资本运作经典案例

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资本运作型集团运作模式（典型企业案例）

案例一：中信集团的运作模式

中信集团作为国家经济改革试点及对外开放窗口，通过强大资本运作能力开拓了一条通过吸收和运用外资，为国家开放和建设服务的发展之路，现在已成为一家金融（银行、证券、信托、保险、基金、资产管理等）与实业（房地产、工程承包、资源能源、基础设施、机械制造、信息产业等行业和领域）并举的综合性跨国金融控股集团。中信集团通过层层控股放大资本效应，在保证资本控制力的同时延伸产业范围，是典型的资本运作型集团运作模式。

一是模式定位。中信集团通过层层控股定位于大资本集团运作模式，同时发展混合所有制，建立股东平等的市场化机构，多元化投资，放大资本杠杆效应的同时实现资本超价值管理。各子公司通过以金融为主体，制造业、文化体育、信息产业、房产为辅助的多元化专业化经营，提升运营水平，保障资本价值的放大。

二是模式路径。中信集团通过构建银行、信托、资产管理、保险等金融业务与地产、基础设施建设、工程承包等实业业务的内部资本运作平台，强化集团对金融及实业板块的资本管理、控制、监管能力，利用多层持股等方式发挥资本的杠杆效应，保障资本价值最大化，利用产融结合实现资本的超价值管控。

三是模式价值。中信集团跳出单纯金融或单纯实业的产业经营思维，以投资、金融服务等资本运作作为驱动力，以信息、制造、全球范围内的工程承包等产业实体形成支撑力，通过金融与实业的结合形成资本组合效应，获取结构价值；以资本杠杆撬动实业资源获取运营价值。同时还通过集团整体对成本的压缩和风险的管理获取负向价值和风险价值。

四是模式进化。中信集团可以以资本为纽带，通过对银行、证券、信托、保 中国首席集团战略、集团管控专家 中国最强集团咨询综合服务商

险、期货等金融资源的整合，对地产、矿石、制造业等产业资源的整合，以及对航空、旅游、医疗等服务业资源的整合，实现资本—产业的强关联，创新运作的新模式，向创新融合型集团运作模式进化。

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国美电器的经典资本运作

作者：刘璐

来源：《现代经济信息》2014年第19期

摘要：今天，大家耳熟能详的广告就是“有国美，生活美”。国美电器目前在我们大家的生活中有着举足轻重的地位，它的创始人黄光裕也为国美电器增添了些许传奇色彩。黄光裕创造出来的“国美模式”更是深入人心。国美电器成立于1987年1月1日，是中国大陆的家电零售连锁企业。鹏润投资有限公司下属企业为国美电器、鹏润地产和鹏泰投资，其中国美电器主营业务为零售业，鹏润地产主营房地产，鹏泰投资主营业务包括项目投资管理、投资咨询等。即黄光裕在从事电器行业经营的同时，通过房地产进行辅助扩张，这些业务为国美产生庞大的利润，去支持国美的快速增长。2004年，国美电器在香港成功上市。本论文详细论述国美的发展背景、借壳上市研究以及在房地产行业的资本运作。

关键词：国美；借壳上市；资本运作；房地产

中图分类号：F271 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）010-00-01

在谈国美资本运作和借壳上市之前不得不说国美电器的发展背景。

一、推广到宏观经济大领域

国民经济的高速成长非常有利于家用电器行业的发展。另外，人口也是一个较大的影响因素：一是中国的众多人口组成了一个庞大的市场，为家电行业成为大行业、孕育大企业打下基础；二是中国家庭总户数的较大增长对于家用电器行业的发展也起到正向促进作用。流通领域的升级和现代化是大势所趋，是社会进步的必然规律。在这种历史趋势下，国美电器以终端流通企业与制造厂商直接对接合作的方式以及高效率的连锁零售模式，提高了流通效率，降低了渠道成本，从而赢得了大发展。大量的新增城市人口必然会产生基于城市生活方式的大量新需求，在实际的经济生活中，房地产行业的发展与家电行业的发展也呈现出较高的相关性，因此城市化的加深带来了家电零售企业的增长机遇。

1 资本运作案例分析

———— 凯雷收购徐州工程机械集团

案例简介：

徐工机械于2002年7月28日成立, 徐工集团以净资产6.43亿元作为出资, 持股51.32%,余下的股权由四大资产管理公司分别持有。次年1月, 徐工机械无偿受让了徐工集团持有的徐工科技(000425)35.53%的股权, 成为上市公司第一大股东。

2003年, 在改制中, 徐工集团聘请摩根大通为出让徐工机械股权一事作财务顾问。此后, 为了使股权转让交易顺利进行, 徐工集团从四大资产管理公司手中回购了徐工机械的剩余股份。2005年月, 在经历了两轮筛选之后, 凯雷最终胜出。

为完成此次收购, 凯雷亚洲投资公司专门成立了全资子公司凯雷徐工, 在股权转让获批后, 将支付2.55亿美元的收购价款, 购买82.11%徐工机械股权。同时, 凯雷徐工将对徐工科技分两次进行总额为1.2亿美元的增资。第一部分的6000万美元将与2.55亿美元同时支付。另外的6000万美元则要求徐工机械2006年的经常性EBITDA(指不包括非经营性损益的息、税、折旧、摊销前利润)达到约定目标方可支付。

由于徐工机械直接及间接持有徐工科技43.06%的股权, 为其第一大股东, 因此, 凯雷徐工实际上也取得了徐工科技的相对控股权。 2 2005年10月25日, 美国凯雷集团与徐工集团签署协议, 前者拟出资3.75亿美元购买徐工机械85%的股权, 这是迄今国内最大一笔由私人股本公司参与的交易。在经过了地方以及国家发改委的核准后, 该收购报至国务院国资委、商务部审批。

在接下来的两年时间内，因国内强烈的反对浪潮，美国凯雷集团先后又将收购比例降为50%和45%，收购金额也有3.75亿美元增加到18亿美元。最终，因中央高层的关注等原因，商务部最终否决了这笔收购交易。

为了阻止本次交易，国内该行业的龙头国企三一重工在2006年6月也积极参与了本次交易，收购金额为4亿美元，采取的是恶意竞购方式，但遭到徐工集团拒绝。

资本运作案例精选

在当今社会，资本运作是企业发展中非常重要的一环，它涉及到企业的融资、投资、并购、重组等方面。资本运作的成功与否，直接关系到企业的发展和竞争力。下面我们将介绍几个资本运作案例，以期能够为大家提供一些借鉴和启发。

首先，让我们看看阿里巴巴的资本运作案例。作为中国电商巨头，阿里巴巴一直以其独特的商业模式和强大的资本实力著称。在2014年，阿里巴巴成功在美国上市，成为当时全球最大的IPO。这次上市为阿里巴巴带来了数百亿美元的融资，也为其未来的发展奠定了坚实的基础。阿里巴巴的资本运作案例告诉我们，一个企业要想实现长远的发展，就必须善于利用资本市场，不断提升自身的融资能力。

其次，我们来看看腾讯的资本运作案例。作为中国互联网巨头，腾讯在资本运作方面也有着丰富的经验。2018年，腾讯参与了许多大型投资和并购活动，其中最引人注目的是其对京东的战略投资。通过这次投资，腾讯不仅获得了丰厚的投资回报，还与京东建立了紧密的合作关系，为自身的业务拓展提供了强大的支持。腾讯的资本运作案例告诉我们，企业在资本运作过程中，不仅要注重投资回报，还要考虑战略合作和业务拓展。

最后，让我们来看看华为的资本运作案例。作为中国领先的通信设备供应商，华为一直以其自主创新和稳健的发展策略著称。在过去的几年中，华为通过自身的资本积累，积极开展了一系列的并购活动，以加速其在全球市场的布局。其中最具代表性的是其对芬兰手机制造商诺基亚的收购。通过这次收购，华为不仅获得了诺基亚丰富的专利和技术资源，还加强了自身在全球市场的竞争力。华为的资本运作案例告诉我们，企业在资本运作过程中，要善于利用并购等手段，加速自身的发展步伐。

通过以上几个案例的介绍，我们不难发现，资本运作对企业的发展至关重要。企业要想在激烈的市场竞争中立于不败之地，就必须善于利用资本市场，不断提升自身的融资能力，寻求战略合作，加速业务拓展。希望以上资本运作案例能够给大家带来一些启发，也希望各位在今后的经营实践中能够善于运用资本运作，实现更好的发展。