从蝶式期权看国际货币体系——兼评亚洲货币合作
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2022年南京航空航天大学金城学院专业课《金融学》科目期末试卷A(有答案)一、选择题1、当美元指数下降时,()。
A.美国出口竞争力提高,德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率降低B.美国出口竞争力提高,德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率上升C.美国出口竞争力降低,德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率降低D.美国出口竞争力降低,德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率上升2、相对于千差万别的风险溢价,无风险利率就成为()。
A.实际利率B.市场利率C.基准利率D.行业利率3、中国最早的铸币金属是()。
A.铜B.银C.铁D.金4、以下哪个市场不属于货币市场?()A.国库券市场B.股票市场C.回购市场D.银行间拆借市场5、下列不属于长期融资工具的是()。
A.公司债券B.政府债券C.股票D.银行票据6、19.下面观点正确的是()。
A.在通常情况下,资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率B.没有经营风险的企业也就没有财务风险;反之,没有财务风险的企业也就没有经营风险C.永续年金与其他年金一样,与递延期无关,所以计算方法和普通年金终值相同D.递延年金终值的大小,与递延期无关,所以计算方法和普通年金终值相同7、下列哪种外汇交易方式采取保证金制度()。
A.期货交易B.期权交易C.即期交易D.互换交易8、费雪的交易方程式注重的是货币的()。
A.资产功能B.避险功能C.交易功能D.贮藏功能9、信用的基本特征是()。
A.无条件的价值单方面让渡B.以偿还为条件的价值单方面转移C.无偿的赠与或援助D.平等的价值交换10、其他情况不变,若到期收益率票面利率,则债券将。
()A.高于、溢价出售B.等于、溢价出售C.高于、平价出售D.高于、折价出售11、关于马科维茨投资组合理论的假设条件,描述不正确的是()。
A.证券市场是有效的B.存在一种无风险资产,投资者可以不受限制地借入和贷出C.投资者都是风险规避的D.投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合12、优先股的收益率经常低于债券的收益率,原因是()。
讨论国际货币制度或者地区性货币一体化的问题专业:金融管理与实务班级:三班姓名:韩杰学号:1221220330摘要金融是经济的基石,新世纪的今天召唤新的国际货币体系,纵观国际货币体系的百年变迁,探索国际货币体系的发展趋势,加速区域货币乃至全球货币一体化进程,是当今经济界所面临的重大课题,,本文通过对以往国际货币体系的回顾,分析预测了为国际货币体系的发展趋势和方向。
关键词: 金融、国际货币、国际货币新体系、货币区域一体化一、对现行国际货币体系的评价国际货币体系是指各国对货币的兑换、国际收支的调节、国际储备资产的构成等问题共同做出的安排所确定的规则、采取的措施及相应的组织机构形式的总和。
有效且稳定的国际货币体系是国际经济重要的环节。
从时间先后看,国际货币体系大体上可分为三个阶段,即国际金本位制阶段、布雷顿森林体系阶段及现行的牙买加体系阶段。
二、国际货币体系形成过程1国际金本位制的建立和崩溃在国际金本位制度下,各国货币都以黄金作为统一的价值衡量标准,含金量是金币所具有的价值,两种货币的含金量之比——铸币平价,是决定两种货币汇率的基础。
黄金作为最终清偿手段,是“价值的最后标准”,充当国际货币,是一般社会财富的代表国际金本位制维持了汇率的稳定,可以自动调节国际收支,促进了资本主义经济的快速发展和高度繁荣。
然而,金本位制度也存在其固有的缺陷,黄金的增长速度远远落后于各国经济贸易增长的速度,由此造成的清偿手段的不足严重制约了各国经济的发展。
第一次世界大战后,这些没有黄金准备的纸币大幅贬值,汇率波动剧烈,严重损害了国际贸易,已经不可能恢复地次世界大战前的国际金本位体系。
2布雷顿林货币体系的建立与崩溃20世纪30年代金本位制崩溃至第二次世界大战结束前,国际货币体系的混乱和动荡不安严重损害了世界各国的利益。
布雷顿森林体系决定建立国际货币基金组织,作为永久性的国际金融机构;以黄金为基础,以美元为主要国际储备货币,建立以美元为中心的固定汇率制;各国有责任制定稀缺货币条款,调节国际收支,废除外汇管制等。
国际金融考卷一、选择题(每题2分,共20分)A. 国际货币基金组织B. 世界银行C. 亚洲开发银行D. 欧洲中央银行A. 资金筹集B. 资金配置C. 风险管理D. 政策制定A. 货币局制度B. 爬行钉住汇率制度C. 管理浮动汇率制度D. 独立浮动汇率制度A. 货物B. 服务C. 收益D. 直接投资A. 中国香港B. 中国澳门C. 欧元区D. 瑞士A. 纽约B. 伦敦C. 东京D. 香港A. 远期合约B. 期货合约C. 期权合约D. 掉期合约A. 国际货币基金组织B. 世界银行C. 亚洲开发银行D. 欧洲投资银行A. 美国B. 日本C. 英国D. 德国A. 黄金B. 外汇C. 特别提款权D. 国债二、填空题(每题2分,共20分)1. 国际货币体系主要包括固定汇率制度、__________汇率制度和浮动汇率制度。
2. 国际金融市场按功能可分为__________市场、资本市场和外汇市场。
3. 国际收支平衡表中的__________项目反映了一国在一定时期内的国际经济交易状况。
4. 国际金融市场的参与者包括__________、企业和政府。
5. 国际金融中心的形成和发展受到__________、经济实力、金融市场规模等因素的影响。
6. 金融危机的类型主要包括__________危机、货币危机和系统性金融危机。
7. 国际储备的作用主要有__________、平衡国际收支和稳定汇率。
8. 外汇市场的交易方式主要包括__________交易、期货交易和期权交易。
9. 国际货币基金组织的宗旨是促进国际货币合作,稳定__________,促进国际贸易的平衡发展。
10. 世界银行的主要业务是向__________提供贷款和技术援助。
三、名词解释(每题4分,共20分)1. 国际金融市场2. 汇率制度3. 国际收支4. 外汇储备5. 金融危机四、简答题(每题10分,共30分)1. 简述国际货币体系的发展历程。
2. 简述国际金融市场的主要功能。
从欧洲货币一体化看亚洲货币一体化趋势一、从国际货币体系的变迁看欧元、美元、“亚元”的三足鼎立趋势国际货币体系经历了金本位制、布雷顿森林体系下的固定汇率制、牙买加体系下的多元储备浮动汇率制,现在又向少元化的固定汇率制与浮动汇率制并存体系发展。
国际货币体系为何会发生如此的变迁?1.金本位制的崩溃作为价值符号,对货币来说,最重要的是稳定。
理想的货币不仅要有足够的国际清偿能力,而且要能够保持参与贸易各方对契约的信心。
最初,人们使用的货币是黄金、白银等贵金属,或者说拿黄金作为外部名义标定(Externalnominalarcher)。
金本位制经历了金银货币本位制、金块汇兑本位制和虚金本位制三个阶段。
由于在英国境外有大量英镑结存,如果境外的英镑向英国中央银行兑换黄金,英国将耗尽国库的黄金储备。
当时已经有许多经济学家看出了金本位制的局限性。
凯思斯批评说:“所谓金本位制只不过是古老而受尊敬的偶像,金本位制现在已经是一种野蛮作风的残余。
”在第一次世界大战之后,金本位制迅速瓦解了。
2.布雷顿森林体系下的固定汇率制崩溃在第二次世界大战之后,美元成为全球金融市场的霸主。
早在1940年美国财政部长助理怀特(HarryDexterWhite)制订了以存款为原则,建立稳定基金,成立国际货币基金组织的计划。
布雷顿森林体系于1945年在怀特计划下应运而生,实行美元与黄金挂钩,除英镑区外的其他货币与美元挂钩,且由国际货币基金组织全力维持。
美国经济学家特里芬()对布雷顿森林体系研究后,认为美元既作为国际储备货币又作为清算货币,是相互矛盾的双重职能。
美元要确保全球贸易清偿能力,必须确保美元按官价兑换黄金,以维持币信。
为满足各国国际储备的需要,美国国际收支必须持续逆差,这会导致美元贬值不能按官价兑换黄金,造成失信。
果然没有多久,随着欧洲经济复苏,美元的霸主地位被动摇了。
为了维护美国自身利益,美元重蹈英镑覆辙,1971年8月,美国宣布停兑黄金,布雷顿森林体系崩溃。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(判断题第201-300题)201.其他条件相同,临近到期时,实值期权和虚值期权一天流失的时间价值通常小于平值期权。
A.正确B.错误正确答案:A202.沪深300股指为2000点,投资者买进一份行权价格为2200点的沪深300看跌期权,权利金为100点。
若期权到期时,指数期权交割结算价格为2100点,则投资者达到盈亏平衡。
A.正确B.错误正确答案:A203.假定投资者持仓情况如下表所示:类型交易方向持仓量(张)De1taGammaVega204.I01802-C-3200卖出10.400.020.14205.I01802-C-3250买入20.350.010.12206.I01802-C-3300卖出10.320.010.09207.在不考虑成本因素的情况下,当波动率大幅上升时,投资者获益更多。
A.正确B.错误正确答案:B208.考察复杂的期权头寸组合时,一方面需要考察当前静态的希腊值情况;同时也要考虑不同价格运动方向上GamnIa带来的影响。
A.正确B.错误正确答案:A209.蝶式组合可拆解为一个牛市价差组合和一个熊市价差组合的组合。
A.正确B.错误正确答案:A210.买入蝶式价差组合,是对行情方向保持中立而看涨波动率以获得收益。
A.正确B.错误正确答案:B211.标准BS模型的输入参数中,输入的波动率通常是年化波动率。
A.正确B.错误正确答案:A212.如果某一个看涨期权的价格大于其BS模型理论值,则此时选择卖出该期权一定获利。
A.正确B.错误正确答案:B213.期权组合的Theta为正值时,意味着随着到期日的临近,该组合将会产生正收益(假设其他因素不变)。
A.正确B.错误正确答案:A214.波动率是影响期权价格的重要因素之一,在其他因素不变的前提下,波动率越高,看涨期权价格越低,看跌期权价格越高。
A.正确B.错误正确答案:B215.为了确保基础资产和期权头寸组合的De1ta为零,对简单期权进行动态对冲,会导致该头寸组合成为路径依赖的组合。
蝶式期权组合
蝶式组合与鹰式组合均属于较为复杂的套利组合,虽然从形式上它依然是对执⾏价格的差异进⾏交易配置,但其涉及的期权操作不再仅限于2笔,⽽是多笔期权交易的组合。
蝶式组合
蝶式组合
蝶式组合是⼀种偏中性的策略组合,即不存在多空的偏重性,⽽是对股指的波动情况进⾏交易操作。
蝶式组合根据波动率的偏好性分为买⼊蝶式与卖出蝶式两种操作。
实际操作中,卖出蝶式组合的交易者通常为专业的投资机构,对普通投资者可能并不适⽤,因此本篇将重点介绍买⼊蝶式组合的操作。
该组合通常需涉及3笔不同定约价期权的操作,适⽤于希望从标的指数的窄幅波动的预期中盈利,但却不愿意承受卖出跨式套利或宽跨式套利⽽可能产⽣的双侧风险的投资者。
以下图为例,如果仅采⽤买权,蝶式套利可由买⼊1⼿较低定约价A的买权,卖出2⼿中间定约价B的买权,同时买⼊1⼿较⾼定约价C的买权来构成。
买⼊⾼、低定约价买权的成本可由卖出的2⼿中间定约价期权的权利⾦收⼊部分补偿。
因此,蝶式套利具有投资成本低、风险有限的特点,且买⼊蝶式套利的投资者其盈利所对应的价格区间也较为有限。
以买权构建的蝶式组合套利
事实上,买⼊蝶式套利可以看成是⼀⼿⽜市套利(买⼊A买权、卖出B买权)与⼀⼿熊市套利(卖出B买权、买⼊C买权)的组合,⽜市与熊市两组套利如果有共同的中间定约价B,便可以相互叠加形成蝶式套利组合。
East Asian Financial Cooperation in the Process of the Reform of the International Monetary System ——On China's Strategy Choice 作者: 翁东玲[1];张若谷[2]
作者机构: [1]福建社科院亚太所、亚太经济杂志社,福州350001;[2]福州职业技术学院公共教育部
出版物刊名: 亚太经济
页码: 29-35页
年卷期: 2015年 第6期
主题词: 国际货币体系;改革;东亚地区;金融合作
摘要:国际金融危机过后,应该对现行国际货币体系进行改革成为发达国家和发展中各国的共识。
中国作为新兴的发展中国家,只有进一步加快推动东亚金融合作的步伐,进一步提升人民币的国际化程度,进一步加强新兴经济体之间的经济金融合作,才能使中国以及广大的发展中各国在未来的国际货币体系中占有一席之地,才有助于国际货币体系克服自身的缺陷,减少金融危机的发生,有助于世界经济金融的稳定发展,从而为我国的进一步发展创造有利的外部环境。
货币基金组织亚洲化尝试——《亚洲货币基金》和亚洲经济
合作
余永定
【期刊名称】《国际贸易》
【年(卷),期】1999()8
【摘要】1997年7月亚洲金融危机爆发之后,美国政府表现出一种相当消极的态度。
首先,美国政府行动迟缓,迟迟不提供资金援助或参加IMF组织的紧急救援活动。
其次,美国虽然在后来承诺为东亚国家提供80亿美元资金,但到目前为止,并未实际
拨付这些资金。
【总页数】3页(P17-19)
【关键词】货币基金组织;亚洲化;亚洲货币基金;亚洲经济
【作者】余永定
【作者单位】中国社科院世界经济与政治研究所
【正文语种】中文
【中图分类】F831.2;F130
【相关文献】
1.静水流深:关于亚洲货币基金组织的猜想 [J], 张菁晶
2.“亚洲货币基金组织”迈出关键一步 [J],
3.国际货币基金组织(IMF)与1997年亚洲金融危机 [J], 李洁(整理)
4.国际货币基金组织:亚洲未来两年经济形势好转 [J],
5.亚洲货币基金组织何时诞生? [J], 张卫华
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亚洲货币统一可行性分析Key words : 金融地区主义趋同&差异“大同”[内容提要]“亚元”作为一个名词,最初出现在中国,是拜欧元及欧元之父蒙代尔之赐。
1 999年欧元正式诞生,有关欧元的大小消息,几乎成了中国媒体跟踪报道的热门话题,中国人兴奋地注视着欧洲十几个国家同时放弃自己的民族货币、起用同一种新货币的人类创举。
在中国人的历史记忆中,“书同文,车同轨”、统一货币、统一度量衡,这些气势恢弘的壮举,是久远野蛮的帝国时代才会有的事情,怎么可能在21世纪门槛上用和平、民主的方式再现人间?~~~“动力”分析~~~(一)背景回顾与理论阐述﹌﹌欧元登“场”与金融地区主义今日世界,全球化观念已深入人心,金融领域的全球化自20世纪60年代中期以来得到了加速发展。
特别显明的例证是,分布在世界各大洲的主要金融中心——从东半球的悉尼、东京、香港、新加坡,到西半球的法兰克福、巴黎、伦敦、纽约、洛杉矶,已经连成了一个全天候不停运转的全球性金融市场,并建立了紧密的相互联系或联动机制;国际金融活动的范围空前扩大,尽管目前尚未实现真正的全球金融一体化,但全球一体化似乎是不可避免的,也是世界人民乐见其成的。
但是,近年来发生在国际金融领域的两件大事却让人们不得不转换视角,重新审视原有的观察,并开始怀疑起金融全球化的不可避免性。
这两件大事分别是:刚刚逝去的东亚金融危机和正走向高潮的欧元冲击波。
东亚金融危机至今仍让人回想起来心有余悸,它在国际金融领域最大的影响是挑战了人们对金融全球化的信心,使人们看到了金融全球化在给人类带来益处的同时也使金融危机更易传染从而更具危害性;东亚金融危机无疑在世界金融的当代史上树起了一座“警戒碑”。
第二件大事正当其时,欧盟中已有12个国家已正式以欧元取代本国货币,从而将欧洲单一货币的理想变成现实,这件大事的重要意义在于对国际金融造成了结构性的冲击;无疑地,它在世界金融史上也树起了另一块具有革命意义的里程碑。
国际金融模拟习题与答案一、单选题(共40题,每题1分,共40分)1、按交易期限分,外汇市场可分为()。
A、即期外汇市场和远期外汇市场B、传统的外汇市场和衍生的外汇市场C、自由外汇市场和平行市场D、有形外汇市场和无形外汇市场正确答案:A2、牙买加货币体系实际上是以( )为中心的多元化国际储备和浮动汇率的体系。
A、美元B、法国法郎C、英镑D、德国马克正确答案:A3、1973年春以后的国际汇率制度性质是()A、钉住汇率制度B、联系汇率制度C、固定汇率制度D、浮动汇率制度正确答案:D4、特别提款权是( )。
A、IMF 创设的储备资产和记帐单位B、欧洲经济货币联盟创设的货币C、欧洲货币体系的中心货币D、世界银行创设的一种特别使用资金的权利正确答案:A5、世界各国目前广泛使用( )个月的进口额作为确定适度国际储备量的标准。
A、9B、3C、12D、6正确答案:B6、下列关于国际清偿能力的说法不正确的是( )。
A、国际清偿能力是该国具有的、现实的对外清偿能力和可能有的对外清偿能力的总和B、国际清偿能力等同于国际储备C、国际清偿能力包括该国在国外筹借资金的能力D、国际清偿能力大于国际储备正确答案:B7、下列哪种政策适用于调节临时性的国际收支失衡()。
A、财政政策B、货币政策C、外汇缓冲政策D、汇率政策正确答案:C8、在经济繁荣时期,由于国内需求旺盛,进出口业务会发生相应的变动,则国际收支可能出现( )。
A、不确定B、顺差C、逆差D、平衡正确答案:C9、下列资产中不属于国际储备的是( )。
A、商业银行持有的外汇B、国际货币基金组织分配的特别提款权C、中央银行持有的外汇D、在国际货币基金组织中的储备头寸正确答案:A10、两地套汇是通过()交易实现的。
A、远期外汇B、即期外汇C、货币互换D、货币掉期正确答案:B11、金币本位制度的特点是黄金可以( )A、自由铸造、自由兑换、自由输出入B、自由流通、自由兑换、自由输出入C、自由买卖、自由铸造、自由输出入D、自由买卖、自由铸造、自由兑换正确答案:A12、在下列哪类交易中,买卖双方都必须开立保证金账户并缴纳履约保证金()A、外汇期权交易B、远期外汇交易C、外汇期货交易D、以上都是正确答案:C13、布雷顿森林体系建立的国际金融组织是()。
蝴蝶效应经济学读书笔记请问,谁能列举一些经济学名词及其解释,如:蝴蝶效应,马太效应等Okun’s law 奥肯法则由奥肯发现的周期波动中的GDP和失业之间的经验关系。
这一法则指出,当实际GDP相对于潜在GDP下降2%时,失业率上升大约 1%。
(较早估计的比率是 3:1)。
Oligopoly 寡头不完全竞争的一种。
在这种情形中,一个行业为少数几个供给者所支配。
Open economy 开放经济一种经济体系,它与其他国家进行商品和资本的国际贸易活动(即进日和出口人而一个封闭经济(closed economy)则是没有进出口的经济。
Open-economy multiplier 开放经济乘数在一个开放经济中,漏出的收人既流向储蓄也流向进口。
因此,投资或政府支出的开放经济乘数由下式可求:开放经济乘数式中MPS—边际储蓄倾向,MPm—边际进口倾向。
Open-market operations 公开市场业务为影响银行准备金、货币供给和利率,中央银行所进行的买卖政府债券的活动。
买入证券时,中央银行所支付出去的货币,会增加商业银行的准备金,从而导致货币供给扩大。
而卖出证券时,货币供给就被减缩。
Opportunity cost 机会成本经济品的次优(next-best)使用(或机会)价值,或曰所牺牲掉的可供选择的其他用途的价值。
比如说,用来开采一吨煤的投入,其可供选择的最佳使用是生产10蒲式耳的小麦。
那么一吨煤的机会成本就是10蒲式耳的小麦。
这些小麦能被生产出来但实际上却没有生产。
机会成本对于评价非市场性商品诸如环境卫生和安全等十分有用。
Ordinal utility 序数效用需求理论所用的一种无标度(dimensionless)的效用衡量方法。
序数效用可以表明个人在A与B中更偏好A,但不能表明他究竟偏好多少。
也即,任何两组商品都可以相对排序,但绝对差异无法衡量。
这与基数效用(有标度的效用)概念不同,基数效用有时用于风险行为分析。