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第9章 外汇业务利率平价与外汇市场均衡.ppt

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授课ppt外汇汇率与汇率制度

授课ppt外汇汇率与汇率制度

国家数目（2002）
无独立的法定货币
货币发行局制度 钉住汇率制 平行钉住 爬行钉住 爬行带内浮动 管理浮动 单独浮动
40
8 40 5 4 6 43 40
5
影响汇率变动的因素——浮动汇率制度下
①通货膨胀率 出口？ 进口？ 外资流动？ ②国际收支状况 顺差？逆差？ ③利率差异（与他国相比） 资本流动？ ④经济增长 出口 进口 外资流入
人们需要外币，源于它在发行国具有购买力。因此两国货 币的汇率主要由其分别在两国所具有的购买力决定。
绝对购买力平价
① 假设前提：一价定理 巨无霸 同样的商品在不同国家价格是一致的，标价货币不 同而已，用汇率折算后应一样。
② 在某一时间，两种货币的均衡汇率取决于两种货币 的购买力之比。
绝对购买力平价公式：
——升、贬值？？？
②间接标价法
伦敦汇市 纽约汇市 GBP1=USD1.6010 USD1=JPY110.18
英镑、欧元、澳元采用间接标价法， 美元对英镑采用直接标价法，对其他货币 用间接标价法。 ——升、贬值？？？
注意
A 直接标价法、间接标价法 ——“本币”与“外币”之间 B 外币与外币之间多以美元为关键货币。 ③美元标价法
⑤汇率政策（有人为因素） 为扩大出口，限制进口 为提高本币的国际地位 ⑥外汇投机（热钱） 预计某币将升值， 预计某币将贬值， ⑦心理预期因素 ⑧政治因素 国际压力、政权更迭、战争、某领导人的身体状况、 辞职……… ⑨外汇干预
6 西方主要汇率决定理论
（一）购买力平价理论——瑞典，卡塞尔，1922年
一单位本币在国内的投资收益为（1+Ia)
1 一单位本币换成外币在国外的投资收益为 ×（1+Ib), S

13-Ch14-2外汇市场模型PPT课件

13-Ch14-2外汇市场模型PPT课件

• 外汇市场均衡 1. 外汇市场均衡:当市场参与者愿意持有
现有的所有各种货币存款时,我们称外 汇市场处于均衡状态。
2. 均衡汇率：使市场参与者愿意持有现有 的所有各种货币存款的汇率
Equilibrium in the Foreign Exchange Market
• Parity
• The equivalent in value of a sum of money expressed in terms of a different currency at a fixed, official rate of exchange.
Today’s dollar/euro exchange rate, E$/€
1.07
1.05
1.03 1.02 1.00
0.031
0.050 0.069 0.079 0.100
Expected dollar return on euro deposits, R€ + (Ee$/€ E$/€)/(E$/€)
Equilibrium in the Foreign Exchange Market
– How Changes in the Current affect Expected Returns
– Depreciation of a country’s currency today lowers the expected domestic currency return on foreign currency deposits.
Equilibrium in the Foreign Exchange Market
Figure 3-3: Determination of the Equilibrium Dollar/Euro Exchange Rate

外汇汇率和外汇市场ppt课件

外汇汇率和外汇市场ppt课件

主要外汇有：美元（USD），日元（JP￥） 欧元（EUR），加拿大元（CAD），澳大利亚元
（AUD），港元（HKD），荷兰盾（NLG） 丹麦克郎（DKK），奥地利先令（A㈡ 外汇的分类
▪ 根据外汇来源：贸易外汇、非贸易外汇
➢ 贸易外汇指由商品的进口和出口而发生的支 出和 收入外汇；
2，广义：所有用外币表示的债权，它包含以外币 表示的各种信用工具和有价证券。
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2
国际货币基金组织关于外汇定义
▪ 外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、 外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政 部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际 收支逆差时可使用的债权。
▪ 实际指外汇储备
外币数额下降表示外汇升值本币贬值。
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12
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13
▪ 在当今国际金融市场上，汇率的表达方式 已经普遍采用标准化的美元标价法。
➢ 几乎所有外汇市场交易的货币都对美元报价；
➢ 除少数货币（英镑、欧元等）外，其他货币报 价都以美圆作为基本货币。
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14
㈡ 汇率的分类
▪ 按银行外汇交易情况划分，分为买入汇率、卖出 汇率和中间汇率、现钞汇率。
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15
▪ 按汇率的折算方法划分，分为基本汇率和套算汇 率。
关键货币是本国使用最多、外汇储备中比重最大 的且在国际上广为接受的可自由兑换货币。美元。
基本汇率：本国货币与特定的关键货币之间的汇 率；
套算汇率：各国在基本汇率制定出来后，根据基 本汇率套算得出的对其他国家货币的汇率，又称 交叉汇率。
标价货币（quoted currency)在标价中作为变量 的货币。
欧元 / 美元 EUR/USD 1.1425 美元 / 日元 USD/JPY 119.95 英镑 / 美元 GBP/USD 1.6237 美元 / 瑞郎 USD/CHF 1.5003

外汇第九章

外汇第九章

即期交易与远期交易最主要的区别就是交割日的不同。
凡交割日在两个营业日后的外汇交易均属期汇交易。 远期外汇交易交割日的确定：
（1）远期交割日是以即期交割日加上月数和星期数计算
的。若合约以天数计算，则以日历天数为基准，而非营业日。 例：星期三做的远期合约，合约天数为3天，则即期交 割日为星期五，远期交割日是下星期一。
120.45-120.45×（2.46%-0.11%）×1÷12=120.21
所以远期美元的报价为：USD/JPY=120.21/26
远期汇水=即期汇率×(报价币利率-被报价币利率)×天 数/360 远期汇率=即期汇率-即期汇率×(被报价币利率-报价
币利率)×天数/360
远期汇率=即期汇率+即期汇率×(报价币利率-被报价 币利率)×天数/360
第二节
远期外汇交易的价格计算
远期外汇交易可以锁定汇率、规避风险，但是也丧
失了获得市场汇率有利变动可以带来收益的可能性。 远期外汇价格由3个因素决定： 第一，两种货币的即期汇率 第二，买入卖出货币间的利率差
第三，远期期限的长短
一、远期汇率的决定
日本银行卖出1个月远期美元，为了一个月后进行 美元的交割，须买入相同数量的即期美元。因为该银 行卖出低利率的日元买入高利率的美元，出现利息上 的收益，出于竞争上的需要，在对客户的远期美元报
水，则按选择期内的最后一天的汇率报价。
第二，报价银行卖出被报价货币，若被报价货币升 水，按选择期内的最后一天的汇率报价；若被报价货币 贴水，则按选择期内的第一天的汇率报价。
例：伦敦外汇市场，某日GBP/USD 即期汇率1.8210/20 2个月远期差价145/137 3个月远期差价189/178 分析：左大右小，首先判断英镑贴水 （1）客户卖出美元，择期从2个月到3个月 相当于银行买入美元，卖出英镑 英镑贴水，所以卖出用第一天的汇率 （2）买入美元，择期从2个月到3个月 相当于银行卖出美元，买入英镑 英镑贴水，所以买入用最后一天的汇率

国际金融学(复旦大学_杨长江) PPT资料共68页

国际金融学(复旦大学_杨长江) PPT资料共68页

第八讲 货币危机问题
二、货币危机的发生原因 １。政府扩张性政策与货币危机的发生
１）分析工具：货币分析法 ２）根本原因：扩张性政策 ３）发生机制：投机冲击带来储备下降 ４）防范机制：紧缩性财政货币政策
第八讲 货币危机问题
二、货币危机的发生原因 ２。心理预期与货币危机的发生
１）分析工具：维持固定汇率制的收益与 成本分析（提高利率的经济影响） ２）发生原因：投机者的贬值预期心理 ３）发生机制：投机冲击引起利率提高最 终政府放弃维持固定汇率制 ４）防范机制：提高政策的可信性
第二讲 开放经济的国际收支帐户
二、国际收支帐户的基本原理 ２。帐户设置：
１）经常帐户：货物；服务；收入；经常转移 ２）资本与金融帐户：
资本帐户：资本转移；非生产、非金融资 产的收买或放弃
金融帐户：直接投资；证券投资；其他投 资；储备资产
３）错误与遗漏帐户
第二讲 开放经济的国际收支帐户
二、国际收支帐户的基本原理 ３。记帐规则：不论是实际资源还是资产所
衡变为国际收支的均衡 ４。外部均衡目标的确定：经济理性；可维
持性
第十二讲 开放条件下的政策调控分析
二、开放条件下的政策目标之间关系 １。内外均衡的冲突情形
１）通货膨胀、国际收支顺差 ２）经济衰退、国际收支逆差 ２。内外均衡的一致情形 １）通货膨胀、国际收支逆差 ２）经济衰退、国际收支顺差
第十二讲 开放条件下的政策调控分析
收入与吸收的影响 ３。吸收分析法的意义与局限性
第五讲 经常帐户收支分析
三、经常帐户的自动平衡机制 １。固定汇率制下：
收入机制：经常帐户逆差～收入下降～ 进 口下降～经常帐户改善
货币——价格机制：经常帐户逆差～货币供给 下降～价格下降～本国产品竞争力上升～经常帐 户改善 ２。浮动汇率制下：

第9章 外汇业务利率平价与外汇市场均衡.ppt

第9章 外汇业务利率平价与外汇市场均衡.ppt

1.利率变动对当 前汇率的影响
(1)美元利率 上升的影响
R$ ↑→E$/£↓
E$/£
R$
R$＇
E1
1
E2
1＇
2 R£+(Ee-E)/E
O
R$1
R$2
R
图9.4 美元利率上升的影响
26
(2)英镑利率上升
E$/£
的影响
R$
R£↑→E$/£↑
结论：其他条件
不变，利率上升 E2
的货币相对升值； E1 利率下降的货币 相对贬值。
24
0点是外汇市场
均衡点。在该点， 英镑存款的预期 美元收益与美元 存款的预期美元 收益相等。即有
R$=R£+(Ee-E)/E
外汇市场均衡点
具有自动稳定性。
E$/£ R$
E2
2
E0
0 1
E1
R£+(Ee-E)/E
O
R$2 R$ R$1
图9.3 外汇市场均衡
R
25
二、利率、预期对均衡汇率的影响
具体做法是，在到港之初，即与一家银行签订协 议，一年后由该美商向银行卖出778万港元，假定 双方商定的汇率是7.7600HK＄/US＄。由于该汇 率已由合同事先锁定，因此，一年后交割即参照 此汇率。该美商可得： 778万HK＄÷7.7600HK＄/US＄ =100.2577万US＄ 利润：100.2577万US＄-100万US＄=0.2577万US＄ 该美商获利0.2577万US＄。
外汇市场均衡条件，又称利息等价条件。
18
化简：
M/E $/£(1+R£)F$/£= M(1+R$) F$/£/E $/£= (1+R$)/(1+R£) (F$/£-E $/£)/E $/£= (R$-R£)/(1+R£) R$-R£= (F$/£-E $/£)/E $/£+ (F$/£-E $/£)/E $/£•R£ R$-R£= (F$/£-E $/£)/E $/£ R$=R£+ (F$/£-E $/£)/E $/£（抵补利率平价条件） 式中： R$为美元存款收益率； R£+ (F$/£-E $/£)/E $/£为英镑存款的美元收益率
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1.利率变动对当 前汇率的影响
(1)美元利率 上升的影响
R$ ↑→E$/£↓
E$/£
R$
R$＇
E1
1
E2
1＇
2 R£+(Ee-E)/E
O
R$1
R$2
R
图9.4 美元利率上升的影响
26
(2)英镑利率上升
E$/£
的影响
R$
R£↑→E$/£↑
结论：其他条件
不变，利率上升 E2
的货币相对升值； E1 利率下降的货币 相对贬值。
24
0点是外汇市场
均衡点。在该点， 英镑存款的预期 美元收益与美元 存款的预期美元 收益相等。即有
R$=R£+(Ee-E)/E
外汇市场均衡点
具有自动稳定性。
E$/£ R$
E2
2
E0
0 1
E1
R£+(Ee-E)/E
O
R$2 R$ R$1
图9.3 外汇市场均衡
R
25
二、利率、预期对均衡汇率的影响
具体做法是，在到港之初，即与一家银行签订协 议，一年后由该美商向银行卖出778万港元，假定 双方商定的汇率是7.7600HK＄/US＄。由于该汇 率已由合同事先锁定，因此，一年后交割即参照 此汇率。该美商可得： 778万HK＄÷7.7600HK＄/US＄ =100.2577万US＄ 利润：100.2577万US＄-100万US＄=0.2577万US＄ 该美商获利0.2577万US＄。
10
4.投机业务： 俗称“炒汇差”，是利用汇率变动进行投机交易的外
汇业务。通常的做法是追涨杀跌，低吸高抛。卖出者称 为“空头”（Sell Short）；买入者称为“多头”（Buy Long）。 ☞外汇投机是柄双刃剑：
大量投机客为市场提供了充分信息，推动汇率趋向均衡
点；
在短期内助涨助跌。 11
9
③利用远期外汇交易避险 假定该投资者与某银行达成一项远期协议，
双方商定，由该投资者在一年后按1.45＄/￡的汇 率卖给该银行110万英镑，则到期交割： 110万￡× 1.45＄/￡＝159.5万＄ 利润=159.5-156=3.5（万美元）
通过做抵补交易，获得了稳定收益。
☞如何做抵补交易？会了吗？
7
3.套利业务： 是利用不同国家或地区之间在利率上
存在的差异，把资金从利率较低的市场调 往利率较高的市场，以便赚取利差收益的 外汇投机活动。分为抵补套利和无抵补套 利两种形式。
8
☆无抵补套利和抵补套利
例：假定纽约一年期美元利率为4%，伦敦一年期英镑利率 为10%，当时市场汇率为1.5＄/￡，某投资者从纽约某银 行借款150万美元，存入伦敦某银行做套利交易，存期一 年。计算盈亏。
远期外汇交易的一项重要功能是用来规避汇率
波动风险。用来避险的远期外汇交易称为套期 保值交易，或抵补交易、套补交易。
5
例：假定一美商要到香港做一笔买卖，需775万港
元，时间一年。设当时汇率是7.7500HK＄/US＄， 该美商持有100万美元，经营一年后获利3万港元， 但汇率变为7.7800HK＄/US＄。计算盈亏。
12
☞三边套汇（三角套汇）：是利用三个外汇市场形成的汇差
套汇 例：伦敦：￡100=＄200；法兰克福：￡100=€380；
纽约：＄100= €193 试用200万美元资金套汇。 操作分析：利用伦敦和法兰克福市场计算套算汇率： ＄100= €190，有汇差存在。 ①纽约市场： 200万美元→386万欧元 ②法兰克福市场：386万欧元→101.58万英镑； ③伦敦市场： 101.58万英镑→203.16万美元。 获得利润：3.16万美元
包括三种做法——一是即期对远期的掉期
交易；二是即期对即期的掉期交易；三是远期
对远期的掉期交易。

16
至下节
第二节 利率平价理论
该理论是由英国著名经济学家凯 恩斯于1923年提出。利率平价理论分 析的基础是套利业务。套利业务分为 抵补套利和无抵补套利，所以利率平 价也分为抵补利率平价和无抵补利率 平价两种。
5.套汇业务：是利用两个或两个以上的外汇市场所形成的汇 差进行投机操作的一种外汇业务，最常见的是双边套汇和 三边套汇。
☞双边套汇（两角套汇）：是利用两个外汇市场形成的汇差
套汇
例：香港:7.8HK＄/US＄ ;纽约：7.5HK＄/US＄。试用100万 美元资金套汇。
操作分析：
①香港市场：100万美元→780万港元； ②纽约市场： 780万港元→104万美元。 获得利润：4万美元
思考：原因？
20
解释一：抵补套利的视角 解释二：外汇市场均衡的视角
利率平价理论内容总结： 理论缺陷：
21
二、无抵补利率平价
抵补利率平价：R$=R£+(F$/£-E$/£)/E$/£ 无抵补利率平价：R$=R£+(Ee$/£-E$/£)/E$/£
无抵补利率平价条件：美元存款的预期收益率
分析：（不考虑手续费）
100万US＄ × 7.7500HK＄/ US＄=775万HK＄
一年后本利和：
778万HK＄÷7.7800HK＄/US＄=100万US＄
利润： 100万US＄- 100万US＄=0
分析可见，因汇率变动，该美商赚取的利润化为
乌有。事实上，该美商可利用远期外汇市场来规避
汇率风险。
6
19
R$-R£= (F$/£-E $/£)/E $/£ R$=R£+ (F$/£-E $/£)/E $/£
分析上式：
①如果R$＞R£，则F$/£ ＞E $/£ ：英镑远期升水， 或美元远期贴水；
②如果R$＜R£，则F$/£ ＜E $/£ ：英镑远期贴水， 或美元远期升水；
结论： 利率较低的货币远期升水；利率较高的货币远 期贴水。
R

28
至下章
外汇市场均衡条件，又称利息等价条件。
18
化简：
M/E $/£(1+R£)F$/£= M(1+R$) F$/£/E $/£= (1+R$)/(1+R£) (F$/£-E $/£)/E $/£= (R$-R£)/(1+R£) R$-R£= (F$/£-E $/£)/E $/£+ (F$/£-E $/£)/E $/£•R£ R$-R£= (F$/£-E $/£)/E $/£ R$=R£+ (F$/£-E $/£)/E $/£（抵补利率平价条件） 式中： R$为美元存款收益率； R£+ (F$/£-E $/£)/E $/£为英镑存款的美元收益率
2.特点： ①世界外汇市场通过现代通讯技术连为一体； ②昼夜运作：24小时不间断运作。 3.参与者: 商业银行、非银行金融机构、公司、中央银行、居民个人。
3
二、外汇业务
1.即期外汇业务： 是指外汇买卖成交后，在两个交易日内办理交割的
外汇业务。即期交易所依据的汇率是即期汇率，即现 汇汇率。 2.远期外汇业务：
13
6.外币期权业务 是从远期外汇业务衍生出来的一种外汇业务，
是指远期外汇合同签订后（签约人需缴纳一定数 额的保险费），签约人在合同规定的有效期内， 既可以履行合同，进行货币交割，也可以不履行 合同，放弃货币交割，履约和不履约是两种对等 权力，签约人可以选择，但不管选择哪一种，保 险费均不得退回。
第九章 外汇业务、利率平价 与外汇市场均衡
卢建锋 合肥工业大学经济学院
本章主要内容
第一节 外汇市场与外汇业务 第二节 利率平价理论 第三节 外汇市场均衡
2
第一节 外汇市场与外汇业务
一、外汇市场
1.概念：是指进行外汇交易的市场，包括外汇交易所，以及 没有特定交易场所，通过电话、电报、电传等方式进行的 外汇交易。目前世界主要外汇市场有：伦敦外汇市场、纽 约外汇市场、东京外汇市场、新加坡外汇市场、香港外汇 市场、法兰克福外汇市场等。
分析： ①假定汇率不变： 利润=150万＄×（ 10% - 4% ）=9万＄ ②假定一年后英镑贬值到1.4＄/￡ 贷款本利（成本）：150×（1+4%）=156（万美元） 存款本利（收益）：150÷1.5 ×（1+10%）=110（万英镑） 套利资金还原：110×1.4 =154（万美元） 利润=154-156=-2（万美元） 没有利用远期外汇交易避险，结果招致损失。
O
2 R£'+(Ee-E)/E
1
R£+(Ee-E)/E
R$
R
图9.3 英镑利率上升的影响
27
2.预期变动对汇
E$/£
率的影响
Ee$/£↑ →E$/£↑
结论：货币预 E2
期升值将导致
实际升值。预 E1
期会自我实现。
R$
2 R£+(Ee'-E)/E
1 R£+(Ee-E)/E
O
R$
图9.4 英镑利率上升的影响
17
一、抵补利率平价
结合抵补套利来说明： 设英国（英镑）年利率为R£，美国（美元）年利 率有为一R笔$资，金即M期美汇元率。E$/£，一年期远期汇率F$/£。现
存入英国银行，一年后本利：M/E $/£(1+R£)F$/£ 存入美国银行，一年后本利：M(1+R$) ①如果M/E $/£(1+R£)F$/£＞M(1+R$):资金流入英国 ②如果M/E $/£(1+R£)F$/£＜M(1+R$):资金流入美国 ③如果M/E $/£(1+R£)F$/£= M(1+R$):资金停止流动
14
7.择期业务 是从远期外汇业务衍生出来的一种外汇业
务，是指远期外汇合同签订后，在合同规定的 有效期内，具体的交割日期可由签约人来选择， 签约人选择哪一天，银行就要在哪一天办理交 割。