的约定履行出资义务，以便及时形成企业的资本金。 企业利用资本金进行经营，实现利润后，应按出资比 例或合同、章程的规定，向其所有者分配利润。企业 同其所有者之间的财务关系，体现着所有权的性质， 反映经营权和所有权的关系。 2、企业同其债权人之间的关系：企业向债权人借入资金， 并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成 的经济关系。企业除利用资本金进行经营活动外，还 要借入一定数量的资金，以便降低企业资金成本，扩 大企业经营规模。企业同其债权人的关系体现的是债 务与债权的关系。
（二）财务决策方法：财务管理人员在财务目标 的总体要求下，从若干个可以选择的财务活动 方案中选择最优方案的过程。财务管理的核心 是财务决策。 1、优选对比法：把各种不同方案排在一起，按 其经济效益进行优选对比，进而做出决策。包 括总量对比法、差量对比法和指标对比法。 2、数学微分法：根据编辑分析原理，运用微分 方法，对具有曲线联系的极值问题进行求解， 进而确定最优方案。
2、因素法：根据影响某项指标的各种因素，来 推算该指标计划数。 3、比例法：根据历史形成而又比较稳定的各项 指标之间的比例关系，来计算计划指标。 4、定额法：在编制财务计划时，以定额作为计 划指标的一种方法。
1 V P t (1 i ) t 1
n
1 i 1 1 i
n
V为企业价值，P为每年获得的预期报酬，i为资金的时间价值。 t为期数。 优点（1）考虑了报酬的时间价值；（2）能克服企业在追求利 润上的短期行为;（3）有利于社会财富的增加；（4）科学地考 虑了风险与报酬之间的联系。

平均报酬率 ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR 目标平均报酬率弃选
例 : p248
(六)静态回收期法
pp
At ＝C
t 1
例（P248）
三.投资风险的考虑
稳健原则 不低估成本—上调贴现率 资本资产定价模型 风险等级评价法 风险报酬率模型 不高估收益—下调现金流量 约当系数法
第七部分 应收账款政策
一.信用政策 使用标准(坏账损失率) 使用条件(2/10, n/30) 收账政策(收账程序,讨债方法)
(一).信用政策的风险性 (二).信用政策财务决策准则 边际效益=边际利润-边际成本＞0可行
否则不可行 (三)案例分析 (p362.p364.366)
第八部分 企业并购
二.财务杠杆现象 财务风险效益 总资产不变，资本结构不变 设：P ( EBIT ) : 基期息税前利润
P ( EBIT ) : 计划期息税前利润变动 额 EPS : 基期普通股每股利润 EPS : 计划期普通股每股利润 变动额 I : 负债年利息额 D : 优先股年股息 N : 普通股股数 T : 所得税税率
C
n t 1
At
PVIFi t
C
若At A
NPV A PVIAi n C
NPV 0可行
NPVC不可行
例 p248
二 内部报酬率法
内部报酬率 IRR 关系式 :
n
NPV A t PVIF IRR ,t C 0 t1
若 At A NPV A PVIFA IRR ,t C 0 IRR 资金成本 , 可行 IRR 资金成本 , 不可行
一.经营杠杆理论与实践
（一）经营杠杆现象 经营风险效益 本量利公式:P=px-bx-a 相关范围内