铜现货价及升贴水曲线表

铜是一种过渡元素，化学符号Cu，英文copper，原子序数29。

纯铜是柔软的金属，表面刚切开时为红橙色带金属光泽，单质呈紫红色。

延展性好，导热性和导电性高，因此在电缆和电气、电子元件是最常用的材料，也可用作建筑材料，可以组成众多种合金。

铜合金机械性能优异，电阻率很低，其中最重要的数青铜和黄铜。

此外，铜也是耐用的金属，可以多次回收而无损其机械性能。

2020年7月24日铜的价格走势图：
对于有色金属的需求，国内大部分投资者和产业客户还徘徊在熊市格局中。

对此，巨国贤认为，有色金属的需求不能只站在中国的角度，中国在经济转型升级的过程中，出现了需求增速下降，但全球主要经济体却呈现复苏态势，叠加全球第五次产业大转移的机会，低迷多年的有色金属春天已经来临。

LME铜价从2020年初的每吨5500美元上涨到当下的7000美元，正稳步上行。

铜、锌作为工业基础金属，价格所以持续走高，在于全球范围来看，四大基本面已经发生变化。

虽然中国有色金属矿固定资产投资增速在减缓，但不能就此否定铜的增长，一辆电动汽车用铜量是传统车的十倍，再加上电动车周边配网的投资，国内铜需求不可小视。

另外，铜线、铜缆以及空调等电器设备，不仅用在国内，更会出口向世界尤其是一带一路沿线国家。

最大的增量在于一带一路，东南亚等地方电厂、电网的建设。

从国际上看，世界范围内也对有色金属的需求也在增加。

确定铜钼当量折算系数的说明一、铜钼价格历史数据及数据分析1、铜价格历史数据及数据分析电解铜市场国际化，目前电解铜国际、国内价格基本同步。

1980年以来伦敦金属交易所电解铜价格数据见图1。

图1 LEM电铜价格走势图从图1可以看出，电解铜价格出现周期性变化，变化周期8-10年。

最近一个周期的谷底在2001-2002年，谷峰在2006-2007年，国内图2 国内电解铜价格走势图从图2可以看出，2000年7月至2010年7月电解铜价格走势反映出一个完整的价格变化周期，但由于受2006-2007年高铜价的影响，价格曲线为一个不对称的波状曲线，受其影响目前电解铜价格仍在高位运行。

2、钼价格历史数据及数据分析钼资源在我国十分丰富，主要集中在辽宁、陕西和河南等省。

近年我国钼品市场发生了深刻变革，供需形势的转变，不但影响了即时钼价，也为后市价格奠定了基础。

2003年以来国内钼精矿价格走势见图3。

图3 国内钼精矿价格走势图（单位：元/吨度）从图3可以看出，以05年为分水岭，国内钼市被划分成两个阶段：05年以前的低位阶段和05年以后的高位阶段。

05年开始，我国钼市在价格方面取得了重大突破，由于国内矿山事故整顿等原因，钼品供应量缩减，但需求却居高不下，致使国内钼精矿价格飙升，年均价高达5480元/吨度，创历史新高。

由于受国际经济形势的影响及随着国家宏观调控力度加大，钢铁行业投资下降，钼品价格迅速回落。

从不断出台的新政策的中我们可以看出，国家对资源性产品的管理态度正在转变，对资源的保护和控制力度加大。

从允许加工贸易到禁止加工贸易，钼品出口退税到征税，再到出口许可配额管理，我国钼品出口口径在逐渐缩小，越来越受限的出口市场，必将对国内以及国际钼品市场供应造成一定影响。

由于出口关税提高，出口实行配额管理，中国钼品出口量缩减的趋势已经十分明显。

中国出口供应减少，供应价格提高，将造成国际钼市价格的波动。

二、铜钼价格预测1、预测方法的确定正确确定产品的价格是矿床开发经济评价结论正确与否的关键，也是经济法确定矿床工业指标合理与否的关键。

2023年期货从业资格之期货投资分析押题练习试题B卷含答案单选题（共30题）1、在我国，金融机构按法人统一存入中国人民银行的准备金存款不得低于上旬末一般存款余额的（）。

A.4％B.6％C.8％D.10％【答案】 C2、若存在一个仅有两种商品的经济：在2000年某城市人均消费4公斤的大豆和3公斤的棉花，其中，大豆的单价为4元/公斤，棉花的单价为10元/公斤;在2011年，大豆的价格上升至5.5元/公斤，棉花的价格上升至15元/公斤，若以2000年为基年，则2011年的CPI为( )%。

A.130B.146C.184D.195【答案】 B3、( )期货的市场化程度相对于其他品种高，表现出较强的国际联动性价格。

A.小麦B.玉米C.早籼稻D.黄大豆【答案】 D4、作为互换中固定利率的支付方，互换对投资组合久期的影响为( )。

A.增加其久期B.减少其久期C.互换不影响久期D.不确定【答案】 B5、金融机构为其客户提供一揽子金融服务后，除了可以利用场内、场外的工具来对冲风险外，也可以将这些风险（），将其销售给众多投资者。

A.打包并分切为2个小型金融资产B.分切为多个小型金融资产C.打包为多个小型金融资产D.打包并分切为多个小型金融资产【答案】 D6、某汽车公司与轮胎公司在交易中采用点价交易，作为采购方的汽车公司拥有点价权。

双方签订的购销合同的基本条款如表7—3所示。

A.欧式看涨期权B.欧式看跌期权C.美式看涨期权D.美式看跌期权【答案】 B7、根据下面资料，回答91-95题A.-51B.-42C.-25D.-9【答案】 D8、一个红利证的主要条款如表7—5所示，A.95B.100C.105D.120【答案】 C9、套期保值后总损益为( )元。

A.-56900B.14000C.56900D.-l50000【答案】 A10、ISM采购经理人指数是在每月第( )个工作日定期发布的一项经济指标。

A.1B.2C.8D.15【答案】 A11、假如市场上存在以下在2018年12月28日到期的铜期权，如下表所示。

从现货升贴水变化分析有色金属价格波动的特性和讯特约现货的升贴水状况可以间接地反映出有色金属市场的消费状况。

升水越高说明现货需求越紧俏，对于有色金属价格来说是一个利好，反之利空。

09年至今，虽然有色金属价格一路攀升，但是LME现货升贴水却始终维持在负值，一方面由于全球性的金融危机导致全球有色金属市场消费增长缓慢；另一方面，由于全球有色金属市场供大于求的格局仍没有发生大的改变，虽然有色金属价格一路上涨，但是都是基于投资者对经济的乐观预期，全球有色金属的需求仍然不容乐观，因此导致有色金属长时间的维持贴水状态。

一、升贴水是反映消费状况的重要指标有色金属的现货升贴水可以作为有色金属市场的供应短缺或过剩的重要参考指标之一。

我们认为出现此现象的原因是，有色金属的用途日益广泛，其在生产、生活中的不可或缺性使得有色金属的消费量逐年增加，与其同时，供给量也大幅增加，但由于各品种的用途及资源稀缺性的不同，各个品种的表现也不尽相同，以单个品种分析来看：铜作为资源稀缺性商品，供给更容易受到资源瓶颈的制约，因而价格的变化受需求变化影响较大，需求上升时供给跟不上会造成价格的急剧上升，反之则造成价格的急剧下降。

而铝作为能源性商品，其供给主要受成本的影响，与需求造成的价格变化相比，成本的变动更为平缓。

从下图中我们可以发现过去十年来有色金属的变化非常大，而且根据升贴水我们可以把其大体分为6个阶段（以铜为例），分别是：1、2000年-2004年年初的零轴下方运行阶段，也反映出此阶段的有色金属需求不旺，导致现货供应过剩，因而长时间的保持贴水状态；2、2004-2005年的快速上升阶段：我们认为很可能的原因是随着资源开采之后的急剧减少，资源的稀缺性变化相对能源的变化更为剧烈；3、2006-2007年7月的高位回落的阶段；4、2007年-2008年初底急速上涨的阶段；5、2008年3月-2009年的金融危机阶段，金融危机导致各国经济步入低迷，需求持续萎靡，有色金属升贴水也长期保持贴水状态；6、2009年以来全球经济缓慢复苏的阶段；各国政府救市政策促使全球经济从底部反弹，缓慢走势复苏之路，而有色金属的需求也逐步升温，但供大于求的格局仍未发生改变，现货升贴水继续保持贴水状态。

2005年1月31日32400850-105032400-3247032550-32620 2005年2月1日31400-32700700-98032400-3247032600-32700 2005年2月2日32060-32300400-60032000-3212032190-32300 2005年2月3日31160-313000-10031100-3120031130-31300 2005年2月4日30800-30900100-20030760-3082030850-30950 2005年2月16日31470-31720450-70031420-3152031670-31720 2005/2/1731460400-65031460-3152031610-31720 2005/2/1831850-320500-20031840-3195031980-32050 2005/2/2131700-318200-12031700-3180031790-31870 2005/2/2231760-31820贴水50-031760-3181031810-31850 2005/2/2331700-318000-5031700-3175031750-31800 2005/2/2431700-31750贴水10-升水3031670-3170031730-31750 2005/2/2531600-31800100-20031600-3175031750-31850 2005/2/2831960-321410贴水60-升水10031950-3199032040-32140 2005/3/131900-32080贴水30-升水15031890-3192032050-32140 2005/3/231750-3185080-15031740-3180031790-31850 2005/3/331910-32050贴50-升5031910-3200032000-32050 2005/3/431600-31700贴水50-升水5031600-3165031700 2005/3/731970-32040贴水50-031910-3199031960-32040 2005/3/831970-32090贴水70-升水5031960-3200032050-32090 2005/3/932200-32300贴100-032200-3228032300-32350 2005/3/1032220-32350贴水80-升水5032220-3227032330-32350 2005/3/1132300-3252080-30032300-3237032370-32520 2005/3/1432320-32560180-40032300-3240032340-32600 2005/3/1532700-32900贴水100-升水10032650-3280032850-32900 205/03/1632570-3272050-20032570-3272030720-32820 2005/3/1733000-33700500-110033000-3345033650-33700 2005/3/1833680-33980900-120033680-3378033900-33980 2005/3/2133800-341201000-130033800-3402034100-34220 2005/3/2233900-340501150-130033900-3395034000-34050 2005/3/2333950-341501200-140033950-3402034150-342202005/3/2433850-340501200-140033850-3390034000-34050 2005/3/25341001150-135034100-3420034250-34400 2005/3/2834400-345801100-125034400-3455034500-34650 2005/3/2934400-346501050-125034380-3455034580-34650 2005/3/3034100-34400880-110034100-3425034270-34400 2005/3/3134330-34550750-95034280-3440034380-34550 2005/4/134150-34300550-70034150-3420034250-34300 2005/4/434250-34630650-100034250-3438034360-34630 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2005-12-2842300-428000-50042300-4235042650-42800 2005-12-2942250-4300050-70042250-4230042500-43000 2005-12-302006-1-443000-44000350-137042800-4400043200-44000 2006-1-543750-44950500-170043700-4385044000-44950 2006-1-644000-44500500-100044000-4410044300-44500 2006-1-944800-45000550-75044800-4485045000-45500 2006-1-1046000-47000600-160046000-4610046300-47000 2006-1-1146000-47000600-160046000-4610046350-47250 2006-1-1245850-47200350-170045850-4595046200-47200 2006-1-1345950-46450300-80045850-4598046250-46450 2006-1-1645800-46200200-60045750-4585045950-46200 2006-1-1745850-46300300-75045850-4590046150-46400 2006-1-1845500-46000500-100045450-4560045900-46000 2006-1-1945280-45550380-65045280-4530045400-45600 2006-1-2045000-45200450-62044950-4500045100-45200 2006-1-2344850-45150200-45044800-4485044950-45100 2006-1-2444850-45050贴水50-升15044850-4488045000-45050 2006-1-2545100-45300贴200-贴5045100-4520045300-45350 2006-1-2646000-46450贴250-升20046000-4620046250-46450 2006-1-2746700-47750贴50-升100046700-4680047450-47750 2006-2-648800-49000260-46048750-4890049000-50000 2006-2-749900-502000-30049900-5000050200-50250 2006-2-848900-495000-60048900-4910049350-49500 2006-2-949000-491500-15048950-4900049130-49150 2006-2-1049200-494000-20049180-4920049300-49400 2006-2-1347680-4800080-40047680-4770047850-48000 2006-2-1447750-478500-10047700-4785047820-47850 2006-2-1547650-4790050-30047650-4770047800-47900 2006-2-1646700-46950200-45046700-4680046900-46950 2006-2-1716850-47000200-35046850-4690046950-47000 2006-2-2046700-4695080-33046650-4670046850-46950 2006-2-2147280-474000-15047250-4728047400-47450 2006-2-2247650-479000-25047630-4767047750-47900 2006-2-2347400-47550100-25047400-4745047550-47600 2006-2-2447000-47100200-30046950-4700047000-47100 2006-2-2746900-47000200-30046850-4690046950-47000 2006-2-2846200-46350300-45046150-4620046200-46350 2006-3-146600-4675050-20046600-4665046700-46750 2006-3-246750-4688070-20046730-4675046780-46880 2006-3-347720-47850贴50-升8047720-4778047770-47900 2006-3-647700-4780060-16047650-4770047720-47800 2006-3-747000-47150100-20047000-4705047080-47150 2006-3-846780-46850100-15046780-4685046850-46900 2006-3-947250-474000-20047240-4730047350-47400 2006-3-1047250-4735050-15047200-4725047280-473502006-3-1347000-47080贴水30-升水5047000-4703047030-47080 2006-3-1447150-47300贴水50-升水5047150-4720047250-47300 2006-3-1547250-47350贴水80-升水2047250-4728047300-47350 2006-3-1647050-47250300-50047050-4710047200-47250 2006-3-1747600-47800400-60047550-4760047700-47800 2006-3-2048900-49100贴水30-升水17048880-4893049000-49100 2006-3-2148800-49050贴水50-升水20048800-4885048920-49050 2006-3-2248650-48750贴水30-升水5048650-4868048700-48800 2006-3-2348550-48680贴水50-升水8048550-4858048600-48680 2006-3-2449370-49430贴水100-贴水5049340-4938049400-49430 2006-3-2749200-49360贴水100-升水60 49200-4925049300-49360 2006-3-2849250-49450贴水200-049250-4935049400-49450 2006-3-2948750-48900贴水100-048750-4880048830-48900 2006-3-3049050-49200贴水150-049050-4910049170-49200 2006-3-3150150-50500贴水150-升水20050150-5025050400-505000 2006-4-350250-50450贴水200-升水5050250-5030050450-50500 2006-4-451950-52150贴水250-贴水5051950-5200052050-52150 2006-4-551900-52100贴水200-051900-5195052050-52100 2006-4-652900-53100贴水300-贴水10052900-5300053000-53100。

铜市场分析：铜价步入上升通道
进入11月以来，国际铜价步入上升通道，在最近7个交易日连续上涨超过10%后，伦铜胜利站上5600美元，创出自2022年7月以来新高。

2022-2022年中国铜铝锌行业市场需求与投资询问报告显示：国内市场同样表现抢眼，沪铜10日全线涨停，沪铜主力1701合约以涨停价43910元/吨报收，现货市场本周大涨15%创下一年半高位。

其他基本金属沪镍、沪铝也在10日相继涨停，沪锌、沪铅也分别涨逾4%和3%。

有色金属的全面爆发引起市场关注。

上期所盘后发布文件称，自11日起，将调整铝铅锌和镍品种的交易保证金标准和涨跌幅限制。

其中铝、铅期货合约的交易保证金标准由5%调整为8%，涨跌幅限制由4%调整为6%。

锌、镍期货合约的交易保证金标准由6%调整为8%，涨跌幅限制由5%调整为6%。

目前基本面方面并未有太大变化，铜价此轮上升有部分补涨的因素，此外还与汇率波动有关。

安泰科铜市场评述报告显示，2022年1-10月，LME当月期铜和三个月期铜均价分别为4725美元和4727美元，同比分别下跌16.49%和16.33%。

前10月全球精铜产能利用率、产量基本维持此前9个月的趋势，消费方面，中国、欧洲和北美同比由不同幅度增长，带动全
球消费同比有肯定的增幅。

综合来看，全球供应仍有小幅过剩，但和总消费来比，体量不大。

调研状况来看，铜厂的开工率超过85%，需求较去年同期有所好转。

不过，由于今日（10日）现货价格大幅提升，部分下游企业开头埋怨难以接受，估量会有新一轮价格博弈。

实际上，目前铜进入一个新的供需平衡点，将来对国内铜价有打算性因素的在于新的需求增长，此外，还有废铜回收利用格局的变化影响。

什么是升水铜、平水铜？升水交割制度是在特定时期，由交易所人为制定的政策性产物配对时对接货的会员单位规定升水和平水铜仓单的分配比例。

按照上海期货交易所交割制度的规定，注册铜分为标准品和替代品两种不同的交割等级。

前者为标准阴极铜，后者包括高纯阴极铜和LME注册阴极铜。

其中达到高纯阴极铜标准并经交易所认定的注册铜实行升水交割，升水幅度为110元，俗称“升水铜”；其他国产品牌和进口LME注册铜则按标准级交割，不享受升水，习惯称作“平水铜”。

目前，在所有注册品牌中，仅有下列五个品牌享有升水：江西铜业的“贵冶”牌、铜陵有色的“铜冠”牌、云南铜业的“铁峰”牌、金隆铜业的“金豚”牌，以及张家港联合铜业的“铜鼎”牌，其中前四个品牌已在LME注册。

升水铜尽管牌号不多，但都属于国内大型铜厂所有，且占国内总产量的一半以上。

注册铜实行升水交割制度沿袭于以前的上海金属交易所。

当初制定该制度主要基于以下考虑：一是区分和平衡国产铜不同品牌之间的品质差异。

国内铜厂因所采用的工艺设备和技术不同，所产铜的品级和质量也存在差异。

一些国营大厂的产品能达到较高品级，即符合国标GB/T467－1997高级阴极铜规定，纯度可达99.9935％；而一些中小厂家的产品仅能达到国标GB/T467－1997标准阴极铜规定，铜加银含量不小于99.95％。

二是出于保护和扶植国内主要铜厂的需要。

铜属于战略物质，当时国内铜产量十分有限，严重依赖进口。

而国内铜企业普遍规模不大，缺乏竞争优势，实行交割升水制度，可在一定程度上起到保护国内铜厂发展的作用；三是在上海金交所成立之初，为了吸引国内大型铜厂积极参与铜期货交易和保值交割，交易所在制定交割制度时，不可避免地对这些厂家的铜交割实行一定的政策倾斜。

但这种交割制度一直沿革下来，所暴露的弊端越来越明显，并日益引起市场参与各方对其合理性提出质疑。

首先，升水交割制度是在特定时期，由交易所人为制定的政策性产物。

因时过境迁和缺乏市场定价机制，而逐步与国内和国际市场脱节，丧失其存在的合理性，并引起市场利益各方的异议。

期货研究早讯2009年8月5日中银国际期货研究部中银国际期货研究部工业品早讯（第49期）金属金属LME三月价格和COMEX铜价铜价商品 涨跌 开盘 最高 最低 收盘 成交量 现货升贴水铜 25 6025 6140 5915 6100 70688 -7.0/-3.0 c锡 -75 15000 15000 14450 14975 9901 +348/+398 b铅 -35 1950 1950 1903 1930 23539 -20.0/-16.0 c锌 3.5 1850 1880 1810 1860 65023 -26.0/-22.0 c铝 20 1950 2020 1923 1989.5 181930 -28.0/-24.0 c镍 450 19000 19575 18450 19400 28469 -84/-34 cCMX铜 3.7 274.45 279.9 269.4 278.4 19585LME三月铜三月铜价价LME铜库存铜库存LME三月铝价三月铝价 LME铝库存铝库存LME三月锌价三月锌价 LME锌库存锌库存伦敦金属伦敦金属市场人气旺盛LME期铜升攀升至10个月高点个月高点,,市场人气旺盛路透伦敦8月4日电---伦敦金属交易所(LME)期铜周二攀升至10个月高点,因对经济复苏和需求的信心加强,支撑对期铜将进一步上涨的预期.三个月期铜收盘报6,050美元,周一收报6,000美元.今日盘中升至10月初以来首见的6,070美元.全美不动产协会(NAR)周二公布,美国6月成屋待完成销售指数增加3.6%至94.6,连升五个月,为六年首见,预估为上升0.6%.消息进一步提振市场人气.Xstrata周二警告,指期望市场将迅速复苏是为时过早.现货铜较三个月期铜有2-5美元溢价,暗示近期供应有些紧绌,但比较7月中溢价为21美元,当时LME铜库存开始上升.最近数据显示,LME铜库存增加3,775吨,至285,900吨,依然远低于2月录得的大约500,000吨.三个月期铝盘中触及11月来最高的1,993美元,收报1,990美元,周一报1,970美元. 三个月期锌由周一的1,845美元升至1,853美元.三个月期铅由1,950美元跌至1,921美元.三个月期镍盘中触及9月初来最高的19,400美元,收报19,375美元,周一报19,400.三个月期锡由14,950美元跌至14,750美元.以下为1613GMT基本金属报价:合约 最新买价 变动 涨跌幅% 2008年收盘 今年以来涨跌% COMEX 期铜 275.05 1.90 +0.70 139.50 97.17LME期铝 1989.00 19.00 +0.96 1535.00 29.58LME期铜 6050.00 50.00 +0.83 3060.00 97.71LME期铅 1930.00 -20.00 -1.03 999.00 93.19LME期镍 19255.00 425.00 +2.26 11700.00 64.57LME期锡 14745.00 -205.00 -1.37 10700.00 37.80LME期锌 1850.00 5.00 +0.27 1208.00 53.15SHFE第三个月铝 15035.00 80.00 +0.53 11540.00 30.29SHFE第三个月铜 47820.00 340.00 +0.72 23840.00 100.59SHFE第三个月锌 15120.00 105.00 +0.70 10120.00 49.41(完)纽约金属纽约金属COMEX 期铜触及10个月高位个月高位,,因对经济的信心改善因对经济的信心改善路透纽约8月4日电---纽约商品期货交易所(COMEX)期铜周二攀升至10个月高位,因美元走软,以及向好楼市数据提升对经济和需求的乐观情绪.COMEX 9月期铜收高 5.70美分,或 2.1%,报每磅 2.7955美元,盘中交投区间报2.6940-2.7990美元,后者为10月1日以来最高.COMEX 期铜预估最终成交量为23,021口,低于周一的33,322口.截至8月3日,未平仓合约减少1,361口,至120,725口.Altavest Worldwide Trading 的经纪商Tom Hartman 表示,在上周一系列利好数据公布后,对经济的信心整体改善,铜价被推高.全美不动产协会(NAR)周二公布,美国6月成屋待完成销售指数增加3.6%至94.6,预估为上升0.6%.6月成屋待完成销售指数连升五个月,为六年首见.数据提振铜价.美元走软,在好于预期的楼市数据公布后,兑欧元接近年底低点.该数据为铜价提供进一步支撑.LME 铜库存增加3,775吨,至285,900吨.截至周一,COMEX 铜库存持稳在54,746短吨. LME 三月期铜收涨50美元,报6,050美元,在盘后交易中升至10月初以来最高6,144.50美元. (完)行业要闻行业要闻全球全球金属金属〔表格表格〕〕LME 金属库存最新变化金属库存最新变化------88月4日伦敦金属交易所(LME)铜库存增加3,775吨,铝库存减少3,750吨,锌库存增加13,000吨，镍库存减少36吨,铅库存增加3,250吨,锡库存增加45吨。

升水和贴水现货升水：是指当天现货价格高于上海期货当月当天的即时卖出价；现货贴水：上海当天现货价格低于上海期货当月当天的即时卖出价。

现货铜价是按期铜当月当日即时卖出价，再加上升贴水金额而成，现货铜价普遍随期货即时卖出价的变化而波动。

升水和贴水：远期汇率和即期汇率的差额用升水、贴水与平价来表示。

升水意味着远期汇率比即期的要高，贴水则反之。

一般情况下，利息率较高的货币远期汇率大多呈贴水，利息率较低的货币远期汇率大多呈升水。

外汇交易中的升贴水贴水指的是当“被报价币利率”大于“报价币利率”时的现象，升水则是当“被报价币利率”小于“报价币利率”时的情况。

贴水举例说明：如果GBP/USD的价位为1.5030/40 。

换汇汇率点数（Swap Point）排列方式为左大右小。

隔夜拆款英镑的双向利率为:4.00%（存）、-4.25%（借）。

隔夜拆款美元的双向利率为；2.25%（存、）-2.50%（借）。

则一、买入GBP/USD 。

在上例中计算出的换汇点数为-0.63；二、卖出GBP/USD计算如下:1.5030×（2.25%-4.25%）×1天/360天=-0.000083即Swap Point为-0.83点。

因此，GBP/USD的隔夜换汇点数为0.83/0.63基本点。

此为市场中表示贴水的专业用法。

升水举例说明：若USD/CHF的价位为1.6610/20（换汇汇率点数排列方式为左小右大）。

而三个月美元的双向利率为2.25%、-2.50% 。

三个月瑞郎的双向利率为4.75%、-5.00% 。

则一、卖USD ，买入CHF时，隔夜换汇点数计算如下：1.6610×（3.75%-2.5%）×1天/360天即0.58个基本点（Pips）。

2.、买USD ，卖出CHF时，隔夜换汇点数计算如下：1.6620×（5.00%-2.25%）×1天/360天=0.000127即1.27个基本点（Pips）。

铜的进出口贸易成本测算公式进口成本=（LME期货价-现货升贴水+运保费）*8.28*1.02*1.17+其他费用其中LME期货价指到港月第三个星期三合约的价格；运保费通常在50美元左右；关税2%，增值税17%；其他费用包括银行费用、报关、商检、短拨等，约170-180元。

例如LME期货价格1600美元/吨，正常渠道进口成本则为16504.23元/吨。

出口成本=[（LME期货价+贸易升水）*8.28-其他费用]*1.17 其中LME期货价指交货月第三个星期三合约的价格；出口贸易升水通常在30美元左右（保税库交货）；增值税全退；其他费用包括报关、短拨等，约150元。

例如LME期货价格1600美元/吨，沪铜相同合约价格在15615.29元/吨以下可以出口获利。

中国是铜资源短缺国家，2000年之前出口需征收出口关税，增值税返还也只有13%，因此上述出口成本测算不适用于2000年之前的市场情况。

货物进口需要涉及的其它费用以及进口成本核算货物的进口成本＝进口合同的成本价＋进口费用进口的费用包括很多内容，如果以ＦＯＢ条件从国外装运为基础，有如下内容：１、国外运输费用：从出口国港口、机构或边境到我国边境、港口、机场等的海、陆、空的运输费用。

２、运输保险费：上述运输途中的保险费用。

３、卸货费用：这类费用包括码头卸货费、起重机费、驳船费、码头建设费、码头仓租费等。

４、进口税货物在进口环节由海关征收（包括代征）的税种有：关税、产品税、增值税、工商统一税及地方附加税、盐税、进口调节税、对台贸易调节税、车辆购置附加费等。

（１）关税：是货物在进口环节由海关征收的一个基本税种。

关税的计算公式为：进口关税税额＝完税价格（合同的到岸价）×关税税率（２）产品税、增值税、工商统一税、地方附加税：都是在货物进口环节由海关代征的税种。

产品税、增值税和工商统一税３种税额的计算方法：完税价格＝（到岸价格＋关税）／（１－税率）应纳税额＝完税价格×税率（３）进口调节税：是对国家限制进口的商品或其他原因加征的税种。

何为升水铜平水铜及其利弊升水交割制度是在特定时期，由交易所人为制定的政策性产物配对时对接货的会员单位规定升水和平水铜仓单的分配比例。

按照上海期货交易所交割制度的规定，注册铜分为标准品和替代品两种不同的交割等级。

前者为标准阴极铜，后者包括高纯阴极铜和LME注册阴极铜。

其中达到高纯阴极铜标准并经交易所认定的注册铜实行升水交割，升水幅度为110元，俗称“升水铜”；其他国产品牌和进口LME注册铜则按标准级交割，不享受升水，习惯称作“平水铜”。

目前，在所有注册品牌中，仅有下列五个品牌享有升水：江西铜业的“贵冶”牌、铜陵有色的“铜冠”牌、云南铜业的“铁峰”牌、金隆铜业的“金豚”牌，以及张家港联合铜业的“铜鼎”牌，其中前四个品牌已在LME注册。

升水铜尽管牌号不多，但都属于国内大型铜厂所有，且占国内总产量的一半以上。

注册铜实行升水交割制度沿袭于以前的上海金属交易所。

当初制定该制度主要基于以下考虑：一是区分和平衡国产铜不同品牌之间的品质差异。

国内铜厂因所采用的工艺设备和技术不同，所产铜的品级和质量也存在差异。

一些国营大厂的产品能达到较高品级，即符合国标GB/T467－1997高级阴极铜规定，纯度可达99.9935％；而一些中小厂家的产品仅能达到国标GB/T467－1997标准阴极铜规定，铜加银含量不小于99.95％。

二是出于保护和扶植国内主要铜厂的需要。

铜属于战略物质，当时国内铜产量十分有限，严重依赖进口。

而国内铜企业普遍规模不大，缺乏竞争优势，实行交割升水制度，可在一定程度上起到保护国内铜厂发展的作用；三是在上海金交所成立之初，为了吸引国内大型铜厂积极参与铜期货交易和保值交割，交易所在制定交割制度时，不可避免地对这些厂家的铜交割实行一定的政策倾斜。

但这种交割制度一直沿革下来，所暴露的弊端越来越明显，并日益引起市场参与各方对其合理性提出质疑。

首先，升水交割制度是在特定时期，由交易所人为制定的政策性产物。

因时过境迁和缺乏市场定价机制，而逐步与国内和国际市场脱节，丧失其存在的合理性，并引起市场利益各方的异议。

升贴水详解在期货市场上，现货的价格低于期货的价格，则基差为负数，远期期货的价格高于近期期货的价格，这种情况叫“期货升水”，也称“现货贴水”，远期期货价格超出近期货价格的部分，称“期货升水率”（CONTANGO）；远期期货的价格低于近期期货的价格、现货的价格高于期货的价格，则基差为正数，这种情况称为“期货贴水”，或称“现货升水”，远期期货价格低于近期期货价格的部分，称“期货贴水率”（BACKWARDATION）。

升贴水是期货交易中的一个重要概念。

它最初是指某种商品的现货价格与该商品期货价格之差。

也就是期货市场上的基差概念。

现在这个概念的范畴已被拓广，可以泛指为：（1）某种商品现货月与交割月或不同交割月份间的价格关系；（2）实物交割中替代交割物与标准交割物间的价格关系；（3 ）某种商品跨年度交割的价格关系；（4）某种商品不同交割地之间的价格关系等。

由于升贴水反映了某种商品在一定条件下的特定价格关系，升贴水的变化对期货价格的影响非常大，因此投资者都非常关注升贴水的变化。

国内期货市场的升贴水分为四种类型，即现货价格与期货价格间的升贴水，替代交割物与标准交割物间的升贴水，跨年度交割的升贴水以及不同交割地间的升贴水，针对每一种类型的升贴水分析影响其变化的因素，探讨应如何确定升贴水的标准，并就目前我国期货市场在升贴水上存在的问题进行分析。

第一种升贴水类型，即基差以上的升贴水，反映的是某商品现货市场与期货市场价格之差。

此时的升贴水包含两个市场间的运输成本和持有成本。

运输成本反映了现货和期货市场间接的空间因素；持仓成本反映了两个市场间的时间因素，即两个不同交割月份间的持仓成本。

持仓成本包含储存费用、利息、保险费等。

从理论上讲，持仓成本将在不同交割月份的期货价格上反映出来，表现为远期月份期货价格通常高于近期月份期货价格。

而近期月份期货价格通常又高于现货价格。

随着交割月份的临近，持仓成本不断降低，升贴水逐渐减少，现货价格与期货价格最终趋于统一。

升水百科名片编辑本第二、三、和第四位数。

升贴水数的大小，两个数的排列次序也按升水或贴水而不同。

在直接标价法下，小数在前，大数在后，即为升水；在间接标价法下，若是小数在后，大数在前，即为升水。

升水（premium）编辑本段基本内容升水(Premium):在货币市场中，升水指为判断远期或期货价格而向即期价格中添加的点数。

与贴水（Discount）相对称。

即当“被报价币利率”小于“报价币利率”时的情况。

此时Swap Point为正数。

这种情况下，换汇汇率点数排列方式为左小右大。

远期合同中本币负债以远期汇率计处的金额大于外币性资产以即期汇率计算的金额的差额。

它是企业规避外汇汇率变动的风险而花费的一种代价。

外汇经纪银行为了避免经营外汇的风险，一般设定了与即期汇率不同的远期汇率。

企业远期合同中以外币表示的部分按即期汇率。

企业远期合同中以外币表示的部分按期汇率折算，而以本币表示的部分按远期汇率计价。

在买入外汇的远期合同中，远期汇率通常高于即期汇率。

企业规避外汇率变动风险的成本体现为升水。

在会计处理上，可为升水单独设置账户反映。

远期合同的升水可在远期合同的期内摊销，计入名期损益，也可以递延，调整有关外币业务的项目。

编辑本段举例例如：若USD/CHF的价位为1.6610/20。

而三个月美元的双向利率为2.25%、-2.50%。

三个月瑞郎的双向利率为4.75%、-5.00%。

则1、卖USD ，买入CHF时，隔夜换汇点数计算如下：1.6610×(3.75%-2.5%)×1天/360天即0.58个基本点(Pips)。

2.、买USD，卖出CHF时，隔夜换汇点数计算如下：1.6620×(5.00%-2.25%)×1天/360天=0.000127即1.27个基本点(Pips)。

由此，USD/CHF的隔夜换汇点数为0.58/1.27基本点(pips)。

编辑本段其他方面可转债投资中的升贴水转换平价中升贴水的表现：转换价格与可转债面值有关，转换平价与可转债市价有关(转换平价＝可转债市价/转换比率)。

2024年期货从业资格之期货投资分析题库与答案单选题（共45题）1、某大型电力工程公司在海外发现一项新的电力工程项项目机会，需要招投标，该项目若中标。

则需前期投入200万欧元。

考虑距离最终获知竞标结果只有两个月的时间，目前欧元人民币的汇率波动较大且有可能欧元对人民币升值，此时欧元/人民币即期汇率约为8.38，人民币/欧元的即期汇率约为0.1193。

公司决定利用执行价格为0.1190的人民币/欧元看跌期权规避相关风险，该期权权利金为0.0009，合约大小为人民币100万元。

若公司项目中标，同时到到期日欧元/人民币汇率低于8.40，则下列说法正确的是（）。

A.公司在期权到期日行权，能以欧元/人民币汇率：8.40兑换200万欧元B.公司之前支付的权利金无法收回，但是能够以更低的成本购入欧元C.此时人民币/欧元汇率低于0.1190D.公司选择平仓，共亏损权利金1.53万欧元【答案】 B2、某国内企业与美国客户签订一份总价为100万美元的照明设备出口台同，约定3个月后付汇，签约时人民币汇率1美元=6.8元人民币。

该企业选择CME期货交易所RMB/USD主力期货合约进行买入套期保值。

成交价为0.150。

3个月后，人民币即期汇率变为1美元=6.65元人民币，该企业卖出平仓RMB/USD期货合约，成交价为0.152。

购买期货合约（）手。

A.10B.8C.6D.7【答案】 D3、假设某债券投资组合价值是10亿元，久期为12.8，预期未来债券市场利率将有较大波动，为降低投资组合波动，希望将组合久调整为0，当前国债期货报价为110元，久期为6.4，则投资经理应（）。

A.买入1818份国债期货合约B.买入200份国债期货合约C.卖出1818份国债期货合约D.卖出200份国债期货合约【答案】 C4、某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利。

此时，市场利率为6%，恒生指数为15000点，3个月后交割的恒指期货为15200点。