《商场现代化》２００６年１月（中旬刊）总第４５５期
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参考文献：
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［２］马桂云 金东辉：浅谈寻求资本结构最优化问题［Ｊ］．煤炭技术，２００４年１１月
用股权筹资；等于时，债务筹资或股权筹资无优劣之分。无论是采用哪种方式筹资，前提都是利润／每股利润最大。然而，股权价值最大化不等于债务价值的最大化，股权价值的最大可能是以牺牲债务价值为条件的，因而此种最优资本结构的决策方法是存在很大缺陷的，不符合企业价值最大的财务管理目标。只有那些资本规模不大，资本结构不太复杂、债务资本利用规模不大的股份有限公司，才可以采用它来确定最优资本结构。
２．负债价值最大化的最优资本结构决策
关于负债价值最大化的最优资本结构决策，修正的ＭＭ理论（（即美国的Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ和Ｍｉｌｌｅｒ教授所提出的含税条件下的资本结构理论）中对二者的关系阐述得较为清楚。修正的ＭＭ理论，是ＭＭ于１９６３年共同发表的另一篇与资本结构有关的论文中的基本思想。他们发现，在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资本成本，增加企业的价值。因此，公司只要通过财务杠杆利益的不断增加，而不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近１００％时，资本结构才是最优的。由于现实中企业不可能１００％的利用负债，以及财务拮据成本和代理成本的不容忽视，这种决策方法也存在很大缺陷，也不符合企业价值最大化的财务管理目标。
３．基于股权价值与负债价值最大化的资本结构优化决策由于企业一般都采用债务筹资和股权筹资的组合，因而我们不能只追求单项价值的最大化，而应追求整个企业价值的最大化。最优资本结构的公司价值比较法正是这样一种决策方法，它体现了企业价值最大化的财务管理目标的要求。正如本文第二部分所论述的，资本结构中最初引入一定的债务时，确实能增加企业价值。然而当债务的数额及比例逐渐增加时，财务拮据成本和代理成本也随之产生并增加，这时，新的债权人和股东面临的财务风险也不断上升，从而使得债务成本和股权成本提高，并导致企业价值不升反降。在企业价值开始下降之前，可以找到一个最合适的债务水平（资本结构），以求得企业价值的最大化。债务水平低于或高于此水平，企业价值都不是最大的。
为实现企业价值的最大化，企业应当做到：一是要提高盈利能力。因为企业投资利润率与财务杠杆利益呈正方向变动，企业盈利能力的提高有利于正财务杠杆利益的提高。企业应通过合理配置资产，加速资金周转，降低产品成本，改进产品质量和结构等措施，促进企业盈利能力的增长。并将企业各类负债的加权平均利率作为投资利润率的最低控制线，以防止发生负的财务杠杆利益。二是要降低企业负债利率。企业负债利率与财务杠杆利益呈反方向变动关系，降低负债利率能增加财务杠杆利益。企业应通过比较各金融机构的信贷条件和各种举债方式的特点，选择适合企业生产经营所必需且利息成本较低的负债资金。如预计今后利率有上升趋势时，企业应选用固定利率计息的借款，以避免利息支出的增加，反之，选用浮动利率计息的借款。另外，企业还可以通过选择合理的还本付息方式，最大限度地降低借款实际利率。根据企业资产配置的要求，优化借款结构，在不增加筹资风险的情况下，最大限度地利用短期贷款。
随着我国经济的快速发展，市场竞争越来越激烈，赊销已逐渐成为企业扩大销售的一个重要手段，企业向客户赊销产品，势必会产生应收账款。应收账款是指企业因销售商品、提供劳务等业务，应向购货单位或接受劳务的单位收取的款项。当前，许多企业应收账款的增长幅度大于收入的增长幅度，降低了企业资金的利用效果，影响了企业的资产质量，加大了企业的经营风险。因此，企业必须加强对应收账款的管理，才能够取得较好的经济效益。
一、存在的问题
１．缺乏风险意识，片面追求销售量
一些企业在进入当地市场之初，为了尽快地打开营销局面，在事先未对付款人资信度作深入调查和应收账款风险进行正确评估的情况下，采取与客户签订短期的、一定赊销额度的销售合同来吸引客户，扩大其市场份额，于是产生了较高的账面利润，忽视了大量被客户拖欠占用的流动资金不能及时收回的问题，导致大批的应收账款难以回笼，货款旷日持久地被拖欠，最终形成坏账。
２．管理无章，放任自流
有些企业对应收账款的管理缺乏规章制度，或有章不循，形同虚设。财务部门不及时与业务部门核对，销售与核算脱节，问题不能及时暴露，一些企业应收账款居高不下，账龄老化，却任其发展，无人问津。
３．内部激励机制不健全，顾此失彼
有些企业，为了调动销售人员的积极性，往往只将工资报酬与销售任务挂钩，而忽略了产生坏账的可能性，未将应收账款纳入考核体系。因此销售人员为了个人利益，只关心销售任务的完成，导致应收账款大幅度上升。而对这部分应收账款，企业没有采取有效措施要求有关部门和经销人员全权负责追款，应收账款被大量沉积下来，给企业经营背上了沉重的包袱。
４．未对应收账款按风险程度进行分类管理
企业不了解客户的资信程度如何？目前对方经营形势处于什么状态？被占用的资金风险有多大？形成逾期的原因是什么？是恶意的逃债还是临时的困难或是确无偿还能力等，没有进行有针对性的分类管理。
５．运用法律手段解决债务纠纷的意识不强
现实生活中，通过诉讼程序寻求债权保护的道路的确比较艰
论企业应收账款管理中 存在的问题及对策
［摘 要］ 应收账款是企业营运资金管理的一项重要内容。对
其管理的好坏直接影响到企业营运资金的周转和经济效益。目前很多企业在应收账款管理中存在不少问题，导致财务状况恶化。因此，加强对应收账款的管理已成为企业的当务之急。
［关键词］ 应收账款 管理 问题 对策
王凤英 石家庄职业技术学院
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期审查核对明细账余额及内容，发现问题及时进行调整。（３）建立赊销客户档案，及时发现问题。财务部门必须对每一信用客户建立主要情况档案表，定期跟踪记录收款情况，随时检查每次赊销与欠账款之和是否超过本单位确定的信用额度，记录不能按时收款的次数，向业务部门提出预警报告，为今后评定客户信用等级和额度提供事实依据。
３．应收账款的事后控制
事后控制是指企业已经发生了赊账业务，应收账款已形成，为保证应收账款债权的及时足额收回而进行的一系列控制管理工作。（１）实施追踪分析、账龄分析。应收账款一旦形成，企业就必须考虑如何按期足额收回的问题，对应收账款的运行过程进行追踪分析。一般而言，客户逾期拖欠账款时间越长，账款催收的难度越大，成为呆坏账损失的可能性也就越高。企业必须做好应收账款的账龄分析，密切注意应收账款的回收进度和出现的变化。在应收账款的账龄结构分析中，企业财务管理人员要把过期债权款项纳入工作重点，研究调整新的信用政策，努力提高应收账款的收现效率。对尚未到期的应收账款，也不能放松监督，以防发生新的拖欠。
（２）制定一套可行的收款策略。账款到期后，企业可通过以下程序收款：在较短时间内先通过电话、传真等手段提醒对方还款；超过一定期限，对方仍无意归还欠款，则应措辞严厉地催促对方；若再超过一定期限还不归还，则必须派人上门催收。以上行动均不奏效就不得不采取法律行动，但必须仔细权衡收账成本。若出现以下几种情况之一，则不必用法律手段解决：法律诉讼费用超过应收账款金额；拍卖客户抵押品可抵销应收账款；即使胜诉，账款收回的可能性极其渺茫等。企业应根据具体情况灵活处理，既要维护企业利益，又要尽可能保持与客户的良好关系。客户拖欠的原因，一是故意拖欠，二是无力偿还。对于前者若拖欠金额较大，权衡得失认为可行时，可运用法律武器捍卫企业利益；若拖欠金额不大，而诉讼费用较昂贵时，则只能派出有催款经验的人或委托收账公司代理收账。对于无力偿还的客户，应视具体情况处理。若客户遇到暂时困难，企业应尽量帮助客户渡过难关，如修改信用条件、延长付款期、转债权为股权等；若客户濒临破产，再努力也无济于事，应及时向法院起诉，以便在破产清算时获得部分清偿。企业应建立一支专业知识扎实、经验丰富、责任心强的应收账款管理人员，把收款工作做得有声有色。
总之，加强应收账款管理，事前控制是基础，事中控制是关键，事后控制是重点。对三个环节进行全程综合监管，可将应收账款的风险降到最小程度。
参考文献：
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难。从起诉、受理、调查取证、开庭审理到判决、裁定与执行有一个过程，需要企业投入大量的人力、物力与财力，此外，个别地区“地方保护主义”严重，做出损害债权人利益的判决，造成负面影响，使许多企业缺乏运用法律手段维护自身合法权益的信心和勇气。
二、解决问题的对策１．应收账款的事前控制
事前控制是指在应收账款形成之前，对产生应收账款及影响其回笼的有关因素进行分析，制定一套能适应本企业具体情况的应收账款事前控制制度，以减少不合理应收账款的形成。（１）完善赊销制度。企业领导首先要端正思想，在扩大销售的同时，还要重视对应收账款的控制与管理工作。具体方法有：其一，在销售业务中，应建立和完善内部权力机制，使销售及财务流程占的不同环节的职权相互分离，如将一项业务流程分割为授权、主办、核准、执行、记录和复核等六个操作环节。其二，建立严格的赊销审核制。只有经过严格审核的赊销才能执行，杜绝人情赊销。其三，对业务人员的赊销权实行限额管理。明确限定业务人员的每次最高赊销额、年度赊销总额和货款回笼期限，并且将货款回收状况与有关责任人的工资资金直接挂钩。其四，建立赊销责任制。主管部门根据企业计划期的经营目标，制定应收账款限额、压缩指标和坏账损失限额，并分解下达到各责任部门。责任部门及责任人对应收账款承担终身责任制，每笔应收账款都应有明确的责任人，实行“谁审批谁负责”原则。
（２）建立客户信用评价制度。对客户信用进行记录和评价，并划分信用等级或评分，确定赊销额度。对客户商业信誉、偿债能力、财务状况、资信状况、担保等进行全面分析、综合评判。对达到一定标准的企业予以赊销。在具体应用中，可查阅客户历史记录，检查其是否及时足额偿付账款，是否具有良好的偿债习惯。同时在可能的情况下，了解客户与其他企业的债务关系。对客户偿债能力的评估，主要检查客户的速动资产及其质量，因为速动资产变现快，客户拥有速动资产的数量、质量及速动比例越合理，其信用状况就越好，偿债能力就越强，发生坏账的可能性较小。也可根据客户提供的资产负债表了解客户资本的基本情况，客户的资本越大，其偿债能力越强，发生坏账的可能性较小，对能提供抵押品的客户，企业给予赊销时应要求其办理抵押手续。如果对客户的信用存在争议或了解不够，有效的方法是要求提供抵押品。把以上因素列入赊销申请表，进行综合评估，符合要求的才能赊销。
２．应收账款的事中控制
事中控制是指赊销业务经有关部门审批后，对在企业内部发出商品办理赊销手续过程中监督和管理。
（１）认真监督商品发出过程，审查销售合同。为了防止因商品质量、数量和价格等方面产生纠纷而导致应收账款遭拒付，企业应由财务人员和赊销审批人员直接参与商品发出过程的监督和销售合同的审查，保证销售的商品与合同所规定的要求一致。（２）加强会计核算，完备各项手续。财务部门要认真审核销售原始凭证手续是否完整，按赊销客户区域建立应收账款明细账，明细账要准确无误地反映客户情况，详细地记录应收账款的客户名称、摘要及金额，便于核查催收账款。要做好日常清点工作，定
